宏观经济
国际宏观：
股票数据：美股因假期休市一日。欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.44%报18454.62点，法国CAC40指数涨0.85%报7697.18点，英国富时100指数涨0.86%报8241.26点。
经济数据：瑞士6月CPI同比升1.3%，预期升1.4%，前值升1.4%；环比持平，预期升0.1%，前值升0.3%。瑞士6月未季调失业率2.3%，预期2.2%，前值2.3%；季调后失业率2.4%，预期2.4%，前值2.4%。
其他信息：英国多家媒体公布的大选出口民调显示，基尔·斯塔默领导的工党赢得议会下院过半数席位，将成为英国执政党。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数高开低走，市场近4900股下跌。零售股全线回调，免税店方向领跌；地产、教育、软件股走势疲弱；低价股走强，贵金属、银行局部活跃。截至收盘，上证指数跌0.83%报2957.57点，深证成指跌0.99%，创业板指跌0.78%，科创50跌1.62%，北证50涨0.35%，万得全A跌1.31%，万得双创跌1.96%。市场成交额5860.2亿元，北向资金净卖出39.66亿元，格力电器遭净卖出2.84亿元最多，美的集团获净买入2.72亿元居首。
经济数据：中汽协整理海关总署数据显示，5月, 汽车整车出口56.9万辆，环比增长2.3%，同比增长29.7%；出口金额达105.4亿美元，环比下降1.4%，同比增长16.6%。1-5月，汽车整车出口244.6万辆，同比增长26.6%；出口金额达464.3亿美元，同比增长19.9%。
债券市场：银行间现券窄幅震荡，中短期品种止盈盘浮现，3-7年期国债收益率上行1bp左右，10年国债及国开上行0.25bp，30年国债上行0.8bp站稳2.46%上方。地产债多数上涨，“16龙湖04”涨超3%。央行公开市场持续净回笼资金利率微涨，但月初供给平稳预期仍无忧。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.2698，较上一交易日上涨36个基点，夜盘收报7.2697。人民币对美元中间价报7.1305，较上一交易日调升7个基点。
其他信息：国务院总理李强出席2024世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议开幕式并致辞。李强提出三点建议：一是深化创新合作，释放智能红利。二是推动普惠发展，弥合智能鸿沟。携手打造开放、公平、非歧视的人工智能发展环境，帮助发展中国家加强能力建设，推进网络、算力、数据等普惠化，为广大中小企业和普通民众提供低门槛、低价格的人工智能服务，实现更大程度的数字包容。三是加强协同共治，确保智能向善。加强发展战略、治理规则、技术标准等对接协调，推动建立普遍参与的国际机制，形成具有广泛共识的治理框架和标准规范，确保人工智能发展安全、可靠、可控，始终符合人类的根本利益和价值标准。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天继续下跌，市场成交量5861亿元，贵金属上涨，旅游、房地产跌幅较大，市场上425只股票上涨，4883只股票下跌。由于监管层加大了对业绩造假企业的监管，加大了对违规股票的退市力度，市场资金开始撤出小微盘股，小微盘股近期回撤幅度较大，带动了股票市场整体下行，虽然在市场出现极度恐慌之后，监管层通过喊话与减少问询函的方式呵护市场信心，小微盘股有所回暖，但在当前监管趋严与鼓励价值投资的大背景下，股票市场炒新炒小获取超额收益的能力越来越低，小盘股或将严重跑输大盘股陷入长期阴跌的状态，高股息的价值股或将迎来长期表现。而发布的5月份经济数据预计表现仍较为疲软，CPI与PPI物价数据低于市场预期，疲软的价格降低了企业利润水平，给经济的持续复苏造成一定的拖累，货币信贷、投资消费等数据难以出现较大改善，长端债券收益率继续下行，在市场成交量萎缩至7000亿左右的情况下，增量资金的缺乏导致市场风险偏好难以回升，而经过前期调整后的高股息策略或许会迎来更强的超额表现。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，4日（周四）公开市场操作7天期逆回购投放20亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼1000亿元，当日实现流动性净回笼980亿元。本周（7.1-7.5）合计7500亿元逆回购待回笼，17日1年期中期借贷便利（MLF）到期1030亿元，关注续作情况。
资金层面，月初资金利率有序回落，7天利率保持在政策利率1.80%附近的中性水平，央行回归单日20亿元地量投放，季初月份资金流动性需求压力不大。SHIBOR（隔夜）报价1.7120%，较上个交易日上行2.40bp，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7180%、1.8044%及1.7979%，均价分别上行2.60bp、1.50bp及下行0.17bp。回购方面，3日银行间质押式回购成交6.67万亿。存单方面，4日1年股份制银行存单发行利率报价于1.9460%，上一交易日为1.9583%，连续五个交易日维持在2.00%以下。
债市层面，股市成交量连续两日不足6000亿，央行公告加入国债后债券市场利率连续两日下行后担忧监管动作，主要期限利率债收益率大部小幅上行，10年国债难破2.25%、30年国债难破2.45%。截至当日16时，1Y国债240009.IB上行0.50bp至1.5150%，5Y国债240001.IB上行1.00bp至1.9575%，10Y国债240004.IB上行0.35bp至2.2610%，30Y国债230023.IB上行0.80bp至2.4670%。国开债方面，1Y国开债230211.IB上行0.00bp至1.5800%，5Y国开债240203.IB上行1.25bp至2.0150%，10Y国开债240205.IB上行0.30bp至2.3380%，30Y国开债210220.IB上行0.50bp至2.4600%。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.19%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.02%。
近期央行公布二季度货币政策例会通稿，延续了一季度的整体框架及核心逻辑，围绕“汇率稳定、物价回升”两大核心关切展开。1）国外方面，关注到欧洲部分国家率先降息后主要经济体经济增长和货币政策有所分化，但外部环境依然严峻复杂、世界经济增长动能下滑，均是对国内出口需求增长后续的潜在风险因素，需要关注出口总值下滑对国内经济的冲击影响。2）国内方面，有效需求不足及社会预期偏弱仍是牵制目前经济复苏回升上限的两大问题，货币政策仍然要维持偏宽松的支持性作用，目的是促进需求增长及物价回升至合理水平；汇率方面，此前持续多个季度提及的“引导企业和金融机构坚持风险中性理念”表述删除，或将代表着目前主要外贸企业和金融机构已具备汇率风险对冲能力，此轮人民币汇率贬值因素不在于此，更需要关注顺周期行为、单边一致预期所导致的超调风险。其余部分内容没有较一季度出现明显变化，后续持续关注央行对长端利率的调控对市场造成的影响。3）风险方面，截至1日上午，30年国债活跃券230023.IB收益率一度触及2.40%，30年国债期货主力合约TL2409连续上涨六个交易日；1日下午，央行发布公开市场业务公告［2024］第2号，其中明确提到“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作”；后续央行大概率会通过类似于“融券”的形式向一级交易商（主要为商业银行）借入超长期限国债进行抛出，以干预长端利率的下行幅度。央行目前将非银主体持有中长久期债券面临的利率风险关注度提高至前所未有的地步，在真正进行二级市场干预前或将继续通过喊话形式进行敲打，长端品种投资存在监管风险，建议控制仓位。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2365.3美元/盎司（-0.17%），沪金收558.34民币/克（1.02%），黄金T+D收556.28元人民币/克（0.89%）。
总体分析：
5月下旬以来金价触顶回落，持续横盘整理，未跌破支撑位2300。短期来看，美国经济整体稳健、降息预期偏弱、金价偏高削减央行购金规模，金价下行因素偏多；但由于通胀整体有所回落、美联储至少降息1次的预期偏强、经济增长放缓、全球流动性改善依然对黄金上行趋势构成较大支撑，因此预计金价窄幅整理，支撑较强，下沿关注2300。中长期来看，随着通胀下降势头的确认与美联储降息立场的强化，黄金ETF流入和场外投资需求上升开启金价上涨行情；美国大选、财政赤字恶化、地缘冲突不断、银行危机，央行大规模增持黄金等，预计金价创历史新高。综上，短期内黄金震荡调整，区间下沿关注2300，中长期持续看好。
操作上，高抛低吸。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、欧洲央行行长拉加德表示，通胀将继续回落；反通胀的道路将继续，必须对通胀保持警惕；将继续基于数据做出决策。理论上，在任何一次政策会议上都可以降息；在某些政策会议期间，能够掌握更多的数据。
2、加拿大6月标普全球服务业PMI为47.1， 前值51.1；综合PMI为47.5，前值50.6。
3、“美联储传声筒”Nick Timiraos称，由于通胀上升使美联储官员对降息缺乏足够信心，美联储已暗示不急于降息。
市场表现：
NYMEX原油期货因美国独立纪念日假期休市、无结算价；ICE布油期货09合约87.43涨0.09美元/桶或0.10%。中国INE原油期货主力合约2408跌1.0至633.8元/桶，夜盘涨3.8至637.6元/桶。
市场分析：
市场权衡地缘及飓风带来的潜在利好和经济数据疲软的利空，国际油价小幅上涨。基本面看，短期地缘风险仍有反复，预计深度恶化概率较小，但对油价支撑仍存，而欧佩克继续减产至九月底，符合预期，OPEC+会议声明中提到可能将从第四季度起逐渐取消减产，不过当前减产规模确定将延期至9月底，且后期增产是否执行仍有变数，中长线对油价仍属利好支撑。后期聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油消费稍有好转，上周原油库存及成品油库存大幅下降，市场对北美夏季消费旺季到来相对乐观，预计需求仍将好转。中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复。短期原油震荡偏强为主，关注旺季消费情况，市场情绪或有改观。短期随着地缘冲突反复而波动，后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产政策变动、美联储降息时点
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2409价格8589，-69，国内两油库存73.5万吨，-0.5万吨，现货8460附近，基差-129。
PP:
2405价格7800，-60，现货拉丝7800附近，基差+0。
综述：聚烯烃方面7月供应端仍需要重点关注上游利润低位区间的情况下检修及降负荷的情况，目前预计检修损失量环比下降但仍维持高位，另外新装置投产延迟，进口方面，PE净进口预计维持,而PP净进口已经很少了，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比难以改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯7月4日消息，本周中国甲醇产量为166.87万吨，环比减少2.30万吨；周度平均产能利用率为79.69%，跌幅1.36%。
2.隆众资讯7月4日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为57.75%，较上周涨2.19%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+1.51%、-3.08%、-2.02%以及+1.03%。
市场表现：
昨日甲醇2409合约收于2564元/吨，较前值下跌0.23%；2409合约基差收于-29点，较前值下跌9点。
综述：
昨日内地市场成交良好，伊朗Kimiya165万吨/年及sabalan165万吨/年甲醇装置降负生产，国内部分甲醇生产装置月内存在检修计划，在内地库存低位的背景下，甲醇近期小幅拉涨，但本周港口延续累库行情，预计甲醇上行空间也相对有限。
基本面来看，成本端，Wind数据显示7月2日天津港动力煤平仓价收于737元/吨，较上周下跌5元/吨，当前煤炭维持季节性回升趋势，但由于港口库存在偏高水平，且今年水电表现偏强，对于煤炭价格形成压力，短期内煤炭多空因素并存，在电厂日耗未拉起前，市场将延续僵持局面，煤价波动较小。利润方面，成本价格相对稳定，煤制甲醇利润随甲醇价格走跌小幅收缩，截至7月4日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为151.90元/吨，环比上涨29.54元/吨。供应端，本周国内甲醇装置产能利用率为79.69%，部分装置月内存在检修计划，后市预计甲醇产量小幅缩减。需求端，传统需求行业开工全面下滑，MTO需求暂无起色，但近期MTO利润有较明显修复，不排除后市烯烃开工再度回升的可能。库存方面，本周港口库存环比上涨12.30%，江苏主流库区汽运提货偏弱，烯烃消费弱势继续制约从而导致库存持续积累。
综合而言，目前内地库存逐步去库，而港口部分社会库库存已身处高位，基差受到压制，下游产品开工相对有限，预计甲醇上行动力并不充足。
PX:
市场表现：
PX09价格8662（-106）；现货价格1039（-10）；09基差+42（+24）。
PTA09价格6016（-80）；09基差+48（-10）；加工费527（+57）。
综述：
PX供给方面，近期供给增加，开工提升至85%以上，需求方面，PTA开工略有下降，对PX需求减弱。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，预计后续进口量将维持偏低位置，PX整体供需趋于宽松，近期平衡表去库；PTA供给方面，周末逸盛海南1#重启，恒力4#开始检修，开工率降为76.52%，后期检修计划减少，前期检修装置将陆续复工，PTA后续开工将上升。基差方面，现货交投气氛降温，日内基差下降。加工费方面，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA加工费偏震荡。目前PTA有大厂进入检修期，PTA库存状态或会好转，关注后期库存变化；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8321万吨/年，今日综合开工率为88.66%，较前值略降。产销方面，目前长丝市场接货意愿一般，但企业保价意愿强烈，长丝及短纤价格有所提升，加工利润转好。今日长丝、短纤的产销率分别为57.5%、83.50%，市场成交氛围较之前略有起色，长期来看，市场对需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应维持，需求降低，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供需略降，预计平衡表松平衡，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
据巴西全国谷物出口商协会表示，巴西7月大豆出口量估计为950万吨，比去年同期提高近90万吨，较上月降低31.65%，主要因为当前巴西港口出口重点转向正在收获上市的二季玉米；今年前6个月，中国占巴西大豆出口量的75%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1122.5美分/蒲式耳，较上一交易日上涨9.5美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报328.8美元/短吨，较上一交易日上涨0.1美元。国内豆粕期货主力合约报3307元/吨，较上一交易日下跌74元，豆粕张家港现货价格为3260元/吨，较上一交易日下跌20元，张家港基差收于-47点。
总体分析：
整体来看，上周美豆偏弱运行，市场关注点一方面集中于美国种植天气影响，周末和本周初暴风雨导致的洪水影响大豆种植，但分析师表示，强降雨将缓解过去一周高温的压力，另一方面市场等待美国农业部种植面积报告出炉的指引。国内方面，国内交易集中于供需基本面，本周进口成本支撑减弱，国内当前到港充足，开机率维持偏高水平，但下游建库心态谨慎，且梅雨季节豆粕不易保存，补货意愿较低，提货和成交较为平淡，油厂豆粕库存压力明显普遍催提，油厂短期仍以去库为主，豆粕现货价格跌幅相对较大。后续持续关注南美大豆出口节奏、美国种植面积报告及天气情况及下游消费需求变化。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
印度棉花协会主席Atul S. Ganatra表示，截至7月1日，印度全国棉花播种面积在600万公顷左右，播种进度在50%-55%，其中马哈拉施特拉邦已播种200多万公顷，播种进度较去年更快。另外Ganatra主席表示，2024/25年度各棉区播种面积或均有所减少，北部棉区播种面积或减少40%-45%，古吉拉特邦播种面积预计减少15-20%，拉贾斯坦邦播种面积或减少55%，马哈拉施特拉邦或同比减少5%-10%，后续具体播种情况仍有待观察。
市场表现：
郑棉2409收于14650元/吨，下跌0.88%；中国棉花价格指数3128B下调47元/吨，报15792元/吨，基差+1142。
总体分析：
7月4日美国独立日，ICE期棉休市一天。国内方面，新疆及内地多数地区高温天气持续，但随着多地降雨，新棉普遍长势加快，新疆多地棉花处于开花期，棉农积极做好田间管理工作，为丰产打好基础；周内纺织传统淡季依旧，新增订单较少，成品销售进度迟缓。整体看，当前棉花市场正处于一个供大于求、需求疲软的周期中，供应宽松预期增加，需求步入季节性淡季，除非有重大利好消息刺激市场需求反弹，国内市场或仍然继续偏弱。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.6月25日上午，宜昌兴发集团20万吨工业硅一期项目在乌海市乌达区举行开工仪式。
2.6月29日，大全新能源年产30万吨工业硅、10万吨多晶硅、2000台箱变逆变器项目，天山铝业140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目，中清光伏年产6GW光伏电池项目等21个重大项目集中开工，项目总投资343.7亿元。
市场表现：
工业硅期货主力合约收11380元/吨，幅度-0.35%。百川盈孚市场参考价格12875元/吨，较上个统计日下调82元/吨，参照不通氧553均价基差收于920点，421盘面折算后现货均价升水170点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约维持整理，开盘上涨后震荡下跌，盘面仍承压。基本面，目前西南地区电价处于全年低位，硅厂仍按计划复工，开炉数持续增加，西南丰水期电价平均处于0.4元/千瓦时之下，但由于市场行情不佳，多数硅厂生产压力较大，部分新增产能延迟投产。需求端表现一般，多晶硅价格下跌，市场成交氛围清淡，大部分多晶硅企业均有不同程度的检修行为，下游保持较低开工，且开工率有不断走低趋势，下游硅片在企业采取减产策略后，库存压力逐渐缓解，但硅片端尚存有一定的硅料库存，短期不会出现大规模采购的现象，在多晶硅减产的背景下，对工业硅的需求逐渐减少；有机硅市场弱稳，整体交投气氛一般，开工尚可，也有新增产能产量释放，当前属于传统淡季，预计后期有部分厂家或有检修和减产计划，本月国内总体开工率在74%左右，对工业硅保持刚需。
综上所述，7月云南及四川电价成本进一步下降，西南地区开工仍存在增加预期，而非主产因行情弱势生产压力较大。需求端较低迷，多晶硅检修企业陆续增加，产出维持负增长，有机硅市场也受供给过剩的困扰。总体上，工业硅呈现供强需弱局面，库存不断累积，市场情绪偏悲观，盘面承压下行，短期内基本面较难有起色，预计工业硅仍以弱势运行为主，后期重点关注西南产区产出及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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