宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.06%报37775.38点，标普500指数跌0.22%报5011.12点，纳指跌0.52%报15601.5点，标普500指数和纳指均录得连续第五日下跌。联合健康集团涨2.97%，旅行者集团涨1.84%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.51%，特斯拉跌3.55%，创2023年1月以来收盘新低，微软跌1.82%。中概股普遍上涨，高途集团涨8.69%，亿航智能涨5.66%。
经济数据：美国4月费城联储制造业指数15.5，预期2.3，前值3.2；制造业就业指数-10.7，前值-9.6；制造业物价获得指数5.5，前值4.6；制造业新订单指数12.2，前值5.4；制造业物价支付指数23，前值3.7；制造业装船指数19.1，前值11.4。
其他信息：美联储威廉姆斯表示，货币政策处于良好状态，美联储不急于降息，最终利率需要降低，将在某个时点降息。国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃表示，仍然对美联储能够在2024年降息持乐观态度。
国内宏观：
股票市场：A股冲高回落，上证指数一度突破3100点，深证成指、创业板指尾盘转跌。截至收盘，上证指数上涨0.09%报3074.22点，深证成指跌0.05%，创业板指跌0.55%，北证50跌0.02%，科创50跌0.69%，上证50涨0.22%，深证50跌0.08%，万得全A涨0.04%，万得微盘股指数跌0.65%，万得双创跌0.42%。A股成交额为9555.8亿元，北向资金净卖出52.85亿元，中信银行遭净卖出3.76亿元最多，贵州茅台获净买入4.2亿元居首。
经济数据：3月份，我国城镇不包含在校生的25-29岁劳动力失业率为7.2%，环比上升0.8个百分点；不包含在校生的16-24岁劳动力失业率为15.3%，环比持平；不包含在校生的30-59岁劳动力失业率为4.1%，下降0.1个百分点。
债券市场：现券期货继续走强，5年期国债及国开债收益率下行2-3bp，10年期国开活跃券下行近2bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.75%报107.43元，10年期主力合约涨0.15%报104.61元，均创新高。地产债涨跌不一，“H9金科03”涨超51%，“H0宝龙04”跌16%。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.2390，较前一交易日下跌41个基点，夜盘收报7.2382。人民币对美元中间价报7.1020，调升5个基点。
其他信息：国新办就2024年一季度金融运行和外汇收支情况举行发布会。央行副行长朱鹤新表示，未来货币政策还有空间，将密切观察政策效果及经济恢复、目标实现情况，择机用好储备工具。发布会要点还包括：①相关部门将加强对资金空转监测，完善管理考核机制②央行根据物价变化与走势将名义利率保持在合理水平，巩固经济回升向好态势③央行坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定④境外机构投资境内债券有望延续稳定增长态势。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股冲高后回落，市场成交额9555.8亿元，北向资金净流出52.85亿元，小金属、银行、新能源车、航天军工等涨幅居前，火电、油气、半导体、房地产等跌幅较大。今年两会发布的经济目标基本上符合市场预期，GDP目标增速在5%左右，由于今年没有低基数的作用，实现今年的增长目标需要各项政策协同发力；财政赤字率为3%，地方专项债为3.9万亿元，基本符合市场预期，连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿，略超市场预期，表明中央政府开始逐渐加杠杆；经济政策取向基本与去年底的中央经济工作会议保持一致，经济出现了边际改善的迹象，市场风险偏好在一定程度上得到提高，并吸引一些去年流出较多的配置型外资的回流。近期美国通胀数据反弹，就业等经济数据好于预期，市场开始推迟今年美联储降息的时间与次数，预计高利率将在美国维持更长的时间，市场会对之前的极度乐观情绪进行修正，这会对全球风险资产产生负面影响。随着财报季的来临，市场将从政策支持驱动逐渐转向股票基本面投资，A股将逐渐更加关注股票基本面，可继续配置高股息与科技股的哑铃型策略，短时间内高股息的红利策略或许将会有更多超额收益。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，18日（周四）公开市场操作7天期逆回购投放20亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼20亿元，全口径下央行实现流动性投放完全对冲。月初资金利率有序回落，央行单日逆回购投放量再次回归20亿元地量水平。15日1年期中期借贷便利（MLF）投放1000亿元，中标利率维持前置2.50%，17日1年期中期借贷便利（MLF）回笼1700亿元，当月实现净回笼700亿元。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.7760%，较上个交易日上行5.30bp。央行万亿降准后持续进行逆回购投放，银行间存款类金融机构质押式回购利率维持小幅波动。截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7756%、1.8555%及1.9954%，均价分别上行4.38bp、2.29bp及3.63bp。回购方面，17日银行间质押式回购成交7.08万亿，较上一交易日下降0.09万亿；存单方面，18日1年股份制银行存单发行利率报价2.0880%，上一交易日为2.0900%。
债市层面，主要期限利率债收益率全线下行。截至当日16时，1Y国债240002.IB下行1.5bp至1.68%，5Y国债230022.IB下行2.25bp至2.08%，10Y国债240004.IB下行0.8bp至2.252%，30Y国债230023.IB下行1.25bp至2.4390%。国开债方面，1Y国开债220202.IB上行0.0bp至1.845%，5Y国开债230208.IB下行3.0bp至2.13%，10Y国开债240205.IB下行2.0bp至2.3175%，30Y国开债09230220.IB下行2.75bp至2.5725%。国债期货收盘全线上行，30年期主力合约涨0.75%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.07%。
初步核算一季度GDP实现同比增长5.3%，高于政府工作报告目标，不过去年一季度增速基数并不高（4.5%），同时一季度GDP环比增长仅为1.6%，低于去年同期水平1.8%，与2019年一季度环比1.6%持平，在需求、价格的拖累影响下导致产值上限不高，债券市场反映平淡，基本面利空仍未构成。具体来看，1）消费方面，社零总额增速持续下滑至3.1%，不及疫情前同期水平，以2010-2019年社零单月增速拟合趋势线来看，目前社零增速明显低于疫情前趋势性水平，有效消费需求依然不足；另外，餐饮收入表现相对优秀、限额以上零售增速不及去年同期。2）投资方面，一季度4.5%的同比增速低于近三年同期水平，从GDP支出法的“三驾马车”角度来看，也低于社零与出口的同期增速4.7%及4.9%；地产拖累效果依然较为严重，基建投资发力偏慢。3）出口方面，3月份基数较高，价格转弱拖累。2023年3月份单月出口总值一度超过3000亿美元，显著高于往年季节性水平（2020-2022年均值不足2500亿美元），系疫情积压海外订单需求集中释放所致，导致同比口径下出口总值降幅较大，绝对值与2022年3月基本持平；另外，自去年5月起我国出口价格指数同比连续10个月负增，叠加近期国内物价指数再度走弱，虽然对出口需求有支撑作用，但绝对值会受到单价拖累。4）总的来看，由于物价指数持续低位，不变价GDP中所隐含的平减指数达到-1.1%，较去年四季度继续扩大，一定程度上导致对增速、利润、工资等名义变量的拖累，继而形成对需求、产能利用率及产值增速的负反馈，一季度规模以上工业产能利用率继续同比下降0.7个百分点至73.6%，自21年起连续下降也说明目前疫后复苏的产能过剩问题依然存在，经济增速“开门红”并不能扭转“弱现实”，债券牛市在二季度或将延续。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2394.4美元/盎司（0.25%），沪金收565.52民币/克（-0.49%），黄金T+D收562.93元人民币/克（-0.49%）。
总体分析：
金价3月以来的连续快速上涨，一定程度上来源于美国经济略有放缓、美联储一反常态忽视反弹的通胀数据等宏观变量，但其涨幅明显超过实际利率和美元指数的跌幅。因此其背后还有更深层的原因，如市场对另类投资的青睐，尤其是当前美股估值偏高面临获利了结、美国经济稳健美联储降息仍有不确定性（债市中性偏空、实体经济中性偏空）、美元相对偏强（利空商品、非美地区货币计价的资产）、全球大选换届、地缘冲突持续爆发、银行商业地产贷款违约上升等，带来了较多的风险溢价。不过，从4月中旬开始，金价涨幅收窄，虽然市场避险情绪仍占据上风，但传统定价因素似有回归态势，包括3月非农数据激增、CPI反弹、美联储鲍威尔及多名官员一再表示推迟降息等，说明黄金定价逻辑尚尚未脱离基本面，因此预计此前较热的资金面行为在地缘冲突边际改善、降息预期推迟和收窄的双重压力下降温，短期内金价有一定回调风险。中期来看，高利率政策的延长可能会对美国经济的可持续复苏有较大冲击，避险情绪和风险溢价走高，黄金中期维持偏多思路，甚至再度上涨创新高，而这取决于美国经济稳健的程度（包括即将发布的一季报）和美联储货币政策动向。因此短期内黄金或大幅调整，中长期持续看好。
操作上，趋势做多，等待金价回调后入场。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，本周五大品种钢材总库存量2034.04万吨，环比减少99.13万吨。其中，社会库存量1491.57万吨，环比减少60.35万吨；钢厂库存量542.47万吨，环比减少38.78万吨。
2.Mysteel调研，4月18日40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3784元/吨，日环比增加27元/吨 。平均利润为-73元/吨，谷电利润为41元/吨，日环比增加33元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3650，涨30，05合约基差51。基本面来看，本周螺纹产量低位回升，环比增3.8%，农历同比降28%。表需环比降1.7%，农历同比降15%。总库存延续快速去化，环比降5.9%，农历同比降6.6%，其中钢厂库存环比降7.8%，农历同比降3.4%，社会库存环比降5%，农历同比降7.6%。综上，螺纹超低产量极大缓解了供需矛盾，表需延续弱势，位于5年来同期最低水平，但库存加速去化，库存压力明显缓解，螺纹供需结构改善，提供下方支撑。近期反弹主要受宏观预期改善提振，持续性仍需关注。一季度房地产数据依然疲弱，新开工和销售数据均未有明显改善，同比降幅较大。后期关注需求回暖力度，特别是房地产救市政策力度。短期宏观预期及市场情绪扰动较大，螺纹偏强震荡为主，反弹高度或有限。主要利空因素关注，钢厂开启复产供给增加而需求持续疲软，供需结构转弱。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格884，涨3，05合约基差50。基本面来看，上周全球铁矿石发运量大幅下降，45港到港量小幅增加，供给维持历史同期高位水平；上周日均铁水产量延续小幅回升，环比增0.5%，同比降9%；库存端，上周45港铁矿石库存继续攀升，环比增0.2%，同比增12.2%，247家钢厂库存小幅回升，环比增0.4%，同比增1.5%，总库存环比增0.7%，同比增7.8%。综上，短期铁矿延续供强需弱格局，库存维持高位并持续累积对铁矿石有压力，但近两周铁水产量止跌回升，后期关注铁水产量增速，铁矿在钢厂复产补库驱动下延续反弹。中期来看，产业链驱动主要在成材端的需求表现，传统旺季下旺季不旺是大概率事件，钢厂难有大幅增产动力，铁矿上行空间有限，宽幅震荡为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、市场预计，伊朗对以色列史无前例的导弹和无人机袭击不会促使美国对伊朗的原油出口实施大规模制裁。
2、包括美联储主席鲍威尔在内的美联储高官未就何时降息提供任何指引，美元依然强势。
3、以色列空军称，其战斗机打击了伊朗支持的真主党在黎巴嫩东部的基础设施，地缘不稳定性仍在。
市场表现：
NYMEX原油期货05合约82.73涨0.04美元/桶或0.05%；ICE布油期货06合约87.11跌0.18美元/桶或0.21%。中国INE原油期货主力合约2406跌12.7至650.6元/桶，夜盘跌8.2至642.4元/桶。
市场分析：
交易商观望中东局势最新进展，市场交投清淡，国际油价涨跌互现。基本面看，近期地缘冲突助力油价上行，一旦冲突缓和，原油风险溢价缓解，地缘冲突风险溢价前期已反映，后期深度恶化概率较小，或边际减弱，欧佩克减产延续至二季度，后期依然聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油消费好转提振市场信心，各大机构对原油需求预期乐观，美国经济数据好于预期，降息预期延后，美元走强压制油价。而中期全球经济压力仍存，叠加减产力度仍有反复，或限制上行高度。整体上原油将保持震荡偏强格局，短期或有反复，后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产执行力、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2405价格8400，+4，国内两油库存81万吨，-2万吨，现货8390附近，基差-10。
PP:
2405价格7570，-4，现货拉丝7570附近，基差+0。
综述 聚烯烃方面4月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比维持高位，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计维持低位，综合看供应端压力预计环比持平；需求端方面，需要重点关注季节性旺季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比改善，基本面压力环比缓解，库存开始去化，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX：
市场表现：
PX09价格8616（-146）；现货价格1056（-14）；09基差+193（+26）。
PTA09价格5980（-90）；09基差-44（+5）；加工费293（+11）。
综述：
PX供给方面，目前国内装置停车增加，开工下滑，PTA检修继续，预计短期内减停降负还将维持，需求情况偏弱。但目前随着夏季汽油旺季来临，芳烃调油利润走强，后续调油影响预计变强。进口方面，亚洲PX整体供应充裕，进口货源稳定，预计进口量维持目前水平，PX整体供应略降，预计近期松平衡；PTA供给方面，近期虽有多套PTA装置处于检修状态，但周内福海创重启，仪征化纤负荷提升至8成，开工率回升至74%。加工费方面，PX临时检修，虽对PTA价格有一定支撑但PTA加工费出现收缩，预计近期PTA加工费偏低运行。目前PTA需求端恢复至高位，但PTA淡季积累库存较多，关注后期库存变化；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8251万吨/年，今日综合开工率为90.72%，较昨日持平，目前聚酯开工维持高位，各品类库存状况转好。今日长丝、短纤的产销率分别为37.4%、49.86%，市场成交有所好转。目前聚酯重点关注企业现金流，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应略降，需求略升，预计平衡表近期松平衡，价格方面跟随原油；PTA供应略有回升，需求维持高位，预计平衡表松平衡，价格方面关注成本端。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯4月18日消息，本周中国甲醇产量为168.11万吨，环比减少6.78万吨；周度平均产能利用率为80.40%，跌幅3.89%。
2.隆众资讯4月18日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为83.85%，较上周持平；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化-1.18%、+1.45%、-8.52%以及-1.69%。
市场表现：
昨日甲醇2409合约收于2558元/吨，较前值上涨1.23%；2409合约基差收于127113点，较前值上涨14点。
综述：
近期盘面价格快速大幅拉涨，主要系场内烯烃装置重启，需求端表现有所好转，部分厂家溢价成交，现阶段甲醇煤头装置利润尚可，部分装置推迟春季检修时间，国内甲醇周度产量仍处于较高水平，港口库存虽然相对前期有所累库，但绝对值仍然较低，整体看场内交投氛围尚可，甲醇生产企业出货压力不大。后期市场主要交易逻辑或围绕进口货源增量兑现节点展开，隆众数据显示当前国际甲醇装置开工率已达到78.33%的年内最高水平，港口市场进口恢复预期将对甲醇价格有所打压。
基本面来看，成本端，Wind数据显示昨日天津港动力煤平仓价收于728元/吨，本周上涨23元/吨，煤炭市场整体供需结构仍然呈现宽松态势，叠加气温回升，终端日耗呈现季节性回落态势，需求端的走弱使得煤炭继续上涨乏力，预计短期煤价将延续弱势震荡走势。利润方面，煤价延续弱势而甲醇高位坚挺，装置利润继续上涨，截至4月18日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为392.80元/吨，周度上涨79.40元/吨。供应端，本周甲醇装置平均产能利用率为80.40%，较前值下跌3.89%，目前煤制甲醇装置盈利情况较好，部分工厂春季检修推迟，预计甲醇开工率仍将保持高位水平。需求端，本周全国MTO装置开工率持平，在甲醇价格坚挺的背景下，MTO行业持续亏损，下游刚需成交为主。库存方面，本周港口库存环比增加6.40%，整体卸货速度良好，个别在卸船货已全量计入，但下周预估外轮到港量阶段减量，港口去库可能性较大。
综合而言，国内MTO企业开工上涨，甲醇有效需求阶段性增加，在进口货源短期无法及时补充背景下，甲醇价格存在一定支撑；后市进口货源存在较大增量预期，叠加夏季传统需求进入季节性淡季，中期甲醇整体偏弱，重点关注中东主力区域的发货情况及地缘冲突的演变。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据南美作物专家迈克尔-科尔多涅博士发布报告，将2023/24年度巴西大豆产量预期调高200万吨至1.47亿吨，2023/24年度阿根廷大豆产量预测值维持不变，仍为5100万吨。
2.据中国国家粮食交易中心今日表示，下周二4月23日将通过竞价交易销售50.6万吨国储进口大豆。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1148美分/蒲式耳，较上一交易日下跌1.25美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报337.7美元/短吨，较上一交易日下跌1.8美元。国内豆粕期货主力合约报3322元/吨，较上一交易日上涨35元，豆粕张家港现货价格为3280元/吨，较上一交易日下跌20元，张家港基差收于-42点。
总体分析：
整体来看，本周公布的供需报告整体偏空，巴西国家商品供应公司与阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所对大豆产量的预估与美国农业部存在分歧，市场避险情绪分化明显，当前美国出口竞争激烈，巴西丰产对美国出口预期影响较大，预计后期大豆仍将维持震荡行情。本周豆粕现货价格持续下调，随着大豆逐步到港，油厂压榨量有所回升，虽仍有局部地区开机率低，但豆粕现货基差整体预计明显承压，05合约和09合约分化加剧。后续持续关注巴西地区收获进度及产量变化情况、升贴水变化及国内豆粕下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
中国棉花网专讯：据青岛、张家港、武汉等地棉花贸易企业反馈，4月上旬以来中国各主港棉花到港、入库量较2、3月份同期有所减少，其中巴西棉、印度棉、巴基斯坦棉库存（保税+非保税）呈现触底回落迹象；而2023/24年度美棉库存增长势头也较大幅减缓，仅略有上升，但非洲棉（包括西非、东非及南非）、中亚棉（主要是哈萨克斯坦）、土耳其、阿根廷、墨西哥等其它产地棉花库存虽然基数比较低，但近期增长比较强劲，尤其SLM 1-3/32等中低指标哈萨克斯坦棉入霍尔果斯保税库的数量偏大。
市场表现：
ICE2407收于80.88美分/磅，下跌0.55%；郑棉2409收于15935元/吨，下跌1.45%；中国棉花价格指数3128B下调89元/吨，报17076元/吨，基差+1141。
总体分析：
因美元走高及多头平仓，美棉昨日继续收跌。国内方面，据国家棉花市场监测系统调查，2024年国内棉花意向种植面积同比有所减少，佛山织厂开机在4成左右，表明内需端略有起色，但整体仍未明显放量，外销订单也表现偏弱，难以对价格形成明显拉动，预计短期仍维持震荡态势，关注后期新棉炒作情况。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
近日，新疆其亚辰丰碳素绿色节能一体化试验项目及20万吨金属硅建安工程拉开了施工序幕。
市场表现：
工业硅期货主力合约收11655元/吨，跌幅1.73%。百川盈孚市场参考价格13358元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于1395点，421盘面折算后现货均价升水195点，当前基差持续走扩。
总体分析：
昨日工业硅主力合约继续创新低，盘面延续弱势。基本面，当前供应北强南弱，但市场价格弱势，硅厂利润依旧承压，北方新疆地区部分硅厂减少开炉，个别企业开启线路检修暂时停炉，而南方供应依旧保持低开工，西南地区丰水期越来越近，鉴于市场行情不佳，当地硅厂开工意愿并不明朗，整体上目前部分硅厂出现成本倒挂，个别地区存在企业被迫减产或停炉。需求端，多晶硅市场偏弱，下游厂家库存基本消耗完毕，采购意愿有所恢复，新一轮签单逐渐开启，但成交量较少。硅企基本正常生产，暂无新增停产检修情况，预计本月内有部分企业检修，对本月产出影响较小，同时也有部分企业产能逐步释放，市场供应整体较稳定，多晶硅厂库存有累积的趋势，而下游硅片厂亏损严重，多晶硅市场承压；有机硅市场延续弱势，整体交投气氛偏冷，终端无好消息提振，下游企业备货动力不足，市场供需矛盾突出，虽然上游原材料价格持续下跌，但生产企业仍再次陷入亏损的状态，本月国内总体开工率在71%左右，后期仍有新产能释放的预期，供需关系短期内难以缓解，对工业硅刚需为主。
综上所述，现货市场持续低迷，生产成本与价格倒挂影响生产积极性，整体供应有所缩减，但幅度相对较小，而下游需求表现一般，尤其多晶硅价格及库存压力凸显，工业硅基本面偏弱。当前悲观情绪仍在主导市场，盘面价格反复探底，预计短期仍以低位弱势整理为主，后期重点关注主产区开工及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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