宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨1.2%报40829.59点，标普500指数涨1.16%报5471.05点，纳指涨1.16%报16884.6点。威瑞森电信涨3.8%，波音涨3.35%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.15%，英伟达涨3.54%，特斯拉涨2.63%。中概股多数上涨，比特数字涨11.34%，蔚来汽车涨10.76%。
经济数据：美国8月谘商会就业趋势指数109.04，前值从109.61修正为108.71。美国7月批发销售环比升1.1%，前值从降0.6%修正为降0.3%；批发库存终值环比升0.2%，预期升0.3%，初值升0.3%，6月终值升0.2%。
其他信息：日本政府小幅下调今年第二季度实际GDP，环比增速由0.8%下调至0.7%，同比增速由3.1%下调至2.9%。分析认为，此次调整不改日本经济复苏趋势，日本央行今年晚些时候依然可能再次加息。
国内宏观：
股票市场：大盘跳空低开后单边下跌，创业板指在ETF异常放量带动下翘尾收红。上证指数跌1.06%报2736.49点，再创阶段新低；深证成指跌0.83%，创业板指涨0.06%，万得全A跌0.85%，万得A500跌1.14%。A股全天成交5206.4亿元。全天3000股下跌，创业板指开始出现底部特征。
经济数据：国家统计局公布数据显示，受高温多雨天气等因素影响，8月CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，PPI同比下降1.8%，降幅比上月扩大1个百分点。
债券市场：银行间现券多数走强，30年期“23附息国债23”收益率触及2.28%下方，50年期“20附息国债07”创新低。此外，10年期“24续作特别国债01”成交超50笔。国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.31%。银行间市场隔夜回购加权利率逼近1.8%，资金面偏收敛。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.1148，较上一交易日跌266个基点，夜盘收报7.1142。人民币对美元中间价报7.0989，调贬64个基点。
其他信息：全国人大常委会启动企业国有资产法执法检查，检查组将重点检查8方面内容，其中包括：企业国有资产经营管理和改革发展总体情况；国家出资企业公司治理情况；企业国有资产基础管理情况；国有资产监督情况等。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天震荡下跌，市场成交量5206亿元，酒店旅游、医疗、零售涨幅居前，贵金属、汽车整车、煤炭跌幅较大，市场上1945只股票上涨，3093只股票下跌。国内最新发布的经济数据表现仍较弱，短时间内经济动能或仍在探底，出口数据不及预期，CPI与PPI物价数据低于市场预期，社零表现平淡，受制造业和房地产投资增速边际放缓影响，固定资产投资增速下行，工业增加值增速放缓，货币信贷数据难以出现较大改善，财政力度不足，国内的经济基本面不支撑A股长期走牛。近期市场延续缩量震荡态势，成交量逐渐下行，A股一定程度上陷入流动性困局，行情交易冷清，市场持续调整节奏，当前市场仍处于震荡磨底的大的区间中，增量资金不足，缺乏机会同时也缺乏持续性。9月美联储降息已是确定性事件，但在降息幅度以及之后美国是否会软着陆上，市场还存在较大分歧，由于通胀数据确定性下行，目前美联储更加关注就业数据，降息幅度大小与就业数据好坏密切相关，若就业数据较差，美联储降息幅度为50BP的概率虽然提高，但也增加了市场对美国经济下行的担忧，因此当前阶段，在对美联储降息幅度与美国经济下行幅度上的观点，多空双方进行来回拉扯，经济数据对市场预期的作用被放大，多空双方的分歧使得外围市场难以出现确定性的方向性机会，同时在这个关键时期，市场的波动率也极易因某些突发数据或突发事件被突然放大，在降息的初始阶段，由于对未来形势的不确定性，因此风险资产都会面临一段时间的震荡期。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，9日（周一）公开市场操作7天期逆回购投放915.00亿元，中标利率1.70%；7天期逆回购到期35.00亿元，当日实现流动性净回笼880.00亿元。目前，央行围绕7天逆回购利率进行以量控价的货币调控，故单日逆回购投放量完全以数量招标进行，会出现不同于以往的有零有整。本周合计2102亿元7天期逆回购待回笼，对资金流动性压力影响不大，关注央行逆回购投放情况。
资金层面，月中缴准、缴税期临近，资金流动性趋于紧张，资金利率小幅上行至中性偏紧商品，隔夜利率周一触1.80%，7天及以上期限资金价格维持稳定。SHIBOR（隔夜）报价1.8000%，较上个交易日上行8.40bp；截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.8000%、1.8230%及1.8298%，均价分别上行8.12bp、上行13.40bp、下行4.93bp。回购方面，上周四央行尾盘卖出特别国债压制利率，6日银行间质押式回购成交额小幅缩量至6.47万亿。存单方面，9日1年股份制银行存单发行利率报价1.9700%，上一交易日为1.9786%。
债市层面，8月CPI受食品项拉动较多、核心CPI同比增速下降趋势不止，PPI环比、同比降幅再次扩大，A股市场全天走弱，主要期限利率债收益率均现下行。截至当日16时，1Y国债249951.IB下行0.00bp至1.4400%，5Y国债240014.IB下行0.75bp至1.7525%，10Y国债240011.IB下行0.50bp至2.1275%，30Y国债2400001.IB下行1.50bp至2.2875%。国开债方面，1Y国开债200212.IB下行0.00bp至1.6650%，5Y国开债240203.IB上行0.02bp至1.9002%，10Y国开债240210.IB下行0.50bp至2.2075%，30Y国开债210220.IB下行1.75bp至2.2925%。国债期货主力合约全线收涨，30年期主力合约涨0.31%，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%。
市场判断方面，2022年以来此轮债券市场在基本面偏弱、资金面稳定、货币基调宽松、信贷扩张不强、供给缺失“资产荒”及市场风险偏好较低等多重因素的共振下持续走牛；今年以来，尤其是三季度来看，人民币汇率贬值压力下降导致市场宽松预期一致性增强，外部衰退打破出口韧性预期拖累经济基本面，机构自营收益诉求拉长久期及利率债、信用债供给失速等因素愈发凸显，在不考虑央行干预的情况下，债券牛市依然有充分的理由得到延续。后市来看，央行及交易商协会之间的关系类似于证监会与交易所，债券主要交易市场主管机构的发声一定程度能够提振市场信心，也能传递央行对目前债券二级市场交易的积极态度，在宏观环境偏弱、货币环境宽松的背景下，国内债券仍然是较好的配置品种之一；而债券高频交易或将成为监管重点。央行角度来看，其在提示利率风险的同时并不希望创造系统性风险，目前债券市场出现大幅波动的可能性较低，10年国债收益率中枢判断维持在2.15%-2.25%，30年国债收益率中枢判断维持在2.35%-2.45%，30-10年期限利差低于20个基点时相对低估；7年国债（T合约CTD券）收益率中枢判断维持在1.95%-2.10%。不过，近期需要提防成交量过低时市场容易出现单边行情，由于高频交易被叫停，大笔成交会在市场纠偏力量较弱的情况下扰动收益率定价的合理性；另外，近期信用利差快速走扩显示出债券基金及理财产品存在一定赎回负反馈，关注9月份降准可能性，市场亟需总量政策给予一定信心。
现券策略方面，8月份来看，由于短久期（1年、6个月）流动性较好，在赎回潮中受到的影响更大，利差分位值环比上行幅度大部分在30%以上；目前来看，部分期限及评级品种信用利差环比、同比来看均处于性价比相对较好的位置，包括1年期、6个月的AAA品种，6个月的AA+及AA品种在此轮利差调整行情中走扩较多，后期关注此类品种的配置机会。短端利率受理财赎回负反馈影响存在一定的调整风险。前期，在机构被迫降久期、外资进行套息交易的背景下，1年国债、存单收益率持续下行；近期，随着汇率贬值压力大幅缓解、人民币远期掉期快速回升，套息交易性价比下降，叠加部分债基、理财出现赎回潮，流动性较好、久期较短的债券遭到抛售，短期利率品种价格有调整风险。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2535.5美元/盎司（0.43%），沪金收571.78民币/克（0.18%），黄金T+D收571.14元人民币/克（0.29%）。
总体分析：
美国经济边际走软，市场衰退担忧四起，抢跑大幅降息，地缘冲突持续，近期占据宏观上风，美元美债收益率走低、风险偏好降温，黄金高位支撑。短期来看，全球降息在即，欧美黄金ETF净流入持续增加，有望推动金价创新高，预计本周美国通胀稳中有降，美联储会议鸽派不及预期，预期金价小幅调整。关注金价大幅回调风险：一是就业数据意外下跌，美国陷入衰退，引发流动性危机，黄金被迫抛售。二是美国大选政策利空，打压金价。三是黄金投资者获利了结，削弱看涨预期，金价调整。中期来看，基准情形认为美国经济增长稳健、降息周期偏短，美元的避险属性上升，黄金投资需求有限；美国财政赤字较多，债务压力较大，地缘冲突持续，去美元化浪潮持续，央行购金需求稳定；AI科技革命产生工业用金的增量需求；金价企稳叠加三四季度上游季节性补库增加金饰消费，黄金需求总体中性略强；黄金矿产长期稳定，回收金受金价走高影响有所上升，整体而言，黄金供需偏紧，金价有望缓慢上涨。
操作上，高抛低吸。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel调研，9月9日全国主港铁矿石成交94.00万吨，环比增24.8%；237家主流贸易商建筑钢材成交13.50万吨，环比增31.6%。
2.Mysteel调研， 9月2日-9月8日中国47港铁矿石到港总量2386.6万吨，环比减少12.4万吨；中国45港到港总量2217.4万吨，环比增加8.2万吨；北方六港到港总量为1290.2万吨，环比增加155.6万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3210，涨20，01合约基差132。基本面来看，上周螺纹产量明显回升，环比增10%，同比降29.6%；表需基本持平，环比微增0.1%，同比降22%；总库存持续去化，环比降6.7%，同比降26%，其中钢厂库存环比降4.3%，同比降20.7%，社会库存环比降7.6%，同比降27.6%。综上，因钢厂利润有所修复，螺纹产量止跌回升，表需季节性微增，库存继续大幅去化，旧国标库存仍在加速去库。后期来看，终端需求有季节性弱改善预期，且库存极低，基差持续走阔，螺纹下跌驱动减弱，但需求增量非常有限叠加供给回升弹性，且国内宏观情绪依然偏弱，螺纹短期弱势震荡行情看待。关注因素：国内逆周期调节政策超预期。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格687，跌1，01合约基差69。基本面来看，上周全球铁矿石发运量环比减少，45港到港量基本持平，年内累计到港量同比增幅6.7%，供给量维持高位；上周日均铁水产量小幅回升，环比增0.8%，同比降10.3%，年内累计铁水产量同比降幅4.3%；库存端，上周45港铁矿石库存高位累积，环比增0.2%，同比增30%，247家钢厂库存环比下降1.5%，同比增3.3%，总库存高位小幅回落，环比降0.7%，同比增17%。综上，铁矿石供过于求格局延续，高供给、低需求、高库存的压力持续存在，铁矿石持续承压。短期关注钢厂利润修复下铁水产量有望止跌回升或能提供需求支撑，同时关注“金九银十”钢厂低库存情况下或有补库，铁矿跟随螺纹弱势震荡为主，不过分追空。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2366元/吨，较前值下跌0.21%，主力合约基差收于-1点，较前值下跌15点。
综述：
昨日甲醇盘面最低触及2334元/吨，最大跌幅1.56%，收盘跌幅有所收窄。近期宏观氛围不佳导致大宗商品价格走势整体偏弱，原油价格昨日继续下挫至阶段低位，能化板块品种成交重心整体下行。甲醇下游宝丰外采未落实，蒙大虽有外采，但提振效果有限，贸易商整体心态较弱，积极下调报价出货，降低手中持货。当前临近双节长假，终端下游需求恢复有限，市场存在一定不确定性。
基本面来看，成本端，Wind数据显示9月9日天津港动力煤平仓价收于748元/吨，较上周上涨5元/吨，煤炭矿区整体出货一般，煤价平稳运行，叠加新一期站台外购价格持稳，矿方调价心态偏谨慎，短期内煤价将继续承压。利润方面，截至9月5日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为196.06元/吨，环比上涨9.38元/吨。供应端，在生产利润尚可的背景下，上周甲醇装置保持开工恢复节奏，供应较往年同期处于高位水平，本周内地计划恢复涉及产能多于计划检修及减产涉及产能，预计产量将增长至180万吨以上水平。需求端，随着高温多雨天气的逐步消退，传统下游需求开工迎来回升预期，但上周数据显示回升并不明显，短期内改善幅度相较有限；MTO开工虽继续回升，但改善幅度有限且后期能否维持尚存疑虑。库存方面，上周甲醇港口库存继续累库，主要系江苏及广东地区增量较多，其中江苏地区主流库区提货仍较一般，外轮补充下库存积累，广东地区进口集中抵港，少量内贸补充，主流库区提货量相对平稳，供应增加下，库存增加明显。
综合而言，旺季临近，传统下游需求恢复仍较缓慢，部分贸易商持货意愿减弱，企业原料库存偏高，且宏观偏弱抑制采购节奏，传统下游利润状况并没有明显改观，目前中秋、国庆双节前备货需求支撑仍存，上游企业主动降价意愿并不强，后期关注原油价格能否企稳。
LLDPE :
2501价格7938，-8，国内两油库存81万吨，+8.5万吨，现货8040附近，基差+102。
PP :
2501价格7319，-22，现货拉丝7480附近，基差+161。
综述 聚烯烃方面9月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比继续下降，另外新装置投产延迟，进口方面，净进口预计较7月下降，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性旺季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比逐步改善。整体来看，预计聚烯烃供需维持相对的弱平衡，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX:
市场表现：
PX01价格7010（-158）；现货价格840（-25）；01基差-123（-26）。
PTA01价格4926（-110）；01基差-90（+0）；加工费338（+45）。
综述：
PX近期富海停机检修，供应下降，需求方面，PTA开工略有收缩，但整体依旧处于高位，需求端表现较好。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，七月亚洲其他地区开工恢复较多，国内PX进口数据上升，根据目前八月韩国出口情况来看，相比七月略升，PX整体供应充足，近期平衡表预计紧平衡；PTA供给方面，近期英力士1#因故停车，开工率下降至82.60%。基差方面，聚酯产业链价格在成本端及基本面影响下走弱，现货成交冷淡，基差偏弱。加工费方面，PTA开工较高，基本面承压，加工费震荡，目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA向聚酯链中其他产品让利。目前PTA供应充足，下游需求恢复较慢，PTA处于累库阶段；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8521.5万吨/年，今日综合开工率为86.36%，较前值持平。近期聚酯有新装置投产，且目前停产降负装置存重启预期较多，供应或会有小幅增加。产销方面，今日长丝、短纤的产销率分别为34.4%、55.84%，市场较为冷淡，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供需略降，平衡表预计紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供应略降，需求维持，预计平衡表累库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据巴基斯坦棉花种植者协会（PCGA）的数据，截至2024年8月31日，新年度籽棉累计上市量折皮棉约为19.0万吨，同比（约47.1万吨）减少约59.7%。其中旁遮普省籽棉上市量折皮棉约为7.0万吨，同比减少约57.7%；信德省籽棉上市量折皮棉约为12.0万吨，同比减少约61.4%。
市场表现：
ICE2412收于67.74美分/磅，下跌0.21%；郑棉2501收于13325元/吨，下跌1.77%；中国棉花价格指数3128B下调108元/吨，报14855元/吨，基差+1530。
总体分析：
因美元走强，昨日美棉收跌。国内方面，周内新疆和内地多数地区新棉长势良好，新疆地区新棉吐絮率持续上升；纺织旺季“金九”开启，但从调查结果看，棉纺形势依旧低迷，纺织市场新增订单不足，纺织成品棉纱销售压力较大利润空间较低，纺织企业对皮棉原料随用随买，棉纺厂普遍持悲观态度。整体看，当前棉花市场正处于一个供大于求、需求疲软的周期中，供应宽松预期增加，需求没有起色，除非有重大利好消息刺激市场需求反弹，国内市场或仍然继续偏弱。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
1.据美国农业部出口销售报告显示，截至8月29日当周，美国对中国净销售约90万吨，较上周减少3.3万吨。
2.据巴西咨询机构表示，过去一个月巴西大豆生产商利用大豆价格反弹及美元上涨机会，加快了陈豆和新豆的销售不发，截至9约6日，巴西2023/24年度大豆销售量已达到预期总产量的82.2%，较上月增加4.7%，高于去年同期的79.8%，低于近五年均值86.4%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1018.75美分/蒲式耳，较上一交易日上涨14.25美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报325.3美元/短吨，较上一交易日上涨1.2美元。国内豆粕期货主力合约报3091元/吨，较上一交易日下跌31元，豆粕张家港现货价格为3100元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于9点。
总体分析：
整体来看，上周美豆出口销售超出市场预期，出口需求有所上升且天气预报显示当前美国中西部地区天气过于干燥，可能对美豆丰收造成一定影响，叠加空头低位回补，本周美豆盘面出现较大幅度反弹，但丰产预期仍未改变，上行空间预计有限，短期需要关注美豆中西部干燥天气及巴西播种进度情况。国内方面，美豆近月贴水上涨明显，利润有所改善，成本端带动明显，且中国对加拿大菜籽进行反倾销调查使得菜粕大幅上涨，带动豆粕跟涨，下游情绪较好，买货积极性有所提高，库存仍处于较高水平，受油厂催提影响及双节备货需求，贸易商出货速度加快，预计短期将维持震荡偏强格局。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
福:
市场消息：
1.日前，通威股份在业绩说明会上回答投资者提问时表示，公司内蒙古20万吨高纯晶硅项目预计将于年内投产，鄂尔多斯40万吨高纯晶硅项目正开展前期准备工作。
2.近日，位于新疆哈密市的新疆首座高效N型大尺寸单晶硅项目—清电硅业年产40吉瓦单晶硅拉棒切片一期10吉瓦项目进入试产阶段。
市场表现：
工业硅期货主力合约收9760元/吨，幅度+2.47%。百川盈孚市场参考价格11805元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于1690点，421盘面折算后现货均价升水340点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约上涨，整体维持震荡走势。基本面，主产区开工变化不大，其中四川地区由于连续高温，个别企业受到限电管控，电价成本小幅提高，企业保温或停炉，云南地区电价平稳，维持正常生产，新疆前期保温企业上周恢复正常生产，整体北方冶金级工业硅出货情况尚可，下游多晶硅价格稳定，市场均价3.5万元/吨，9月订单陆续开始签订，市场成交量偏少，下游企业库存较充足，采购积极性不高，企业降负荷生产导致8月多晶硅供应量达到本年最低，近日生产企业挺价意愿较强，但当前市场供需失衡关系并未得到扭转，整体上产出仍在缩减中；有机硅价格上行，DMC报价13700-14200元/吨，单体厂开工下滑，以及库存压力较小，头部企业上调报价，其他企业也跟随，但成交情况一般，当前有机硅单体企业16家，国内开工率67%左右。
综上所述，工业硅开工暂时保持稳定，云南产区或有部分企业计划减产，而四川个别硅企恢复生产，整体供应较充足，下游多晶硅维持现有开工水平，前期停产企业并无复产的计划，有机硅行情好转但难以释放明显的需求增量，当前工业硅仍是供强需弱的格局。期货仓单陆续流出，注销压力对近月合约价格影响明显，盘面难改弱势行情，后期关注减产及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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