宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.17%报38647.1点，标普500指数涨0.23%报5433.74点，纳指涨0.34%报17667.56点，标普500指数和纳指均连续四个交易日续创历史收盘新高。赛富时跌2.9%，波音跌1.09%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.38%，英伟达涨3.52%，特斯拉涨2.92%。中概股涨跌不一，比特小鹿涨20.71%，震坤行跌30.49%。
经济数据：美国5月PPI环比下降0.2%，创2023年10月以来最低，预期为上涨0.1%，前值上涨0.5%；核心PPI环比保持不变，预期为上涨0.3%。5月PPI同比上涨2.2%，低于预期的2.5%，前值2.2%。
其他信息：欧元区4月工业产出同比降3.0%，预期降1.9%，前值降1.0%；环比降0.1%，预期升0.2%，前值升0.6%。
国内宏观：
股票市场：A股震荡走低，科创板次新股批量涨停，半导体产业链活跃，大消费以及资源股出现回调。截至收盘，上证指数跌0.28%报3028.92点，深证成指跌0.69%，创业板指跌0.09%，科创50指数涨0.54%，北证50指数跌0.26%，万得全A跌0.49%，万得双创涨0.32%。市场成交额7551亿元。北向资金净卖出63.06亿元，五粮液、贵州茅台分别遭净卖出6亿元、4.47亿元。其中贵州茅台连续4日遭大额卖出累计超50亿元；五粮液连续9日遭净卖出。
经济数据：据中国铁路，今年5月份，国家铁路发送货物3.37亿吨，同比增长2.8%。其中，中欧班列开行1724列，发送货物18.6万标箱，同比分别增长14%、13%，创单月运量历史新高。
债券市场：银行间主要利率债走势分化，中短债收益率小幅反弹，超长债表现较强。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.28%。地产债多数下跌，“21旭辉02”跌超6%。资金面整体均衡，市场等待最新金融数据。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.2520，较上一交易日涨17个基点，夜盘收报7.2523。人民币对美元中间价报7.1122，调升11个基点。
其他信息：中国业界申请政府对欧盟乳制品和猪肉展开反补贴反倾销调查？商务部回应表示，对于国内产业提起的申请，调查机关将依法进行审查。符合立案条件的，调查机关将启动立案程序，依法对外披露和发布公告。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天震荡下跌，市场成交量7551亿元，半导体、通讯、电子涨幅居前，养殖、化工、航运跌幅较大。近期由于监管层加大了对业绩造假企业的监管，加大了对违规股票的退市力度，市场资金开始撤出小微盘股，小微盘股近期回撤幅度较大，带动了股票市场整体下行，虽然在市场出现极度恐慌之后，监管层通过喊话与减少问询函的方式呵护市场信心，小微盘股有所回暖，但在当前监管趋严与鼓励价值投资的大背景下，股票市场炒新炒小获取超额收益的能力越来越低，小盘股或将严重跑输大盘股陷入长期阴跌的状态，高股息的价值股或将迎来长期表现。而逐渐发布的5月份经济数据预计表现仍将较为疲软，CPI与PPI物价数据低于市场预期，疲软的价格降低了企业利润水平，给经济的持续复苏造成一定的拖累，货币信贷等数据预计难有较大改善，长段债券收益率继续下行，在市场成交量萎缩至7000亿左右的情况下，增量资金的缺乏导致市场风险偏好难以回升，而经过前期调整后的高股息策略或许会迎来更强的超额表现。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，13日（周四）公开市场操作7天期逆回购投放20亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼20亿元，当日实现流动性投放完全对冲。6月上旬，资金利率月初小幅回落后维持在政策利率上下的中性水平，央行继续地量投放避免对资金市场“自发式调节”造成过多干扰。关注17日到期的2370亿元1年期中期借贷便利（MLF）续作情况，上次政策利率下调距今已逾九个月。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.7230%，较上个交易日上行4.30bp。银行贷款增量不强、禁止“手工补息”后部分存款流入理财，非银机构流动性宽松，6月上旬资金利率维持在中性水平。截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7324%、1.8148%及1.8227%，均价分别上行4.76bp、1.87bp及0.91bp。回购方面，12日质押式回购成交6.99万亿。存单方面，13日1年股份制银行存单发行利率报价于2.0467%，上一交易日为2.0360%。
债市层面，主要期限利率债收益率大部下行。截至当日16时，1Y国债240009.IB下行0.45bp至1.588%，5Y国债240001.IB上行0.25bp至2.05%，7Y国债240006.IB下行0.05bp至2.2020%，10Y国债240004.IB下行0.6bp至2.299%，30Y国债230023.IB下行0.9bp至2.523%。国开债方面，1Y国开债220202.IB下行0.5bp至1.77%，5Y国开债240203.IB上行0bp至2.10%，10Y国开债240205.IB下行0.6bp至2.382%，30Y国开债210220.IB下行1.25bp至2.515%。国债期货涨跌不一，30年期主力合约涨0.28%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。
利率策略方面来看，1）一是长端利率估值性价比不高但“定价锚”逐渐清晰可靠。目前经济大幅回升向好可能性不大，反而二季度经济复苏或政策强度不及预期时，货币政策仍然存在下调政策利率10-15bp的可能性，那么长端利率品种仍然存在资本利得机会。不过需要关注的是，央行特别提到“4月末，30年期国债到期收益率已回升至2.5%以上，债券市场供需关系边际改善”，这代表着在目前的经济环境下，如果不存在过度的供需错配，2.5%可能就是符合目前市场实质逻辑的定价中枢。那么后续对10年、30年国债的定价中枢可以保持在2.2%-2.4%及2.4%-2.6%的水平之间（1年期MLF为2.5%的情况下）。2）二是短端利率仍然受益于潜在降息带来的曲线“陡峭化”机会。5月份来看，利率曲线走出较为顺畅的“陡峭化”，即在长端收益率基本稳定的情况下，短端收益率自月中开启下行行情，10-1Y期限利差最高走扩至0.70%，接近2023年8月份水平，处在2021年以来55.7%分位水平；由于政策利率迟迟未出现下调，短端资金成本锁定在中性水平窄幅波动，后续降息落地或将率先打开短端资产收益率的负债成本下行空间，届时期限利差仍然存在走扩机会。风险方面，近期长端收益率受央行公开发声分析后交投活跃度明显下降，不宜追高超长久期品种，可以择机通过相关ETF进行波段交易；另外，新发超长期特别国债会逐步缓解供需压力，后续超长久期品种不是作为固收策略增厚收益的首要选择，重点仍然关注配合国债期货、利率互换而实现的期限利差对冲交易策略。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美国通胀超预期走低，9月降息预期升温，但美联储下调年内降息次数预测，市场情绪偏中性，金价继续徘徊。市场表现：
COMEX黄金收2319.7美元/盎司（-1.49%），沪金收548.44民币/克（0.18%），黄金T+D收545.92元人民币/克（0.10%）。
总体分析：
5月下旬以来，金价触顶回落，主要是美联储5月会议暗示加息风险，美国房价、非农等数据超预期走高。目前来看，美联储继续偏鹰、美国经济数据整体稳健，市场降息预期修正，是金价下行的主要因素。但美国通胀放缓趋势未打破，市场降息预期趋于稳定；欧元区、加拿大等地区央行开启降息，流动性收紧状况边际改善；地缘冲突难以结束，欧央行鹰派降息、日本央行近期可能加息，不利美元，黄金具有一定支撑，因此预计短期内下行有限，区间关注（2300,2450）。中期来看，美国经济走缓、通胀回落，美联储开启降息周期，黄金机会成本偏低；美国经济复苏前景或不及预期、地缘局势不太平，避险情绪和风险溢价偏高；北美地区黄金ETF持仓偏低，黄金配置需求有望进一步增长，金价再度上涨创新高概率较大。综上，短期内黄金震荡调整，区间下沿关注2300，中长期持续看好。
操作上，高抛低吸。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，6月13日全国主港铁矿石成交144.30万吨，环比增24.1%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.93万吨，环比增1.1%。
2.Mysteel调研，本周五大品种钢材总库存量1766.80万吨，周环比增加8.74万吨。其中，钢厂库存量499.33万吨，周环比增加12.46万吨；社会库存量1267.47万吨，周环比减少3.72万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3590，涨10，10合约基差-31。基本面来看，本周螺纹产量小幅下降，环比降0.3%，同比降13.4%；表需弱势下行，环比降1.7%，同比降23%；总库存小增，环比增0.7%，同比增4.4%，其中钢厂库存环比增2.6%，同比增3.8%，社会库存环比持平，同比增4.6%。综上，螺纹供需双弱格局下，产量维持低位，表需季节性大幅走弱，库存小幅累库，但库存低位压力尚不大。6月进入施工淡季，需求进一步下滑，后期累库压力加大，弱现实是行情主要压制，螺纹弱势波动为主，关注宏观政策层面预期扰动。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格815，涨7，09合约基差76。基本面来看，上周全球铁矿石发运量环比基本持平，45港到港量小幅增加，年内累计到港量同比增幅8%，供给整体维持历史同期偏高水平；上周日均铁水产量延续小幅回落，年内累计铁水产量同比降幅4.2%；库存端，上周45港铁矿石库存维持高位，同比有明显增幅，247家钢厂库存同比有增量，总库存环比微增，同比增15%，库存维持高位水平。综上，铁矿石延续供需偏宽松格局，本就不高的铁水产量再度拐头下降将加剧供需宽松的矛盾，港口库存维持高位对价格有压力。终端需求疲软，钢厂利润难以维持，铁水产量维持低位是核心矛盾。铁矿跟随螺纹波动，波动弹性大于螺纹，弱势震荡为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国5月CPI同比上升3.3%，预估为3.4%，前值为3.4%，反映出美国通胀压力略有减弱。
2、各产油国继续表态支持减产，俄罗斯称将对此前增产部分进行补偿性操作。
3、伊朗支持的黎巴嫩真主党向以色列发射了大量火箭弹，以报复此前一名高级指挥官被杀，令地缘局势的不稳定性增强。
市场表现：
NYMEX原油期货07合约78.62涨0.12美元/桶或0.15%；ICE布油期货08合约82.75涨0.15美元/桶或0.18%。中国INE原油期货主力合约2407涨4.9至606元/桶，夜盘涨2.2至608.2元/桶。
市场分析：
美国CPI同比增速低于预期，通胀压力有所缓和，美联储9月降息预期增强，国际油价上涨。基本面看，短期地缘风险仍有反复，预计深度恶化概率较小，对油价支撑乏力，而欧佩克继续减产至六月底，符合预期，但OPEC+会议声明中提到可能将从第四季度起逐渐取消减产，令市场短线担忧情绪增强，成为近期市场的主导因素。不过当前减产规模确定将延期至9月底，且后期增产是否执行仍有变数，中长线对油价仍属利好支撑。后期聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油消费未有明显好转，上周原油库存增加，且美国能源局下调需求预期，但欧佩克对需求预期乐观，北美夏季消费旺季到来，预计需求将有好转。中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复。短期原油震荡修复为主，关注6月份旺季启动情况，市场情绪或有改观。后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产政策变动、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯6月13日消息，本周中国甲醇产量为174.11万吨，环比增加4.52万吨；周度平均产能利用率为83.15%，涨幅2.64%。
2.隆众资讯6月13日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为55.56%，较上周增长1.09%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-0.70%、-1.30%、+5.05%以及-1.61%。
市场表现：
昨日甲醇2409合约收于2532元/吨，较前值下跌1.09%；2409合约基差收于23点，较前值下跌7点。
综述：
昨日内地厂商仍存出货需求，市场供应充足，华东及华南地区现货下调10-30元/吨不等，市场整体成交转弱。本周国内甲醇装置开工率持续攀升，内蒙古久泰60万吨/年MTO装置重启时间待定，西北部分烯烃企业外售甲醇，甲醇市场价格有所承压；沿海地区在外采甲醇制烯烃装置停车降负的背景下，库存逐渐积累，甲醇基差较前期得以收缩，钢联数据显示，当前国际甲醇装置开工率仍维持在60%低位水平，但有迹象表明近期伊朗航线运力正在恢复，后续关注伊朗商谈情况。
基本面来看，成本端，Wind数据显示6月12日天津港动力煤平仓价收于773元/吨，较上周持平，现阶段煤矿销售情况基本维持产销平衡，市场煤价以稳为主。利润方面，成本价格相对稳定，煤制甲醇利润随甲醇价格走跌小幅下降，截至6月13日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为234.65元/吨，环比下跌24.95元/吨。供应端，本周甲醇装置开工率环比涨2.64%，周内恢复涉及产能较多，供应持续增长。需求端，本周MTO开工有所增长，但产能利用率增幅不及预期，内蒙古久泰MTO装置较计划重启时间推迟，而传统下游已经进入季节性淡季，短期内甲醇下游需求偏弱。库存方面，本周港口库存环比上涨9.61%，主要系江苏地区库存大幅增长30.30%，周期内南京甲醇装置恢复重启，江苏沿江部分终端消费管输非显性库区，导致区域内提货略弱。
综合而言，夏季电力终端日耗提升或令煤炭价格表现坚挺，甲醇成本端短期内难以走弱，国内甲醇产量保持增长趋势，伴随近期进口货源增加，港口地区甲醇紧张的局势得以缓解，需求方面沿海MTO装置重启时间待定，传统下游进入季节性淡季，整体看甲醇价格或继续偏弱运行。
PX：
市场表现：
PX09价格8560（-40）；现货价格1043（-5）；09基差+154（-6）。
PTA09价格5946（-16）；09基差+28（-7）；加工费377（+13）。
综述：
PX供给方面，近期供给增加，周度开工接近八成，需求方面，PTA今日有装置临时停车，开工略有下移，需求整体偏好。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，预计后续进口量将维持偏低位置，PX整体供需情况转好，近期平衡表紧平衡；PTA供给方面，近期惠州1#停车，开工率降为76.56%。目前PTA处于检修期的装置陆续升温，供应端压力有所增加。基差方面，随着港口货源逐渐缓解，日内基差走弱。加工费方面，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA加工费偏震荡。目前PTA检修装置陆续提负，需求维持，PTA库存状态或会转为累库，关注后期库存变化；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8251万吨/年，今日综合开工率为88.2%，较前值持平。产销方面，目前长丝市场接货意愿一般，但企业保价意愿强烈，现金流有所修复，今日长丝、短纤的产销率分别为51.9%、41.17%，需求跟进不足，成交偏刚需，长期来看，市场对6-7月需求前景偏谨慎看待。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应维持，需求下降，平衡表预计紧平衡，价格方面跟随原油；PTA供应减少，需求维持，预计平衡表转松平衡，价格方面关注成本端。
LLDPE:
2409价格8594，-19，国内两油库存81万吨，-2.5万吨，现货8500附近，基差-94。
PP:
2405价格7712，-23，现货拉丝7700附近，基差-12。
综述 聚烯烃方面6月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比维持高位，另外新装置投产延迟，进口方面，PE净进口预计维持,而PP净进口已经很少了，综合看供应端压力因为检修高峰持续，环比变化不大；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比难以改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比略弱，基本面压力依赖需求表现，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
根据美国农业部发布的6月份全球棉花供需预测，2024/25年度美国棉花期初库存和期末库存环比增加。美国棉花产量、消费量和出口量没有变化，期末库存环比增加40万包，至410万包，库存消费比为28%。
市场表现：
ICE2412收于71.83美分/磅，上涨0.25%；郑棉2409收于14760元/吨，下跌1.83%；中国棉花价格指数3128B上调22元/吨，报16256元/吨，基差+1496。
总体分析：
因美国农业部周度出口数据提振，昨日美棉收涨。国内方面，目前下游市场维持偏弱行情，成品库存持续增加，原料采购仍以刚需补库为主，现货成交有限，对皮棉采购维持随用随买策略，新增订单不足，纺企开机率有持续下滑趋势。整体看，当前棉花市场正处于一个供大于求、需求疲软的周期中，供应宽松预期增加，需求步入季节性淡季，除非有重大利好消息刺激市场需求反弹，节后国内市场或仍有下行可能性。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
1.据巴西全国谷物出口商协会表示，巴西6月份大豆出口量估计为1378万吨，比上周估计的1208万吨高出170万吨，略低于去年同期的1384万吨，若预测实现，今年1-6月巴西大豆累计出口量将达到6610万吨，高于去年同期的6525万吨。
2.据阿根廷政府表示，6月初阿根廷当前年度大豆销售步伐加快，迄今为止销售量达到2020万吨，相当于预期产量的40.7%，5月30日-6月5日期间，阿根廷农户销售93万吨大豆，创近两年来同期最快销售速度，阿根廷农业部预计2023/24年度阿根廷大豆产量为4970万吨，截至上周，大豆收获进度为94%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1188.75美分/蒲式耳，较上一交易日上涨11.5美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报368.1美元/短吨，较上一交易日上涨7.9美元。国内豆粕期货主力合约报3417元/吨，较上一交易日下跌68元，豆粕张家港现货价格为3360元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于-57点。
总体分析：
整体来看，本周美豆窄幅震荡，受累于需求不佳及美国大豆播种进度快速推进，美豆整体震荡偏弱，短期交易商关注重点仍然是南美天气及巴西大豆作物损失情况，国内成本端支撑豆粕反弹，但驱动因素较少，盘面或将维持震荡运行，当前国内供需矛盾凸显，国内到港增加，油厂压榨逐步回升，豆粕已经进入累库周期，当前国内豆粕现货运行疲软，下游采购主要以随采随用为主，油厂压力较大，油厂催提现象存在，短期以去库为主。后续持续关注南美大豆出口节奏、美国种植进度及天气情况及下游消费需求变化。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.近日，甘肃河西硅业新材料有限公司年产20万吨硅系新材料综合利用项目即将开工，该项目分两期建设，一期为年产9万吨工业硅项目，二期为年产11万吨工业硅项目。
2.《美国太阳能市场洞察2024年第二季度》报告称，2024年前三个月美国新增11 GW的太阳能组件产能，这是美国历史上太阳能制造能力增幅最大的一个季度。
市场表现：
工业硅期货主力合约收12160元/吨，幅度+0.12%。百川盈孚市场参考价格13350元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于740点，421盘面折算后现货均价贴水560点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约开盘快速跌破12000点后缓慢回升收涨，下方有支撑，盘面整体偏弱。基本面，西南地区企业均有复工复产，四川正式进入丰水期，电价维持在0.35至0.43元/度区间，预计月底结算时电价将进一步下调，云南地区电价也有下调，下降幅度不及四川，开工缓慢增加，另外北方新疆地区存在新增产能投产，产量释放中。需求端表现一般，多晶硅价格稳定，成交情况有所好转，但活跃度仍不高，暂无新增停产检修企业，仅部分企业降负荷生产，预计在高库存及亏损的压力下，多数企业将进入检修状态，供给量进一步减少，对工业硅需求或出现负增长；有机硅维稳运行，市场以刚需成交为主，产出较前期有所减少，但幅度较有限，企业利润稍有修复，但供需失衡关系仍在，本月国内总体开工率在72%左右。
综上所述，四川随着电价的下调开工已大幅提升，云南预计6月下旬复产规模将进一步加大，后期整体供应将持续增加，需求端受多晶硅减产的拖累而显弱势，同时库存压力长时间未得到有效释放，工业硅维持供增需减的局面。盘面跌幅收窄，当前价格基本回到反弹前区间，弱现实仍压制行情，预计短期工业硅以弱势震荡为主，关注后续政策走向及西南开工变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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