宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.06%报39308点，标普500指数涨0.51%报5537.02点，纳指涨0.88%报18188.3点。其中，标普500指数和纳指均创收盘新高。沃尔格林联合博姿跌4.06%，联合健康集团跌1.77%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.24%，特斯拉涨6.54%，为连续第七天上涨，创一年来最长连涨纪录，英伟达涨4.57%。中概股普遍上涨，斗鱼涨42.49%，虎牙直播涨12.29%。
经济数据：美国6月ADP就业人数增15万人，预期增16万人，前值从增15.2万人修正为增15.7万人。
其他信息：美联储会议纪要显示，美联储官员在上次会议中承认美国经济似乎正在放缓，而且“物价压力正在减轻”，但仍建议在承诺降息之前采取观望态度。 官员们认为，在“有更多信息让他们更有信心”通胀正朝着2%的目标迈进之前，降低借贷成本是不合适的。“绝大多数”美联储官员评估称，经济增长“似乎正在逐渐降温，多数与会者表示，他们认为目前的政策立场是限制性的”。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数集体收跌，量能继续萎缩。软件股回调，信创、数字货币方向领跌；零售股掀涨停潮，半导体、地产股拉升。截至收盘，上证指数跌0.49%报2982.38点，深证成指跌0.59%，创业板指跌0.29%，科创50涨0.38%点，北证50跌1.97%，万得全A跌0.54%，万得双创跌0.71%。市场成交额5830亿元，创逾9个月新低；北向资金净卖出14.03亿元，三花智控遭净卖出3.46亿元最多，贵州茅台获净买入7.55亿元居首。
经济数据：6月财新中国服务业PMI为51.2，低于5月2.8个百分点，降至2023年11月来最低，显示服务业景气度回落。6月财新中国综合PMI为52.8，环比回落1.3个百分点。
债券市场：现券期货延续暖势，银行间市场3-7年期品种收益率下行2-3bp，3年国开债下行2.5bp，5年国债下行2.75bp，均为四年来以来新低；7年国债活跃券报2.088%，为历史新低。国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.29%；地产债多数上涨，“22蛇口06”涨近3%。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.2734，较上一交易日下跌20个基点，夜盘收报7.2699。人民币对美元中间价报7.1312，调贬21个基点。
其他信息：智能网联汽车“车路云一体化”应用试点迎最新进展。工信部确定北京、上海、重庆、鄂尔多斯、沈阳、长春、南京、苏州、无锡、杭州-桐乡-德清联合体、合肥、福州、济南、武汉、十堰、长沙、广州、深圳、海口-三亚-琼海联合体、成都20个城市（联合体）为智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市，鼓励探索国资平台、车企、运营商、科技公司等多主体投资共建、联合运营的发展模式。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天震荡下跌，市场成交量5830亿元， 零售、教育、酒店旅游涨幅居前，软件、计算机跌幅较大，市场上1348只股票上涨，3759只股票下跌。由于监管层加大了对业绩造假企业的监管，加大了对违规股票的退市力度，市场资金开始撤出小微盘股，小微盘股近期回撤幅度较大，带动了股票市场整体下行，虽然在市场出现极度恐慌之后，监管层通过喊话与减少问询函的方式呵护市场信心，小微盘股有所回暖，但在当前监管趋严与鼓励价值投资的大背景下，股票市场炒新炒小获取超额收益的能力越来越低，小盘股或将严重跑输大盘股陷入长期阴跌的状态，高股息的价值股或将迎来长期表现。而发布的5月份经济数据预计表现仍较为疲软，CPI与PPI物价数据低于市场预期，疲软的价格降低了企业利润水平，给经济的持续复苏造成一定的拖累，货币信贷、投资消费等数据难以出现较大改善，长端债券收益率继续下行，在市场成交量萎缩至7000亿左右的情况下，增量资金的缺乏导致市场风险偏好难以回升，而经过前期调整后的高股息策略或许会迎来更强的超额表现。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，3日（周三）公开市场操作7天期逆回购投放20亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼2500亿元，当日实现流动性净回笼2480亿元。本周（7.1-7.5）合计7500亿元逆回购待回笼，17日1年期中期借贷便利（MLF）到期1030亿元，关注续作情况。
资金层面，月初资金利率有序回落，7天利率保持在政策利率1.80%附近的中性水平，央行回归单日20亿元地量投放，季初月份资金流动性需求压力不大。SHIBOR（隔夜）报价1.6880%，较上个交易日下行2.70bp，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.6910%、1.7899%及1.7989%，均价分别下行1.58bp、0.06bp及0.75bp。回购方面，2日银行间质押式回购成交6.53万亿。存单方面，3日1年股份制银行存单发行利率报价于1.9583%，上一交易日为1.9800%，连续四个交易日维持在2.00%以下。
债市层面，主要期限利率债收益率大部小幅下行。截至当日16时，1Y国债240009.IB下行1.25bp至1.51%，5Y国债240001.IB下行3bp至1.9375%，10Y国债240004.IB下行0bp至2.2550%，30Y国债230023.IB下行0.4bp至2.456%。国开债方面，1Y国开债200208.IB上行0.5bp至1.665%，5Y国开债240203.IB下行2.15bp至1.9960%，10Y国开债240205.IB下行0.2bp至2.3330%，30Y国开债09230220.IB下行0.50bp至2.45%。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.29%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.02%。
近期央行公布二季度货币政策例会通稿，延续了一季度的整体框架及核心逻辑，围绕“汇率稳定、物价回升”两大核心关切展开。1）国外方面，关注到欧洲部分国家率先降息后主要经济体经济增长和货币政策有所分化，但外部环境依然严峻复杂、世界经济增长动能下滑，均是对国内出口需求增长后续的潜在风险因素，需要关注出口总值下滑对国内经济的冲击影响。2）国内方面，有效需求不足及社会预期偏弱仍是牵制目前经济复苏回升上限的两大问题，货币政策仍然要维持偏宽松的支持性作用，目的是促进需求增长及物价回升至合理水平；汇率方面，此前持续多个季度提及的“引导企业和金融机构坚持风险中性理念”表述删除，或将代表着目前主要外贸企业和金融机构已具备汇率风险对冲能力，此轮人民币汇率贬值因素不在于此，更需要关注顺周期行为、单边一致预期所导致的超调风险。其余部分内容没有较一季度出现明显变化，后续持续关注央行对长端利率的调控对市场造成的影响。3）风险方面，截至1日上午，30年国债活跃券230023.IB收益率一度触及2.40%，30年国债期货主力合约TL2409连续上涨六个交易日；1日下午，央行发布公开市场业务公告［2024］第2号，其中明确提到“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作”；后续央行大概率会通过类似于“融券”的形式向一级交易商（主要为商业银行）借入超长期限国债进行抛出，以干预长端利率的下行幅度。央行目前将非银主体持有中长久期债券面临的利率风险关注度提高至前所未有的地步，在真正进行二级市场干预前或将继续通过喊话形式进行敲打，长端品种投资存在监管风险，建议控制仓位。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2365.4美元/盎司（1.37%），沪金收555.70民币/克（0.66%），黄金T+D收553.46元人民币/克（0.58%）。
总体分析：
5月下旬以来金价触顶回落，持续横盘整理，未跌破支撑位2300。短期来看，美国经济整体稳健、降息预期偏弱、金价偏高削减央行购金规模，金价下行因素偏多；但由于通胀整体有所回落、美联储至少降息1次的预期偏强、经济增长放缓、全球流动性改善依然对黄金上行趋势构成较大支撑，因此预计金价窄幅整理，支撑较强，下沿关注2300。中长期来看，随着通胀下降势头的确认与美联储降息立场的强化，黄金ETF流入和场外投资需求上升开启金价上涨行情；美国大选、财政赤字恶化、地缘冲突不断、银行危机，央行大规模增持黄金等，预计金价创历史新高。综上，短期内黄金震荡调整，区间下沿关注2300，中长期持续看好。
操作上，高抛低吸。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美联储主席鲍威尔表示，劳动力市场仍然强劲，通胀方面已经取得了相当大的进展，但9月是否降息暂无明确预期。
2、有“央行的央行”之称的国际清算银行发布年度旗舰经济报告，称全球经济有望平稳着陆。报告强调，风险依然存在，在今年的一系列重大选举中，政府债务水平可能会扰乱全球金融市场。
3、美国至6月28日当周EIA原油库存录得-1215.7万桶。前值359.1万桶，预期-68万桶。EIA报告显示，上周美国原油出口增加49.1万桶/日至440.1万桶/日。美国上周国内原油产量维持在1320万桶/日不变。上周美国战略石油储备（SPR）库存增加39.8万桶至3.726亿桶，增幅0.11%。
市场表现：
NYMEX原油期货08合约83.88涨1.07美元/桶或1.29%；ICE布油期货09合约87.34涨1.10美元/桶或1.28%。中国INE原油期货主力合约2408涨5.6至634.8元/桶，夜盘涨4.6至639.4元/桶。
市场分析：
美国商业原油库存大幅下降，降幅远超预期，且汽油和馏分油库存也出现下降，国际油价上涨。基本面看，短期地缘风险仍有反复，预计深度恶化概率较小，但对油价支撑仍存，而欧佩克继续减产至九月底，符合预期，OPEC+会议声明中提到可能将从第四季度起逐渐取消减产，不过当前减产规模确定将延期至9月底，且后期增产是否执行仍有变数，中长线对油价仍属利好支撑。后期聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油消费稍有好转，上周原油库存及成品油库存大幅下降，市场对北美夏季消费旺季到来相对乐观，预计需求仍将好转。中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复。短期原油震荡偏强为主，关注旺季消费情况，市场情绪或有改观。短期随着地缘冲突反复而波动，后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产政策变动、美联储降息时点
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2409价格8658，+3，国内两油库存78万吨，+8万吨，现货8530附近，基差-128。
PP:
2405价格7860，+13，现货拉丝7870附近，基差+10。
综述：聚烯烃方面7月供应端仍需要重点关注上游利润低位区间的情况下检修及降负荷的情况，目前预计检修损失量环比下降但仍维持高位，另外新装置投产延迟，进口方面，PE净进口预计维持,而PP净进口已经很少了，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比难以改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯7月3日消息，中国甲醇样本生产企业库存37.58万吨，较上周减少2.36万吨；港口库存为88.75万吨，较上周增加9.72万吨。
市场表现：
昨日甲醇2409合约收于2570元/吨，较前值下跌2元/吨；2409合约基差收于-20点，较前值上涨7点。
综述：
昨日内地市场心态继续向好，西北地区出货尚可，仅华东地区现货小幅下跌，部分生产企业继续停售，内地暂无库存压力。隆众资讯7月2日报道，伊朗Kimiya165万吨/年及sabalan165万吨/年甲醇装置于上周降负至6成，而下游江苏斯尔邦MTO装置提负运行，甲醇存在阶段性利多因素。
基本面来看，成本端，Wind数据显示7月1日天津港动力煤平仓价收于737元/吨，较上周下跌5元/吨，当前煤炭维持季节性回升趋势，但由于港口库存在偏高水平，且今年水电表现偏强，对于煤炭价格形成压力，短期内煤炭多空因素并存，在电厂日耗未拉起前，市场将延续僵持局面，煤价波动较小。利润方面，成本价格相对稳定，煤制甲醇利润随甲醇价格走跌小幅收缩，截至6月27日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为144.20元/吨，环比下跌90.45元/吨。供应端，上周国内甲醇装置产能利用率为80.79%，供应仍然较为充裕，后市甲醇煤头装置检修计划较少，甲醇产量或将进一步抬升。需求端，MTO装置利润为-1299元/吨，大幅亏损导致江浙MTO装置开工率降至55.56%的年内最低水平，传统下游的整体加工利润维持在同比偏低位置，又逢终端需求的季节性淡季，导致装置开工下滑明显，现阶段下游整体维持按需低价采购。库存方面，本周港口库存环比上涨12.30%，江苏主流库区汽运提货偏弱，烯烃消费弱势继续制约从而导致库存持续积累。
综合而言，目前甲醇下游采购处于情绪及季节性双淡季，但伊朗甲醇装置降负及内地低库存对甲醇价格有所支撑，市场供需博弈仍在继续，预计三季度烯烃有回归预期，但进口增量未兑现的背景下烯烃开车仍有可能造成甲醇价格再度上涨。
PX:
市场表现：
PX09价格8768（+116）；现货价格1049（+4）；09基差+18（-85）。
PTA09价格6096（+96）；09基差+58（+11）；加工费406（-2）。
综述：
PX供给方面，近期供给增加，开工提升至85%以上，需求方面，PTA开工略有下降，对PX需求减弱。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，预计后续进口量将维持偏低位置，PX整体供需趋于宽松，近期平衡表去库；PTA供给方面，周末逸盛海南1#重启，恒力4#开始检修，开工率降为76.52%，后期检修计划减少，前期检修装置将陆续复工，PTA后续开工将上升。基差方面，现货偏紧，日内基差走高。加工费方面，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA加工费偏震荡。目前PTA有大厂进入检修期，PTA库存状态或会好转，关注后期库存变化；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8286万吨/年，今日综合开工率为88.74%，较前值持平。产销方面，目前长丝市场接货意愿一般，但企业保价意愿强烈，长丝及短纤价格有所提升，加工利润转好。今日长丝、短纤的产销率分别为71.4%、43.52%，短纤市场成交氛围略显冷淡，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应维持，需求降低，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供需略降，预计平衡表松平衡，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
据美国农业部月度压榨报告显示，2024年5月份美豆压榨量为575.96万短吨，相当于1.91987亿蒲式，较4月压榨量增加8%，较去年同期增长1.4%，低于市场预期。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1122.5美分/蒲式耳，较上一交易日上涨9.5美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报328.8美元/短吨，较上一交易日上涨0.1美元。国内豆粕期货主力合约报3381元/吨，较上一交易日下跌12元，豆粕张家港现货价格为3280元/吨，较上一交易日上涨20元，张家港基差收于-101点。
总体分析：
整体来看，上周美豆偏弱运行，市场关注点一方面集中于美国种植天气影响，周末和本周初暴风雨导致的洪水影响大豆种植，但分析师表示，强降雨将缓解过去一周高温的压力，另一方面市场等待美国农业部种植面积报告出炉的指引。国内方面，国内交易集中于供需基本面，本周进口成本支撑减弱，国内当前到港充足，开机率维持偏高水平，但下游建库心态谨慎，且梅雨季节豆粕不易保存，补货意愿较低，提货和成交较为平淡，油厂豆粕库存压力明显普遍催提，油厂短期仍以去库为主，豆粕现货价格跌幅相对较大。后续持续关注南美大豆出口节奏、美国种植面积报告及天气情况及下游消费需求变化。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
根据当前棉花长势和7-8月份天气预报分析，南疆三大棉区预计喀什、阿克苏等地部分手摘棉轧花厂或提前至9月上中旬“抢收”，而北疆乌鲁木齐、昌吉、石河子、奎屯等地机采棉或9月底至10月初采收、交售，南疆机采棉开秤收购或较北疆稍晚3-5天。
市场表现：
ICE2412收于72.36美分/磅，下跌0.47%；；郑棉2409收于14825元/吨，下跌0.07%；中国棉花价格指数3128B上调85元/吨，报15839元/吨，基差+1014。
总体分析：
昨日美棉窄幅震荡，关注出口数据。国内方面，新疆及内地多数地区高温天气持续，但随着多地降雨，新棉普遍长势加快，新疆多地棉花处于开花期，棉农积极做好田间管理工作，为丰产打好基础；周内纺织传统淡季依旧，新增订单较少，成品销售进度迟缓。整体看，当前棉花市场正处于一个供大于求、需求疲软的周期中，供应宽松预期增加，需求步入季节性淡季，除非有重大利好消息刺激市场需求反弹，国内市场或仍然继续偏弱。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
全国新能源消纳监测预警中心：5月光伏发电利用率达到97.5%，1-5月光伏发电利用率达到96.7%。5月风电利用率达到94.8%，1-5月风电利用率达到95.9%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收11490元/吨，幅度+0.17%。百川盈孚市场参考价格12957元/吨，较上个统计日下调45元/吨，参照不通氧553均价基差收于1160点，421盘面折算后现货均价升水60点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约底部整理，盘面弱势依旧。基本面，目前西南地区电价处于全年低位，硅厂仍按计划复工，开炉数持续增加，西南丰水期电价平均处于0.4元/千瓦时之下，但由于市场行情不佳，多数硅厂生产压力较大，部分新增产能延迟投产。需求端表现一般，多晶硅价格下跌，市场成交氛围清淡，大部分多晶硅企业均有不同程度的检修行为，下游保持较低开工，且开工率有不断走低趋势，下游硅片在企业采取减产策略后，库存压力逐渐缓解，但硅片端尚存有一定的硅料库存，短期不会出现大规模采购的现象，在多晶硅减产的背景下，对工业硅的需求逐渐减少；有机硅市场弱稳，整体交投气氛一般，开工尚可，也有新增产能产量释放，当前属于传统淡季，预计后期有部分厂家或有检修和减产计划，本月国内总体开工率在74%左右，对工业硅保持刚需。
综上所述，7月云南及四川电价进一步下调，西南地区开工继续增加，而非主产因行情弱势生产压力较大。需求端较低迷，多晶硅检修企业陆续增加，产出维持负增长，有机硅市场也受供给过剩的困扰。总体上，工业硅呈现供强需弱局面，库存不断累积，市场情绪偏悲观，盘面承压下行，短期内基本面较难改善，预计工业硅仍以弱势运行为主，后期重点关注西南产区产出及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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