宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.49%，标普500指数涨0.61%，纳指涨0.94%，创历史新高。波音涨超3%，默克涨逾2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.25%，英伟达涨逾1%，总市值盘中一度突破4万亿美元，脸书涨超1%。中概股多数下跌，联掌门户跌超13%，脑再生跌近10%。美联储会议纪要显示内部分裂为三大阵营。特朗普威胁大幅提高进口铜和药品关税后，投资者密切关注贸易局势最新动向。
经济数据：日本内阁府公布的5月景气动向指数显示，对经济形势的总体评估自2020年7月以来首次转为“恶化”，上个月为“止跌”。从定义上来说，这表明日本经济处于衰退局面的可能性很高。
其他信息：美国总统特朗普在社交媒体平台上发布致8个国家领导人有关加征关税的信函。其中，巴西将被征收50%的关税，利比亚、伊拉克、阿尔及利亚和斯里兰卡将被征收30%的关税，文莱和摩尔多瓦的税率是25%，菲律宾的税率是20%。新税率将从8月1日起生效。此前，特朗普已向日本、韩国等14个国家发出了首批关税信函，关税税率从25%到40%不等。他同时预告本周还会有更多此类信函发出。
国内宏观：
股票市场：周三A股冲高回落，上证指数3500点得而复失，盘面题材股表现散漫，多只银行股盘中再创新高，存储芯片概念股集体回调。截至收盘，上证指数跌0.13%报3493.05点，深证成指跌0.06%，创业板指涨0.16%，市场成交额1.53万亿元。
经济数据：国家统计局发布数据，中国6月CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨；核心CPI继续回升，同比上涨0.7%，创14个月新高。6月PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比下降3.6%，降幅比上月扩大0.3个百分点。
债券市场：国内银行间债市早盘承压，但随着A股午后回落，债市有所回暖，主要利率债收益率多数上行。国债期货多涨，30年期主力合约涨0.19%。资金面充盈，央行开展755亿元逆回购操作，净回笼230亿元。交易员称，最新公布的通胀数据对债市影响不大。近两日基金债券卖盘相对明显，但债市整体承接力量尚可。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.1824，较上一交易日下跌92个基点，夜盘收报7.1815。人民币对美元中间价报7.1541，调贬7个基点。
其他信息：国家发改委介绍“十四五”成就表示，“十四五”中国经济增量预计超35万亿元，今年经济总量预计可以达到140万亿元左右。过去4年内需对经济增长的平均贡献率为86.4%，其中最终消费对中国经济增长的平均贡献率达到56.2%。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股下跌，市场成交量1.53万亿，较上一交易日放量528.3亿，全市场1856只股票上涨，3324只股票下跌，多元金融、传媒、医药涨幅居前，贵金属、半导体、钢铁跌幅较大。近期市场波动率下降，5月12日，中美就暂停关税达成阶段性共识，虽然近期特朗普又有重启关税争端的迹象，但市场并未对此产生多大反映，在海外复杂预期的影响下，投资者更多处于观望状态，市场或逐步进入脱敏状态，目前具备强逻辑支撑的主线并未出现，行情以行业轮动为主。在政策支撑下，A股下行风险较小，从5月7日的新闻发布会来看，“稳市场稳预期”仍然是中长期维度下的政策方向，例如，证监会在会议中强调“全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用”，并提到“中央汇金在前操作，央行作为后盾，是全世界最有力有效的模式之一”。中央汇金与央行的联动，为“国家队”的稳市力度提供了保障。同时，对于两项资本市场支持工具（证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款），央行宣布将总额度8000亿元合并使用，以提升工具使用的便利性、灵活性。这表明我们可以对市场受到冲击后的韧性和修复能力保持乐观。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel数据，7月9日全国主港铁矿石成交94.20万吨，环比减5.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.85万吨，环比减7.5%。
2. Mysteel数据，本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2759元/吨，周环比下调15元/吨，与7月9日普方坯出厂价格2910元/吨相比，钢厂平均盈利151元/吨，周环比增加5元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3160，涨10，10合约基差97。基本面来看，上周螺纹产量持续回升，周环比增1.5%，同比降9.7%，表需小幅回升，周环比增2.3%，同比降4.2%；总库存继续小幅去库，周环比降0.7%，同比降30.5%，其中，钢厂库存环比降2.8%，同比降12.5%，社会库存环比增0.4%，同比降37%。数据显示螺纹延续供需双弱，两端均有边际回升，总库存低位小幅去化，螺纹目前供需压力不大，但对未来需求的悲观预期以及原料负反馈风险仍存对行情有压力。短期情绪面有所转好，叠加前期大幅下跌有反弹修复需求，昨日传出山西限产消息，螺纹再度走强，预计短期螺纹反弹震荡行情对待，关注各地粗钢去产能政策力度。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格728，涨4，09合约基差62。基本面来看，上周澳巴发运量环比降369.4万吨，45港到港量环比增加120.9万吨，年初以来累计到港量同比下降约3.9%，目前发运和到港量均处于正常偏高水平。上周日均铁水产量微降0.6%，同比增0.6%，年初以来累计同比增速约3.3%；库存端，上周45港口库存环比降0.4%，同比降7%，247家钢厂库存环比增0.8%，同比降3.2%，总库存环比微增0.2%，同比降3.7%。数据显示，近期铁矿供需双高，港口库存持平，钢厂库存低位持续累库。后期铁水大概率延续下降趋势，而供给高位，港口库存将面临持续累库，供需格局将趋于宽松。终端弱需求是压制黑色系走势的主要因素，短期铁矿跟随螺纹反弹运行，在挤压钢厂利润的驱动下，铁矿或强于螺纹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国至7月4日当周API原油库存 712.8万桶，预期-260万桶，前值68万桶。
2、据沙特通讯社：沙特王储与伊朗外交部长在吉达会晤。
市场表现：
市场权衡美国商业原油库存增长及中东红海局势不确定性的影响，国际油价微涨。NYMEX原油期货08合约68.38涨0.05美元/桶，环比+0.07%；ICE布油期货09合约70.19涨0.04美元/桶，环比+0.06%。中国INE原油期货主力合约2508涨5.8至515.7元/桶，夜盘涨4.4至520.1元/桶。
市场分析：
短期市场聚焦地缘冲突演变，目前伊以已达成停火协议，但俄乌冲突仍有变数，地缘溢价反复。短期地缘政治影响边际弱化，但不排除反复可能性，油价将重新回归供需基本面。目前OPEC+开启增产计划，后期或进一步加大增产，且俄罗斯同意继续增产，内部分歧加大，执行力仍存质疑。此外近期消费旺季在一定程度抵消了供给压力，短期油价快速冲高后或震荡整理。中期关注政策变动，特朗普全球关税政策影响需求，仍以需求预期为主导，年内油价重心修复。交易层面关注波动率机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX&PTA：
市场表现：
PX09价格6724（+28）；现货价格850（+3）；09基差+308（+2）。
PTA09价格4718（+8）；09基差+35（-48）；加工费166（-63）。
综述：
PX近日开工维持，PTA近期有大型装置复工，需求端较强，PX基本面好转。进口方面，5月市场情绪修复，且国内供应较低，中国PX进口77.26万吨，较前值略升，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润近期略有走弱，PXN目前在260附近震荡；
PTA供给方面，开工率为80.76%，较前值持平，基差方面，基本面弱势压制现货价格，近期基差快速下滑，月间价差也运行至低位，加工费方面，近期PTA开工增加较快，且成本端势头较强，PTA加工费较前期下降较多，长期看，PTA处于过剩周期，利润向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8663.5万吨/年，今日综合开工率为86.1%，较前值下降，近期成本价格偏高，出于现金流考虑，部分聚酯工厂逐渐降负。产销方面，今日国内聚酯样本企业综合产销率42.45%，市场气氛冷清，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供需维持，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供应维持，需求下降，预计平衡表紧平衡，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据美国农业部统计，至7月6日全美棉花现蕾率48%，较去年同期落后3个百分点，较近五年均值落后1个百分点。其中得州现蕾率为40%，较去年同期落后1个百分点，较近五年平均水平落后1个百分点。受前期持续降雨影响，美棉生长进度明显放缓，目前处于近年较慢水平。全美棉花结铃率14%，较去年同期落后4个百分点，较近五年均值落后1个百分点。其中主产棉区得州结铃率15%，较去年同期落后3个百分点，较近五年均值落后1个百分点，处于近年较慢水平。全美棉株整体偏差率17%，较上周持平，较去年同期持平。其中得州棉株偏差率25%，较上周持平，较去年同期高3个百分点，均持续处于近年中等偏差水平。
市场表现：
美棉2512收于67.72美分/磅，上涨0.50%；郑棉2509收于13830元/吨，上涨0.51%；中国棉花价格指数3128B下调9元/吨，报15184元/吨，基差+1354。
总体分析：
国内方面，目前下游坯布厂开机仅有2-4成，大多按单采购为主，纱企纱线库存呈累积趋势，新疆部分大型厂库存在35-40天左右，内地企业20-28天左右。据Mysteel数据监测，7月3日当周，主要地区纺企纱线库存为31天，周环比增加0.65%，升至逾两个月高点。基本面驱动有限，关注东南亚国家与美国贸易谈判的结果对中国棉花市场的影响，短期震荡为主。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
据阿根廷农牧渔业国秘处数据显示，截至7月2日当周，阿根廷农户销售216.34万吨2024/25年度大豆，累计销量为2557.79万吨；2025/26年度销售量为14.07万吨，累计销量达到40.51万吨。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1007.25美分/蒲式耳，较上一交易日下跌10.5美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报282.9美元/短吨，较上一交易日下跌1.5美元，国内豆粕期货主力合约报2947元/吨，较上一交易日上涨12元，豆粕张家港现货价格为2800元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于-147点。
总体分析：
国际方面，当前大豆库存远高于市场预期，美豆价格承压，关税暂缓日期临近，中美贸易上不确定性因素依然较多，美国天气暂未发生恶劣变化，最新发布的种植面积报告及季度库存报告平淡落地，对国内外市场影响有限，上周已经提前消化报告的部分利空影响；随着美豆进入生长期，即将迎来天气炒作，美豆涨幅受限于南美充足供应及美国中西部良好天气，需要关注贸易及天气等因素。国内方面，近期巴西大豆延续大量到港，随着开机率及压榨持续处于高位水平，大豆库存有所积累，多地已出现胀库停机情况，下游饲料企业整体库存保持忠告水平，提货积极性尚可，油厂库存压力低于去年同期水平，当前现货价格触及低点，后续存在一定压力。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
硅业分会：本周多晶硅n型复投料成交价格区间为3.40-3.80万元/吨，成交均价3.71万元/吨，环比上涨6.92%。n型颗粒硅成交价格区间为3.40-3.70万元/吨，成交均价3.56万元/吨，环比上涨6.27%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8140元/吨，幅度-0.67%，百川盈孚市场参考价格8777元/吨，参照不通氧553均价基差收于+360点，421盘面折算后现货均价升水110点；多晶硅主力合约收于39270元/吨，幅度+5.03%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价34500元/吨，基差-4770点。
总体分析：
工业硅西南地区随着电价补贴的调整，开炉数有所增加，但大多数企业因电价较高而无开工意愿，新疆继大厂减产后，小厂个别炉子复产，整体供应后期预期仍是增加的趋势，下游有机硅价格稳定，开工变化不大，由于前期低价出货，目前预售情况较好，因此库存压力有所缓解，企业亏损状态并无改变，当前供给收缩，而下游需求仍然未改善，价格稍有支撑，但在减产背景下对工业硅需求下降。综上，工业硅价格冲高后回落，当前在西南地区增产预期下，工业硅供应依然宽松，价格上涨缺乏支撑，暂难改弱势格局，盘面以低位整理为主，关注西南地区复产情况。
多晶硅近日有企业提产消息，主要集中在西南地区和青海，也有部分企业停产检修，总体产量是增加的，下游硅片企业对上游的挺价多保持观望，终端需求仍较低迷，若提产得以落地，加剧了供需矛盾。另外，消息方面，近日国家相关部门多措并举，推动供给侧结构调整，反内卷式竞争，在近期高层会议中指出要依法依规治理企业低价无序竞争现象，在利好消息刺激下市场对于出台供应调控政策预期升温。综上，多晶硅在强政策性预期之下，市场情绪大幅好转，带动价格低位反弹，建议暂时观望，后期关注供给侧政策进展和企业开工变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）






数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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