宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.12%报37753.31点，标普500指数跌0.58%报5022.21点，纳指跌1.15%报15683.37点。旅行者集团跌7.37%，英特尔跌1.6%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌1.14%，英伟达跌3.87%，特斯拉跌1.06%。中概股涨跌不一，名创优品涨8.04%，拍明芯城跌88.26%。
经济数据：美联储褐皮书表示，自2月下旬以来，美国经济“略有扩张”，企业报告称，转嫁更高成本的难度更大。消费者支出总体上几乎没有增长，但各地区和支出类别的报告却参差不齐；总体而言，接触对象对经济前景持谨慎乐观态度；平均而言，价格涨幅温和，与上次报告的涨幅大致相同；整体就业略有增长；预计通胀将以缓慢的速度保持稳定；少数地区制造商认为近期通胀存在上行风险。
其他信息：欧洲央行管委森特诺：美联储不会指导欧元区的货币政策；年内可能会“数次”降息；不会在一次会议上决定所有削减措施。
国内宏观：
股票市场：A股全天单边上行，三大指数均涨超2%；证监会称退市指标调整并非针对“小盘股”，微盘股迎来报复性反弹，指数涨幅近10%。TMT全线爆发，存储芯片、PEEK材料、CPO概念领涨；环保、机械、汽车、芯片、教育板块涨幅居前；银行股午后拉升，中信银行涨停，中国银行、农业银行双双创新高。全市场超5100股飘红，逾200股涨停。截至收盘，上证指数涨2.14%报3071.38点，深证成指涨2.48%，创业板指涨2.11%，北证50涨4.25%，科创50涨2.42%，万得全A涨3.06%，万得双创涨4.57%，万得微盘股指数涨9.68%。市场全天成交9238.6亿元，北向资金实际净卖出2.32亿元，宁德时代遭净卖出6.13亿元居首，迈瑞医疗获净买入0.79亿元最多。
经济数据：乘联会披露，4月1-14日，乘用车市场零售51.6万辆，同比下降11%，环比下降3%，今年以来累计零售534.8万辆，同比增长10%；新能源车市场零售26万辆，同比增长32%，环比增长2%，今年以来累计零售203.2万辆，同比增长34%。
债券市场：银行间主要利率债走暖，10年期国开活跃券收益率下行超3.5bp，10年期国债活跃券“24附息国债04”下行0.8bp。国债期货多数收涨，30年期主力合约涨0.18%。银行间市场流动性整体仍充足，主要回购利率变动不大。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.2349，较上一交易日涨47个基点，夜盘收报7.2383。人民币对美元中间价报7.1025，调升3个基点。
其他信息：国新办就宏观经济形势和政策举行新闻发布会。国家发改委副主任刘苏社在发布会上表示，将加大宏观政策实施力度，全力巩固和增强经济回升向好态势，推动高质量完成全年经济社会发展目标任务。发布会要点包括：①加大宏观政策实施力度，发挥好积极财政政策和稳健货币政策作用②已经研究起草支持国家重大战略和重点领域安全能力建设的行动方案③进一步加快计划下达、加强计划执行，持续提高中央预算内资金使用效益④尽快形成最终的准备项目清单，督促地方加快债券发行使用⑤加快推进民营经济促进法立法进程⑥消费有望保持平稳升级、稳步向好的发展态势。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股全线上涨，市场成交额9238.6亿元，北向资金净流出2.32亿元，教育、计算机、电子、汽车零部件涨幅居前。今年两会发布的经济目标基本上符合市场预期，GDP目标增速在5%左右，由于今年没有低基数的作用，实现今年的增长目标需要各项政策协同发力；财政赤字率为3%，地方专项债为3.9万亿元，基本符合市场预期，连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿，略超市场预期，表明中央政府开始逐渐加杠杆；经济政策取向基本与去年底的中央经济工作会议保持一致，经济出现了边际改善的迹象，市场风险偏好在一定程度上得到提高，并吸引一些去年流出较多的配置型外资的回流。近期美国通胀数据反弹，就业等经济数据好于预期，市场开始推迟今年美联储降息的时间与次数，预计高利率将在美国维持更长的时间，市场会对之前的极度乐观情绪进行修正，这会对全球风险资产产生负面影响。随着财报季的来临，市场将从政策支持驱动逐渐转向股票基本面投资，A股将逐渐更加关注股票基本面，可继续配置高股息与科技股的哑铃型策略，短时间内高股息或许将会有更多超额收益。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，17日（周三）公开市场操作7天期逆回购投放20亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼20亿元，全口径下央行实现流动性投放完全对冲。月初资金利率有序回落，央行单日逆回购投放量再次回归20亿元地量水平。15日1年期中期借贷便利（MLF）投放1000亿元，中标利率维持前置2.50%，17日1年期中期借贷便利（MLF）回笼1700亿元，当月实现净回笼700亿元。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.7230%，较上个交易日下行0.80bp。央行万亿降准后持续进行逆回购投放，银行间存款类金融机构质押式回购利率维持小幅波动。截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7303%、1.8324%及1.9611%，均价分别上行1.46bp、1.69bp及10.41bp。回购方面，16日银行间质押式回购成交7.17万亿，较上一交易日回升0.02万亿；存单方面，17日1年股份制银行存单发行利率报价2.0900%，上一交易日为2.0617%。
债市层面，主要期限利率债收益率涨跌不一。截至当日16时，1Y国债240002.IB下行1.0bp至1.6950%，5Y国债230022.IB上行0.1bp至2.1110%，10Y国债240004.IB下行0.3bp至2.2650%，30Y国债230023.IB下行0.5bp至2.4560%。国开债方面，1Y国开债200203.IB上行0.0bp至1.84%，5Y国开债230208.IB下行0.15bp至2.1660%，10Y国开债240205.IB下行2.05bp至2.3475%，30Y国开债09230220.IB下行1.0bp至2.6050%。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.18%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约接近收平，2年期主力合约接近收平。
初步核算一季度GDP实现同比增长5.3%，高于政府工作报告目标，不过去年一季度增速基数并不高（4.5%），同时一季度GDP环比增长仅为1.6%，低于去年同期水平1.8%，与2019年一季度环比1.6%持平，在需求、价格的拖累影响下导致产值上限不高，债券市场反映平淡，基本面利空仍未构成。具体来看，1）消费方面，社零总额增速持续下滑至3.1%，不及疫情前同期水平，以2010-2019年社零单月增速拟合趋势线来看，目前社零增速明显低于疫情前趋势性水平，有效消费需求依然不足；另外，餐饮收入表现相对优秀、限额以上零售增速不及去年同期。2）投资方面，一季度4.5%的同比增速低于近三年同期水平，从GDP支出法的“三驾马车”角度来看，也低于社零与出口的同期增速4.7%及4.9%；地产拖累效果依然较为严重，基建投资发力偏慢。3）出口方面，3月份基数较高，价格转弱拖累。2023年3月份单月出口总值一度超过3000亿美元，显著高于往年季节性水平（2020-2022年均值不足2500亿美元），系疫情积压海外订单需求集中释放所致，导致同比口径下出口总值降幅较大，绝对值与2022年3月基本持平；另外，自去年5月起我国出口价格指数同比连续10个月负增，叠加近期国内物价指数再度走弱，虽然对出口需求有支撑作用，但绝对值会受到单价拖累。4）总的来看，由于物价指数持续低位，不变价GDP中所隐含的平减指数达到-1.1%，较去年四季度继续扩大，一定程度上导致对增速、利润、工资等名义变量的拖累，继而形成对需求、产能利用率及产值增速的负反馈，一季度规模以上工业产能利用率继续同比下降0.7个百分点至73.6%，自21年起连续下降也说明目前疫后复苏的产能过剩问题依然存在，经济增速“开门红”并不能扭转“弱现实”，债券牛市在二季度或将延续。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2376.6美元/盎司（-1.3%），沪金收567.78民币/克（0.80%），黄金T+D收564.58元人民币/克（-0.10%）。
总体分析：
金价3月以来的连续快速上涨，一定程度上来源于美国经济略有放缓、美联储一反常态忽视反弹的通胀数据等宏观变量，但其涨幅明显超过实际利率和美元指数的跌幅。因此其背后还有更深层的原因，如市场对另类投资的青睐，尤其是当前美股估值偏高面临获利了结、美国经济稳健美联储降息仍有不确定性（债市中性偏空、实体经济中性偏空）、美元相对偏强（利空商品、非美地区货币计价的资产）、全球大选换届、地缘冲突持续爆发、银行商业地产贷款违约上升等，带来了较多的风险溢价。不过，从4月中旬开始，金价涨幅收窄，虽然市场避险情绪仍占据上风，但传统定价因素似有回归态势，包括3月非农数据激增、CPI反弹、美联储鲍威尔及多名官员一再表示推迟降息等，说明黄金定价逻辑尚尚未脱离基本面，因此预计此前较热的资金面行为在地缘冲突边际改善、降息预期推迟和收窄的双重压力下降温，短期内金价有一定回调风险。中期来看，高利率政策的延长可能会对美国经济的可持续复苏有较大冲击，避险情绪和风险溢价走高，黄金中期维持偏多思路，甚至再度上涨创新高，而这取决于美国经济稳健的程度（包括即将发布的一季报）和美联储货币政策动向。因此短期内黄金或大幅调整，中长期持续看好。
操作上，趋势做多，等待金价回调后入场。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，4月17日全国主港铁矿石成交115.00万吨，环比增24.6%；237家主流贸易商建筑钢材成交18.11万吨，环比增24.2%。
2.Mysteel调研，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2461元/吨，平均钢坯含税成本3300元/吨，周环比上调12元/吨，与4月17日普方坯出厂价格3460元/吨相比，钢厂平均盈利160元/吨，周环比增加28元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3620，涨30，05合约基差10。基本面来看，上周螺纹产量低位小幅回落，环比降1.3%，农历同比降30%。表需环比回升3.8%，农历同比降11%。总库存加速去化，环比降6.6%，农历同比降3.5%，其中钢厂库存环比大幅下降10.9%，农历同比增0.9%，社会库存环比降5%，农历同比降4.9%。前三月房地产数据依然疲弱，新开工和销售数据均未有明显改善，同比降幅较大。综上，螺纹超低产量极大缓解了供需矛盾，表需季节性弱势回升，不及去年同期水平，但库存加速去化，已经低于去年同期，螺纹供需结构改善，提供下方支撑。短期仍有反弹空间，但持续上涨缺乏驱动。后期重点关注需求回暖力度，基于房地产市场持续疲弱，螺纹需求季节性回升但难有强劲表现。短期宏观预期及市场情绪扰动加大，螺纹宽幅震荡为主，重点关注政策层面，特别是房地产市场政策加码力度。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格881，涨37，05合约基差50。基本面来看，上周全球铁矿石发运量大幅下降，45港到港量小幅增加，供给维持历史同期高位水平；上周日均铁水产量延续小幅回升，环比增0.5%，同比降9%；库存端，上周45港铁矿石库存继续攀升，环比增0.2%，同比增12.2%，247家钢厂库存小幅回升，环比增0.4%，同比增1.5%，总库存环比增0.7%，同比增7.8%。综上，短期铁矿延续供强需弱格局，库存维持高位并持续累积对铁矿石有压力，但近两周铁水产量止跌回升，后期关注铁水产量增速，铁矿短期在钢厂复产补库驱动下延续反弹。中期来看，产业链驱动主要在成材端的需求表现，传统旺季下旺季不旺是大概率事件，钢厂难有大幅增产动力，铁矿上行空间有限，宽幅震荡为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美联储主席鲍威尔表示，一系列令人失望的数据显示通胀率强于预期，意味着美联储降息可能需要比之前预期的更多时间。
2、以色列媒体报道称，以军已敲定对伊朗进行反击的类型，但时间尚未确定。美国表示相信以色列不会直接打击伊朗，而是将重点放在其代理人上。
3、截止2024年4月12日当周，美国商业原油库存量4.59993亿桶，比前一周增长274万桶。
市场表现：
NYMEX原油期货05合约82.69跌2.67美元/桶或3.13%；ICE布油期货06合约87.29跌2.73美元/桶或3.03%。中国INE原油期货主力合约2406涨1.9至663.3元/桶，夜盘跌19至644.3元/桶。
市场分析：
市场对中东局势的担忧情绪继续缓和，叠加美国原油需求疲软和美元走强，国际油价下跌。基本面看，近期地缘冲突助力油价上行，一旦冲突缓和，原油风险溢价缓解，地缘冲突风险溢价前期已反映，后期深度恶化概率较小，或边际减弱，欧佩克减产延续至二季度，后期依然聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油消费好转提振市场信心，各大机构对原油需求预期乐观，美国经济数据好于预期，降息预期延后，美元走强压制油价。而中期全球经济压力仍存，叠加减产力度仍有反复，或限制上行高度。整体上原油将保持震荡偏强格局，短期或有反复，后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产执行力、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2405价格8396，+32，国内两油库存83万吨，-2.5万吨，现货8380附近，基差-16。
PP:
2405价格7574，+34，现货拉丝7560附近，基差-14。
综述 聚烯烃方面4月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比维持高位，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计维持低位，综合看供应端压力预计环比持平；需求端方面，需要重点关注季节性旺季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比改善，基本面压力环比缓解，库存开始去化，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
PX：
市场表现：
PX09价格8762（-14）；现货价格1070（+0）；09基差+167（+15）。
PTA09价格6070（+8）；09基差-49（+22）；加工费282（+25）。
综述：
PX供给方面，目前国内装置停车增加，开工下滑，PTA检修继续，预计短期内减停降负还将维持，需求情况偏弱。但目前随着夏季汽油旺季来临，芳烃调油利润走强，后续调油影响预计变强。进口方面，亚洲PX整体供应充裕，进口货源稳定，预计进口量维持目前水平，PX整体供应略降，预计近期松平衡；PTA供给方面，近期虽有多套PTA装置处于检修状态，但周内福海创重启，仪征化纤负荷提升至8成，开工率回升至74%。加工费方面，油价强势叠加PX临时检修，虽对PTA价格有一定支撑但PTA加工费出现收缩，预计近期PTA加工费偏低运行。目前PTA需求端恢复至高位，但PTA淡季积累库存较多，关注后期库存变化；下游需求方面，聚酯目前产能基数为8191万吨/年，今日综合开工率为90.72%，较昨日略降，目前聚酯开工维持高位，各品类库存状况转好。今日长丝、短纤的产销率分别为48.3%、29.91%，市场成交较为冷淡。目前聚酯重点关注“金三银四”旺季后续表现，以及长丝、短纤等各个环节库存变化；综合来看，PX供应略降，需求有所回升，预计平衡表近期松平衡，价格方面跟随原油；PTA供应略有回升，需求维持高位，预计平衡表松平衡，价格方面关注成本端。
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇2409合约收于2527元/吨，较前值上涨0.56%；2409合约基差收于113点，较前值下跌24点。
综述：
近期盘面价格快速大幅拉涨，主要系场内烯烃装置重启，需求端表现有所好转，部分厂家溢价成交，现阶段甲醇煤头装置利润尚可，部分装置推迟春季检修时间，国内甲醇周度产量仍处于较高水平，港口库存虽然相对前期有所累库，但绝对值仍然较低，整体看场内交投氛围尚可，甲醇生产企业出货压力不大。后期市场主要交易逻辑或围绕进口货源增量兑现节点展开，隆众数据显示当前国际甲醇装置开工率已达到78.33%的年内最高水平，港口市场进口恢复预期将对甲醇价格有所打压。
基本面来看，成本端，Wind数据显示昨日天津港动力煤平仓价收于728元/吨，较上周上涨23元/吨，煤炭市场整体供需结构仍然呈现宽松态势，叠加气温回升，终端日耗呈现季节性回落态势，需求端的走弱使得煤炭继续上涨乏力，预计短期煤价将延续弱势震荡走势。利润方面，煤价延续弱势而甲醇高位坚挺，装置利润继续上涨，截至4月11日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为313.40元/吨，周度上涨98.50元/吨。供应端，上周甲醇装置平均产能利用率为83.65%，较前值上涨2.10%，目前煤制甲醇装置盈利情况较好，部分工厂春季检修推迟，预计甲醇开工率仍将保持高位水平。需求端，上周全国MTO装置开工率上涨5.61%，宁波富德、内蒙古久泰装置重启后维持正常运行，烯烃装置开工走高，但在甲醇价格坚挺的背景下，MTO行业持续亏损，下游刚需成交为主。库存方面，本周港口库存环比增加6.40%，整体卸货速度良好，个别在卸船货已全量计入，但下周预估外轮到港量阶段减量，港口去库可能性较大。
综合而言，国内MTO企业开工上涨，甲醇有效需求阶段性增加，在进口货源短期无法及时补充背景下，甲醇价格存在一定支撑；后市进口货源存在较大增量预期，叠加夏季传统需求进入季节性淡季，中期甲醇整体偏弱，重点关注中东主力区域的发货情况及地缘冲突的演变。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据巴西国家商品供应公司表示，截至4月14日，巴西2023/24年度大豆收获进度为83.2%，较前一周增加6.8%，但仍低于去年同期85%，当前已连续五周低于去年同期水平。
2.据巴西全国谷物出口商协会表示，巴西4月份大豆出口预估量为1374万吨，较上周增加101万吨，创去年6月以来最高值，低于去年同期1405万吨。
3.据巴西对外贸易秘书处数据显示，截至4月12日，巴西大豆4月出口量为685万吨，日均出口量为68.45万吨，低于去年同期的79.65万吨。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1149.25美分/蒲式耳，较上一交易日上涨4美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报339.5美元/短吨，较上一交易日上涨3.9美元。国内豆粕期货主力合约报3287元/吨，较上一交易日下跌98元，豆粕张家港现货价格为3300元/吨，较上一交易日下跌50元，张家港基差收于13点。
总体分析：
整体来看，本周公布的供需报告整体偏空，巴西国家商品供应公司与阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所对大豆产量的预估与美国农业部存在分歧，市场避险情绪分化明显，当前美国出口竞争激烈，巴西丰产对美国出口预期影响较大，预计后期大豆仍将维持震荡行情。本周豆粕现货价格持续下调，随着大豆逐步到港，油厂压榨量有所回升，虽仍有局部地区开机率低，但豆粕现货基差整体预计明显承压，05合约和09合约分化加剧。后续持续关注巴西地区收获进度及产量变化情况、升贴水变化及国内豆粕下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
据外媒消息，4月初阿根廷主产棉区查科省降雨量较为有限，此外，上周西南地区迎来少量降雨，中北部地区最为集中。当地新棉收获尚在起步阶段，降雨天气暂未给户外作业带来明显不利影响。据查科省有关行业机构统计，当地新棉采摘进度在8%。由于近日阿根廷当地气温持续较高且缺少降雨，市场对于最终产量预期尚存分歧。
市场表现：
ICE2407收于81.34美分/磅，下跌2.11%；郑棉2409收于16100元/吨，下跌1.77%；中国棉花价格指数3128B上调12元/吨，报17165元/吨，基差+1065。
总体分析：
因多头平仓，美棉昨日继续收跌。国内方面，据国家棉花市场监测系统调查，2024年国内棉花意向种植面积同比有所减少，佛山织厂开机在4成左右，表明内需端略有起色，但整体仍未明显放量，外销订单也表现偏弱，难以对价格形成明显拉动，预计短期仍维持震荡态势，关注后期新棉炒作情况。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.工信部公布2024年1-2月全国光伏制造行业运行情况。数据显示，1-2月全国硅料产量约33万吨；硅片产量130GW，出口量达9.3GW，出口同比增长7.4%；电池产量100GW，出口量达9.5GW；组件产量76GW,同比增长39.4%，出口量达40.1GW，同比增长41%。
2.4月11日，宏翎硅材料(乌鲁木齐)有限公司年产10万吨高纯晶体硅（半导体级）项目开工奠基，其中预计年产太阳能级高纯晶硅9.5万吨和半导体用的电子级多晶硅5000吨。
市场表现：
工业硅期货主力合约收11705元/吨，跌幅2.9%。百川盈孚市场参考价格13358元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于1345点，421盘面折算后现货均价升水145点，当前基差走扩。
总体分析：
昨日工业硅主力合约跌破前期低点，价格重心下移。基本面，当前仍是北强南弱的供应局势，但市场价格弱势，硅厂利润依旧承压，北方新疆地区部分硅厂减少开炉，个别企业开启线路检修暂时停炉，而南方供应依旧保持低开工，西南地区丰水期越来越近，鉴于市场行情不佳，当地硅厂开工意愿并不明朗，整体上目前部分硅厂出现成本倒挂，个别地区存在企业被迫减产或停炉。需求端，多晶硅市场偏弱，下游厂家库存基本消耗完毕，采购意愿有所恢复，新一轮签单逐渐开启，但成交量较少。硅企基本正常生产，暂无新增停产检修情况，预计本月内有部分企业检修，对本月产出影响较小，同时也有部分企业产能逐步释放，市场供应整体较稳定，多晶硅厂库存有累积的趋势，而下游硅片厂亏损严重，多晶硅市场压力并未减轻；有机硅市场延续弱势，整体交投气氛偏冷，终端无好消息提振，下游企业备货动力不足，市场供需矛盾突出，虽然上游原材料价格持续下跌，但生产企业仍再次陷入亏损的状态，本月国内总体开工率在71%左右，后期仍有新产能释放的预期，供需关系短期内难以缓解，对工业硅刚需为主。
综上所述，供给端新疆部分硅厂检修情况增多，而西南地区即将迎来丰水期，然而后期恢复生产意愿不确定性较大，目前整体供应持续缩减，但幅度相对较小，而下游需求表现一般，叠加库存去化缓慢，工业硅过剩压力仍在。新上市合约2412涨幅达15.31%，该合约对标新的交割质量标准，当前旧合约基本定位421牌号价格走势，新合约价格大概率锚定基准交割品，价格存在走高的预期，而仓单货源消化过程对近期仓单形成一定压力，可关注2411-2412反向套利机会。当前基本面弱势格局暂难改，价格低位反复，预计短期仍以低位弱势震荡为主，后期重点关注主产区开工及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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