宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收跌，道指基本持平报42865.77点，标普500指数跌0.27%报6022.24点，纳指跌0.5%报19615.88点。亚马逊、家得宝跌超2%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数跌0.89%，苹果跌近2%，脸书跌超1%。中概股涨跌不一，逸仙电商涨超8%，迅雷跌逾22%。科技股的下跌反映了市场对特朗普政府关税政策的担忧，以及对科技行业监管加强的预期。
经济数据：美国最新通胀数据仍保持温和。美国劳工部数据显示，5月CPI同比增长2.4%、环比增长0.1%，剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨2.8%、环比增长0.1%，均低于预期。CPI数据公布后，美国总统特朗普呼吁美联储将利率下调一个百分点。华尔街交易员也加大了对美联储降息的押注，基本预计今年将降息两次，利率互换显示交易员预计美联储在9月份前降息的可能性为75%。但美联储下周议息会议或继续按兵不动。
其他信息：美国总统特朗普表示，联邦上诉法院裁定美国可以使用关税措施来保护自身，这对美国来说是一场重大且重要的胜利。关于是否会与马斯克修复关系，特朗普表示“有可能”，但潜在的和解并非首要任务。此前马斯克在社交平台上发文表示，对自己上周发布的关于特朗普的帖子感到后悔，称“内容说得太过了”。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数集体走高，稀土永磁概念爆发，汽车产业链、短剧游戏概念股活跃，大金融集体拉升；医药股回调，创新药方向领跌；高位股下挫，联化科技等多股跌停。截至收盘，上证指数涨0.52%报3402.32点，深证成指涨0.83%，创业板指涨1.21%。市场成交1.29万亿元，上日为1.45万亿元。
经济数据：中汽协披露，5月我国汽车市场延续增长态势，汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，同比分别增长11.6%和11.2%。新能源汽车单月销量达130.7万辆，同比增长36.9%，占整体市场的48.7%。1-5月，新能源汽车累计销量560.8万辆，同比增长44%。5月汽车出口55.1万辆，同比增长14.5%，前5个月累计出口249万辆，同比增长7.9%。
债券市场：国内债市表现偏强，有传言称央行询量六个月期买断式逆回购。国债期货全线上扬，30年期主力合约涨0.23%。银行间主要利率债收益率纷纷下行，幅度均在1个bp左右。央行开展1640亿元7天期逆回购操作，净回笼509亿元。央行连续净回笼，对银行间市场短期资金利率影响不大，存款类机构隔夜质押式回购利率微幅上行，仍位于1.36%附近，七天质押式回购利率上行超2个bp。机构称，半年末时点前虽然流动性仍面临考验，但市场预期相对乐观。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.1858，较上一交易日上涨11个基点，夜盘收报7.1890。人民币对美元中间价报7.1815，较上一交易日调升25个基点。
其他信息：当地时间6月9日至10日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行。双方进行了坦诚、深入的对话，就各自关心的经贸议题深入交换意见，就落实两国元首6月5日通话重要共识和巩固日内瓦经贸会谈成果的措施框架达成原则一致，就解决双方彼此经贸关切取得新进展。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰表示，下一步，双方要按照两国元首通话达成的重要共识和要求，进一步发挥好中美经贸磋商机制作用，不断增进共识、减少误解、加强合作。美方表示，本次会议取得积极成果，进一步稳定了双边经贸关系，将按照两国元首通话要求，与中方相向而行，共同落实好本次会议共识。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股全线上涨，市场成交量1.29万亿，较昨天缩量1648亿，全市场3411只股票上涨，1737只股票下跌，稀土、金属、汽车零部件涨幅居前，化工、医药、水电跌幅较大。近期市场波动率下降，5月12日，中美就暂停关税达成阶段性共识，虽然近期特朗普又有重启关税争端的迹象，但市场并未对此产生多大反映，在海外复杂预期的影响下，投资者更多处于观望状态，市场或逐步进入脱敏状态，目前具备强逻辑支撑的主线并未出现，行情以行业轮动为主。在政策支撑下，A股下行风险较小，从5月7日的新闻发布会来看，“稳市场稳预期”仍然是中长期维度下的政策方向，例如，证监会在会议中强调“全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用”，并提到“中央汇金在前操作，央行作为后盾，是全世界最有力有效的模式之一”。中央汇金与央行的联动，为“国家队”的稳市力度提供了保障。同时，对于两项资本市场支持工具（证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款），央行宣布将总额度8000亿元合并使用，以提升工具使用的便利性、灵活性。这表明我们可以对市场受到冲击后的韧性和修复能力保持乐观。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收3376美元/盎司（0.98%），截至11日15点收盘，沪金收777.54民币/克（0.56%），黄金T+D收774.54元人民币/克（0.65%）。
总体分析：
昨日金价宽幅震荡，美市早盘冲高回落，尾盘再度快速拉升。往后看，全球贸易紧张局势趋缓，避险情绪整体降温，美国经济前景从“类滞涨”切回“软着陆”，改善美国相对吸引力，美元计价资产出现不同程度回升，以及俄乌地缘政治的阶段性改善，打击避险情绪，均对金价构成压力。但由于美国强预期未转变成强现实、全球经贸政策与前景的不确定性加大、地缘冲突结束仍需时间、去美元化背景下央行购金需求持续等，逢低买入盘仍会流入，金价仍会企稳，支撑位关注3277、3125美元。而黄金的中长期趋势性上涨逻辑仍有效：一是特朗普政府及其与各国关税博弈依然具有不确定性与反复性，90天暂缓期限后的政策前景难以预估，全球经贸前景难言乐观，地缘风险较大，避险情绪支撑；二是美国债务高企与无法实现的赤字削减目标，以及特朗普政府的随意性，破坏美国长期信用，美元替代品-黄金配置需求上升，西方私人部门黄金ETF投资与央行购金持续增加。关注实际经济数据变化和关税谈判进展，或触发行情的新方向。整体而言，短期内震荡调整，中长期趋势上行。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel数据，本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2832元/吨，周环比下调30元/吨，与6月11日普方坯出厂价格2920元/吨相比，钢厂平均盈利88元/吨，周环比增加60元/吨。
2. Mysteel数据，6月11日全国主港铁矿石成交78.70万吨，环比减17.1%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.46万吨，环比增4.9%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3110，稳，10合约基差119。宏观层面，中美关税谈判原则上达成措施框架，美国通胀数据引发降息预期，宏观因素边际改善。基本面来看，上周螺纹产量大幅下降，周环比降3.1%，同比降8.8%，表需大幅下降，周环比降7.9%，同比降0.9%；总库存继续下降，周环比降1.8%，同比降26.3%，其中，钢厂库存环比降0.9%，同比降8.7%，社会库存环比降2.3%，同比降32.5%。数据显示螺纹延续供需双弱，总库存低位继续去化，螺纹目前供需压力不大，基差较为坚挺，但对未来需求的悲观预期令行情持续承压。近日焦煤触底反弹，带动黑色系企稳反弹。后期主要风险来自于终端需求强度难超预期，螺纹需求持续承压的悲观预期，而供给的回升弹性较大，钢厂若不能有效控产，螺纹压力难解。关注焦煤能否企稳，炉料负反馈风险仍存。短期或有反弹需求，中期保持逢高沽空思路不变。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格724，涨5，09合约基差87。基本面来看，上周澳巴发运量环比增8.8万吨，45港到港量环比增加72.8万吨，年初以来累计到港量同比下降4.3%，目前发运和到港量均处于正常偏高水平。上周日均铁水产量持稳，环比微降0.05%，同比增2.6%，年初以来累计同比增速3.8%；库存端，上周45港口库存环比降0.3%，同比降7%，247家钢厂库存环比降0.7%，同比降5.7%，总库存环比降0.6%，同比降3.5%，数据显示，近期铁矿供需双强，铁水产量虽有回落但仍在高位，库存持续去化，对铁矿价格有支撑。后期铁水大概率延续下降趋势，港口库存将面临去库放缓，供需格局将趋于宽松。终端需求回暖力度是黑色系的核心驱动，终端弱需求是大概率，后期铁矿供给回升弹性大于需求，预计铁矿跟随螺纹弱势运行。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、当地时间6月10日，商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在伦敦谈到中美经贸磋商机制首次会议时表示，中美双方进行了专业、理性、深入、坦诚的沟通。双方原则上就落实两国元首6月5日通话共识以及日内瓦会谈共识达成了框架。
2、美国商业原油库存降幅超预期。美国能源信息署数据显示，截止6月6日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.34474亿桶，比前一周下降341万桶；美国商业原油库存量4.32415亿桶，比前一周下降364.4万桶；美国汽油库存总量2.29804亿桶，比前一周增长150.4万桶；馏分油库存量为1.08884亿桶，比前一周增长124.6万桶。
市场表现：
中美新一轮经贸会谈进展积极，美国商业原油库存降幅超预期，叠加美伊关系仍存不确定性，国际油价上涨。NYMEX原油期货07合约68.15涨3.17美元/桶，环比+4.88%；ICE布油期货08合约69.77涨2.90美元/桶，环比+4.34%。中国INE原油期货主力合约2507涨2.3至481.2元/桶，夜盘涨16.2至497.4元/桶。
市场分析：
近期原油仍以需求预期为主导，中美贸易谈判利好再度降低市场担忧，贸易战阴霾持续减弱。而美伊谈判又出现分歧，俄乌谈判短期加剧，地缘风险溢价反复，短期提供一定支撑。油价短期震荡修复为主。后期聚焦点在于地缘冲突演变以及关税战变数，油价中期修复价格重心。此外OPEC+开启增产计划，后期或进一步加大增产，内部分歧加大，执行力仍存质疑。短期供给支撑有限。但近期消费旺季在一定程度抵消了供给压力，近期油价修复为主，中期关注政策变动，仍以需求预期为主导，年内油价重心或将逐步修复。交易层面关注波动率机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX&PTA :
市场表现：
PX09价格6528（+26）；现货价格812（-5）；09基差+200（-68）。
PTA09价格4620（+8）；09基差+219（+2）；加工费416（-6）。
综述：
PX今日无装置变动，开工维持，PTA近期有大型装置投产，需求端较强，PX基本面好转。进口方面，4月中国PX进口72.16万吨，较前值下滑较多，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润方面，成本震荡，市场预期偏弱，PXN目前略降至240附近；
PTA供给方面，虹港石化250万吨装置投产，国内PTA产能基数调整为8852.5万吨，新装置提负，台化1#停车，目前开工率下降至83.00%，加工费方面，近期PTA整体库存去化较多，叠加市场气氛偏暖，PTA加工费偏强震荡，长期看，PTA处于过剩周期，利润向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8663.5万吨/年，今日综合开工率为88.84%，较前值下降，近期成本上涨较多，出于现金流考虑，部分聚酯工厂逐渐降负。产销方面，今日国内聚酯样本企业综合产销率42.38%，产销下降较快，市场惨淡，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供应维持，需求下降，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供需下降，预计平衡表去库，价格方面关注成本端。
LLDPE :
2509价格7102，-4，国内两油库存83万吨，-2.5万吨，现货7090附近，基差-12。
PP :
2509价格6960，+19，现货拉丝7050附近，基差+90。
综述 聚烯烃方面6月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量维持高位，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合检修以及新增产能的释放，供应端压力预计仍大；需求端方面，需要重点关注关税对需求的影响情况，需求预计环比转弱。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
截至6月初澳大利亚新棉收获已超90%，天气条件非常理想，新棉质量参差不齐，高低等级都有，加工工作刚开始提速，目前完成30%，新棉检验完成25%。
最近几周，澳大利亚2025年新棉上市开始加快，总产预计540万包。虽然今年的棉花质量算不上最佳，但出口市场仍表现良好，纱厂仍然高度认可澳棉的价值。
从质量上看，今年早期收获的新棉受到不利天气的影响，色级有所下降，但纤维强度、长度、一致性和马值都很好，即使色级下降也不影响这些指标。后期收获的新棉没有受到降雨的影响，色级非常优良，而且数量占比很大，也使澳棉可供出口的等级更加丰富。
市场表现：
美棉2507收于65.49美分/磅，上涨0.11%；郑棉2509收于13540元/吨，上涨0.33%；中国棉花价格指数3128B上调41元/吨，报14784元/吨，基差+1244。
总体分析：
国内方面，淡季纺企新增订单有限，下游贸易商按单采购，市场消化缓慢，大部分纺企库存均有累积，新疆部分大型厂库存在35天左右，内地企业15-22天左右。淡季期间，纺企普遍承压运行，对6-7月份订单持续性表示堪忧。当前市场内需疲软，纱线去库缓慢，现货市场隐性降价现象或持续。市场仍处于弱现实、弱预期的阶段，棉纱价格整体呈现偏弱运行态势，后续需持续关注关税政策变化对下游订单量增减的影响。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
据凤凰卫视报道，中国商务部国际贸易谈判代表表示，经过2天的谈判，中方与美方团队已经在原则上达成了一个协议框架。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1049.75美分/蒲式耳，较上一交易日下跌8美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报294.1美元/短吨，较上一交易日下跌1.6美元。国内豆粕期货主力合约报3047元/吨，较上一交易日上涨16元，豆粕张家港现货价格为2880元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于-167点。
总体分析：
国际方面，近期市场对贸易环境的担忧有所缓解，新作巴西大豆产量预估达到历史同期最高水平，播种面积及优良率双项增加使得全球大豆供应宽松格局显现，近期美豆产区迎来降雨，部分地区降雨偏少存在天气炒作的可能，美国天气变化情况及贸易政策变动因素将成为影响大豆供应节奏的重要因素。国内方面，大豆到港逐渐恢复，随着巴豆出口高峰期的到来，进口大豆供应情况好转，叠加美豆走高，成本推动明显，压榨及开机明显攀升，前期低库存及端午备货需求导致下游提货成交量迅速放量，当前大豆库存已恢复至往年均值水平，豆粕库存筑底回升，预计即将恢复至正常水平。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
光伏行业协会：近日，美国能源部(DOE)的预算提案承诺将取消所有对太阳能和风能的直接资助，并扩大对核武器的支持，早前公布的2026财年提案概述了对能源效率和可再生能源办公室(EERE)资金74%的削减，从2025财年的34.6亿美元降至8.88亿美元，这部分资金中，可用于可再生能源技术的金额为2.4亿美元，较2024财年的7.95亿美元大幅下降。该预算草案提议完全取消对光伏太阳能、风能或可再生能源电网整合的资助，所有资金都分配给了"水力发电"和"地热技术"。
市场表现：
工业硅期货主力合约收7650元/吨，幅度+2.23%，百川盈孚市场参考价格8636元/吨，下调114元/吨，参照不通氧553均价基差收于+450点，421盘面折算后现货均价升水250点；多晶硅主力合约收于34255元/吨，幅度+0.72%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价36000元/吨，基差+1745点。
总体分析：
工业硅近期西北地区开工稳定，西南地区大部分已开始调整电价，6月份开炉数持续增加，预计开工不及去年，开炉数为去年的一半左右，整体供应能力将提升，下游有机硅在成本下行以及需求不足的双重压力之下，价格再度走低，市场成交氛围冷清，由于西北工厂装置逐步恢复开工，行业开工率小幅上行，进一步导致库存出现累积，当前企业亏损依然严重，在终端复苏不及预期的情况下，市场难言乐观，不过随着开工的缓慢提升，对工业硅需求有所好转。综上，工业硅开炉数预期远不及往年同期水平，但需求端同样无明显的改善空间，相比而言，当前开工水平下的供应量仍相对宽松，叠加高库存，基本面暂时弱势难改，盘面止跌反弹，但预计价格依旧承压，关注西南产区复产情况。
多晶硅新一轮订单处于洽谈阶段，实际成交有限，6月部分生产企业将施行减产或检修计划，可缓解供应压力，下游拉晶厂维持低库存，对多晶硅的采买支撑不足，多晶硅库存高位难以去化；下游硅片市场价格重心下移，开工变化不大，行业开工率在55%左右；电池片不同尺寸价格出现分化，大尺寸需求旺盛，当前开工基本维持前期水平，企业生产重心向大尺寸调整，但整体供应仍然过剩，持续累库下或将调整开工；组件价格持稳，为了缓解库存压力，组件排产下滑，预计本月排产在42-47GW之间。终端装机市场中国需求尚不稳定，欧洲整体需求明显弱于上半年，亚洲市场受贸易政策、终端需求趋缓等影响，全球需求转弱。综上，多晶硅基本面仍延续弱势，近日消息面扰动减少，盘面以震荡偏弱为主，后期关注行业开工负荷变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
免责声明：本报告由西部期货有限公司（以下简称西部期货或本公司）提供，本公司具备投资咨询业务资格（投资咨询业务许可证号：陕证监许可字[2014]38号）。本报告中的信息、数据均来源于已公开的资料，西部期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但对内容的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。由于期货市场存在潜在市场变化及分析师的主观局限性，本报告中的内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价，使用者需结合自身客观情况，独立做出投资决策并承担相应后果；在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。在任何情况下，西部期货不对因使用本报告及所载材料而造成的任何损失承担法律责任。
