宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌2.6%报38703.27点，标普500指数跌3%报5186.33点，纳指跌3.43%报16200.08点。英特尔跌6.38%，苹果跌4.82%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌4.42%，英伟达跌6.36%，特斯拉跌4.23%。中概股涨跌不一，新东方涨8.89%，嘉楠科技跌7.92%。
经济数据：美国7月ISM非制造业指数51.4，好于预期的51，摆脱6月创下的四年来最严重的萎缩，前值为48.8。就业、新订单、商业活动分项指数均重返扩张区间。
其他信息：市场开始定价美联储意外提前降息。有债券交易员押注，为防止经济衰退，美联储或将在下一次议息会议前放松货币政策。有交易员认为，美联储在一周内紧急降息25个基点的可能性约为60%。芝商所Fedwatch显示，市场预计美联储9月降息50个基点的概率超过90%。芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储将对经济疲软的迹象做出反应，但7月的就业报告仅代表“一份数据”，美联储不会对单月的疲弱就业数据做出过度反应。
国内宏观：
股票市场：A股受外盘拖累明显收跌，三大指数均创阶段新低，科技股加速杀跌，资金继续抱团短线高标及大权重，大消费逆势造好。截至收盘，上证指数跌1.54%报2860.7点，深证成指跌1.85%，创业板指跌1.89%，万得全A跌1.84%，万得A500跌1.34%。市场成交额超7900亿元；北向资金净买入2.88亿元，东山精密获净买入5.93亿元。
经济数据：7月财新中国服务业PMI录得52.1，较6月回升0.9个百分点，显示服务业扩张速度加快。服务业景气度上升不足以抵消制造业景气度下降的拖累，7月财新中国综合PMI回落1.6个百分点至51.2，为九个月来最低。
债券市场：银行间主要利率债收益率走势分化，中长期收益率先抑后扬，30年期国债活跃券一度触及2.3%下方，10年期国债活跃券盘中触及2.1%下方，此后双双转为上行，10年期“24附息国债11”上行3.25bp报2.15%。国债期货集体收涨，30年期主力合约涨1.14%，10年期主力合约涨0.27%，均续刷历史新高。两只超长期限国债ETF收盘也续刷历史新高。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.1385，较上一交易日涨765个基点，夜盘收报7.1395。人民币对美元中间价报7.1345，调升31个基点。
其他信息：美国非农爆冷激起全球股市千层浪，叠加日元走强和中东局势进一步紧张等因素，全球股市遭遇“黑色星期一”。亚太股市集体暴跌，日经225指数收跌12.4%，单日跌超4450点，创历史最大单日下跌。韩国综指跌8.77%，创2008年以来最大跌幅，盘中时隔逾四年再度触发熔断。中国台湾加权指数跌8.35%，创历史最差单日表现。土耳其股市更是触发两次熔断。美国、欧洲三大股指均大幅收跌，道指盘初一度跌超1000点，纳指最高跌超6%。另外，美元指数、贵金属、基本金属及原油期货等也集体下挫。日元、瑞士法郎等避险货币大涨。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天下跌，市场成交量7939亿元，教育、白酒、旅游涨幅居前，半导体、电子、汽车跌幅较大，市场上507只股票上涨，4750只股票下跌。国内最新发布的经济数据表现仍较弱，CPI与PPI物价数据低于市场预期，疲软的价格降低了企业利润水平，给经济的持续复苏造成一定的拖累，货币信贷、投资消费等数据难以出现较大改善，517房地产新政出台后的政策效果低于预期，地方政府专项债的发行进度较慢，低于去年同期水平，财政力度不足，国内的经济基本面不支撑A股长期走牛。7月10日，证监会发布发布公告，批准暂停转融券业务，存量转融券合约于9月30日前全部退出，批准证券交易所提高融券保证金比例，这在一定程度上可以提高投资者的市场情绪。美国最近发布的数据偏弱，通胀数据下降，就业数据难言乐观，美联储在议息会议上更加鹰派，市场投资者完全认为9月美联储会降息，人民币贬值的压力有所缓解，人民币突破7.13的关口，这有利于北向资金进入A股市场。近期由于美国经济数据较差、美众多科技公司业绩不及预期、以及日本加息15个基点，全球股市遭遇了较大跌幅，A股在外围市场的带动下也开始下跌，虽然外围市场的下跌可能使得部分配置型资金从其他市场流出重新进入A股市场，但这种切换是一种资金面的高低切，A股能否有外资的持续进入还需要看国内是否能适时出台更多政策。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，5日（周一）公开市场操作7天期逆回购投放6.70亿元，中标利率1.70%；7天期逆回购到期3015.70亿元，当日实现流动性净回笼3009.00亿元。目前，央行围绕7天逆回购利率进行以量控价的货币调控，故单日逆回购投放量完全以数量招标进行，会出现不同于以往的有零有整。8月份来看，15日1年期中期借贷便利（MLF）到期4010亿元，考虑到8月份公布政府债券计划融资量较多，关注月中续作情况，另外也存在降准可能性。
资金层面，跨月后资金利率有序回落，在7天逆回购利率（OMO）下调10个基点后资金市场利率处于中性态势。其中，SHIBOR（隔夜）报价1.5850%，较上个交易日上行1.20bp，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.5708%、1.6921%及1.7155%，均价分别上行0.64bp、下行0.01bp、下行2.28bp。回购方面，2日银行间质押式回购成交额回升突破7万亿元水平。存单方面，5日1年股份制银行存单发行利率报价1.858%，上一交易日为1.878%。
债市层面，主要期限利率债收益率大部下行，利率曲线结构呈现较为极端的“平坦化”，30年国债收益率盘中下行幅度超3bp，10年、30年盘中分别触及2.10%及2.30%，期限利差持续逼近历史低位的20个基点，央行卖空或将一触即发；国债期货盘后，10年收益率快速上行超3bp回升至接近2.12%。截至当日16时，1Y国债249941.IB下行2.50bp至1.4600%，5Y国债240008.IB下行1.00bp至1.8025%，10Y国债240004.IB下行0.00bp至2.1175%，30Y国债230023.IB下行2.65bp至2.3120%。国开债方面，1Y国开债220202.IB下行0.50bp至1.5850%，5Y国开债240203.IB下行0.25bp至1.8800%，10Y国开债240210.IB下行1.50bp至2.1775%，30Y国开债09230220.IB下行1.75bp至2.3050%。国债期货主力合约全线上涨、各期限期货价格续创新高，30年期主力合约涨1.14%，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.03%。
7月份债券市场延续了6月份以来央行主导市场情绪与方向的惯性，而多空交织的博弈背景下，逆周期调节的压力逐步掩盖过央行对汇率、中长期利率风险的关注，这也导致7月下旬债券市场利率下行趋势逐步顺畅。三季度面临的经济下行压力较大，宏观政策协调要求更高，考虑到美联储并未真正出现降息动作，人民币汇率仍在7.20-7.25水平波动，央行此轮宽松仍留有“后手”，降息行情对资本利得的推动仍然值得期待，最大风险是长端利率的调控。考虑到日美货币政策差异带动亚洲货币升值因素被动利多人民币，在偏强的汇率背景下央行暂时没有关注利率风险，而10年国债盘中曾一度下破2.10%，明显低于此前央行心理预期，存在调控的可能性；此前央行的心理利率下限（5-7月份10年曾在2.25%-2.30%震荡），考虑10个基点降息后是2.15%-2.20%，明显低于区间下限，国债期货收盘后收益率快速上扬，或因此造成市场预期转变。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2452.1美元/盎司（-0.72%），沪金收559.94民币/克（-2.05%），黄金T+D收560.55元人民币/克（-1.61%）。
总体分析：
美联储降息预期升温、美国就业放缓、衰退增强、地缘冲突加剧、欧日央行边际转鹰，近期占据宏观上风，黄金投资需求上升，场外交易和北美欧洲ETF流入增多，推动金价上涨并创历史新高。关注后续风险可能导致金价回调：一是通胀和就业等数据层面超预期反弹，美联储降息预期收缩。二是美国大选政策利空，如特朗普重申11月前不应降息、未来增加石油供给等，干扰降息预期和通胀预期。三是美元信用格局边际走强，比如美股风险偏好降低、美国经济数据反弹、欧日货币政策软化等。四是金价创新高，支撑因素稳定性不强，易引发投资者获利了结。中期来看，基准情形认为美国经济增长稳健、降息周期偏短，美元的避险属性上升，黄金投资需求有限；美国财政赤字较多，债务压力较大，地缘冲突持续，去美元化浪潮持续，央行购金需求稳定；AI科技革命产生工业用金的增量需求；较高金价抑制金饰消费支出，黄金需求总体中性略强；黄金矿产长期稳定，回收金受金价走高影响有所上升，整体而言，黄金供需偏紧，金价有望缓慢上涨。
操作上，当前点位较高，避免盲目追涨。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1.Mysteel调研，8月5日全国主港铁矿石成交77.40万吨，环比减22.3%；237家主流贸易商建筑钢材成交13.07万吨，环比增4.8%。
2.Mysteel调研，7月29日-8月4日中国47港到港总量2805.1万吨，环比增加935.9万吨；中国45港到港总量2610.7万吨，环比增加788.7万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3250，涨40，10合约基差-117。宏观方面，日央行加息，美经济陷衰退预期，全球资本市场剧震，海外风险大幅上升。基本面来看，上周螺纹产量低位大幅下降，环比降8.7%，同比降27%；表需低位小幅下降，环比降5%，同比降12.6%；总库存小幅下降，环比降2%，同比降6.5%，其中钢厂库存环比增1.3%，同比增2.8%，社会库存环比降2.7%，同比降7.7%。综上，螺纹延续供需双弱格局，因亏损及新旧国标更替，钢厂加大停产检修力度，产量进一步走低缓解供需压力，淡季表需保持低迷，库存维持低位，供需基本保持平衡。三季度处于新旧国标更替阶段，新国标成本增加将加剧钢厂亏损减产，以及旧国标去库压力仍存。8月份仍是需求淡季，基本面难有支撑，重点关注宏观政策力度能否提振市场信心，螺纹震荡行情为主。
铁矿：上一交易日青岛港超特粉价格650，稳，09合约基差78。基本面来看，上周全球铁矿石发运量小幅回升，45港到港量大幅回升，年内累计到港量同比增幅超7%，供给整体保持宽松；上周日均铁水产量环比降1.2%，同比降1.8%，年内累计铁水产量同比降幅3.6%；库存端，上周45港铁矿石库存高位小幅回落，环比降1.2%，同比增22.8%，247家钢厂库存环比降0.9%，同比增9.3%，总库存环比降0.9%，同比增17.3%，位于近五年来同期新高。综上，铁矿石延续供需宽松格局，短期供需均下降导致库存高位出现回落，后期高供给难以改变，而铁水产量增量有限，库存维持高位对价格有持续压力，基本面驱动向下，铁矿石偏空看待，但基差仍有一定提振作用，同时关注宏观因素阶段性扰动，维持逢高沽空思路。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2470元/吨，较前值下跌1.40%；主力合约基差收于20元/吨，较前值上涨18点。
综述：
上周内地主产区企业库存大多低位，厂家挺价销售意愿强烈，但下游需求端无明显提振，主产区整体提货量一般，内地库存略有积累。沿海市场由于外轮卸货速度受到台风天气影响，港口库存窄幅去库，但市场可流通量仍较为充足，偏空心态主导市场，下游及贸易商多逢低采买为主。上周中天合创MTO重启，蒙大烯烃持续外采预期，叠加阳煤、久泰烯烃重启临近等利多“托底”效应尚存，甲醇内地市场供需结构整体相对好于港口，沿海地区主要系目前流通货量充裕压制近端表现。
基本面来看，成本端，Wind数据显示8月2日天津港动力煤平仓价收于749元/吨，周度环比下跌6元/吨，当前电厂库存充足，市场煤采购需求释放有限，而非电煤耗需求仅为刚性支撑，因此动力煤供需格局表现宽松，预计8月煤价将震荡偏弱运行。利润方面，截至8月1日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为219.50元/吨，环比上涨29.30元/吨。供应端，“金九银十”旺季预期伴随甲醇装置尚可的现金流利润，内地甲醇供应或将逐步增长，上周内地甲醇装置开工率上涨5.68%，海外伊朗甲醇装置开工率维持高位，8月进口量仍存增量预期。需求端，MTO利润较前期已有所改善，中天合创等MTO装置恢复生产，使得上周国内MTO装置开工大幅提高10.35%，预计8月甲醇下游仍以恢复过渡为主，9月或将迎来显著改善。库存方面，上周港口表现去库，主因在卸货速度受到台风天气影响，卸货总量不佳。
综合而言，主产区库存低位令厂家挺价意愿较强，但下游传统行业整体开工率仍维持低位，对甲醇市场负反馈影响明显，烯烃装置利润修复重启预期增强，但考虑到部分烯烃有配套上游以及港口甲醇库存处于高位，短期难以对甲醇需求量有明显提升。
LLDPE :
2409价格8232，-71，国内两油库存83万吨，+7万吨，现货8200附近，基差-32。
PP :
2405价格7572，-87，现货拉丝7570附近，基差-2。
综述 聚烯烃方面8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，另外新装置投产延迟，进口方面，PE净进口预计维持,而PP净进口已经很少了，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比难以改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比进一步转弱，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX:
市场表现：
PX09价格8136（-166）；现货价格990（-15）；09基差+3（+12）。
PTA09价格5654（-116）；09基差+9（-3）；加工费346（-29）。
综述：
PX供给方面，华东一套装置降负，供应下降，需求方面，PTA开工高位震荡，PX需求端表现较好。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，六月进口数据进一步下降，七月亚洲其他地区开工恢复较多，进口量或会有所增加，目前PX整体供需较好，近期平衡表预计紧平衡；
PTA供给方面，近期逸盛海南2#降负，开工率下降至77.44%。基差方面，港口现货充足，成本供需双重拖累下日内基差疲软。加工费方面，目前PTA开工较高，基本面走弱，加工费震荡偏弱，且目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA加工费偏弱震荡。目前PTA开工恢复，下游开工偏低，PTA进入累库阶段；
下游需求方面，聚酯目前产能基数为8381万吨/年，七月共计95万吨新增产能。今日综合开工率为84.01%，较前值上升。目前短纤企业陆续公布减产计划，后续开工或将下调。产销方面，今日长丝、短纤的产销率分别为31%、47.26%，成交冷淡，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；
综合来看，PX供需下降，平衡表预计紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供降需增，预计平衡表累库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
7月31日，湖南能源集团3GW光伏复合发电（一期100万千瓦）项目在宁夏回族自治区吴忠市红寺堡区正式开工。
市场表现：
工业硅期货主力合约收10405元/吨，幅度+0.87%。百川盈孚市场参考价格12062元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于1245点，421盘面折算后现货均价贴水105点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约小幅上涨，盘面呈现整理状态。基本面，西南地区开工暂时保持稳定，若价格继续下行，可能会考虑减产或停炉，新疆和内蒙部分中小企业开启减产计划，当前减产幅度相对有限。需求端仍较疲弱，多晶硅价格稳定，近期市场陆续开始签订8月份订单，询价活跃度提升，企业有序正常减产，部分厂家减产范围广，行业整体开工率下调，检修规模的进一步扩大，下游硅片开工率有所回升，但短期预期不会大幅提升对多晶硅的采购，多晶硅市场维持弱势，对工业硅需求减少；有机硅价格稍有波动，DMC主流报价 12900-13900元/吨，大厂新订单成交情况一般，仍有新产能释放的压力，终端市场持续低迷，下游采购无明显改善，对工业硅刚需为主，本月国内总体开工率在74%左右。
综上所述，工业硅生产压力增加，个别硅厂已出现减产，暂时并未影响产出水平，下游多晶硅下调开工减产中，并无复产计划，有机硅市场波动不大，整体下游刚需采购为主，叠加库存高位累积难见去化，当前供需失衡局面延续。盘面暂时止跌企稳，预计后期以低位震荡为主，关注产区减产及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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