宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨1.34%，标普500指数涨1.47%，纳指涨1.95%。英伟达涨超3%，迪士尼涨逾2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨2.03%，脸书、谷歌涨超3%。中概股多数上涨，禾赛科技涨超8%，小马智行涨近8%。市场继续关注非农数据对未来数周市场的影响。
其他信息：美国总统特朗普称，印度不仅在大量购买俄罗斯石油，而且将其中很大一部分在公开市场上转售，赚取巨额利润。正因为如此，将大幅提高印度向美国支付的关税。
国内宏观：
股票市场：周一A股低开高走，医药股受利好刺激全线反弹，军工股爆发，光伏等反内卷方向低迷。截至收盘，上证指数涨0.66%报3583.31点，深证成指涨0.46%，创业板指涨0.5%，市场成交额1.52万亿元。
经济数据：据商务部数据，上半年，我国服务进出口总额38872.6亿元，同比增长8%。其中，出口16883亿元，增长15%；进口21989.6亿元，增长3.2%。服务贸易逆差5106.6亿元，同比减少1522.1亿元。
债券市场：股市走强跷跷板效应施压，国内银行间主要利率债盘初收益率一度明显下行，午后震荡走弱转为明显上行；相同期限的利率债，老券表现好于新券。国债期货收盘表现分化，近月合约强于远月合约。央行开展5448亿元逆回购操作，净投放490亿元，资金宽松，隔夜回购利率低位徘徊。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.1766，较上一交易日上涨340个基点，夜盘收报7.1800。人民币对美元中间价报7.1395，调升101个基点。
其他信息：据乘联分会初步预估，7月全国新能源乘用车厂商批发销量118万辆，同比增长25%，环比下降4%。其中，特斯拉中国7月销量6.79万辆，环比下降5.2%。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股上涨，市场成交量1.52万亿，全市场3875只股票上涨，1310只股票下跌，贵金属、军工、工程机械涨幅居前，教育、汽车、零售跌幅较大。A股本轮的牛市，与经济面关联度较低，更多是在国家队托底的保障下，市场上充裕的流动资金面对利率长期低位的大趋势，不断转向权益市场以获取更多超额收益的机会，同时带动了市场上其他投资者风险偏好提升，进而带动股市缓慢上涨，形成了正向循环，当前外部风险有限，市场估值中枢抬升，赚钱效应良好。A股有望短期维持震荡偏强趋势，结构性慢牛延续。由于经济维持弱修复趋势，出口后续仍面临外需回落的压力，消费、基建和制造业投资增速可能维持较高水平，房地产投资仍可能偏弱，因此顺周期性行业股票仍存在较大压力。流动性上继续维持宽松，国内宏观流动性充裕，股市资金头寸上，外资、融资资金持续流入A股，因此收益于流动性的小盘股表现更好。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
黑色金属
1. Mysteel数据，7月28日-8月3日中国47港铁矿石到港总量2622.4万吨，环比增加302.7万吨；中国45港铁矿石到港总量2507.8万吨，环比增加267.3万吨。
2. Mysteel数据，8月4日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3308元/吨，环比上周五减少9元/吨，平均利润为-23元/吨，谷电利润为77元/吨，环比上周五减少16元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3340，跌20，10合约基差136。基本面来看，上周螺纹产量小幅回落，周环比降0.4%，同比降2.6%，表需明显回落，周环比降6.1%，同比降5.7%；总库存低位小幅回升，周环比增1.4%，同比降28%，其中，钢厂库存环比降2.1%，同比降16.3%，社会库存环比增3%，同比降32%。数据显示螺纹延续供需双弱，总库存维持低位，社会库存小幅回升，螺纹供需较为健康，基本面压力不大。近期行情剧烈波动，主要驱动是反内卷政策预期对市场情绪造成极大扰动，重要会议后市场情绪降温，行情驱动点将转向基本面实质性改善。目前终端需求依然疲软，淡季弱需求是主要压力，后期重点关注钢铁行业实质性减产力度，警惕高波动风险。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格774，涨6，09合约基差58。基本面来看，上周澳巴发运量环比降213.9万吨，45港到港量环比增267.3万吨，年初以来累计到港量同比下降约3.2%，目前发运和到港量均处于正常水平。上周日均铁水产量环比降0.6%，同比增1.7%，年初以来累计同比增速约3%；库存端，上周45港口库存环比降0.96%，同比降10.6%，247家钢厂库存环比微增1.4%，同比降1.2%，总库存环比基本持平，同比降4.8%。数据显示，近期铁矿供需双高，铁水产量高位小幅回落，库存偏低。后期来看，铁水产量高位难以维持，大概率延续下降趋势，而供给高位，港口库存将面临累库压力，供需格局将趋于宽松。终端弱需求是压制黑色系走势的主要因素，钢厂控产预期利空铁矿，短期铁矿跟随螺纹大幅波动，不建议过分追高。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、OPEC +的八个成员国通过视频会议达成9月增产54.8万桶/日的决议，标志着该组织提前一年完成当前阶段的供应恢复计划。
2、美国总统：如果俄罗斯不停止战争，将实施制裁，但俄罗斯似乎很擅长避免制裁。
市场表现：
虽然美国对产油国的制裁风险仍在，但市场继续关注OPEC+增产，国际油价下跌。NYMEX原油期货09合约66.29跌1.04美元/桶，环比-1.54%；ICE布油期货10合约68.76跌0.91美元/桶，环比-1.31%。中国INE原油期货主力合约2509跌11.3至516.8元/桶，夜盘跌6.6至510.2元/桶。
市场分析：
美国与欧盟达成新的贸易协议，市场对关税政策的忧虑有所缓解。美国向俄罗斯施压，以及对伊朗的制裁立场依然坚定，地缘局势有所发酵，对油价的支撑增强。但OPEC+9月延续增产计划，通过增产54.8万桶决议，且俄罗斯同意继续增产，供给担忧加大。另一方面，近期消费旺季在一定程度抵消了供给压力，短期油价震荡整理为主。中期关注政策变动，特朗普全球关税政策影响需求，中美贸易谈判或涉及对俄原油进口，美欧谈判达成协议，提振市场信心，后期仍以需求预期为主导，年内油价重心修复，以区间走势为主。交易层面关注期权波动率机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX&PTA：
市场表现：
PX09价格6754（-58）；现货价格839（-7）；09基差+182（-34）。
PTA09价格4698（-46）；09基差-15（-1）；加工费180（+5）。
综述：
PX近日无装置变动，开工维持，PTA开工下滑较多，需求支撑转弱，PX基本面走弱。进口方面，6月PX开工回升，且下游需求较冷淡，中国PX进口76.54万吨，较前值略降，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润近期稳定，PXN目前在250附近震荡；
PTA供给方面，逸盛新材料、仪征负荷提升，宁波台化重启，开工率上升为77.76%，基差方面，基本面弱势压制现货价格，近期基差较弱，月间价差也运行至低位，加工费方面，近期PTA基本面偏弱，利润受到上下游挤压，加工费较前期收缩，长期看，PTA处于过剩周期，利润向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8693.5万吨/年，今日综合开工率为86.21%，较前值持平，近期淡季影响，开工偏低。产销方面，今日市场表现冷淡，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供应维持，需求上升，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供应上升，需求维持，预计平衡表去库，价格方面关注成本端。
LLDPE :
2509价格7279，-38，国内两油库存82万吨，+2万吨，现货7160附近，基差-119。
PP :
2509价格7074，-24，现货拉丝7050附近，基差-24。
综述 聚烯烃方面8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量维持高位，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大；需求端方面，需要重点关注关税对需求的影响情况，需求预计维持弱势。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
国家统计局数据显示，截至2025年7月下旬，棉花(皮棉 白棉三级)流通领域价格环比上涨0.89%，报14916.3元/吨，创2024年10月上旬以来新高。
市场表现：
美棉2512收于66.62美分/磅，上涨0.39%；郑棉2509收于13675元/吨，上涨0.44%；中国棉花价格指数3128B下调53元/吨，报15168元/吨，基差+1493。
总体分析：
国内方面，目前，疆内棉花处于花铃期，近期虽有持续高温影响，但整体长势较好；纺织企业新增订单持续萎缩、成品走货缓慢及库存不断累积压力，部分企业为了减缓经营压力被迫采取停机、减产等方式，行业开机率连续下降，7月底已降至5个半月最低，消减了对棉花原料的采购意愿，内地企业纺纱利润持续为负。整体看，宏观情绪降温，下游需求迟迟没有改善，期价连续下挫，关注后期政策以及下游订单状况。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报994.5美分/蒲式耳，较上一交易日上涨6.5美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报285.1美元/短吨，较上一交易日上涨4.7美元，国内豆粕期货主力合约报3024元/吨，较上一交易日上涨14元，豆粕张家港现货价格为2920元/吨，较上一交易日上涨20元，张家港基差收于-104点。
总体分析：
国际方面，本周美国主产区天气良好，美豆优良率上升拖累盘面价格，美豆跌至4月以来最低水平，当前天气预报对盘面价格及其利空。阿根廷在周四正式降低了谷物和肉类的出口税，大豆出口税从33%降至26%，豆粕和豆油的出口税从31%降至24.5%，此次减税旨在刺激农业部门，当前市场焦点集中于首船阿根廷豆粕到港后的通关流程及其质量情况上，预计9月初首船阿根廷豆粕到港。国内方面，中美贸易谈判并未获得实质性进展，成本端支撑进口成本，现货方面，虽大豆及豆粕库存持续攀升，但部门油厂计划控制开机以保障四季度供应，且养殖端需求放缓，预计豆粕将延续震荡格局。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.光伏行业协会：2025年1-6个月，我国硅片、电池片、组件对海外市场的出口量分别达到35.5吉瓦、44.5吉瓦和125.6吉瓦，同比分别为-7.5%、+74.4%、-2.82%，其中，电池片出口额同比上涨33.06%。
2.百川盈孚：2025年7月多晶硅产量1.73万吨，环比+11.24%，同比-24.86%，1-7月累计产量68.6万吨，环比-42.54%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8360元/吨，幅度-3.46%，百川盈孚市场参考价格9440元/吨，下调124元/吨，参照不通氧553均价基差收于+940点，421盘面折算后现货均价升水740点；多晶硅主力合约收于48980元/吨，幅度-1.23%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价46500元/吨，基差-2480点。
总体分析：
工业硅西南产区陆续复产，其他地区变化不大，整体上产出继续增加，8月仍有新增开炉预期，下游有机硅坚持挺价，当前生产企业的预售订单承接情况尚可，但新单成交一般，上周部分企业开工恢复，负荷提升，开工率有所提升，而新增供应未能消耗，库存有所累积，整体上供应延续收紧的态势，后期某大厂的装置恢复进程尚不确定，有机硅市场情绪不高，此外多晶硅近期丰水期部分企业复产，对工业硅需求稍有好转。综上，工业硅在丰水期及利润恢复的共同驱使下开工上升，供应持续增加，而需求方面仍未有明显起色，基本面供需矛盾不断累积，当前市场情绪趋弱，价格持续回调，盘面弱势整理，后期关注政策落实情况及开工变化。
多晶硅价格大幅攀升，下游硅片、电池片价格均有所上调，其对高价多晶硅逐渐接受，但因下游需求端并无明显增量，目前并未出现大规模成交，预计8月多晶硅头部企业有增产情况，除个别检修停产外，西南产区供应增量较大，8月多晶硅供应量将达到12万吨左右，由于签单量较有限，库存处于高位累积状态，当前需求和库存均存在较大压力，但宏观预期仍在持续。综上，多晶硅生产企业加快复产，而需求未实质性回暖，高库存压力也不减，基本面仍是偏弱的格局，当前宏观预期仍在持续，盘面相对偏强，警惕回调风险，关注产能整合相关政策节奏。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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