宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指集体收涨，道指涨0.58%报40896.53点，标普500指数涨0.97%报5608.25点，纳指涨1.39%报17876.77点。道指连续第五日上涨，标普500指数与纳指录得八连涨。麦当劳涨3.22%，英特尔涨3.09%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.53%，英伟达涨4.34%，连续第六天上涨，累计涨幅扩大至24%。特斯拉涨3.05%。纳斯达克中国金龙指数涨超1%。
经济数据：英国8月Rightmove平均房屋要价指数同比增0.8%，前值增0.4%；环比降1.5%，前值降0.4%。
其他信息：美联储卡什卡利表示，对在下次会议上降息持开放态度，因为就业市场过度疲软的可能性越来越大，风险平衡已经发生了变化，因此关于9月可能降息的讨论是适当的。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数冲高回落，沪指盘中收复2900点。中美金融工作组会议提及跨境支付和数据，跨境支付、数字货币板块冲高，东方通等多股20%涨停；金价再创新高，贵金属板块活跃；银行板块走强，工农中建交五大行齐创新高。新冠防治、AI眼镜、铜缆高速连接等板块回调。截至收盘，上证指数收涨0.49%报2893.67点，深证成指涨0.08%，创业板指跌0.14%，北证50跌1.07%，科创50跌0.27%，万得全A涨0.13%，万得A500涨0.34%。市场成交额5734.1亿元。
经济数据：中指法拍数据库监测，截止7月底，2024年全国法拍市场挂拍各类法拍房源数量累计44.6万套，较2023年同期减少约3.5%。2024年7月份新增上拍法拍房源数量约6.1万套，7月法拍房累计拍次12.3万次，成交约1.5万次，法拍交易按拍次成交率12.3%；成交总金额287.8亿元，成交折价率75.5%。
债券市场：银行间现券长端持稳，7年期国债收益率下行超2bp，10年期国债及国开债下行超1bp。国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.52%，10年期主力合约涨0.14%。特别国债方面，“特国2405”上市首日收涨0.48%，“24特国05”涨0.01%。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.1383，较上一交易日涨297个基点，夜盘收报7.1390。人民币对美元中间价报7.1415，调升49个基点。
其他信息：中美金融工作组举行第五次会议。双方就中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议关于进一步全面深化改革的总体部署、中美经济金融形势与货币政策、金融稳定与监管、证券与资本市场、跨境支付和数据、国际金融治理、金融科技、可持续金融、反洗钱和反恐怖融资以及其他双方关心的金融政策议题进行了专业、务实、坦诚和建设性的沟通。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天震荡，市场成交量5734亿元，贵金属、银行、保险涨幅居前，消费电子、光伏、医药跌幅较大，市场上1912只股票上涨，3174只股票下跌。国内最新发布的经济数据表现仍较弱，短时间内经济动能或仍在探底，出口数据不及预期，CPI与PPI物价数据低于市场预期，社零表现平淡，受制造业和房地产投资增速边际放缓影响，固定资产投资增速下行，工业增加值增速放缓，货币信贷数据难以出现较大改善，517房地产新政出台后的政策效果低于预期，财政力度不足，国内的经济基本面不支撑A股长期走牛。近期市场延续缩量震荡态势，成交量逐渐下行，市场成交额多次低于5000亿元，行情交易冷清，市场持续调整节奏，当前市场仍处于震荡磨底的大的区间中，增量资金不足，缺乏持续性机会。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，19日（周一）公开市场操作7天期逆回购投放521.00亿元，中标利率1.70%；7天期逆回购到期745.00亿元，当日实现流动性净回笼224.00亿元。目前，央行围绕7天逆回购利率进行以量控价的货币调控，故单日逆回购投放量完全以数量招标进行，会出现不同于以往的有零有整。本周尚有14704亿元7天期逆回购待回笼，持续关注流动性回笼对资金面利率的影响程度；本周政府债券（包含国债、政金债及地方政府债）公布发行计划为2950亿元，较前周大幅减少接近5000亿元。
资金层面，政府债发行供给高峰过去，下旬至月末前的一周资金流动性压力有所缓解，7天利率维持在1.70%附近的中性水平，央行逆回购净回笼或影响不大。SHIBOR（隔夜）报价1.6820%，较上个交易日下行1.80bp；截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.6903%、1.7311%及1.8864%，均价分别下行0.94bp、下行10.46bp、下行0.58bp。回购方面，16日银行间质押式回购成交额持续回升至6.41万亿水平。存单方面，19日1年股份制银行存单发行利率报价1.9060%，上一交易日为1.9100%，利率上行势头有所抑制。
债市层面，A股市场小幅反弹不影响长期限利率债做多情绪，下午盘现券利率快速跳水1bp带动国债期货直线小幅拉升，主要期限利率债收益率大部下行。截至当日16时，1Y国债249947.IB上行1.00bp至1.4900%，5Y国债240008.IB下行1.00bp至1.8800%，10Y国债240011.IB下行1.20bp至2.1710%，30Y国债2400001.IB下行1.50bp至2.3700%。国开债方面，1Y国开债200212.IB上行1.00bp至1.6700%，5Y国开债240203.IB下行0.00bp至1.9600%，10Y国开债240210.IB下行1.25bp至2.2300%，30Y国开债09230220.IB下行1.25bp至2.3600%。国债期货主力合约全线收涨，30年期主力合约涨0.52%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。
回顾来看，2022年以来此轮债券市场在基本面偏弱、资金面稳定、货币基调宽松、信贷扩张不强、供给缺失“资产荒”及市场风险偏好较低等多重因素的共振下持续走牛；今年以来，尤其是三季度来看，人民币汇率贬值压力下降导致市场宽松预期一致性增强，外部衰退打破出口韧性预期拖累经济基本面，机构自营收益诉求拉长久期及利率债、信用债供给失速等因素愈发凸显，在不考虑央行干预的情况下，债券牛市依然有充分的理由得到延续。后市来看，债券市场的调整风险仍然不容过度定价。自8日、9日央行连续指导国有大行卖出10年、7年国债活跃券引发市场连续调整后，上周一（12日）市场出现小幅理财赎回潮的“负反馈”现象，7年国债活跃券240006.IB收益率单日上行幅度接近6bp，大部分中长久期公募债券基金回撤幅度超过0.10%，市场担心2022年末理财赎回潮的冲击再现。央行角度来看，其在提示利率风险的同时并不希望创造系统性风险，上周也是政府债券集中发行的关键时点，故13日起央行持续扩大单日逆回购投放量以控制利率上行风险预期的一致性，同时缓解月中缴准、缴税期及政府债供给放量的流动性压力。综合来看，目前债券市场出现大幅波动的可能性较低，10年国债240011.IB及240006.IB的收益率中枢判断维持在2.15%-2.25%，30年国债230023.IB及2400001.IB的收益率中枢判断维持在2.35%-2.45%，30-10年期限利差低于20个基点时相对低估；7年国债240006.IB（10年国债期货合约的最便宜可交割券）收益率中枢判断维持在1.95%-2.10%。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2542.6美元/盎司（0.19%），沪金收573.7民币/克（1.16%），黄金T+D收572.13元人民币/克（1.05%）。
总体分析：
美国经济衰退担忧基本消退，美联储9月降息预期较强，地缘冲突持续，近期占据宏观上风，日元稳定、风险资产进一步回升，流动性危机解除，黄金多头抢跑，金价一触即发创历史新高。短期来看，预计本周美国民主党党代会和杰克逊霍尔全球央行年会逆转“特朗普交易”，增加大选前降息可能，金价受政治因素的干扰边际弱化；预计本周日本通胀上涨，增加日央行加息预期压制美元表现，金价高位延续。关注金价回调风险：一是就业数据意外下跌，美国陷入衰退，引发流动性危机，黄金被迫抛售。二是美国大选政策利空，打压金价。三是黄金投资者获利了结，削弱看涨预期，金价调整。中期来看，基准情形认为美国经济增长稳健、降息周期偏短，美元的避险属性上升，黄金投资需求有限；美国财政赤字较多，债务压力较大，地缘冲突持续，去美元化浪潮持续，央行购金需求稳定；AI科技革命产生工业用金的增量需求；较高金价抑制金饰消费支出，黄金需求总体中性略强；黄金矿产长期稳定，回收金受金价走高影响有所上升，整体而言，黄金供需偏紧，金价有望缓慢上涨。
操作上，保持仓位。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel调研， 8月19日全国主港铁矿石成交91.30万吨，环比增7.5%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.63万吨，环比增36.4%。
2.Mysteel调研，8月12日-18日中国47港铁矿石到港总量2522.5万吨，环比增加93.1万吨；中国45港铁矿石到港总量2347.8万吨，环比减少6.9万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3140，涨20，10合约基差-16。基本面来看，上周螺纹产量降幅明显收窄，环比降1.3%，同比降36.9%；表需小幅回升，环比增2.7%，同比降28%；总库存延续去化，环比降4%，同比降14%，其中钢厂库存环比降1.9%，同比降11%，社会库存环比降4.5%，同比降15%。7月房地产数据边际改善，新开工及销售降幅有所收窄，但房地产能否企稳仍需观察。综上，螺纹供需两端继续收缩，需求处于淡季，表需延续低位；因钢厂持续亏损以及新旧国标更替加大钢厂停产检修力度，螺纹产量持续走低；库存低位去化，但旧国标库存仍有甩货压力，对价格施压。铁水产量大幅下降，炉料负反馈压力较大。螺纹价格基本达到底部区域，但缺乏上涨驱动，后期弱势振荡行情为主。
铁矿：上一交易日青岛港PB粉价格707，涨8，01合约基差64。基本面来看，上周全球铁矿石发运量和45港到港量小幅波动，年内累计到港量同比增幅6.8%，供给维持高位；上周日均铁水产量环比降1.2%，同比降6.8%，年内累计铁水产量同比降幅3.7%；库存端，上周45港铁矿石库存维持高位，环比基本持平，同比增25%，247家钢厂库存环比增0.3%，同比增8%，总库存维持高位水平，环比微增0.1%，同比增19%。综上，铁矿石供需矛盾依然突出，高供给、低需求、高库存的压力延续，下游需求低迷导致钢厂亏损减产力度加大，铁水产量大幅下降，加剧供需矛盾，铁矿石持续承压。后期弱势运行为主，重点关注铁水产量情况。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国国务卿布林肯再次前往以色列开启斡旋，推动加沙停火协议的谈判进程。
2、由于燃料需求不振，亚洲大国炼油商上个月大幅削减炼厂开工负荷。
3、全球经济增长放缓，各大机构对需求前景预测仍略显悲观。
市场表现：
NYMEX原油期货09合约74.37跌2.28美元/桶或2.97%；ICE布油期货10合约77.66跌2.02美元/桶或2.54%。中国INE原油期货主力合约2410跌10.7至562.5元/桶，夜盘跌12.5至550元/桶。
市场分析：
中东局势暂显缓和，且需求前景忧虑继续发酵，国际油价下跌。基本面看，短期地缘风险有缓和迹象，风险溢价进一步下降。美国大选仍有变数，市场已经充分定价，供给支撑弱化。此外欧佩克继续减产至九月底，OPEC+减产延续，俄罗斯执行力或有增强，且后期增产是否执行仍有变数，中长线对油价相对友好。后期聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油旺季延续，但上周原油库存增加，打击市场信心，叠加国际能源机构下调需求预期，短期油价承压。中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复。短期原油市场承压，但处于消费旺季，下方空间有限，短期宏观利好减弱。后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产政策变动、美联储降息时点
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE :
2409价格8171，+14，国内两油库存83万吨，+4万吨，现货8160附近，基差-11。
PP :
2405价格7560，+0，现货拉丝7580附近，基差+20。
综述 聚烯烃方面8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，另外新装置投产延迟，进口方面，PE净进口预计维持,而PP净进口已经很少了，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比难以改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比进一步转弱，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX:
市场表现：
PX09价格7686（-224）；现货价格935（-24）；09基差+12（-1）。
PTA09价格5320（-188）；09基差-7（+0）；加工费347（-3）。
综述：
PX供应目前高位维持，需求方面，PTA开工高位震荡，PX需求端表现较好。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，七月亚洲其他地区开工恢复较多，韩国出口中国数据有所回暖，八月根据目前韩国出口情况来看，相比七月同期略降，目前PX整体供需较好，近期平衡表预计紧平衡；PTA供给方面，近期恒力5#检修，开工率下降至82.43%。基差方面，受成本端拖累，PTA期现价格跌幅较大，基差日内走稳。加工费方面，目前PTA开工较高，基本面走弱，加工费震荡偏弱，且目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA向聚酯链中其他产品让利。目前PTA开工恢复，下游开工偏弱，PTA处于累库阶段；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8461.5万吨/年，今日综合开工率为84.28%，较前值持平。近期聚酯有新装置投产，且目前停产降负装置存重启预期较多，供应或会有小幅增加。产销方面，今日长丝、短纤的产销率分别为46.2%、48.30%，成交冷淡，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待，短纤目前库存压力较大。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应维持，需求下降，平衡表预计紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供应降低，需求维持，预计平衡表累库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
海关总署8月18日公布的数据显示，中国7月棉花进口量为20万吨，同比增加80.8%。1-7月累计进口量为200万吨，同比增加191.7%。 中国7月棉纱线进口量为13万吨，同比减少19.7%。1-7月累计进口量为90万吨，同比增加7.8%。
市场表现：
ICE2412收于68.78美分/磅，上涨2.29%；郑棉2501收于13400元/吨，下跌0.11%；中国棉花价格指数3128B上调14元/吨，报14734元/吨，基差+1334。
总体分析：
受美元走低及外部市场上涨，昨日美棉收涨。国内方面，新疆多数地区新棉长势良好，新疆地区棉农丰产预期仍乐观；近期局部区域纱线成交略有起色，但整体成交转好有限，整体旺季到来信号较弱，使得市场对于金九银十成色预期出现信心不足。整体看，当前棉花市场正处于一个供大于求、需求疲软的周期中，供应宽松预期增加，除非有重大利好消息刺激市场需求反弹，国内市场或仍然继续偏弱。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
据美国中西部地区天气显示，本周大致干燥但气温仍温和，未来几日地区将有分散阵雨和雷暴，并在上周末向东移动，当前天气条件基本有利于大豆的灌浆和结荚。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报976.25美分/蒲式耳，较上一交易日上涨21美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报310.7美元/短吨，较上一交易日上涨8.8美元。国内豆粕期货主力合约报2917元/吨，较上一交易日下跌19元，豆粕张家港现货价格为2900元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于-17点。
总体分析：
整体来看，受8月供需报告种植面积、单产、产量的超预期上调，市场跌至2020年9月以来最低水平，虽良好天气前期有所预期，但调整幅度仍超出市场消化情况，叠加作物评级状况保持良好，美豆整体弱势运行，且丰产预期暂无其他变故，天气炒作尚未开启。国内方面，国内豆粕随外盘下跌，随着到港不断增加及库存不断累积，供给压力不减，而现货端疲软态势加速盘面跌势，下游采购积极性不高，豆粕成交整体减少，且因库存高企，为避免胀库停机，油厂催提货明显，贸易商亏损严重，预计短期仍将维持弱势震荡格局。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.2024年08月13日，湖北雨虹兴发新材料有限公司5万吨/年密封胶项目环境影响报告书（征求意见稿）公示。
3.美东时间8月12日，美国白宫发布于促进晶硅光伏电池进口积极调整公告，根据公告，双面组件方面，撤销将双面组件排除在保障措施之外的决定，太阳能电池的关税配额将从5GW增加到12.5GW，关税目前设定为14.25%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收9470元/吨，幅度-1.1%。百川盈孚市场参考价格11867元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于1930点，421盘面折算后现货均价升水580点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约下跌，维持偏弱整理态势。基本面，上周供应量小幅减少，云南地区部分硅厂停炉检修，其他主产区生产相对稳定，也有规划新项目延迟投产，需求端持续疲弱，多晶硅价格稳定，市场均价维持3.5万元/吨，N型硅料价格小幅上调，市场成交情况有好转，多晶硅产出稳定，个别企业减产范围仍在扩大，行业开工率维持在60%左右，下游硅片波动不大，除少量企业补库外，其他均以刚需采购为主，当前多晶硅行业供需关系并未实质性改善；有机硅价格小幅上行，DMC主流报价13300-13900元/吨，头部企业上调报价，带动市场情绪升温，但成交情况一般，目前市场维持稳定运行，本月国内总体开工率在75%左右。
综上所述，当前工业硅减产幅度不大，供应压力仍在，下游多晶硅开工维持低位，产出暂时无增加预期，有机硅市场运行相对稳定，基本面维持供需失衡关系。工业硅行业库存仍在增加，仓单总量有所减少但仍处高位，仓单流出可能会给现货供应带来新压力，盘面以弱势运行为主，关注产区减产及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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