研究发展中心

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前言

4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见（国发〔2024〕10号）》，作为中国资本市场的第三代“国九条”，延续了习近平总书记在2023年10月中央金融工作会议中传达的精神与指示，其中诸多纲领性政策指引也是未来一段时间内我国金融工作的重心所在。2004年、2014年国务院曾先后两次发布资本市场“国九条”，分别侧重于“推动资本市场扩展规模、完善配套设计”以及“资本市场改革的使命是向成熟发展，以解决原先存在尚未解决的体制机制性问题”等方向；此次第三代“国九条”则更加强调资本市场工作的政治性、人民性，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，以服务国家重大战略和推动经济社会高质量发展。

第三代“国九条”提出了建设金融强国的“三步走”战略。其中，未来5年左右，要基本形成资本市场高质量发展的总体框架；到2035年，基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场；到本世纪中叶，资本市场治理体系和治理能力现代化水平进一步提高，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。为了完成各个阶段的目标，“国九条”分别就发行市场、投资市场及改革发展等三个方面，就发行上市、持续监管、深化退市制度，加强证券基金机构监管、加强交易监管、推动中长期资金入市，全面深化改革开放、形成高质量发展合力等九个方面展开政策论述。

目录

一、从扩规模、调结构，到高质量发展——历次“国九条”内容回顾

1、2004年“国九条”内容回顾

2、2014年“国九条”内容回顾

3、2024年“国九条”内容回顾

二、强监管、防风险、高质量发展的统一——第三代“国九条”内容解读

1、总体要求：五个“必须”

2、股票市场：严把上市，持续监督，强化退市

1）严把发行上市准入关

2）严格上市公司持续监管

3）加大退市监管力度

3、投资市场：回归本源，交易监管，助资入市

1）推动证券基金行业回归本源、做优做强

2）加强交易监管，增强资本市场内在稳定性

3）推动中长期资金入市，壮大长期投资力量

4、改革发展：统筹发展，深化改革，促成合力

1）进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展

2）完善多层次资本市场体系，坚持统筹资本市场开放和安全

3）推动形成促进资本市场高质量发展的合力

三、证监会党委书记、主席吴清对“国九条”的解读分析

1、如何理解意见（即“国九条”）出台的重要意义

2、证监会将如何系统化推进落实意见提出的各项政策举措？

3、推动资本市场高质量发展离不开各方合力，意见有哪些安排？

四、小结

    

一、从扩规模、调结构，到高质量发展

——历次“国九条”内容回顾

本世纪以来，我国三次发布“国九条”，其时间间隔均为十年。如果将《国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知（国发〔1992〕68号）》（以下简称“国发68号文”）包含在内，这四篇国务院层面出台的政策文件可以作为1992年至2024年，这32年间我国资本市场发展从初具规模向高质量发展的时代缩影。我国资本市场改革的目标，伴随着经济社会的发展进程，也经历了“扩规模，调结构，高质量”的三个发展阶段，这与我国经济社会发展实践中所经历的快速发展阶段（即改革开放至2010年）、结构调整阶段（即2010年至2020年）、高质量发展阶段（即2020年至今）相匹配。由于所处的历史阶段不同，资本市场所面临的机遇与挑战存在差异，国家层面对资本市场改革与发展的重心在三次“国九条”中也存在差异。

1、2004年“国九条”内容回顾

2004年“国九条”继“国发68号文”以来资本市场领域的又一政府纲领性文件，其提出的背景是“资本市场发展迅速、初具规模，市场规范化程度进一步提高”，而“资本市场是伴随着经济体制改革的进程逐步发展起来的，所以建立初期改革不配套和制度设计上的局限，资本市场还存在一些深层次问题和结构性矛盾，制约了市场功能的有效发挥”。这一时期我国资本市场发展的特点是初具规模和设计上存在局限，故文件发布旨在推动资本市场扩展规模、完善配套设计，以扩大直接融资、完善现代化市场体系来更好地发挥资本市场资源配置的基本功能，从而实现文件中所要求的“围绕全面建设小康社会的战略目标”，完成一项战略任务，即“助力本世纪头20年国民经济翻两番”。总的来看，此时我国资本市场的期待大于风险，我国需要通过资本市场的资源配置功能助力经济社会快速发展。

2、2014年“国九条”内容回顾

2014年“国九条”发布的背景则是“我国资本市场快速发展，初步形成了涵盖股票、债券、期货的市场体系；但资本市场仍不成熟，一些体制机制性问题依然存在，新情况新问题不断出现”。经历了十年快速发展，我国资本市场在此期间经历了次贷危机、欧债危机等外部风险扰动，也经历了房地产周期、“四万亿计划”及地方债务划分等内部问题的出现，故此阶段资本市场改革的使命是向成熟发展，以解决原先存在尚未解决的体制机制性问题。总的来看，此时我国对资本市场中潜在的风险关注度明显提高，在经历十年经济腾飞期后，经济发展内部所面临的结构性问题逐步凸显，资本市场改革的重心也逐步从“助力经济社会快速发展”向“促进创新创业、结构调整和经济社会持续健康发展”转变，资本市场改革方向也从“扩展规模、完善制度设计”向“逐步成熟，解决体制机制性问题”过渡。另外，文件中提到要在2020年基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系，这一阶段化成果也在最新“国九条”中得到延伸。

3、2024年“国九条”内容回顾

不同于前两次“国九条”发布中提到的内容，随着我国资本市场的不断发展与完善，2024年“国九条”是在“我国资本市场快速发展，在促进资源优化配置、推动经济快速发展和社会长期稳定、支持科技创新等方面发挥了重要作用”的背景下提出的。而此次发布“国九条”的逻辑主线即“强监管、防风险及高质量发展”，核心目的旨在“进一步推动资本市场高质量发展”。其中，文件要求深刻把握资本市场高质量发展的主要内涵，定义是要在“服务国家重大战略”和“推动经济社会高质量发展”中实现资本市场稳定健康发展。换言之，2024年“国九条”是在国内资本市场正常发挥其基本功能的背景下，需要进一步向高质量发展靠近，高质量发展的要求即服务国家重大战略及推动经济社会高质量发展。结合后文的论述来看，这里的“国家重大战略”即2035年及2050年的现代化目标，以及金融强国建设的目标。而此次“国九条”也对这一目标的构想作出了阶段性成果的规划；其中，要求未来5年形成高质量发展总体框架，2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场，本世纪中叶建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。

表1 历次“国九条”中的战略目标及战略任务

2004年“国九条”	2014年“国九条”	2024年“国九条”
战略目标：围绕全面建设小康社会的战略目标，积极推进资本市场改革开放和稳定发展； 战略任务：扩大直接融资、发挥资源配置作用，建设透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场。	战略目标：到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系； 战略任务：维护投资者特别是中小投资者合法权益，促进实体经济发展，提高直接融资比重，防范和分散金融风险，推动混合所有制经济，促进创新创业、结构调整和经济社会持续健康发展。	战略目标：未来5年形成高质量发展总体框架；2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场；本世纪中叶建成与金融强国相匹配的高质量资本市场； 战略任务：进一步推动资本市场高质量发展。深刻把握资本市场高质量发展的主要内涵，在服务国家重大战略和推动经济社会高质量发展中实现资本市场稳定健康发展。

信息来源：人民政府网，西部期货

二、强监管、防风险、高质量发展的统一

——第三代“国九条”内容解读

1、总体要求：五个“必须”

2024年“国九条”以“服务国家重大战略”和“推动经济社会高质量发展”的要求进行，那么进一步推动资本市场高质量发展的顶层设计有哪些？文件中提到要打造“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”，要“坚持把资本市场的一般规律同中国国情市情相结合，坚守资本市场工作的政治性、人民性，以强监管、防风险、促高质量发展为主线”，明确提出要将资本市场改革与国情相结合，即新时代下资本市场所面临的新要求和新方向，其中要以安全为首要目标，以监管为主要手段，防风险、促高质量发展为主要目的。要做好以上工作，一定要做到五个“必须”：1）必须坚持和加强党的领导；2）必须始终践行金融为民的理念（维护中小投资者的合法权益）；3）必须全面加强监管、有效防范化解风险（确保监管“长牙带刺”、有棱有角）；4）必须始终坚持市场化法治化原则；5）必须牢牢把握高质量发展的主题。

2、股票市场：严把上市，持续监督，强化退市

1）严把发行上市准入关：目前我国主要股票市场上市发行条件仍然存在与市场现实情况不匹配或不适应的问题，尤其是中小板、创业板及科创板部分企业存在企业规模受限、风险抵御能力不足、业绩不稳定性较强等问题，上市发行后流通股票价格波动剧烈，不利于资本市场稳定运行及投资者权益保护。本次“国九条”从源头下手，将完善发行上市制度、强化全链条责任、加大承销监管力度相结合，或将进一步提高股票市场上市要求及条件，严守上市公司准入关，从而增强资本市场内在稳定性及投资者权益保护力度。细则中明确提到：①要提高主板、创业板上市标准，完善科创板属性评价标准，扩大现场检查覆盖面；②上市时披露分红政策，突击“清仓式”分红纳入负面清单；③建立交易所审核主体责任回溯问责追责机制及中介机构“黑名单”制度；④强化新股发行询价定价配售环节监管，加强穿透式监管和协同监管。

2）严格上市公司持续监管：关于存续上市公司的持续监督，本次“国九条”围绕信息披露和公司治理监管、完善减持规则、强化现金分红监管及推动上市公司投资价值提升四方面开展。其中，明确提到：①严肃整治财务造假、资金占用等重点领域违法行为；②出台上市公司减持管理办法；③将分红与减持、实施风险警示关联，加大对分红优质公司的激励；④制定上市公司市值管理指引。其中，最值得关注的是分红与减持方面规则的完善。

完善减持规则方面，证监会近日发布《上市公司股东减持股份管理办法（征求意见稿）》，其中以规章形式将《减持规定》中规范董监高减持的相关要求移至《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》，并做好与《上市公司创业投资基金股东减持股份的特别规定》的衔接，形成“1+2”规则体系，严格规范大股东减持。另外，增加大股东通过大宗交易减持前的预披露义务，要求大股东的一致行动人以及合计持股5%以上的一致行动人遵守大股东的义务，明确控股股东、实际控制人在破发破净、分红不达标等情形下不得通过集中竞价或者大宗交易减持。

强化现金分红监管方面，“国九条”中除明确要求了上市时披露分红政策外，将分红作为考核存续上市公司的重要指标，将多年未分红或分红比例偏低的公司采取限制减持和实施风险警示（ST），同时积极激励持续稳定分红上市公司，推动一年多次分红，多措并举推动提高股息率，一定程度上利好大盘蓝筹股及绩效股。

3）加大退市监管力度：2020年11月召开的中央全面深化改革委员会第十六次会议审议通过《健全上市公司退市机制实施方案》曾被誉为史上最严退市规则，其中构建了交易类、财务类、规范类和重大违法类四大类强制退市情形，近年来百余家上市公司被实施强制退市。此次“国九条”明确要进一步严格强制退市标准、畅通多元退市渠道、进一步削弱“壳”资源价值，进一步强化退市监管。近期证监会与交易所也就“国九条”要求，发布《关于严格执行退市制度的意见》，对以上几个方面工作作出明确规定：①严格强制退市标准：新增一年严重造假、多年连续造假退市；严格规范类退市，新增多年内控非标意见退市；加大绩差退市力度，提高亏损退市指标，完善市值标准等交易类退市指标。②多元化退出渠道：推动上市公司吸收合并；支持同行业、上下游市场化吸收合并；完善吸收合并相关政策；四是主动退市提供异议股东现金选择权等专项保护。③削减“壳”资源价值：严把注入资产质量关，防止低效资产注入；严格落实“借壳等同IPO”要求；严格监管风险警示板（ST、*ST）上市公司并购重组；从严打击“炒壳”背后的违法行为；对于不具有重整价值的公司，坚决出清。

3、投资市场：回归本源，交易监管，助资入市

1）推动证券基金行业回归本源、做优做强

二级市场方面，“国九条”明确加强证券基金机构监管，要求推动证券基金机构高质量发展，积极培育良好的行业文化和投资文化。具体要求包括：①处理好功能性和盈利性关系，引导投资机构树立正确的经营理念，避免“唯利是图”、忽视社会责任；②完善对衍生品、融资融券等重点业务的监管制度，避免恶意做空、投机扰动市场；③支持头部机构并购重组，中小机构差异化发展、特色化经营；④加强投行能力和财富管理能力建设。在2023年10月底召开的中央金融工作会议中总书记明确提及要加快建设金融强国，必须具备六个“强大”，其中强大的金融机构就要求我国必然会诞生一批具有国际竞争力的金融机构；近期，证监会也在《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》中公布了建设一流投资银行和投资机构不同阶段的主要目标；而对于区域中小金融机构而言，差异化、特色化是未来的生存发展方向。

表2 近期证监会文件中对建设一流投资银行和投资机构的总体要求

未来5年左右	2035年左右	本世纪中叶
基本形成“教科书式”的监管模式和行业标准，行业机构定位得到校正、功能发挥更加有效、经营理念更加稳健、发展模式更加集约、公司治理更加健全、合规风控更加自觉、行业生态持续优化，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势。	机构监管体系完备有效，行业机构治理水平全面提高，行业作为直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的功能得到更为充分的发挥；形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构，力争在战略能力、专业水平、公司治理、合规风控、人才队伍、行业文化等方面居于国际前列。	形成综合实力和国际影响力全球领先的现代化证券基金行业，为中国式现代化和金融强国建设提供有力支撑。

信息来源：中国证监会，西部期货

2）加强交易监管，增强资本市场内在稳定性：此次“国九条”也就2024年初监管层对量化高频交易采取的一系列限制手段予以了明确回应，前期政府工作报告中同样提及要“增强资本市场内在稳定性”，结合中长期资金入市进程不断加快，后续或将推出平准基金平抑股市的非理性波动。具体来看，一是要强化股市风险综合研判，一方面加强力量储备和稳定机制建设，另一方面集中整治私募领域突出风险；二是出台程序化交易监管规定，加大对高频量化监管力度，严肃查处操纵市场、恶意做空；三是健全预期管理机制，建立重大政策信息发布协调机制。前期，沪深两大交易所曾分别对量化私募宁波灵均60秒内卖出股票13.72亿元及11.95亿元给予公开谴责处分，后续证监会持续对程序化交易监管规定公开征求意见，而关键在于程序化交易认定标准的划分，届时会对私募量化交易管理人造成一定影响。

3）推动中长期资金入市，壮大长期投资力量：年初，中央汇金公司曾基于价值考虑，大量增持沪深市场主要指数的交易型开放式指数基金（ETF），并声明将在未来一段时间持续增持。此次“国九条”也明确两条要求，一是要建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。具体包括，大力发展权益类公募基金，建立ETF快速审批通道，从规模导向转变为投资者回报导向，降低行业综合费率等等。未来伴随着认申购费率、管理费率的降低，汇金公司、社保基金、保险资金等长线资金或将持续入市。

图1：中国保险公司股票和基金占资金运用余额的比例

数据来源：Wind，西部期货

二是优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。目前我国保险公司股票和基金占资金运用余额的比例常年保持在12%-13%水平，较发达国家水平（2019年美国保险公司股票投资占比为25.8%）及45%的监管上限仍有一定距离，后续对保险公司的考核指标完善后或将推动险资进入权益、基金市场。

4、改革发展：统筹发展，深化改革，促成合力

1）进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展

“国九条”对发行市场、投资市场及交易市场作出明确要求与规定后，同样也在结尾对改革发展进行顶层设计，核心目的均是为了更好地服务高质量发展，为高质量发展凝聚合力。具体来看，一是着力做好金融“五篇大文章”。习近平总书记在2023年10月底召开的金融工作会议中曾提到，要做好“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”五篇大文章，“国九条”的出台充分学习并发扬了总书记对金融五篇大文章的论述；后续政策将着力于通过改革提高对科创企业的金融支持，通过金融工具支持企业绿色低碳转型，通过金融服务普及到更广大的人民群体，通过养老金融充分满足老龄化社会的需求，通过数字技术推动经济结构的转型升级。

2）完善多层次资本市场体系，坚持统筹资本市场高水平制度型开放和安全

一方面，我国资本市场需要继续坚持在全面注册制改革下所形成的主板、科创板、创业板和北交所错位发展，深化新三板改革，促进区域性股权市场规范发展；发挥好创业投资、私募股权投资支持科技创新作用；同时兼顾债券、不动产投资信托基金（REITs）及期货和衍生品市场的高质量发展。另一方面，统筹发展与安全、开放与安全的关系，拓展优化资本市场跨境互联互通机制、拓宽企业境外上市融资渠道，提升境外上市备案管理质效；加强开放条件下的监管能力建设。深化国际证券监管合作。

3）推动形成促进资本市场高质量发展的合力

在促进、凝聚合力方面，“国九条”主要围绕资本市场法治建设、加大违法犯罪联合打击力度、深化央地部际协调联动及打造监管铁军等四个方面展开论述。主要传达出以下内容：一是完善制度与法治建设，加大执法与查处力度。包括修订、出台各类资本市场法律法规，在制度完善、法治建设趋于完善的过程中，一方面大幅提高违法违规的成本与代价，另一方面依法从严查处各类违法违规行为。二是强化宏观政策协同，压实地方政府责任。健全有利于创新资本形成和活跃市场的财税体系，压实地方政府在提高上市公司质量以及化解处置债券违约、私募机构风险等方面的责任。三是政治建设突出位置，全面从严治党拒绝贪腐。在监管过程中，要求锻造忠诚干净担当的高素质专业化的资本市场干部人才队伍，从严从紧完善离职人员管理，铲除腐败问题产生的土壤和条件，坚决惩治腐败与风险交织、资本与权力勾连等腐败问题，营造风清气正的政治生态。

三、证监会党委书记、主席吴清对“国九条”的解读分析

1、如何理解意见（即“国九条”）出台的重要意义

吴清认为，本次出台的意见包括以下几个方面：一是强调资本市场的政治性和人民性。这要求做好资本市场工作一方面要做好五个“必须”，也即总体要求中提到的必须坚持和加强党的领导，践行金融为民、加强监管、化解风险等等；另一方面，要以人民为中心，就要更加有效地保护我国资本市场内的中小投资者，即广大公众投资者的合法权益，减少大股东基于资本、信息优势对中小投资者权益造成侵蚀；后续关于投资者保护的措施将持续推出，尤其是针对散户群体的合法权益保护。二是充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线。这也是此次“国九条”核心基调的体现，在资本市场发展至今，一定要将监管、风险与发展三者综合考虑、有机统一，才能为我国金融强国建设战略提供更为稳定的资本市场环境。三是充分体现目标导向、问题导向。吴清主席在这里提出，“国九条”中的内容充分回应投资者关切，将去年8月以来股市波动暴露出的各种问题及时提出并给予关注，包括上市发行与交易监管等方面，证监会也在持续推出相关政策以解决资本市场长期积累的深层次矛盾。

2、证监会将如何系统化推进落实意见提出的各项政策举措？

吴清提出，在新“国九条”提出形成“1+N”政策体系后（“1”就是意见本身，“N”就是若干配套制度规则），证监会已就严把发行上市准入关、加强上市公司持续监管等方面出台四项配套政策，后续还将发布加强退市监管的配套政策文件，并对六项具体制度规则公开征求意见，交易所也有一批自律规则同步征求意见，未来将持续研究制定促进资本市场长远发展的改革举措。

其中，“力争年内出台的重点项目”3件，即修订《期货从业人员管理办法》《期货公司监督管理办法》《证券期货基金经营机构信息科技管理办法》。“需要抓紧研究、择机出台的项目”1件，即制定《上市公司股权激励和员工持股计划管理办法》。如果相关制度出台，期货公司自营、保证金融资等创新业务将放开，同时衍生品业务将回归期货公司，期货行业优胜劣汰步伐或将加快。

此外需要特别关注的几点：一是强监管方面，全面落实监管“长牙带刺”、有棱有角，发行市场围绕“严把上市关、严格持续监管、加大退市监管力度”三个方面持续发力；投资市场围绕“回归本源，做优做强，培育理性投资、长期投资理念和健康的投资文化”；交易市场要围绕“交易监管公平高效，规范各类主体和资金的交易行为，严厉打击违法违规行为，维护公开公平公正的秩序”等方面展开。二是防风险方面，将从“维护市场平稳运行、防范化解重点领域风险、健全预期管理机制、统筹开放与安全”等方面提出一系列机制安排和政策举措。特别提出，要增强资本市场内在稳定性，着力稳信心、稳预期。三是高质量发展方面，要认真落实好金融五篇大文章的要求，完善多层次资本市场体系，有效促进新质生产力发展。

3、推动资本市场高质量发展离不开各方的合力，意见在这方面有哪些安排？

吴清提出，“一个好的市场生态中，机构投资者和个人投资者共生共长、长线短线各类资金各得其所、发行人投资人相互成就、市场各参与方归位尽责、监管与市场良性互动”，新“国九条”对其中很多重点内容都做了安排。例如，推动中长期资金入市，既强调大力发展权益类公募基金这个“基本盘”，又着眼于营造引得进、留得住、发展得好的政策环境；再比如，推动保险资金、社保基金、养老金等长期资金入市。后续证监会将与各方合力推动资本市场高质量发展。

四、 小结

1、新“国九条”核心导向：新“国九条”主旨是厘清资本市场发展的规则，对危害资本市场健全发展的风险加强监管。充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线。“严格”“监管”是本次“国九条”的关键词。文件不仅对监管要求、监管场景和负面行为的描写详尽充分，从吴清主席随后的讲话中也可以看到相关的表述，全面落实监管“长牙带刺”、有棱有角，围绕严把上市关、严格持续监管、加大退市监管力度3个方面持续发力。

2、对金融行业影响：证监会已就严把发行上市准入关、加强上市公司持续监管等方面出台四项配套政策，后续还将发布加强退市监管的配套政策文件，并对六项具体制度规则公开征求意见，交易所也有一批自律规则同步征求意见，未来将持续研究制定促进资本市场长远发展的改革举措。对于期货行业来说，证监会表态“力争年内出台的重点项目”3件，即修订《期货从业人员管理办法》《期货公司监督管理办法》《证券期货基金经营机构信息科技管理办法》。如果相关制度出台，期货公司自营、保证金融资等创新业务将放开，同时衍生品业务将回归期货公司，期货行业优胜劣汰步伐或将加快。

3、对股市影响：从市场影响角度看，对比前两次“国九条”的出台时机，均是在资本市场估值的相对低位，沪指也在随后不同时间段迎来较大规模的涨幅，但如果细化其中的走势，可以发现指数阶段性的表现并不相同，这也意味着“国九条”并非牛市的充分条件。A股走强的核心基石仍来自于经济的好转以及流动性的持续改善，比如06-07年的大牛市背景是经济始终有两位数以上的增速，2014-2015年的牛市的推手则来自于政策的全面宽松，沪港通正式开通等，均带来了充裕的流动性支持等。目前来看，中美关系等外部环境尚未得到全面的改善，国内也持续处于经济的结构转型阶段，在目前A股已经有5000+上市公司的情况下，即使前期持续强势阶段，沪深成交量也不足1.5万亿的水平，催生全面牛市的市场条件可能并不具备，但结构性上涨机会仍值得期待。

策略上，考虑到本次“国九条”在上市公司的分红、回购、市值管理上做了较为严格的要求。因此，伴随后续政策逐步落实，叠加年报和一季报的窗口期，绩优板块和成长行业的龙头配置价值更大，建议关注宽基300ETF配置时机。

附录一：历次“国九条”内容大纲概述

	2004年	2014年	2024年
第一节	充分认识大力发展资本市场的重要意义	总体要求（指导思想、基本原则、主要任务）	总体要求（强监管、防风险、促高质量，五个“必须”，三阶段发展目标）
第二节	推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务	发展多层次股票市场	严把发行上市准入关
第三节	进一步完善相关政策，促进资本市场稳定发展	规范发展债券市场	严格上市公司持续监管
第四节	健全资本市场体系，丰富证券投资品种	培育私募市场	加大退市监管力度
第五节	进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作	推进期货市场建设	加强证券基金机构监管，推动行业回归本源、做优做强
第六节	促进资本市场中介服务机构规范发展，提高执业水平	提高证券期货服务业竞争力	加强交易监管，增强资本市场内在稳定性
第七节	加强法制和诚信建设，提高资本市场监管水平	扩大资本市场开放	大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量
第八节	加强协调配合，防范和化解市场风险	防范和化解金融风险	进一步全面深化改革开放，更好服务高质量发展
第九节	认真总结经验，积极稳妥地推进对外开放	营造资本市场良好发展环境	推动形成促进资本市场高质量发展的合力

信息来源：人民政府网

                                                         2024年4月19日

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