宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.13%报39169.52点，标普500指数涨0.27%报5475.09点，纳指涨0.83%报17879.3点。默克涨3.28%，苹果涨2.91%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.72%，特斯拉涨6.05%，微软涨2.19%。中概股多数上涨，和利时自动化涨17.61%，达达集团涨9.52%。
经济数据：欧元区6月制造业PMI终值为45.8，预期45.6，前值47.3。英国6月制造业PMI终值为50.9，预期51.4，前值51.2。德国6月制造业PMI终值为43.5，预期43.4，前值45.4。法国6月制造业PMI终值为45.4，预期45.3，前值46.4。
其他信息：欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行还没有足够的证据表明通胀威胁已经过去，这加剧了对欧洲央行官员本月将暂缓降息的预期。欧洲央行需要时间评估通胀不确定性。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数午后集体反攻，沪指涨幅扩大逼近3000点，早盘一度跌超1.8%的创业板指盘中翻红。地产、煤炭股爆发，稀土永磁、磷化工、维生素概念股走强，光伏、锂电池产业链崛起，半导体走低。截至收盘，上证指数涨0.92%报2994.73点，深证成指涨0.57%，创业板指跌0.04%，科创50跌0.35%，北证50涨0.09%，万得全A涨0.75%，万得双创跌0.03%。市场成交额6606.5亿元。
经济数据：受各地以旧换新政策的提振，6月车市表现亮眼，多家新能源品牌取得了今年以来最好的月度销量成绩。6月，理想交付新车47774辆，环比增长36%，同比增长46.7%。今年以来，理想月度交付首次突破4万辆。紧随其后的是鸿蒙智行，6月全系交付46141辆。6月，蔚来交付新车21209辆，同比增长98%，创历史新高。极氪汽车6月交付20106辆，同比增长89%。零跑汽车6月交付量20116台，创历史新高，同比增长52.3，环比增长10.7%。小鹏汽车6月交付新车10668辆，同比增长24%，环比增长5%。小米汽车6月交付量超1万辆，预计7月交付量将继续超1万辆。另外，比亚迪6月新能源汽车销量达34.17万辆，上年同期为25.3万辆。吉利汽车6月总销量为166085辆，同比增长约24%。6月，长城汽车销量同比下滑6.55%。
债券市场：央行将开展国债借入操作，债市上演日内大反转，银行间主要利率债收益率由降转升，30年国债收益率自盘中低点大幅反弹约7bp，10年和30年期国债期货在盘中创下新高后，高台跳水大幅收跌。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.2684，较上一交易日下跌25个基点，夜盘收报7.2683。人民币对美元中间价报7.1265，调升3个基点。
其他信息：央行公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。中信证券首席经济学家明明表示，央行此举意味着可能近期就会在公开市场开展国债卖出操作。在10年国债收益率降至历史低点之际，卖出国债有利于稳定长债利率，防范利率风险。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天涨幅较大，市场成交量6607亿元，房地产、煤炭、金属涨幅居前，军工、半导体、电子行业跌幅较大，市场上3580只股票上涨，1617只股票下跌。由于监管层加大了对业绩造假企业的监管，加大了对违规股票的退市力度，市场资金开始撤出小微盘股，小微盘股近期回撤幅度较大，带动了股票市场整体下行，虽然在市场出现极度恐慌之后，监管层通过喊话与减少问询函的方式呵护市场信心，小微盘股有所回暖，但在当前监管趋严与鼓励价值投资的大背景下，股票市场炒新炒小获取超额收益的能力越来越低，小盘股或将严重跑输大盘股陷入长期阴跌的状态，高股息的价值股或将迎来长期表现。而发布的5月份经济数据预计表现仍较为疲软，CPI与PPI物价数据低于市场预期，疲软的价格降低了企业利润水平，给经济的持续复苏造成一定的拖累，货币信贷、投资消费等数据难以出现较大改善，长端债券收益率继续下行，在市场成交量萎缩至7000亿左右的情况下，增量资金的缺乏导致市场风险偏好难以回升，而经过前期调整后的高股息策略或许会迎来更强的超额表现。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，1日（周一）公开市场操作7天期逆回购投放20亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼500亿元，当日实现流动性净回笼480亿元。本周（7.1-7.5）合计7500亿元逆回购待回笼，17日1年期中期借贷便利（MLF）到期1030亿元，关注续作情况。
资金层面，月初资金利率有序回落，7天利率保持在政策利率1.80%附近的中性水平，央行回归单日20亿元地量投放，季初月份资金流动性需求压力不大。SHIBOR（隔夜）报价1.7490%，较上个交易日下行14.00bp，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7399%、1.8013%及1.8173%，均价分别变化下行17.47bp、36.51bp及28.97bp。回购方面，28日为季末最后一个交易日，质押式回购成交4.10万亿。存单方面，1日1年股份制银行存单发行利率报价于1.9800%，上一交易日为1.9850%。
债市层面，早盘收益率全线下行，30年国债收益率下行超2bp逼近2.40%；央行下午发布公告称将借入国债，市场担忧超长端利率会受到央行卖出影响，主要期限利率债收益率逆转上行。截至当日16时，1Y国债240009.IB上行1.50bp至1.54%，5Y国债240001.IB上行3.50bp至2.00%，10Y国债240004.IB上行3.20bp至2.2650%，30Y国债230023.IB上行4.55bp至2.4690%。国开债方面，1Y国开债200208.IB上行1bp至1.69%，5Y国开债240203.IB上行3bp至2.0475%，10Y国开债240205.IB上行4.10bp至2.3550%，30Y国开债09230220.IB上行3.75bp至2.4675%。国债期货此前一度连续六个交易日上涨，央行发布公告后，30年期主力合约自上涨0.40%迅速转为下跌接近1%，收盘下跌1.06%，10年期主力合约跌0.37%，5年期主力合约跌0.24%，2年期主力合约跌0.08%。
近期央行公布二季度货币政策例会通稿，延续了一季度的整体框架及核心逻辑，围绕“汇率稳定、物价回升”两大核心关切展开。1）国外方面，关注到欧洲部分国家率先降息后主要经济体经济增长和货币政策有所分化，但外部环境依然严峻复杂、世界经济增长动能下滑，均是对国内出口需求增长后续的潜在风险因素，需要关注出口总值下滑对国内经济的冲击影响。2）国内方面，有效需求不足及社会预期偏弱仍是牵制目前经济复苏回升上限的两大问题，货币政策仍然要维持偏宽松的支持性作用，目的是促进需求增长及物价回升至合理水平；汇率方面，此前持续多个季度提及的“引导企业和金融机构坚持风险中性理念”表述删除，或将代表着目前主要外贸企业和金融机构已具备汇率风险对冲能力，此轮人民币汇率贬值因素不在于此，更需要关注顺周期行为、单边一致预期所导致的超调风险。其余部分内容没有较一季度出现明显变化，后续持续关注央行对长端利率的调控对市场造成的影响。3）风险方面，截至1日上午，30年国债活跃券230023.IB收益率一度触及2.40%，30年国债期货主力合约TL2409连续上涨六个交易日；1日下午，央行发布公开市场业务公告［2024］第2号，其中明确提到“为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作”；后续央行大概率会通过类似于“融券”的形式向一级交易商（主要为商业银行）借入超长期限国债进行抛出，以干预长端利率的下行幅度。央行目前将非银主体持有中长久期债券面临的利率风险关注度提高至前所未有的地步，在真正进行二级市场干预前或将继续通过喊话形式进行敲打，长端品种投资存在监管风险。建议控制仓位。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2341.9美元/盎司（0.1%），沪金收551.42民币/克（0.18%），黄金T+D收548.87元人民币/克（0.12%）。
总体分析：
5月下旬以来金价触顶回落，持续横盘整理，未跌破支撑位2300。短期来看，美国经济整体稳健、降息预期偏弱、金价偏高削减央行购金规模，金价下行因素偏多；但由于通胀整体有所回落、美联储至少降息1次的预期偏强、经济增长放缓、全球流动性改善依然对黄金上行趋势构成较大支撑，因此预计金价窄幅整理，支撑较强，下沿关注2300。中长期来看，随着通胀下降势头的确认与美联储降息立场的强化，黄金ETF流入和场外投资需求上升开启金价上涨行情；美国大选、财政赤字恶化、地缘冲突不断、银行危机，央行大规模增持黄金等，预计金价创历史新高。综上，短期内黄金震荡调整，区间下沿关注2300，中长期持续看好。
操作上，高抛低吸。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、哈马斯高级官员表示，与以色列之间的停火协议谈判未取得进展。
2、以色列防长称以方不愿与黎方正面冲突，但正在为与黎真主党的冲突做军事准备。
3、6月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，与上月持平，但仍在50的荣枯线下方。
市场表现：
NYMEX原油期货08合约83.38涨1.84美元/桶或2.26%；ICE布油期货换月09合约86.60涨1.60美元/桶或1.88%。中国INE原油期货主力合约2408跌1.8至623元/桶，夜盘涨10.5至633.5元/桶。
市场分析：
以色列与黎巴嫩真主党之间的对峙气氛愈发紧张，中东局势不稳定性增强，国际油价上涨。基本面看，短期地缘风险仍有反复，预计深度恶化概率较小，但对油价支撑仍存，而欧佩克继续减产至九月底，符合预期，OPEC+会议声明中提到可能将从第四季度起逐渐取消减产，不过当前减产规模确定将延期至9月底，且后期增产是否执行仍有变数，中长线对油价仍属利好支撑。后期聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油消费稍有好转，上周原油库存及成品油库存增长，但市场对北美夏季消费旺季到来相对乐观，预计需求仍将好转。中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复。短期原油震荡偏强为主，关注旺季消费情况，市场情绪或有改观。短期随着地缘冲突反复而波动，后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产政策变动、美联储降息时点
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2409价格8591，+7，国内两油库存78万吨，+8万吨，现货8490附近，基差-101。
PP:
2405价格7796，+6，现货拉丝7800附近，基差+4。
综述：聚烯烃方面7月供应端仍需要重点关注上游利润低位区间的情况下检修及降负荷的情况，目前预计检修损失量环比下降但仍维持高位，另外新装置投产延迟，进口方面，PE净进口预计维持,而PP净进口已经很少了，综合看因为检修环比下降，供应端压力预计环比增加；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比难以改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇2409合约收于2545元/吨，较前值下跌0.31%；2409合约基差收于-15点，较前值下跌7点。
综述：
昨日甲醇盘面低开震荡后走高，近期随着盘面反弹及烯烃开车预期支撑下，部分贸易商存逢低补空操作，成交氛围有所好转，但涨后成交氛围再次转弱，下游对高价存抵触心理。
基本面来看，成本端，Wind数据显示6月28日天津港动力煤平仓价收于742元/吨，周度下跌22元/吨，当前煤炭维持季节性回升趋势，但由于港口库存在偏高水平，且今年水电表现偏强，对于煤炭价格形成压力，短期内煤炭多空因素并存，在电厂日耗未拉起前，市场将延续僵持局面，煤价波动较小。利润方面，成本价格相对稳定，煤制甲醇利润随甲醇价格走跌小幅收缩，截至6月27日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为144.20元/吨，环比下跌90.45元/吨。供应端，本周国内甲醇装置产能利用率为80.79%，供应仍然较为充裕，后市甲醇煤头装置检修计划较少，甲醇产量或将进一步抬升。需求端，MTO装置利润为-1299元/吨，大幅亏损导致江浙MTO装置开工率降至55.56%的年内最低水平，传统下游的整体加工利润维持在同比偏低位置，又逢终端需求的季节性淡季，导致装置开工下滑明显，现阶段下游整体维持按需低价采购，对甲醇价格压制较为明显。库存方面，本周港口库存环比上涨14.60%，江浙共计2套烯烃停车背景下消费低位持稳，周内国产船货补充稳健，港口库存如期大幅累库。
综合而言，目前甲醇市场驱动不足，下游采购处于情绪及季节性双淡季，市场供需矛盾逐渐加深，随着港口库存积累以及甲醇价格重心下移，烯烃利润将迎来修复，预计三季度烯烃有回归预期，但进口增量未兑现的背景下烯烃开车仍有可能造成甲醇价格再度上涨，重点关注甲醇价格走低能否激发烯烃工厂重启或外采的意愿。
PX:
市场表现：
PX09价格8646（-8）；现货价格1044（-5）；09基差+100（-32）。
PTA09价格5982（-16）；09基差+41（+0）；加工费393（+7）。
综述：
PX供给方面，近期供给增加，开工提升至85%以上，需求方面，PTA开工略有下降，对PX需求减弱。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，预计后续进口量将维持偏低位置，PX整体供需趋于宽松，近期平衡表去库；PTA供给方面，周末逸盛海南1#重启，恒力4#开始检修，开工率降为76.52%，后期检修计划减少，前期检修装置将陆续复工，PTA后续开工将上升。基差方面，现货偏紧，日内基差偏高维持。加工费方面，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA加工费偏震荡。目前PTA有大厂进入检修期，PTA库存状态或会好转，关注后期库存变化；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8286万吨/年，今日综合开工率为88.74%，较前值降低。产销方面，目前长丝市场接货意愿一般，但企业保价意愿强烈，今日长丝、短纤的产销率分别为37.6%、29.79%，市场成交氛围冷淡，长期来看，市场对6-7月需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应维持，需求降低，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供需略降，预计平衡表松平衡，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据美国农业部发布的月度压榨数据调查显示，分析师预计5月份美豆压榨量可能增长至581.6万短吨，相当于1.9385亿蒲式耳，若预测成为显示，将比4月提高9.1%，且同比增长2.4%。
2.据布宜诺斯艾利斯交易所称，截至6月26日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为99.7%，较上一周提高1.3%，已经收获的大豆平均单产为2.99吨/公顷。
3.据巴西植物油行业协会
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1111.25美分/蒲式耳，较上一交易日上涨5.75美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报332.6美元/短吨，较上一交易日下跌3.4美元。国内豆粕期货主力合约报3366元/吨，较上一交易日下跌8元，豆粕张家港现货价格为3260元/吨，较上一交易日下跌20，张家港基差收于-106点。
总体分析：
整体来看，上周美豆偏弱运行，市场关注点一方面集中于美国种植天气影响，周末和本周初暴风雨导致的洪水影响大豆种植，但分析师表示，强降雨将缓解过去一周高温的压力，另一方面市场等待美国农业部种植面积报告出炉的指引。国内方面，国内交易集中于供需基本面，本周进口成本支撑减弱，国内当前到港充足，开机率维持偏高水平，但下游建库心态谨慎，且梅雨季节豆粕不易保存，补货意愿较低，提货和成交较为平淡，油厂豆粕库存压力明显普遍催提，油厂短期仍以去库为主，豆粕现货价格跌幅相对较大。后续持续关注南美大豆出口节奏、美国种植面积报告及天气情况及下游消费需求变化。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
2024年美国棉花实播面积为1170万英亩，同比增长14%。其中陆地棉面积1150万英亩，同比增长14%，皮马棉面积18.2万英亩，同比增长24%。陆地棉方面，17个主要产棉州中有12个州面积增加，增长最多的是得克萨斯州，该州陆地棉面积同比增加85万英亩，阿肯色州和密西西比州也增加超过10万英亩。此外，新墨西哥州的实播面积为历史最低。
市场表现：
ICE2412收于73.14美分/磅，上涨0.62%；；郑棉2409收于14830元/吨，上涨1.02%；中国棉花价格指数3128B下调38元/吨，报15788元/吨，基差+958。
总体分析：
因空头回补，昨日美棉收涨。国内方面，新疆及内地多数地区高温天气持续，但随着多地降雨，新棉普遍长势加快，新疆多地棉花处于开花期，棉农积极做好田间管理工作，为丰产打好基础；周内纺织传统淡季依旧，新增订单较少，成品销售进度迟缓。整体看，当前棉花市场正处于一个供大于求、需求疲软的周期中，供应宽松预期增加，需求步入季节性淡季，除非有重大利好消息刺激市场需求反弹，国内市场或仍然继续偏弱。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.6月28日，国家能源局：2024年1-5月，全国光伏新增装机79.15GW，同比增长23%，2024年5月光伏新增装机19.04GW，同比上涨32%。
2.海关数据显示，2024年5月中国金属硅出口量为7.18万吨，环比增加8%，同比增加47%。2024年1-5月金属硅累计出口量30.37万吨，同比增加26%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收11455元/吨，幅度+0.7%。百川盈孚市场参考价格13005元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于895点，421盘面折算后现货均价升水95点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约底部整理，盘面弱势依旧。基本面，目前西南地区电价处于全年低位，硅厂仍按计划复工，开炉数持续增加，但由于市场行情不佳，多数硅厂生产压力较大，部分新增产能延迟投产。需求端表现一般，多晶硅价格下跌，市场成交氛围清淡，大部分多晶硅企业均有不同程度的检修行为，下游保持较低开工，且开工率有不断走低趋势，下游硅片在企业采取减产策略后，库存压力逐渐缓解，但硅片端尚存有一定的硅料库存，短期不会出现大规模采购的现象，在多晶硅减产的背景下，对工业硅的需求逐渐减少；有机硅市场弱稳，整体交投气氛一般，开工尚可，也有新增产能产量释放，当前属于传统淡季，预计后期有部分厂家或有检修和减产计划，本月国内总体开工率在74%左右，对工业硅保持刚需。
综上所述，7月云南及四川电价进一步下调，西南地区开工继续增加，而非主产因行情弱势生产压力较大。需求端较低迷，多晶硅检修企业陆续增加，产出维持负增长，有机硅市场也受供给过剩的困扰。总体上，工业硅呈现供强需弱局面，库存不断累积，市场情绪偏悲观，盘面承压下行，短期内基本面较难改善，预计工业硅仍以弱势运行为主，后期重点关注西南产区产出及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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