宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.31%报38747.42点，标普500指数涨0.27%报5375.32点，纳指涨0.88%报17343.55点，标普500指数和纳指均创历史收盘新高。美国运通跌3.39%，摩根大通跌2.59%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.68%，苹果涨7.26%，再创历史新高，并创2022年11月以来最大单日涨幅，总市值3.18万亿美元，特斯拉跌1.8%。中概股普遍下跌，路特斯科技跌11.45%，知乎跌6.45%。
经济数据：世界银行发布《全球经济前景》报告，将今年全球经济增长预期从1月的2.4%上调至2.6%，主要是因为美国经济的强劲扩张，美国的增长预期由此前的1.6%大幅上调至2.5%。世界银行预计，全球通胀率今年将降至3.5%，2025年将降至2.9%。
其他信息：英国至4月份三个月失业率升至4.4%，为2021年年中以来的最高水平。私营部门的平均周薪增长5.8%，是两年来的最低水平。
国内宏观：
股票市场：节后首个交易日A股走势分化，周期、高股息齐挫拖累上证指数，TMT题材活跃，芯片股全线爆发。截至收盘，上证指数跌0.76%报3028.05点，深证成指涨0.07%，创业板指涨0.35%，科创50涨2.43%，万得微盘股指数跌0.12%，万得全A、万得双创涨跌不一。市场全天成交不足7100亿元。北向资金净卖出74.97亿元，沪深股通前十大活跃股仅有4股获净买入。
经济数据：国家统计局将于今日公布5月物价数据。机构认为，5月服务价格受“五一”假期消费刺激进一步走高，预计5月CPI或小幅回升；大宗商品涨价或对5月PPI形成一定提振，PPI同比降幅有望收窄。
债券市场：银行间债市收益率整体略降，幅度大多在1个bp以内，超长期偏强。国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.27%。资金供求均衡隔夜回购利率小降，情绪稳定存单也变动不大。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.2541，较上一交易日跌115个基点，夜盘收报7.2545。人民币对美元中间价报7.1135，调贬29个基点。
其他信息：国家领导人主持召开中央全面深化改革委员会第五次会议强调，完善中国特色现代企业制度，建设具有全球竞争力的科技创新开放环境。会议指出，要尊重企业经营主体地位，坚持问题导向，根据企业规模、发展阶段、所有制性质等，分类施策、加强引导。要完善国有企业现代公司治理，加强对国有资本监督管理。会议审议通过《关于完善中国特色现代企业制度的意见》、《关于健全种粮农民收益保障机制和粮食主产区利益补偿机制的指导意见》、《关于建设具有全球竞争力的科技创新开放环境的若干意见》等文件。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，11日（周二）公开市场操作7天期逆回购投放20亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼40亿元（10日为非交易日故累计至11日），当日实现流动性净回笼20亿元。6月上旬，资金利率月初小幅回落后维持在政策利率上下的中性水平，央行继续地量投放避免对资金市场“自发式调节”造成过多干扰。关注17日到期的2370亿元1年期中期借贷便利（MLF）续作情况，上次政策利率下调距今已逾九个月。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.6790%，较上个交易日下行4.00bp。银行贷款增量不强、禁止“手工补息”后部分存款流入理财，非银机构流动性宽松，6月上旬资金利率维持在中性水平。截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.6833%、1.8093%及1.8167%，均价分别变化-4.33bp、3.75bp及-0.03bp。回购方面，7日质押式回购成交6.72万亿。存单方面，11日1年股份制银行存单发行利率报价于2.07%，上一交易日为2.05%，6月以来保持在2.05%-2.07%间窄幅震荡。
债市层面，主要期限利率债收益率大部下行。截至当日16时，1Y国债240009.IB下行0.50bp至1.59%，5Y国债240001.IB下行0.25bp至2.0425%，7Y国债240006.IB下行0.65bp至2.196%，10Y国债240004.IB下行0.40bp至2.303%，30Y国债230023.IB下行1.10bp至2.5290%。国开债方面，1Y国开债190208.IB上行1bp至1.62%，5Y国开债240203.IB下行0.25bp至2.0950%，10Y国开债240205.IB下行0.70bp至2.3825%，30Y国开债09230220.IB下行1.00bp至2.525%。国债期货全线上涨，30年期主力合约涨0.27%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%。
利率策略方面来看，1）一是长端利率估值性价比不高但“定价锚”逐渐清晰可靠。目前经济大幅回升向好可能性不大，反而二季度经济复苏或政策强度不及预期时，货币政策仍然存在下调政策利率10-15bp的可能性，那么长端利率品种仍然存在资本利得机会。不过需要关注的是，央行特别提到“4月末，30年期国债到期收益率已回升至2.5%以上，债券市场供需关系边际改善”，这代表着在目前的经济环境下，如果不存在过度的供需错配，2.5%可能就是符合目前市场实质逻辑的定价中枢。那么后续对10年、30年国债的定价中枢可以保持在2.2%-2.4%及2.4%-2.6%的水平之间（1年期MLF为2.5%的情况下）。2）二是短端利率仍然受益于潜在降息带来的曲线“陡峭化”机会。5月份来看，利率曲线走出较为顺畅的“陡峭化”，即在长端收益率基本稳定的情况下，短端收益率自月中开启下行行情，10-1Y期限利差最高走扩至0.70%，接近2023年8月份水平，处在2021年以来55.7%分位水平；由于政策利率迟迟未出现下调，短端资金成本锁定在中性水平窄幅波动，后续降息落地或将率先打开短端资产收益率的负债成本下行空间，届时期限利差仍然存在走扩机会。风险方面，近期长端收益率受央行公开发声分析后交投活跃度明显下降，不宜追高超长久期品种，可以择机通过相关ETF进行波段交易；另外，新发超长期特别国债会逐步缓解供需压力，后续超长久期品种不是作为固收策略增厚收益的首要选择，重点仍然关注配合国债期货、利率互换而实现的期限利差对冲交易策略。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2333.9美元/盎司（0.3%），沪金收544.78民币/克（-3.14%），黄金T+D收543.69元人民币/克（-2.82%）。
总体分析：
金价2次登顶后由于其基本面未发生较大突破，价格短暂冲高后资金大幅流出，叠加经济前景扩张、美联储不排除加息，黄金大幅走低。目前来看，美联储偏鹰、美国重磅经济数据（非农）表现较好，全球宽松周期逐渐开始，市场多空交织，若本周CPI数据反弹，黄金短期偏空，区间关注（2200,2450），但同时由于美国其他多项经济数据已有放缓迹象，降息预期仍有回归可能，带来金价的反弹修复。后续关注通胀等重要数据是否放缓、中东局势是否有进一步升温（关注巴以谈判破裂的后续），这些因素不确定性较高，市场多为观望态度。资金面关注美国经济放缓对基本金属需求的冲击，一定程度上引发贵金属共振回调；中国央行作为本轮黄金牛市的重要力量未进一步增持黄金，情绪干扰偏强，对金价影响偏空。中期来看，美国经济走缓、通胀回落，美联储开启降息周期，黄金机会成本偏低；美国经济复苏前景或不及预期、地缘局势不太平，避险情绪和风险溢价偏高；北美地区黄金ETF持仓偏低，黄金配置需求有望进一步增长，金价再度上涨创新高概率较大。综上，短期内黄金震荡调整，区间下沿关注2200，中长期持续看好。
操作上，短期市场波动加剧，建议观望，中期趋势做多，低位入场。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，6月11日中国45港进口铁矿石库存总量14867.55万吨，环比上周一增加19万吨，47港库存总量15545.55万吨，环比增加19万吨。
2.Mysteel调研，6月11日全国主港铁矿石成交113.00万吨，环比增15.1%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.13万吨，环比减3.1%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3580，跌40，10合约基差-17。宏观层面，多个主要经济体降息，标志着海外非美经济体开启货币宽松格局，风险偏好短期有所回升，但美联储的货币政策才是关键；国内主要风险因素是地产政策效果，目前来看，政策提振效果相对有限，仍需进一步观察政策层面力度。基本面来看，上周螺纹产量小幅下降，环比降2.7%，同比降13.5%；表需季节性弱势下行，环比降7.5%，同比降24%；总库存微增，环比增0.2%，同比增0.2%，其中钢厂库存环比增1.2%，同比微增，社会库存环比降0.1%，同比增0.2%。综上，螺纹供需双弱格局下，产量维持低位，表需季节性大幅走弱，库存出现累库拐点，但库存低位压力不大。6月进入施工淡季，需求进一步下滑，累库压力加大，弱现实是行情主要压制，螺纹弱势波动为主，关注宏观政策层面预期扰动。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格805，跌29，09合约基差76.5。基本面来看，上周全球铁矿石发运量环比基本持平，45港到港量小幅增加，年内累计到港量同比增幅8%，供给整体维持历史同期偏高水平；上周日均铁水产量延续小幅回落，环比降0.03%，同比降2.1%，年内累计铁水产量同比降幅4.2%；库存端，上周45港铁矿石库存维持高位，环比增0.5%，同比增18.3%，247家钢厂库存环比增0.2%，同比增7.9%，总库存环比增0.6%，同比增15%，库存维持高位水平。综上，铁矿石延续供需偏宽松格局，本就不高的铁水产量再度拐头下降将加剧供需宽松的矛盾，港口库存维持高位对价格有压力。终端需求疲软，钢厂利润难以维持，铁水产量维持低位是核心矛盾。铁矿跟随螺纹波动，波动弹性大于螺纹，弱势震荡为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、沙特能源大臣表示，OPEC+10月的增产计划并非已敲定，随时可以暂停或取消，且沙特态度明确的表达了对高盛看跌观点的反对。
2、国际航空运输协会预计，今年的乘客数量将达到创纪录的水平，飞机的客流量将与疫情前持平，燃油消耗量也将达到创纪录的水平。此外，市场对美国夏季出行高峰的预期也偏向积极。
3、当地时间6月10日，联合国安理会投票表决，以14票赞成、1票弃权，通过了美国提交的加沙地带局势相关决议草案，但巴以双方对该决议反应平淡。
市场表现：
NYMEX原油期货07合约77.90涨0.16美元/桶或0.21%；ICE布油期货08合约81.92涨0.29美元/桶或0.36%。中国INE原油期货主力合约2407涨15.4至597.4元/桶，夜盘涨3.6至601元/桶。
市场分析：
OPEC月报维持乐观的需求增长预测，且预计经济将稳定增长，国际油价上涨。基本面看，短期地缘风险仍有反复，预计深度恶化概率较小，对油价支撑乏力，而欧佩克继续减产至六月底，符合预期，但OPEC+会议声明中提到可能将从第四季度起逐渐取消减产，令市场短线担忧情绪增强，成为近期市场的主导因素。不过当前减产规模确定将延期至9月底，且后期增产是否执行仍有变数，中长线对油价仍属利好支撑。后期聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油消费未有明显好转，上周原油库存增加，且美国能源局下调需求预期，但欧佩克对需求预期乐观，北美夏季消费旺季到来，预计需求将有好转。中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复。从基差看，近月布伦特原油合约较次月合约的升水接近1月以来最低,表明对近期供应紧张的担忧正在缓解的另一个迹象。短期原油震荡修复为主，关注6月份旺季启动情绪，市场情绪或有改观。后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产政策变动、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇2409合约收于2550元/吨，较节前仅下跌4元/吨；2409合约基差收于55点，较前值上涨9点。
综述：
上周内蒙古久泰60万吨/年MTO装置因故障停车，主流市场甲醇可流通量增加，市场价格存在较大压制，节后归来贸易商刚需采购，整体小单成交为主。现阶段在外采甲醇制烯烃装置停车降负的背景下，沿海可流通货源显著增加，甲醇基差较前期得以收缩，太仓地区现货价格甚至出现贴水广东地区的情景。钢联数据显示，当前国际甲醇装置开工率仍维持在60%低位水平，但有迹象表明近期伊朗航线运力正在恢复，后续关注伊朗商谈情况。
基本面来看，成本端，Wind数据显示6月7日天津港动力煤平仓价收于773元/吨，上周下跌3元/吨，当前煤炭市场供、需均存在增长的预期，由于供应恢复的进程或较为缓慢，预计随着气温转热煤价将易涨难跌，但波动幅度有限。利润方面，上周煤炭与甲醇均偏弱，煤制甲醇利润变动不大，截至6月6日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为259.60元/吨，环比下跌20.50元/吨。供应端，上周甲醇装置开工率环比持平，仍处年内相对高位，节后预计国内甲醇产量延续增长趋势，同时外轮抵港数量有望增长，供给端整体有增量预期。需求端，港口甲醇制烯烃装置维持停车状态，内蒙古久泰烯烃装置预计节后结束检修，局部地区需求或有所好转；传统下游已经进入季节性淡季，甲醛等装置开工率多以下跌为主，短期内甲醇下游需求偏弱。库存方面，上周港口库存环比上涨0.49%，主要系广东地区周内进口及内贸船只均有补充，主流库区提货略有减少，累库明显。
综合而言，夏季电力终端日耗提升或令煤炭价格表现坚挺，甲醇成本端短期内难以走弱，国内甲醇产量保持增长趋势，伴随近期进口货源增加，港口地区甲醇紧张的局势得以缓解，需求方面沿海MTO装置重启时间待定，传统下游进入季节性淡季，整体看甲醇价格或继续偏弱运行。
PX：
市场表现：
PX09价格8580（+80）；现货价格1038（+6）；09基差+97（-22）。
PTA09价格5946（+58）；09基差+36（-4）；加工费397（+19）。
综述：
PX供给方面，近期供给增加，开工提升至八成以上，需求方面，PTA目前几套大型装置陆续复工，开工上升至79.49%，需求情况转好。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，预计后续进口量将维持偏低位置，PX整体供需情况转好，近期平衡表去库；PTA供给方面，今日开工率为79.49%，较前值上升。目前PTA处于检修期的装置陆续升温，供应端压力逐渐上升。基差方面，随着港口货源逐渐缓解，日内基差走弱。加工费方面，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA加工费偏震荡。目前PTA装置检修陆续提负，需求略有上升，PTA去库状态预计会有所转变，关注后期库存变化；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8251万吨/年，今日综合开工率为88.2%，较前值持平。产销方面，目前长丝市场接货意愿一般，且长丝利润较低，今日长丝、短纤的产销率分别为58.5%、48.07%，市场对6-7月需求前景偏谨慎看待，补货需求不高。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供需走强，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供应增加，需求维持，预计平衡表转松平衡，价格方面关注成本端。
LLDPE:
2409价格8542，-2，国内两油库存85.5万吨，+7.5万吨，现货8460附近，基差-82。
PP:
2405价格7682，+0，现货拉丝7720附近，基差+38。
综述 聚烯烃方面6月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比维持高位，另外新装置投产延迟，进口方面，PE净进口预计维持,而PP净进口已经很少了，综合看供应端压力因为检修高峰持续，环比变化不大；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比难以改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比略弱，基本面压力依赖需求表现，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
美国新作棉花播种继续快速推进，除俄克拉荷马州和德克萨斯州，其他主产区均已接近完成。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至6月9日当周，美国棉花种植率为80%，较之前一周提升10个百分点，快于去年同期，持平于五年均值。截至当周，美国棉花现蕾率为14%，高于去年同期及五年均值。美国棉花长势为良好以上的占56%，较前周下降5个百分点，较去年同期高7个百分点，得州苗情环比有所下降。
市场表现：
ICE2412收于72.59美分/磅，上涨1.40%；郑棉2409收于14995元/吨，下跌0.99%；中国棉花价格指数3128B上调57元/吨，报16321元/吨，基差+1326。
总体分析：
国内方面，目前下游市场维持偏弱行情，成品库存持续增加，原料采购仍以刚需补库为主，现货成交有限，对皮棉采购维持随用随买策略，新增订单不足，纺企开机率有持续下滑趋势。整体看，当前棉花市场正处于一个供大于求、需求疲软的周期中，供应宽松预期增加，需求步入季节性淡季，除非有重大利好消息刺激市场需求反弹，节后国内市场或仍有下行可能性。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
1.据USDA作物生长报告显示，截至2024年6月9日当周，美豆优良率为72%，符合市场预期，高于去年同期的59%；美豆种植率为87%，低于市场预期及去年均值95%，高于近五年均值84%；美豆出苗率为70%，低于去年同期83%，高于近五年均值66%。
2.据美国农业部出口检验报告显示，截至6月6日当周，美豆出口检验量为23.1万吨，低于市场预估的30-47.5万吨，对中国大陆出口量为6.8万吨，占出口检验总量的19.57%。
3.据巴西贸易部外贸秘书处数据显示，5月巴西大豆出口量为1345望牛墩，低于去年同期的1558万吨，同比减少13.7%。
4.据布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至6月5日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为92.2%，较上周提高6.2%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1177美分/蒲式耳，较上一交易日下跌11美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报358.6美元/短吨，较上一交易日下跌9.7美元。国内豆粕期货主力合约报3477元/吨，较上一交易日下跌17元，豆粕张家港现货价格为3370元/吨，较上一交易日下跌10元，张家港基差收于-107点。
总体分析：
整体来看，本周美豆窄幅震荡，受累于需求不佳及美国大豆播种进度快速推进，美豆整体震荡偏弱，短期交易商关注重点仍然是南美天气及巴西大豆作物损失情况，国内成本端支撑豆粕反弹，但驱动因素较少，盘面或将维持震荡运行，当前国内供需矛盾凸显，国内到港增加，油厂压榨逐步回升，豆粕已经进入累库周期，当前国内豆粕现货运行疲软，下游采购主要以随采随用为主，油厂压力较大，油厂催提现象存在，短期以去库为主。后续持续关注南美大豆出口节奏、美国种植进度及天气情况及下游消费需求变化。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.根据美国光伏产业协会(SEIA)和Wood Mackenzie公司日前共同发布的《美国2024年第二季度光伏市场洞察》报告，美国在2024年第一季度新增的光伏组件产能为11GW，这是美国历史上光伏制造业增长最快的一个季度，该报告还估计，美国光伏组件的年产能已经超过26GW。
2.近日，中铝国际九冶承建的新疆其亚金属硅二期项目举行开工仪式，标志着该项目正式进入建设阶段，二期年产20万吨金属硅建设期为18个月。
市场表现：
工业硅期货主力合约收12120元/吨，幅度-2.18%。百川盈孚市场参考价格13352元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于830点，421盘面折算后现货均价贴水520点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约大幅下跌，盘面持续走弱。基本面，西南地区企业均有复工复产，四川正式进入丰水期，电价维持在0.35至0.43元/度区间，预计月底结算时电价将较进一步下调，云南地区电价也有下调，下降幅度不及四川，开工缓慢增加，另外北方新疆地区存在新增产能投产，产量释放中。需求端表现一般，多晶硅价格稳定，成交情况有所好转，但活跃度仍不高，暂无新增停产检修企业，仅部分企业降负荷生产，预计在高库存及亏损的压力下，多数企业将进入检修状态，供给量进一步减少，对工业硅需求或出现负增长；有机硅维稳运行，市场以刚需成交为主，产出较前期有所减少，但幅度较有限，企业利润稍有修复，但供需失衡关系仍在，本月国内总体开工率在72%左右。
综上所述，四川随着电价的下调开工已大幅提升，云南预计6月下旬复产规模将进一步加大，后期整体供应将持续增加，需求端受多晶硅减产的拖累而显弱势，同时库存压力长时间未得到有效释放，工业硅维持供增需减的局面。盘面继续回落，短期内行情仍受弱现实的压制，预计工业硅以弱势震荡为主，关注后续政策走向及西南开工变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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