宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指多数收涨，截至收盘，道指持平报43729.34点，标普500指数涨0.74%报5973.1点，纳指涨1.51%报19269.46点。其中，标普500指数、纳指均续创历史收盘新高。英特尔涨超4%，家得宝涨逾2%，领涨道指成份股。万得美国科技七巨头指数涨2.06%，脸书涨超3%，特斯拉涨逾2%。中概股普遍上涨，世纪互联涨超16%，小鹏汽车涨逾15%。
经济数据：美国上周初请失业金人数22.1万人，预期22.1万人，前值从21.6万人修正为21.8万人。
其他信息：美联储如期降息25个基点，决议声明表示就业和通胀目标所面临的风险“大致平衡”，但决议声明删除了关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述。决议声明的部分调整引起一些人猜测，是否在暗示不排除12月暂停降息的可能。本次利率决议获得一致通过。决议公布后，美股波动不大，基本维持日内涨势。美元短线拉涨，日内跌幅收窄，美债收益率跌幅收窄，黄金短线小幅走高。
国内宏观：
股票市场：A股低开高走，大幅收涨。券商引领大金融午后崛起，中信证券涨停创新高。大消费集体回暖，泸州老窖、中央商场、永辉超市等多股涨停。地产股持续走强，华夏幸福9连板。高位股延续跌势，青岛金王、松发股份、海能达等跌停。截至收盘，上证指数涨2.57%报3470.66点，深证成指涨2.44%，创业板指涨3.75%，北证50涨3.39%，科创50涨3.04%，万得全A涨2.53%，万得A500涨2.77%，中证A500涨2.46%。市场成交2.56万亿元。
经济数据：今年前10个月我国外贸实现平稳增长。据海关统计，前10个月我国货物贸易进出口总值36.02万亿元，同比增长5.2%。其中，出口20.8万亿元，增长6.7%；进口15.22万亿元，增长3.2%；贸易顺差5.58万亿元，扩大17.6%。10月当月，中国出口同比增长11.2%，进口下降3.7%，贸易顺差6791亿元。
债券市场：银行间现券全线走强，3-7年期国债活跃券收益率下行2-3bp，10年期国债及国开券下行1bp左右。国债期货多数收涨，2年期主力合约创历史新高。“二永债”收益率多数下行，同业存单利率有所下行。银行间资金市场略显分化，DR001加权利率降至1.33%以下。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.1603，较上一交易日上涨46个基点，夜盘收报7.1455。人民币对美元中间价报7.1659，调贬666个基点。
其他信息：国务院总理李强指出，中方愿同越南用好双边合作指导委员会等对话机制，不断扩大贸易投资规模，挖掘在电子商务、数字经济、绿色能源等新兴领域合作潜力，加快铁路、公路、智慧口岸等互联互通建设，促进边境贸易畅通，探索建立跨境经济合作区。中方愿同越方密切在大湄公河次区域经济合作机制和澜湄合作等多边框架下的协调配合。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、中国10月末黄金储备报7280万盎司，与9月持平，连续6个月保持不变。
2、英国央行宣布将基准利率下调25个基点至4.75%，符合预期。这是今年以来英国央行第二次降息。英国央行表示，控制通货膨胀继续取得进展，特别是随着先前的外部冲击已经消退，剩余的国内通胀压力也正在逐渐缓解。但英国央行警告称，政府预算案可能会进一步推高通胀率。
3、美联储主席鲍威尔表示，经济整体表现强劲，近期指标表明，经济稳健地扩张，消费者开支增速仍然保持韧性，供应条件改善，这已经支持经济。鲍威尔重申，美国通胀已经更加接近2%，核心通胀仍然在某种程度上偏高。降息将有助于保持经济的强度。美联储将继续逐次会议地做决定。“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，美联储如预期降息25个基点；这次的决定是一致通过的；联邦公开市场委员会的声明变化很小。
市场表现：
COMEX黄金收2714美元/盎司（1.41%），沪金收617.34民币/克（0.48%），黄金T+D收615.69元人民币/克（0.66%）。
总体分析：
昨日金价有所反弹。美国经济增长强劲（尤其是私人部门消费），就业市场降温，收入增长加快，美联储短期谨慎降息，但不影响中期积极降息前景；中东地缘冲突反复，避险情绪较大。考虑到未来美国经济数据整体趋缓，美联储降息前景整体积极，美国政府债务压力较高，北美欧洲黄金投资需求将持续走扩，部分国家央行增持黄金意愿上升，地缘政治风险频发，黄金行情仍有支撑，但美国就业消费韧性较强，经济弹性偏高，地缘政治可能有阶段性缓解，美国大选结果落地，对于处于历史高点的黄金来说抛售加剧，警惕回调风险。关注后期大幅回调风险：一是美国两院选举情况，若两院统一可能会提振经济增长信心。二是特朗普当选后提高关税增加通胀上行风险，美联储降息或停滞。三是美国经济增长超预期强劲，提升市场风险偏好。四是黄金投资者获利了结，削弱一致看涨预期。中期来看，基准情形认为美联储降息前景相对稳定，美国经济增长中性偏强，降息周期偏短，北美地区投资需求将有一定回升，黄金投资需求中性略强；美国财政赤字较高，债务压力较大，地缘冲突持续，去美元化浪潮持续，预计央行购金需求持续增长；AI科技革命产生工业用金的增量需求以及明年一季度节假日效应带来金饰消费，将被高金价和偏软的全球经济压制，黄金需求总体中性偏强。矿产金产量小幅抬升，回收金产量受高金价影响处于高位。整体而言，黄金供需偏紧，金价温和上涨。
操作上，继续持有，避免追高，逢高止盈。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1.Mysteel调研，本周五大钢材品种供应861.49万吨，周环比下降5.79万吨，降幅0.7%；总库存1218.8万吨，周环比降16.1万吨，降幅1.3%；周消费量为877.6万吨，环比下降1.6%；其中建材消费环比降4.6%，板材消费环比增0.2%。
2.Mysteel数据，11月7日全国主港铁矿石成交134.07万吨，环比增9.6%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.85万吨，环比增24.1%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3550，涨20，01合约基差114。全球资本市场因美国大选而剧烈波动，昨晚美联储降息25基点符合预期，近期宏观层面扰动加大。基本面来看，本周螺纹产量继续回落，环比降3.9%，同比降6.9%；表需弱势回落，环比降5%，同比降17.8%；总库存继续小幅累库，环比增1.2%，同比降19.7%，其中钢厂库存环比微降0.6%，同比降9.8%，社会库存环比增2%，同比降24%。综上，终端需求疲软是核心因素，供给受利润调节，供需双弱下累库压力增加，基本面支撑弱化。淡季易走预期行情，主导因素是宏观政策对市场情绪的扰动，美国大选已经落定，重点关注国内财政增量政策力度。后市来看，弱现实叠加预期波动，螺纹区间波动思路对待。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格785，涨15，01合约基差61。上周全球铁矿石发运量小幅下降，45港到港量小幅回升，年内累计到港量同比增幅5.4%，供给量整体维持高位；上周日均铁水产量基本持平，环比微降0.1%，同比降2.5%，年内累计铁水产量同比降幅4.7%；库存端，上周港口库存环比增0.5%，同比增幅36.5%，247家钢厂库存环比微增0.2%，同比降0.5%，总库存持续增加，环比增1%，同比增22.5%，库存压力较大。综上，铁矿石供大于需格局延续，高供给、高库存的压力持续存在，近期钢厂利润收窄，铁水增产空间受限，铁矿承压。短期重点关注宏观政策对市场情绪的影响，关注国内重要会议的财政增量政策力度，铁矿跟随螺纹区间波动为主，波动弹性大于螺纹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国内政部安全与环境执法局周四报告称，为应对墨西哥湾的飓风，该地区估计有22.4%的石油生产和9.7%的天然气生产被关闭或暂时停产。StoneX能源市场策略总监Alex Hodes在每日简讯中表示:“墨西哥湾油气停产的产量可能会在本周结束时增加。”
2、美联储降息幅度符合市场预期，美元缩窄跌幅，国际油价跌幅不到1%。美联储周四将利率下调25个基点，决策者注意到就业市场"普遍放缓",同时诵胀继续朝着美联储2%的目标靠拢，市场之前几乎完全消化了11月会议降息25个基点的可能性。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约72.36涨0.67美元/桶或0.93%；ICE布油期货01合约75.63涨0.71美元/桶或0.95%。中国INE原油期货主力合约2412涨1.0至538.5元/桶，夜盘涨4.4至542.9元/桶。
市场分析：
美联储11月继续进行降息操作，叠加飓风拉斐尔给美国墨西哥湾地区原油生产带来风险，国际油价上涨。基本面看，前期地缘政治是支撑油价的核心因素，而冲突没有进一步恶化，风险溢价下降，但后期仍有反复。供给端看，欧佩克再次将减产期限延长一个月，以冲抵需求疲软预期，叠加短期飓风影响，提振市场信心。后期聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，成品油旺季逐步过去，国际能源机构继续下调需求预期，市场信心受挫。而美联储降息进程启动，中国出台密集刺激政策，短期亚洲需求预期有所改善，近期关注焦点是美国大选。目前特朗普已锁定总统人选，后期国内原油增产将进一步放开，且贸易战或加剧，中期全球经济压力仍存。原油震荡偏弱为主，地缘冲突溢价下降，中期以区间走势为主。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产执行力
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯11月7日消息，本周中国甲醇产量为189.58万吨，环比增加1.28万吨；周度平均产能利用率为90.26%，涨幅0.68%。
2.隆众资讯11月7日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为88.12%，环比下跌0.70%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化0%、+0.04%、-1.38%以及+4.21%。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2510元/吨，较前值上涨1.25%；主力合约基差收于-25元/吨，较前值下跌26点。
综述：
昨日内地市场成交尚可，河北周边部分下游工厂环保限产解除，终端需求有所缓解，且受到后期进口甲醇到港减量影响，华东以及期货市场气氛较为活跃，随着前期企业出货顺利，区域内厂家库存无压力，生产厂商挺价心态不减。
基本面来看，成本端，Wind数据显示11月7日天津港动力煤平仓价收于746元/吨，较上周五下跌2元/吨，目前煤炭上下游均观望市场变化，气温虽降，但因供强需弱，价格迟迟未见变动。供给端，本周国内甲醇装置开工率延续上涨，目前处于全年开工最高点，而海外伊朗地区限气逐步展开，时间较往年有所提前，或在一定程度上削弱国内高供给的影响。需求端，当前MTO利润水平较高，开工率处于高位，华东、西北地区MTO企业外采连续增加；传统下游近两周采购量较前期有所增长，样本下游库存总量明显增长。库存方面，本周港口甲醇库存突破年内新高，主要系福建地区进口补充大于刚需消耗，下周港口甲醇库存存继续累库预期。
综合而言，短期内甲醇行情好转需要依赖供给缩量来改善，中期关注川渝地区及伊朗地区冬季天然气限气带来的减产预期。
PX：
市场表现：
PX01价格6922（+150）；现货价格831（+10）；01基差-66（-67）。
PTA01价格4958（+124）；01基差-75（+5）；加工费371（-86）。
综述：
PX近期浙石化有装置降负，开工下降，昨日PTA开工略有回升，PX基本面走强。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，10月韩国出口中国PX量增加，进口预计小幅上涨。在成本端及基本面影响下，目前PX端利润略有下调，PXN在200附近震荡；
PTA供给方面，昨日逸盛宁波200万吨装置重启，开工率升至78.70%。基差方面，现货市场气氛好转，基差走强。加工费方面，PX目前基本面走弱，产业加工费向PTA让渡，PTA加工费震荡偏强，后续看，PTA价格持续扩张驱动不足，加工费预计宽幅震荡；
下游需求方面，聚酯目前产能基数为8541.5万吨/年，今日综合开工率为88.70%，较前值持平，近期聚酯开工位置偏高，产量较多。产销方面，今日长丝、短纤的产销率分别为40.1%、93.59%，今日短纤产销放量，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供应减少，需求增加，平衡表预计紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供应增加，需求维持，预计平衡表紧平衡，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据美国农业部发布的全国作物进展周报显示，截至11月3日，美豆收获进度为94%，较上周增加5%，高于去年同期的89%及近五年均值85%。
2.据巴西国家商品供应公司数据显示，截至11月3日，巴西2024/25年度大豆播种进度为53.3%，高于去年同期的48.4%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1026.5美分/蒲式耳，较上一交易日上涨21.75美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报299.5美元/短吨，较上一交易日上涨0.8美元。国内豆粕期货主力合约报3093元/吨，较上一交易日上涨91元，豆粕张家港现货价格为3150元/吨，较上一交易日下跌80元，张家港基差收于57点。
总体分析：
10月月度供需报告进一步奠定了美国丰产预期，本周外盘以震荡为主，巴西大豆种植进度有所加快，南美出现有利降雨，种植进度有望赶上往年同期，美豆出口需求持续强劲，但对华销售步伐有所放慢外盘还需持续关注美国大选的政策性影响。国内方面，近期关于进口大豆入关不畅消息有所消化，暂不会影响四季度宽松供给格局，当前国内大豆供给充足，基本面仍面临供强需弱情况，向上空间不足，油厂开机逐渐恢复，豆粕库存偏高，短期仍维持震荡偏弱行情。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场表现：
工业硅期货主力合约si2412收12565元/吨，幅度-0.75%，百川盈孚市场参考价格12047元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于-915点，421盘面折算后现货均价贴水1165点。
总体分析：
基本面，供给端，当前西南产区开工明显减少，下月电价将继续上调，其中云南保山地区硅厂电价预计上调至0.46-0.49元/千瓦时，其余地区多上调至0.5元/千瓦时左右，开工有进一步下滑的趋势，新疆开工稍有增加。需求端，多晶硅价格稳定，企业检修或降负荷生产仍在继续，预计供应量减少有限，下游硅片开工低位，对硅料采购需求不佳，而下游硅片需求尚难看到改善，当前已开始对光伏产业链产能过剩局面实施调控政策，后续关注政策落地情况；有机硅市场弱势运行，DMC主流报价跌至13000-14200元/吨区间内，进入淡季，同时原材料工业硅价格小幅上涨，生产企业成本增加，亏损进一步扩大，工厂库存也持续累积，整体上有机硅市场疲弱运行，对工业硅消耗缩减，当前周内国内总体开工率78%，多家企业依旧维持降负荷生产。
综上所述，西南产区枯水期减产持续推进，开工进一步下降，而北方产区具体投产节奏有待跟进，需求端多晶硅和有机硅弱势不改，难以带来增量，叠加库存高企，尤其近两日新仓单注册，整体仓单量不减反增，库存压力未见减轻。当前市场交易情绪偏悲观，整体上延续宽幅震荡走势，关注仓单变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
免责声明：本报告由西部期货有限公司（以下简称西部期货或本公司）提供，本公司具备投资咨询业务资格（投资咨询业务许可证号：陕证监许可字[2014]38号）。本报告中的信息、数据均来源于已公开的资料，西部期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但对内容的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。由于期货市场存在潜在市场变化及分析师的主观局限性，本报告中的内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价，使用者需结合自身客观情况，独立做出投资决策并承担相应后果；在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。在任何情况下，西部期货不对因使用本报告及所载材料而造成的任何损失承担法律责任。
