宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.08%，标普500指数跌0.01%，纳指涨0.03%。宣伟、安进跌超1%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌0.15%，脸书跌超2%，微软跌0.59%。中概股涨跌不一，迅雷涨超37%，小牛电动跌近10%。纳斯达克中国金龙指数涨0.12%。交易员正等待关键零售商业绩及美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的年度讲话。
其他信息：美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基在白宫举行会晤。特朗普表示，如果一切顺利，美俄乌将举行三边会谈。特朗普表示不排除未来派遣美军参与乌克兰维和任务的可能性。泽连斯基在发言中明确表示，乌克兰需要“所有与安全相关的保障”，包括军队、武器、训练和情报。另据英国金融时报消息，乌克兰将承诺向美国购买价值1000亿美元的武器装备（由欧洲出资），以换取其与俄罗斯达成和平协议后美国向其提供安全保障；美乌还将另签500亿美元无人机合作生产协议。
国内宏观：
股票市场：A股市场涨势如虹，多个指数盘中创阶段新高，上证指数刷新近10年新高，收盘成功站上3700点。市场成交额超2.8万亿元，A股总市值首次突破100万亿元大关。截至收盘，上证指数涨0.85%报3728.03点，深证成指涨1.73%，创业板指涨2.84%；北证50大涨6.79%，创历史新高。展望后市，无论是国内机构还是国际机构，普遍都看好中国股市后续的行情表现。
经济数据：中指研究院数据监测，7月，百城二手房挂牌量持续高位下，“以价换量”现象持续主导市场，7月百城二手住宅均价为13585元/平方米，环比下跌0.77%，同比下跌7.32%。
债券市场：股债“跷跷板”效应明显，银行间主要利率债收益率普遍上行2-6bp，30年期国债收益率创3月18日来新高；国债期货全线收跌，30年期主力合约跌1.33%，创3月24日以来收盘新低；银行“二永债”收益率普遍大幅上行8-11bp。央行开展2665亿元逆回购操作，净投放1545亿元，税期走款银行间市场资金面仍显收敛。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.1792，较上一交易日上涨31个基点，夜盘收报7.1854。人民币对美元中间价报7.1322，调升49个基点。
其他信息：国务院总理李强强调，要进一步提升宏观政策实施效能，及时回应市场关切，稳定市场预期。持续激发消费潜力，系统清理消费领域限制性措施，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点。加力扩大有效投资，发挥重大工程引领带动作用，适应需求变化更多“投资于人”、服务于民生，积极促进民间投资。采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股上涨，市场成交量2.80万亿，全市场4034只股票上涨，1220只股票下跌，光模块、通讯、传媒涨幅居前，金属、煤炭、房地产跌幅较大。A股本轮的牛市，与经济面关联度较低，更多是在国家队托底的保障下，市场上充裕的流动资金面对利率长期低位的大趋势，不断转向权益市场以获取更多超额收益的机会，同时带动了市场上其他投资者风险偏好提升，进而带动股市缓慢上涨，形成了正向循环，当前外部风险有限，市场估值中枢抬升，赚钱效应良好。A股有望短期维持震荡偏强趋势，结构性慢牛延续。由于经济维持弱修复趋势，出口后续仍面临外需回落的压力，消费、基建和制造业投资增速可能维持较高水平，房地产投资仍可能偏弱，因此顺周期性行业股票仍存在较大压力。流动性上继续维持宽松，国内宏观流动性充裕，股市资金头寸上，外资、融资资金持续流入A股，因此收益于流动性的小盘股表现更好。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
黑色金属
1. Mysteel数据，8月18日全国主港铁矿石成交100.30万吨，环比减5%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.36万吨，环比减10.9%。
2. Mysteel数据，8月11日-17日全球铁矿石发运总量3406.6万吨，环比增加359.9万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2756.0万吨，环比增加225.7万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3310，跌10，10合约基差155。基本面来看，本周螺纹产量环比持平，同比增30.8%，表需大幅走弱，周环比降9.9%，同比降3.1%；总库存持续回升，周环比增5.5%，同比降18.5%，其中，钢厂库存环比增2.4%，同比降6.9%，社会库存环比增6.8%，同比降22.5%。数据显示近期螺纹供给增加而需求走弱，库存开始累积，基本面有边际走弱迹象。市场情绪对反内卷预期虽有降温但依然敏感，焦煤剧烈波动提供成本端扰动。然而终端需求依然疲软，7月房地产数据降幅继续扩大，淡季弱需求是主要压力，螺纹区间内震荡为主，较高的钢厂利润刺激钢厂增产，螺纹进一步承压。后期重点关注钢铁行业控产政策。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格770，跌2，09合约基差54。基本面来看，上周澳巴发运量环比增242万吨，45港到港量环比增95万吨，年初以来累计到港量同比下降约2.9%，目前发运和到港量均处于正常水平。上周日均铁水产量环比增0.14%，同比增5.2%，年初以来累计同比增速约3.1%；库存端，上周45港口库存环比增0.8%，同比降8%，247家钢厂库存环比增1.4%，同比增0.7%，总库存环比增1.1%，同比降3.4%。数据显示，近期铁矿供需双高，库存低位持续累库。后期来看，铁水产量高位难以维持，大概率延续下降趋势，而供给高位，港口库存将面临持续累库压力，供需格局将趋于宽松。终端弱需求是压制黑色系走势的核心因素，短期铁矿跟随螺纹大幅波动，挤压钢厂利润为主要逻辑。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、 Trump表示，与普京的会面非常顺利，与泽连斯基以及包括北约秘书长在内的多位欧洲领导人的通话也十分顺畅。所有人都认为，结束俄乌冲突的最佳方式是直接达成和平协议，以彻底终结战争，而不仅仅是达成停火协议。
2、本周期山东地炼常减压周均产能利用率为47.52%，较上周涨0.65个百分点，同比跌2.54个百分点。山东地炼综合炼油利润为367.21元/吨，环比上涨59%，同比下跌9.19%。 因成本下跌而综合收入上涨，炼油利润上涨。
市场表现：
市场关注美乌领导人会晤结果，担忧地缘局势仍存不确定性，国际油价上涨。NYMEX原油期货09合约63.42涨0.62美元/桶，环比+0.99%；ICE布油期货10合约66.60涨0.75美元/桶，环比+1.14%。中国INE原油期货2510合约跌3.7至485.2元/桶，夜盘涨3.4至488.6元/桶。
市场分析：
美国与欧盟达成新的贸易协议，市场对关税政策的忧虑有所缓解。美国向俄罗斯施压，以及对伊朗的制裁立场依然坚定，但同时美俄开启谈判，俄乌局势或有积极进展，地缘形势有所缓和，对油价的支撑边际减弱。OPEC+9月延续增产计划，通过增产54.8万桶决议，且俄罗斯同意继续增产，供给担忧加大。另一方面，近期处于消费旺季，但库存仍有增长，短期供需双弱，油价偏弱震荡。中期关注政策变动，特朗普全球关税政策影响需求，中美贸易谈判或涉及对俄原油进口，美欧谈判达成协议，提振市场信心，后期仍以需求预期为主导，年内油价重心修复，以区间走势为主。交易层面关注期权波动率机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX&PTA：
市场表现：
PX09价格6804（+48）；现货价格833（+5）；09基差+89（-7）。
PTA09价格4696（+20）；09基差-12（+2）；加工费178（-20）。
综述：
PX近日无装置变动，开工维持，PTA开工降低，需求支撑转弱，PX基本面走弱。进口方面，6月PX开工回升，且下游需求较冷淡，中国PX进口76.54万吨，较前值略降，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润近期稳定，PXN目前在250附近震荡；
PTA供给方面，逸盛海南检修停车，今日产能利用率76.70%，较昨日减少，基差方面，基本面弱势压制现货价格，近期基差较弱，月间价差也运行至低位，加工费方面，近期PTA基本面偏弱，利润受到上下游挤压，加工费较前期收缩，长期看，PTA处于过剩周期，利润向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8693.5万吨/年，今日综合开工率为86.54%，较前值持平，近期淡季影响，开工偏低。产销方面，今日市场成交冷淡，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供应维持，需求减少，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供应减少，需求维持，预计平衡表紧平衡，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据海关统计数据，2025年7月我国 进口 棉花约5万吨，环比增加约2万吨，同比下降约73.2%。
2025年1-7月我国进口棉花约52万吨，同比下降约74.2%。
2024/25年度(2024.9-2025.7)我国进口棉花约100万吨，同比下降约67.8%。
市场表现：
美棉2512收于67.84美分/磅，上涨0.44%；郑棉2601收于14125元/吨，上涨0.11%；中国棉花价格指数3128B上调5元/吨，报15285元/吨，基差+1160。
总体分析：
国内方面，全国大范围新棉长势良好，全疆棉花生长已进入结铃后期，部分棉区受持续高温天气影响，上部果枝成铃率偏低。据Mysteel 农产品数据监测，截至8月15日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比上周下降0.2个百分点；织布厂开机率为37%，环比上周持平；棉花周度商业库存为186万吨，环比上周减少15万吨。虽然中美双方继续暂停对等关税以及反制措施90天，对国内棉价偏利好，但从基本面来看，近期下游消费淡季，开机率维持历史偏低水平，棉花去库速度放缓，短线棉价或延续偏强震荡。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
据NOPA报告显示，美国会员单位7月共压榨大豆1.95699亿蒲式耳，较6月压榨大豆量上涨5.6%，较去年同期增加7%，本月大豆压榨量是历史同期最大压榨量也是有记录以来第五大月度压榨量。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1040.5美分/蒲式耳，较上一交易日下跌2.25美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报291.6美元/短吨，较上一交易日下跌2.7美元，国内豆粕期货主力合约报3155元/吨，较上一交易日上涨18元，豆粕张家港现货价格为3070元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于-85点。
总体分析：
国际方面，本周加拿大菜籽反倾销政策引发油脂油料市场变动，而美国农业部在本月供需报告中对产量预估的下调也引发了市场担忧，美国大豆出口销售不及预期及与中国的贸易摩擦对盘面有所压制，近期油脂油料相关政策频发，不确定性增强。当前市场焦点集中于首船阿根廷豆粕到港后的通关流程及其质量情况上，预计9月初首船阿根廷豆粕到港。国内方面，中美贸易谈判并未获得实质性进展，当前国内大豆供应宽松且油厂豆粕库存高企，下游饲料企业仍维持高库存滚动，短期跟涨意愿不高，导致油厂豆粕成交表现冷清，当前中美贸易情况导致美豆难以进入国内市场，叠加进口成本上涨预期增强，后期我国进口大豆或将出现供应趋紧、成本上升情况。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
海关总署数据显示，2025年7月中国进口多晶硅1170吨，同比下降60.0%；1-7月累计进口12379吨，同比下降49.1%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8605元/吨，幅度-0.23%，百川盈孚市场参考价格9516元/吨，上调76元/吨，参照不通氧553均价基差收于+595点，421盘面折算后现货均价升水345点；多晶硅主力合约收于52280元/吨，幅度+1.71%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价46500元/吨，基差-5780点。
总体分析：
工业硅近期供应变动不大，西南硅厂仍有陆续增加开炉，暂未复产企业并无较强开工意向，下游有机硅价格出现下滑，各单体厂维持当前开工节奏，生产负荷并未明显调整，预计四川地区装置计划恢复生产，而由于新订单成交清淡，库存出现累积，当前仍是需求疲软的局面，价格及供应压力不减，对工业硅需求有弱化的趋势。综上，工业硅供应较充足，随着下游多晶硅陆续增产，对工业硅的需求增加，而有机硅对工业硅的需求有所弱化，整体供需格局未实质性变化，盘面偏弱整理为主，后期关注政策落实情况及开工变化。
多晶硅现货价格稳定，头部企业签单相对较好，部分下游企业按需采购，也有仍在消耗原有库存，并且期现商和贸易商也有采购，整体市场氛围仍偏谨慎。多晶硅近期产量大幅增加，其中云南地区某基地预计本周可达满产，新疆、青海地区存在新增投产及复产增量的情况，月度产量将在12万吨以上，同时为缓解供需压力，部分硅料企业正计划协同限产，多晶硅供大于求局面延续。当前行业整体库存呈累积状态，下游采购刚需为主，观望情绪浓厚，另外硅片和电池片出货受阻，价格稍有松动，近期政策端退税延期消息传出，国内市场需求低迷，国内外需求端均无支撑，整体终端需求偏弱。综上，多晶硅基本面仍未改善，价格继续以政策面预期为主导，同时仓单注册有明显增量，后续关注产能整合相关政策推进情况，预计盘面维持高位宽幅震荡。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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