宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收跌，道指跌0.14%报42454.12点，标普500指数跌0.21%报5780.05点，纳指跌0.05%报18282.05点。波音、家得宝跌超1%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.17%，英伟达涨超1%，特斯拉跌近1%。中概股涨跌不一，传奇生物涨约3%，阿特斯太阳能跌超8%。
经济数据：美国9月CPI涨幅超预期，通胀下降进程停滞。美国劳工部公布数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平，但超出预期值2.3%。核心CPI同比上涨3.3%，为6月以来新高，预期为持平于3.2%。9月CPI环比上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.3%，均超出市场预期。交易员押注，美联储11月降息25基点的可能性高于80%。
其他信息：纽约联储主席威廉姆斯表示，尽管存在小波折，美国通胀下行的整体趋势仍相当稳固。预计经济将允许美联储进一步降息。里士满联储主席巴尔金表示，通胀率正在向着正确的方向变化。芝加哥联储主席Goolsbee表示，最新通胀数据基本符合预期。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数走势分化，中字头及红利资产全天保持强势，科技股集体补跌，多只强势股巨震。截至收盘，上证指数涨1.32%报3301.93点，深证成指跌0.82%，创业板指跌2.95%，北证50跌0.31%，科创50跌4.38%，万得全A涨0.16%，万得A500涨0.72%。市场成交额2.16万亿元，连续4日位于2万亿上方。
经济数据：据乘联分会初步统计，9月，乘用车市场零售206.3万辆，同比增长2%，环比增长8%。其中，新能源车市场零售112万辆，同比增长51%，环比增长9%。
债券市场：期现货全线回暖，“跷跷板”效应助力现券收益率降幅扩大，资金面转松支撑短券走强。银行间5年期、30年期国债收益率下行7bp。国债期货30年期主力合约涨0.96%，为8月初以来最大涨幅。“二永债”走强，“24农行永续债02”等下行18bp。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.0787，较上一交易日跌114个基点，夜盘收报7.0768。人民币对美元中间价报7.0742，调贬174个基点。
其他信息：我国首个支持资本市场的货币政策工具落地。央行正式决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。首期操作规模5000亿元，视情可进一步扩大操作规模。即日起，接受符合条件的证券、基金、保险公司申报。接近央行人士介绍，互换便利期限不超过1年，到期后可申请展期；抵押品范围未来可视情况扩大。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天震荡调整，市场开始分化，市场成交量2.16万亿元，市场上2997只股票上涨，2225只股票下跌，煤炭、银行、中字头股票涨幅居前，软件、半导体、证券板块跌幅较大。由于10月8日发改委新闻发布会的政策不及市场预期，以及部分投资者的获利了结，近两天A
股有所调整，市场情绪开始逐渐冷静，前期疯牛普涨的行情结束，板块之间开始逐渐分化，市场讲逐渐回归基本面投资。虽然近两天市场有所回调，但A股也难以出现大幅度下跌，9月24日金融支持经济高质量发展新闻发布会点燃了市场的热情，随后9月份罕见召开政治局会议，对经济金融的表述更加积极，市场风险偏好得到极大恢复，投资者信心得到提振，前期的悲观预期得到扭转，因此市场调整幅度有限，A股波动率将逐渐回归到正常水平。面对三季度较差的经济增速，以货币政策为代表的增量政策正在逐渐出台，但市场更为关注的财政政策前景目前仍不明朗，市场对财政力度抱有较高预期，但与现实情况之间的预期差也容易放大市场的波动，后续需特别关注财政政策的支持力度。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，10日（周四）公开市场操作7天期逆回购投放1500亿元，中标利率1.70%；7天期逆回购到期回笼0亿元，中标利率1.70%；14天期逆回购到期回笼2920亿元，当日实现流动性净回笼1420亿元。目前，央行围绕7天逆回购利率进行以量控价的货币调控，单日逆回购投放量完全以数量招标进行，会出现不同于以往的有零有整。另外，11日分别仍有2780亿元的14天期逆回购待回笼，四季度初央行或将持续呵护资金流动性。
资金层面，三季度末资金流动性合理充裕下资金利率并未大幅跳升，四季度初资金价格基本维持稳定，7天、14天利率小幅上行。SHIBOR（隔夜）报价1.5270%，较上个交易日下行9.10bp；截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.5226%、1.6542%及1.9354%，均价分别下行12.37bp、下行16.80bp、上行0.73bp。9日，银行间质押式回购成交7.67万亿；10日，1年期股份制银行存单发行利率报价于1.9600%，前一交易日为1.9067%。
债市层面，A股波动率明显下降，主要期限利率债收益率全线下行修复，中长期限国债利率下行幅度较为明显，中高等级信用债利差均有收窄，债券市场此轮调整接近尾声。截至当日16时，1Y国债249958.IB下行2.00bp至1.3900%，5Y国债240014.IB下行6.00bp至1.8100%，10Y国债240011.IB下行4.25bp至2.1300%，30Y国债230023.IB下行6.75bp至2.2725%。国开债方面，1Y国开债200203.IB下行9.50bp至1.7050%，5Y国开债240203.IB下行6.75bp至1.8950%，10Y国开债240210.IB下行4.50bp至2.2200%，30Y国开债09230220.IB下行4.50bp至2.3300%。国债期货主力合约高开高走，30年期主力合约涨0.96%，10年期主力合约涨0.31%，5年期主力合约涨0.26%，2年期主力合约跌0.07%。
综合来看，在A股市场得到前所未有的巨大信心加持下，国内债券市场必然会因为股债相对性价比的因素而走弱，而国内经济层面、资金层面、货币层面目前仍未出现明显转向迹象，也是债券仍是机构重要配置资产的底层逻辑。从估值分位来看，短端利率在降准、降息落地后曲线陡峭化的过程中明显下行，1年、2年期国债收益率低于7天期逆回购的政策利率水平，配置价值相对不足；长端利率以10年、30年国债收益率为代表，分别调整上行至2.15%及2.35%附近的水平，期限利差回归至接近20个基点，较2.00%的1年期中期借贷便利（MLF）利率来看，出现一定配置价值；而从股债比价角度来看，以沪深300滚动市盈率（PE:TTM）与10年期国债收益率做差来看，目前指标已快速收窄至6%以内的水平，接近2023年1月份水平，显示出目前债券资产风险溢价相对占优。不过，从风险角度来看，由于国内财政政策接续加码的可能性较大，10月份面临三季度数据发布不及预期的政策博弈风险，同时基金、理财中的居民资金不可避免地受到股市的吸引从而引发赎回压力，保险资金在股、债间进行投资再平衡等机构行为均不利于债券价格的企稳回升，建议持续关注政策风险，控制久期、杠杆水平，仓位控制是当下不确定性宽幅震荡行情中的必要选择。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美国上周初请失业金人数大幅增加3.3万人25.8万人，远高于预期的23万人，创2023年8月初以来的最高。前一周续请失业金人数增加4.2万人，达到186.1万人。
2、欧洲央行会议纪要显示，欧洲央行决策者在上月会议上似乎对通胀下降感到满意，但鉴于仍然面临压力，他们主张逐步放松政策。纪要显示，欧洲央行对增长前景的担忧加剧，同时对通胀在明年回归2%的目标更具信心。
3、日本央行副行长冰见野良三表示，如果经济表现符合预期，就会相应地继续加息。另据日本央行调查显示，近86%的日本家庭预计一年后物价将上涨，这是通胀预期升温的一个迹象，可能有助于日本央行进一步加息。
市场表现：
COMEX黄金收2647.3美元/盎司（0.81%），沪金收594.48民币/克（0.84%），黄金T+D收592.43元人民币/克（0.74%）。
总体分析：
昨日金价在美盘时段有所回升。地缘冲突快速升级，美国就业市场超预期强劲，美联储可能放缓降息幅度，金价高位回调，考虑到未来地缘冲突可能进一步扩大，大选临近政治风险上升，黄金行情仍有支撑，但美国就业消费韧性较强，黄金投资需求边际降温，预计金价上涨有限。关注金价大幅回调风险：一是美国码头工人罢工事件和中东油价波动，增加通胀上行风险，削弱美联储降息速度和空间。二是美国经济增长超预期强劲，提升市场风险偏好。三是黄金投资者获利了结，削弱一致看涨预期。中期来看，基准情形认为美国经济增长稳健、降息周期偏短，美元的避险属性和金融属性上升，黄金投资需求承压；美国财政赤字较多，债务压力较大，地缘冲突持续，去美元化浪潮持续，央行购金需求持续稳定；AI科技革命产生工业用金的增量需求；金价企稳叠加四季度上游季节性补库与消费旺季增加金饰消费，黄金需求总体中性略强；黄金矿产长期稳定，回收金受金价走高影响有所上升，整体而言，黄金供需紧张，金价温和上涨。
操作上，保持仓位。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel调研，本周五大品种钢材供应863.82万吨，周环比增10.24万吨；五大品种钢材总库存1310.08万吨，周环比降29.03万吨；五大品种钢材周消费量为892.85万吨，其中建材消费环比升25.5%，板材消费环比升3.3%。
2.Mysteel数据，10月10日全国主港铁矿石成交113.06万吨，环比增14.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交13.14万吨，环比增1.6%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3700，稳，01合约基差258。节后螺纹剧烈波动，受宏观市场情绪影响较大。宏观政策面依然有更多利好政策出台预期的支撑，宏观因素影响依然偏多。基本面来看，本周钢厂利润继续大幅改善，螺纹产量加速回升，环比增5%，同比降6.5%；表需节后正常回升，环比增32%，同比降7.5%；总库存维持低位，环比降2.7%，同比降36%，其中钢厂库存环比微增0.9%，同比降34%，社会库存环比降4.3%，同比降37%。综上，终端需求有季节性弱改善预期，且库存低位，基差维持高位，但后期需求增幅预计小于供给大幅回升幅度，基本面有支撑但力度不强。中短期行情主导因素是宏观逆周期调节政策加码对市场信心的提振，螺纹震荡偏多思路对待，警惕剧烈波动。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格768，跌1，01合约基差67。基本面来看，上周全球铁矿石发运量和45港到港量均环比减少，年内累计到港量同比增幅5.7%，供给量整体维持高位；日均铁水产量继续增加，环比增1.4%，同比降7.7%，年内累计铁水产量同比降幅4.8%；库存端，247家钢厂库存明显下降，环比降8.7%，同比降11.7%，总库存依然维持高位。综上，铁矿石供过于求格局延续，高供给、高库存的压力持续存在，短期钢厂利润修复下铁水产量止跌回升以及钢厂补库对行情提供支撑。后期关注铁水复产持续性以及宏观逆周期调节政策对市场情绪提振的扰动性，铁矿跟随螺纹震荡反弹为主，波动弹性大于螺纹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国官员认为以色列已接受打击伊朗常规军事目标的论点，而非核设施或石油生产基地，地缘风险继续减弱。
2、美国截至10月4日当周EIA原油库存增长581万桶，预期为增长204.8万桶，前值为增长388.9万桶。
3、据CME“美联储观察”：美联储到11月降息25个基点的概率为70.4%，维持当前利率不变的概率为29.6%。
市场表现：
NYMEX原油期货11合约75.85涨2.61美元/桶或3.56%；ICE布油期货12合约79.40涨2.82美元/桶或3.68%。中国INE原油期货主力合约2411跌13.8至553.2元/桶，夜盘涨23.2至576.4元/桶。
市场分析：
飓风米尔顿导致美国原油供应的潜在风险增强，叠加中东局势的不稳定性尚未消除，国际油价上涨。基本面看，近期地缘政治是支撑油价的核心因素，若冲突如果没有进一步恶化，风险溢价会快速下降。短期预计会反复。而短期飓风因素再度扰动。供给端看，欧佩克减产至九月底后，将继续延长减产2个月期限，虽属利好，但对经济担忧情绪占优，且沙特表态可能增产，短期供给端仍有支撑。后期聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，成品油旺季逐步过去，库存开始累库，国际能源机构继续下调需求预期，经济数据疲软打压人气，市场信心受挫。而美联储降息进程启动，尤其中国出台密集刺激政策，短期宏观压力缓和，中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复。原油近期震荡修复为主，地缘冲突溢价下降，中期以区间走势为主。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产执行力
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE :
2501价格8261，-13，国内两油库存89.5万吨，-2万吨，现货8361附近，基差+100。
PP :
2501价格7630，-25，现货拉丝7680附近，基差+50。
综述 聚烯烃方面聚烯烃方面10月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性旺季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比逐步改善。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯10月10日消息，本周中国甲醇产量为187.67万吨，环比增加0.60万吨；周度平均产能利用率为89.36%，涨幅0.33%。
2.隆众资讯10月10日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为87.89%，环比下跌2.64%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+0.20%、-0.34%、+3.51%以及-6.99%。市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2487元/吨，较前值下跌1.19%；主力合约基差收于23元/吨，较前值下跌20点。
综述：
昨日甲醇延续回落趋势，前期宏观情绪提振逐渐消散，甲醇回归自身偏弱的基本面行情，随着前期检修装置的陆续恢复重启，甲醇装置开工达到高点，然而终端需求无明显改善，港口库存维持百万吨以上，甲醇整体供给宽裕背景下上涨乏力。
基本面来看，成本端，Wind数据显示10月10日天津港动力煤平仓价收于764元/吨，较节前下跌1元/吨，今年在长协煤的托底下，煤炭终端多维持刚需采购，后市煤炭价格大概率继续围绕长协价小幅波动，预计甲醇成本端相对保持稳定；供给端，近期国内甲醇检修装置陆续恢复重启，本周甲醇供应保持高位水平，在当前厂家现金流利润尚可的情境下，生产商主动检修意愿不强；需求端，下游MTO装置开工率较高，后续增长空间有限，传统下游本周二甲醚装置降负，甲醇需求整体改善不足；库存方面，本周甲醇港口库存如期累库，国产送到补充叠加主流库区提货偏弱，正常卸货下呈现累库，下周预计外轮到港量仍较为充足，港口或继续累库。
综合而言，当前甲醇高供给高库存成为“金九银十”最大的上涨阻力，但前期宏观情绪转暖又意外促使甲醇迅速走出暴涨行情，后期等待宏观情绪平稳后关注港口去库拐点的到来。
PX：
市场表现：
PX01价格7382（-48）；现货价格895（-1）；01基差-80（+39）。
PTA01价格5220（-14）；01基差-61（-8）；加工费356（-82）。
综述：
PX近期福建联合停车，开工下调，PTA开工小幅上升，PX基本面走强。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，9月1-20日韩国出口中国PX量下降，进口预计减少。在成本端及宏观情绪影响下，目前PX端利润恢复，PXN重回200以上；PTA供给方面，近期三房巷2#重启、新疆中泰停车，开工率上升为83.75%。基差方面，现货价格回调较多，基差走弱。加工费方面，PTA开工较高，基本面承压，加工费震荡，目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA向聚酯链中其他产品让利。目前PTA供应上升，累库压力有所增加；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8541.5万吨/年，今日综合开工率为88.1%，较前值持平，近期聚酯停产降负装置存重启预期较多，供应或会有小幅增加。产销方面，今日长丝、短纤的产销率分别为30.3%、34.39%，市场采买意愿偏弱，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应下降，需求上升，平衡表预计紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供需上升，预计平衡表累库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据澳大利亚统计局数据，2024年7月棉花出口同比延续增长势头，8月棉花出口则呈现同比、环比双双增长，2023/24年度累计出口同比持平或稍低。从国际棉商、澳棉出口企业反馈来看，澳棉主要出口越南、中国、印度、孟加拉、印尼、马来西亚、泰国、巴基斯坦等各国，其中越南占比领先其它采购方。
市场表现：
ICE2412收于72.65美分/磅，上涨0.55%；郑棉2501收于14145元/吨，下跌1.19%；中国棉花价格指数3128B下调58元/吨，报15592元/吨，基差+1447。
总体分析：
国内方面，新疆棉花整体采摘进度多在20-30%，有些地块的机采刚开始，有些地块进行到40-50%，涉棉人士普遍对目前籽棉价格快速上涨表示担忧，虽然下游进入消费旺季，但持续性仍存疑，同时陈棉库存没有完全消化，新棉又开始大量上市，供应较为宽松。国内旺季表现一般，关注新棉收购情况，由于需求弱，郑棉短期向上空间受限。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
1.美国农业部将于本周五发布10月供需报告，当前分析师预测本月将下调2024/25年度美豆产量及单产数据，产量预计将从45.86亿蒲调整至45.72亿蒲式，单产预计自53.2蒲/英亩下调至53蒲/英亩，均创记录高点。
2.据巴西咨询机构表示，过去一个月巴西大豆生产商预售新季大豆的步伐有所放慢，主要由于农户对种植季节的干燥天气持谨慎态度，且当前大豆价格偏低。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1014.25美分/蒲式耳，较上一交易日下跌7.25美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报316.5美元/短吨，较上一交易日下跌5.1美元。国内豆粕期货主力合约报3022元/吨，较上一交易日下跌4元，豆粕张家港现货价格为3070元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于48点。
总体分析：
整体来看，受美国大豆收割进度较快及近期巴西天气预计将迎来有利降雨影响，长假期间外盘大豆跌幅近4%，盘面有所调整，优良率虽有所下降，但仍处于2020年以来同期最高水平，本月将在月度供需报告中更新对大豆库存的预测，短期仍需要关注美豆中西部干燥天气及巴西播种进度情况。国内方面，节日备货情绪一般，下游需求改善有限，而随着供给端宽松预期不变，叠加人民币汇率升值及豆油偏强，豆粕上行动力有限，预计短期将维持震荡偏强格局。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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