宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.44%报39056.39点，录得连续第六日上涨，标普500指数持平报5187.67点，纳指跌0.18%报16302.76点。安进涨2.33%，波音涨2.06%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.14%，特斯拉跌1.74%，谷歌跌1.09%。中概股多数下跌，盛大科技跌9.19%，盛美半导体跌6.48%。
经济数据：美国抵押贷款利率自3月下旬以来首次出现下降。美国上周MBA30年期固定抵押贷款利率为7.18%，前值7.29%；申请活动指数为197.1，前值192.1；购买指数为144.2，前值141.7；再融资活动指数为477.5，前值456.9。
其他信息：美联储柯林斯表示，达到2%通胀目标可能需要比预期更长的时间；美联储政策对当前前景处于良好位置；过早降息存在风险；需要更慢的经济增长以使通胀保持在通往2%的道路上；在信心增强之前应该维持利率不变；2024年未见进一步通胀回落进展；预计需求最终将放缓，但时间不确定。
国内宏观：
股票市场：A股缩量调整，AI概念、地产、消费股走弱，合成生物、细胞免疫概念大涨。截至收盘，上证指数下跌0.61%报3128.48点，深证成指跌1.35%，创业板指跌1.45%，北证50跌0.76%，科创50跌1.06%，上证50跌0.55%，深证50跌1.13%，万得全A跌1.08%，万得微盘股指数跌1.41%，万得双创跌1.46%。A股成交额降至8687.4亿元，北向资金净卖出40.44亿元，平安银行遭净卖出2.58亿元最多，汇川技术获净买入3.95亿元居首。
经济数据：中国信通院公布数据显示，3月国内市场手机出货量2138万部，同比下降5.5%。其中，5G手机出货量1773.6万部，增长2.3%，占同期手机出货量83%。一季度国内市场手机出货量6741.5万部，同比增长7.4%。
债券市场：资金面有所收敛，银行间主要利率债全面回调，五年期品种收益率上行近2bp。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约跌0.02%。地产债多数上涨，“22龙湖04”涨近2%。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.2261，较前一交易日下跌114个基点，夜盘收报7.2236。人民币对美元中间价报7.1016，调贬14个基点。
其他信息：工信部就《锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）》征求意见。《意见稿》明确，引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。锂电池企业每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入3%。分析认为，未来一段时间内，随着锂电池行业扩产放缓、2024年需求维持高景气度背景下，本轮锂电池行业去库存或临近尾声。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股继续调整，市场成交额8687.4亿元，北向资金净流出40.44亿元，煤炭、航天、生物科技等涨幅居前，房地产、传媒、半导体、餐饮旅游等板块跌幅较大。近期美国通胀数据反弹，但就业并未出现大的负面问题，市场开始推迟今年美联储降息的时间与次数，一些美联储官员放出今年不应该降息甚至应该进一步加息的言论，预计高利率将在美国维持更长的时间，这会对全球风险资产产生负面影响。1月份发生市场流动性危机后，监管层采取了大范围大力度的救市措施，打破了A股负反馈的流动性陷阱，在当前防范金融风险的要求下，金融市场出现大级别风险事件的概率也较低，当前国内经济形势的边际好转和监管层的托底救市行为为A股夯实了底部区间，但由于房地产下行对居民消费仍有较大的长尾拖累效应，以及美联储货币政策不确定的因素，A股难以有全面性的大牛市机会。由于日本央行在加息问题上不够坚决，日元近期贬值严重、日本股市表现较差，投资亚洲的一些配置型外资开始退出日本股市重新进入A股与港股市场，这也是上周股市表现较好的直接原因。但近期的行情主要是资金之间的调仓行为，难以有坚实的基本面支撑，极易出现冲高调整，右侧交易或许需等国内房地产或美国货币政策更加清晰后才应开启，之后市场才会出现方向性机会。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，8日（周三）公开市场操作7天期逆回购投放20亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼0亿元，当日实现流动性净投放20亿元。5月初，资金利率平稳有序回落，央行单日逆回购投放量维持20亿元地量水平。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.8370%，较上个交易日上行9.30bp。央行万亿降准后持续地量逆回购投放，银行间存款类金融机构质押式回购利率维持小幅波动，5月初资金利率小幅回落至中性水平。截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.8443%、1.8705%及1.8560%，均价分别上行9.45bp、2.47bp及0.92bp。回购方面，7日质押式回购成交6.46万亿。存单方面，8日1年股份制银行存单发行利率报价2.0940%，上一交易日为2.1163%。
债市层面，主要期限利率债收益率全线上行。截至当日16时，1Y国债249921.IB上行2.0bp至1.69%，5Y国债230022.IB上行1.9bp至2.1150%，10Y国债240004.IB上行0.9bp至2.2950%，30Y国债230023.IB上行0.5bp至2.5350%。国开债方面，1Y国开债200203.IB上行0.5bp至1.82%，5Y国开债230208.IB上行2.0bp至2.1575%，10Y国开债240205.IB上行1.2bp至2.387%，30Y国开债09230220.IB上行0.25bp至2.60%。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.02%。
近期在一季度产值增速超出政策目标预期的带动下，市场对监管层稳增长诉求的急迫性判断有所下调，结合一季度信贷投放节奏平滑的要求，社融统计口径下的新增人民币贷款合计同比少增接近1.6万亿元，这也导致在信贷投放压力减小的背景下叠加“确定性资产”资产荒，银行主动负债意愿不强带动负债成本下降，1年期存单利率3月份开启“狂飙”模式累计下行接近30bp、价格逼近2%；在存单利率下行带动下，10-1年期限利差也呈现震荡上行，长债屡次受到央行的风险提示也为5月份债券市场走势与品种分化埋下不确定性因素。具体来看，近期财政部在《人民日报》发表主题文章特别提到“支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱”，曾一度引发市场利率快速下行；而当日下午，央行负责人也表态“长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，但同时也会受到供求关系等其他因素的扰动”，当前长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是市场上“安全资产”的缺失，随着未来超长期特别国债的发行，“资产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。后市来看，目前10-1年期限利差仍然处在去年9月份以来0.55%-0.85%之间的震荡区间中，仍然处在历史上的较低分位水平，后期关注5月份政府债供给情况、央行对冲流动性压力的工具使用（包括降准、MLF净投放及二级市场购债）以及物价指数的回升是否超预期，目前长期增长中枢不会明显抬升，那么根据央行所述，长端收益率的调整与否取决于物价指数回升速度与供给增量多少。综上所述，5月份债券市场胜率与赔率兼具，密切关注市场信息与情况综合判断交易行为。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2316.1美元/盎司（-0.35%），沪金收549.00民币/克（-0.23%），黄金T+D收543.60元人民币/克（-0.38%）。
总体分析：
金价接连创新高，但近期有一定回调，主要是多头获利了结、中东局势有降温迹象、基本面强劲（通胀反弹、3月就业大增、美联储“短期内无需调整政策”），说明传统定价因素正在逐步回归，不过避险、另类投资仍未消除，包括美股投资者正在评估一季度财报对未来盈利指引（多数高于市场预期，AI、芯片投资前景偏强）、美联储年内降息预期降至1次可能性较高（债市偏空、实体经济投资回报率偏空、商品偏空）、美联储抗通胀能力不及预期（美元稳定性动摇）、美元相对偏强（非美地区货币计价的资产）、全球大选换届、地缘冲突难结束、银行商业地产贷款违约上升等，带来了较多不确定性和风险溢价，因此预计黄金调整幅度有限。中期来看，美国经济、全球政治前景不确定性上升，高利率政策的延长可能会对美国经济的可持续复苏有较大冲击，避险情绪和风险溢价走高，黄金中期维持偏多思路，甚至再度上涨创新高，而这取决于美国经济在高利率背景下的稳健性和美联储货币政策动向。综上，短期内黄金出现一定调整，区间下沿关注2300，中长期持续看好。
操作上，趋势做多，等待金价回调后入场。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据， 5月8日全国主港铁矿石成交79.00万吨，环比减13.2%；237家主流贸易商建筑钢材成交11.38万吨，环比减9.2%。
2.Mysteel调研，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2597元/吨，平均钢坯含税成本3444元/吨，周环比上调60元/吨，与5月8日普方坯出厂价格3480元/吨相比，钢厂平均盈利36元/吨，周环比减少40元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3660，跌30，10合约基差-14。基本面来看，上周螺纹产量延续回升，同比仍有明显降幅，表需环比回落，不及去年同期，总库存延续去化，去库速度较快。综上，表需延续弱势，低产量缓解了供需矛盾，库存加速去化，螺纹供需结构改善，库存低位去化对行情提供支撑。后期需要关注的是，钢厂利润修复刺激复产加速，供应边际增加而需求持续疲软，叠加负基差拖累，螺纹反弹空间或有限。需求疲软是核心逻辑，钢厂利润难以维持，供需双弱格局延续。淡季易走预期逻辑，关注宏观预期改善的提振作用，特别是房地产市场放松政策加码力度，短期螺纹谨慎偏多思路。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格867，跌17，09合约基差84。基本面来看，上周全球铁矿石发运量环比小幅增加，45港到港量大幅增加，年内累计到港量同比增幅7%左右，供给整体维持历史同期高位水平；上周日均铁水产量持续回升，同比仍有一定降幅，年内累计铁水产量同比降幅4.8%；库存端，45港铁矿石库存维持高位，247家钢厂库存持续小幅回升，总库存延续高位累积。综上，铁矿石延续供需平衡偏宽松格局，铁水产量持续回升有望带动钢厂补库，并缓解高库存压力，铁矿石延续反弹行情。但向上空间或有限，主要制约因素是终端需求疲软，钢厂利润难以维持，铁水产量增幅或有限。铁矿石的运行逻辑依然是挤压钢厂利润，跟随螺纹波动，波动弹性大于螺纹。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、EIA数据显示，美国商业原油库存量4.59528亿桶，比前一周下降136.1万桶。
2、以色列军队夺取了加沙地带与埃及之间拉法边境口岸的控制权，但美国仍相信能打破巴以停火僵局。
3、俄罗斯政府表示，OPEC+内部没有讨论过增产相关问题。
市场表现：
NYMEX原油期货06合约78.99涨0.61美元/桶或0.78%；ICE布油期货07合约83.58涨0.42美元/桶或0.51%。中国INE原油期货主力合约2406跌2.3至615.1元/桶，夜盘涨0.9至616元/桶。
市场分析：
美国商业原油库存出现下降，早盘跌势被逆转，国际油价上涨。基本面看，近期地缘冲突是支撑油价核心因素，一旦冲突缓和，原油风险溢价缓解，近期地缘局势明显缓和，后期深度恶化概率较小，欧佩克减产延续至二季度，后期依然聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油消费未有明显好转，虽然原油库存下降，主要因进口减少导致，需求未有好转，且美国能源局下调需求预期，叠加降息预期延后，美元走强压制油价。中期全球经济压力仍存，减产力度仍有反复，短期原油震荡修复为主，预计6月份旺季启动后或有改善。后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产执行力、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯5月8日消息，中国甲醇样本生产企业库存39万吨，较上周增加4.32万吨；港口库存为64.23万吨，较上周增加1.50万吨。
市场表现：
昨日甲醇2409合约收于2546元/吨，较前值下跌0.82%；2409合约基差收于104点，较前值上涨11点。
综述：
四月下旬以来部分甲醇装置停车检修，伴随下游节前备货需求，内地生产企业库存有所下降，同时进口甲醇到港不及预期，在内地套利减量背景下，贸易补空导致节前甲醇价格的大幅上涨，但是高价甲醇严重挤压下游MTO及部分传统需求的利润，后市或引发下游抵制心理。
基本面来看，成本端，Wind数据显示昨日天津港动力煤平仓价收于749元/吨，周度上涨15元/吨，短期内煤炭供需关系仍然偏宽松，距离国内“迎峰度夏”还有一段时间，煤炭终端补库动力稍显不足，预计煤炭价格弱势运行。利润方面，节前原料价格上涨幅度小于甲醇价格上涨幅度，所以煤制甲醇利润保持回升，截至4月25日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为429.20元/吨，周度上涨36.40元/吨。供应端，上周甲醇装置平均产能利用率为83.60%，较前值上涨3.50%，现阶段甲醇煤头装置利润较好，装置春季检修节奏纷纷放缓，虽然供给增量明显，但港口地区可流通货源偏少，供给增量并未对甲醇价格有所抑制。需求端，上周全国MTO装置开工率环比上涨0.04%，随着甲醇价格的不断走高，MTO装置亏损加剧，五月华东地区部分MTO企业存在检修计划，甲醇下游或迎来需求收缩。库存方面，本周港口库存环比上涨2.39%，周期内外轮卸货正常，广东地区进口集中到货，另有部分在卸船只已全部计入库存，港口整体有所累库。
综合而言，当前内地及港口甲醇的低库存对价格存在强有力的支撑，但高价甲醇令下游利润亏损严重，下游需求是否收缩，即港口MTO装置能否降负检修对行情影响较大，后期主要关注下游装置变动情况和伊朗地区现货商谈情况。
LLDPE:
2409价格8490，-13，国内两油库存87万吨，-3.5万吨，现货8460附近，基差-30。
PP:
2405价格7567，-26，现货拉丝7550附近，基差-17。
综述 聚烯烃方面5月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比维持高位，另外新装置投产延迟，进口方面，PE净进口预计维持,而PP3月份由净进口转变为净出口，综合看供应端压力环比变化不大；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比难以改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比略弱，基本面压力依赖需求表现，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
2024年1-3月，美国棉制品累计进口量40.17亿平方米，同比增加6.33%，主要进口国为中国，越南，印度，孟加拉国，巴基斯坦；棉制品进累计进口金额103.09亿美元，同比下降5.24%，主要进口国为中国，越南，印度，孟加拉国，巴基斯坦。
市场表现：
ICE2407收于79.86美分/磅，上涨3.05%；郑棉2409收于15635元/吨，上涨0.51%；中国棉花价格指数3128B下调6元/吨，报16585元/吨，基差+950。
总体分析：
受种植面积低的预期推动，美棉昨日上涨。国内方面，棉花销售进度基本持平略偏慢于历年同期均值。我国棉纺织服装业即将进入淡季，出口订单中非溯源单占比又相对偏低，因此新疆棉消费短期内或难有作为，5月后或有降低开机预期。近期外盘走势仍然偏弱，对国内棉价形成向下压力，同时在供给端天气炒作力度不足和需求端未出见明显指引情况下，郑棉维持偏弱震荡概率较大。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.5月6日，韶关市生态环境局翁源分局发布了广进（广东）金硅新材料科技有限公司年加工3万吨工业硅（再生硅）建设项目环境影响报告表审批前公示。
2.根据德国联邦网络局(Bundesnetzagentur)最近发布的一份研究报告，德国在2024年第一季度安装3.7GW的光伏系统，同比增长19%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收11860元/吨，跌幅1.17%。百川盈孚市场参考价格13357元/吨，较上个统计日下调10元/吨，参照不通氧553均价基差收于1140点，421盘面折算后现货均价贴水110点，较上日基差走扩。
总体分析：
昨日工业硅主力合约小幅收跌，盘面维持区间整理走势。基本面，西南地区缓慢复工，部分计划下月开工企业为复工做准备，生产端活跃度增加，新疆地区部分企业由于生产用电成本较高，加之行情较弱，近期选择停炉，而部分前期检修企业现已陆续恢复。下游整体需求一般，近期多晶硅企业生产利润较低，库存持续累积，价格继续下探，部分厂家出现亏损，阶段性供应过剩压力上升，暂时并无出现大幅度检修停产，后续或存减产可能，同时有机硅弱稳运行，终端需求依旧低迷，市场成交有所好转，但供需失衡关系暂难以改善，对工业硅采买有限。
综上所述，供给端北方地区生产稳定，新疆部分硅企开停工均有，西南部分地区电价小幅下调，个别企业为丰水期开工做准备，后期部分硅厂或存在复产预期。需求端表现疲弱，尤其多晶硅虽然暂时并无减产计划，但下游硅片已出现减产，后期可能向上传导至多晶硅产业被迫减产，对工业硅需求存在减少预期。另外库存利空因素盘面已有所体现，但仍是影响走势的关键因素，当前盘面低位反弹后维持小幅整理，当前基本面改善不明显，预期工业硅短期以低位区间震荡为主，后续重点关注主产区开工及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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