宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，截至收盘，道指涨0.37%报43239.05点，续创历史新高，标普500指数跌0.02%报5841.47点，纳指涨0.04%报18373.61点。旅行者集团涨约9%，雪佛龙涨超1%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.11%，英伟达、亚马逊小幅上涨。中概股普遍下跌，贝壳跌超11%，虎牙直播跌逾10%。
经济数据：欧元区9月CPI终值同比升1.7%，为2021年6月以来通胀率首次低于欧洲央行2%的目标，预期升1.8%， 8月终值升2.2%；环比降0.1%，预期降0.1%， 8月终值升0.1%。
其他信息：欧洲央行宣布，将存款机制利率、主要再融资利率和边际贷款利率均下调25个基点，符合市场预期。本次降息是欧洲央行年内第三次降息，也是继9月非对称降息后连续第二次降息，降息后三大关键利率分别降至3.25%、3.40%、3.65%。
国内宏观：
股票市场：A股市场冲高回落，沪指收盘失守3200点，北证50指数盘中一度大涨超11%。地产产业链全线走低，白酒、基建、农业、新能源悉数收跌；科技股内部轮动走高，网络安全概念表现抢眼。截至收盘，上证指数跌1.05%报3169.38点，深证成指跌0.74%，创业板指跌0.32%，北证50涨4.47%，科创50涨0.39%，万得全A跌0.74%，万得A500跌1.23%，中证A500跌1.04%。A股全天成交1.52万亿元，环比略增。
经济数据：中指研究院表示，当前房地产政策发力方向已经明确，未来推动各项政策落地落实将是关键。从市场趋势来看，“银十”开局表现“超预期”，核心城市市场呈现“回稳”态势，10月市场销售数据或将出现明显增长。四季度若政策持续发力、经济加快复苏，核心城市市场量价或将筑底企稳。
债券市场：现券期货震荡走强，2-5年期国债活跃券收益率下行5bp左右，10年期国债及国开券下行近3bp。国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.6%。银行间市场资金面整体平稳偏宽，隔夜和七天回购利率小幅下降。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.1233，较上一交易日跌83个基点，夜盘收报7.1235。人民币对美元中间价报7.1220，调贬29个基点。
其他信息：国新办举行新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。会上，央行副行长陶玲表示，央行会同有关部门正在抓紧研究，允许政策性银行、商业银行向有条件的企业发放贷款，收购房企存量土地，央行提供必要的专项再贷款支持。国家金融监管总局副局长肖远企介绍，截至10月16日，“白名单”房地产项目已审批通过贷款2.23万亿元；预计到2024年底“白名单”项目贷款审批通过金额将翻倍，超过4万亿元；将进一步优化完善房地产“白名单”项目融资机制，做到合格项目“应进尽进”，已审贷款“应贷尽贷”，资金拨付“能早尽早”。住建部部长倪虹表示，中国的房地产在系列政策作用下，经过三年的调整，市场已经开始筑底。财政部部长助理宋其超表示，与取消普宅和非普宅标准相衔接的税收政策正在推进，拟会同相关部门实施利用专项债收储土地和收购存量商品房政策。自然资源部副部长刘国洪表示，商品房去化周期过长城市将暂停供应商品住宅用地，支持盘活存量限制土地，研究设立收购存量土地专项借款。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股震荡下跌，市场成交量1.52万亿，全市场1798只股票上涨，3445只股票下跌，软件、电子、半导体涨幅居前，房地产、白酒、建材跌幅较大。由于10月8日发改委新闻发布会的政策不及市场预期，以及部分投资者的获利了结，近两天A股有所调整，市场情绪开始逐渐冷静，前期疯牛普涨的行情结束，板块之间开始逐渐分化，市场讲逐渐回归基本面投资。虽然近两天市场有所回调，但A股也难以出现大幅度下跌，9月24日金融支持经济高质量发展新闻发布会点燃了市场的热情，随后9月份罕见召开政治局会议，对经济金融的表述更加积极，市场风险偏好得到极大恢复，投资者信心得到提振，前期的悲观预期得到扭转，因此市场调整幅度有限，A股波动率将逐渐回归到正常水平。面对三季度较差的经济增速，以货币政策为代表的增量政策正在逐渐出台，10月12日的财政发布会虽然在政策力度上市场预期混乱，但财政态度更加积极是市场共识，由于财政的许多政策需要全国人大的批准，政策推出节奏较慢，因此观察后续财政力度需重点关注10月份的全国人大常委会会议。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，17日（周四）公开市场操作7天期逆回购投放1326亿元，中标利率1.70%；7天期逆回购到期回笼1500亿元，中标利率1.70%，当日实现流动性净回笼174亿元。另外，17日3个月国库现金定存到期700亿元。目前，央行围绕7天逆回购利率进行以量控价的货币调控，单日逆回购投放量完全以数量招标进行，会出现不同于以往的有零有整。
资金层面，月中缴准缴税期扰动结束后，资金利率小幅下行，仍然维持中性略紧水平。SHIBOR（隔夜）报价1.4250%，较上个交易日下行3.50bp；截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.4288%、1.6093%及1.8108%，均价分别下行4.18bp、下行2.74bp、下行3.45bp。16日银行间质押式回购成交额自1月24日后再次突破8万亿元；17日，1年期股份制银行存单发行利率报价于1.9650%，前一交易日为1.9533%。
债市层面，住建部联合金融多部门召开的房地产市场情况发布会增量低于市场预期，A股市场持续走弱、地产板块大幅下跌，主要期限利率债收益率全线下行，超长端午盘下行超3bp。截至当日16时，1Y国债240015.IB下行2.00bp至1.4225%，5Y国债240014.IB下行4.00bp至1.7600%，10Y国债240011.IB下行2.50bp至2.0975%，30Y国债2400001.IB下行3.20bp至2.2730%。国开债方面，1Y国开债200212.IB下行1.00bp至1.7000%，5Y国开债240208.IB下行2.75bp至1.8475%，10Y国开债240210.IB下行2.80bp至2.1780%，30Y国开债210220.IB下行2.50bp至2.3050%。国债期货主力合约全线收涨，30年期主力合约涨0.60%，10年期主力合约涨0.21%，5年期主力合约涨0.21%，2年期主力合约涨0.10%。
综合来看，在A股市场得到前所未有的巨大信心加持下，国内债券市场必然会因为股债相对性价比的因素而走弱，而国内经济层面、资金层面、货币层面目前仍未出现明显转向迹象，也是债券仍是机构重要配置资产的底层逻辑。从估值分位来看，短端利率在降准、降息落地后曲线陡峭化的过程中明显下行，1年期国债收益率低于7天期逆回购的政策利率水平，配置价值相对不足；长端利率以10年、30年国债收益率为代表，分别调整上行至2.10%及2.30%附近的水平，期限利差回归至接近20个基点，较2.00%的1年期中期借贷便利（MLF）利率来看，出现一定配置价值；而从股债比价角度来看，以沪深300滚动市盈率（PE:TTM）与10年期国债收益率做差来看，目前指标已快速收窄至6%以内的水平，接近2023年1月份水平，显示出目前债券资产风险溢价相对占优。不过，从风险角度来看，由于国内财政政策接续加码的可能性较大，10月份面临三季度数据发布不及预期的政策博弈风险，同时基金、理财中的居民资金不可避免地受到股市的吸引从而引发赎回压力，保险资金在股、债间进行投资再平衡等机构行为均不利于债券价格的企稳回升，建议持续关注政策风险，控制久期、杠杆水平，仓位控制是当下不确定性宽幅震荡行情中的必要选择。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美国9月零售销售环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.1%。
2、美国上周初请失业金人数为24.1万人，预期26万人，前值自25.8万人修正至26万人。
市场表现：
COMEX黄金收2708.3美元/盎司（0.63%），沪金收617.28民币/克（0.73%），黄金T+D收615.49元人民币/克（0.61%）。
总体分析：
昨日金价进一步攀升，创历史新高。综上，中东冲突持续不断，美国通胀超预期增长，周度失业人数激增，美联储可能放缓降息幅度，金价多空因素交织。考虑到未来地缘冲突可能进一步扩大，大选临近政治风险上升，经济前景担忧加重，黄金行情仍有支撑，但美国就业消费韧性较强，黄金投资需求边际降温，预计金价上涨有限。关注金价大幅回调风险：一是美国码头工人罢工事件和中东油价波动，增加通胀上行风险，削弱美联储降息速度和空间。二是美国经济增长超预期强劲，提升市场风险偏好。三是黄金投资者获利了结，削弱一致看涨预期。中期来看，基准情形认为美国经济增长稳健、降息周期偏短，美元的避险属性和金融属性上升，黄金投资需求承压；美国财政赤字较多，债务压力较大，地缘冲突持续，去美元化浪潮持续，央行购金需求持续稳定；AI科技革命产生工业用金的增量需求；金价企稳叠加四季度上游季节性补库与消费旺季增加金饰消费，黄金需求总体中性略强；黄金矿产长期稳定，回收金受金价走高影响有所上升，整体而言，黄金供需紧张，金价温和上涨。
操作上，保持仓位。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel调研，本周五大钢材品种供应873.42万吨，周环比增9.60万吨，增幅为1.1%；总库存1272.54万吨，周环比降37.54万吨，降幅2.9%；消费量为910.98万吨，周环比增18.15万吨，增幅为2%；其中建材消费环比增5.6%，板材消费降0.1%。
2.Mysteel数据，10月17日全国主港铁矿石成交87.20万吨，环比增19.6%；237家主流贸易商建筑钢材成交8.72万吨，环比减15.9%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3540，跌120，01合约基差240。昨日螺纹大跌，国内宽松政策预期推高的市场情绪出现摆动，股市黑色系商品均大幅调整。基本面来看，本周在利润驱动下，螺纹产量继续回升，环比增3.3%，同比降4.8%；表需弱势小幅回升，环比增3.8%，同比降14%；总库存维持低位去化，环比降3%，同比降34%，其中钢厂库存环比增4%，同比降24%，社会库存环比降6.4%，同比降38%。综上，终端需求有季节性弱改善预期，且库存低位，基差高位，但后期需求增幅预计不及供给大幅回升幅度，基本面支撑趋于弱化。中短期行情主导因素是宏观逆周期调节政策加码对市场信心的提振作用，螺纹区间震荡思路对待，警惕剧烈波动风险。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格740，跌32，01合约基差66。基本面来看，上周全球铁矿石发运量小幅增加，45港到港量大幅增加，年内累计到港量同比增幅近6%，供给量整体维持高位；上周日均铁水产量继续增加，环比增2.2%，同比降5.2%，年内累计铁水产量同比降幅4.8%；库存端，上周港口库存环比微增，同比增幅39%，247家钢厂库存小幅增加，环比增3.5%，同比增3.7%，总库存较国庆节前明显下降，环比降2.6%，同比增12%，依然维持高位水平。综上，铁矿石供过于求格局延续，高供给、高库存的压力持续存在，短期钢厂利润修复下铁水产量快速回升以及钢厂补库对行情提供支撑，挤压钢厂利润的逻辑延续。后期关注铁水复产持续性以及宏观逆周期调节政策对市场情绪的扰动性，铁矿跟随螺纹宽幅震荡为主，波动弹性大于螺纹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
LLDPE :
2501价格8088，-112，国内两油库存82万吨，-1万吨，现货8200附近，基差+112。
PP :
2501价格7460，-72，现货拉丝7490附近，基差+30。
综述 聚烯烃方面聚烯烃方面10月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性旺季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比逐步改善。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯10月17日消息，本周中国甲醇产量为186.51万吨，环比减少1.17万吨；周度平均产能利用率为88.80%，跌幅0.63%。
2.隆众资讯10月17日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为88.71%，环比上涨0.82%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+0.18%、+0.34%、-0.71%以及-5.50%。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2425元/吨，较前值下跌1.02%；主力合约基差收于20元/吨，较前值上涨5点。
综述：
昨日甲醇内地市场延续弱势氛围，西北地区竞拍成交不佳，沿海地区现货买气一般，甲醇基本面缺乏实质性利好，期货盘面走势偏弱。本周甲醇供应周度环比基本持平，MTO开工也接近高位水平，但近期传统下游需求平淡，采货意愿偏弱，甲醇整体仍呈现供应库存双高局面。
基本面来看，成本端，Wind数据显示10月17日天津港动力煤平仓价收于750元/吨，较上周五下跌6元/吨，随着全国气温大范围的走低，电厂日耗较前期显著减少，库存被动向上推高，煤炭整体采购积极性一般，实际需求较少，预计甲醇成本端相对保持稳定。供给端，本周甲醇装置开工率较历史最高位小幅回落不足1%，前期宏观情绪推涨甲醇价格令生产厂家生产意愿强烈，国内供应始终保持高位状态，但需求端并未发生实质性改善，厂家出货压力也逐渐增大。需求端，目前内地和沿海MTO装置基本维持常态运行，MTO需求总体保持在比较高的景气度，装置开工率维持在9成左右，但近期MTO加工利润回落较为明显，后市关注MTO是否能够维持当前开工水平；传统需求维持刚需采购，整体库存消耗偏低。库存方面，本周港口延续累库状态，主要系江苏及浙江地区外轮集中卸货导致库存积累，下周外轮到港量仍较为充足，港口库存或进一步积累。
综合而言，随着宏观情绪的消散，甲醇重新回归累库预期，生产厂商的排库压力将不断增大，甲醇价格或将进一步受到负反馈影响，预计甲醇将回归基本面走偏弱趋势。
PX：
市场表现：
PX01价格6940（-118）；现货价格838（-13）；01基差-63（+12）。
PTA01价格4912（-88）；01基差-78（+0）；加工费379（-7）。
综述：
PX近期浙石化250万吨装置重启，宁波大榭停车，开工略升，PTA开工小幅下降，PX基本面走弱。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，10月1-10日韩国出口中国PX量减少，进口预计下降。在成本端及基本面影响下，目前PX端利润略有下调，PXN在200附近震荡；PTA供给方面，近期恒力惠州2#停车，开工率下降为80.81%。基差方面，现货市场气氛不佳，基差走稳。加工费方面，PTA开工较高，基本面承压，加工费震荡，目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，近期PTA向聚酯链中其他产品让利。目前PTA供应下降，累库压力有所缓解；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8541.5万吨/年，今日综合开工率为88.14%，较前值持平，近期聚酯停产降负装置存重启较多，供应小幅增加。产销方面，今日长丝、短纤的产销率分别为32.0%、41.16%，市场采买意愿偏弱，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应上升，需求下降，平衡表预计紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供应下降，需求上升，预计平衡表紧平衡，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
巴西棉价继续窄幅波动。今年约2/3棉花已加工，重点仍是履行合同，现货流动性较低。与此同时，棉花良好的盈利能力吸引生产商，预计2024/25年度收获面积将增长。活跃的卖家寻求谈判新的中长期合同，涉及新作棉花，特别是针对国外市场。10月7-14日，CEPEA/ESALQ棉花指数下跌0.56%至3.9559雷亚尔/磅，压力来自ICE期棉疲软走势。10月1-14日该指数累计下跌1.59%。
市场表现：
ICE2412收于70.86美分/磅，下跌0.56%；郑棉2501收于14005元/吨，下跌1.31%；中国棉花价格指数3128B下调33元/吨，报15480元/吨，基差+1475。
总体分析：
受美元走强的压力，昨日美棉收跌。国内方面，节后随着郑棉期货价格的回调，新疆籽棉价格也出现了下跌，较节前高价下跌了0.5元/公斤左右，新疆籽棉交售价格集中在6.2-6.4元/公斤。由于棉纱价格节前上涨幅度不及棉花，纺企即期利润受压，亏损面扩大，郑棉回调后，纺企试图通过挺价来修复利润空间。在当前棉花基本面压制下，郑棉或重回震荡走势。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
日本光伏制造商TOYO SOLAR宣布，计划在埃塞俄比亚建立一座年产能为2GW的太阳能电池制造厂，计划于今年11月进行设备安装，2025年第一季度开始生产，该电池厂将为其在美国规划建设的2GW组件工厂供应电池。
市场表现：
工业硅期货主力合约收12680元/吨，幅度-0.78%，主力合约更换至si2412,即为新修订规则的合约。百川盈孚市场参考价格11820元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于-1180点，421盘面折算后现货均价贴水1330点。
总体分析：
基本面，四川、云南10月从丰水期向枯水期过渡，部分地区电价上调，企业生产成本增加，西南产区停炉数量进一步扩大，大规模减产预计到10月底，目前新疆地区部分企业积极生产，部分与期现商进行交易，除川滇地区外，其他地区大多在增产。需求端，多晶硅价格稳定，市场均价3.5万元/吨，当前成交量较少，下游采购积极性不佳，多晶硅9月产量出现增长，企业复产及新产能释放均有，供应有增长的趋势，库存有小幅累积，而下游硅片需求端暂难出现明显提振，供需失衡关系仍在延续；有机硅市场相对平稳，节后签单情况一般，DMC报价仍在13800-14300元/吨区间内，部分企业计划检修或已经开始检修，供应宽松情况有所缓解，消费端出口表现相对较好，整体上供需关系并未扭转，当前有机硅单体企业16家，国内总体开工率72.57%。
综上所述，工业硅主产区西南地区处于丰水期转枯水期阶段，行业平均成本上升，云南和四川硅厂陆续减产，而新疆和内蒙产区部分硅企计划复产，整体供应减少幅度有限，下游依旧表现疲弱，暂时难以贡献明显需求增量。当前仓单去化缓慢，临近集中注销，库存压力尚未减轻，盘面依旧承压，工业硅以窄幅震荡为主，关注成本及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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