宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收跌，道指跌0.15%报40834.97点，标普500指数跌0.2%报5597.12点，纳指跌0.33%报17816.94点。纳指与标普500指数终结八连涨。波音跌4.2%，英特尔跌2.46%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.22%，英伟达跌2.12%，特斯拉跌0.73%。纳斯达克中国金龙指数跌约4%。
欧洲主要股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌0.35%至18357.52点，法国CAC40指数跌0.22%至7485.73点，英国富时100指数跌1%至8273.32点。
亚太主要股指收盘多数上涨，韩国综合指数涨0.83%报2696.63点，日经225指数涨1.8%报38062.92点，澳洲标普200指数涨0.22%报7997.7点，新西兰标普50指数跌0.82%报12558.08点，富时新加坡海峡指数涨0.44%报3370.31点，富时马来西亚综指跌0.36%报1642.77点，印度SENSEX30指数涨0.47%报80802.86点。
经济数据：欧元区7月CPI终值同比升2.6%，预期升2.6%，6月终值升2.5%；环比持平，预期持平，6月终值升0.2%。加拿大7月CPI同比升2.5%，预期升2.5%，前值升2.7%；环比升0.4%，预期升0.4%，前值降0.1%。德国7月PPI同比降0.8%，预期降0.8%，前值降1.6%；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.2%。
其他信息：欧盟委员会披露了对从中国进口的纯电动汽车征收最终反补贴税的决定草案，后续将于11月4日前作出最终裁定。相比欧盟委员会最初制定的税率，欧委会草案对拟议税率进行小幅调整，且不追溯征收反补贴税。其中，比亚迪17.0%，吉利19.3%，上汽集团36.3%，其他合作公司21.3%，其他所有非合作公司36.3%。此外，还决定对特斯拉作为中国出口商实施单独关税税率，现阶段定为9%。最终措施必须在临时关税征收后4个月内实施。包括调查最终结果的委员会实施条例将最迟于2024年10月30日在《官方公报》上公布（最长在调查开始后13个月内）。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数震荡走低，近4600股下跌。煤炭、农业、石油、地产、医药、酿酒等板块跌幅居前；银行股表现较为坚挺，工农中建交五大行再创新高；受《黑神话：悟空》爆火提振，传媒游戏板块活跃。截至收盘，上证指数跌0.93%报2866.66点，深证成指跌1.24%，创业板指跌1.34%，科创50跌1.39%，北证50涨0.24%，万得全A跌1.21%，万得A500跌0.92%。市场成交额5614亿元。
经济数据：8月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.35%、3.85%。业内人士认为，8月LPR利率按兵不动符合市场预期，但展望未来或仍有下调空间。本月中期借款便利（MLF）操作首次晚于LPR，这意味着央行进一步推动LPR与MLF脱钩，并更多与公开市场操作（OMO）利率挂钩。
债券市场：现券短端走弱，7年期国债活跃券稍强。5年期国债收益率上行0.35bp，7年期国债下行1.15bp，10年期国债及国开债变化不大。国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.22%。8月LPR利率按兵不动符合市场预期，业内人士称，未来或仍有下调空间。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.1419，较上一交易日跌36个基点，夜盘收报7.1297。人民币对美元中间价报7.1325，调升90个基点。
其他信息：福建泉州出台公积金新政，放宽住房公积金贷款准入条件，职工连续足额缴存住房公积金满6个月的，即可申请住房公积金贷款；同时，取消异地贷款户籍地限制，优化军人贷款额度认定办法，拓宽提取公积金支付首付款范围。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天震荡，市场成交量5614亿元，文化传媒涨幅居前，煤炭、贵金属跌幅较大，市场上669只股票上涨，4591只股票下跌。国内最新发布的经济数据表现仍较弱，短时间内经济动能或仍在探底，出口数据不及预期，CPI与PPI物价数据低于市场预期，社零表现平淡，受制造业和房地产投资增速边际放缓影响，固定资产投资增速下行，工业增加值增速放缓，货币信贷数据难以出现较大改善，517房地产新政出台后的政策效果低于预期，财政力度不足，国内的经济基本面不支撑A股长期走牛。近期市场延续缩量震荡态势，成交量逐渐下行，市场成交额多次低于5000亿元，行情交易冷清，市场持续调整节奏，当前市场仍处于震荡磨底的大的区间中，增量资金不足，缺乏持续性机会。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，20日（周二）公开市场操作7天期逆回购投放1491.00亿元，中标利率1.70%；7天期逆回购到期3857.00亿元，当日实现流动性净回笼2366.00亿元。目前，央行围绕7天逆回购利率进行以量控价的货币调控，故单日逆回购投放量完全以数量招标进行，会出现不同于以往的有零有整。本周尚有10847亿元7天期逆回购待回笼，持续关注流动性回笼对资金面利率的影响程度；本周政府债券（包含国债、政金债及地方政府债）公布发行计划为2950亿元，较前周大幅减少接近5000亿元。
资金层面，政府债发行供给高峰过去，下旬至月末前的一周资金流动性压力有所缓解，7天利率维持在1.70%附近的中性水平，央行逆回购净回笼或影响不大。SHIBOR（隔夜）报价1.7120%，较上个交易日上行3.00bp；截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7296%、1.7787%及1.8905%，均价分别上行3.86bp、上行4.72bp、上行0.52bp。回购方面，19日银行间质押式回购成交额持续回升至6.50万亿水平。存单方面，20日1年股份制银行存单发行利率报价1.9529%，上一交易日为1.9060%，存单负债成本有所上行。
债市层面，现券交易活跃度明显下降，10年活跃券240011.IB第一笔成交于9：40，截至16时成交笔数不足200笔，较前期活跃券成交量缩量接近80%。在缩量严重的背景下，主要期限利率债收益率仍然大部下行，但幅度相对有限。截至当日16时，1Y国债230024.IB下行2.00bp至1.3800%，5Y国债240008.IB上行0.10bp至1.8810%，10Y国债240011.IB下行0.15bp至2.1675%，30Y国债2400001.IB下行1.00bp至2.3575%。国开债方面，1Y国开债200212.IB上行0.00bp至1.6700%，5Y国开债240203.IB下行0.25bp至1.9575%，10Y国开债240210.IB上行0.05bp至2.2265%，30Y国开债09230220.IB下行0.50bp至2.3550%。国债期货主力合约切换至2412、收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.03%。
回顾来看，2022年以来此轮债券市场在基本面偏弱、资金面稳定、货币基调宽松、信贷扩张不强、供给缺失“资产荒”及市场风险偏好较低等多重因素的共振下持续走牛；今年以来，尤其是三季度来看，人民币汇率贬值压力下降导致市场宽松预期一致性增强，外部衰退打破出口韧性预期拖累经济基本面，机构自营收益诉求拉长久期及利率债、信用债供给失速等因素愈发凸显，在不考虑央行干预的情况下，债券牛市依然有充分的理由得到延续。后市来看，债券市场的调整风险仍然不容过度定价。自8日、9日央行连续指导国有大行卖出10年、7年国债活跃券引发市场连续调整后，上周一（12日）市场出现小幅理财赎回潮的“负反馈”现象，7年国债活跃券240006.IB收益率单日上行幅度接近6bp，大部分中长久期公募债券基金回撤幅度超过0.10%，市场担心2022年末理财赎回潮的冲击再现。央行角度来看，其在提示利率风险的同时并不希望创造系统性风险，上周也是政府债券集中发行的关键时点，故13日起央行持续扩大单日逆回购投放量以控制利率上行风险预期的一致性，同时缓解月中缴准、缴税期及政府债供给放量的流动性压力。综合来看，目前债券市场出现大幅波动的可能性较低，10年国债240011.IB及240006.IB的收益率中枢判断维持在2.15%-2.25%，30年国债230023.IB及2400001.IB的收益率中枢判断维持在2.35%-2.45%，30-10年期限利差低于20个基点时相对低估；7年国债240006.IB（10年国债期货合约的最便宜可交割券）收益率中枢判断维持在1.95%-2.10%。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel调研， 8月20日全国主港铁矿石成交81.40万吨，环比减10.8%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.24万吨，环比减3.1%。
2.Mysteel调研，8月12日-8月18日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1408.4万吨，环比上升88.7万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3180，涨40，10合约基差8。基本面来看，上周螺纹产量降幅明显收窄，环比降1.3%，同比降36.9%；表需小幅回升，环比增2.7%，同比降28%；总库存延续去化，环比降4%，同比降14%，其中钢厂库存环比降1.9%，同比降11%，社会库存环比降4.5%，同比降15%。7月房地产数据边际改善，新开工及销售降幅有所收窄，但房地产能否企稳仍需观察。综上，螺纹供需两端继续收缩，需求处于淡季，表需延续低位；因钢厂持续亏损以及新旧国标更替加大钢厂停产检修力度，螺纹产量持续走低；库存低位去化，但旧国标库存仍有甩货压力，对价格施压。铁水产量大幅下降，炉料负反馈压力较大。螺纹价格基本达到底部区域，但缺乏上涨驱动，后期弱势振荡行情为主。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格708，涨1，01合约基差66。基本面来看，上周全球铁矿石发运量和45港到港量小幅波动，年内累计到港量同比增幅6.8%，供给维持高位；上周日均铁水产量环比降1.2%，同比降6.8%，年内累计铁水产量同比降幅3.7%；库存端，上周45港铁矿石库存维持高位，环比基本持平，同比增25%，247家钢厂库存环比增0.3%，同比增8%，总库存维持高位水平，环比微增0.1%，同比增19%。综上，铁矿石供需矛盾依然突出，高供给、低需求、高库存的压力延续，下游需求低迷导致钢厂亏损减产力度加大，铁水产量大幅下降，加剧供需矛盾，铁矿石持续承压。后期弱势运行为主，重点关注铁水产量情况。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、布林肯称以色列已接受最新的停火协议，但哈马斯回应称，除非哈马斯的条件得到满足及此前在联合国决议的内容得到遵守，否则不会达成任何协议。
2、外媒称内塔尼亚胡安抚美国同意停火协议，但施压手下强硬谈判。
3、美国纽约联储对消费者预期的调查显示，自2014年调查以来，预计未来四个月失业人数所占比例创下历史新高。
市场表现：
NYMEX原油期货09合约74.04跌0.33美元/桶或0.44%；ICE布油期货10合约77.20跌0.46美元/桶或0.59%。中国INE原油期货主力合约2410跌8.4至554.1元/桶，夜盘跌7.6至546.5元/桶。
市场分析：
巴以达成停火协议的可能性增加，且市场对需求疲软的担忧延续，国际油价下跌。基本面看，短期地缘风险有缓和迹象，风险溢价进一步下降。美国大选仍有变数，但市场已经充分定价，供给支撑弱化。此外欧佩克继续减产至九月底，OPEC+减产延续，俄罗斯执行力或有增强，且后期增产是否执行仍有变数，中长线对油价相对友好。后期聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油旺季延续，但上周原油库存增加，打击市场信心，叠加国际能源机构下调需求预期，短期油价承压。中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复。短期原油市场承压，但处于消费旺季，下方空间有限。后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产政策变动、美联储降息时点
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2487元/吨，较前值上涨1.80%，主力合约基差收于-52点，较前值下跌31点。
综述：
昨日市场传闻部分烯烃装置外采，甲醇盘面多头情绪较浓，内地市场整体成交顺畅，但现货涨幅不及期货，主力合约基差大幅走弱。隆众资讯数据显示，8月19日内蒙古久泰60万吨/年MTO装置已点火重启，计划8月22日投料生产，另有南京诚志计划8月25日前后开车，MTO需求边际将得到逐步改善，预计九月季节性旺季将对甲醇价格有所托底。
基本面来看，成本端，Wind数据显示8月20日天津港动力煤平仓价收于730元/吨，较上周下跌1元/吨，在长协及进口煤的保障补充下，终端电厂库存去化偏慢，仅少量电厂因补库和优化库存结构进行少许采购，煤炭价格偏弱运行为主。利润方面，截至8月15日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为115.10元/吨，环比下跌32.70元/吨。供应端，现阶段甲醇装置仍然拥有不错的现金流，内地供应持续处于宽松状态，海外甲醇装置开工率同步维持在年内高位，甲醇或将继续维持较高供应量。需求端，上周MTO装置周度开工率小幅上涨2.33%，装置利润修复推动厂家重启意愿打开，九月下游需求有望明显改善。库存方面，上周甲醇港口库存累库，主要系福建地区进口货源集中低港，而下游消耗速度一般。
综合而言，近期MTO装置生产利润的修复叠加金九银十季节性旺季预期，甲醇下游装置重启计划逐步增加，九月预期需求端或出现一定改善，届时甲醇盘面价格将有所托底。
LLDPE :
2409价格8158，-13，国内两油库存81万吨，-2万吨，现货8150附近，基差-8。
PP :
2405价格7570，+10，现货拉丝7600附近，基差+30。
综述 聚烯烃方面8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，另外新装置投产延迟，进口方面，PE净进口预计维持,而PP净进口已经很少了，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比难以改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比进一步转弱，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX:
市场表现：
PX01价格7734（+4）；现货价格925（-10）；01基差-128（-96）。
PTA01价格5390（+12）；01基差-61（+4）；加工费344（-3）。
综述：
PX供应目前高位维持，需求方面，PTA开工高位震荡，PX需求端表现较好。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，七月亚洲其他地区开工恢复较多，韩国出口中国数据有所回暖，八月根据目前韩国出口情况来看，相比七月同期略降，目前PX整体供需较好，近期平衡表预计紧平衡；PTA供给方面，近期恒力5#检修，开工率下降至82.43%。基差方面，受成本端拖累，近期PTA期现价格跌幅较大，下游企业低位补货，基差日内走强。加工费方面，目前PTA开工较高，基本面走弱，加工费震荡偏弱，且目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA向聚酯链中其他产品让利。目前PTA开工恢复，下游开工偏弱，PTA处于累库阶段；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8461.5万吨/年，今日综合开工率为84.28%，较前值持平。近期聚酯有新装置投产，且目前停产降负装置存重启预期较多，供应或会有小幅增加。产销方面，今日长丝、短纤的产销率分别为43.5%、69.92%，成交冷淡，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待，短纤目前库存压力较大。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应维持，需求下降，平衡表预计紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供应降低，需求维持，预计平衡表累库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据国家统计局统计，2024年1～6月针织行业规模以上企业主营业务收入同比上涨3.20%，增速较今年一季度提高0.47个百分点，持续了运行的增长势头。针织行业规模以上企业营业成本增幅略低于营业收入，1～6月增速同比为3.05%。从两大类产品来看，上半年针织织物规上企业营业收入增速同比上涨4.51%，针织服装规上企业营业收入增速同比上涨2.44%。另外，随着消费场景的持续创新，消费习惯向休闲、运动转变，运动休闲针织服装表现较为突出，营收同比增速为6.85%。
市场表现：
ICE2412收于69.30美分/磅，上涨0.90%；郑棉2501收于13490元/吨，上涨1.01%；中国棉花价格指数3128B下调42元/吨，报14692元/吨，基差+1202。
总体分析：
受美元走低及美国棉花作物优良率下滑提振，昨日美棉收涨。国内方面，新疆多数地区新棉长势良好，新疆地区棉农丰产预期仍乐观；近期局部区域纱线成交略有起色，但整体成交转好有限，整体旺季到来信号较弱，使得市场对于金九银十成色预期出现信心不足。整体看，当前棉花市场正处于一个供大于求、需求疲软的周期中，供应宽松预期增加，除非有重大利好消息刺激市场需求反弹，国内市场或仍然继续偏弱。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
据美国农业部出口检验报告显示，截至8月15日当周，美国对中国装运5.67万吨大豆，较前一周下降2.22%，高于去年同期的2326吨大豆，当周美国对华大豆出口检验量占比为14.3%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报977美分/蒲式耳，较上一交易日上涨0.75美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报308.7美元/短吨，较上一交易日下跌2美元。国内豆粕期货主力合约报2942元/吨，较上一交易日上涨25元，豆粕张家港现货价格为2900元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于-42点。
总体分析：
整体来看，受8月供需报告种植面积、单产、产量的超预期上调，市场跌至2020年9月以来最低水平，虽良好天气前期有所预期，但调整幅度仍超出市场消化情况，叠加作物评级状况保持良好，美豆整体弱势运行，且丰产预期暂无其他变故，天气炒作尚未开启。国内方面，国内豆粕随外盘下跌，随着到港不断增加及库存不断累积，供给压力不减，而现货端疲软态势加速盘面跌势，下游采购积极性不高，豆粕成交整体减少，且因库存高企，为避免胀库停机，油厂催提货明显，贸易商亏损严重，预计短期仍将维持弱势震荡格局。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.据JMK Research最新数据显示，印度2024年上半年新增的可再生能源装机容量超过了14GW。其中，光伏新增装机容量为12.2GW，占比高达44%，成为推动可再生能源装机容量主力军。
2.8月15日，国家统计局工业司统计师孙晓解读7月份工业生产数据指出，新能源产业链增势良好，上游原材料和装备产品多晶硅、太阳能工业用超白玻璃、风力发电机组产量分别增长27.3%、23.1%、39.6%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收9680元/吨，幅度+1.57%。百川盈孚市场参考价格11867元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于1720点，421盘面折算后现货均价升水370点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约临近收盘一小时快速拉升，全天小幅收涨。基本面，上周供应量小幅减少，云南地区部分硅厂停炉检修，其他主产区生产相对稳定，也有规划新项目延迟投产，需求端持续疲弱，多晶硅价格稳定，市场均价维持3.5万元/吨，N型硅料价格小幅上调，市场成交情况有好转，多晶硅产出稳定，个别企业减产范围仍在扩大，行业开工率维持在60%左右，下游硅片波动不大，除少量企业补库外，其他均以刚需采购为主，当前多晶硅行业供需关系并未实质性改善；有机硅价格小幅上行，DMC主流报价13300-13900元/吨，头部企业上调报价，带动市场情绪升温，但成交情况一般，目前市场维持稳定运行，本月国内总体开工率在75%左右。
综上所述，当前工业硅减产幅度不大，主产区开工仍较高，下游多晶硅开工维持低位，产出暂时稳定，有机硅市场行情有所好转，但需求增速相对有限，同时工业硅行业库存仍在增加，期货仓库总量有所减少但仍处高位，仓单流出可能会给现货供应带来新压力，盘面暂时止跌，整体上仍以弱势运行为主，关注产区减产及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
免责声明：本报告由西部期货有限公司（以下简称西部期货或本公司）提供，本公司具备投资咨询业务资格（投资咨询业务许可证号：陕证监许可字[2014]38号）。本报告中的信息、数据均来源于已公开的资料，西部期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但对内容的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。由于期货市场存在潜在市场变化及分析师的主观局限性，本报告中的内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价，使用者需结合自身客观情况，独立做出投资决策并承担相应后果；在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。在任何情况下，西部期货不对因使用本报告及所载材料而造成的任何损失承担法律责任。
