宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.24%报40842.79点，标普500指数涨1.58%报5522.3点，纳指涨2.64%报17599.4点。亚马逊涨2.9%，波音涨2.05%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨3.16%，英伟达涨12.81%，市值新增3290亿美元，创下个股单日市值增加之最，特斯拉涨4.25%。中概股多数上涨，世纪互联涨12.5%，比特数字涨7.93%。
经济数据：美国7月ADP就业人数增加12.2万人，低于预期和前值的15万人，为2月份以来最低水平。
其他信息：美联储在7月的FOMC会议上继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变。但同时释放了9月可能降息的信号：美联储进一步确认在降通胀方面取得进展，除了通胀，美联储开始强调关注避免就业方面风险。有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos称，美联储为9月降息扫清道路，两年来首次更平等对待就业和通胀目标，这种重大转变意味着，通胀可能不再是降息的障碍。
国内宏观：
股票市场：A股7月放量大涨收官，全天超5000股上涨。截至收盘，上证指数涨2.06%报2938.75点，深证成指涨3.37%，创业板指涨3.51%，科创50涨4.7%，万得全A涨2.93%，万得A500涨2.55%。券商股强势爆发，市场再传中金公司、中国银河将合并，但双方均表示未听说相关消息。市场成交额回升至9000亿元上方，为5月20日以来首次。北向资金净买入195.8亿元，创3个月新高。受访券商首席和公募机构表示，在宏观政策要“持续用力、更加给力”背景下，A股市场积极因素由量变转向质变，下半年反转行情可期。
经济数据：中国7月官方制造业PMI为49.4，预期49.3，前值49.5，制造业景气度基本稳定。从分项指数变化看，生产指数为50.1，连续5个月运行在扩张区间。7月非制造业PMI为50.2，前值50.5。
债券市场：国内债券市场走势分化，长债超长债走弱，收益率上行1bp左右，中短券走强收益率下行2bp左右。国债期货走势分化，30年走弱其他期限延续涨势。7月最后一个交易日，银行间市场资金面有所收敛，非银成本略高。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.2261，较上一交易日涨211个基点，夜盘收报7.2265。人民币对美元中间价报7.1346，调升18个基点。
其他信息：国务院印发新型城镇化战略五年行动计划明确，经过5年的努力，农业转移人口落户城市渠道进一步畅通，常住地提供基本公共服务制度进一步健全，协调推进潜力地区新型工业化城镇化明显加快，培育形成一批辐射带动力强的现代化都市圈，城市安全韧性短板得到有效补齐，常住人口城镇化率提升至接近70%，更好支撑经济社会高质量发展。行动计划提出实施新一轮农业转移人口市民化行动、潜力地区城镇化水平提升行动、现代化都市圈培育行动、城市更新和安全韧性提升行动4项重大行动、19项重点任务及有关政策措施。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天大涨，市场成交量9084亿元，证券、家电涨幅居前，市场上5048只股票上涨，254只股票下跌。国内最新发布的经济数据表现仍较弱，CPI与PPI物价数据低于市场预期，疲软的价格降低了企业利润水平，给经济的持续复苏造成一定的拖累，货币信贷、投资消费等数据难以出现较大改善，517房地产新政出台后的政策效果低于预期，地方政府专项债的发行进度较慢，低于去年同期水平，财政力度不足，国内的经济基本面不支撑A股长期走牛。7月10日，证监会发布发布公告，批准暂停转融券业务，存量转融券合约于9月30日前全部退出，批准证券交易所提高融券保证金比例，这在一定程度上可以提高投资者的市场情绪。美国最近发布的数据偏弱，通胀数据下降，就业数据大幅下修，显示美国就业市场不容乐观，市场投资者增加了对9月份美联储降息的预期，与此同时人民银行宣布向一级交易商借入国债、开展临时正回购或临时逆回购操作，人民币贬值的压力有所缓解，这有利于北向资金进入A股市场。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，31日（周三）公开市场操作7天期逆回购投放2516.7亿元，中标利率1.70%；7天期逆回购到期661亿元，当日实现流动性净投放1855.7亿元。目前，央行围绕7天逆回购利率进行以价控量的货币调控，故单日逆回购投放量完全以数量招标进行。另外，央行在此前宣布暂缓中期借贷便利（MLF）质押品后，顺利完成7月份第二次1年期中期借贷便利（MLF）投放2000亿元，中标利率下降0.2%至2.30%。全口径下当日实现流动性净投放3861亿元。
资金层面，7月下旬临近月末，在7天逆回购利率（OMO）下调10个基点后资金市场利率仍然处于中性偏紧态势。其中，SHIBOR（隔夜）报价1.7820%，较上个交易日上行14.30bp，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.8017%、1.7996%及1.8233%，均价分别上行15.90bp、下行3.40bp、下行2.74bp。回购方面，30日银行间质押式回购成交小幅回落至5.75万亿。存单方面，30日1年股份制银行存单发行利率报价1.8925%，上一交易日为1.91%。
债市层面，主要期限利率债收益率涨跌不一，10年、30年仍然处于2.15%、2.38%以下水平。截至当日16时，1Y国债240009.IB下行1.00bp至1.4500%，5Y国债240008.IB下行2.25bp至1.8550%，10Y国债240004.IB上行1.00bp至2.1425%，30Y国债230023.IB上行1.10bp至2.3710%。国开债方面，1Y国开债200208.IB下行2.00bp至1.6500%，5Y国开债240203.IB上行0.50bp至1.9000%，10Y国开债240210.IB上行1.30bp至2.2160%，30Y国开债09230220.IB上行1.00bp至2.3625%。国债期货涨跌不一，30年期主力合约跌0.18%，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.04%。
7月份债券市场延续了6月份以来央行主导市场情绪与方向的惯性，而多空交织的博弈背景下，逆周期调节的压力逐步掩盖过央行对汇率、中长期利率风险的关注，这也导致7月下旬债券市场利率下行趋势逐步顺畅。具体来看，后市央行方面有以下三点需要关注：1）第一，自7月份起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构可申请阶段性减免MLF质押品，此举或将提高一级交易商获取MLF的积极性，同时继续调控中长期债券供需格局；所以，央行仍然在为实现此前一以贯之的中长期利率调控政策目标，配合融券卖出、正逆回购等政策调控手段外，加入更多手段以适时优化中长期债券市场供需结构。2）第二，我国正式进入以量控价的货币调控时代，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，后期逆回购投放量将完全反映市场对政策利率水平的真实需求，而央行也能通过提供加点或减点形式的逆回购及正回购调控市场流动性松紧程度，避免市场利率过度偏离政策利率所导致的资金成本紧张或资金空转现象，短端定价逻辑会更为清晰、顺畅，利率曲线传导机制定价也会趋于合理。3）第三，同步下调贷款市场报价利率（LPR）与存款利率意图或在维持商业银行净息差，预计对实体债务负担的缓解效果不强。由于我国商业银行净息差水平已连续多个季度维持在1.80%的宏观审慎要求以下，在下调1年期及5年期LPR后，央行立即下降短期资金成本，同时根据“盯住1年期LPR及10年国债收益率的存款利率市场化调整机制”将3年期、5年期存款利率下调20个基点，一定程度缓解了银行净息差压力；考虑到我国居民货币持有形式大部分为定期存款或理财产品，此举并未直接作用于居民端资产负债压力缓解，后续有效融资需求或仍然难以扩张。总的来看，三季度面临的经济下行压力较大，宏观政策协调要求更高，考虑到美联储并未真正出现降息动作，人民币汇率仍在7.25-7.30水平波动，央行此轮宽松仍留有“后手”，降息行情对资本利得的推动仍然值得期待，最大风险是长端利率的调控。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美国职位空缺回落偏慢，劳动力市场整体稳健；俄回应美在德部署远程导弹，巴以炮火互相袭击，紧张局势加剧。
市场表现：
COMEX黄金收2493.4美元/盎司（1.69%），沪金收566.28民币/克（1.18%），黄金T+D收563.21元人民币/克（1.01%）。
总体分析：
近期金价在持续横盘整理后大涨大跌，波动性较大，一方面是，美国大选和经济硬数据的强劲导致降息不确定性增大，9月降息必要性下降，降息可能推迟到四季度，黄金多头流入有限。另一方面是，市场对AI变现能力的质疑上升，而通胀的走缓改善小盘股和周期股的盈利能力，资金切换之际触发美元避险情绪升温，美元对黄金替代性上升，部分黄金多头获利离场。短期来看，特朗普当选概率偏高，较大打压9月降息预期，美国经济数据好坏参半，美联储“预防式降息”理由不充足，对美元有一定支撑，但日本央行7月加息预期炒作，或压制美元表现，预计金价在2400水平波动，重点关注美股二季报、美日央行会议、央行购金节奏等，是金价走势的转折点。中长期来看，随着通胀下降势头的确认与美联储降息立场的强化，以及盘面在2340反复磨底，黄金ETF流入和场外投资需求上升开启金价上涨行情；美国大选结果的清晰化（抬升通胀预期）、财政赤字恶化、地缘冲突不断、银行危机隐忧，央行大规模增持黄金等，预计金价创历史新高。综上，短期内黄金在2400波动，区间下沿关注2340，中长期持续看好。
操作上，高抛低吸。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻
1. Mysteel调研， 7月31日全国主港铁矿石成交95.33万吨，环比减3.4%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.52万吨，环比增22.3%。
2.Mysteel调研，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2537元/吨，平均钢坯含税成本3335元/吨，周环比下调18元/吨，与7月31日普方坯出厂价格3120元/吨相比，钢厂平均亏损215元/吨，周环比增加92元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3200，涨20，10合约基差-126。宏观方面，美联储再度释放9月降息预期，国内政治局会议释放加码稳增长政策信号，提振市场情绪，昨日股市及商品大涨，宏观情绪阶段性回暖。基本面来看，上周螺纹产量低位继续下降，环比降3%，同比降21%；表需低位小幅下降，环比降1.9%，同比降17%；总库存小幅下降，环比降1.3%，同比降1.4%，其中钢厂库存环比增0.8%，同比增0.3%，社会库存环比降2%，同比降2%。综上，螺纹延续供需双弱格局，因亏损及新旧国标更替，钢厂加大停产检修力度，产量进一步走低缓解供需压力，淡季表需保持低迷，库存维持低位，供需基本保持平衡。三季度处于新旧国标更替阶段，新国标成本增加将加剧钢厂亏损，以及旧国标去库压力仍存。8月份仍是需求淡季，基本面难有支撑，重点关注宏观政策力度能否提振市场信心，螺纹震荡行情为主。
铁矿：上一交易日青岛港超特粉价格626，涨12，09合约基差77。基本面来看，上周全球铁矿石发运量小幅回升，45港到港量高位大幅回落，年内累计到港量同比增幅8%，供给维持历史同期高位水平；上周日均铁水产量环比微降，同比降0.4%，年内累计铁水产量同比降幅3.7%；库存端，上周45港铁矿石库存高位继续累积，环比增1%，同比增22.7%，247家钢厂库存环比降0.3%，同比增9.5%，总库存环比增0.5%，同比增17.7%，位于近五年来同期新高。综上，铁矿石延续供需宽松格局，供应宽松而需求增量有限，库存高位累积对价格有持续压力，基本面驱动向下，铁矿石偏空看待，但基差仍有一定提振作用，警惕宏观因素阶段性扰动，中期维持逢高沽空思路。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、7月31日，伊朗伊斯兰革命卫队公共关系部在一份声明中宣布，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）政治局领导人伊斯梅尔哈尼亚在伊朗首都德黑兰遭袭身亡，令市场对中东局势趋紧的担忧情绪增强。
2、欧元区第二季度季调后GDP同比增长0.6%，环比增长0.3%，均高于市场预期。
3、美国至7月26日当周EIA原油库存减少343.6万桶，预期减少108.8万桶，前值减少374.1万桶。
市场表现：
NYMEX原油期货09合约77.91涨3.18美元/桶或4.26%；ICE布油期货09合约80.72涨2.09美元/桶或2.66%。中国INE原油期货主力合约2409跌6.0至573.7元/桶，夜盘涨15.3至589元/桶。
市场分析：
马斯领导人遇刺令巴以和谈动摇，地缘风险再度增强，叠加美国商业原油库存下降，国际油价强劲反弹。基本面看，短期地缘风险仍有反复。美国大选仍有变数，油价短期波动上升。此外欧佩克继续减产至九月底，OPEC+减产延续，俄罗斯执行力或有增强，且后期增产是否执行仍有变数，中长线对油价相对友好。后期聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油消费稍有好转，上周原油库存及成品油库存继续下降，市场对北美夏季消费旺季相对乐观，预计需求仍将好转。中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复。短期原油震荡反复为主，关注旺季消费情况，短期突发利好因素减弱。后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产政策变动、美联储降息时点
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE :
2409价格8256，+84，国内两油库存74.5万吨，+0.5万吨，现货8230附近，基差-26。
PP :
2405价格7637，+102，现货拉丝7630附近，基差-7。
综述 聚烯烃方面8月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比下降，另外新装置投产延迟，进口方面，PE净进口预计维持,而PP净进口已经很少了，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比难以改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比进一步转弱，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX:
市场表现：
PX09价格8320（+124）；现货价格1005（+12）；09基差+44（-58）。
PTA09价格5776（+78）；09基差+20（-3）；加工费337（-53）。
综述：
PX供给方面，富海负荷提升，供应增加，需求方面，PTA开工高位震荡，PX需求端表现较好。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，六月进口数据进一步下降，七月亚洲其他地区开工恢复较多，进口量或会有所增加，目前PX整体供需较好，近期平衡表预计紧平衡；PTA供给方面，近期蓬威、嘉通能源1#停车，开工率在78.91%。基差方面，港口现货充足，日内基差疲软。加工费方面，目前PTA复工装置较多，基本面走弱，加工费震荡偏弱，且目前来看，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA加工费偏弱震荡。目前PTA开工恢复，下游进入淡季，开工下滑，PTA进入累库阶段；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8381万吨/年，七月共计95万吨新增产能。今日综合开工率为83.59%，较前值下降。目前短纤企业陆续公布减产计划，后续开工还将下调。产销方面，今日长丝、短纤的产销率分别为38.9%、102.23%，短纤今日产销增长较多，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应略升，需求维持，平衡表预计紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供应维持，需求下降，预计平衡表累库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
昨日发改委发布公告，将于近期发放2024年滑准税配额，发放数量为20万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。
市场表现：
ICE2412收于68.89美分/磅，下跌0.95%；郑棉2409收于14150元/吨，上涨0.25%；中国棉花价格指数3128B下调26元/吨，报15420元/吨，基差+1270。
总体分析：
因上一交易日触及一周高点后投资者卖空，昨日美棉收跌。国内方面，新疆对天气对棉花生长比较有利，局部虽有高温天气出现，但总体影响不大，棉株已经大面积进入生殖生长阶段的结铃期；目前纺织市场仍处于传统淡季，纺织开机率持续下降，新增订单较少，成品销售进度迟缓，对皮棉原料逢低适量采购。整体看，当前棉花市场正处于一个供大于求、需求疲软的周期中，供应宽松预期增加，需求步入季节性淡季，除非有重大利好消息刺激市场需求反弹，国内市场或仍然继续偏弱。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
据巴西对外贸易秘书处数据显示，7月1日至26日，巴西大豆出口量为1006万吨，较上一周增加234万吨，去年7月份全月大豆出口量为970万吨，今年度7月迄今日均大豆出口量为50.29万吨，较去年同期增长8.9%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1023.5美分/蒲式耳，较上一交易日上涨3.5美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报315.8美元/短吨，较上一交易日下跌1.5美元。国内豆粕期货主力合约报3096元/吨，较上一交易日上涨9元，豆粕张家港现货价格为3000元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于-93点。
总体分析：
整体来看，美国7月供需报告，报告整体偏中性，但受需求疲软和全球大豆供应过剩影响，CBOT大豆整体偏弱运行，当前美豆整体种植顺利，天气炒作空间逐渐缩窄，巴西大豆贴水，短期维持偏弱走势。国内方面，当前下游饲料企业低位补库，适量增加头寸，但整体仍以随采随用为主，到港量处于高位水平，油厂库存压力较大，开机率有所下降，短期内豆粕胀库明显，压力难有明显改善，豆粕价格震荡回落，当前部分地区油厂挺价意愿较强，因价格偏高，且大多数饲料企业已经增加头寸，采购意愿再度转淡，豆粕市场价格承压，中下游企业以观望为主，豆粕成交维持清淡局面。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
7月29日，赤峰市敖汉旗人民政府发布了本源时代（赤峰）工业有限公司20万吨/年金属硅项目环境影响评价信息第一次公示，共建设12台33000kVA金属硅矿热炉。
市场表现：
工业硅期货主力合约收10440元/吨，幅度+1.61%。百川盈孚市场参考价格12062元/吨，较上个统计日下调43元/吨，参照不通氧553均价基差收于1210点，421盘面折算后现货均价贴水140点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约小幅上涨，呈现震荡态势。基本面，四川地区个别硅厂出现成本倒挂，选择减产，以降低成本，云南地区开工平稳，多与期现商交易，现货成交不多，而新疆大厂上周减少开炉，检修结束后何时恢复尚不确定，当前产出有所减少，但幅度相对有限。需求端仍较疲弱，多晶硅价格持稳，已开始签订8月订单，成交情况在好转，但减产规模有进一步扩大趋势，尤其大厂再次下调开工率，下游硅片企业对多晶硅按需采购为主，采购量无明显增加，预计后期多晶硅产量下滑明显，对工业硅需求支撑逐步减弱；有机硅价格有所下行，供需矛盾延续，原计划投产产能延后推迟，市场仍相对低迷，但目前各厂家库存无太大压力，产出基本维持当前水平，对工业硅刚需为主，本月国内总体开工率在73%左右。
综上所述，工业硅主产区开工基本稳定，新疆个别硅厂因亏损压力减产，对整体产量影响相对有限，需求端多晶硅持续扩大减产规模，也没有更多复产计划，有机硅市场产出较稳定，对工业硅保持刚需。此外，工业硅行业库存高位累积，仓单仍在持续增加，供应过剩压力较大，预计短期以弱势震荡为主，关注产区减产及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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