宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.77%，标普500指数涨0.83%，纳指涨1.02%。旅行者集团涨超2%，波音涨逾1%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.03%，亚马逊、微软、英伟达涨超1%。中概股涨跌不一，脑再生涨近122%，联掌门户跌超6%。特朗普税改法案在众议院通过程序性投票。特朗普计划周五签署该法案。美国6月非农就业数据超预期，失业率降至4.1%。
经济数据：美国6月非农就业人口增加14.7万人，远超预期的11万人， 4月和5月就业人数合计上修1.6万人。失业率意外降至4.1%，预期为升至4.3%。美国上周初请失业金人数23.3万人，创六周新低。数据公布后，市场放弃对7月美联储降息的押注，9月降息的概率也下滑至80%左右。
其他信息：美国国会众议院以218票赞成、214票反对的表决结果通过了总统特朗普推动的“大而美”税收与支出法案。该法案因造成联邦援助削减、长期债务增加和为富人及大企业减税等而备受争议。白宫说，特朗普定于7月4日即美国“独立日”当天签署该法案，使其生效。该法案将美国联邦政府的法定债务上限提高5万亿美元，国会预算办公室（CBO）估计，这可能会让政府预算赤字未来十年内增加3.4万亿美元。
国内宏观：
股票市场：周四A股震荡上涨，消费电子、创新药题材领涨，科技股普遍反弹，军工股多数下挫。截至收盘，上证指数涨0.18%报3461.15点，深证成指涨1.17%，创业板指涨1.9%，市场成交额1.33万亿元。
经济数据：6月财新中国服务业PMI录得50.6，较5月回落0.5个百分点，下行至2024年四季度以来最低。6月综合PMI产出指数反弹1.7个百分点至51.3。
债券市场：国内银行间主要利率债收益率整体稳中稍降，超长期国债及10年国开债则表现略弱，国债期货窄幅震荡为主。资金面更显宽松，央行开展572亿元逆回购操作，净回笼4521亿元。交易员指出，跨季后资金有望延续偏松局面，但仍不足以推动市场打破当前低波动状态。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.1611，较上一交易日上涨59个基点，夜盘收报7.1717。人民币对美元中间价报7.1523，调升23个基点。
其他信息：工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，听取光伏行业企业及行业协会情况介绍和意见建议。工信部部长李乐成强调，要聚焦重点难点，依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，实现健康、可持续发展。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股上涨，市场成交量1.33万亿，较昨天缩量716.9亿，全市场3270只股票上涨，1863只股票下跌，电子、制药、石化涨幅居前，煤炭、金融、航空跌幅较大。近期市场波动率下降，5月12日，中美就暂停关税达成阶段性共识，虽然近期特朗普又有重启关税争端的迹象，但市场并未对此产生多大反映，在海外复杂预期的影响下，投资者更多处于观望状态，市场或逐步进入脱敏状态，目前具备强逻辑支撑的主线并未出现，行情以行业轮动为主。在政策支撑下，A股下行风险较小，从5月7日的新闻发布会来看，“稳市场稳预期”仍然是中长期维度下的政策方向，例如，证监会在会议中强调“全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用”，并提到“中央汇金在前操作，央行作为后盾，是全世界最有力有效的模式之一”。中央汇金与央行的联动，为“国家队”的稳市力度提供了保障。同时，对于两项资本市场支持工具（证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款），央行宣布将总额度8000亿元合并使用，以提升工具使用的便利性、灵活性。这表明我们可以对市场受到冲击后的韧性和修复能力保持乐观。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel数据，本周五大品种钢材总库存量1339.93万吨，周环比降0.1万吨。其中，钢厂库存量423.8万吨，周环比降9.72万吨；社会库存量916.13万吨，周环比增9.62万吨。
2. Mysteel数据，7月3日全国主港铁矿石成交94.20万吨，环比减11.1%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.76万吨，环比减13.6%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3120，稳，10合约基差44。近日黑色系大涨，主要源于淘汰落后产能导向以及唐山限产政策出台，市场情绪大幅改善。基本面来看，本周螺纹产量持续回升，周环比增1.5%，同比降9.7%，表需小幅回升，周环比增2.3%，同比降4.2%；总库存继续小幅去库，周环比降0.7%，同比降30.5%，其中，钢厂库存环比降2.8%，同比降12.5%，社会库存环比增0.4%，同比降37%。数据显示螺纹延续供需双弱，两端均有边际回升，总库存低位小幅去化，螺纹目前供需压力不大，但对未来需求的悲观预期以及原料负反馈风险仍存对行情有压力。短期情绪面转好，螺纹或延续反弹，不过分追高，关注年内粗钢去产能政策力度。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格725，涨10，09合约基差62。基本面来看，上周澳巴发运量环比降222.6万吨，45港到港量环比降199.7万吨，年初以来累计到港量同比下降约3.6%，目前发运和到港量均处于正常偏高水平。上周日均铁水产量微增，同比增4.1%，年初以来累计同比增速约3.4%；库存端，上周45港口库存环比增0.3%，同比降6.7%，247家钢厂库存环比降1%，同比降3.2%，总库存环比微降0.9%，同比降3.4%。数据显示，近期铁矿供应增幅较大，而铁水产量高位持平，库存出现累积。后期铁水大概率延续下降趋势，而供给高位，港口库存将面临持续累库，供需格局将趋于宽松。终端弱需求是压制黑色系走势的主要因素，短期铁矿跟随螺纹反弹运行，在挤压钢厂利润的驱动下，铁矿或强于螺纹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
PX&PTA：
市场表现：
PX09价格6740（-50）；现货价格849（-5）；09基差+264（+0）。
PTA09价格4746（-48）；09基差+116（-26）；加工费289（-18）。
综述：
PX近日有工厂停工，开工下降，PTA近期有大型装置复工，需求端较强，PX基本面好转。进口方面，5月市场情绪修复，且国内供应较低，中国PX进口77.26万吨，较前值略升，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润方面，受现货偏紧影响，利润走强，PXN目前略升至280以上；
PTA供给方面，近日逸盛海南1#因故降负，开工率为79.33%，较前值持平，加工费方面，近期PTA开工增加较快，且成本端势头较强，PTA加工费较前期下降较多，长期看，PTA处于过剩周期，利润向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8663.5万吨/年，今日综合开工率为87.66%，较前值持平，近期成本上涨较多，出于现金流考虑，部分聚酯工厂逐渐降负。产销方面，今日国内聚酯样本企业综合产销率38.13%，市场气氛冷清，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供应下降，需求维持，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供需维持，预计平衡表紧平衡，价格方面关注成本端。
LLDPE :
2509价格7284，-4，国内两油库存71万吨，-3万吨，现货7280附近，基差-4。
PP :
2509价格7072，+28，现货拉丝7100附近，基差+28。
综述 聚烯烃方面7月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量略降但仍维持高位，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大；需求端方面，需要重点关注关税对需求的影响情况。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
当前，由于温度升高，叠加产销放缓，放高温假的纺企继续增加，行业开机率稳中略降。山东某规模以上纺企表示，目前山东、河北、河南、安徽等地纺企综合开机率已降至五成左右，预计7月份继续下滑、探底的概率较大。目前坯布印染市场疲软，织厂开机率不足，现货品种价格继续下跌。
市场表现：
美棉2512收于68.43美分/磅，下跌0.29%；郑棉2509收于13785元/吨，环比持平；中国棉花价格指数3128B上调49元/吨，报15203元/吨，基差+1418。
总体分析：
国内方面，据Mysteel数据显示，截至6月27日当周纺纱厂开机率为71.2%，环比前一周减少0.5个百分点，同比去年减少2.6个百分点；织布厂开机率为41.1%，环比上周减少0.2个百分点，同比去年增加0.3个百分点；全国棉花周度商业库存288万吨，同比去年及上周均增加2万吨。中美谈判往利好方向发展，对棉价有提振，但目前市场处于需求淡季，消费持续不佳，棉价缺乏持续反弹的强驱动，预计短线棉价延续震荡走势。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1048.25美分/蒲式耳，较上一交易日上涨0.5美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报292.4美元/短吨，较上一交易日上涨1.7美元，国内豆粕期货主力合约报2958元/吨，较上一交易日上涨14元，豆粕张家港现货价格为2840元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于-118点。
总体分析：
国际方面，当前大豆库存远高于市场预期，美豆价格承压，关税暂缓日期临近，中美贸易上不确定性因素依然较多，美国天气暂未发生恶劣变化，上方还存在一定空间，最新发布的种植面积报告及季度库存报告平淡落地，对国内外市场影响有限，上周已经提前消化报告的部分利空影响；随着美豆进入生长期，即将迎来天气炒作，需要关注贸易及天气等因素。国内方面，近期巴西大豆延续大量到港，随着开机率及压榨持续处于高位水平，库存向终端转移，豆粕进入累库周期，下游备货积极性不佳，生猪存栏需求走弱，当前现货价格触及低点，后续存在一定压力。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
硅业分会统计，6月份国内多晶硅产量约10.2万吨，环比基本持平，今年上半年国内产量累计约59.6万吨，同比大幅减少44.1%。根据多晶硅企业生产运行及排产计划，7月份硅料产量预计在10.3-11.0万吨区间内，增量主要集中在四川、新疆及青海等地的个别企业复产产线的少量产出，同期减量则体现为本月新增的两家检修企业产量逐步归零。根据2025年全球装机预测，全年全球多晶硅需求约140万吨（不含各环节库存），国内需求约130万吨。在国内硅料企业无复产增量的前提下，全年多晶硅产出预计在120万吨左右，下半年可消纳库存约10万吨。
市场表现：
工业硅期货主力合约收8010元/吨，幅度-0.93%，百川盈孚市场参考价格8738元/吨，参照不通氧553均价基差收于+390点，421盘面折算后现货均价升水190点；多晶硅主力合约收于35050元/吨，幅度+2.14%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价34500元/吨，基差-550点。
总体分析：
工业硅近期新疆大厂减产，也有部分成本倒挂企业选择检修，市场成交情况尚不明朗，同时97硅生产企业多数已经停产检修，整体开工下滑明显，下游有机硅价格小幅上涨，库存水平有所下降，企业以消耗库存为主，市场成交较清淡，但是需求仍无实质性改善，市场情绪偏悲观，当前有机硅开工暂稳定，对工业硅需求相对稳定。综上，工业硅基本面仍较弱，但近日利好消息提振了市场信心，盘面大幅上行，建议暂时观望，关注政策落地情况。
多晶硅在产企业基本全部处于降负荷运作状态，但仍不足以扭转当前供需格局，虽然6月有料企减产，但亦有部分基地同步复产，由于市场成交有限，库存压力仍较大，下游硅片、电池片价格持续走低，并且也有自身的多晶硅库存，对多晶硅的采购积极性下降，需求端持续低迷运行。综上，多晶硅基本面仍偏弱，近日利好消息传出，终端价格或能够得到支撑，提振了市场情绪，盘面大幅反弹，预计后期强预期与弱现实的博弈加大，关注市场消息落地情况以及开工变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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