宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.3%报42080.37点，标普500指数涨0.97%报5751.13点，纳指涨1.45%报18182.92点。英特尔涨超4%，赛富时涨逾2%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.89%，英伟达涨超4%，特斯拉涨逾1%。中概股普遍下跌，晶科能源跌超20%，大全新能源跌约20%。
经济数据：美国8月贸易逆差缩窄至704亿美元，为5个月以来最低水平。8月出口额增长2%，为2月以来最大增幅，而进口额则下降0.9%。经通胀调整后，8月商品贸易逆差收窄至886亿美元，为2月以来最小逆差。
其他信息：纽约联储主席威廉姆斯表示，在9月降息50个基点之后，美联储“随着时间的推移”再次降息将是合适的。美联储理事库格勒表示，强烈支持美联储近期的降息举措，如果通胀如她预期的那样继续放缓，她将支持进一步降息。
国内宏观：
股票市场：节后首个交易日，A股三大指数均高开逾10%，随后不同程度回落收假阴线，日内超700股涨停，券商股再度全线涨停。截至收盘，上证指数涨4.59%报3489.78点，深证成指涨9.17%，创业板指涨17.25%，北证50涨24.71%，科创50涨17.38%，万得全A涨7.14%，万得A500涨6.07%。A股全天成交3.48万亿元，续创历史新高。
经济数据：中指研究院最新数据显示，多数城市调研新房项目国庆假期平均认购量超过9月全月。一线城市中，广州、深圳监测项目假期平均认购量达9月全月2倍水平，北京、上海超过9月全月认购量。重点城市二手房成交套数较去年国庆假期普遍增长，其中青岛增幅为216%、深圳为168%、温州为144%。
债券市场：受股市情绪牵动，现券期货全天震荡，银行间市场30年国债收益率在上行8bp后一度抹平升幅。国债期货30年主力合约也在大挫后一度翻红，最终收跌0.14%。“二永债”成交活跃，收益率大幅上行。银行间市场流动性整体略显偏紧，资金“跑步”入股市干扰流动性，长假后分层压力凸显。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.0535，较上一交易日跌379个基点，夜盘收报7.0648。人民币对美元中间价报7.0709，调贬635个基点。交易员表示，十一长假期间美元指数反弹明显，人民币汇价存在补跌需求，关注后续美元指数表现及中国进一步增量政策可能。
其他信息：金融机构透露，金融管理部门已对商业银行进行了窗口指导，要求金融机构应当高度重视投资者适当性管理和投资者保护，强化内控和合规管理，严控加杠杆。业内人士强调，银行信贷资金严禁违规进入股市，这是商业银行必须坚持的金融监管红线。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天高开低走，市场成交量3.49万亿元，半导体、软件、电子涨幅居前，市场上5024只股票上涨，291只股票下跌。近期A股大涨，主要是金融支持经济高质量发展新闻发布会点燃了市场的热情，随后9月份罕见召开政治局会议，对经济金融的表述更加积极，市场认为当前政策思路有所转向，在美国降息后政策刺激力度会加大，叠加近几天市场赚钱效应较好，由此投资者情绪有了大的提升。在9月24日国新办举行的新闻发布会上，央行、金监局、证监会宣布多项政策措施，主要有三个方面。流动性方面：降准50个基点，今年年内仍有调降25个基点到50个基点的可能；下调7天期逆回购操作利率20BP至1.5%。房地产方面：降低存量房贷利率，平均降幅50个基点左右；将首套房与二套房首付比例统一，二套房最低首付比例将从目前的25%降至15%；将5月份设立的3000亿元保障住房再贷款，央行支持比例从60%提升至100%。股市方面：创设证券基金保险公司互换便利工具，可以使用他们持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据等高流动性资产，规模5000亿元，且后续有进一步增加的可能；创设股票回购增持专项再贷款，规模3000亿元，后续同样有进一步增加的可能。本次会议是三个证券监管行业负责人共同出席，发布会级别较高，出台政策数量较多，相关政策力度较大，市场风险偏好有望得到改善；美联储降息之后，国内货币政策空间被打开，降准和降息可以进一步释放流动性，但货币政策效果仍有待观察；降低存量房贷利率与二套房购房首付比例，虽然对消费刺激作用有限，但可以在一定程度上减轻居民压力提振居民信心；设立互换便利工具可以从资金供给端为股市带来增量资金，但实施效果仍需观察证券基金保险的主观意愿。此次的发布会体现出政府对居民利益的关切与对股民信心的呵护，随后的政治局会议的积极表述再次提振了市场信心，相较于对基本面的改善，对情绪的提振作用更大，A股有望迎来一定程度的修复，后续需特别关注财政政策的支持力度。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，8日（周二）公开市场操作7天期逆回购投放417亿元，中标利率1.70%；7天期逆回购到期回笼3941亿元，中标利率1.70%；14天期逆回购到期回笼5345亿元，当日实现流动性净回笼8869亿元。目前，央行围绕7天逆回购利率进行以量控价的货币调控，单日逆回购投放量完全以数量招标进行，会出现不同于以往的有零有整。另外，9日至11日分别仍有1965亿元、2920亿元及2780亿元的14天期逆回购待回笼，四季度初央行或将持续呵护资金流动性。
资金层面，三季度末资金流动性合理充裕下资金利率并未大幅跳升，四季度初资金价格基本维持稳定，7天利率小幅上行、14天利率小幅下行。SHIBOR（隔夜）报价1.5090%，较上个交易日下行0.50bp；截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.5219%、1.7514%及1.8038%，均价分别上行0.22bp、上行19.62bp、下行18.80bp。30日，银行间质押式回购成交4.24万亿；1年期股份制银行存单发行利率报价于1.84%，处于近期均值水平。
债市层面，A股大幅高开后走弱、尾盘仍保有较大涨幅下收盘，主要期限利率债收益率也出现高开低走，中长期限国债利率上行幅度较为明显。截至当日16时，1Y国债240015.IB上行1.00bp至1.3600%，5Y国债240014.IB上行6.00bp至1.8800%，10Y国债240011.IB上行3.25bp至2.1900%，30Y国债230023.IB上行3.50bp至2.3700%。国开债方面，1Y国开债200203.IB上行13.00bp至1.7000%，5Y国开债240208.IB上行7.00bp至1.9950%，10Y国开债240210.IB上行3.50bp至2.2900%，30Y国开债09230220.IB上行4.00bp至2.4000%。国债期货主力合约低开高走一度上涨、尾盘再度走弱收跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.08%。
综合来看，在A股市场得到前所未有的巨大信心加持下，国内债券市场必然会因为股债相对性价比的因素而走弱，而国内经济层面、资金层面、货币层面目前仍未出现明显转向迹象，也是债券仍是机构重要配置资产的底层逻辑。从估值分位来看，短端利率在降准、降息落地后曲线陡峭化的过程中明显下行，1年、2年期国债收益率低于7天期逆回购的政策利率水平，配置价值相对不足；长端利率以10年、30年国债收益率为代表，分别调整上行至2.15%及2.35%附近的水平，期限利差回归至接近20个基点，较2.00%的1年期中期借贷便利（MLF）利率来看，出现一定配置价值；而从股债比价角度来看，以沪深300滚动市盈率（PE:TTM）与10年期国债收益率做差来看，目前指标已快速收窄至6%以内的水平，接近2023年1月份水平，显示出目前债券资产风险溢价相对占优。不过，从风险角度来看，由于国内财政政策接续加码的可能性较大，10月份面临三季度数据发布不及预期的政策博弈风险，同时基金、理财中的居民资金不可避免地受到股市的吸引从而引发赎回压力，保险资金在股、债间进行投资再平衡等机构行为均不利于债券价格的企稳回升，建议持续关注政策风险，控制久期、杠杆水平，仓位控制是当下不确定性宽幅震荡行情中的必要选择。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美联储柯林斯表示，未来可能需要进一步降息，未来的行动将以数据为依据。九月份的美联储预测显示，预计年底前将降息50个基点。保持健康的劳动力市场条件对美联储至关重要。失业率仍处于历史低位，就业增长稳健，就业市场处于良好且平衡的状态。对通胀持续回落的信心增强。核心通胀已经有所缓和，但仍处于高位。
市场表现：
COMEX黄金收2640.6美元/盎司（-0.95%），沪金收590.32民币/克（-1.27%），黄金T+D收588.04元人民币/克（-1.27%）。
总体分析：
昨日金价在美盘时段快速回落。地缘冲突快速升级，美国就业市场超预期强劲，美联储鹰鸽互现，金价高位整理，考虑到未来地缘冲突可能进一步扩大，大选临近政治风险上升，黄金行情仍有支撑，但美国就业消费韧性较强，预计上涨有限。关注金价大幅回调风险：一是美国码头工人罢工事件和中东油价波动，增加通胀上行风险，削弱美联储降息速度和空间。二是美国经济增长超预期强劲，提升市场风险偏好。三是黄金投资者获利了结，削弱一致看涨预期。中期来看，基准情形认为美国经济增长稳健、降息周期偏短，美元的避险属性和金融属性上升，黄金投资需求承压；美国财政赤字较多，债务压力较大，地缘冲突持续，去美元化浪潮持续，央行购金需求持续稳定；AI科技革命产生工业用金的增量需求；金价企稳叠加四季度上游季节性补库与消费旺季增加金饰消费，黄金需求总体中性略强；黄金矿产长期稳定，回收金受金价走高影响有所上升，整体而言，黄金供需紧张，金价温和上涨。
操作上，保持仓位。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel调研，10月8日全国主港铁矿石成交105.50万吨，环比增47.5%；237家主流贸易商建筑钢材成交13.38万吨，环比增11.6%。
2.Mysteel数据，10月8日全国钢厂进口铁矿石库存总量为8684.73万吨，环比减少824.79万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为282.89万吨，环比增加4.17万吨，库存消费比30.70，环比减少3.42天。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3730，涨50，01合约基差244。昨日螺纹大幅高开后低走，释放假日期间宏观乐观情绪的累积影响。宏观政策面依然有利好政策支撑，释放全力拼经济的重磅信号，市场情绪高涨。基本面来看，上周螺纹产量加速回升，环比增9.6%，同比降11.5%；表需因假期交投停滞而大幅回落，环比降26%，同比降5.7%；总库存正常累积，环比增9%，同比降36%，其中钢厂库存环比增7%，同比降34%，社会库存环比增9.9%，同比降37%。后期终端需求有季节性弱改善预期，且库存低位，基差维持正常偏高，但需求增量预计有限叠加供给回升弹性，基本面有支撑但力度不强。中短期行情主导因素是宏观逆周期调节政策加码对市场信心的提振，螺纹震荡偏多思路对待，警惕波动加剧。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格775，跌30，01合约基差66。基本面来看，上周全球铁矿石发运量和45港到港量均环比减少，年内累计到港量同比增幅5.7%，供给量整体维持高位；日均铁水产量继续增加，环比增1.4%，同比降7.7%，年内累计铁水产量同比降幅4.8%；库存端，247家钢厂库存明显下降，环比降8.7%，同比降11.7%，总库存依然维持高位。综上，铁矿石供过于求格局延续，高供给、高库存的压力持续存在，短期钢厂利润修复下铁水产量止跌回升以及钢厂补库对行情提供支撑。后期关注铁水复产持续性以及宏观逆周期调节政策对市场情绪提振的持续性，铁矿跟随螺纹震荡反弹为主，波动弹性大于螺纹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、一名未具名的美国安全官员表示，以色列将很快对伊朗10月1日的导弹袭击做出回应，但没有提供进一步的细节，外界一直在猜测对伊朗的潜在袭击是否会针对该国的油田。
2、伊朗石油部长表示，在以色列威胁袭击伊朗石油设施的报道出现之际，“对此危机并不担忧”。 美国总统拜登表示，以色列尚未决定如何应对伊朗的袭击，但会考虑袭击油田的替代方案。
市场表现：
NYMEX原油期货11合约73.57跌3.57美元/桶或4.63%；ICE布油期货12合约77.18跌3.75美元/桶或4.63%。中国INE原油期货主力合约2411涨52.7至580.1元/桶，夜盘跌16.5至563.6元/桶。
市场分析：
伊朗及以色列之间的紧张气氛有所缓和，叠加美国能源信息署下调需求增速预测，国际油价下跌。基本面看，近期地缘政治是支撑油价的核心因素，若冲突如果没有进一步恶化，风险溢价会快速下降。短期预计会反复。供给端看，欧佩克减产至九月底后，将继续延长减产2个月期限，虽属利好，但对经济担忧情绪占优，且沙特表态可能增产，短期供给端支撑弱化。后期聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，成品油旺季逐步过去，国际能源机构继续下调需求预期，经济数据疲软打压人气，市场信心受挫。而美联储降息50基点，尤其中国出台密集刺激政策，短期宏观压力缓和，中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复。原油昨日再度大跌，地缘冲突溢价下降，短期震荡反复为主。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克减产执行力
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE :
2501价格8293，+94，国内两油库存93万吨，+27万吨，现货8350附近，基差+57。
PP :
2501价格7720，+126，现货拉丝7700附近，基差-20。
综述 聚烯烃方面聚烯烃方面10月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外关注新装置投产的情况，进口方面，净进口预计持平，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性旺季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比逐步改善。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2567元/吨，较前值上涨1.66%；主力合约基差收于33元/吨，较前值上涨23点。
综述：
节后开盘甲醇大幅跳涨超4%，长假期间中东地缘冲突推动原油价格大幅上涨，昨日南华能化指数大幅高开修复估值，甲醇同步走强，此外，国内宏观情绪高涨也在一定程度上助推本轮行情。但是，当前国内甲醇供应仍然充裕，而需求端相对稳定，内地及港口存在继续累库的预期，甲醇基本面实际改善有限。
成本端，Wind数据显示10月8日天津港动力煤平仓价收于765元/吨，较节前持平，今年在长协煤的托底下，煤炭终端多维持刚需采购，后市煤炭价格大概率继续围绕长协价小幅波动，预计甲醇成本端相对保持稳定；国庆长假前后国内甲醇日度产量接近最高水平，在当前厂家现金流利润尚可的情境下，生产商主动检修意愿不强，预计短期内国内供应整体维持高位水平；下游MTO需求变动空间有限，9月29日联泓新材料36万吨/年DMTO装置恢复正常生产水平后，MTO开工率基本处于历史同期高位水平；传统下游今年金九银十旺季表现较差，在终端需求不佳的背景下，传统贸易商长假前囤货意愿不强，甲醇需求大打折扣；港口地区接近100万吨的库存伴随当前国内高供应对甲醇行情压制较强，10月上旬预计外轮到港量较为集中，港口库存或再次增长，后市关注内地货源对进口需求的冲击。
综合而言，今年在甲醇下游节前偏弱的囤货意愿下，传统的“金九银十”逻辑被打破，高供给高库存成为今年旺季甲醇最大的上涨阻力，但同时宏观情绪转暖又意外促使甲醇迅速走出暴涨行情，短期内甲醇价格已脱离基本面数据的影响，后期等待宏观情绪平稳后关注港口去库拐点的到来。
PX：
市场表现：
PX01价格7582（+184）；现货价格916（-12）；01基差-134（+13）。
PTA01价格5310（+116）；01基差-48（+10）；加工费455（+144）。
综述：
PX近期福建联合停车，开工下调，PTA开工小幅上升，PX基本面走强。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，9月1-20日韩国出口中国PX量下降，进口预计减少。在成本端及宏观情绪影响下，目前PX端利润恢复，PXN重回200以上；PTA供给方面，近期三房巷2#重启、新疆中泰停车，开工率上升为83.75%。基差方面，现货市场需求尚可，基差走强。加工费方面，PTA开工较高，基本面承压，加工费震荡，目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA向聚酯链中其他产品让利。目前PTA供应上升，累库压力有所增加；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8541.5万吨/年，今日综合开工率为88.1%，较前值略升。近期聚酯停产降负装置存重启预期较多，供应或会有小幅增加。产销方面，今日长丝、短纤的产销率分别为52.6%、67.09%，市场采买意愿偏弱，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应下降，需求上升，平衡表预计紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供需上升，预计平衡表累库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
截至10月6日，美国新棉收获完成26%，继续领先往年，新棉优良率降至29%，低于节前的37%，为今年最低水平。飓风经过的佐治亚州新棉优良率从59%降至34%，得州优良率17%，低于节前的22%。截至目前，飓风给美棉造成的具体损失尚未完全明确，但市场预计损失在30-70万包。
市场表现：
ICE2412收于72.27美分/磅，下跌1.71%；郑棉2501收于14300元/吨，下跌1.65%；中国棉花价格指数3128B上调42元/吨，报15691元/吨，基差+1391。
总体分析：
国内方面，新疆棉花整体采摘进度多在20-30%，有些地块的机采刚开始，有些地块进行到40-50%，涉棉人士普遍对目前籽棉价格快速上涨表示担忧，虽然下游进入消费旺季，但持续性仍存疑，同时陈棉库存没有完全消化，新棉又开始大量上市，供应较为宽松。在国内整体供强需弱的基本面下，上方空间有限，预计短期仍区间宽幅震荡为主，变局仍需时间和更多的确定性。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
1.据美国农业部出口检验报告显示，截至10月3日当周，美豆出口检验量为143.13万吨，2024/25年度迄今美豆出口检验总量达到336万吨，同比减少1%，其中本周美国对中国装运70.5万吨大豆，低于去年同期的141.56万吨，本周美国对华大豆出口检验量占该周出口检验总量的49.3%。
2.据巴西咨询机构称，截至10月3日，巴西2024/25年度大豆播种进度为4.5%，较上一周提高2.5%，仍低于去年同期的10%，当前帕拉纳州播种率处于领先低位，播种进度达到25%。
3.据巴西对外贸易秘书处数据显示，巴西9月大豆出口量为611万吨，低于去年同期的640万吨，日均大豆出口量为29.1万吨，同比去年同期减少4.5%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1016.25美分/蒲式耳，较上一交易日下跌18.5美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报323.5美元/短吨，较上一交易日下跌0.4美元。国内豆粕期货主力合约报3019元/吨，较上一交易日下跌131元，豆粕张家港现货价格为3070元/吨，较上一交易日下跌50元，张家港基差收于51点。
总体分析：
整体来看，受美国大豆收割进度较快及近期巴西天气预计将迎来有利降雨影响，长假期间外盘大豆跌幅近4%，盘面有所调整，优良率虽有所下降，但仍处于2020年以来同期最高水平，本月将在月度供需报告中更新对大豆库存的预测，短期仍需要关注美豆中西部干燥天气及巴西播种进度情况。国内方面，节日备货情绪一般，下游需求改善有限，而随着供给端宽松预期不变，叠加人民币汇率升值及豆油偏强，豆粕上行动力有限，预计短期将维持震荡偏强格局。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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