宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.85%报39387.76点，录得连续第七日上涨，标普500指数涨0.51%报5214.08点，纳指涨0.27%报16346.27点。家得宝涨2.56%，卡特彼勒涨2.13%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.15%，苹果涨1%，特斯拉跌1.57%。中概股普遍上涨，再鼎医药涨26.8%，叮咚买菜涨10.78%。
经济数据：美国上周初请失业金人数为23.1万人，创去年8月26日当周以来新高，预期21.5万人，前值20.8万人；四周均值21.5万人，前值21万人。截至4月27日当周，美国持续申领失业金人数178.5万，预期178.5万人，前值177.4万人。
其他信息：英国央行连续六次维持利率不变，6月或迎降息窗口。英国央行宣布维持基准利率在5.25%不变，符合市场预期。英国央行行长贝利表示，尚未到下调基准利率的节点；6月降息可能性没有被排除，决策前还有两次通胀数据发布。
国内宏观：
股票市场：A股放量上涨，锂电池板块掀涨停潮，航运、军工股走强，中远海发封板，中远海控大涨。截至收盘，上证指数涨0.83%报3154.32点，深证成指涨1.55%，创业板指涨1.87%，北证50涨0.40%，科创50涨2.26%，上证50涨0.63%，深证50涨1.11%，万得全A涨1.24%，万得微盘股指数涨1.71%，万得双创涨1.66%。A股成交额升至9057亿元，北向资金净买入80.14亿元，三一重工获净买入2.12亿元居首，美的集团遭净卖出2.9亿元最多。
经济数据：今年前4个月我国外贸增速加快。据海关统计，1-4月，我国货物贸易进出口总值13.81万亿元人民币，同比增长5.7%。其中，出口7.81万亿元，增长4.9%；进口6万亿元，增长6.8%；贸易顺差1.81万亿元，收窄0.7%。按美元计价，前4个月，我国进出口总值1.94万亿美元，同比增长2.2%。其中，出口增长1.5%，进口增长3.2%，贸易顺差2556.6亿美元，收窄3.9%。
债券市场：债市情绪受压，现券期货继续回调。银行间主要利率债收益率上行；国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.56%，10年期主力合约跌0.21%。地产债多数上涨，“22万科06”涨超3%。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.2258，较前一交易日上涨3个基点，夜盘收报7.2258。人民币对美元中间价报7.1028，调贬12个基点。
其他信息：我国多地楼市限购“松绑”，推动刚需释放提振市场预期。杭州全面取消住房限购措施，在杭州市取得合法产权住房的非杭州市户籍人员，可申请落户。西安全面取消住房限购措施，居民家庭在全市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。目前全国仍保留住房限购的省份或城市，除北京、上海、广州、深圳四个一线城市外，仅剩海南省、天津市仍处于部分放开限购状态。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股在北向资金的带动下全线上涨，市场成交额9057亿元，北向资金净流入80.14亿元，锂电、小金属、机械等涨幅居前， 煤炭、酒类、油气。电信等板块跌幅较大。近期美国通胀数据反弹，但就业并未出现大的负面问题，市场开始推迟今年美联储降息的时间与次数，一些美联储官员放出今年不应该降息甚至应该进一步加息的言论，预计高利率将在美国维持更长的时间，这会对全球风险资产产生负面影响。1月份发生市场流动性危机后，监管层采取了大范围大力度的救市措施，打破了A股负反馈的流动性陷阱，在当前防范金融风险的要求下，金融市场出现大级别风险事件的概率也较低，当前国内经济形势的边际好转和监管层的托底救市行为为A股夯实了底部区间，但由于房地产下行对居民消费仍有较大的长尾拖累效应，以及美联储货币政策不确定的因素，A股难以有全面性的大牛市机会。由于日本央行在加息问题上不够坚决，日元近期贬值严重、日本股市表现较差，投资亚洲的一些配置型外资开始退出日本股市重新进入A股与港股市场，这也是上周股市表现较好的直接原因。但近期的行情主要是资金之间的调仓行为，难以有坚实的基本面支撑，极易出现冲高调整，右侧交易或许需等国内房地产或美国货币政策更加清晰后才应开启，之后市场才会出现方向性机会。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，9日（周四）公开市场操作7天期逆回购投放20亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼0亿元，当日实现流动性净投放20亿元。5月初，资金利率平稳有序回落，央行单日逆回购投放量维持20亿元地量水平。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.7270%，较上个交易日下行11.00bp。央行万亿降准后持续地量逆回购投放，银行间存款类金融机构质押式回购利率维持小幅波动，5月初资金利率小幅回落至中性水平。截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7258%、1.8248%及1.8894%，均价分别变化-11.31bp、-4.58bp及3.34bp。回购方面，8日质押式回购成交6.24万亿。存单方面，9日1年股份制银行存单发行利率报价2.0833%，上一交易日为2.0940%。
债市层面，主要期限利率债收益率持续全线上行。截至当日16时，1Y国债240009.IB上行1.5bp至1.715%，5Y国债230022.IB上行2.0bp至2.1375%，10Y国债240004.IB上行1.8bp至2.3160%，30Y国债230023.IB上行1.8bp至2.5560%。国开债方面，1Y国开债220202.IB上行1.0bp至1.87%，5Y国开债230208.IB上行2.5bp至2.185%，10Y国开债240205.IB上行2.7bp至2.417%，30Y国开债09230220.IB上行3.0bp至2.63%。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.56%，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.12%，2年期主力合约跌0.02%。
近期在一季度产值增速超出政策目标预期的带动下，市场对监管层稳增长诉求的急迫性判断有所下调，结合一季度信贷投放节奏平滑的要求，社融统计口径下的新增人民币贷款合计同比少增接近1.6万亿元，这也导致在信贷投放压力减小的背景下叠加“确定性资产”资产荒，银行主动负债意愿不强带动负债成本下降，1年期存单利率3月份开启“狂飙”模式累计下行接近30bp、价格逼近2%；在存单利率下行带动下，10-1年期限利差也呈现震荡上行，长债屡次受到央行的风险提示也为5月份债券市场走势与品种分化埋下不确定性因素。具体来看，近期财政部在《人民日报》发表主题文章特别提到“支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱”，曾一度引发市场利率快速下行；而当日下午，央行负责人也表态“长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，但同时也会受到供求关系等其他因素的扰动”，当前长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是市场上“安全资产”的缺失，随着未来超长期特别国债的发行，“资产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。后市来看，目前10-1年期限利差仍然处在去年9月份以来0.55%-0.85%之间的震荡区间中，仍然处在历史上的较低分位水平，后期关注5月份政府债供给情况、央行对冲流动性压力的工具使用（包括降准、MLF净投放及二级市场购债）以及物价指数的回升是否超预期，目前长期增长中枢不会明显抬升，那么根据央行所述，长端收益率的调整与否取决于物价指数回升速度与供给增量多少。综上所述，5月份债券市场胜率与赔率兼具，密切关注市场信息与情况综合判断交易行为。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2353.1美元/盎司（1.33%），沪金收548.10民币/克（-0.22%），黄金T+D收543.18元人民币/克（-0.21%）。
总体分析：
金价接连创新高，但近期有一定回调，主要是多头获利了结、中东局势有降温迹象、基本面强劲（通胀反弹、3月就业大增、美联储“短期内无需调整政策”），说明传统定价因素正在逐步回归，不过避险、另类投资仍未消除，包括美股投资者正在评估一季度财报对未来盈利指引（多数高于市场预期，AI、芯片投资前景偏强）、美联储年内降息预期降至1次可能性较高（债市偏空、实体经济投资回报率偏空、商品偏空）、美联储抗通胀能力不及预期（美元稳定性动摇）、美元相对偏强（非美地区货币计价的资产）、全球大选换届、地缘冲突难结束、银行商业地产贷款违约上升等，带来了较多不确定性和风险溢价，因此预计黄金调整幅度有限。中期来看，美国经济、全球政治前景不确定性上升，高利率政策的延长可能会对美国经济的可持续复苏有较大冲击，避险情绪和风险溢价走高，黄金中期维持偏多思路，甚至再度上涨创新高，而这取决于美国经济在高利率背景下的稳健性和美联储货币政策动向。综上，短期内黄金出现一定调整，区间下沿关注2300，中长期持续看好。
操作上，趋势做多，等待金价回调后入场。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，本周五大钢材品种供应885.79吨，周环比增加8.07万吨，增幅0.9%。本周五大钢材品种产量除螺纹外周环比均有所增加。库存方面，本周五大钢材总库存1884.61万吨，周环比降44.41万吨，降幅2.3%。本周五大品种周消费量为930.21万吨，增4.7%；其中建材消费环比增2.0%，板材消费环比增6.4%。
2.Mysteel调研，5月9日全国主港铁矿石成交94.50万吨，环比增19.6%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.76万吨，环比增12.1%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3630，跌30，10合约基差-39。基本面来看，本周螺纹产量环比小幅回落0.5%，同比下降14%，表需环比下降1.6%，同比降幅21%，总库存延续去化，环比降3.4%，同比降3.9%，其中钢厂库存环比降4.9%，同比降8.6%，社库环比降2.9%，同比降2.3%。综上，表需延续弱势，低产量缓解了供需矛盾，螺纹供需结构改善，库存低位去化对行情提供支撑。后期需要关注的是，钢厂利润修复刺激复产加速，供应边际增加而需求持续疲软，叠加负基差拖累，螺纹反弹空间或有限。需求疲软是核心逻辑，钢厂利润难以维持，供需双弱格局延续。淡季易走预期逻辑，关注宏观预期改善的提振作用，特别是房地产市场放松政策加码力度，短期螺纹谨慎偏多思路。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格867，稳，09合约基差84。基本面来看，上周全球铁矿石发运量环比小幅增加，45港到港量大幅增加，年内累计到港量同比增幅7%左右，供给整体维持历史同期高位水平；上周日均铁水产量持续回升，同比仍有一定降幅，年内累计铁水产量同比降幅4.8%；库存端，45港铁矿石库存维持高位，247家钢厂库存持续小幅回升，总库存延续高位累积。综上，铁矿石延续供需平衡偏宽松格局，铁水产量持续回升有望带动钢厂补库，并缓解高库存压力，铁矿石有支撑。主要制约因素是终端需求疲软，钢厂利润难以维持，铁水产量增幅或有限。铁矿石的运行逻辑依然是挤压钢厂利润，跟随螺纹波动，波动弹性大于螺纹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、俄罗斯副总理诺瓦克表示，OPEC+已经同意，在必要时就原油生产采取行动。OPEC+内部没有关于增产的讨论，将持续监控市场，并根据情况做出决定。
2、美国能源部：美国寻求购买最多330万桶原油以补充战略储备。
3、根据EIA公布的短期能源展望，全球原油供应量预计将增加至1.0276亿桶/日；与此同时，该机构将全球需求预估下调至1.0284亿桶/日，这使得2024年原油市场的供应缺口仅为8万桶/日，低于之前的预期。
市场表现：
NYMEX原油期货06合约79.26涨0.27美元/桶或0.34%；ICE布油期货07合约83.88涨0.30美元/桶或0.36%。中国INE原油期货主力合约2406跌0.3至614.8元/桶，夜盘涨4.6至619.4元/桶。
市场分析：
巴以停火协议谈判仍无突破性进展，且市场对亚洲需求前景的展望略有改善，国际油价上涨。基本面看，近期地缘冲突是支撑油价核心因素，一旦冲突缓和，原油风险溢价缓解，近期地缘局势明显缓和，后期深度恶化概率较小，欧佩克减产延续至二季度，后期依然聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油消费未有明显好转，虽然原油库存下降，主要因进口减少导致，需求未有好转，且美国能源局下调需求预期，叠加降息预期延后，美元走强压制油价。中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复，短期原油震荡修复为主，预计6月份旺季启动后或有改善。后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产执行力、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯5月9日消息，本周中国甲醇产量为170.58万吨，环比减少2.66万吨；周度平均产能利用率为81.58%，跌幅1.53%。
2.隆众资讯5月9日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为83.85%，较上周略有下降；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-0.72%、-1.12%、+0.47%以及+0.41%。
市场表现：
昨日甲醇2409合约收于2564元/吨，较前值上涨0.71%，但夜盘尽数回吐日内涨幅；2409合约基差收于96点，较前值下跌8点。
综述：
近期甲醇价格持续高位运行，下游MTO装置利润亏损严重，本周包括山东恒通化工、山东金诚、南京诚志一期等在内的装置宣布提前检修，需求端后期存在缩量预期。长假后国外货源到港仍不及预期，国内市场甲醇低库存对价格支撑力度较强，内地甲醇煤头装置利润较好，上游厂家的春检意愿减弱，今年甲醇生产装置整体检修力度不及往年，叠加当前北美和东南亚等多套大型国际甲醇装置相继停车，预计短期内甲醇价格难以形成下跌趋势。
基本面来看，成本端，Wind数据显示5月8天津港动力煤平仓价收于757元/吨，周度上涨23元/吨，短期内煤炭供需关系仍然偏宽松，距离国内“迎峰度夏”还有一段时间，煤炭终端补库动力稍显不足，预计煤炭价格弱势运行。利润方面，煤制甲醇利润保持回升，截至5月9日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为594.65元/吨，周度上涨96.38元/吨。供应端，本周甲醇装置平均产能利用率为81.58%，较前值下跌1.53%，现阶段甲醇煤头装置利润较好，装置春季检修节奏纷纷放缓，虽然供给仍相对较高，但国外货源到港不及预期，局部地区现货仍然偏紧，供给增量并未对甲醇价格有所抑制。需求端，本周全国MTO装置开工率环比下跌1.76%，MTO装置受利润压制后续停车减产计划逐渐增多，甲醇下游或迎来需求收缩。库存方面，本周港口库存环比上涨2.39%，周期内外轮卸货正常，广东地区进口集中到货，另有部分在卸船只已全部计入库存，港口整体有所累库。
综合而言，当前内地及港口甲醇的低库存对价格存在强有力的支撑，但高价甲醇令下游利润亏损严重，下游需求是否收缩，即港口MTO装置能否降负检修对行情影响较大，后期主要关注下游装置变动情况和伊朗地区现货商谈情况。
LLDPE:
2409价格8436，-54，国内两油库存85.5万吨，-1.5万吨，现货8420附近，基差-16。
PP:
2405价格7558，-9，现货拉丝7560附近，基差+2。
综述 聚烯烃方面5月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比维持高位，另外新装置投产延迟，进口方面，PE净进口预计维持,而PP3月份由净进口转变为净出口，综合看供应端压力环比变化不大；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比难以改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比略弱，基本面压力依赖需求表现，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX：
市场表现：
PX09价格8346（+0）；现货价格1015（-7）；09基差+101（-62）。
PTA09价格5820（-6）；09基差+4（+0）；加工费382（-32）。
综述：
PX供给方面，目前国内检修装置陆续恢复，开工率有所上调，需求方面，PTA几套大型装置进入检修，开工降至七成以下，需求情况转弱。但目前随着夏季汽油旺季来临，虽然二甲苯等裂解利润未有较大波动，但亚洲出口美国甲苯等数量增加，调油逻辑尚不能证伪。进口方面，国内产量提升，且近期亚洲PX装置停工较多，预计进口量将会有所下降，PX整体供应回升，需求下降，近期平衡表累库；PTA供给方面，近期惠州1#、东营威联等多套装置停车，今日开工率为67.90%，较前值持平。加工费方面，PX现货价格收缩，对PTA价格失去支撑，但PTA加工费有所回升，预计近期PTA加工费偏震荡。目前PTA装置检修较多，需求端处于高位，PTA平衡表预计去库，关注后期库存变化；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8251万吨/年，今日综合开工率为87.34%，较前值持平，目前聚酯开工维持高位，长丝库存状况不够乐观。今日长丝、短纤的产销率分别为39%、39.12%，产销较昨日下降较多。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应维持，需求下降，平衡表预计累库，价格方面跟随原油；PTA供应下降，需求高位略降，预计平衡表去库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
海关总署5月9日发布的最新数据显示，稳外贸政策不断显效、海外进口商逐渐进入补库存周期、企业信心提振等利好因素共同拉动4月纺织服装出口降幅较上月大幅收窄。按美元计，当月纺织服装出口额239.3亿美元，同比下降3.4%，降幅较3月收窄14个百分点。1-4月纺织服装累计出口898.4亿美元，同比保持0.6%的增长。其中，纺织品累计出口同比增长1.2%，服装累计出口与去年持平。
市场表现：
ICE2407收于78.38美分/磅，下跌2.10%；郑棉2409收于15310元/吨，下跌2.20%；中国棉花价格指数3128B上调79元/吨，报16664元/吨，基差+1354。
总体分析：
市场在美国农业部供需报告公布前保持谨慎，美棉昨日收跌。国内方面，棉花销售进度基本持平略偏慢于历年同期均值。我国棉纺织服装业即将进入淡季，出口订单中非溯源单占比又相对偏低，因此新疆棉消费短期内或难有作为，5月后或有降低开机预期。近期外盘走势仍然偏弱，对国内棉价形成向下压力，同时在供给端天气炒作力度不足和需求端未出见明显指引情况下，郑棉维持偏弱震荡概率较大。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.5月1日，通威目前全球首个、单体产能最大项目--云南通威二期20万吨高纯晶硅项目实现一次性开车成功。
2.近日，中核田湾200万千瓦滩涂光伏示范项目用海取得国务院批复。项目批准用海面积1875.7761公顷（约2.8万亩），总投资约90亿元，年均产值约8.8亿元，是目前全国最大的海上光伏项目。
市场表现：
工业硅期货主力合约收12060元/吨，涨幅1.17%。百川盈孚市场参考价格13357元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于940点，421盘面折算后现货均价贴水310点，较上日基差有所收敛。
总体分析：
昨日工业硅主力合约开盘快速冲高至全天高位12245点，后震荡走低，盘面维持区间整理走势。基本面，西南地区缓慢复工，部分计划下月开工企业为复工做准备，生产端活跃度增加，尤其四川地区受政府鼓励，部分硅厂开炉复产，而新疆地区部分企业由于生产用电成本较高，加之行情较弱，近期选择停炉，而部分前期检修企业现已陆续恢复。下游整体需求一般，近期多晶硅企业生产利润较低，库存持续累积，价格继续下探，成交量偏少，阶段性供应过剩压力上升，暂时并无出现大幅度检修停产，后续或存减产可能，同时有机硅市场以稳为主，在低价位运行下，市场成交有所好转，但供需失衡关系暂难以改善，对工业硅采买有限。
综上所述，供给端北方地区生产稳定，新疆部分硅企开停工均有，西南部分地区电价小幅下调，个别企业为丰水期开工做准备，后期部分硅厂或陆续复产。需求端表现疲弱，尤其多晶硅产业链下游负反馈持续向上传导，市场情绪低迷，对工业硅需求存在减少预期。当前盘面低位反弹后维持小幅整理，整体供需失衡关系较难改善，预期工业硅短期以低位区间震荡为主，后续重点关注主产区开工及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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