宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.02%，标普500指数涨0.47%，再创历史新高，纳指涨0.94%。联合健康集团跌超5%，旅行者集团跌逾3%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数涨1.23%，特斯拉涨近5%，英伟达涨超2%。中概股涨跌不一，大全新能源涨超15%，脑再生跌逾29%。大型科技股反弹提振美股走高，随着特朗普宣布与越南达成贸易协议，大盘进一步延续涨势。
经济数据：美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，自2023年3月以来首次负增长，预期为增长9.8万人，5月份数据在向下修正后仅增加2.9万人。服务业就业在6月份减少6.6万个就业岗位，遭遇自疫情以来的最大降幅。美国利率期货完全消化美联储9月降息预期。
其他信息：美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美出口商品将被征收20%关税，任何转运货物将被征收40%的关税。另外，越南已同意取消对进口美国商品的所有税费。
国内宏观：
股票市场：周三A股震荡走低，科技股全线回调，资源股逆势上涨，海洋经济题材引爆市场。截至收盘，上证指数跌0.09%报3454.79点，深证成指跌0.61%，创业板指跌1.13%，市场成交额1.41万亿元。
经济数据：中国物流与采购联合会公布数据显示，6月份中国物流业景气指数为50.8%，较上月上升0.2个百分点。业务总量指数今年以来连续四个月处在扩张区间。
债券市场：国内债市延续强势表现，银行间主要利率债收益率小幅下行，国债期货集体上扬，30年期主力合约涨0.4%。月初资金面愈显宽松，央行开展985亿元逆回购操作，回笼2668亿元。交易员称，除月初资金充裕外，即将招标的国债发行缩量也对短期市场情绪有所助力。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.1670，较上一交易日下跌52个基点，夜盘收报7.1622。人民币对美元中间价报7.1546，调贬12个基点。
其他信息：证监会党委召开扩大会议强调，要持续优化股债融资、并购重组等资本市场机制安排，促进要素向最有潜力的领域高效集聚。牢记我国资本市场中小投资者众多的最大市情，不断完善投资者保护制度体系。深入推进以“两创板”改革为抓手的新一轮全面深化资本市场改革。全力抓好资本市场自主开放重点举措落地。始终把维护市场稳定作为监管工作首要任务，推动健全常态化稳市机制安排，平稳有序防控债券违约、私募基金等领域风险。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股下跌，市场成交量1.41万亿，较昨天缩量914亿，全市场3282只股票上涨，1943只股票下跌，光伏、工程机械、煤炭涨幅居前，军工、光模块、软件跌幅较大。近期市场波动率下降，5月12日，中美就暂停关税达成阶段性共识，虽然近期特朗普又有重启关税争端的迹象，但市场并未对此产生多大反映，在海外复杂预期的影响下，投资者更多处于观望状态，市场或逐步进入脱敏状态，目前具备强逻辑支撑的主线并未出现，行情以行业轮动为主。在政策支撑下，A股下行风险较小，从5月7日的新闻发布会来看，“稳市场稳预期”仍然是中长期维度下的政策方向，例如，证监会在会议中强调“全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用”，并提到“中央汇金在前操作，央行作为后盾，是全世界最有力有效的模式之一”。中央汇金与央行的联动，为“国家队”的稳市力度提供了保障。同时，对于两项资本市场支持工具（证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款），央行宣布将总额度8000亿元合并使用，以提升工具使用的便利性、灵活性。这表明我们可以对市场受到冲击后的韧性和修复能力保持乐观。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel数据，本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2774元/吨，周环比下调23元/吨，与7月2日普方坯出厂价格2930元/吨相比，钢厂平均盈利156元/吨，周环比增加43元/吨。
2. Mysteel数据，7月2日全国主港铁矿石成交106.00万吨，环比增0.2%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.45万吨，环比增23.4%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3120，涨30，10合约基差55。昨日黑色系大涨，主要源于淘汰落后产能导向以及唐山限产政策出台，市场情绪大幅改善。基本面来看，上周螺纹产量小幅回升，周环比增2.7%，同比降11%，表需小幅回升，周环比增0.3%，同比降6.7%；总库存继续小幅去库，周环比降0.4%，同比降29%，其中，钢厂库存环比增1.8%，同比降8.4%，社会库存环比降1.5%，同比降37%。数据显示螺纹延续供需双弱，总库存低位继续去化，螺纹目前供需压力不大，但对未来需求的悲观预期以及原料负反馈风险仍存对行情有压力。短期消息面利好，螺纹或延续反弹，不过分追高，关注年内粗钢去产能政策力度。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格715，涨10，09合约基差62。基本面来看，上周澳巴发运量环比降222.6万吨，45港到港量环比降199.7万吨，年初以来累计到港量同比下降约3.6%，目前发运和到港量均处于正常偏高水平。上周日均铁水产量微增，同比增4.1%，年初以来累计同比增速约3.4%；库存端，上周45港口库存环比增0.3%，同比降6.7%，247家钢厂库存环比降1%，同比降3.2%，总库存环比微降0.9%，同比降3.4%。数据显示，近期铁矿供应增幅较大，而铁水产量高位持平，库存出现累积。后期铁水大概率延续下降趋势，而供给高位，港口库存将面临持续累库，供需格局将趋于宽松。终端弱需求是压制黑色系走势的主要因素，短期铁矿跟随螺纹反弹运行，在挤压钢厂利润的驱动下，铁矿或强于螺纹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油 :
市场消息：
1、高盛：如果欧佩克+周日决定增产，预计市场不会有太大反应，因为市场的普遍预期已经转向这一结果。
2、美国至6月28日当周API原油库存 68万桶，预期-225.7万桶，前值-427.7万桶。
市场表现：
伊朗暂停与国际原子能机构合作，市场对地缘局势不稳定性的担忧浮现，国际油价上涨。NYMEX原油期货08合约67.45涨2.00美元/桶，环比+3.06%；ICE布油期货09合约69.11涨2.00美元/桶，环比+2.98%。中国INE原油期货主力合约2508涨1.5至498.5元/桶，夜盘涨10.5至509元/桶。
市场分析：
短期市场聚焦地缘冲突演变，目前伊以已达成停火协议，俄乌冲突同样缓和，地缘溢价快速下降，油价冲高回落。短期地缘政治影响将逐步减弱，但不排除仍有反复可能性，油价将重新回归供需基本面。目前OPEC+开启增产计划，后期或进一步加大增产，且俄罗斯同意继续增产，内部分歧加大，执行力仍存质疑。周末将召开会议，关注会议变化，预计影响有限。此外近期消费旺季在一定程度抵消了供给压力，原油库存持续下降，短期油价快速冲高后或震荡整理。中期关注政策变动，仍以需求预期为主导，年内油价重心修复。交易层面关注波动率机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX&PTA：
市场表现：
PX09价格6790（-4）；现货价格854（-7）；09基差+264（-48）。
PTA09价格4794（-6）；09基差+142（-48）；加工费307（-33）。
综述：
PX近日有工厂停工，开工下降，PTA近期有大型装置复工，需求端较强，PX基本面好转。进口方面，5月市场情绪修复，且国内供应较低，中国PX进口77.26万吨，较前值略升，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润方面，受现货偏紧影响，利润走强，PXN目前略升至280以上；
PTA供给方面，近日逸盛海南1#因故降负，开工率为79.33%，较前值持平，加工费方面，近期PTA开工增加较快，且成本端势头较强，PTA加工费较前期下降较多，长期看，PTA处于过剩周期，利润向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8663.5万吨/年，今日综合开工率为87.66%，较前值持平，近期成本上涨较多，出于现金流考虑，部分聚酯工厂逐渐降负。产销方面，今日国内聚酯样本企业综合产销率47.38%，市场气氛冷清，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供应下降，需求维持，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供需维持，预计平衡表紧平衡，价格方面关注成本端。
LLDPE :
2509价格7288，+39，国内两油库存74万吨，-1.5万吨，现货7290附近，基差+2。
PP :
2509价格7072，+28，现货拉丝7090附近，基差+18。
综述 聚烯烃方面7月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量略降但仍维持高位，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大；需求端方面，需要重点关注关税对需求的影响情况。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
国际棉花咨询委员会发布的最新月度报告显示，预计2025/26年度棉花产量和消费量将与2024/25年度持平，分别为2590万吨和2560万吨，但总体贸易量预计将从930万吨增至970万吨。据目前供需情况，ICAC目前对2025/26年度的价格预测范围为55-94美分/磅，中值为72美分/磅。
市场表现：
美棉2512收于68.64美分/磅，上涨0.90%；郑棉2509收于13805元/吨，上涨0.51%；中国棉花价格指数3128B下调49元/吨，报15163元/吨，基差+1358。
总体分析：
国内方面，据Mysteel数据显示，截至6月27日当周纺纱厂开机率为71.2%，环比前一周减少0.5个百分点，同比去年减少2.6个百分点；织布厂开机率为41.1%，环比上周减少0.2个百分点，同比去年增加0.3个百分点；全国棉花周度商业库存288万吨，同比去年及上周均增加2万吨。中美谈判往利好方向发展，对棉价有提振，但目前市场处于需求淡季，消费持续不佳，棉价缺乏持续反弹的强驱动，预计短线棉价延续震荡走势。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
据阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至6月25日，阿根廷农户销售167.93万吨2024/25年度大豆，累计销售量达到2382.59万吨。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1047.75美分/蒲式耳，较上一交易日上涨20.25美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报290.7美元/短吨，较上一交易日上涨3.2美元，国内豆粕期货主力合约报2944元/吨，较上一交易日下跌17元，豆粕张家港现货价格为2840元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于-104点。
总体分析：
国际方面，当前大豆库存远高于市场预期，美豆价格承压，关税暂缓日期临近，中美贸易上不确定性因素依然较多，美国天气暂未发生恶劣变化，上方还存在一定空间，最新发布的种植面积报告及季度库存报告平淡落地，对国内外市场影响有限，上周已经提前消化报告的部分利空影响；随着美豆进入生长期，即将迎来天气炒作，需要关注贸易及天气等因素。国内方面，近期巴西大豆延续大量到港，随着开机率及压榨持续处于高位水平，库存向终端转移，豆粕进入累库周期，下游备货积极性不佳，生猪存栏需求走弱，当前现货价格触及低点，后续存在一定压力。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
7月2日，全国新能源消纳监测预警中心发布2025年5月全国新能源并网消纳情况，5月，全国光伏发电利用率为94.2%、风电93.2%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8210元/吨，幅度+4.79%，百川盈孚市场参考价格8738元/吨，参照不通氧553均价基差收于+140点，421盘面折算后现货均价贴水60点；多晶硅主力合约收于35050元/吨，幅度+6.99%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价34000元/吨，基差-1050点。
总体分析：
工业硅近期新疆大厂减产，也有部分成本倒挂企业选择检修，市场成交情况尚不明朗，同时97硅生产企业多数已经停产检修，整体开工下滑明显，下游有机硅价格小幅上涨，库存水平有所下降，企业以消耗库存为主，市场成交较清淡，但是需求仍无实质性改善，市场情绪偏悲观，当前有机硅开工暂稳定，对工业硅需求相对稳定。综上，工业硅基本面仍较弱，但近日利好消息提振了市场信心，盘面大幅上涨，建议暂时观望，关注政策落地情况。
多晶硅在产企业基本全部处于降负荷运作状态，但仍不足以扭转当前供需格局，虽然6月有料企减产，但亦有部分基地同步复产，由于市场成交有限，库存压力仍较大，下游硅片、电池片价格持续走低，并且也有自身的多晶硅库存，对多晶硅的采购积极性下降，需求端持续低迷运行。综上，多晶硅基本面仍偏弱，近日利好消息传出，终端价格或能够得到支撑，提振了市场情绪，盘面大幅反弹，预计后期强预期与弱现实的博弈加大，关注市场消息落地情况以及开工变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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