宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股三大指数收盘涨跌不一，截至收盘，道指跌0.22%，纳指涨0.32%，标普500指数涨0.01%。热门科技股涨跌不一，Meta涨超3%，博通、AMD涨超1%，特斯拉跌超3%。
经济数据：欧元区5月服务业PMI终值49.7，预期48.9，初值48.9，4月终值50.1；综合PMI终值50.2，预期49.5，初值49.5，4月终值50.4。
其他信息：据日本厚生劳动省公布的统计数据，日本2024年全年出生的人口总数为68.6万余人，是有相关统计以来首次低于70万人。此外，日本2024年的总和生育率为1.15，也是有相关统计以来最低。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数开启反弹，创业板指涨逾1%，市场近4000股上涨。上证指数收涨0.42%报3376.2点，深证成指涨0.87%，创业板指涨1.11%，北证50涨1.1%，科创50涨0.45%，万得全A涨0.71%，万得A500涨0.5%，中证A500涨0.48%。A股成交1.18万亿元，上日为1.16万亿元。
经济数据：5月，上海新房供应面积73.5万平方米，环比增加49.2%，同比增长30.2%，40个入市项目中包含10个10万+的高价房，众多网红楼盘开盘即售罄。
债券市场：国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.10%报119.570元，10年期主力合约涨0.09%报108.765元，5年期主力合约涨0.07%报106.035元，2年期主力合约涨0.04%报102.396元。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.1890，较上一交易日上涨5个基点。人民币对美元中间价报7.1886，调贬17个基点。
其他信息：上海合作组织成员国财长和央行行长会议以线上线下相结合的方式在北京举行。会议深入讨论了全球和区域经济金融形势和挑战，分享了各国在财政货币、绿色转型、金融发展等方面的政策实践。各方支持采取行动深化区域财金合作，在推进成立上合组织开发银行方面取得实质性进展，同意建立上合组织财金智库网络，并探讨了完善本币结算安排和深化数字普惠金融合作等议题。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股全线上涨，市场成交量1.18万亿，较昨天放量135.6亿，全市场3964只股票上涨，1236只股票下跌，光模块、宠物经济、稀土涨幅居前，航空运输、电力、机械跌幅较大。近期市场波动率下降，5月12日，中美就暂停关税达成阶段性共识，虽然近期特朗普又有重启关税争端的迹象，但市场并未对此产生多大反映，在海外复杂预期的影响下，投资者更多处于观望状态，市场或逐步进入脱敏状态，目前具备强逻辑支撑的主线并未出现，行情以行业轮动为主。在政策支撑下，A股下行风险较小，从5月7日的新闻发布会来看，“稳市场稳预期”仍然是中长期维度下的政策方向，例如，证监会在会议中强调“全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用”，并提到“中央汇金在前操作，央行作为后盾，是全世界最有力有效的模式之一”。中央汇金与央行的联动，为“国家队”的稳市力度提供了保障。同时，对于两项资本市场支持工具（证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款），央行宣布将总额度8000亿元合并使用，以提升工具使用的便利性、灵活性。这表明我们可以对市场受到冲击后的韧性和修复能力保持乐观。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收3397.4美元/盎司（0.6%），截至4日15点收盘，沪金收782.42民币/克（-0.41%），黄金T+D收779.68元人民币/克（-0.33%）。
总体分析：
盘面窄幅震荡，美市略有回升。往后看，全球贸易紧张局势趋缓，避险情绪整体降温，美国经济前景从“类滞涨”切回“软着陆”，改善美国相对吸引力，美元计价资产出现不同程度回升，以及俄乌地缘政治的阶段性改善，打击避险情绪，均对金价构成压力。但由于美国强预期未转变成强现实、全球经贸政策与前景的不确定性加大、地缘冲突结束仍需时间、去美元化背景下央行购金需求持续等，逢低买入盘仍会流入，金价仍会企稳，支撑位关注3277、3125美元。而黄金的中长期趋势性上涨逻辑仍有效：一是特朗普政府及其与各国关税博弈依然具有不确定性与反复性，90天暂缓期限后的政策前景难以预估，全球经贸前景难言乐观，地缘风险较大，避险情绪支撑；二是美国债务高企与无法实现的赤字削减目标，以及特朗普政府的随意性，破坏美国长期信用，美元替代品-黄金配置需求上升，西方私人部门黄金ETF投资与央行购金持续增加。关注实际经济数据变化和关税谈判进展，或触发行情的新方向。整体而言，短期内震荡调整，中长期趋势上行。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel数据，6月4日全国主港铁矿石成交106.60万吨，环比增28.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.62万吨，环比增33.5%。
2. Mysteel数据，本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2862元/吨，周环比下调27元/吨，与6月4日普方坯出厂价格2900元/吨相比，钢厂平均盈利38元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3110，涨20，10合约基差136。基本面来看，上周螺纹产量下降，周环比降2.6%，同比降4.3%，表需小幅回升，周环比增0.6%，同比降0.5%；总库存继续下降，周环比降3.8%，同比降26%，其中，钢厂库存环比降0.7%，同比降8.1%，社会库存环比降5.3%，同比降32%。数据显示上周螺纹延续供需双弱，总库存低位继续去化，螺纹目前供需压力不大，基差较为坚挺，但悲观预期主导期货行情。昨日焦煤触底大幅反弹，带动黑色系普涨。后期主要风险来自于终端需求强度难超预期，螺纹需求持续承压的悲观预期，而供给的回升弹性较大，钢厂若不能有效控产，螺纹压力难解。短期关注焦煤能否企稳，炉料负反馈风险仍存。短期或有反弹需求，保持逢高沽空思路不变。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格733，涨6，09合约基差100。基本面来看，上周澳巴发运量环比增101.4万吨，45港到港量环比增加385.2万吨，年初以来累计到港量同比下降4.9%，目前发运和到港量均处于正常偏高水平。上周日均铁水产量持续回落，环比降0.7%，同比增2.6%，年初以来累计同比增速3.8%；库存端，上周45港口库存环比降0.9%，同比降6.7%，247家钢厂库存环比降1.9%，同比降4.9%，总库存环比降1.7%，同比降2.3%，数据显示，近期铁矿供需两端均边际下降，铁水产量虽有回落但仍在高位，库存持续去库，对铁矿价格有支撑。后期铁水大概率延续下降趋势，港口库存将面临去库放缓，供需格局将趋于宽松。终端需求回暖力度是黑色系的核心驱动，终端弱需求是大概率，后期铁矿供给回升弹性大于需求，预计铁矿跟随螺纹弱势运行。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、有报道称沙特阿拉伯赞成欧佩克及其减产同盟国在7月份之后继续大幅增加月度产量，给油价带来了下行压力。据知情人士透露，沙特阿拉伯正计划推动该组织在8月份以及可能的9月份至少增产每日41.1万桶原油。
2、截止5月30日的四周，美国成品油需求总量平均每天1981万桶，比去年同期低0.9%；车用汽油需求四周日均量878.8万桶，比去年同期低3.1%；馏份油需求四周日均数355.8万桶, 比去年同期低4.3%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期低2.2%。
市场表现：
虽然美国商业原油库存继续下降，但沙特暗示OPEC+可能进一步加速增产，国际油价下跌。NYMEX原油期货07合约62.85跌0.56美元/桶，环比-0.88%；ICE布油期货08合约64.86跌0.77美元/桶，环比-1.17%。中国INE原油期货主力合约2507涨2.6至467.6元/桶，夜盘跌5.0至462.6元/桶。
市场分析：
近期原油仍以需求预期为主导，中美贸易谈判顺利降低市场担忧，贸易战阴霾边际减弱。而美伊谈判又出现分歧，俄乌谈判短期加剧，地缘风险溢价反复，短期提供一定支撑。油价短期震荡修复为主。后期聚焦点在于地缘冲突演变以及关税战变数，油价中期修复价格重心。此外OPEC+开启增产计划，后期或进一步加大增产，内部分歧加大，执行力仍存质疑。短期供给支撑有限。但近期消费旺季在一定程度抵消了供给压力，近期油价修复为主，中期关注政策变动，仍以需求预期为主导，年内油价重心下移后或将逐步修复。交易层面关注波动率机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
PX&PTA :
市场表现：
PX09价格6578（+54）；现货价格825（+2）；09基差+259（-32）。
PTA09价格4670（+42）；09基差+195（-14）；加工费391（-50）。
综述：
PX近期惠州炼化正在重启，开工有所上升，PTA近期有主流装置恢复生产，开工上升，PX基本面变化不大。进口方面，4月中国PX进口72.16万吨，较前值下滑较多，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润方面，成本支撑转强，市场现货紧张，PXN目前在260附近；
PTA供给方面，嘉通能源2#重启，目前开工率上升为80.13%，加工费方面，近期PTA整体库存去化较多，叠加市场气氛偏暖，PTA加工费偏强震荡，长期看，PTA处于过剩周期，利润向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8663.5万吨/年，今日综合开工率为89.31%，较前值持平，近期成本上涨较多，出于现金流考虑，部分聚酯工厂逐渐降负。产销方面，今日国内聚酯样本企业综合产销率38.9%，市场产销冷淡，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供需上升，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供应上升，需求维持，预计平衡表去库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
国际棉花咨询委员会(ICAC)最新公布的月度报告显示，ICAC对2025/26年度全球棉花的预测保持稳定，棉花产量、消费量的预估分别约为2600万吨、2570万吨，而贸易量预估则上调至970万吨。
地区产量方面，ICAC上调巴西、美国、西非地区的产量，但这些数据可能被中国2025/26年度产量的小幅下降所抵消。
中国棉花单产达到2257千克/公顷，创下历史高位，ICAC预估中国将生产大约630万吨棉花，这虽略低于当前年度，但在全球仍是最高水平。
考虑到即将到来的关税升级、监管担忧、纤维市场竞争，预计消费仍将面临压力。全球棉花贸易量预估反弹2%，达到965万吨，原因是本季库存增加、预计的棉厂需求增加，但贸易协议、关税可能对下一年度棉花贸易产生影响。
市场表现：
美棉2507收于65.05美分/磅，下跌1.51%；郑棉2509收于13265元/吨，环比持平；中国棉花价格指数3128B下调9元/吨，报14544元/吨，基差+1279。
总体分析：
因美棉主产区天气有利，昨日美棉收跌。国内方面，新棉长势良好，新疆地区棉苗生长平均处于第六、七真叶期，现蕾率约32.4%。消费淡季期间，纺企整体开机率缓慢下调，部分纺企根据自身订单减少班次，新疆纺企开机9成左右，内地开机6-7成。据Mysteel农产品数据监测，截至5月29日，主流地区纺企开机负荷在74.3%，环比下降0.27%。随着关税矛盾阶段性缓和被市场消化，国内外棉花市场恢复平静，考虑到未来关税的不确定性，下游纺织市场心态仍偏谨慎，补库动力相对不足，内外棉价短期内或难出现趋势性行情。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
1.据美国农业部公布的首份大豆评级报告显示，大豆优良率为67%，当前大豆播种进度为84%，高于近五年均值的80%。
2.据巴西咨询机构StoneX数据显示，巴西2024/25年度大豆产量确认为1.6825亿吨，创新的产量纪录。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1044.75美分/蒲式耳，较上一交易日上涨3.75美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报296.9美元/短吨，较上一交易日上涨2.6美元。国内豆粕期货主力合约报2939元/吨，较上一交易日上涨4元，豆粕张家港现货价格为2900元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于-31点。
总体分析：
国际方面，近期市场对贸易环境的担忧有所缓解，新作巴西大豆产量预估达到历史同期最高水平，播种面积及优良率双项增加使得全球大豆供应宽松格局显现，美国天气变化情况及贸易政策变动因素将成为影响大豆供应节奏的重要因素。国内方面，大豆到港逐渐恢复，随着巴豆出口高峰期的到来，进口大豆供应情况好转，压榨及开机明显攀升，前期低库存及端午备货需求导致下游提货成交量迅速放量，当前大豆库存已恢复至往年均值水平，豆粕库存筑底回升，预计即将恢复至正常水平。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场表现：
工业硅期货主力合约收7280元/吨，幅度+2.9%，百川盈孚市场参考价格8777元/吨，参照不通氧553均价基差收于+820点，421盘面折算后现货均价升水770点；多晶硅主力合约收于35050元/吨，幅度+0.44%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价36000元/吨，基差+950点。
总体分析：
工业硅新疆产区上周持续有大炉复产开工，预计短期内没有继续增开的计划，四川地区端午节前后有开炉计划的硅炉在5台左右，后续丰水期电价下行，企业也将有少量开炉，而云南在检修硅厂后续仍有复产计划，基本规划处于6月中下旬之前，下游有机硅开工率提升，同时库存也有一定的累积，下游需求依然不乐观，但随着成本重心的下移，企业亏损情况有所改善，当前产业仍是供大于求的格局，对工业硅消耗小幅边际增加。综上，工业硅新疆产区硅企大幅复工已基本结束，西南地区丰水期复产节奏加快，但在当前价格弱势下，中小型硅业开炉意愿不强，整体供应存在增加预期，下游需求端依然不见起色，而且库存积压矛盾日益严重，当前工业硅利空因素占主导，期货价格已持续创新低，在基本面未有明显改善的情况下，盘面依旧延续弱势，关注西南产区复产情况。
多晶硅现货成交较少，且下游压价情况较重，个别企业停产检修，也有部分企业延迟复产及延迟新产能开工，但在终端需求疲软的带动下，库存去化缓慢，仍存在较大库存压力；硅片开工继续下滑，行业开工率55%左右，电池片不同尺寸价格出现分化，企业排产未有明显的下调，组件部分生产企业在库存累积的压力之下大幅缩减排产，预计下月较本月产出进一步下滑。综上，多晶硅2506合约进入交割月，仓单注册量持续增加，已可覆盖合约持仓量，仓单矛盾对价格影响相对有限，当前多晶硅基本面仍是弱势延续，但市场消息扰动较大，进一步放大了价格波动幅度，短期内盘面以宽幅震荡为主，后期关注仓单变化及政策扰动。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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