宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收涨，道指涨0.24%报42967.62点，标普500指数涨0.38%报6045.26点，纳指涨0.24%报19662.48点。联合健康集团涨超2%，安进涨逾1%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨0.33%，英伟达、微软涨超1%。中概股多数下跌，小鹏汽车跌近6%，小牛电动跌超5%。美国通胀和就业数据的温和表现、市场对美联储降息预期的强化、科技板块的部分个股强劲表现等因素共同推动美股上涨。
经济数据：美国家庭净资产自2023年以来首次下降，受股市抛售拖累。美联储发布的报告显示，家庭净资产较前一个季度减少1.6万亿美元，至169.3万亿美元，降幅0.9%。美国家庭持股市值减少2.3万亿美元。
其他信息：美国商务部宣布将自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税，包括洗碗机、洗衣机和冰箱等“钢铁衍生产品”。据悉，对大多数国家设定50%的关税将影响这些钢铁制品的进口，可能导致消费价格上涨，行业利益相关者正在密切关注事态发展。此外，消息人士表示，美国计划将对稀土援引国防生产法案，特朗普稀土计划的时间表尚不清楚。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数窄幅整理，IP经济概念股掀涨停潮，稀土永磁、创新药概念反复活跃，算力、量子科技、贵金属、汽车零部件等板块走强；下跌方面，港口航运、白酒、半导体等板块跌幅居前。截至收盘，上证指数涨0.01%报3402.66点，深证成指跌0.11%，创业板指涨0.26%。A股成交1.3万亿元，上日为1.29万亿元。
经济数据：国家税务总局数据显示，5月，实体经济持续壮大，制造业销售收入占全国企业销售比重为30.1%，为经济增长提供重要支撑。其中，装备制造业销售收入同比增长7.5%，特别是铁路船舶航空航天设备、计算机通信设备、电气机械器材制造销售收入同比分别增长15.1%、13.1%和8.6%，保持较快增长。
债券市场：国内债市整体小幅震荡，长债收益率表现持续坚挺。银行间主要利率债收益率多数小幅上行。国债期货收盘多数下滑，10年期及5年期主力合约均跌0.04%，30年期主力合约涨0.07%。央行在公开市场开展1193亿元7天期逆回购操作，继续净回笼72亿元，但资金面仍偏宽，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅上行，目前位于1.37%附近，七天质押式回购利率上行超1个bp。机构指出，债市大概率维持偏强震荡格局，等待进一步政策预期指引。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.1824，较上一交易日上涨34个基点，夜盘收报7.1715。人民币对美元中间价报7.1803，较上一交易日调升12个基点。
其他信息：外交部就“中美经贸磋商机制首次会议”答记者问称，本次会议是在两国元首的战略指引下举行的，双方就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。既然达成了共识，双方都应遵守。希望美方同中方一道落实两国元首通话达成的重要共识，发挥中美经贸磋商机制作用，通过沟通对话增进共识、减少误解、加强合作。随后，商务部在谈到中美经贸关系时表示，中方反对单边加征关税措施的立场是一贯的，敦促美方恪守世贸组织规则，与中方按照相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，共同推动中美经贸关系稳定、可持续发展。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股全线下跌，市场成交量1.30万亿，较昨天放量169亿，全市场2325只股票上涨，2864只股票下跌，CPO、创新药、贵金属涨幅居前，白酒、电信、煤炭跌幅较大。近期市场波动率下降，5月12日，中美就暂停关税达成阶段性共识，虽然近期特朗普又有重启关税争端的迹象，但市场并未对此产生多大反映，在海外复杂预期的影响下，投资者更多处于观望状态，市场或逐步进入脱敏状态，目前具备强逻辑支撑的主线并未出现，行情以行业轮动为主。在政策支撑下，A股下行风险较小，从5月7日的新闻发布会来看，“稳市场稳预期”仍然是中长期维度下的政策方向，例如，证监会在会议中强调“全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用”，并提到“中央汇金在前操作，央行作为后盾，是全世界最有力有效的模式之一”。中央汇金与央行的联动，为“国家队”的稳市力度提供了保障。同时，对于两项资本市场支持工具（证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款），央行宣布将总额度8000亿元合并使用，以提升工具使用的便利性、灵活性。这表明我们可以对市场受到冲击后的韧性和修复能力保持乐观。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收3406.4美元/盎司（1.88%），截至12日15点收盘，沪金收785.16民币/克（1.04%），黄金T+D收780.36元人民币/克（0.78%）。
总体分析：
亚市开盘窄幅震荡，欧市早盘跳水至3361美元，之后不断拉升，美市在3405美元震荡。往后看，全球贸易紧张局势趋缓，避险情绪整体降温，美国经济前景从“类滞涨”切回“软着陆”，改善美国相对吸引力，美元计价资产出现不同程度回升，以及俄乌地缘政治的阶段性改善，打击避险情绪，均对金价构成压力。但由于美国强预期未转变成强现实、全球经贸政策与前景的不确定性加大、地缘冲突结束仍需时间、去美元化背景下央行购金需求持续等，逢低买入盘仍会流入，金价仍会企稳，支撑位关注3277、3125美元。而黄金的中长期趋势性上涨逻辑仍有效：一是特朗普政府及其与各国关税博弈依然具有不确定性与反复性，90天暂缓期限后的政策前景难以预估，全球经贸前景难言乐观，地缘风险较大，避险情绪支撑；二是美国债务高企与无法实现的赤字削减目标，以及特朗普政府的随意性，破坏美国长期信用，美元替代品-黄金配置需求上升，西方私人部门黄金ETF投资与央行购金持续增加。关注实际经济数据变化和关税谈判进展，或触发行情的新方向。整体而言，短期内震荡调整，中长期趋势上行。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel数据，6月12日全国主港铁矿石成交85.40万吨，环比增8.5%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.92万吨，环比减14.7%。
2. Mysteel数据，本周五大钢材品种供应858.85万吨，周环比降21.53万吨，降幅为2.4%；总库存1354.56万吨，周环比降9.25万吨，降幅0.7%；周消费量为868.1万吨，其中建材消费环比降3.5%，板材消费环比降0.5%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3090，跌20，10合约基差122。基本面来看，本周螺纹产量继续大幅下降，周环比降5%，同比降10.9%，表需延续下降趋势，周环比降4%，同比降3%；总库存继续去库，周环比降2.2%，同比降28%，其中，钢厂库存环比降1.1%，同比降10.7%，社会库存环比降2.7%，同比降34.3%。数据显示螺纹延续供需双降，总库存低位继续去化，螺纹目前供需压力不大，基差较为坚挺，但对未来需求的悲观预期以及原料负反馈令行情持续承压。后期主要风险仍然是终端需求持续下行的悲观预期，以及焦煤焦炭继续向下寻底。焦煤已经跌至成本区间上沿，预计向下空间或已有限，原料负反馈风险或有望减弱。预计螺纹弱势运行为主。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格722，跌2，09合约基差88。基本面来看，上周澳巴发运量环比增8.8万吨，45港到港量环比增加72.8万吨，年初以来累计到港量同比下降4.3%，目前发运和到港量均处于正常偏高水平。上周日均铁水产量持稳，环比微降0.05%，同比增2.6%，年初以来累计同比增速3.8%；库存端，上周45港口库存环比降0.3%，同比降7%，247家钢厂库存环比降0.7%，同比降5.7%，总库存环比降0.6%，同比降3.5%，数据显示，近期铁矿供需双强，铁水产量虽有回落但仍在高位，库存持续去化，对铁矿价格有支撑。后期铁水大概率延续下降趋势，港口库存将面临去库放缓，供需格局将趋于宽松。终端需求回暖力度是黑色系的核心驱动，终端弱需求是大概率，后期铁矿供给回升弹性大于需求，预计铁矿跟随螺纹弱势运行。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美伊矛盾有增强迹象，第六轮谈判原定于本周末在阿曼举行，但目前来看美伊会谈前景渺茫，双方潜在冲突风险浮现。
2、IEA最新报告指出，2025年全球原油需求增长放缓的态势已经显现，预计2025年与2026年的年均需求增幅将分别仅为74万桶/日和76万桶/日，远低于2022-2023年疫情后复苏期年均约200万桶/日的水平。
市场表现：
虽然供需面利好支撑仍在，但交易商获利回吐，国际油价下跌。NYMEX原油期货07合约68.04跌0.11美元/桶，环比-0.16%；ICE布油期货08合约69.36跌0.41美元/桶，环比-0.59%。中国INE原油期货主力合约2507涨9.9至491.1元/桶，夜盘涨3.3至494.4元/桶。
市场分析：
近期原油仍以需求预期为主导，中美贸易谈判利好再度降低市场担忧，贸易战阴霾持续减弱。而美伊谈判又出现分歧，俄乌谈判短期加剧，地缘风险溢价反复，短期提供一定支撑。油价短期震荡修复为主。后期聚焦点在于地缘冲突演变以及关税战变数，油价中期修复价格重心。此外OPEC+开启增产计划，后期或进一步加大增产，内部分歧加大，执行力仍存质疑。短期供给支撑有限。但近期消费旺季在一定程度抵消了供给压力，短期油价震荡修复为主，中期关注政策变动，仍以需求预期为主导，年内油价重心或将逐步修复。交易层面关注波动率机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX&PTA :
市场表现：
PX09价格6536（+8）；现货价格818（+6）；09基差+233（+33）。
PTA09价格4620（+0）；09基差+219（+0）；加工费422（+6）。
综述：
PX今日无装置变动，开工维持，PTA近期有大型装置投产，需求端较强，PX基本面好转。进口方面，4月中国PX进口72.16万吨，较前值下滑较多，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润方面，成本震荡，市场预期偏弱，PXN目前略降至240附近；
PTA供给方面，虹港石化250万吨装置投产，国内PTA产能基数调整为8852.5万吨，新装置提负，台化1#停车，目前开工率为83.00%，较前值持平，加工费方面，近期PTA整体库存去化较多，叠加市场气氛偏暖，PTA加工费偏强震荡，长期看，PTA处于过剩周期，利润向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8663.5万吨/年，今日综合开工率为88.84%，较前值持平，近期成本上涨较多，出于现金流考虑，部分聚酯工厂逐渐降负。产销方面，今日国内聚酯样本企业综合产销率60.88%，今日产销走强，但市场心态依旧偏冷淡，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供需维持，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供需维持，预计平衡表去库，价格方面关注成本端。
LLDPE :
2509价格7117，+15，国内两油库存82万吨，-1万吨，现货7100附近，基差-17。
PP :
2509价格6969，+9，现货拉丝7060附近，基差+91。
综述 聚烯烃方面6月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量维持高位，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大；需求端方面，需要重点关注关税对需求的影响情况，需求预计环比转弱。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
今年全国棉花种植面积达到4482.3万亩，目前长势良好。黄河流域、长江流域棉花种植面积保持稳定，新疆棉花种植面积达4090万亩，同比增长3.3%。
市场表现：
美棉2512收于67.53美分/磅，下跌0.18%；郑棉2509收于13520元/吨，下跌0.26%；中国棉花价格指数3128B上调68元/吨，报14852元/吨，基差+1332。
总体分析：
国内方面，淡季纺企新增订单有限，下游贸易商按单采购，市场消化缓慢，大部分纺企库存均有累积，新疆部分大型厂库存在35天左右，内地企业15-22天左右。淡季期间，纺企普遍承压运行，对6-7月份订单持续性表示堪忧。当前市场内需疲软，纱线去库缓慢，现货市场隐性降价现象或持续。市场仍处于弱现实、弱预期的阶段，棉纱价格整体呈现偏弱运行态势，后续需持续关注关税政策变化对下游订单量增减的影响。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
美国农业部6月供需报告将于北京时间13日凌晨公布。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1043美分/蒲式耳，较上一交易日下跌6.75美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报294.7美元/短吨，较上一交易日上涨0.6美元。国内豆粕期货主力合约报3049元/吨，较上一交易日上涨2元，豆粕张家港现货价格为2880元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于-169点。
总体分析：
国际方面，近期市场对贸易环境的担忧有所缓解，新作巴西大豆产量预估达到历史同期最高水平，播种面积及优良率双项增加使得全球大豆供应宽松格局显现，近期美豆产区迎来降雨，部分地区降雨偏少存在天气炒作的可能，美国天气变化情况及贸易政策变动因素将成为影响大豆供应节奏的重要因素。国内方面，大豆到港逐渐恢复，随着巴豆出口高峰期的到来，进口大豆供应情况好转，叠加美豆走高，成本推动明显，压榨及开机明显攀升，前期低库存及端午备货需求导致下游提货成交量迅速放量，当前大豆库存已恢复至往年均值水平，豆粕库存筑底回升，预计即将恢复至正常水平。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
2025年6月6日，全国建设项目环境信息公示平台发布了关于江苏朗晟新材料科技有限公司年产11.58万吨特种有机硅及其制品项目首次公示。项目建成后，形成一期年产硅油12000吨、甲基乙烯基硅橡胶24000吨、液体硅橡胶6000吨、液体硅橡胶涂布1800吨、有机硅树脂1500吨，二期新增年产硅油25200吨、甲基乙烯基硅橡胶30000吨、液体硅橡胶12000吨、液体硅橡胶涂布（有机硅皮革）1800吨、有机硅树脂1500吨。
市场表现：
工业硅期货主力合约收7455元/吨，幅度-0.27%，百川盈孚市场参考价格8636元/吨，参照不通氧553均价基差收于+645点，421盘面折算后现货均价升水445点；多晶硅主力合约收于33585元/吨，幅度-1.39%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价35300元/吨，基差+1715点。
总体分析：
工业硅近期西北地区开工稳定，西南地区大部分已开始调整电价，6月份开炉数持续增加，预计开工不及去年，开炉数为去年的一半左右，整体供应能力将提升，下游有机硅在成本下行以及需求不足的双重压力之下，价格再度走低，市场成交氛围冷清，由于西北工厂装置逐步恢复开工，行业开工率小幅上行，进一步导致库存出现累积，当前企业亏损依然严重，在终端复苏不及预期的情况下，市场难言乐观，不过随着开工的缓慢提升，对工业硅需求有所好转。综上，工业硅开炉数预期远不及往年同期水平，但需求端同样无明显的改善空间，相比而言，当前开工水平下的供应量仍相对宽松，叠加高库存，基本面暂时弱势难改，盘面止跌反弹，但预计价格依旧承压，关注西南产区复产情况。
多晶硅新一轮订单处于洽谈阶段，实际成交有限，6月部分生产企业将施行减产或检修计划，可缓解供应压力，下游拉晶厂维持低库存，对多晶硅的采买支撑不足，多晶硅库存高位难以去化；下游硅片市场价格重心下移，开工变化不大，行业开工率在55%左右；电池片不同尺寸价格出现分化，大尺寸需求旺盛，当前开工基本维持前期水平，企业生产重心向大尺寸调整，但整体供应仍然过剩，持续累库下或将调整开工；组件价格持稳，为了缓解库存压力，组件排产下滑，预计本月排产在42-47GW之间。终端装机市场中国需求尚不稳定，欧洲整体需求明显弱于上半年，亚洲市场受贸易政策、终端需求趋缓等影响，全球需求转弱。综上，多晶硅基本面仍延续弱势，近日消息面扰动减少，盘面以震荡偏弱为主，后期关注行业开工负荷变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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