宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.33%报42374.36点，标普500指数涨0.21%报5809.86点，纳指涨0.76%报18415.49点。IBM跌超6%，霍尼韦尔国际跌逾5%，领跌道指。万得美国科技七巨头指数涨1.22%，特斯拉涨约22%，创2013年5月以来最大单日涨幅；亚马逊涨0.9%。中概股多数下跌，世纪互联跌超8%，小鹏汽车跌逾6%。
经济数据：美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期24.2万人，前值自24.1万人修正至24.2万人。
其他信息：日本央行行长植田和男表示，对美国经济前景的乐观情绪似乎正在有所扩大，需要进一步审视对美国经济前景的乐观情绪是否能够持续。日本央行仍有能力花时间审视风险，近期日元贬值部分是由于对美国经济前景的乐观情绪所驱动的；在分析日元疲软对日本通胀的影响时，不仅要关注日元的波动，还要考虑推动这些波动的因素，例如市场对美国经济的看法。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数缩量下跌，CPO概念股持续发酵，NMN概念股全天强势；ST板块走强，近30股涨停；高位股尾盘集体冲高，华立股份上演地天板，海能达走出21天17板；风电、光伏概念股则出现明显回调。截至收盘，上证指数跌0.68%报3280.26点，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.37%，北证50涨4.06%盘中创新高，科创50跌0.16%，万得全A跌0.76%，万得A500跌1.07%，中证A500跌1.15%。市场成交额1.56万亿元。
经济数据：6个经济大省已全部公布今年“三季报”。从前三季度GDP增速看，6个经济大省中，除广东（3.4%）外，其余省份增速都快于全国水平，从高到低依次为江苏（5.7%）、山东（5.6%）、浙江（5.4%）、四川（5.3%）、河南（5.0%）。从前三季度经济总量看，广东继续位于经济大省首位，其前三季度GDP总量达99939.18亿元，与紧随其后的江苏（97744.3亿元）同处“9万亿”档。
债券市场：银行间现券走势分化，中长端稍弱，5年及7年期国债收益率上行0.75bp。国债期货多数收跌，30年及10年期主力合约均跌0.09%。进入税期，央行在公开市场加力投放，银行间资金面较为稳定，市场关注周五央行MLF续做情况。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.1133，较上一交易日涨135个基点，夜盘收报7.1203。人民币对美元中间价报7.1286，调贬41个基点。
其他信息：多家银行将自10月25日起对存量个人房贷利率进行批量调整。除贷款在北京、上海、深圳等地区且为二套房贷款的情形外，其他符合条件的房贷利率都将调整为贷款市场报价利率（LPR）-30BP。调整将由银行统一进行批量调整，不需客户提出申请。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，24日（周四）公开市场操作7天期逆回购投放7989亿元，中标利率1.50%；7天期逆回购到期回笼1326亿元，中标利率1.50%，当日实现流动性净投放6663亿元。目前，央行围绕7天逆回购利率进行以量控价的货币调控，单日逆回购投放量完全以数量招标进行，会出现不同于以往的有零有整。另外，25日3个月央行票据互换到期50亿元，中标利率2.35%，关注续作情况。
资金层面，央行持续扩大逆回购投放量以维护资金面流动性合理充裕，资金利率保持在中性偏紧水平，整体波动幅度较小。SHIBOR（隔夜）报价1.5300%，较上个交易日上行4.00bp；截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.5442%、1.6363%及1.9926%，均价分别上行4.57bp、下行0.49bp、上行2.12bp。23日银行间质押式回购成交额77292.26亿元；24日，1年期股份制银行存单发行利率报价于1.9675%，前一交易日为1.9563%。
债市层面，周四全天主要期限利率债收益率波动不大，在股市下跌的背景下，国债期货早盘小幅上涨，尾盘市场再传新增较大规模财政融资消息引发调整下跌。截至当日16时，1Y国债240015.IB上行0.25bp至1.4225%，5Y国债240014.IB上行0.75bp至1.8500%，10Y国债240011.IB上行0.50bp至2.1450%，30Y国债230023.IB下行0.25bp至2.3225%。国开债方面，1Y国开债200212.IB下行0.50bp至1.7300%，5Y国开债240208.IB上行0.25bp至1.9250%，10Y国开债240210.IB上行0.50bp至2.2300%，30Y国开债210220.IB上行0.75bp至2.3600%。国债期货主力合约全天震荡、尾盘大部收跌，30年期主力合约跌0.09%，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约涨0.01%。
综合来看，在A股市场得到前所未有的巨大信心加持下，国内债券市场必然会因为股债相对性价比的因素而走弱，而国内经济层面、资金层面、货币层面目前仍未出现明显转向迹象，也是债券仍是机构重要配置资产的底层逻辑。从估值分位来看，短端利率在降准、降息落地后曲线陡峭化的过程中明显下行，1年期国债收益率低于7天期逆回购的政策利率水平，配置价值相对不足；长端利率以10年、30年国债收益率为代表，分别调整上行至2.10%及2.30%附近的水平，期限利差回归至接近20个基点，较2.00%的1年期中期借贷便利（MLF）利率来看，出现一定配置价值；而从股债比价角度来看，以沪深300滚动市盈率（PE:TTM）与10年期国债收益率做差来看，目前指标已快速收窄至6%以内的水平，接近2023年1月份水平，显示出目前债券资产风险溢价相对占优。不过，从风险角度来看，由于国内财政政策接续加码的可能性较大，10月份面临三季度数据发布不及预期的政策博弈风险，同时基金、理财中的居民资金不可避免地受到股市的吸引从而引发赎回压力，保险资金在股、债间进行投资再平衡等机构行为均不利于债券价格的企稳回升，建议持续关注政策风险，控制久期、杠杆水平，仓位控制是当下不确定性宽幅震荡行情中的必要选择。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美国10月标普全球制造业PMI初值47.8，预期47.5，9月终值47.3；服务业PMI初值55.3，预期55.0，9月终值55.2；综合PMI初值54.3，预期53.8，9月终值54.0。
2、欧元区10月制造业PMI初值45.9，为5个月以来高位，预期45.3，9月终值45.0；服务业PMI初值51.2，预期51.5，9月终值51.4；综合PMI初值49.7，预期49.8，9月终值49.6。
3、日本10月制造业PMI初值49，9月终值49.7；服务业PMI初值49.3，9月终值53.1；综合PMI初值49.4，9月终值52。
市场表现：
COMEX黄金收2748.8美元/盎司（0.71%），沪金收624.92民币/克（0.39%），黄金T+D收623.08元人民币/克（0.27%）。
总体分析：
昨日金价整体处于回升态势，但美盘时段受强劲经济数据影响涨势收敛。综上，“特朗普交易”盛行推高未来通胀预期和货币政策前景的不确定性，央行增持黄金储备意愿强化，未来经济下行压力较大，中东地缘冲突频发，黄金快速上涨再创新高。考虑到未来地缘政治风险持续，美国大选竞争激烈，经济前景好坏交织，美联储降息前景整体积极，北美欧洲黄金投资需求持续走扩，部分国家央行增持黄金意愿上升，黄金行情仍有支撑，但美国就业消费韧性较强，较高的金价或引发投资者获利了结，警惕回调风险。关注金价大幅回调风险：一是特朗普当选后提高关税增加通胀上行风险，美联储降息或停滞。二是美国经济增长超预期强劲，提升市场风险偏好。三是黄金投资者获利了结，削弱一致看涨预期。中期来看，基准情形认为美联储降息前景相对稳定，美国经济增长中性偏强，降息周期偏短，美元的避险属性和金融属性不低，黄金投资需求中性略强；美国财政赤字较高，债务压力较大，地缘冲突持续，去美元化浪潮持续，预计央行购金需求持续增长；AI科技革命产生工业用金的增量需求；金价过快上涨削弱四季度上游补库需求与金饰消费，黄金需求总体中性偏强。矿产金长期稳定，回收金受金价走高影响有所上升，但对黄金总供应量影响不大。整体而言，黄金供需紧张，金价温和上涨。
操作上，继续持有，避免追高，逢高止盈。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1.Mysteel调研，本周五大钢材品种供应880.58万吨，周环比升7.16万吨；钢材总库存1259.32万吨，周环比降13.22万吨；五大品种周度表观消费量为893.80万吨，环比降1.9%。
2.Mysteel数据，10月24日全国主港铁矿石成交103.26万吨，环比增24.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.85万吨，环比增17.2%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3450，跌20，01合约基差120。近期行情受宏观政策面影响较大，国内逆周期调节政策能否进一步加码影响市场情绪。基本面来看，本周在钢厂利润驱动下，螺纹产量继续回升，环比增2.9%，同比降3.7%；表需弱势回落，环比降5.6%，同比降17.8%；总库存小幅累库，环比增1.8%，同比降29%，其中钢厂库存环比大增8%，同比降16.5%，社会库存环比降1.5%，同比降34.7%。综上，钢厂在利润驱动下快速复产，螺纹产量大幅回升，但终端需求难有强劲表现，后期累库压力继续增加，基本面支撑趋于弱化。中短期行情主导因素是宏观政策对市场情绪的扰动，弱现实叠加预期波动，螺纹区间震荡思路对待，后期关注增量政策落地对终端开工带动的具体效果。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格747，涨7，01合约基差64。基本面来看，上周全球铁矿石发运量小幅减少，45港到港量大幅减少，年内累计到港量同比增幅5.8%，供给量整体维持高位；上周日均铁水产量继续增加，环比增0.5%，同比降3.3%，年内累计铁水产量同比降幅4.8%；库存端，上周港口库存环比增1.3%，同比增幅39%，247家钢厂库存微增，环比增0.2%，同比增1.8%，总库存小幅回升，环比增1.4%，同比增24.3%，依然维持高位水平。综上，铁矿石供大于需格局延续，高供给、高库存的压力持续存在，短期钢厂利润修复下铁水产量持续回升以及钢厂补库对行情提供支撑，挤压钢厂利润的逻辑延续。后期重点关注钢厂利润收窄后铁水复产空间受限对铁矿价格的制约，以及宏观政策对市场情绪的扰动，铁矿跟随螺纹宽幅震荡为主，波动弹性大于螺纹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、欧元区10月制造业PMI初值达45.9，高于45的前值，但依然处于萎缩区间。
2、以色列在中东地区的军事行动仍在继续，地缘不稳定性延续。
3、美国新申请失业救济人数意外下降，但10月中旬领取救济金人数创近三年来新高。
市场表现：
NYMEX原油期货12合约70.19跌0.58美元/桶或0.82%；ICE布油期货12合约74.38跌0.58美元/桶或0.77%。中国INE原油期货主力合约2412跌1.3至541.9元/桶，夜盘跌7.8至534.1元/。
市场分析：
市场担忧欧洲经济增长放缓拖累原油需求，国际油价下跌。基本面看，前期地缘政治是支撑油价的核心因素，而近期冲突没有进一步恶化，风险溢价快速下降。短期预计会反复。供给端看，欧佩克减产至九月底后，将继续延长减产2个月期限，虽属利好，但对经济担忧情绪占优，且沙特表态可能增产，短期供给端支撑减弱。后期聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，成品油旺季逐步过去，库存开始累库，国际能源机构继续下调需求预期，经济数据疲软打压人气，市场信心受挫。而美联储降息进程启动，尤其中国出台密集刺激政策，短期宏观压力缓和，近期关注焦点是美国大选。中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复。原油近期震荡偏弱为主，地缘冲突溢价下降，中期以区间走势为主。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产执行力
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE :
2501价格8140，+25，国内两油库存77万吨，-3万吨，现货8220附近，基差+80。
PP :
2501价格7503，+32，现货拉丝7500附近，基差-3。
综述 聚烯烃方面聚烯烃方面10月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性旺季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比逐步改善。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯10月24日消息，本周中国甲醇产量为186.98万吨，环比增加0.47万吨；周度平均产能利用率为89.03%，涨幅0.26%。
2.隆众资讯10月24日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为78.59%，环比下跌10.12%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-0.18%、+0.09%、+1.77%以及+0.29%。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2446元/吨，较前值上涨0.91%；主力合约基差收于-11元/吨，较前值下跌10点。
综述：
甲醇于周一大幅下跌至低位后，买气有所好转，盘面价格迎来一定反弹上涨，浙江兴兴69万吨/年甲醇制烯烃装置于上周五故障临停后，目前已恢复正常运行，对市场存在一定提振，预计下周烯烃装置开工情况环比将改善。但是，近期伊朗装船速度维持良好，国内甲醇供应压力仍旧较大，后市仍需关注库存拐点的来临，否则甲醇只能演绎阶段性反弹行情，而非反转行情。
基本面来看，成本端，Wind数据显示10月24日天津港动力煤平仓价收于755元/吨，较上周五上涨5元/吨，随着国内气温下降，居民用电需求同步走低，电厂日耗快速回落至年内偏低水平，库存在长协及进口煤的补充下，回升至同期中高位，下游对市场煤的采购意愿持续走低，预计甲醇成本端相对保持稳定。供给端，本周甲醇装置开工率环比基本持平，下周预计仍有多台装置恢复重启，国内甲醇供应数据或将再次触及历史最高水平。需求端，浙江兴兴MTO装置目前已恢复重启，需求端利空影响减弱；传统需求维持刚需采购，整体库存消耗偏低。库存方面，本周甲醇港口库存窄幅累库，外轮卸货速度一般，浙江有MTO装置短暂停车，表需减少，江苏提货数量一般，华东地区整体小幅累库1.03万吨。
综合而言，随着宏观情绪的消散，甲醇重新回归累库预期，生产厂商的排库压力将不断增大，甲醇价格或将进一步受到负反馈影响，预计甲醇将维持偏弱震荡行情。
PX：
市场表现：
PX01价格7082（-20）；现货价格857（+3）；01基差-42（+40）。
PTA01价格5012（-24）；01基差-82（-2）；加工费331（-44）。
综述：
PX近期浙石化250万吨装置重启，九江负荷提升，开工上升，PTA开工维持，PX基本面走弱。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，10月1-20日韩国出口中国PX量减少，进口预计下降。在成本端及基本面影响下，目前PX端利润略有下调，PXN在200附近震荡；
PTA供给方面，近期装置运行较为稳定，开工率维持在80.81%。基差方面，现货市场表现不佳，基差走弱。加工费方面，PTA基本面承压，加工费震荡，目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，近期PTA向聚酯链中其他产品让利。目前PTA供应偏低，累库压力有所缓解；
下游需求方面，聚酯目前产能基数为8541.5万吨/年，今日综合开工率为88.47%，较前值持平，近期聚酯停产降负装置存重启较多，供应小幅增加。产销方面，今日长丝、短纤的产销率分别为34.1%、54.46%，市场气氛偏冷淡，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供应上升，需求维持，平衡表预计紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供需维持，预计平衡表紧平衡，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕:
市场消息：
据美国农业部下属的海外农业服务驻巴西专员的报告称，预计巴西2024/25年度大豆产量为1.61亿吨，高于之前预估的1.6亿吨，出口预估为1.02亿吨，高于之前预估的9900万吨。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报996美分/蒲式耳，较上一交易日下跌1.25美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报310.9美元/短吨，较上一交易日下跌3.6美元。国内豆粕期货主力合约报2984元/吨，较上一交易日下跌4元，豆粕张家港现货价格为3020元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于36点。
总体分析：
上周公布的月度供需报告进一步奠定了美国丰产预期，叠加南美地区天气好转降雨增加，作物生长进度有所增长，外盘不断震荡下行。国内方面，受外盘拖累不断走低且国内基本面仍面临供强需弱情况，向上空间不足，油厂开机逐渐恢复，下游企业受价格不断下跌行情影响，整体持观望态度，短期仍维持震荡偏弱行情。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.国家统计局数据显示，2024年9月份，全国太阳能电池（光伏电池）产量6385万千瓦，同比增长8.2%。2024年1-9月份，全国太阳能电池（光伏电池）产量47809万千瓦，同比增长12.8%。
2.根据海关数据，2024年9月多晶硅进口量为2556.3吨，环比下降43.60%。进口均价为26.68美元/千克，环比上涨11.54%；9月多晶硅出口量为4572.3吨，环比增长13.10%，出口均价为8.41美元/千克，环比下降15.22%。
市场表现：
工业硅期货主力合约si2412收12865元/吨，幅度-0.62%，si2411收9650元/吨，幅度-0.26%,百川盈孚市场参考价格11845元/吨，较上个统计日持平，si2411参照不通氧553均价基差收于1850点，421盘面折算后现货均价升水500点。
总体分析：
基本面，供给端，云南保山、德宏、怒江等地硅厂电价上调，成本增加，部分厂家减产，四川电价目前没有上调，当地硅厂暂未停炉，多保持生产，而新疆个别新增投产项目在稳定增产中。需求端，多晶硅价格稳定，P型料均价维持3.3-3.6万元/吨，N型料3.8-4.3万元/吨，市场成交不佳，情绪偏悲观，库存小幅增加，各企业库存差异较大，整体库存水平维持在23-24万吨之间，下游硅片价格下调后采购积极性不高，以消耗原料库存为主，光伏整体产业链表现依旧一般，供需失衡关系仍在延续；有机硅市场弱势运行，DMC报价在13600-14300元/吨区间内，市场签单情况不容乐观，新产能已释放，短期内对市场影响不大，当前有机硅单体企业16家，周内国内总体开工率74%，多家企业维持降负荷生产。
综上所述，西南主产区电价陆续上调，预计月底停产较多，北方硅企已计划复产，整体供应量缩减有限，而需求端未见起色，另外仓单即将集中注销，老仓单去化缓慢，新仓单也有注册，当前库存依旧处于高位。近期消息面利多影响或有限，盘面前两日反弹后再次波动回落，预计后期仍回归基本面运行为主，暂时缺乏上涨驱动，关注西南电价及仓单变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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