宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.25%报38807.33点，标普500指数涨1.18%报5354.03点，纳指涨1.96%报17187.91点，标普500指数和纳指均创历史新高。英特尔涨2.5%，微软涨1.91%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨2.15%，英伟达涨5.16%，市值首次超越苹果，仅次于微软；特斯拉涨0.13%。中概股普遍上涨，盛美半导体涨11.46%，陆金所控股涨9.61%。
经济数据：美国5月ISM非制造业PMI升至53.8，大幅好于预期的50.8，创九个月新高；单月上涨4.4个点，升幅为去年年初以来最大。商业活动指数飙升10.3点，为2021年3月以来的最大涨幅，达到61.2，创2022年11月以来最高。
其他信息：加拿大央行宣布降息25个基点至4.75%，符合市场预期，成为七国集团（G7）中第一个启动宽松周期的央行。加拿大央行行长麦克勒姆表示，有持续证据表明核心通胀正在缓解，如果通胀继续放缓，有理由期待进一步降息。
国内宏观：
股票市场：A股缩量下挫，车联网概念逆势上涨，传媒股大幅回调，市场逾4600股下跌，成交额不足7000亿元。上证指数收盘跌0.83%报3065.4点，深证成指跌0.8%，创业板指跌0.54%，科创50指数跌0.21%，万得全A跌1.03%，万得双创跌0.97%。新股汇成真空大涨超750%，盘中二度临停，成为年内新股首日涨幅最大股票。北向资金净卖出56.8亿元，贵州茅台、五粮液、美的集团分别遭净卖出4.88亿元、4.55亿元、4.49亿元。
经济数据：5月财新中国服务业PMI为54，环比上升1.5个百分点，创2023年8月以来新高，连续17个月位于荣枯线上方。5月财新综合PMI上升1.3个百分点至54.1，中国企业活动总量连续第七个月保持增长，并创近一年来最快增速。
债券市场：银行间债市现券收益率普降，受相对偏低的资金利率影响，中短券表现略优，3-7年期国债活跃券收益率下行幅度多在1-2bp。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨近0.2%。央行在公开市场转为净回笼，不过月初资金面依旧宽松。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.2465，较上一交易日跌21个基点，夜盘收报7.2477。人民币对美元中间价报7.1097，调贬14个基点。
其他信息：A股退市股遭罕见暴击。昨日有3只个股进入退市整理期，并集体遭遇暴跌，退市园城最高一度暴跌98.68%，收盘下跌96.44%，创出A股历史最大单日跌幅纪录。另外，同日进入退市整理期的退市同达、退市碳元收盘分别下跌80.65%、83.33%。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
A股昨天跌幅较大，尾盘时加速下跌，市场成交量6895.7亿元，国防军工、半导体涨幅居前，房地产、金属、传媒跌幅较大。由于监管层近几天加大了对业绩造假企业的监管，加大了对违规股票的退市力度，市场资金开始撤出小微盘股，小微盘股近两天回撤幅度较大，带动了股票市场整体下行。由于美国通胀数据反弹，但就业并未出现大的负面问题，市场推迟了今年美联储降息的时间与次数，一些美联储官员放出今年不应该降息甚至应该进一步加息的言论，美联储主动降息的意愿较低，预计高利率将在美国维持更长的时间，这会对全球风险资产产生负面影响。1月份发生市场流动性危机后，监管层采取了大范围大力度的救市措施，打破了A股负反馈的流动性陷阱，在当前防范金融风险的要求下，金融市场出现大级别风险事件的概率也较低，当前国内经济形势的边际好转和监管层的托底救市行为为A股夯实了底部区间，但由于房地产下行对居民消费仍有较大的长尾拖累效应，以及美联储货币政策不确定的因素，A股难以有全面性的牛市机会，缺乏增量信息支持指数上行，市场将延续震荡格局，市场波动率维持低位，市场行业轮动加快，难以有主线行情。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，5日（周三）公开市场操作7天期逆回购投放20亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼2500亿元，当日实现流动性净回笼2480亿元。6月上旬，资金利率月初小幅回落后维持在政策利率上下的中性水平，央行继续地量投放避免对资金市场“自发式调节”造成过多干扰。关注17日到期的2370亿元1年期中期借贷便利（MLF）续作情况，上次政策利率下调距今已逾九个月。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.6640%，较上个交易日上行0.10bp。银行贷款增量不强、禁止“手工补息”后部分存款流入理财，非银机构流动性宽松，6月上旬资金利率维持在中性水平。截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.6672%、1.7887%及1.8196%，均价分别变化0.74bp、0.17bp及-0.77bp。回购方面，4日质押式回购成交6.39万亿。存单方面，6日1年股份制银行存单发行利率报价2.0550%，上一交易日为2.0775%。
债市层面，主要期限利率债收益率全线下行，7年国债收益率受国债期货带动下行较多。截至当日16时，1Y国债240009.IB下行1.05bp至1.6175%，5Y国债240001.IB下行1.75bp至2.0425%，7Y国债240006.IB下行1.65bp至2.196%，10Y国债240004.IB下行0.25bp至2.305%，30Y国债230023.IB下行0.45bp至2.5455%。国开债方面，1Y国开债200203.IB下行2bp至1.75%，5Y国开债240203.IB下行1.25bp至2.0925%，10Y国开债240205.IB下行0.75bp至2.3875%，30Y国开债09230220.IB下行2.75bp至2.5425%。国债期货全线上涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.04%。
利率策略方面来看，1）一是长端利率估值性价比不高但“定价锚”逐渐清晰可靠。目前经济大幅回升向好可能性不大，反而二季度经济复苏或政策强度不及预期时，货币政策仍然存在下调政策利率10-15bp的可能性，那么长端利率品种仍然存在资本利得机会。不过需要关注的是，央行特别提到“4月末，30年期国债到期收益率已回升至2.5%以上，债券市场供需关系边际改善”，这代表着在目前的经济环境下，如果不存在过度的供需错配，2.5%可能就是符合目前市场实质逻辑的定价中枢。那么后续对10年、30年国债的定价中枢可以保持在2.2%-2.4%及2.4%-2.6%的水平之间（1年期MLF为2.5%的情况下）。2）二是短端利率仍然受益于潜在降息带来的曲线“陡峭化”机会。5月份来看，利率曲线走出较为顺畅的“陡峭化”，即在长端收益率基本稳定的情况下，短端收益率自月中开启下行行情，10-1Y期限利差最高走扩至0.70%，接近2023年8月份水平，处在2021年以来55.7%分位水平；由于政策利率迟迟未出现下调，短端资金成本锁定在中性水平窄幅波动，后续降息落地或将率先打开短端资产收益率的负债成本下行空间，届时期限利差仍然存在走扩机会。风险方面，近期长端收益率受央行公开发声分析后交投活跃度明显下降，不宜追高超长久期品种，可以择机通过相关ETF进行波段交易；另外，新发超长期特别国债会逐步缓解供需压力，后续超长久期品种不是作为固收策略增厚收益的首要选择，重点仍然关注配合国债期货、利率互换而实现的期限利差对冲交易策略。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2375.3美元/盎司（1.19%），沪金收553.62民币/克（-0.29%），黄金T+D收550.28元人民币/克（-0.51%）。
总体分析：
继4月12日后，金价2次登顶，主要是COMEX铜逼仓带动白银（贵金属）上涨所致。但由于黄金基本面未发生较大突破，难以支撑金价新高，因此黄金短暂冲高后资金大幅流出，叠加经济前景扩张、美联储不排除加息，黄金大幅走低。目前来看，美联储鹰派和未来通胀数据反弹增加加息担忧，黄金有所调整，但贵金属投资偏好回归、美国经济稳健性整体下降仍对金价形成不小的支撑作用，因此预计黄金区间调整（2300,2450）。后续关注劳动力市场是否疲软（关注6月初非农数据与近几周失业数据）、中东局势是否有进一步升温（关注巴以谈判破裂的后续），这些因素不确定性较高，市场多为观望态度。中期来看，美国经济走缓、通胀回落，美联储开启降息周期，黄金机会成本偏低；全球经济复苏前景不确定性偏高、地缘局势不太平，避险情绪和风险溢价偏高，黄金配置需求有望进一步增长，金价或再度上涨创新高。而这取决于美国经济在高利率背景下的稳健性和美联储货币政策动向。综上，短期内黄金出现一定调整，区间下沿关注2300，中长期持续看好。
操作上，趋势做多，低位入场。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，6月5日全国主港铁矿石成交117.20万吨，环比增35.2%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.29万吨，环比减5.6%。
2.Mysteel调研，本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3438元/吨，周环比下调28元/吨，与6月5日普方坯出厂价格3430元/吨相比，钢厂平均亏损8元/吨，由盈转亏。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3610，跌10，10合约基差-22。基本面来看，上周螺纹产量低位继续回升，表需弱势下行，同比有明显降幅，总库存去库有所放缓，环比降1.3%，同比降4.5%，其中钢厂库存环比微降0.2%，同比降10%，社会库存环比降1.7%，同比降2.3%。综上，螺纹供需双弱格局下，产量低位持续回升，表需季节性走弱，库存位于低位但去库明显放缓，后期关注库存累库拐点，或令价格承压。6月进入施工淡季，需求或进一步下滑，库存累库压力加大，弱现实是行情主要压力，叠加炉料负反馈，螺纹弱势下行，关注宏观因素对预期的扰动，中短期以区间内波动对待。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格822，跌9，09合约基差76。基本面来看，上周全球铁矿石发运量和到港量均环比小幅回落，年内累计到港量同比增幅7.7%，供给整体维持历史同期偏高水平；上周日均铁水产量延续小幅回落，年内累计铁水产量同比降幅4.3%；库存端，上周45港铁矿石库存维持高位，环比基本持平，同比增16.5%，247家钢厂库存环比降1.4%，同比增6.6%，总库存环比降0.4%，同比增13.6%，库存高位有压力。综上，铁矿石延续供需偏宽松格局，本就不高的铁水产量再度拐头下降加剧供需宽松的矛盾，港口库存维持高位对价格有压力。终端需求疲软，钢厂利润难以维持，铁水产量增幅有限是核心矛盾。铁矿跟随螺纹波动，波动弹性大于螺纹，预计弱势振荡为主，警惕宏观因素扰动。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、加拿大皇家银行表示，部分观点将OPEC+会议的声明，特别是从10月起可能增产的计划解读为看跌，但能否增产取决于数据，当进入8月时，如果基本面看起来比现在的情况更糟，OPEC将会暂停增加原油产量。
2、瑞银表示，由于担忧OPEC+增产，近期油价会出现一些波动，但对原油价格的前景仍持温和乐观态度，预计布伦特原油年底时将在87美元/桶左右交易，不认为OPEC+取消减产计划将使市场陷入供应过剩状态。
3、美国至5月31日当周EIA原油库存录得123.3万桶。前值-415.6万桶，预期-231.1万桶。美国至5月31日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存录得85.4万桶，前值-176.6万桶。
市场表现：
NYMEX原油期货07合约74.07涨0.82美元/桶或1.12%；ICE布油期货08合约78.41涨0.89美元/桶或1.15%。中国INE原油期货主力合约2407跌11.2至570元/桶，夜盘涨6.3至576.3元/桶。
市场分析：
虽然美国原油及汽油库存均出现增长，但美国就业数据欠佳，令9月降息概率提升，国际油价上涨。基本面看，短期地缘风险仍有反复，预计深度恶化概率较小，对油价支撑乏力，而欧佩克继续减产至六月底，符合预期，但OPEC+会议声明中提到可能将从第四季度起逐渐取消减产，令市场短线担忧情绪增强，成为近期市场的主导因素。不过当前减产规模确定将延期至9月底，中长线对油价仍属利好支撑。后期聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油消费未有明显好转，上周原油库存增加，需求未有明显好转，且美国能源局下调需求预期，欧佩克对需求预期谨慎，美国降息预期仍有反复。但北美夏季消费旺季到来，预计需求将有好转。中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复。从基差看，原油实货原油市场一直在趋弱。近月布伦特原油合约较次月合约的升水接近1月以来最低,表明对近期供应紧张的担忧正在缓解的另一个迹象。短期原油震荡偏弱为主，关注6月份旺季启动情绪，市场情绪或有改观。后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产政策变动、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯6月6日消息，中国甲醇样本生产企业库存39.31万吨，较上周减少1.41万吨；港口库存为61.80万吨，较上周增加0.36万吨。
市场表现：
昨日甲醇2409合约收于2573元/吨，较前值上涨0.43%；2409合约基差收于77点，较前值下跌16点。
综述：
昨日内地局部地区报价稍有反弹，西北地区现货上涨20-40元/吨不等，当前国际甲醇装置开工率跌至往年同期最低水平，港口现货偏紧造成前期甲醇价格大幅上涨下游装置亏损严重，随着外采甲醇制烯烃装置的停车检修，产业链自下而上开始逐渐传递需求走弱的负反馈，而现阶段甲醇产量有增无减，传统下游步入淡季，预计甲醇或将震荡偏弱。
基本面来看，成本端，Wind数据显示6月4日天津港动力煤平仓价收于776元/吨，较上周持平，近期煤炭需求端维持刚需跟进，煤价波动相对有限。利润方面，截至5月30日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为280.10元/吨，环比下跌136.50元/吨。供应端，上周甲醇装置开工率保持上涨态势，当前甲醇生产利润仍然较为可观，各产区检修装置逐步恢复，国内整体生产率维持在较高水平。需求端，在烯烃价格自身动力不足的情况下，MTO装置利润受甲醇波动影响较大，外采MTO企业亏损仍较为严重，隆众数据显示，5月30日华东地区MTO装置利润为-2205元/吨，目前外采甲醇的MTO企业陆续停车，部分下游企业表示停车时间在检修结束之后仍待观察甲醇价格的位置来决定，短期内甲醇下游需求走弱。库存方面，本周港口库存环比上涨0.49%，主要系广东地区周内进口及内贸船只均有补充，主流库区提货略有减少，累库明显。
综合而言，甲醇成本端煤炭价格相对稳定，近几周内地甲醇产量稳步增长，短期内厂家降负意愿偏低，下游甲醛等传统需求即将迎来季节性淡季，外采甲醇的MTO企业部分已经停车检修，整体看内地甲醇市场或偏弱运行，而港口主要博弈库存累积状态。
PX：
市场表现：
PX09价格8440（+0）；现货价格1029（+0）；09基差+149（+0）。
PTA09价格5866（+18）；09基差+72（+30）；加工费415（+29）。
综述：
PX供给方面，近期供给较为稳定，需求方面，PTA目前几套大型装置陆续复工，开工上升至78%左右，需求情况转好。进口方面，目前国内进口依赖度降低，今年进口量较去年同期下降较多，且近期亚洲PX装置停工较多，预计后续进口量将维持偏低位置，PX整体供需情况转好，近期平衡表去库；PTA供给方面，今日逸盛新材料重启，今日开工率为78.51%，较昨日增加。目前PTA处于检修期的装置陆续升温，供应端压力逐渐上升。基差方面，目前港口货源紧俏支撑现货价格，基差明显走强，带动期货价格上涨。加工费方面，PTA价格无持续扩张的驱动，预计近期PTA加工费偏弱震荡。目前PTA装置检修陆续提负，需求略有上升，PTA去库状态预计会有所转变，关注后期库存变化；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8251万吨/年，今日综合开工率为88.2%，较昨日持平，长丝等在五月中下旬的促销中，库存有所好转，但目前市场接货意愿一般，且长丝利润较低。今日长丝、短纤的产销率分别为32.3%、62.93%，市场对6-7月需求前景偏谨慎看待，补货需求不高。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应维持，需求提升，平衡表预计去库，价格方面跟随原油；PTA供应回升，需求维持，预计平衡表转累库，价格方面关注成本端。
LLDPE:
2409价格8488，-28，国内两油库存82.5万吨，+0万吨，现货8410附近，基差-78。
PP:
2405价格7649，-36，现货拉丝7680附近，基差+31。
综述 聚烯烃方面6月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比维持高位，另外新装置投产延迟，进口方面，PE净进口预计维持,而PP净进口已经很少了，综合看供应端压力因为检修高峰持续，环比变化不大；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比难以改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比略弱，基本面压力依赖需求表现，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
2024年一季度，欧盟服装进口继续下降，只是降幅有所减小，一季度降幅按数量计算同比减少2.5%，2023年同期则下降了10.5%。
一季度，欧盟对一些来源的服装进口量出现了正增长，其中对中国进口量同比增长14.8%，对越南进口量增长3.7%，对柬埔寨进口量增长11.9%。相反，从孟加拉国和土耳其的进口量同比分别减少9.2%和10.5%，对印度进口减少15.1%。
市场表现：
ICE2407收于74.36美分/磅，上涨1.20%；郑棉2409收于15150元/吨，上涨1.34%；中国棉花价格指数3128B下调58元/吨，报16189元/吨，基差+1039。
总体分析：
受助于空头回补，ICE美棉昨日收涨。国内方面，纺织淡季现象明显，纺企订单依然不足，企业成品库存小幅增加，多数纺织企业对原料采购的积极性不足，对皮棉采购维持随用随买策略，新增订单不足，纺企开机率有持续下滑趋势。一些棉花供应商为了维持现金流和减少库存压力，虽然有降价促销的意愿，但在棉价整体维稳的背景下，降价空间有限，成交难以显著放大。周内新疆及内地新棉长势普遍较好，已进人田间管理关键阶段。整体看，当前棉花市场正处于一个期货价格稳定、现货成交偏少的阶段。未来市场走向将取决于国内外宏观经济环境、棉花供需基本面的变化，以及政策调控的效果。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
豆粕：
市场消息：
1.据美国农业部全国作物进展周报显示，截至6月3日美豆播种进度为78%，低于市场预期，较上周增加10%，低于去年同期的89%，高于近五年均值的73%。
2.据美国农业部发布的月度压榨数据显示，2024年4月美豆压榨量为533.2万短吨，环比降低12.7%，同比降低4.9%。
3.据巴西南里奥格兰德州农作物机构称，本周南里奥格兰德州的大豆收割进度为94%，较上周提高了3%，目前因连日降雨，该州最南部的大豆作物无法收割。
4.据巴西国家商品供应公司CONAB称，截至6月3日，巴西大豆收割率为98.8%，较上周增加0.7%，低于去年同期99.5%，已连续第13州低于去年同期进度。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1176美分/蒲式耳，较上一交易日下跌3.5美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报359.1美元/短吨，较上一交易日上涨3.9美元。国内豆粕期货主力合约报3487元/吨，较上一交易日上涨21元，豆粕张家港现货价格为3360元/吨，较上一交易日上涨20元，张家港基差收于-127点。
总体分析：
整体来看，近期美豆种植进度明显增加，周度生长情况较好，叠加临近月底，技术性抛盘活跃，巴西降雨导致的产量损失低于市场预期且阿根廷大豆处于加速收割中，即将大量上市的南美大豆对美豆出口挤压明显，国内受资金面获利了结和成本端下行的影响，盘面下跌明显，当前国内供需矛盾凸显，国内到港增加，油厂压榨逐步回升，豆粕已经进入累库周期，当前国内豆粕现货运行疲软，下游采购主要以随采随用为主，预计现货基差修复。后续持续关注南美大豆出口节奏、美国种植进度及天气情况及下游消费需求变化。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
近日，《广东省推进分布式光伏高质量发展行动方案》印发。文件明确，推进高速公路服务区、高铁站、港区、码头、机场等交通运输场站安装光伏发电系统，因地制宜构建综合交通枢纽“分布式光伏+储能 +微电网”的交通能源系统，新建港口码头、物流枢纽实现光伏 “能装尽装”。
市场表现：
工业硅期货主力合约收12400元/吨，幅度-0.76%。百川盈孚市场参考价格13357元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于600点，421盘面折算后现货均价贴水800点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约延续回调，波动较小。基本面，西南产区开工持续增加，其中四川、云南部分地区电价再次向下调整，云南个别企业6月电价已降至0.38元/度左右，但多数企业认为6月降电价后仍在0.5元/度左右，大概在7月电价会降至0.4元/度，因此云南大规模复产或于6月中旬，其他地区除了正常检修外基本保持正常生产。需求端表现一般，多晶硅价格稳定，成交量较少，检修及降负荷生产持续增加，虽然有部分新产能释放，但总体上预计5月产出将减少，不过供应水平仍处于相对高位，下游硅片行业低迷运行，采购意愿不高，多晶硅在亏损和库存压力下预期检修企业进一步上升，供应量存在减少预期，对工业硅需求难有增量；有机硅维稳运行，市场以刚需成交为主，生产企业亏损持续，供需失衡关系仍在，短期内市场大幅波动概率小，本月国内总体开工率在73%左右。
综上所述，现货成交仍清淡，原料硅煤价格小幅上涨，硅厂生产成本压力增加，西南硅厂逐渐复产，供应将持续增加，而需求端不见好转，多晶硅企业检修幅度进一步加大，产出水平将大幅下降，有机硅市场疲弱运行，同时库存高位压力不减，整体呈现供增需减的局面。盘面回落调整，持仓量和成交量均有所收缩，市场博弈情绪边际降温，预计短期价格以整理为主，持续关注能耗政策走向及云南产区开工。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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