宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.79%报43077.7点，再创历史收盘新高，标普500指数涨0.47%报5842.47点，纳指涨0.28%报18367.08点。思科涨超4%，VISA涨约3%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.11%，英伟达涨超3%，特斯拉小幅上涨。中概股多数上涨，世纪互联涨超9%，叮咚买菜涨逾6%。
经济数据：美国9月进口物价指数环比降0.4%，预期降0.4%，前值从降0.3%修正为降0.2%；同比降0.1%，预期持平，前值升0.8%。出口物价指数环比降0.7%，预期降0.4%，前值从降0.7%修正为降0.9%；同比降2.1%，前值降0.7%。
其他信息：英国9月CPI同比升1.7%，预期升1.9%，前值升2.2%；环比持平，预期升0.1%，前值升0.3%。核心CPI同比升3.2%，预期升3.4%，前值升3.6%；环比升0.1%，预期升0.3%，前值升0.4%。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数表现分化，成渝本地股集体爆发，光刻机题材活跃，房地产、贵金属、银行板块涨幅居前；光伏、消费电子、新能源车、AI算力、锂电池概念股回调。截至收盘，上证指数涨0.05%报3202.95点，深证成指跌1.01%，创业板指跌2.21%，科创50跌2.57%，北证50涨1.33%，万得全A跌0.2%，万得A500跌0.49%，中证A500跌0.68%。市场成交额缩至不足1.4万亿元，此前连续7个交易日超1.5万亿元。
经济数据：中指研究院监测显示， 9月房地产企业债券融资总额为428.3亿元，同比增长8.0%，上年低基数影响下同比转正，环比下降22%。行业债券融资平均利率为3.06%，同比下降0.62个百分点，环比增加0.53个百分点。
债券市场：银行间市场现券震荡走弱，中长端弱势明显，10年期国债及国开收益率上行1.25bp左右，30年期“23附息国债23”上行2.25bp。MLF到期仍延后续做，银行间资金面宽松程度稍收敛，隔夜和七天回购利率小幅反弹。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.1150，较上一交易日跌3个基点，夜盘收报7.1197。人民币对美元中间价报7.1191，调贬361个基点。
其他信息：香港重磅政策出炉。香港特区行政长官李家超发表《行政长官2024年施政报告》。在资本市场方面，《施政报告》提出：鼓励更多上市公司增加人民币股票交易柜台，扩大人民币股票范围；进一步优化上市批核流程的具体措施，吸引国际企业来港上市，同时推动内地大型企业赴港上市，争取短期内实现更多标志性的IPO；提升市场效率及降低交易成本；将香港建设成为国际黄金交易中心；扩大人民币债券发行；争取国家财政部增加在港发行国债的规模和频率，以及尽快在香港推出离岸国债期货；积极与内地商讨为“债券通”（南向通）适度扩容；争取与中东等地区的大型主权基金合作，共同出资成立基金，投资内地及其他地区的资产。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股震荡下跌，市场成交量1.39万亿，全市场2725只股票上涨，2452只股票下跌，贵金属、建材、房地产涨幅居前，光伏、半导体、军工跌幅较大。由于10月8日发改委新闻发布会的政策不及市场预期，以及部分投资者的获利了结，近两天A股有所调整，市场情绪开始逐渐冷静，前期疯牛普涨的行情结束，板块之间开始逐渐分化，市场讲逐渐回归基本面投资。虽然近两天市场有所回调，但A股也难以出现大幅度下跌，9月24日金融支持经济高质量发展新闻发布会点燃了市场的热情，随后9月份罕见召开政治局会议，对经济金融的表述更加积极，市场风险偏好得到极大恢复，投资者信心得到提振，前期的悲观预期得到扭转，因此市场调整幅度有限，A股波动率将逐渐回归到正常水平。面对三季度较差的经济增速，以货币政策为代表的增量政策正在逐渐出台，10月12日的财政发布会虽然在政策力度上市场预期混乱，但财政态度更加积极是市场共识，由于财政的许多政策需要全国人大的批准，政策推出节奏较慢，因此观察后续财政力度需重点关注10月份的全国人大常委会会议。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，16日（周三）公开市场操作7天期逆回购投放6424亿元，中标利率1.70%；7天期逆回购到期回笼610亿元，中标利率1.70%，当日实现流动性净投放5814亿元。另外，16日7890亿元1年期中期借贷便利（MLF）到期，自7月起每月操作时点移动至下旬，本日央行扩大逆回购投放避免资金流动性收紧。目前，央行围绕7天逆回购利率进行以量控价的货币调控，单日逆回购投放量完全以数量招标进行，会出现不同于以往的有零有整。
资金层面，月中缴准缴税期扰动叠加中期借贷便利（MLF）大幅回笼，资金利率小幅上行，维持中性略紧水平。SHIBOR（隔夜）报价1.4600%，较上个交易日上行5.30bp；截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.4707%、1.6367%及1.8453%，均价分别上行5.50bp、上行6.31bp、下行1.87bp。15日银行间质押式回购成交7.84万亿；16日，1年期股份制银行存单发行利率报价于1.9533%，前一交易日为1.9414%。
债市层面，周四住建部联合金融多部门召开房地产市场情况发布会引市场担忧，主要期限利率债收益率低开高走，超长端上行幅度最大。截至当日16时，1Y国债240015.IB上行0.00bp至1.4425%，5Y国债240014.IB上行1.50bp至1.7950%，10Y国债240011.IB上行1.40bp至2.1190%，30Y国债2400001.IB上行2.15bp至2.3025%。国开债方面，1Y国开债200203.IB上行1.00bp至1.6200%，5Y国开债240203.IB上行2.35bp至1.8710%，10Y国开债240210.IB上行1.40bp至2.2050%，30Y国开债210220.IB上行2.75bp至2.3275%。国债期货主力合约全线收跌，30年期主力合约跌0.24%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.01%。
综合来看，在A股市场得到前所未有的巨大信心加持下，国内债券市场必然会因为股债相对性价比的因素而走弱，而国内经济层面、资金层面、货币层面目前仍未出现明显转向迹象，也是债券仍是机构重要配置资产的底层逻辑。从估值分位来看，短端利率在降准、降息落地后曲线陡峭化的过程中明显下行，1年期国债收益率低于7天期逆回购的政策利率水平，配置价值相对不足；长端利率以10年、30年国债收益率为代表，分别调整上行至2.10%及2.30%附近的水平，期限利差回归至接近20个基点，较2.00%的1年期中期借贷便利（MLF）利率来看，出现一定配置价值；而从股债比价角度来看，以沪深300滚动市盈率（PE:TTM）与10年期国债收益率做差来看，目前指标已快速收窄至6%以内的水平，接近2023年1月份水平，显示出目前债券资产风险溢价相对占优。不过，从风险角度来看，由于国内财政政策接续加码的可能性较大，10月份面临三季度数据发布不及预期的政策博弈风险，同时基金、理财中的居民资金不可避免地受到股市的吸引从而引发赎回压力，保险资金在股、债间进行投资再平衡等机构行为均不利于债券价格的企稳回升，建议持续关注政策风险，控制久期、杠杆水平，仓位控制是当下不确定性宽幅震荡行情中的必要选择。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2690.4美元/盎司（0.43%），沪金收612.30民币/克（0.79%），黄金T+D收610.22元人民币/克（0.54%）。
总体分析：
昨日金价进一步攀升，接近前高。综上，中东冲突持续不断，美国通胀超预期增长，周度失业人数激增，美联储可能放缓降息幅度，金价多空因素交织。考虑到未来地缘冲突可能进一步扩大，大选临近政治风险上升，经济前景担忧加重，黄金行情仍有支撑，但美国就业消费韧性较强，黄金投资需求边际降温，预计金价上涨有限。关注金价大幅回调风险：一是美国码头工人罢工事件和中东油价波动，增加通胀上行风险，削弱美联储降息速度和空间。二是美国经济增长超预期强劲，提升市场风险偏好。三是黄金投资者获利了结，削弱一致看涨预期。中期来看，基准情形认为美国经济增长稳健、降息周期偏短，美元的避险属性和金融属性上升，黄金投资需求承压；美国财政赤字较多，债务压力较大，地缘冲突持续，去美元化浪潮持续，央行购金需求持续稳定；AI科技革命产生工业用金的增量需求；金价企稳叠加四季度上游季节性补库与消费旺季增加金饰消费，黄金需求总体中性略强；黄金矿产长期稳定，回收金受金价走高影响有所上升，整体而言，黄金供需紧张，金价温和上涨。
操作上，保持仓位。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel调研，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2400元/吨，平均钢坯含税成本3178/吨，与10月16日普方坯出厂价格3190元/吨相比，钢厂平均盈利12元/吨。
2.Mysteel数据，10月16日全国主港铁矿石成交72.90万吨，环比减24.1%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.36万吨，环比增2.1%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3660，跌40，01合约基差213。国内宏观政策依然有更多利好政策出台的预期，宏观因素影响偏多。基本面来看，上周钢厂利润继续大幅改善，螺纹产量加速回升，环比增5%，同比降6.5%；表需节后正常回升，环比增32%，同比降7.5%；总库存维持低位，环比降2.7%，同比降36%，其中钢厂库存环比微增0.9%，同比降34%，社会库存环比降4.3%，同比降37%。综上，终端需求有季节性弱改善预期，且库存低位，基差高位，但后期需求增幅预计不及供给大幅回升幅度，基本面支撑趋于弱化。中短期行情主导因素是宏观逆周期调节政策加码对市场信心的提振，螺纹震荡偏多思路对待，警惕剧烈波动风险。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格772，跌7，01合约基差64。基本面来看，上周全球铁矿石发运量小幅增加，45港到港量大幅增加，年内累计到港量同比增幅近6%，供给量整体维持高位；上周日均铁水产量继续增加，环比增2.2%，同比降5.2%，年内累计铁水产量同比降幅4.8%；库存端，上周港口库存环比微增，同比增幅39%，247家钢厂库存小幅增加，环比增3.5%，同比增3.7%，总库存较国庆节前明显下降，环比降2.6%，同比增12%，依然维持高位水平。综上，铁矿石供过于求格局延续，高供给、高库存的压力持续存在，短期钢厂利润修复下铁水产量快速回升以及钢厂补库对行情提供支撑，挤压钢厂利润的逻辑延续。后期关注铁水复产持续性以及宏观逆周期调节政策对市场情绪提振的扰动性，铁矿跟随螺纹震荡反弹为主，波动弹性大于螺纹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
LLDPE :
2501价格8200，+3，国内两油库存83万吨，-3万吨，现货8280附近，基差+80。
PP :
2501价格7532，-14，现货拉丝7580附近，基差+48。
综述 聚烯烃方面聚烯烃方面10月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性旺季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比逐步改善。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯10月16日消息，中国甲醇样本生产企业库存46.96万吨，较上周减少2.09万吨；港口库存为110.24万吨，较上周增加8.19万吨。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2450元/吨，较前值下跌0.28%；主力合约基差收于15元/吨，较前值上涨12点。
综述：
昨日市场延续弱势氛围，部分生产企业继续小幅下调价格竞拍出货，但买盘采买积极性不佳。本周新疆兖矿甲醇装置计划内重启，供应增量，同时港口库存大幅积累，而下游各产品装置均平稳运行，需求变化不大，整体上，高供给高库存对甲醇价格形成较强压制。
基本面来看，成本端，Wind数据显示10月16日天津港动力煤平仓价收于750元/吨，较上周五下跌6元/吨，随着全国气温大范围的走低，电厂日耗较前期显著减少，库存被动向上推高，煤炭整体采购积极性一般，实际需求较少，预计甲醇成本端相对保持稳定；供给端，近期国内甲醇检修装置陆续恢复重启，甲醇日度产量刷新历史最高记录，在当前厂家现金流利润尚可的情境下，生产商主动检修意愿不强，预计国内供应在高位小幅震荡；需求端，下游MTO装置开工率较高，后续增长空间有限，传统下游上周二甲醚装置降负，甲醇需求整体改善不足；库存方面，本周港口延续累库状态，主要系江苏及浙江地区外轮集中卸货导致库存积累，下周外轮到港量仍较为充足，港口库存或进一步积累。
综合而言，近期甲醇波动率有所下降，现货市场需求减量导致甲醇整体交投氛围偏弱，企业排库情况不佳且供给端始终保持高位水平，预计甲醇将回归基本面走偏弱趋势。
PX：
市场表现：
PX01价格7058（-84）；现货价格851（-10）；01基差-75（+4）。
PTA01价格5000（-64）；01基差-78（-6）；加工费386（-57）。
综述：
PX近期浙石化250万吨装置重启，宁波大榭停车，开工略升，PTA开工小幅下降，PX基本面走弱。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，10月1-10日韩国出口中国PX量减少，进口预计下降。在成本端及基本面影响下，目前PX端利润略有下调，PXN在200附近震荡；PTA供给方面，近期恒力惠州2#停车，开工率下降为80.81%。基差方面，现货市场气氛不佳，基差走弱。加工费方面，PTA开工较高，基本面承压，加工费震荡，目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，近期PTA向聚酯链中其他产品让利。目前PTA供应下降，累库压力有所缓解；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8541.5万吨/年，今日综合开工率为88.14%，较前值持平，近期聚酯停产降负装置存重启较多，供应小幅增加。产销方面，今日长丝、短纤的产销率分别为35.5%、40.96%，市场采买意愿偏弱，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应上升，需求下降，平衡表预计紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供应下降，需求上升，预计平衡表紧平衡，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据巴西有关行业协会统计，9月巴西2024年度新棉已采摘完毕，截至10月4日巴西新年度棉花加工进度在59%。2024及2025年度（对应USDA2024/25、2025/26年度）总产预期维持高位，分别在368万吨和397万吨。2024年9月，巴西出口棉花17.0万吨，环比（11.2万吨）大幅增加51.7%。
市场表现：
ICE2412收于71.26美分/磅，上涨0.91%；郑棉2501收于14100元/吨，上涨0.07%；中国棉花价格指数3128B下调22元/吨，报15513元/吨，基差+1413。
总体分析：
国内方面，节后随着郑棉期货价格的回调，新疆籽棉价格也出现了下跌，较节前高价下跌了0.5元/公斤左右，新疆籽棉交售价格集中在6.2-6.4元/公斤。由于棉纱价格节前上涨幅度不及棉花，纺企即期利润受压，亏损面扩大，郑棉回调后，纺企试图通过挺价来修复利润空间。在当前棉花基本面压制下，郑棉或重回震荡走势。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
据巴西CONAB机构称，预计2024/25年度巴西大豆产量将达到1.66054亿吨，较去年同比增长12.7%，尽管主产区受降雨影响播种时间有所推迟，但单产及种植面积的提高使得产量仍出现增长。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报978.25美分/蒲式耳，较上一交易日下跌14.25美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报312.8美元/短吨，较上一交易日上涨0.7美元。国内豆粕期货主力合约报3009元/吨，较上一交易日上涨17元，豆粕张家港现货价格为3080元/吨，较上一交易日上涨10元，张家港基差收于71点。
总体分析：
整体来看，假期期间外盘美豆大幅下跌，主要受美豆播种进度加快及巴西和阿根廷主产区天气好转，预计降雨增加影响，10月供需报告数据整体偏中性。国内方面，豆粕随外盘下跌，叠加国内供强需弱格局不变，油厂开机率较去年同期水平偏高，部分油厂受豆粕库存过高被动降低开机率，库存虽有所下降但仍处于历史高位，短期震荡调整，预计豆粕短期将维持震荡偏弱格局。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
近期，越南太阳能制造商Boviet Solar已开始在美国北卡罗来纳州建设其2GW TOPCon组件工厂，太阳能电池工厂也将紧随其后，这些组件的目标是在2025年上半年初开始量产。
市场表现：
工业硅期货主力合约收9720元/吨，幅度+0.78%。百川盈孚市场参考价格11820元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价11500基差收于1780点，421盘面折算后现货均价12150升水430点，基差偏强。
总体分析：
基本面，四川、云南10月从丰水期向枯水期过渡，其中云南保山、德宏地区电价上调0.02-0.03元/千瓦时，企业生产成本增加，西南产区停炉数量进一步扩大，大规模减产预计到10月底，目前新疆地区部分企业积极生产，部分与期现商进行交易，除川滇地区外，其他地区大多在增产。需求端，多晶硅价格稳定，市场均价3.5万元/吨，当前成交量较少，下游采购积极性不佳，多晶硅9月产量出现增长，企业复产及新产能释放均有，供应有增长的趋势，库存有小幅累积，而下游硅片需求端暂难出现明显提振，供需失衡关系仍在延续；有机硅市场相对平稳，节后签单情况一般，DMC报价仍在13800-14300元/吨区间内，部分企业计划检修或已经开始检修，供应宽松情况有所缓解，消费端出口表现相对较好，整体上供需关系并未扭转，当前有机硅单体企业16家，国内总体开工率72.57%。
综上所述，工业硅主产区西南地区处于丰水期转枯水期阶段，行业平均成本上升，云南和四川硅厂陆续减产，而新疆和内蒙产区部分硅企计划复产，整体供应减少幅度有限，下游依旧表现疲弱，暂时难以贡献明显需求增量。当前仓单去化缓慢，临近集中注销，库存压力尚未减轻，市场缺乏方向性，工业硅以窄幅震荡为主，关注成本及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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