宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨1.1%，标普500指数涨1.13%，纳指涨1.39%。其中，标普500指数、纳指均创历史新高。联合健康集团、高盛集团涨超3%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.12%，脸书涨超3%，市值逼近2万亿美元，微软涨逾1%。中概股普遍上涨，腾讯音乐涨近12%，小牛电动涨超11%。 最新消费者价格指数报告强化了市场对美联储几乎肯定会在9月降息的预期。
经济数据：美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期的2.8%，环比则上涨0.2%符合市场预期。7月核心CPI同比上涨3.1%，高于预期的3%，创2月份以来新高。数据公布后，市场预计美联储在9月会议上降息的概率超过90%。
其他信息：美国总统特朗普再次督促美联储降息，并威胁称正考虑允许对美联储主席鲍威尔提起重大诉讼，理由是美联储总部翻修工程成本严重超支。另外，特朗普称将提名保守派经济学家E.J.安东尼担任劳工统计局局长。安东尼曾多次称赞特朗普的政策、批评前总统拜登的政策。
国内宏观：
股票市场：周二A股延续慢牛格局，三大指数均再创年内新高。半导体产业链爆发，CPO、GPU、光芯片概念强势领涨，稀土、培育钻石、PEEK材料概念跌幅居前，CRO、光伏等反内卷方向同步下挫。截至收盘，上证指数涨0.5%报3665.92点，深证成指涨0.53%，创业板指涨1.24%，市场成交额1.91万亿元。
经济数据：市场监管总局公布数据显示，今年上半年，全国新设经营主体1327.8万户。国产IP火爆全球，上半年新设“文化、体育和娱乐业”企业增速高达17.5%，居国民经济行业首位。
债券市场：国内股市和商品延续强势，债券市场持续承压。银行间主要利率债收益率普遍上行，超长端表现最弱，30年期国债收益率升破2%；国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.31%；银行“二永债”收益率普遍上行。央行开展1146亿元逆回购操作，净回笼461亿元，银行间资金面整体仍稳定偏宽。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.1911，较上一交易日下跌93个基点，夜盘收报7.1829。人民币对美元中间价报7.1418，调贬13个基点。
其他信息：中美双方发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》。美方承诺继续调整对中国商品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征关税的措施，自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天。中方自8月12日起继续暂停实施24%对美加征关税以及有关非关税反制措施90天。在不可靠实体清单方面，中方继续暂停4月4日公告相关措施90天，停止4月9日公告相关措施。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股上涨，市场成交量1.91万亿，全市场2083只股票上涨，3162只股票下跌，光模块、半导体涨幅居前，稀土、钢铁、军工跌幅较大。A股本轮的牛市，与经济面关联度较低，更多是在国家队托底的保障下，市场上充裕的流动资金面对利率长期低位的大趋势，不断转向权益市场以获取更多超额收益的机会，同时带动了市场上其他投资者风险偏好提升，进而带动股市缓慢上涨，形成了正向循环，当前外部风险有限，市场估值中枢抬升，赚钱效应良好。A股有望短期维持震荡偏强趋势，结构性慢牛延续。由于经济维持弱修复趋势，出口后续仍面临外需回落的压力，消费、基建和制造业投资增速可能维持较高水平，房地产投资仍可能偏弱，因此顺周期性行业股票仍存在较大压力。流动性上继续维持宽松，国内宏观流动性充裕，股市资金头寸上，外资、融资资金持续流入A股，因此收益于流动性的小盘股表现更好。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
黑色金属
1. Mysteel数据，8月12日全国主港铁矿石成交123.30万吨，环比减0.2%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.89万吨，环比减11%。
2. Mysteel数据，8月12日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3353元/吨，日环比增加9元/吨，平均利润亏损39元/吨，谷电利润为62元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3370，涨10，10合约基差112。基本面来看，上周螺纹产量大幅增加，周环比增4.8%，同比增11.8%，表需小幅回升，周环比增3.6%，同比增10.5%；总库存低位持续回升，周环比增1.9%，同比降25%，其中，钢厂库存环比增3.7%，同比降12%，社会库存环比增1%，同比降29.5%。数据显示螺纹延续供需双弱，产量明显回升，表需维持弱势，总库存低位回升，螺纹供需较为健康，基本面压力不大。近期行情剧烈波动，主要驱动是反内卷政策预期对市场情绪造成极大扰动，近期市场情绪对反内卷预期依然敏感，焦煤剧烈波动提供成本端扰动。然而终端需求依然疲软，淡季弱需求是主要压力，螺纹区间内震荡为主，较高的钢厂利润刺激钢厂增产，后期重点关注钢铁行业控产政策，警惕高波动风险。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格787，涨9，09合约基差55。基本面来看，上周澳巴发运量环比降36.2万吨，45港到港量环比降126万吨，年初以来累计到港量同比下降约3.1%，目前发运和到港量均处于正常水平。上周日均铁水产量环比降0.2%，同比增3.7%，年初以来累计同比增速约3%；库存端，上周45港口库存环比增0.4%，同比降9%，247家钢厂库存环比持平，同比降0.3%，总库存环比微增0.3%，同比降4.3%。数据显示，近期铁矿供需双高，铁水产量高位小幅回落，库存偏低。后期来看，铁水产量高位难以维持，大概率延续下降趋势，而供给高位，港口库存将面临累库压力，供需格局将趋于宽松。终端弱需求是压制黑色系走势的主要因素，钢厂控产预期利空铁矿，短期铁矿跟随螺纹大幅波动，不建议过分追高。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、由于南美石油产量强劲、受美国制裁国家的产量保持弹性，以及未来库存增加的预期，预计油价将跌至低于此前预期的水平。
2、美国政府已批准雪佛龙恢复在委内瑞拉的运营，并暂缓对印度以外的俄罗斯石油买家实施更严格的制裁。伊朗石油产量也保持在多年来的高位。
市场表现：
市场继续关注美俄领导人会晤，地缘局势有望进一步缓和，国际油价下跌。NYMEX原油期货09合约63.17跌0.79美元/桶，环比-1.24%；ICE布油期货10合约66.12跌0.51美元/桶，环比-0.77%。中国INE原油期货2510合约涨2.5至492.6元/桶，夜盘跌1.8至490.8元/桶。
市场分析：
美国与欧盟达成新的贸易协议，市场对关税政策的忧虑有所缓解。美国向俄罗斯施压，以及对伊朗的制裁立场依然坚定，但同时美俄即将谈判，俄乌局势或有积极进展，地缘形势有所缓和，对油价的支撑边际减弱。OPEC+9月延续增产计划，通过增产54.8万桶决议，且俄罗斯同意继续增产，供给担忧加大。另一方面，近期消费旺季在一定程度抵消了供给压力，短期供需双弱，油价偏弱震荡。中期关注政策变动，特朗普全球关税政策影响需求，中美贸易谈判或涉及对俄原油进口，美欧谈判达成协议，提振市场信心，后期仍以需求预期为主导，年内油价重心修复，以区间走势为主。交易层面关注期权波动率机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX&PTA：
市场表现：
PX09价格6832（+54）；现货价格836（+2）；09基差+93（-28）。
PTA09价格4726（+20）；09基差-13（+0）；加工费199（-2）。
综述：
PX近日无装置变动，开工维持，PTA开工下滑较多，需求支撑转弱，PX基本面走弱。进口方面，6月PX开工回升，且下游需求较冷淡，中国PX进口76.54万吨，较前值略降，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润近期稳定，PXN目前在250附近震荡；
PTA供给方面，宁波台化停车，今日产能利用率73.64%，较昨日维持，基差方面，基本面弱势压制现货价格，近期基差较弱，月间价差也运行至低位，加工费方面，近期PTA基本面偏弱，利润受到上下游挤压，加工费较前期收缩，长期看，PTA处于过剩周期，利润向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8693.5万吨/年，今日综合开工率为86.21%，较前值持平，近期淡季影响，开工偏低。产销方面，今日市场成交尚可，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供需维持，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供需维持，预计平衡表去库，价格方面关注成本端。
LLDPE :
2509价格7329，+15，国内两油库存81.5万吨，-2万吨，现货7220附近，基差-109。
PP :
2509价格7091，-4，现货拉丝7090附近，基差-1。
综述 聚烯烃方面8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量维持高位，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大；需求端方面，需要重点关注关税对需求的影响情况，需求预计维持弱势。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
2025年8月12日，巴西对外贸易秘书处数据显示，8月第一周巴西出口棉花17,242.63吨，日均出口量为2,873.77吨，较2024年8月全月日均出口量下降43%。2024年8月全月出口总量为111,764.74吨。出口下滑主要受市场需求减少及价格竞争影响。
市场表现：
美棉2512收于68.44美分/磅，上涨2.52%；郑棉2601收于13980元/吨，上涨0.79%；中国棉花价格指数3128B上调31元/吨，报15208元/吨，基差+1228。
总体分析：
国内方面，全国新棉长势普遍向好，内地主产棉区新棉长势较好，多地预计亩产有或超去年，新疆棉花发育较去年略有提前。目前处于市场消费淡季，据Mysteel 农产品数据监测，截至8 月7日，主流地区纺企开机负荷在65.7%，环比下降1.35%，开机率继续下降，虽然棉花价格下跌，但内地纺企仍无利润，停机、减少班次情况继续增加，新疆地区常规纱线利润微薄，开机暂时稳定，内地开机4-5成，新疆地区开机维持在8-9成。整体看，大概率维持震荡略偏强的走势。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
1.据证券时报网报道，美国总统特朗普已签署行政令，将对中国关税暂停措施再延长90天。
2.据美国农业部周度作物生长报告显示，截至8月10日当周，美豆优良率为68%，低于上一周的69%，较往年同期持平，符合市场预期。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1032.25美分/蒲式耳，较上一交易日上涨22美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报291.8美元/短吨，较上一交易日上涨1.9美元，国内豆粕期货主力合约报3091元/吨，较上一交易日上涨19元，豆粕张家港现货价格为2940元/吨，较上一交易日下跌10元，张家港基差收于-151点。
总体分析：
国际方面，本周美豆触底反弹，主要因价格下跌刺激海外买家对大豆的需求增加，美豆出口销售数据强劲，销售进度大增，周度销售量创近6个月新高，本年度美国对华大豆销售总量已同比减少8.4%，关税问题影响还在持续；据海外咨询机构预测，巴西2024/25年度大豆种植面积增长仅为1.43%，创近20年以来增速最低水平，预示着巴西作为全球最大大豆生产国的扩张步伐正在显著放缓。当前市场焦点集中于首船阿根廷豆粕到港后的通关流程及其质量情况上，预计9月初首船阿根廷豆粕到港。国内方面，中美贸易谈判并未获得实质性进展，据监测，8-9月我国进口大豆到港量依然较高，油厂预计维持较高开机率，三季度豆粕供需仍维持宽松格局，但长期来看，四季度至明年一季度，南美大豆可供出口的数量较为有限，当前中美贸易情况导致美豆难以进入国内市场，叠加进口成本上涨预期增强，后期我国进口大豆或将出现供应趋紧、成本上升情况。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
光伏行业协会：近日，美国环境保护署(EPA)正在考虑终止《通胀削减法案》中70亿美元的“全民太阳能”基金，该基金已为 60 个受助者提供资金，用于创建新的或现有的低收入太阳能项目。该法案取消或削减了通胀削减法案IRA 中的大部分清洁能源资金，这是特朗普政府扭转拜登政府能源转型政策和优先事项的工具的一部分。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8840元/吨，幅度-1.12%，百川盈孚市场参考价格9540元/吨，参照不通氧553均价基差收于+360点，421盘面折算后现货均价升水110点；多晶硅主力合约收于51800元/吨，幅度+0.69%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价46500元/吨，基差-5300点。
总体分析：
工业硅西南产区丰水期成本支撑力度进一步减弱，硅企仍在释放产能，西北大厂也有恢复供应，供应量呈增加趋势，下游有机硅价格稍有松动，当前生产企业的预售订单充足，上周山东部分装置恢复，开工率提升，供应量有一定增幅，但新订单成交一般，库存稍有累积，当前库存压力相对可控，同时在成本收缩的情况下，利润逐渐修复。总体上有机硅基本面缓慢改善，厂家装置恢复预期尚在，对工业硅的需求有所增加，此外下游多晶硅近期开工提升，对工业硅需求也有所增加。综上，工业硅主产区硅厂仍在持续复工复产，下游多晶硅和有机硅对工业硅需求有所改善，但增加幅度相对有限，另外政策面利好预期尚存在一定支撑，盘面偏强整理运行为主，后期关注政策落实情况及开工变化。
多晶硅新订单成交有限，产量持续增加，其中云南某企业爬产，预计中旬达满产，新疆、青海地区也存在新增投产及复产的情况，8月产量预计12万吨以上，下游受出口关税预期取消的影响，硅片、电池片环比排产或有小幅增加，但下游需求增量有限，较多下游企业按需补货，观望情绪浓厚，另外在供应增加而需求相对疲软的情况下，高位库存仍面临累积的风险。综上，多晶硅供给持续释放，维持供过于求格局，随着产能整合进程的推进，政策面支撑力度仍较强，盘面延续高位宽幅震荡走势，重点关注行业反内卷政策的落地情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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