宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收涨，道指涨0.14%报40890.49点，标普500指数涨0.42%报5620.85点，纳指涨0.57%报17918.99点。英特尔涨2%，麦当劳涨1.41%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.3%，脸书涨1.6%，特斯拉涨0.98%。中概股普遍上涨，万国数据涨17.14%，极氪涨10.61%。
欧洲三大股指收盘小幅上涨，德国DAX指数涨0.5%报18448.95点，法国CAC40指数涨0.52%报7524.72点，英国富时100指数涨0.12%报8283.43点。
亚太主要股指收盘涨跌不一，韩国综合指数涨0.17%报2701.13点，日经225指数跌0.29%报37951.8点，澳洲标普200指数涨0.16%报8010.5点，新西兰标普50指数跌0.44%报12502.97点，富时新加坡海峡指数收盘涨0.1%报3373.76点，富时马来西亚综指跌0.45%报1635.32点，印度SENSEX30指数涨0.13%报80905.3点。
经济数据：日本7月进口同比增16.6%，预期增14.9%，前值增3.20%；出口同比增10.3%，预期增11.4%，前值增5.40%；未季调商品贸易帐逆差6218亿日元，预期逆差3307亿日元，前值顺差2240亿日元；季调后商品贸易帐逆差7552.45亿日元，预期逆差7449亿日元，前值逆差8168亿日元。
其他信息：美联储会议纪要显示，三周前的美联储货币政策会议上，美联储决策者普遍对通胀会持续回落到联储的目标2%更有信心，绝大多数人都预计，9月可能适合降息，一些人甚至认为，根据通胀和就业市场的环境，上月就已经有理由降息。
国内宏观：
股票市场：A股市场震荡走低，猴痘概念股深度回调，互联网指数午后下探，人工智能方向领跌；此外，银行、农业、医药生物、半导体等板块亦表现不振。固态电池、消费电子、华为海思、人形机器人概念股走强。截至收盘，上证指数跌0.35%报2856.58点，深证成指跌0.28%，创业板指跌0.6%，科创50跌0.27%，北证50跌0.22%，万得全A跌0.35%，万得A500跌0.32%。市场成交额5128.1亿元。
经济数据：国家金融监管总局表示，今年以来，信用风险整体可控，7月末银行业不良贷款率为1.61%，比去年同期下降0.08个百分点；风险抵补稳中有增，7月末银行贷款拨备覆盖率是216.7%，贷款损失准备是不良贷款的两倍多。
债券市场：银行间主要利率债多数回调，交易较清淡，5-10年期国债收益率上行超1bp，7年期“24附息国债13”报2.08%。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.44%。地产债多数下跌，“20万科08”跌超5%。央行公开市场连续3个交易日净回笼，银行间资金面有所收敛。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.1339，较上一交易日涨80个基点，夜盘收报7.1300。人民币对美元中间价报7.1307，调升18个基点。
其他信息：交易商协会副秘书长徐忠表示，当前债券市场存在三个认识上的误区，有必要予以厘清。一是认为短期和超长期国债利率影响因素是一样的；二是认为央行近期提示长期国债利率风险，但今年却降准降息，两个行为矛盾；三是认为央行要控制和决定国债市场利率水平。总之，当前货币政策框架正处在“由量转价”过渡期，国债收益率曲线作为重要的价格信号，还存在远端定价不充分、稳定性不足等问题，需要央行和市场加强沟通，并对过度承担利率风险的机构进行风险提示，同时打击债券市场违法违规行为。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天震荡下跌，市场成交量5128亿元，电池、金属涨幅居前，游戏、医疗跌幅较大，市场上1849只股票上涨，3236只股票下跌。国内最新发布的经济数据表现仍较弱，短时间内经济动能或仍在探底，出口数据不及预期，CPI与PPI物价数据低于市场预期，社零表现平淡，受制造业和房地产投资增速边际放缓影响，固定资产投资增速下行，工业增加值增速放缓，货币信贷数据难以出现较大改善，517房地产新政出台后的政策效果低于预期，财政力度不足，国内的经济基本面不支撑A股长期走牛。近期市场延续缩量震荡态势，成交量逐渐下行，市场成交额多次低于5000亿元，行情交易冷清，市场持续调整节奏，当前市场仍处于震荡磨底的大的区间中，增量资金不足，缺乏持续性机会。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，21日（周三）公开市场操作7天期逆回购投放2580.00亿元，中标利率1.70%；7天期逆回购到期3692.00亿元，当日实现流动性净回笼1112.00亿元。目前，央行围绕7天逆回购利率进行以量控价的货币调控，故单日逆回购投放量完全以数量招标进行，会出现不同于以往的有零有整。本周尚有7155亿元7天期逆回购待回笼，持续关注流动性回笼对资金面利率的影响程度；本周政府债券（包含国债、政金债及地方政府债）公布发行计划为2950亿元，较前周大幅减少接近5000亿元。
资金层面，政府债发行供给高峰过去，下旬至月末前的一周资金流动性压力有所缓解，7天利率维持在1.70%附近的中性水平，央行逆回购净回笼或影响不大。SHIBOR（隔夜）报价1.7220%，较上个交易日上行1.00bp；截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7317%、1.8229%及1.9239%，均价分别上行0.21bp、上行4.28bp、上行3.37bp。回购方面，20日银行间质押式回购成交额持续回升至6.63万亿水平。存单方面，21日1年股份制银行存单发行利率报价1.9525%，上一交易日为1.9529%，存单负债成本上行得到控制。
债市层面，现券交易活跃度依然维持地量，10年活跃券240011.IB截至16时成交笔数不足270笔，较前期活跃券成交量缩量接近80%，主要期限利率债收益率大部上行，但幅度相对有限。截至当日16时，1Y国债249948.IB下行0.00bp至1.5300%，5Y国债240008.IB上行0.50bp至1.8850%，10Y国债240011.IB上行0.95bp至2.1725%，30Y国债2400001.IB上行1.05bp至2.3675%。国开债方面，1Y国开债200212.IB上行2.50bp至1.6950%，5Y国开债240203.IB下行0.00bp至1.9625%，10Y国开债240210.IB上行0.80bp至2.2350%，30Y国开债09230220.IB上行0.50bp至2.3550%。国债期货主力合约切换至2412、收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.44%，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.07%。
回顾来看，2022年以来此轮债券市场在基本面偏弱、资金面稳定、货币基调宽松、信贷扩张不强、供给缺失“资产荒”及市场风险偏好较低等多重因素的共振下持续走牛；今年以来，尤其是三季度来看，人民币汇率贬值压力下降导致市场宽松预期一致性增强，外部衰退打破出口韧性预期拖累经济基本面，机构自营收益诉求拉长久期及利率债、信用债供给失速等因素愈发凸显，在不考虑央行干预的情况下，债券牛市依然有充分的理由得到延续。后市来看，债券市场的调整风险仍然不容过度定价。自8日、9日央行连续指导国有大行卖出10年、7年国债活跃券引发市场连续调整后，上周一（12日）市场出现小幅理财赎回潮的“负反馈”现象，7年国债活跃券240006.IB收益率单日上行幅度接近6bp，大部分中长久期公募债券基金回撤幅度超过0.10%，市场担心2022年末理财赎回潮的冲击再现。央行角度来看，其在提示利率风险的同时并不希望创造系统性风险，上周也是政府债券集中发行的关键时点，故13日起央行持续扩大单日逆回购投放量以控制利率上行风险预期的一致性，同时缓解月中缴准、缴税期及政府债供给放量的流动性压力。综合来看，目前债券市场出现大幅波动的可能性较低，10年国债240011.IB及240006.IB的收益率中枢判断维持在2.15%-2.25%，30年国债230023.IB及2400001.IB的收益率中枢判断维持在2.35%-2.45%，30-10年期限利差低于20个基点时相对低估；7年国债240006.IB（10年国债期货合约的最便宜可交割券）收益率中枢判断维持在1.95%-2.10%。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel调研，8月21日全国主港铁矿石成交85.40万吨，环比增4.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交14.65万吨，环比增19.7%。
2.Mysteel调研，本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3184元/吨，周环比下调99元/吨，与8月21日普方坯出厂价格2940元/吨相比，钢厂平均亏损244元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3210，涨30，10合约基差-25。基本面来看，上周螺纹产量降幅明显收窄，环比降1.3%，同比降36.9%；表需小幅回升，环比增2.7%，同比降28%；总库存延续去化，环比降4%，同比降14%，其中钢厂库存环比降1.9%，同比降11%，社会库存环比降4.5%，同比降15%。7月房地产数据边际改善，新开工及销售降幅有所收窄，但房地产能否企稳仍需观察。综上，螺纹供需两端继续收缩，需求处于淡季，表需延续低位；因钢厂持续亏损以及新旧国标更替加大钢厂停产检修力度，螺纹产量持续走低；库存低位去化，但旧国标库存仍有甩货压力，对价格施压。铁水产量大幅下降，炉料负反馈压力较大。螺纹价格基本达到底部区域，但缺乏大幅上涨驱动，短期反弹后振荡行情为主。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格733，涨25，01合约基差62。基本面来看，上周全球铁矿石发运量和45港到港量小幅波动，年内累计到港量同比增幅6.8%，供给维持高位；上周日均铁水产量环比降1.2%，同比降6.8%，年内累计铁水产量同比降幅3.7%；库存端，上周45港铁矿石库存维持高位，环比基本持平，同比增25%，247家钢厂库存环比增0.3%，同比增8%，总库存维持高位水平，环比微增0.1%，同比增19%。综上，铁矿石供需矛盾依然突出，高供给、低需求、高库存的压力延续，下游需求低迷导致钢厂亏损减产力度加大，铁水产量大幅下降，加剧供需矛盾，铁矿石依然承压。短期跟随螺纹反弹，向上空间或有限，震荡行情为主，重点关注铁水产量情况。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国国务卿布林肯表示，正在为加沙达成停火协议而采取的最新外交行动可能是最好的，也可能是最后的机会，并恳请所有利益相关方达成协议。
2、哈马斯政治领袖辛瓦尔认为，最近一轮人质和停火谈判是“虚张声势”，旨在为以色列争取更多时间，继续对哈马斯发动军事进攻。
3、香港万得通讯社报道，美国至8月16日当周EIA原油库存减少464.9万桶，预期减少267.2万桶，前值增加135.7万桶。
市场表现：
NYMEX原油期货换月10合约71.93跌1.24美元/桶或1.69%；ICE布油期货10合约76.05跌1.15美元/桶或1.49%。中国INE原油期货主力合约2410跌5.2至548.9元/桶，夜盘跌11.3至537.6元/桶。
市场分析：
虽然美国商业原油库存持续下降，但下修后的美国就业数据再次引发需求担忧，国际油价下跌。基本面看，短期地缘风险有缓和迹象，风险溢价进一步下降。美国大选仍有变数，但市场已充分定价，供给支撑弱化。此外欧佩克继续减产至九月底，OPEC+减产延续，俄罗斯执行力或有增强，且后期增产是否执行仍有变数，中长线对油价相对友好。后期聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油旺季延续，但上周原油库存增加，打击市场信心，叠加国际能源机构下调需求预期，短期油价承压。中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复。短期原油市场承压，但处于消费旺季，下方空间有限。后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产政策变动、美联储降息时点
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯8月21日消息，中国甲醇样本生产企业库存41.06万吨，较上周减少2.77万吨；港口库存为103.3万吨，较上周增加4.77万吨。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2517元/吨，较前值上涨1.20%，主力合约基差收于-47点，较前值上涨7点。
综述：
昨日内地市场成交较好，西北地区部分厂家竞拍火爆，西北现货上涨20-35元/吨不等，华东及华南地区受期货盘面走强影响，现货大幅上涨40-60元/吨不等。隆众资讯数据显示，8月19日内蒙古久泰60万吨/年MTO装置已点火重启，计划8月22日投料生产，另有南京诚志计划8月25日前后开车，甲醇下游需求逐步改善，九月季节性旺季即将来临，下游采买积极性有所好转。
基本面来看，成本端，Wind数据显示8月21日天津港动力煤平仓价收于729元/吨，较上周下跌4元/吨，在长协及进口煤的保障补充下，终端电厂库存去化偏慢，仅少量电厂因补库和优化库存结构进行少许采购，煤炭价格偏弱运行为主。利润方面，截至8月15日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为115.10元/吨，环比下跌32.70元/吨。供应端，现阶段甲醇装置仍然拥有不错的现金流，内地供应持续处于宽松状态，海外甲醇装置开工率同步维持在年内高位，甲醇或将继续维持较高供应量。需求端，上周MTO装置周度开工率小幅上涨2.33%，装置利润修复推动厂家重启意愿打开，九月下游需求有望明显改善。库存方面，本周港口延续累库，主要系浙江地区外轮集中卸货而需求正常消耗所致。
综合而言，近期MTO装置生产利润的修复叠加金九银十季节性旺季预期，甲醇下游装置重启计划逐步增加，九月预期需求端或出现一定改善，甲醇盘面价格将有所托底。
LLDPE :
2409价格8160，+2，国内两油库存79.5万吨，-1.5万吨，现货8140附近，基差-20。
PP :
2405价格7595，+25，现货拉丝7620附近，基差+25。
综述 聚烯烃方面8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，另外新装置投产延迟，进口方面，PE净进口预计维持,而PP净进口已经很少了，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比难以改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比进一步转弱，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX:
市场表现：
PX01价格7780（+46）；现货价格937（+12）；01基差-76（+52）。
PTA01价格5440（+50）；01基差-64（-3）；加工费316（-28）。
综述：
PX供应目前高位维持，需求方面，PTA开工高位震荡，PX需求端表现较好。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，七月亚洲其他地区开工恢复较多，韩国出口中国数据有所回暖，八月根据目前韩国出口情况来看，相比七月同期略降，目前PX整体供需较好，近期平衡表预计紧平衡；PTA供给方面，近期恒力5#检修，开工率下降至82.43%。基差方面，受成本端拖累，近期PTA价格较弱，基差日内走弱。加工费方面，目前PTA开工较高，基本面走弱，加工费震荡偏弱，且目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA向聚酯链中其他产品让利。目前PTA开工恢复，下游开工偏弱，PTA处于累库阶段；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8461.5万吨/年，今日综合开工率为84.28%，较前值持平。近期聚酯有新装置投产，且目前停产降负装置存重启预期较多，供应或会有小幅增加。产销方面，今日长丝、短纤的产销率分别为43.5%、81.10%，短纤产销放量，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待，短纤目前库存压力较大。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应维持，需求下降，平衡表预计紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供应降低，需求维持，预计平衡表累库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
2024年7月，中国棉花协会棉农分会对全国10个省市和新疆自治区1948个定点农户进行了棉花生长情况及预计产量调查。调查结果显示：2024年全国植棉面积为4075.5万亩，同比下降2.4%；预计总产量约为605.2万吨，同比增长3%。新疆地区自棉花播种以来，气象条件总体适宜，棉花长势好于去年，单产有所增长。内地7月末棉花处于花铃期，部分棉区遭遇大雨，加之前期高温天气，导致蕾铃脱落现象不同程度发生，单产低于去年，仅河南、河北、天津地区单产有所增长。
市场表现：
ICE2412收于70.41美分/磅，上涨1.54%；郑棉2501收于13575元/吨，上涨0.30%；中国棉花价格指数3128B上调147元/吨，报14839元/吨，基差+1264。
总体分析：
受美元走低及得州天气的担忧，昨日美棉收涨。国内方面，新疆多数地区新棉长势良好，新疆地区棉农丰产预期仍乐观；近期局部区域纱线成交略有起色，但整体成交转好有限，整体旺季到来信号较弱，使得市场对于金九银十成色预期出现信心不足。整体看，当前棉花市场正处于一个供大于求、需求疲软的周期中，供应宽松预期增加，除非有重大利好消息刺激市场需求反弹，国内市场或仍然继续偏弱。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
1.据美国农业部公布的全国作物进展报告显示，截至8月21日，美豆优良率为68%，较上一周持平，高于去年同期的59%；进入扬花期的比例为95%，较近五年均值持平，结荚率为81%，高于近五年均值的80%。
2.据巴西外贸秘书处数据显示，8月1日至16日，巴西大豆出口量为432万吨，迄今日均大豆出口量为36万吨，较去年同期减少1.3%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报982美分/蒲式耳，较上一交易日上涨5美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报309.5美元/短吨，较上一交易日上涨0.8美元。国内豆粕期货主力合约报2960元/吨，较上一交易日上涨18元，豆粕张家港现货价格为2880元/吨，较上一交易日下跌20元，张家港基差收于-80点。
总体分析：
整体来看，受8月供需报告种植面积、单产、产量的超预期上调，市场跌至2020年9月以来最低水平，虽良好天气前期有所预期，但调整幅度仍超出市场消化情况，叠加作物评级状况保持良好，美豆整体弱势运行，且丰产预期暂无其他变故，天气炒作尚未开启。国内方面，国内豆粕随外盘下跌，随着到港不断增加及库存不断累积，供给压力不减，而现货端疲软态势加速盘面跌势，下游采购积极性不高，豆粕成交整体减少，且因库存高企，为避免胀库停机，油厂催提货明显，贸易商亏损严重，预计短期仍将维持弱势震荡格局。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.据海关数据，2024年7月中国金属硅出口5.41万吨，环比减少11.63%，同比增加16.51%。2024年1-7月中国金属硅出口共计41.91万吨，同比增加25.2%。
2.海关数据显示，2024年7月硅片出口量为0.47万吨，环比减少5.1%，同比减少51.6%；2024年7月太阳能电池出口量为7.08亿个，环比增加16%，同比增加28.4%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收9850元/吨，幅度+3.09%。百川盈孚市场参考价格11785元/吨，较上个统计日下调82元/吨，参照不通氧553均价基差收于1550点，421盘面折算后现货均价升水200点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约延续反弹，反弹力度稍强。基本面，上周供应量小幅减少，云南地区部分硅厂停炉检修，其他主产区生产相对稳定，也有规划新项目延迟投产，需求端持续疲弱，多晶硅价格稳定，市场均价维持3.5万元/吨，N型硅料价格小幅上调，市场成交情况有好转，多晶硅产出稳定，个别企业减产范围仍在扩大，行业开工率维持在60%左右，下游硅片波动不大，除少量企业补库外，其他均以刚需采购为主，当前多晶硅行业供需关系并未实质性改善；有机硅价格小幅上行，DMC主流报价13300-13900元/吨，头部企业上调报价，带动市场情绪升温，但成交情况一般，目前市场维持稳定运行，本月国内总体开工率在75%左右。
综上所述，当前工业硅减产幅度不大，主产区开工仍较高，下游多晶硅开工维持低位，产出暂时稳定，有机硅市场行情有所好转，但需求增速相对有限，同时工业硅行业库存仍在增加，期货仓库总量有所减少但仍处高位，仓单流出可能会给现货供应带来新压力，盘面暂时止跌反弹，基本面无明显利好，价格上行动力或不足，后期关注产区减产及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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