宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.02%，标普500指数涨0.03%，纳指跌0.01%。3M公司跌超2%，家得宝跌逾1%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数涨0.42%，亚马逊涨超2%，谷歌涨0.49%。中概股多数下跌，万国数据跌超6%，BOSS直聘跌近5%。美国7月PPI环比升幅远超预期，显示通胀升温，削弱美联储9月降息预期，叠加部分财报表现不佳，导致市场情绪分化。
经济数据：美联储9月降息预期再度受挫。美国7月PPI同比飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，远超预期的2.5%；环比则上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅。同时，旧金山联储主席戴利明确表示，反对在9月会议上实施50个基点的大幅降息，认为此举可能释放不必要的紧急信号。芝加哥联储主席古尔斯比也敦促美联储在通胀完全受控前不要“仓促”降息。
其他信息：在通胀升温、降息预期受挫之际，美国财长贝森特紧急澄清并非施压美联储降息，称“没有告诉美联储该怎么做”，试图淡化其周三关于美联储“可能会进入一系列降息周期”的言论。他强调，自己只是在讨论中性利率模型，而非对货币政策施压。
国内宏观：
股票市场：周四A股冲高回落，上证指数盘中一度突破3700点，全天超4600股下跌。板块方面，CPO、电路板、军工信息化概念跌幅居前，稳定币、保险、GPU概念逆势走强。截至收盘，上证指数跌0.46%报3666.44点，深证成指跌0.87%，创业板指跌1.08%。市场成交额进一步放大至2.31万亿元。
经济数据：国家邮政局公布，7月份，快递业务收入完成1206.4亿元，同比增长8.9%。快递业务量完成164.0亿件，同比增长15.1%。
债券市场：国内债市延续弱势，银行间主要利率债收益率普遍上行，长债表现更弱；国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.36%，创逾四个月收盘新低。税期渐近资金宽松程度缓步收敛，非银报价中枢稍涨；银行“二永债”收益率普遍上行。央行开展1287亿元逆回购操作，净回笼320亿元。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.1730，较上一交易日上涨25个基点，夜盘收报7.1795。人民币对美元中间价报7.1337，调升13个基点。
其他信息：央行发布公告称，将于8月15日开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。叠加8月8日开展的7000亿3个月期买断式逆回购，本月央行买断式逆回购已累计超额续作3000亿元，有效注入中期流动性。同时，市场预计本月3000亿元MLF到期后，央行也可能加量续作。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
黑色金属
1. Mysteel数据，本周五大钢材品种供应871.63万吨，周环比增加2.42万吨，增幅0.3%；总库存1415.97万吨，周环比增40.61万吨，增幅2.95%；周消费量为831.02万吨，降1.7%。
2. Mysteel数据，8月14日全国主港铁矿石成交130.20万吨，环比增54.6%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.38万吨，环比减8.2%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3320，跌40，10合约基差131。基本面来看，本周螺纹产量环比持平，同比增30.8%，表需大幅走弱，周环比降9.9%，同比降3.1%；总库存持续回升，周环比增5.5%，同比降18.5%，其中，钢厂库存环比增2.4%，同比降6.9%，社会库存环比增6.8%，同比降22.5%。数据显示近期螺纹供给增加而需求走弱，库存开始累积，基本面有边际走弱迹象。近期行情剧烈波动，主要驱动是反内卷政策预期对市场情绪造成较大扰动，市场情绪对反内卷预期虽有降温但依然敏感，焦煤剧烈波动提供成本端扰动。然而终端需求依然疲软，淡季弱需求是主要压力，螺纹区间内震荡为主，较高的钢厂利润刺激钢厂增产，螺纹进一步承压。后期重点关注钢铁行业控产政策，警惕高波动风险。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格771，跌13，09合约基差54。基本面来看，上周澳巴发运量环比降36.2万吨，45港到港量环比降126万吨，年初以来累计到港量同比下降约3.1%，目前发运和到港量均处于正常水平。上周日均铁水产量环比降0.2%，同比增3.7%，年初以来累计同比增速约3%；库存端，上周45港口库存环比增0.4%，同比降9%，247家钢厂库存环比持平，同比降0.3%，总库存环比微增0.3%，同比降4.3%。数据显示，近期铁矿供需双高，铁水产量高位小幅回落，库存偏低，短期铁矿供需偏紧。后期来看，铁水产量高位难以维持，大概率延续下降趋势，而供给高位，港口库存将面临累库压力，供需格局将趋于宽松。终端弱需求是压制黑色系走势的主要因素，钢厂控产预期利空铁矿，短期铁矿跟随螺纹大幅波动，挤压钢厂利润为主要逻辑。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
PX&PTA：
市场表现：
PX09价格6690（-94）；现货价格824（-7）；09基差+123（+35）。
PTA09价格4640（-52）；09基差-16（-3）；加工费208（-8）。
综述：
PX近日无装置变动，开工维持，PTA开工增加，需求支撑转强，PX基本面走强。进口方面，6月PX开工回升，且下游需求较冷淡，中国PX进口76.54万吨，较前值略降，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润近期稳定，PXN目前在250附近震荡；
PTA供给方面，近期东营威联、嘉兴石化重启，逸盛海南检修，产能利用率上升至76.70%，基差方面，基本面弱势压制现货价格，近期基差较弱，月间价差也运行至低位，加工费方面，近期PTA基本面偏弱，利润受到上下游挤压，加工费较前期收缩，长期看，PTA处于过剩周期，利润向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8693.5万吨/年，今日综合开工率为86.54%（修正），较前值持平，近期淡季影响，开工偏低。产销方面，今日市场成交尚可，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供应维持，需求增加，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供应增加，需求维持，预计平衡表紧平衡，价格方面关注成本端。
LLDPE :
2509价格7287，-26，国内两油库存77.5万吨，-2万吨，现货7200附近，基差-87。
PP :
2509价格7066，-15，现货拉丝7060附近，基差-6。
综述 聚烯烃方面8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量维持高位，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大；需求端方面，需要重点关注关税对需求的影响情况，需求预计维持弱势。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
进入8月上中旬，全疆棉花底部棉桃已吐絮，田间管理转向保花铃、增铃重、促盖顶桃。从反馈看，虽7月、8月持续高温天气对棉铃生长产生一定不利影响(南疆部分棉田蕾铃脱落稍重)，但及时补充水肥，高温影响得到有效控制，棉花长势仍好于去年。部分新疆轧花厂、农民判断，若8月下旬至9月中旬全疆天气、气温不出现大的波动，2025/26年度棉花单产持平或略有增长的希望较大。
市场表现：
美棉2512收于67.59美分/磅，下跌0.21%；郑棉2601收于14155元/吨，上涨0.32%；中国棉花价格指数3128B上调3元/吨，报15310元/吨，基差+1155。
总体分析：
国内方面，全国新棉长势普遍向好，内地主产棉区新棉长势较好，多地预计亩产有或超去年，新疆棉花发育较去年略有提前。目前处于市场消费淡季，据Mysteel 农产品数据监测，截至8 月7日，主流地区纺企开机负荷在65.7%，环比下降1.35%，开机率继续下降，虽然棉花价格下跌，但内地纺企仍无利润，停机、减少班次情况继续增加，新疆地区常规纱线利润微薄，开机暂时稳定，内地开机4-5成，新疆地区开机维持在8-9成。整体看，大概率维持震荡略偏强的走势。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
据美国农业部月度供需报告显示，预计2025/26年度美豆单产自52.2蒲式耳/英亩增至53.6蒲式耳/英亩，播种面积自8340万英亩下调至8090万英亩，产量预估自43.35亿蒲式耳降至42.92亿蒲式耳，期末库存自3.1亿蒲式耳下调至2.9亿蒲式耳，低于市场预期。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1031美分/蒲式耳，较上一交易日下跌11美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报295.6美元/短吨，较上一交易日下跌1.6美元，国内豆粕期货主力合约报3157元/吨，较上一交易日下跌6元，豆粕张家港现货价格为3090元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于-67点。
总体分析：
国际方面，本周美豆触底反弹，主要因价格下跌刺激海外买家对大豆的需求增加，美豆出口销售数据强劲，销售进度大增，周度销售量创近6个月新高，本年度美国对华大豆销售总量已同比减少8.4%，关税问题影响还在持续；据海外咨询机构预测，巴西2024/25年度大豆种植面积增长仅为1.43%，创近20年以来增速最低水平，预示着巴西作为全球最大大豆生产国的扩张步伐正在显著放缓。当前市场焦点集中于首船阿根廷豆粕到港后的通关流程及其质量情况上，预计9月初首船阿根廷豆粕到港。国内方面，中美贸易谈判并未获得实质性进展，据监测，8-9月我国进口大豆到港量依然较高，油厂预计维持较高开机率，三季度豆粕供需仍维持宽松格局，但长期来看，四季度至明年一季度，南美大豆可供出口的数量较为有限，当前中美贸易情况导致美豆难以进入国内市场，叠加进口成本上涨预期增强，后期我国进口大豆或将出现供应趋紧、成本上升情况。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
光伏行业协会：日前，印度尼西亚启动一项规模达100吉瓦的太阳能发电计划。该计划分为两部分：80GW分布式光伏，在8万个村庄部署“1兆瓦光伏+4兆瓦时储能”的微电网系统；20GW集中式光伏，建设大型太阳能电站，覆盖并网和离网模式。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8675元/吨，幅度-1.14%，百川盈孚市场参考价格9540元/吨，参照不通氧553均价基差收于+525点，421盘面折算后现货均价升水275点；多晶硅主力合约收于50430元/吨，幅度-3.08%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价46500元/吨，基差-3930点。
总体分析：
工业硅西南产区丰水期成本支撑力度进一步减弱，硅企仍在释放产能，西北大厂也有恢复供应，供应量呈增加趋势，下游有机硅价格稍有松动，当前生产企业的预售订单充足，上周山东部分装置恢复，开工率提升，供应量有一定增幅，但新订单成交一般，库存稍有累积，当前库存压力相对可控，同时在成本收缩的情况下，利润逐渐修复。总体上有机硅基本面缓慢改善，厂家装置恢复预期尚在，对工业硅的需求有所增加，此外下游多晶硅近期开工提升，对工业硅需求也有所增加。综上，工业硅主产区硅厂仍在持续复工复产，下游多晶硅和有机硅对工业硅需求有所改善，但增加幅度相对有限，另外政策面利好预期尚存在一定支撑，盘面偏强整理运行为主，后期关注政策落实情况及开工变化。
多晶硅新订单成交有限，产量持续增加，其中云南某企业爬产，预计中旬达满产，新疆、青海地区也存在新增投产及复产的情况，8月产量预计12万吨以上，下游受出口关税预期取消的影响，硅片、电池片环比排产或有小幅增加，但下游需求增量有限，较多下游企业按需补货，观望情绪浓厚，另外在供应增加而需求相对疲软的情况下，高位库存仍面临累积的风险。综上，多晶硅供给持续释放，维持供过于求格局，随着产能整合进程的推进，政策面支撑力度仍较强，盘面延续高位宽幅震荡走势，重点关注行业反内卷政策的落地情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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