宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.23%报40736.96点，标普500指数涨0.45%报5495.52点，纳指涨0.84%报17025.88点。摩根大通跌超5%，高盛跌超4%，美国运通跌超2%，领跌道指。甲骨文涨超11%，创历史新高。万得美国TAMAMA科技指数涨1.11%，特斯拉涨超4%，亚马逊、微软涨超2%。中概股涨跌不一，理想汽车涨近4%。
经济数据：英国8月失业金申请人数为2.37万人，前值由13.5万人修正为10.23万人。8月失业率持平于4.7%。
其他信息：据知情人士透露，日本央行官员认为，下周举行会议时几乎没有必要上调基准利率，因为他们仍在关注金融市场挥之不去的震荡，以及7月加息的影响。
国内宏观：
股票市场：A股开启反弹，科技股引领反弹势头，消费电子及AI概念股携手共进。截至收盘，上证指数涨0.28%报2744.19点，深证成指涨0.13%，创业板指涨0.06%，万得全A涨0.2%，万得A500跌0.02%。市场全天成交额约5300亿元。全天超3300股飘红，短线情绪酝酿冰点后新生。
经济数据：据海关统计，今年前8个月，我国货物贸易进出口总值28.58万亿元，同比增长6%。其中，出口16.45万亿元，增长6.9%；进口12.13万亿元，增长4.7%；贸易顺差4.32万亿元，扩大13.6%。8月当月，中国出口同比增长8.4%，进口同比持平。
债券市场：银行间现券整体走强，中短端表现亮眼。1-3年期国债活跃券收益率下行超4bp，为4年多以来新低，7年期国债活跃券收益率创历史新低。“24续作特别国债01”成交活跃，收益率下行2bp。国债期货集体收涨，30年及10年期主力合约创历史新高。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.1234，较上一交易日下跌87个基点，夜盘收报7.1200。人民币对美元中间价报7.1136，调贬147个基点。
其他信息：商务部新闻发言人就中欧电动汽车反补贴案有关问题答记者问表示，电动汽车反补贴案情况复杂、影响面广，中欧双方开展磋商达成一致，具有一定挑战。中方愿与欧方继续密切合作，争取早日达成符合双方共同利益、符合世贸规则的解决方案。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天震荡先跌后涨，市场成交量5296亿元，通讯、游戏、白酒、半导体涨幅居前，旅游景点、保险、房地产跌幅较大，市场上3324只股票上涨，1768只股票下跌。国内最新发布的经济数据表现仍较弱，短时间内经济动能或仍在探底，出口数据不及预期，CPI与PPI物价数据低于市场预期，社零表现平淡，受制造业和房地产投资增速边际放缓影响，固定资产投资增速下行，工业增加值增速放缓，货币信贷数据难以出现较大改善，财政力度不足，国内的经济基本面不支撑A股长期走牛。近期市场延续缩量震荡态势，成交量逐渐下行，A股一定程度上陷入流动性困局，行情交易冷清，市场持续调整节奏，当前市场仍处于震荡磨底的大的区间中，增量资金不足，缺乏机会同时也缺乏持续性。9月美联储降息已是确定性事件，但在降息幅度以及之后美国是否会软着陆上，市场还存在较大分歧，由于通胀数据确定性下行，目前美联储更加关注就业数据，降息幅度大小与就业数据好坏密切相关，若就业数据较差，美联储降息幅度为50BP的概率虽然提高，但也增加了市场对美国经济下行的担忧，因此当前阶段，在对美联储降息幅度与美国经济下行幅度上的观点，多空双方进行来回拉扯，经济数据对市场预期的作用被放大，多空双方的分歧使得外围市场难以出现确定性的方向性机会，同时在这个关键时期，市场的波动率也极易因某些突发数据或突发事件被突然放大，在降息的初始阶段，由于对未来形势的不确定性，因此风险资产都会面临一段时间的震荡期。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，10日（周二）公开市场操作7天期逆回购投放1860.00亿元，中标利率1.70%；7天期逆回购到期12.00亿元，当日实现流动性净投放1848.00亿元。目前，央行围绕7天逆回购利率进行以量控价的货币调控，故单日逆回购投放量完全以数量招标进行，会出现不同于以往的有零有整。本周合计2102亿元7天期逆回购待回笼，对资金流动性压力影响不大，关注央行逆回购投放情况。
资金层面，月中缴准、缴税期临近，资金流动性趋于紧张，资金利率小幅上行至中性偏紧商品，隔夜利率周二触1.95%，7天及以上期限资金价格维持稳定。SHIBOR（隔夜）报价1.9550%，较上个交易日上行15.50bp；截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.9462%、1.8614%及1.8540%，均价分别上行14.71bp、上行3.64bp、上行2.42bp。回购方面，上周四央行尾盘卖出特别国债压制利率，9日银行间质押式回购成交额小幅缩量至6.30万亿。存单方面，10日1年股份制银行存单发行利率报价1.9813%，上一交易日为1.9700%。
债市层面，8月外贸数据未超出市场预期，A股全天弱势尾盘护盘资金入场，主要期限利率债收益率仍然均现下行。截至当日16时，1Y国债240015.IB下行6.25bp至1.3475%，5Y国债240008.IB下行2.00bp至1.7300%，10Y国债240011.IB下行0.40bp至2.1160%，30Y国债2400001.IB下行1.00bp至2.2750%。国开债方面，1Y国开债200212.IB下行0.00bp至1.6650%，5Y国开债240208.IB下行0.75bp至1.8850%，10Y国开债240210.IB下行0.15bp至2.1970%，30Y国开债09230220.IB下行1.25bp至2.2800%。国债期货主力合约全线收涨，30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.21%，5年期主力合约涨0.15%，2年期主力合约涨0.08%。
市场判断方面，2022年以来此轮债券市场在基本面偏弱、资金面稳定、货币基调宽松、信贷扩张不强、供给缺失“资产荒”及市场风险偏好较低等多重因素的共振下持续走牛；今年以来，尤其是三季度来看，人民币汇率贬值压力下降导致市场宽松预期一致性增强，外部衰退存在打破出口韧性预期从而拖累经济基本面的可能性，机构自营收益诉求拉长久期及利率债、信用债供给失速等因素愈发凸显，在不考虑央行干预的情况下，债券牛市依然有充分的理由得到延续。后市来看，在宏观环境偏弱、货币环境宽松的背景下，国内债券仍然是较好的配置品种之一；而债券高频交易或将成为监管重点。央行角度来看，其在提示利率风险的同时并不希望创造系统性风险，目前债券市场出现大幅波动的可能性较低。由于9月5日央行曾以2.12-2.13%的收益率报价卖出24特别国债01（10年），故最新的10年国债收益率中枢判断维持在2.10%-2.20%，近期经济走弱的幅度计价约为5个基点；30年国债收益率中枢判断维持在2.25%-2.35%，30-10年期限利差低于15个基点时相对低估；7年国债（T合约CTD券）收益率中枢判断维持在1.95%-2.05%。不过，近期需要提防成交量过低时市场容易出现单边行情，由于高频交易被叫停，大笔成交会在市场纠偏力量较弱的情况下扰动收益率定价的合理性；另外，近期信用利差快速走扩显示出债券基金及理财产品存在一定赎回负反馈，关注9月份降准可能性，市场亟需总量政策给予一定信心。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场动态：
1、美国8月NFIB小型企业信心指数下降2.5点至91.2，创2022年6月以来的最大单月跌幅，预期为93.6。
市场表现：
COMEX黄金收2545.7美元/盎司（0.51%），沪金收574.34民币/克（0.4%），黄金T+D收573.75元人民币/克（0.34%）。
总体分析：
美国经济边际走软，市场衰退担忧四起，抢跑大幅降息，地缘冲突持续，近期占据宏观上风，美元美债收益率走低、风险偏好降温，黄金高位支撑。短期来看，全球降息在即，欧美黄金ETF净流入持续增加，有望推动金价创新高，预计本周美国通胀稳中有降，美联储会议鸽派不及预期，预期金价小幅调整。关注金价大幅回调风险：一是就业数据意外下跌，美国陷入衰退，引发流动性危机，黄金被迫抛售。二是美国大选政策利空，打压金价。三是黄金投资者获利了结，削弱看涨预期，金价调整。中期来看，基准情形认为美国经济增长稳健、降息周期偏短，美元的避险属性上升，黄金投资需求有限；美国财政赤字较多，债务压力较大，地缘冲突持续，去美元化浪潮持续，央行购金需求稳定；AI科技革命产生工业用金的增量需求；金价企稳叠加三四季度上游季节性补库增加金饰消费，黄金需求总体中性略强；黄金矿产长期稳定，回收金受金价走高影响有所上升，整体而言，黄金供需偏紧，金价有望缓慢上涨。
操作上，高抛低吸。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel调研，9月10日全国主港铁矿石成交80.90万吨，环比减13.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.82万吨，环比减12.5%。
2.海关总署数据，2024年8月中国出口钢材949.5万吨，较上月增加166.8万吨，环比增长21.3%；1-8月累计出口钢材7057.5万吨，同比增长20.6%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3230，涨20，01合约基差150。基本面来看，上周螺纹产量明显回升，环比增10%，同比降29.6%；表需基本持平，环比微增0.1%，同比降22%；总库存持续去化，环比降6.7%，同比降26%，其中钢厂库存环比降4.3%，同比降20.7%，社会库存环比降7.6%，同比降27.6%。综上，因钢厂利润修复，螺纹产量止跌回升，表需季节性微增，库存继续大幅去化，旧国标库存仍在加速去库。后期来看，终端需求有季节性弱改善预期，且库存极低，基差持续走阔，螺纹下跌驱动减弱，但需求增量非常有限叠加供给回升弹性，且国内宏观情绪依然偏弱，螺纹短期弱势震荡行情看待。关注因素：国内逆周期调节政策超预期。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格679，跌8，01合约基差70。基本面来看，上周全球铁矿石发运量环比减少，45港到港量基本持平，年内累计到港量同比增幅6.7%，供给量维持高位；上周日均铁水产量小幅回升，环比增0.8%，同比降10.3%，年内累计铁水产量同比降幅4.3%；库存端，上周45港铁矿石库存高位累积，环比增0.2%，同比增30%，247家钢厂库存环比下降1.5%，同比增3.3%，总库存高位小幅回落，环比降0.7%，同比增17%。综上，铁矿石供过于求格局延续，高供给、低需求、高库存的压力持续存在，铁矿石持续承压。短期关注钢厂利润修复下铁水产量有望止跌回升或能提供需求支撑，同时关注“金九银十”钢厂低库存情况下或有补库，铁矿跟随螺纹弱势震荡为主，不过分追空。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国墨西哥湾附近的热带风暴“弗朗辛”(Francine)强度加大，导致部分石油钻探企业撤离工作人员并暂停部分海上原油生产，但目前来看影响尚较为有限。
2、美国能源部宣布，拜登政府已为战略储备（SPR）购买了340多万桶原油，上周日签订的合同期限从2025年1月到2025年3月，每月向德州Freeport Bryan Mound的战略石油储备库填充超过110万桶原油。
3、大宗商品贸易商贡渥集团董事长表示，当前油价的压力显然正在积聚，需求前景非常不确定，但油价在70美元/桶时处于合理价值。OPEC可能正面临困境，因为它既不希望发生价格战，也不愿大幅让出市场份额。
市场表现：
NYMEX原油期货10合约65.75跌2.96美元/桶或4.31%；ICE布油期货11合约69.19跌2.65美元/桶或3.69%。中国INE原油期货主力合约2411跌1.7至508.7元/桶，夜盘跌14.2至494.5元/桶。
市场分析：
OPEC月报下调全球原油需求增速预测，抵消美湾地区飓风带来的潜在供应风险，国际油价跌至33个月以来的最低点。基本面看，近期地缘政治有所缓和，短期巴沙停火谈判或有改善，利比亚减产逐步恢复，风险溢价快速下降。供给端看，欧佩克减产至九月底后，将继续延长减产期限，虽属利好，但对经济担忧情绪占优，短期供给端支撑弱化。后期聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，成品油旺季接近尾声，上周原油库存继续下降，但降幅有限，同时美联储9月降息预期进一步提升，而国际能源机构继续下调需求预期，经济数据疲软打压人气，市场信心受挫。中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复。原油受地缘冲突影响，目前处于消费旺季后段，短期强压力下偏弱。后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产政策变动、美联储降息时点
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2325元/吨，较前值下跌1.73%，主力合约基差收于35点，较前值上涨36点。
综述：
近期宏观氛围不佳导致大宗商品价格走势整体偏弱，原油价格昨日继续小幅下挫，能化板块品种成交重心整体下行。昨日现货市场价格普遍下跌，部分企业继续让利出货，但买盘多刚需逢低补货为主，成交相对一般，双节长假前下游库存积累偏高也在一定程度上抑制备货积极性。
基本面来看，成本端，Wind数据显示9月10日天津港动力煤平仓价收于748元/吨，较上周上涨5元/吨，煤炭矿区整体出货一般，煤价平稳运行，叠加新一期站台外购价格持稳，矿方调价心态偏谨慎，短期内煤价将继续承压。利润方面，截至9月5日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为196.06元/吨，环比上涨9.38元/吨。供应端，在生产利润尚可的背景下，甲醇装置保持开工恢复节奏，供应较往年同期处于高位水平，本周内地计划恢复涉及产能多于计划检修及减产涉及产能，预计产量将增长至180万吨以上水平。需求端，随着高温多雨天气的逐步消退，传统下游需求开工迎来回升预期，但上周数据显示回升并不明显，短期内改善幅度相较有限；MTO开工虽继续回升，但改善幅度有限且后期能否维持尚存疑虑。库存方面，上周甲醇港口库存继续累库，主要系江苏及广东地区增量较多，其中江苏地区主流库区提货仍较一般，外轮补充下库存积累，广东地区进口集中抵港，少量内贸补充，主流库区提货量相对平稳，供应增加下，库存增加明显。
综合而言，双节前下游需求恢复有限，青海盐湖MTO装置本周停车检修，贸易商整体持货意愿减弱，同时企业原料库存高企，宏观氛围不佳打压市场情绪，短期内甲醇市场维持偏弱行情，中期关注原油价格何时止跌企稳以及国庆下游需求数据能否改善。
LLDPE :
2501价格7912，-26，国内两油库存80万吨，-1万吨，现货8012附近，基差+100。
PP :
2501价格7275，-44，现货拉丝7400附近，基差+125。
综述 聚烯烃方面9月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比继续下降，另外新装置投产延迟，进口方面，净进口预计较7月下降，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性旺季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比逐步改善。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX:
市场表现：
PX01价格6734（-276）；现货价格820（-20）；01基差-1（+122）。
PTA01价格4750（-176）；01基差-92（-2）；加工费354（+16）。
综述：
PX近期富海停机检修，供应下降，需求方面，PTA开工高位，需求端表现较好。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，七月亚洲其他地区开工恢复较多，国内PX进口数据上升，根据目前八月韩国出口情况来看，相比七月略升，PX整体供应充足，近期平衡表预计紧平衡；PTA供给方面，近期英力士1#、嘉兴1#停车，开工率下降至80.84%。基差方面，聚酯产业链价格在成本端及基本面影响下走弱，现货成交冷淡，基差偏弱。加工费方面，PTA开工较高，基本面承压，加工费震荡，目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA向聚酯链中其他产品让利。目前PTA供应充足，下游需求恢复较慢，PTA处于累库阶段；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8521.5万吨/年，今日综合开工率为86.65%，较前值上升。近期聚酯停产降负装置存重启预期较多，供应或会有小幅增加。产销方面，今日长丝、短纤的产销率分别为35.4%、51.17%，短纤产销较为稳定，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供需略降，平衡表预计紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供应略降，需求略升，预计平衡表累库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
海关总署最新数据显示，2024年8月，我国出口纺织品服装279.5亿美元，同比增加0.32%，环比增加4.3%; 其中纺织品出口122.19亿美元，同比增加4.49%，环比增加5.85%；服装出口157.32亿美元，同比下降2.7%，环比增加3.13%。
2024年1-8月，我国出口纺织品服装1977.74亿美元，同比增加1.11% ; 其中纺织品出口930.69亿美元，同比增加3.5%，服装出口1047.06亿美元，同比下降1%。
市场表现：
ICE2412收于68.13美分/磅，上涨0.65%；郑棉2501收于13335元/吨，上涨0.04%；中国棉花价格指数3128B下调138元/吨，报14717元/吨，基差+1382。
总体分析：
国内方面，周内新疆和内地多数地区新棉长势良好，新疆地区新棉吐絮率持续上升；纺织旺季“金九”开启，但从调查结果看，棉纺形势依旧低迷，纺织市场新增订单不足，纺织成品棉纱销售压力较大利润空间较低，纺织企业对皮棉原料随用随买，棉纺厂普遍持悲观态度。整体看，当前棉花市场正处于一个供大于求、需求疲软的周期中，供应宽松预期增加，需求没有起色，除非有重大利好消息刺激市场需求反弹，国内市场或仍然继续偏弱。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
1.据美国农业部出口检验报告显示，截至2024年9月5日当周，美国对中国装运5.8267万吨大豆，较前一周减少70%，较去年同期减少53%，当周美国对华大豆出口检验量占该周出口检验总量的39%。
2.据巴西咨询机构表示，由于土壤水分含量低、天气干燥炎热，巴西2024/25年度大豆种植工作尚未开始，由于降雨很少，气温非常高，农户将种植设备留在棚子里，直到出现更持续的降雨，预计2024/25年度巴西大豆种植面积增速为近二十年来最低水平。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报997.25美分/蒲式耳，较上一交易日下跌21.5美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报317.8美元/短吨，较上一交易日下跌7.5美元。国内豆粕期货主力合约报3040元/吨，较上一交易日下跌51元，豆粕张家港现货价格为3080元/吨，较上一交易日下跌20，张家港基差收于40点。
总体分析：
整体来看，上周美豆出口销售超出市场预期，出口需求有所上升且天气预报显示当前美国中西部地区天气过于干燥，可能对美豆丰收造成一定影响，叠加空头低位回补，本周美豆盘面出现较大幅度反弹，但丰产预期仍未改变，上行空间预计有限，短期需要关注美豆中西部干燥天气及巴西播种进度情况。国内方面，美豆近月贴水上涨明显，利润有所改善，成本端带动明显，且中国对加拿大菜籽进行反倾销调查使得菜粕大幅上涨，带动豆粕跟涨，下游情绪较好，买货积极性有所提高，库存仍处于较高水平，受油厂催提影响及双节备货需求，贸易商出货速度加快，预计短期将维持震荡偏强格局。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
日前，印度能源集团Jakson Group宣布将投资2.4亿美元在印度建设一座2.5GW太阳能电池制造厂，它还计划把组件产能扩大至2GW。工厂将分两个阶段建设，第一阶段预计完工日期定在2025年12月，同时，组件生产厂的产能将在未来六个月内完全扩大到2GW。
市场表现：
工业硅期货主力合约收9595元/吨，幅度-0.31%。百川盈孚市场参考价格11805元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于1855点，421盘面折算后现货均价升水505点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约窄幅波动，整理为主。基本面，主产区开工变化不大，其中四川地区由于连续高温，个别企业受到限电管控，电价成本小幅提高，企业保温或停炉，云南地区电价平稳，维持正常生产，新疆前期保温企业上周恢复正常生产，整体北方冶金级工业硅出货情况尚可，下游多晶硅价格稳定，市场均价3.5万元/吨，9月订单陆续开始签订，市场成交量偏少，下游企业库存较充足，采购积极性不高，企业降负荷生产导致8月多晶硅供应量达到本年最低，近日生产企业挺价意愿较强，但当前市场供需失衡关系并未得到扭转，整体上产出仍在缩减中；有机硅挺价运行，DMC报价13700-14200元/吨，单体厂开工下滑，以及库存压力较小，头部企业上调报价，其他企业也跟随，但成交情况一般，当前有机硅单体企业16家，国内开工率67%左右。
综上所述，工业硅开工暂时保持稳定，云南产区或有部分企业计划减产，而四川个别硅企恢复生产，整体供应较充足，下游多晶硅维持现有开工水平，前期停产企业并无复产的计划，有机硅行情好转但难以释放明显的需求增量，当前工业硅仍是供需失衡的局面。期货仓单陆续流出，注销压力对近月合约价格影响明显，整体库存高位延续，价格承压运行，后期关注减产规模及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
免责声明：本报告由西部期货有限公司（以下简称西部期货或本公司）提供，本公司具备投资咨询业务资格（投资咨询业务许可证号：陕证监许可字[2014]38号）。本报告中的信息、数据均来源于已公开的资料，西部期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但对内容的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。由于期货市场存在潜在市场变化及分析师的主观局限性，本报告中的内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价，使用者需结合自身客观情况，独立做出投资决策并承担相应后果；在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。在任何情况下，西部期货不对因使用本报告及所载材料而造成的任何损失承担法律责任。
