宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.47%报43065.22点，标普500指数涨0.77%报5859.85点，纳指涨0.87%报18502.69点。其中，道指、标普500指数均再创历史新高，纳指创约3个月以来新高。苹果、麦当劳涨超1%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.06%，英伟达涨超2%，创收盘新高，特斯拉小幅上涨。中概股普遍下跌，老虎证券跌超15%，小鹏汽车跌约10%。
经济数据：欧佩克月报将2024年全球经济增长预测维持在3%，将2025年预测维持在2.9%；将2024年美国经济增长预测从2.4%上调至2.5%；维持2024年欧元区经济增长预测在0.8%，维持2025年经济增长预测在1.2%。
其他信息：美联储理事沃勒以通胀上升、美国经济和就业市场强于预期为理由，呼吁在未来降息时“更加谨慎”。他表示，在美联储9月降息0.5个百分点后，只要就业市场不突然恶化，通胀继续像他预期的那样下降，美联储现在应该以“审慎的步伐”推进降息。沃勒警告说，短期来看，最近的飓风和波音公司罢工可能令10月新增就业人数可能减少10万人。如果通胀意外上升，美联储可能会暂停降息；如果通胀低于美联储2%的目标，或者就业市场恶化，美联储可能会提前降息。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数均涨逾2%，市场超5000股飘红。化债、华为鸿蒙、商业航天、网络安全、金融科技、人工智能、车路云题材活跃，房地产、半导体、银行板块涨幅居前。截至收盘，上证指数涨2.07%报3284.32点，深证成指涨2.65%，创业板指涨2.6%，科创50涨3.01%，北证50涨6.61%，万得全A涨2.57%，万得A500涨1.94%。市场成交额近1.65万亿元。
经济数据：中国9月金融数据重磅出炉！央行数据显示， 9月末，M2余额同比增长6.8%，M1余额同比下降7.4%。前三季度，人民币贷款增加16.02万亿元；社会融资规模增量累计为25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元。9月末，社会融资规模存量为402.19万亿元，同比增长8%。整体来看，9月金融总量指标保持平稳，信贷结构持续优化。市场普遍认为，增量政策的效果将会进一步显现，未来金融总量有望保持平稳增长。
债券市场：银行间现券受股市震荡、流动性宽松等影响，早盘走暖，不过在股市午后走高后，利率债强势有收缩，短券偏弱，长端稍持稳。7年期“24附息国债13”收益率下行1bp，10年期国债及国开下行0.5bp左右。资金面方面，DR001上行约9bp，不过绝对水平未脱低位，流动性继续分层。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.0795，较上一交易日跌119个基点，夜盘收报7.0900。人民币对美元中间价报7.0723，调升8个基点。
其他信息：国新办举行“加大助企帮扶力度有关情况”发布会，市场监管总局、司法部、工信部、金融监管总局四大部委介绍了一揽子助力企业尤其是中小微企业全生命周期发展的系列政策措施，包括①出台相关意见，鼓励网络交易平台企业合理配置流量资源②建立支持小微企业融资协调工作机制，总体上降低小微企业的综合融资成本③创新实施质量融资增信政策，每年可实现授信额度3000亿元④工业领域在建和年内开工项目大约有36000个，预计未来3年将拉动投资超过11万亿元⑤培育壮大低空经济、智能制造等新质生产力，出台推动未来产业创新发展的实施意见⑥工信部将联合证监会推出第三批区域性股权市场“专精特新”专板，与北交所签订战略合作协议，进一步畅通专精特新中小企业资本市场融资渠道⑦建立全国统一、部省联动的独角兽企业培育体系，加大对独角兽企业的金融支持，支持独角兽企业上市、并购、重组⑧进一步优化法治化营商环境，使民营企业和企业家可以放心干事、安心发展。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股先跌后涨，市场成交量1.65万亿，全市场5019只股票上涨，280只股票下跌，软件、军工、电子涨幅居前。由于10月8日发改委新闻发布会的政策不及市场预期，以及部分投资者的获利了结，近两天A股有所调整，市场情绪开始逐渐冷静，前期疯牛普涨的行情结束，板块之间开始逐渐分化，市场讲逐渐回归基本面投资。虽然近两天市场有所回调，但A股也难以出现大幅度下跌，9月24日金融支持经济高质量发展新闻发布会点燃了市场的热情，随后9月份罕见召开政治局会议，对经济金融的表述更加积极，市场风险偏好得到极大恢复，投资者信心得到提振，前期的悲观预期得到扭转，因此市场调整幅度有限，A股波动率将逐渐回归到正常水平。面对三季度较差的经济增速，以货币政策为代表的增量政策正在逐渐出台，10月12日的财政发布会虽然在政策力度上市场预期混乱，但财政态度更加积极是市场共识，由于财政的许多政策需要全国人大的批准，政策推出节奏较慢，因此观察后续财政力度需重点关注10月份的全国人大常委会会议。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，14日（周一）公开市场操作7天期逆回购投放195亿元，中标利率1.70%；7天期逆回购到期回笼0亿元，中标利率1.70%，当日实现流动性净投放195亿元。目前，央行围绕7天逆回购利率进行以量控价的货币调控，单日逆回购投放量完全以数量招标进行，会出现不同于以往的有零有整。本周尚有3469亿元7天期逆回购到期，16日7890亿元1年期中期借贷便利（MLF）到期。
资金层面，月中缴准缴税期扰动下资金利率小幅上行，维持中性略紧水平。SHIBOR（隔夜）报价1.4180%，较上个交易日上行11.20bp；截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.4114%、1.6027%及1.9500%，均价分别上行8.90bp、上行15.92bp、上行3.96bp。12日为银行间交易日，银行间质押式回购成交3.34万亿；14日，1年期股份制银行存单发行利率报价于1.9475%，前一交易日为1.9338%。
债市层面，周六财政部围绕化债、补充银行资本金、房地产市场及增加补助谋划财政增量政策，A股市场小幅放量上涨、债券市场表现较为平淡，午盘国债期货持续走弱。截至当日16时，1Y国债230024.IB上行1.00bp至1.3400%，5Y国债240008.IB下行0.50bp至1.7950%，10Y国债240011.IB下行0.25bp至2.1300%，30Y国债2400001.IB上行0.50bp至2.3000%。国开债方面，1Y国开债200212.IB下行0.00bp至1.6900%，5Y国开债240203.IB下行2.00bp至1.8700%，10Y国开债240210.IB下行0.30bp至2.2170%，30Y国开债160205.IB下行0.00bp至2.2550%。国债期货主力合约大部收跌，30年期主力合约跌0.33%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约涨0.01%。
综合来看，在A股市场得到前所未有的巨大信心加持下，国内债券市场必然会因为股债相对性价比的因素而走弱，而国内经济层面、资金层面、货币层面目前仍未出现明显转向迹象，也是债券仍是机构重要配置资产的底层逻辑。从估值分位来看，短端利率在降准、降息落地后曲线陡峭化的过程中明显下行，1年、2年期国债收益率低于7天期逆回购的政策利率水平，配置价值相对不足；长端利率以10年、30年国债收益率为代表，分别调整上行至2.15%及2.35%附近的水平，期限利差回归至接近20个基点，较2.00%的1年期中期借贷便利（MLF）利率来看，出现一定配置价值；而从股债比价角度来看，以沪深300滚动市盈率（PE:TTM）与10年期国债收益率做差来看，目前指标已快速收窄至6%以内的水平，接近2023年1月份水平，显示出目前债券资产风险溢价相对占优。不过，从风险角度来看，由于国内财政政策接续加码的可能性较大，10月份面临三季度数据发布不及预期的政策博弈风险，同时基金、理财中的居民资金不可避免地受到股市的吸引从而引发赎回压力，保险资金在股、债间进行投资再平衡等机构行为均不利于债券价格的企稳回升，建议持续关注政策风险，控制久期、杠杆水平，仓位控制是当下不确定性宽幅震荡行情中的必要选择。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2665.8美元/盎司（-0.39%），沪金收601.18民币/克（0.14%），黄金T+D收599.36元人民币/克（-0.04%）。
总体分析：
昨日金价在亚盘时段快速拉升，国内黄金ETF投资需求旺盛，在美盘时段整体回落，美联储官员表示将收缩未来降息幅度。综上，中东冲突持续不断，美国通胀超预期增长，周度失业人数激增，美联储可能放缓降息幅度，金价多空因素交织。考虑到未来地缘冲突可能进一步扩大，大选临近政治风险上升，经济前景担忧加重，黄金行情仍有支撑，但美国就业消费韧性较强，黄金投资需求边际降温，预计金价上涨有限。关注金价大幅回调风险：一是美国码头工人罢工事件和中东油价波动，增加通胀上行风险，削弱美联储降息速度和空间。二是美国经济增长超预期强劲，提升市场风险偏好。三是黄金投资者获利了结，削弱一致看涨预期。中期来看，基准情形认为美国经济增长稳健、降息周期偏短，美元的避险属性和金融属性上升，黄金投资需求承压；美国财政赤字较多，债务压力较大，地缘冲突持续，去美元化浪潮持续，央行购金需求持续稳定；AI科技革命产生工业用金的增量需求；金价企稳叠加四季度上游季节性补库与消费旺季增加金饰消费，黄金需求总体中性略强；黄金矿产长期稳定，回收金受金价走高影响有所上升，整体而言，黄金供需紧张，金价温和上涨。
操作上，保持仓位。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel调研，10月14日全国主港铁矿石成交99.12万吨，环比增17.4%；237家主流贸易商建筑钢材成交13.32万吨，环比减6%。
2.Mysteel数据，10月14日中国47港铁矿石到港总量3042.6万吨，环比增加942.6万吨；中国45港铁矿石到港总量2948.8万吨，环比增加990.1万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3710，涨10，01合约基差208。国内宏观政策依然有更多利好政策出台的预期，宏观因素影响偏多。但外围市场再添变数，美国经济数据超预期强劲，美联储降息预期有所减弱，对国内市场或有情绪扰动。基本面来看，上周钢厂利润继续大幅改善，螺纹产量加速回升，环比增5%，同比降6.5%；表需节后正常回升，环比增32%，同比降7.5%；总库存维持低位，环比降2.7%，同比降36%，其中钢厂库存环比微增0.9%，同比降34%，社会库存环比降4.3%，同比降37%。综上，终端需求有季节性弱改善预期，且库存低位，基差高位，但后期需求增幅预计不及供给大幅回升幅度，基本面支撑趋于弱化。中短期行情主导因素是宏观逆周期调节政策加码对市场信心的提振，螺纹震荡偏多思路对待，警惕剧烈波动风险。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格789，跌11，01合约基差65。基本面来看，上周全球铁矿石发运量小幅增加，45港到港量大幅增加，年内累计到港量同比增幅近6%，供给量整体维持高位；上周日均铁水产量继续增加，环比增2.2%，同比降5.2%，年内累计铁水产量同比降幅4.8%；库存端，上周港口库存环比微增，同比增幅39%，247家钢厂库存小幅增加，环比增3.5%，同比增3.7%，总库存较国庆节前明显下降，环比降2.6%，同比增12%，依然维持高位水平。综上，铁矿石供过于求格局延续，高供给、高库存的压力持续存在，短期钢厂利润修复下铁水产量快速回升以及钢厂补库对行情提供支撑，挤压钢厂利润的逻辑延续。后期关注铁水复产持续性以及宏观逆周期调节政策对市场情绪提振的扰动性，铁矿跟随螺纹震荡反弹为主，波动弹性大于螺纹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
LLDPE :
2501价格8298，-5，国内两油库存88万吨，+2万吨，现货8390附近，基差+92。
PP :
2501价格7643，-19，现货拉丝7680附近，基差+37。
综述 聚烯烃方面聚烯烃方面10月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性旺季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比逐步改善。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2499元/吨，较前值下跌0.16%；主力合约基差收于-4元/吨，较前值下跌51点。
综述：
近期市场宏观情绪得到释放，甲醇逐步回归自身偏弱的基本面，国庆期间上游厂家库存积累，现货市场成交转弱后生产厂商为排库不断下调报价出货，但下游整体采购量不大，昨日上午西北地区现货竞拍全部流拍。
基本面来看，成本端，Wind数据显示10月13日天津港动力煤平仓价收于755元/吨，较上周五下跌4元/吨，随着全国气温大范围的走低，电厂日耗较前期显著减少，库存被动向上推高，煤炭整体采购积极性一般，实际需求较少，预计甲醇成本端相对保持稳定；供给端，近期国内甲醇检修装置陆续恢复重启，甲醇日度产量刷新历史最高记录，在当前厂家现金流利润尚可的情境下，生产商主动检修意愿不强，预计国内供应在高位小幅震荡；需求端，下游MTO装置开工率较高，后续增长空间有限，传统下游上周二甲醚装置降负，甲醇需求整体改善不足；库存方面，上周甲醇港口库存如期累库，国产送到补充叠加主流库区提货偏弱，正常卸货下呈现累库，本周预计外轮到港量仍较为充足，港口或继续累库。
综合而言，近期甲醇波动率有所下降，现货市场需求减量导致甲醇整体交投氛围偏弱，企业排库情况不佳且供给端始终保持高位水平，预计甲醇将回归基本面走偏弱趋势。
PX：
市场表现：
PX01价格7340（-56）；现货价格893（-5）；01基差-50（+35）。
PTA01价格5194（-42）；01基差-68（-1）；加工费384（-8）。
综述：
PX近期浙石化250万吨装置重启，宁波大榭停车，开工略升，PTA开工小幅下降，PX基本面走弱。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，10月1-10日韩国出口中国PX量减少，进口预计下降。在成本端及基本面影响下，目前PX端利润略有下调，PXN在200附近震荡；PTA供给方面，近期恒力惠州2#停车，开工率下降为80.81%。基差方面，现货市场气氛不佳，基差走弱。加工费方面，PTA开工较高，基本面承压，加工费震荡，目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA向聚酯链中其他产品让利。目前PTA供应上升，累库压力有所增加；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8541.5万吨/年，今日综合开工率为88.14%，较前值略升，近期聚酯停产降负装置存重启较多，供应小幅增加。产销方面，今日长丝、短纤的产销率分别为32.0%、47.83%，市场采买意愿偏弱，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应上升，需求下降，平衡表预计紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供应下降，需求上升，预计平衡表紧平衡，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
国际纺联发布的9月份全球纺织调查显示，全球纺织业务改善，目前处于2022年9月以来的最好状态，业务恢复的主要动力来自南美和非洲，但其他地区纺织业务的改善并不明显。
调查显示，截至9月底，全球纺织经营的预期数值仍保持正面，纺织业务的乐观预期自2023年11月以来一直保持在25个百分点，虽然整体业务形势还需要进一步跟上。新增订单数值仍处于负面，但已经连续10个月稳步回升，尤其是南美和非洲欧地区。
调查显示，纺织企业未交货订单数值略微出现积极态势，9月份全球平均未交货订单为2.2个月，高于今年3月份的1.9个月。同时，从7月份开始全球开机率出现上升，9月份达到75%，较2023年11月的低点68%有了明显恢复。
市场表现：
ICE2412收于71.13美分/磅，下跌1.50%；郑棉2501收于14135元/吨，上涨0.04%；中国棉花价格指数3128B上调12元/吨，报15554元/吨，基差+1419。
总体分析：
因美元上涨，美棉昨日收跌。国内方面，节后随着郑棉期货价格的回调，新疆籽棉价格也出现了下跌，较节前高价下跌了0.5元/公斤左右，新疆籽棉交售价格集中在6.2-6.4元/公斤。由于棉纱价格节前上涨幅度不及棉花，纺企即期利润受压，亏损面扩大，郑棉回调后，纺企试图通过挺价来修复利润空间。在当前棉花基本面压制下，郑棉或重回震荡走势。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
1.据美国农业部公布的10月供需报告显示，预计美国2024/25年度大豆产量为45.82亿蒲式耳，低于9月报告预估的45.86亿蒲式耳，单产为53.2蒲式耳，高于9月预估的53.1蒲式耳，期末库存维持5.5亿蒲式耳不变。
2.据商品气象集团称，未来两周巴西北部将出现降雨，但降雨将错过巴西最东北部地区。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报996美分/蒲式耳，较上一交易日下跌9美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报315.6美元/短吨，较上一交易日上涨0.8美元。国内豆粕期货主力合约报2991元/吨，较上一交易日上涨17元，豆粕张家港现货价格为3040元/吨，较上一交易日下跌30，张家港基差收于49点。
总体分析：
整体来看，假期期间外盘美豆大幅下跌，主要受美豆播种进度加快及巴西和阿根廷主产区天气好转，预计降雨增加影响，本周将公布10月供需报告数据，市场等待报告指引。国内方面，豆粕随外盘下跌，叠加国内供强需弱格局不变，油厂开机率较去年同期水平偏高，部分油厂受豆粕库存过高被动降低开机率，库存虽有所下降但仍处于历史高位，短期震荡调整，预计豆粕短期将维持震荡偏弱格局。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.硅业分会公布消息，2024年9月多晶硅产量为13.80万吨，环比上涨6.36%。
2.根据Mercom India research最新报告显示，截至2024年6月，印度光伏组件累计制造能力达到77.2GW，太阳能电池制造能力总计达到7.6GW，主要系是由强劲需求所推动。报告显示，到2026年印度的太阳能组件制造能力将达到172GW，电池产能将达到近80GW。
市场表现：
工业硅期货主力合约收9610元/吨，幅度0.0%。百川盈孚市场参考价格11820元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价11500基差收于1890点，421盘面折算后现货均价12150升水540点，基差偏强。
总体分析：
基本面，四川、云南10月从丰水期向枯水期过渡，其中云南保山、德宏地区电价上调0.02-0.03元/千瓦时，企业生产成本增加，减产计划将提上日程，部分原材料消化差不多的企业选择停产，目前新疆地区部分企业积极生产，部分与期现商进行交易，除川滇地区外，其他地区大多在增产。需求端，多晶硅价格稳定，市场均价3.5万元/吨，当前成交量较少，下游采购积极性不佳，多晶硅9月产量出现增长，企业复产及新产能释放均有，供应有增长的趋势，库存有小幅累积，而下游硅片需求端暂难出现明显提振，供需失衡关系仍在延续；有机硅市场相对平稳，节后签单情况一般，DMC报价仍在13800-14300元/吨区间内，部分企业计划检修或已经开始检修，供应宽松情况有所缓解，消费端出口表现相对较好，整体上供需关系并未扭转，当前有机硅单体企业16家，国内总体开工率72.57%。
综上所述，工业硅主产区西南地区处于丰水期转枯水期阶段，行业平均成本上升，企业减产将持续增加，而新疆和内蒙产区部分硅企计划复产，整体供应减少幅度有限，下游依旧表现疲弱，暂时难以贡献明显需求增量。当前仓单去化缓慢，临近集中注销，库存压力尚未减轻，工业硅以震荡运行为主，关注成本及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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