宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收涨，道指涨0.32%报42792.07点，标普500指数涨0.09%报5963.6点，录得六连涨，纳指涨0.02%报19215.46点。联合健康集团涨超8%，默克涨逾1%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数跌0.09%，特斯拉跌超2%，苹果跌逾1%。中概股涨跌不一，禾赛科技涨超10%，小牛电动跌逾12%。 尽管穆迪上周五下调了美国主权信用评级，但投资者对美国经济基本面和政策方向的长期信心未受短期评级变化的严重影响。
经济数据：美国咨商会最新发布数据显示，美国4月领先经济指数大幅下跌1%，降至99.4点，为自2023年3月以来的最大月度跌幅。根据咨商会最新预测，2025年美国实际GDP增速将由去年的2.8%放缓至1.6%。
其他信息：美国总统特朗普和俄罗斯总统普京5月19日进行通话，共持续2个多小时。普京在通话结束后发表声明表示，俄方将提出建议并愿意与乌克兰方面共同就未来可能达成的和平条约起草备忘录。俄总统助理乌沙科夫称，不排除两国元首举行面对面会晤可能性。
国内宏观：
股票市场：周一A股窄幅整理，并购重组概念股批量涨停，航运港口、可控核聚变板块涨幅居前，机器人、医药板块调整。截止收盘，上证指数持平报3367.58点，深证成指跌0.08%，创业板指跌0.33%；北证50涨超2%，创历史最高收盘点位。市场成交额1.12万亿元。中信证券表示，随着2024年以来我国并购重组支持政策持续加码，A股市场有望迎来并购重组大时代。
经济数据：4月份我国经济顶住压力稳定增长。国家统计局发布数据显示，今年4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%。1-4月份，全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8%。数据还显示，4月全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点；1-4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，新建商品房销售面积下降2.8%。
债券市场：国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.37%。银行间主要利率债收益率多数下行，30年期国债收益率下行近3bp。央行在公开市场连续净投放，后续还有国库现金定存招标和MLF将续做等支撑，都令市场情绪趋于稳定。央行周一开展1350亿元逆回购操作，单日净投放920亿元。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.2125，较上一交易日下跌88个基点，夜盘收报7.2155。人民币对美元中间价报7.1916，较上一交易日调升22个基点。
其他信息：商务部回应美国调整芯片出口管制有关表述表示，美方发布有关指南后，中方通过中美经贸磋商机制，在各层级与美方进行交涉沟通，要求美方纠偏纠错。近日美方对指南新闻稿相关表述进行了调整，但指南本身的歧视性措施和扭曲市场本质并没有改变。中方敦促美方立即纠正错误做法，停止对华歧视性措施。倘若美方一意孤行，继续实质性损害中方利益，中方必将采取坚决措施，维护自身正当权益。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股下跌，市场成交量1.12万亿，较昨天缩量51.77亿，全市场3559只股票上涨，1691只股票下跌，重组概念、宠物经济、食品加工涨幅居前，机器人、光模块、白酒跌幅较大。5月12日，中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，双方承诺将于2025年5月14日前采取以下举措：美国将4月2日对中国商品加征的关税，其中24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；取消4月8日和4月9日加征的关税。中国将相应的24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消此后加征的关税。即中国对美国商品关税税率从125%降至10%，为期90天，这10%是对等关税；美国对中国商品关税税率从145%降至30%，为期90天，这30%是对等关税+20%芬太尼关税。本次会谈结果远超市场预期，中美之间关税基本回到4月2日之前，并且和其他国家一样有90天缓冲期，为后续的沟通和谈判奠定基础，这表明特朗普想通过加征关税来减小中美贸易逆差的企图已经失败，美国无法承担加征关税带来的滞涨后果，关税战缓和是一个确定的方向，有利于提振全球市场情绪，A股内外环境更加乐观。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收3232.20美元/盎司（1.41%），截至19日15点收盘，沪金收755.86民币/克（0.53%），黄金T+D收754.09元人民币/克（0.84%）。
总体分析：
亚市早盘快速冲高触及3253美元，之后不断回落至3209美元附近，逢低买盘开始支撑，最终小幅收涨。中美贸易进展超预期，短期风险偏好回暖，美元美债收益率反弹，促使黄金加速跌破3200美元。往后看，贸易谈判取得阶段性进展降低全球贸易紧张局势，市场避险情绪快速降温，美国经济从“类滞涨”切回“软着陆”预期，改善美国相对吸引力，美元计价资产出现不同程度回升，以及地缘政治的边际改善，打击避险情绪，均对金价构成压力。但由于美国强预期未转变成强现实、全球经贸政策与前景的不确定性加大、地缘冲突结束仍需时间、央行购金需求等，逢低买入盘仍会流入，金价仍会企稳，支撑位关注3125、3070美元。而黄金的中长期趋势性上涨逻辑仍有效：一是特朗普政府及其与各国关税博弈依然具有不确定性与反复性，90天暂缓期限后的政策前景难以预估，全球经贸前景难言乐观，地缘风险较大，避险情绪支撑；二是美国债务高企与无法实现的赤字削减目标，以及特朗普政府的随意性，破坏美国长期信用，美元替代品——黄金配置需求上升，西方私人部门黄金ETF投资与央行购金持续增加。关注实际经济数据变化和关税谈判进展，或触发行情的新方向。整体而言，短期内震荡调整，中长期趋势上行。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel数据，5月12日-5月18日中国47港铁矿石到港总量2280.4万吨，环比减少289.6万吨；中国45港铁矿石到港总量2271.3万吨，环比减少83.3万吨。
2. Mysteel数据，5月19日全国主港铁矿石成交82.45万吨，环比增6.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.81万吨，环比增1.2%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3190，跌20，10合约基差121。基本面来看，上周螺纹产量小幅回升，周环比增1.3%，同比降1.8%，表需快速修复上周跌幅，周环比增22%，同比降10.3%；总库存再度下降，周环比降5.2%，同比降30%，其中，钢厂库存环比降1.7%，同比降17%，社会库存环比降6.6%，同比降34%。数据显示上周螺纹供需双增，总库存低位去化，5月中下旬即将进入淡季时节，终端需求大概率延续弱势表现。后期主要风险来自于终端需求强度难超预期，供给的回升弹性大于需求以及炉料负反馈风险仍存。螺纹盘面价格在3000点附近面临成本支撑，弱势运行为主，中期仍保持逢高沽空思路不变。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格762，跌3，09合约基差113。基本面来看，上周澳巴发运量环比增283.6万吨，45港到港量环比减少83.3万吨，年初以来累计到港量同比下降约4.4%，目前发运和到港量均处于正常偏高水平。上周日均铁水产量高位小幅回落，环比降0.35%，同比增3.3%，年初以来累计同比增速3.9%；库存端，上周45港口库存环比降0.5%，同比降3.5%，247家钢厂库存环比基本持平，同比降3.4%，总库存环比降0.1%，同比增0.7%，数据显示，近期铁矿供需双强，铁水产量持续回升至高位水平，对铁矿需求有支撑，供给也重回高位，港口库存小幅累库，供需处于平衡状态。后期来看，终端需求回暖力度是黑色系的核心驱动，终端弱需求是大概率，决定了铁水增产空间或已有限，后期铁矿供给回升弹性大于需求，供需格局将趋于宽松。预计铁矿跟随螺纹走势，并以挤压钢厂利润为主要驱动。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、穆迪将美国主权信用评级从“Aaa"下调至“Aa1”,理由是美国政府未偿债务高达36万亿美元，且利息负担沉重。
2、伊朗国家媒体周一援引伊朗副外长马吉德·塔赫特-拉万奇的话说，如果美国坚持要求伊朗停止铀浓缩活动，伊朗和美国之间的核谈判将不会取得任何进展。
市场表现：
美国与伊朗的核问题谈判仍存分歧，市场担忧情绪再起，国际油价上涨。NYMEX原油期货06合约62.69涨0.20美元/桶，环比+0.32%；ICE布油期货07合约65.54涨0.13美元/桶，环比+0.20%。中国INE原油期货主力合约2507涨0.3至461.4元/桶，夜盘涨4.0至465.4元/桶。
市场分析：
近期原油主要受宏观预期影响，中美贸易谈判顺利大福降低市场担忧，贸易战阴霾短期大幅缓和。而美伊谈判又出现分歧，地缘风险溢价上升。油价短期震荡修复为主。后期聚焦点在于地缘冲突演变以及关税战变数，油价中期修复价格重心。此外OPEC+开启增产计划，后期或进一步加大增产，内部分歧加大，执行力仍存质疑。短期供给支撑有限。短期油价修复为主，中期关注政策变动，年内油价重心下移后或将逐步修复。交易层面关注波动率下降机会。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产政策变动
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX&PTA :
市场表现：
PX09价格6752（+8）；现货价格841（+4）；09基差+234（+20）。
PTA09价格4776（+2）；09基差+198（+6）；加工费431（-16）。
综述：
PX近期盛虹、浙石化降负，开工有所下降，但PTA近期开工偏低，PX基本面偏弱。进口方面，3月中国PX进口84.66万吨，较前值上涨较多，主要进口国家依旧为韩国、日本、文莱。利润方面，成本支撑转强，PXN上涨较多；
PTA供给方面，近期装置无变动，目前开工率为77.80%，较前值持平，加工费方面，近期PTA整体供应偏低，对PX需求较弱，PX基本面预期弱于PTA，PTA加工费偏强震荡，长期看，PTA处于过剩周期，利润向上空间有限，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，目前国内聚酯产能基数调整为8623.5万吨/年，今日综合开工率为90.56%，较前值下降，长丝及短纤近期开工下降，瓶片随天气转热进入旺季，开工提升，支撑聚酯综合开工处于较高位置。产销方面，今日国内聚酯样本企业综合产销率38.42%，市场成交冷淡，短期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供需维持，平衡表预计紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供应维持，需求下降，预计平衡表去库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据海关统计数据，4月我国进口棉花约6万吨，同比减少约82.2%，较3月降幅略有扩大(3月同比减少约81.4%)。2025年1-4月我国进口棉花约40万吨，同比减少71.1%，降幅远超合成纤维纱线、棉纱线、羊毛等其它原料。
市场表现：
美棉2507收于65.68美分/磅，上涨1.22%；郑棉2509收于13990元/吨，下跌0.19%；中国棉花价格指数3128B下调11元/吨，报14566元/吨，基差+576。
总体分析：
国内方面，自4月中美关税矛盾升级后，中国对美国出口额下降，往上游传导，其中表现为下游订单减少，开工下降，卓创资讯监测，4月底山东棉纺企业开工负荷降至64.38%，较3月底下降6个百分点。但关税在5月12日取得实质性进展，这将会使得下游企业出口成本降低，另外市场信心恢复，下游企业有 望迎来订单修复，带动棉花需求回暖。当前情况对短期棉价会有明显提振。从当前基本面来看，国内棉纺行业消费旺季结束，下游开机率开始下滑，后续需关注棉花价格上涨向下游的传导情况。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1051.25美分/蒲式耳，较上一交易日上涨0.25美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报291.2美元/短吨，较上一交易日下跌0.6美元。国内豆粕期货主力合约报2886元/吨，较上一交易日下跌13元，豆粕张家港现货价格为2920元/吨，较上一交易日下跌100元，张家港基差收于34点。
总体分析：
国际方面，近期美豆市场情绪较为乐观，中美贸易关系出现一定缓和，叠加当前市场预期美国将延期生物柴油抵免政策，本周美国对中国2024/25年度大豆净销售量连续第二周为零，销售进度不佳；巴西国家商品供应公司预计巴西大豆产量将达到1.6834亿吨，较去年增长14%，美豆盘面多空交织。国内方面，随着开机及压榨恢复正常，豆粕现货价格高位回落，值此南美大豆到港高峰期，豆粕供应宽松格局逐渐显现，大豆库存持续累库，豆粕库存即将出现低位反弹，内外承压有所减缓，豆粕或将震荡偏弱。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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