宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌1.21%报40347.97点，标普500指数跌1.37%报5446.68点，纳指跌2.3%报17194.15点。波音跌6.49%，英特尔跌5.5%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌1.89%，英伟达跌6.67%，特斯拉跌6.55%。中概股普遍下跌，高途集团跌12.08%，极氪跌9.57%。
经济数据：美国7月ISM制造业PMI录得46.8，萎缩幅度创八个月最大，远不及市场预期的48.8，前值为48.5。生产指数降至45.9的四年多低点，就业指数43.4创2020年6月以来最低。美国7月标普全球制造业PMI终值49.6，预期49.6，初值49.5，6月终值51.6。
其他信息：英国央行宣布将基准利率下调25基点至5%，符合市场预期，为2020年初以来首次降息。货币政策委员会成员中，五人投票支持降息，四人投票支持维持利率不变。英国央行暗示未来将谨慎降息，预测未来通胀风险维持上行趋势。分析指出，英国央行并未透露下一步行动时间，且没有承诺任何事情，这是一次鹰派降息。
国内宏观：
股票市场：A股缩量回调，新能源、大消费及券商集体熄火，商业航天概念依旧强势。截至收盘，上证指数跌0.22%报2932.39点，深证成指跌0.92%，创业板指跌1.31%，万得全A跌0.41%，万得A500跌0.74%。市场成交额7867亿元，环比减超1200亿。北向资金净卖出57亿元，比亚迪、万华化学分别遭净卖出超4亿元。
经济数据：7月财新中国制造业PMI为49.8%，较6月下降2个百分点，2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。财新智库高级经济学家王喆表示，国内有效需求不足、市场乐观预期不强仍是当前最为突出的问题。
债券市场：现券期货再度全线走强，银行间主要利率债收益率普遍明显下行2-3bp左右，10年和30年期国债收益率再创新低。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.31%。月初资金转宽，主要回购利率明显回落。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.2446，较前一交易日下跌185个基点，夜盘收报7.2460。人民币对美元中间价报7.1323，调升23个基点。
其他信息：我国首个基本医保参保长效机制正式公布。连续参保有激励，对连续参加居民医保满4年的群众，从第5年起每多参保1年可提高大病保险最高支付限额至少1000元；基金零报销有激励，对于当年没有使用医保基金的参保群众，第二年可提高大病保险最高支付限额至少1000元。职工医保个人账户共济范围扩展到近亲属，同时推动共济地域逐步扩大。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天震荡下跌，市场成交量7867亿元，汽车、军工、半导体涨幅居前，白酒、煤炭、家电跌幅较大，市场上2169只股票上涨，2858只股票下跌。国内最新发布的经济数据表现仍较弱，CPI与PPI物价数据低于市场预期，疲软的价格降低了企业利润水平，给经济的持续复苏造成一定的拖累，货币信贷、投资消费等数据难以出现较大改善，517房地产新政出台后的政策效果低于预期，地方政府专项债的发行进度较慢，低于去年同期水平，财政力度不足，国内的经济基本面不支撑A股长期走牛。7月10日，证监会发布发布公告，批准暂停转融券业务，存量转融券合约于9月30日前全部退出，批准证券交易所提高融券保证金比例，这在一定程度上可以提高投资者的市场情绪。美国最近发布的数据偏弱，通胀数据下降，就业数据大幅下修，显示美国就业市场不容乐观，市场投资者增加了对9月份美联储降息的预期，与此同时人民银行宣布向一级交易商借入国债、开展临时正回购或临时逆回购操作，人民币贬值的压力有所缓解，这有利于北向资金进入A股市场。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，1日（周四）公开市场操作7天期逆回购投放103.70亿元，中标利率1.70%；7天期逆回购到期2351亿元，当日实现流动性净回笼2247.30亿元。目前，央行围绕7天逆回购利率进行以价控量的货币调控，故单日逆回购投放量完全以数量招标进行。另外，央行在此前宣布暂缓中期借贷便利（MLF）质押品后，顺利完成7月份第二次1年期中期借贷便利（MLF）投放2000亿元，中标利率下降0.2%至2.30%。
资金层面，跨月后资金利率有序回落，在7天逆回购利率（OMO）下调10个基点后资金市场利率处于中性态势。其中，SHIBOR（隔夜）报价1.6080%，较上个交易日下行17.40bp，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.6122%、1.7048%及1.7476%，均价分别下行18.58bp、下行9.51bp、下行7.55bp。回购方面，31日银行间质押式回购成交小幅回落至4.36万亿。存单方面，1日1年股份制银行存单发行利率报价1.85%，上一交易日为1.8925%。
债市层面，主要期限利率债收益率持续全线下行，10年、30年分别下破2.13%及2.36%。截至当日16时，1Y国债240009.IB下行1.00bp至1.4400%，5Y国债240008.IB下行3.00bp至1.8250%，10Y国债240004.IB下行2.50bp至2.1225%，30Y国债230023.IB下行2.70bp至2.3530%。国开债方面，1Y国开债220202.IB下行2.00bp至1.6100%，5Y国开债240203.IB下行2.05bp至1.8820%，10Y国开债240210.IB下行2.25bp至2.1975%，30Y国开债210220.IB下行1.40bp至2.3300%。国债期货全线上涨，30年期主力合约涨0.31%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.04%。
7月份债券市场延续了6月份以来央行主导市场情绪与方向的惯性，而多空交织的博弈背景下，逆周期调节的压力逐步掩盖过央行对汇率、中长期利率风险的关注，这也导致7月下旬债券市场利率下行趋势逐步顺畅。具体来看，后市央行方面有以下三点需要关注：1）第一，自7月份起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构可申请阶段性减免MLF质押品，此举或将提高一级交易商获取MLF的积极性，同时继续调控中长期债券供需格局；所以，央行仍然在为实现此前一以贯之的中长期利率调控政策目标，配合融券卖出、正逆回购等政策调控手段外，加入更多手段以适时优化中长期债券市场供需结构。2）第二，我国正式进入以量控价的货币调控时代，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，后期逆回购投放量将完全反映市场对政策利率水平的真实需求，而央行也能通过提供加点或减点形式的逆回购及正回购调控市场流动性松紧程度，避免市场利率过度偏离政策利率所导致的资金成本紧张或资金空转现象，短端定价逻辑会更为清晰、顺畅，利率曲线传导机制定价也会趋于合理。3）第三，同步下调贷款市场报价利率（LPR）与存款利率意图或在维持商业银行净息差，预计对实体债务负担的缓解效果不强。由于我国商业银行净息差水平已连续多个季度维持在1.80%的宏观审慎要求以下，在下调1年期及5年期LPR后，央行立即下降短期资金成本，同时根据“盯住1年期LPR及10年国债收益率的存款利率市场化调整机制”将3年期、5年期存款利率下调20个基点，一定程度缓解了银行净息差压力；考虑到我国居民货币持有形式大部分为定期存款或理财产品，此举并未直接作用于居民端资产负债压力缓解，后续有效融资需求或仍然难以扩张。总的来看，三季度面临的经济下行压力较大，宏观政策协调要求更高，考虑到美联储并未真正出现降息动作，人民币汇率仍在7.25-7.30水平波动，央行此轮宽松仍留有“后手”，降息行情对资本利得的推动仍然值得期待，最大风险是长端利率的调控。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2490.9美元/盎司（0.72%），沪金收570.90民币/克（1.34%），黄金T+D收568.29元人民币/克（0.94%）。
总体分析：
美联储降息预期升温、美国就业放缓、地缘冲突加剧、欧日央行边际转鹰，近期占据宏观上风，黄金投资需求上升，场外交易和北美欧洲ETF流入增多，推动金价上涨。后续关注宏观风险将导致金价回调：一是通胀和就业等数据层面超预期反弹，美联储降息预期收缩。二是美国大选政策利空，如特朗普重申11月前不应降息、未来增加石油供给等，干扰降息预期和通胀预期。三是美元信用格局边际走强，比如美股风险偏好降低、美国经济数据反弹、欧日货币政策软化等。四是金价较高，支撑因素稳定性不强，易引发投资者获利了结。中期来看，美国经济增长稳健、降息周期偏短，美元的避险属性上升，黄金投资需求有限；美国财政赤字较多，债务压力较大，地缘冲突持续，去美元化浪潮持续，央行购金需求稳定；AI科技革命产生工业用金的增量需求；较高金价抑制金饰消费支出，黄金需求总体中性略强；黄金矿产长期稳定，回收金受金价走高影响有所上升，整体而言，黄金供需偏紧，金价有望缓慢上涨。
操作上，短线高抛低吸。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel调研，本周五大钢材品种供应844.06万吨，降幅3.59%；五大钢材总库存1747.41万吨，降幅0.60%；五大品种周消费量为854.51万吨，降幅2.32%；其中建材消费环比降5.9%，板材消费降0.2%。
2.Mysteel调研，8月1日全国主港铁矿石成交95.90万吨，环比增0.6%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.58万吨，环比减8.1%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3220，涨20，10合约基差-135。宏观方面，美联储再度释放9月降息预期，国内政治局会议释放加码稳增长政策信号，宏观市场情绪阶段性回暖。基本面来看，本周螺纹产量低位大幅下降，环比降8.7%，同比降27%；表需低位小幅下降，环比降5%，同比降12.6%；总库存小幅下降，环比降2%，同比降6.5%，其中钢厂库存环比增1.3%，同比增2.8%，社会库存环比降2.7%，同比降7.7%。综上，螺纹延续供需双弱格局，因亏损及新旧国标更替，钢厂加大停产检修力度，产量进一步走低缓解供需压力，淡季表需保持低迷，库存维持低位，供需基本保持平衡。三季度处于新旧国标更替阶段，新国标成本增加将加剧钢厂亏损减产，以及旧国标去库压力仍存。8月份仍是需求淡季，基本面难有支撑，重点关注宏观政策力度能否提振市场信心，螺纹震荡行情为主。
铁矿：上一交易日青岛港超特粉价格642，涨16，09合约基差79。基本面来看，上周全球铁矿石发运量小幅回升，45港到港量高位大幅回落，年内累计到港量同比增幅8%，供给维持历史同期高位水平；上周日均铁水产量环比微降，同比降0.4%，年内累计铁水产量同比降幅3.7%；库存端，上周45港铁矿石库存高位继续累积，环比增1%，同比增22.7%，247家钢厂库存环比降0.3%，同比增9.5%，总库存环比增0.5%，同比增17.7%，位于近五年来同期新高。综上，铁矿石延续供需宽松格局，供应宽松而需求增量有限，库存高位累积对价格有持续压力，基本面驱动向下，铁矿石偏空看待，但基差仍有一定提振作用，警惕宏观因素阶段性扰动，中期维持逢高沽空思路。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、当地时间7月31日，哈马斯政治局领导人伊斯梅尔·哈尼亚在伊朗首都德黑兰遭袭身亡。
2、三名伊朗官员透露，伊朗最高领袖哈梅内伊在紧急会议上发布命令，要求伊朗直接打击以色列，以报复哈马斯领导人哈尼亚在德黑兰遇袭身亡。现在还不清楚伊朗会做出多大力度的回应，也不清楚它是否会再次调整攻击，以避免事态升级。
3、据CME“美联储观察”：美联储9月降息25个基点的概率为90.5%，降息50个基点的概率为9.5%，不降息概率为0%。
市场表现：
NYMEX原油期货09合约76.31跌1.60美元/桶或2.05%；ICE布油期货换月10合约79.52跌1.32美元/桶或1.63%。中国INE原油期货主力合约2409涨12.9至586.6元/桶，夜盘跌6.4至580.2元/桶。
市场分析：
市场对经济和需求前景的担忧仍在，暂时掩盖掉中东局势的潜在风险，国际油价下跌。基本面看，短期地缘风险仍有反复。美国大选仍有变数，油价短期波动上升。此外欧佩克继续减产至九月底，OPEC+减产延续，俄罗斯执行力或有增强，且后期增产是否执行仍有变数，中长线对油价相对友好。后期聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油消费稍有好转，上周原油库存及成品油库存继续下降，市场对北美夏季消费旺季相对乐观，预计需求仍将好转。中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复。短期原油震荡反复为主，关注旺季消费情况，短期突发利好因素减弱。后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产政策变动、美联储降息时点
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯8月1日消息，本周中国甲醇产量为161.81万吨，环比增加8.70万吨；周度平均产能利用率为77.04%，涨幅5.68%。
2.隆众资讯8月1日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为71.73%，较上周涨3.15%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-0.93%、-2.99%、+2.06%以及-1.39%。
市场表现：
昨日甲醇2409合约收于2495元/吨，较前值上涨0.16%；2409合约基差收于12点，较前值上涨2点。
综述：
昨日内地市场成交一般，上游厂家部分流拍，现货商谈成交偏弱。近期中天合创MTO重启，蒙大烯烃持续外采预期，叠加阳煤、久泰烯烃重启临近等利多“托底”效应尚存，甲醇内地市场供需结构整体相对好于港口，沿海地区主要系目前流通货量充裕压制近端表现。
基本面来看，成本端，Wind数据显示8月1日天津港动力煤平仓价收于749元/吨，较上周下跌6元/吨，当前中下游电厂库存煤数量较多，短期内虽然日耗量有所增加，但煤炭价格波动幅度有限，甲醇成本端维持平稳。利润方面，本周动力煤及甲醇均小幅上涨，装置利润小幅波动，截至8月1日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为219.50元/吨，环比上涨29.30元/吨。供应端，“金九银十”旺季预期伴随甲醇装置尚可的现金流利润，内地甲醇供应或将逐步增长，本周内地甲醇装置开工率上涨5.68%，海外伊朗甲醇装置开工率维持高位，8月进口量仍存上涨预期。需求端，MTO利润较前期已有所改善，中天合创等MTO装置恢复生产，使得本周国内MTO装置开工大幅提高10.35%，预计8月甲醇下游仍以恢复过渡为主，9月或将迎来显著改善。库存方面，本周港口表现去库，主因在卸货速度受到台风天气影响，卸货总量不佳。
综合而言，现阶段甲醇盘面分歧较为明显，MTO装置利润上涨以及旺季前备货意愿令烯烃装置重启预期较为强烈，但港口库存居高不下以及终端消费疲软又对甲醇需求产生抑制，预计8月甲醇盘面逐渐从震荡向单边过渡，关注8月上旬沿海地区台风带来的影响。
LLDPE :
2409价格8271，+15，国内两油库存76万吨，+1.5万吨，现货8230附近，基差-41。
PP :
2405价格7643，+6，现货拉丝7640附近，基差-3。
综述 聚烯烃方面8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，另外新装置投产延迟，进口方面，PE净进口预计维持,而PP净进口已经很少了，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比难以改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比进一步转弱，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX:
市场表现：
PX09价格8378（+58）；现货价格1009（+4）；09基差+42（-2）。
PTA09价格5800（+24）；09基差+20（+0）；加工费389（+52）。
综述：
PX供给方面，富海负荷提升，供应增加，需求方面，PTA开工高位震荡，PX需求端表现较好。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，六月进口数据进一步下降，七月亚洲其他地区开工恢复较多，进口量或会有所增加，目前PX整体供需较好，近期平衡表预计紧平衡；PTA供给方面，近期蓬威、嘉通能源1#停车，开工率在78.91%。基差方面，港口现货充足，日内基差疲软。加工费方面，目前PTA复工装置较多，基本面走弱，加工费震荡偏弱，且目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA加工费偏弱震荡。目前PTA开工恢复，下游进入淡季，开工下滑，PTA进入累库阶段；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8381万吨/年，七月共计95万吨新增产能。今日综合开工率为83.55%，较前值下降。目前短纤企业陆续公布减产计划，后续开工还将下调。产销方面，今日长丝、短纤的产销率分别为38.5%、81.85%，短纤近两日市场成交较多，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应略升，需求维持，平衡表预计紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供应维持，需求下降，预计平衡表累库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
据印度棉花协会最新发布的6月供需平衡表中未对各项数据做出明显调整。供应端方面，2023/24产量预期540.1万吨，进口预期27.9万吨。需求端来看，消费预期维持538.9万吨，出口预期在44.2万吨。基于以上，本年度印度棉花期末库存预期在34万吨不变。
市场表现：
ICE2412收于68.04美分/磅，下跌1.38%；郑棉2409收于14200元/吨，上涨0.60%；中国棉花价格指数3128B下调2元/吨，报15418元/吨，基差+1218。
总体分析：
因美元走强以及美棉出口销售数据走弱的影响，昨日美棉收跌。国内方面，新疆对天气对棉花生长比较有利，局部虽有高温天气出现，但总体影响不大，棉株已经大面积进入生殖生长阶段的结铃期；目前纺织市场仍处于传统淡季，纺织开机率持续下降，新增订单较少，成品销售进度迟缓，对皮棉原料逢低适量采购。整体看，当前棉花市场正处于一个供大于求、需求疲软的周期中，供应宽松预期增加，需求步入季节性淡季，除非有重大利好消息刺激市场需求反弹，国内市场或仍然继续偏弱。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
国家能源局：2024年上半年全国光伏新增并网1.02亿千瓦，同比增长31%，其中集中式光伏4960万千瓦，分布式光伏5288万千瓦。
市场表现：
工业硅期货主力合约收10390元/吨，幅度+0.43%。百川盈孚市场参考价格12062元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于1260点，421盘面折算后现货均价贴水90点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约窄幅震荡，暂时盘面呈现止跌状态。基本面，四川地区个别硅厂出现成本倒挂，选择减产，以降低成本，云南地区开工平稳，多与期现商交易，现货成交不多，而新疆大厂上周减少开炉，检修结束后何时恢复尚不确定，当前产出有所减少，但幅度相对有限。需求端仍较疲弱，多晶硅价格持稳，已开始签订8月订单，成交情况在好转，但减产规模有进一步扩大趋势，尤其大厂再次下调开工率，下游硅片企业对多晶硅按需采购为主，采购量无明显增加，预计后期多晶硅产量下滑明显，对工业硅需求支撑逐步减弱；有机硅价格有所下行，供需矛盾延续，原计划投产产能延后推迟，市场仍相对低迷，但目前各厂家库存无太大压力，产出基本维持当前水平，对工业硅刚需为主，本月国内总体开工率在73%左右。
综上所述，工业硅主产区开工略有下降，西北地区个别硅厂减产，但对产量影响相对有限，需求端难有起色，多晶硅持续扩大减产规模，也没有更多复产计划，有机硅市场产出较稳定，对工业硅保持刚需。此外，工业硅行业库存高位累积，仓单仍在持续增加，盘面悲观情绪稍有缓解，但供应过剩压力仍较大，预计短期以弱势震荡为主，关注产区减产及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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