宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.51%报42519.64点，录得四连涨，标普500指数涨0.58%报5970.37点，纳指涨0.81%报19398.96点。英伟达涨超2%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨0.47%，苹果涨0.78%，特斯拉涨0.46%。中概股多数上涨，阿特斯太阳能涨超8%，理想汽车涨超6%。科技股领涨提供动能，就业数据超预期缓解衰退担忧，美联储政策稳定预期等多重因素推动美股上涨。
经济数据：美国4月JOLTs职位空缺739.1万人，预期710万人，前值从719.2万人修正为720万人。职位空缺增加表明企业用工需求健康，强化了美联储对就业市场“状况良好”的判断。美国4月工厂订单环比降3.7%，预期降3.1%，前值从升4.3%修正为升3.4%。
其他信息：距离7月8日关税恢复期限仅剩五周，特朗普政府发出紧急信函要求各国在6月4日前提交贸易谈判最佳方案。这一举动暴露了华盛顿在自设期限压力下的焦虑，也为全球市场带来新的不确定性。
国内宏观：
股票市场：周二A股三大指数低开高走，大金融领涨，中信银行、兴业银行等创新高；创新药、新消费题材“两翼齐飞”，稳定币概念继续发酵，军工、黄金股表现抢眼。截至收盘，上证指数涨0.43%报3361.98点，深证成指涨0.16%，创业板指涨0.48%，北证50涨1.03%，市场成交额1.16万亿元，与上日持平。
经济数据：中国5月财新制造业PMI录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下。其中生产指数和新订单指数均从扩张区间降至收缩区间，分别录得2022年12月和2022年10月以来最低。
债券市场：6月首个交易日，债市窄幅波动，银行间主要利率债收益率多数小幅上行，国债期货收盘多数下跌。央行开展4545亿元7天期逆回购操作，净回笼3755亿元。资金面均衡偏松，主要回购加权利率均有下行。交易员称，中美关税战是一个长期的过程，短期的形势变化料不会明显影响债市预期；国内需要继续关注本月流动性情况、存单利率走向，以及政府债供给等。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.1895，较上一交易日上涨58个基点，夜盘收报7.1878。人民币对美元中间价报7.1869，调贬21个基点。
其他信息：美方称中方违反日内瓦会谈共识，对此，外交部发言人林剑表示，商务部发言人此前已就此阐明中方严正立场。日内瓦共识是中美双方在相互尊重、平等协商的原则下达成的。美方在毫无事实根据的情况下，对中方抹黑指责，出台对华芯片出口管制、暂停对华芯片设计软件销售、宣布撤销中国留学生签证等极端打压措施，严重破坏日内瓦共识，也损害了中方正当权益。中方对此坚决反对，已提出严正交涉。林剑强调，施压和胁迫不是同中方打交道的正确方式。我们督促美方尊重事实，停止散布虚假信息，纠正有关错误做法，以实际行动维护双方达成的共识。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股全线上涨，市场成交量1.16万亿，较昨天缩量5.65亿，全市场3390只股票上涨，1782只股票下跌，化工、贵金属、医美涨幅居前，汽车、煤炭、钢铁跌幅较大。5月12日，中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措：美国将4月2日对中国商品加征的关税，其中24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；取消4月8日和4月9日加征的关税。中国将相应的24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消此后加征的关税。即中国对美国商品关税税率从125%降至10%，为期90天，这10%是对等关税；美国对中国商品关税税率从145%降至30%，为期90天，这30%是对等关税+20%芬太尼关税。本次会谈结果远超市场预期，中美之间关税基本回到4月2日之前，并且和其他国家一样有90天缓冲期，为后续的沟通和谈判奠定基础，这表明特朗普想通过加征关税来减小中美贸易逆差的企图已经失败，美国无法承担加征关税带来的滞涨后果，关税战缓和是一个确定的方向，有利于提振全球市场情绪，A股内外环境更加乐观。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收3376.9美元/盎司（-0.60%），截至3日15点收盘，沪金收783.10民币/克（1.40%），黄金T+D收778.12元人民币/克（1.33%）。
总体分析：
盘面高位下跌，最低至3357美元，之后略有回升。往后看，全球贸易紧张局势趋缓，避险情绪整体降温，美国经济前景从“类滞涨”切回“软着陆”，改善美国相对吸引力，美元计价资产出现不同程度回升，以及俄乌地缘政治的阶段性改善，打击避险情绪，均对金价构成压力。但由于美国强预期未转变成强现实、全球经贸政策与前景的不确定性加大、地缘冲突结束仍需时间、去美元化背景下央行购金需求持续等，逢低买入盘仍会流入，金价仍会企稳，支撑位关注3277、3125美元。而黄金的中长期趋势性上涨逻辑仍有效：一是特朗普政府及其与各国关税博弈依然具有不确定性与反复性，90天暂缓期限后的政策前景难以预估，全球经贸前景难言乐观，地缘风险较大，避险情绪支撑；二是美国债务高企与无法实现的赤字削减目标，以及特朗普政府的随意性，破坏美国长期信用，美元替代品-黄金配置需求上升，西方私人部门黄金ETF投资与央行购金持续增加。关注实际经济数据变化和关税谈判进展，或触发行情的新方向。整体而言，短期内震荡调整，中长期趋势上行。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel数据，6月3日全国主港铁矿石成交82.80万吨，环比增12.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.45万吨，环比增0.4%。
2. Mysteel数据，5月26日-6月1日中国47港铁矿石到港总量2597.4万吨，环比增加253.3万吨；中国45港到港总量2536.5万吨，环比增加385.2万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3090，跌30，10合约基差162。基本面来看，上周螺纹产量下降，周环比降2.6%，同比降4.3%，表需小幅回升，周环比增0.6%，同比降0.5%；总库存继续下降，周环比降3.8%，同比降26%，其中，钢厂库存环比降0.7%，同比降8.1%，社会库存环比降5.3%，同比降32%。数据显示上周螺纹延续供需双弱，总库存低位继续去化，螺纹目前供需压力不大，基差较为坚挺，但悲观预期主导期货行情，叠加焦煤持续大跌，成本坍塌，黑色系联动下跌。后期主要风险来自于终端需求强度难超预期，螺纹需求持续承压的悲观预期，而供给的回升弹性较大，钢厂若不能有效控产，螺纹压力难解。短期关注焦煤能否企稳，炉料负反馈风险仍存。螺纹维持弱势运行为主，保持逢高沽空思路不变。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格727，跌8，09合约基差102。基本面来看，上周澳巴发运量环比增101.4万吨，45港到港量环比增加385.2万吨，年初以来累计到港量同比下降4.9%，目前发运和到港量均处于正常偏高水平。上周日均铁水产量持续回落，环比降0.7%，同比增2.6%，年初以来累计同比增速3.8%；库存端，上周45港口库存环比降0.9%，同比降6.7%，247家钢厂库存环比降1.9%，同比降4.9%，总库存环比降1.7%，同比降2.3%，数据显示，近期铁矿供需两端均边际下降，铁水产量虽有回落但仍在高位，库存持续去库，对铁矿价格有支撑。后期铁水大概率延续下降趋势，港口库存将面临去库放缓，供需格局将趋于宽松。终端需求回暖力度是黑色系的核心驱动，终端弱需求是大概率，后期铁矿供给回升弹性大于需求，预计铁矿跟随螺纹弱势运行。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、乌克兰袭击俄罗斯机场，俄乌冲突带来潜在供应风险。。
2、截止5月27日当周，交易商在纽约商品交易所和伦敦洲际交易所美国轻质原油和布伦特原油期货和期权持有的净多头总计226107手，比前一周减少18558手；相当于减少1855.8万桶原油。。
市场表现：
地缘局势仍有紧张迹象，且加拿大野火减少原油生产，国际油价上涨。NYMEX原油期货07合约63.41涨0.89美元/桶，环比+1.42%；ICE布油期货08合约65.63涨1.00美元/桶，环比+1.55%。中国INE原油期货主力合约2507涨12.4至465元/桶，夜盘涨4.0至469元/桶。
市场分析：
近期原油主要受宏观预期影响，中美贸易谈判顺利降低市场担忧，贸易战阴霾边际减弱。而美伊谈判又出现分歧，俄乌谈判短期加剧，地缘风险溢价反复，短期提供一定支撑。油价短期震荡修复为主。后期聚焦点在于地缘冲突演变以及关税战变数，油价中期修复价格重心。此外OPEC+开启增产计划，后期或进一步加大增产，内部分歧加大，执行力仍存质疑。短期供给支撑有限。但近期消费旺季在一定程度抵消了供给压力，近期油价修复为主，中期关注政策变动，仍以需求预期为主导，年内油价重心下移后或将逐步修复。交易层面关注波动率机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
PX&PTA :
市场表现：
PX09价格6524（-94）；现货价格823（-18）；09基差+291（-63）。
PTA09价格4628（-72）；09基差+209（-9）；加工费441（+65）。
综述：
PX近期惠州炼化正在重启，开工有所上升，PTA近期有主流装置恢复生产，开工上升，PX基本面变化不大。进口方面，4月中国PX进口72.16万吨，较前值下滑较多，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润方面，成本支撑转强，市场现货紧张，PXN目前在280附近；
PTA供给方面，嘉通能源2#重启，目前开工率为80.13%，较前值上升，加工费方面，近期PTA整体库存去化较多，叠加市场气氛偏暖，PTA加工费偏强震荡，长期看，PTA处于过剩周期，利润向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8663.5万吨/年，今日综合开工率为89.31%，较前值增加，近期成本上涨较多，出于现金流考虑，部分聚酯工厂逐渐降负。产销方面，今日国内聚酯样本企业综合产销率43.3%，市场产销冷淡，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供需上升，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供需上升，预计平衡表去库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至6月1日当周，美国棉花优良率为49%，上年同期为61%；种植率为66%，前一周为52%，去年同期为68%，五年均值为69%；现蕾率为8%，上一周为3%，上年同期为8%，五年均值为7%。
市场表现：
美棉2507收于65.98美分/磅，下跌0.23%；郑棉2509收于13260元/吨，下跌0.08%；中国棉花价格指数3128B下调16元/吨，报14553元/吨，基差+1293。
总体分析：
国内方面，新棉长势良好，新疆地区棉苗生长平均处于第六、七真叶期，现蕾率约32.4%。消费淡季期间，纺企整体开机率缓慢下调，部分纺企根据自身订单减少班次，新疆纺企开机9成左右，内地开机6-7成。据Mysteel农产品数据监测，截至5月29日，主流地区纺企开机负荷在74.3%，环比下降0.27%。随着关税矛盾阶段性缓和被市场消化，国内外棉花市场恢复平静，考虑到未来关税的不确定性，下游纺织市场心态仍偏谨慎，补库动力相对不足，内外棉价短期内或难出现趋势性行情。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
据巴西国家商品供应公司公布的周度作物种植与收割报告显示，截至5月31日，巴西2024/25年度大豆收割进度为99.8%，较上周增加0.4%，高于去年同期的98.8%集近五年均值99.6%，当前巴西大豆收割基本结束。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1041美分/蒲式耳，较上一交易日上涨6.5美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报294.3美元/短吨，较上一交易日下跌0.2美元。国内豆粕期货主力合约报2935元/吨，较上一交易日下跌33元，豆粕张家港现货价格为2900元/吨，较上一交易日下跌30元，张家港基差收于-35点。
总体分析：
国际方面，近期市场对贸易环境的担忧有所缓解，新作巴西大豆产量预估达到历史同期最高水平，播种面积及优良率双项增加使得全球大豆供应宽松格局显现，美国天气变化情况及贸易政策变动因素将成为影响大豆供应节奏的重要因素。国内方面，大豆到港逐渐恢复，随着巴豆出口高峰期的到来，进口大豆供应情况好转，压榨及开机明显攀升，前期低库存及端午备货需求导致下游提货成交量迅速放量，当前大豆库存已恢复至往年均值水平，豆粕库存筑底回升，预计即将恢复至正常水平。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅&多晶硅：
市场消息：
光伏行业协会：5月29日，重庆市能源局发布关于公开征求《重庆市分布式光伏发电开发建设管理实施细则》意见的通知，通知指出，采用自发自用余电上网的一般工商业分布式光伏项目，根据市内电力负荷分布确定不同上网电量比例，其中：位于主城都市区22个区县行政区域内的项目年自发自用电量比例原则上不低于20%，其余区县年自发自用电量比例原则上不低于40%，超出比例限制的上网电量原则上由项目业主自行通过市场化方式予以消纳，特殊情况需由市能源局会同电网企业确认。
市场表现：
工业硅期货主力合约收7070元/吨，幅度-1.39%，百川盈孚市场参考价格8777元/吨，下调50元/吨，参照不通氧553均价基差收于+1080点，421盘面折算后现货均价升水980点；多晶硅主力合约收于34360元/吨，幅度-2.65%，百川盈孚N型多晶硅现货参考均价36000元/吨，基差+1640点。
总体分析：
工业硅新疆产区上周持续有大炉复产开工，预计短期内没有继续增开的计划，四川地区端午节前后有开炉计划的硅炉在5台左右，后续丰水期电价下行，企业也将有少量开炉，而云南在检修硅厂后续仍有复产计划，基本规划处于6月中下旬之前，下游有机硅开工率提升，同时库存也有一定的累积，下游需求依然不乐观，但随着成本重心的下移，企业亏损情况有所改善，当前产业仍是供大于求的格局，对工业硅消耗小幅边际增加。综上，工业硅新疆产区硅企大幅复工已基本结束，西南地区丰水期复产节奏加快，但在当前价格弱势下，中小型硅业开炉意愿不强，整体供应存在增加预期，下游需求端依然不见起色，而且库存积压矛盾日益严重，当前工业硅利空因素占主导，期货价格已持续创新低，在基本面未有明显改善的情况下，盘面依旧延续弱势，关注西南产区复产情况。
多晶硅现货成交较少，且下游压价情况较重，个别企业停产检修，也有部分企业延迟复产及延迟新产能开工，但在终端需求疲软的带动下，库存去化缓慢，仍存在较大库存压力；硅片开工继续下滑，行业开工率55%左右，电池片不同尺寸价格出现分化，企业排产未有明显的下调，组件部分生产企业在库存累积的压力之下大幅缩减排产，预计下月较本月产出进一步下滑。综上，多晶硅基本面弱势延续，供大于求的局面未缓解，同时考虑仓单矛盾，价格波动依旧较大，短期内盘面以宽幅震荡为主，后期关注仓单变化及政策扰动。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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