宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.65%报37735.11点，录得连续第六日下跌，标普500指数跌1.2%报5061.82点，纳指跌1.79%报15885.02点。赛富时跌7.33%，苹果跌2.19%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌2.15%，特斯拉跌5.59%，英伟达跌2.48%。中概股多数下跌，嘉楠科技跌5.83%，蔚来跌5.11%。
经济数据：欧元区2月工业产出同比下降6.4%，预期降5.7%，前值降6.7%；环比上升0.8%，预期升0.8%，前值降3.2%。
其他信息：欧洲央行管委雷恩称，如果通胀按预期放缓，欧洲央行可以在6月降息。欧洲央行管委西姆库斯预计，7月存在降息机会；今年降息多于3次可能性超过50%。欧洲央行管委卡兹米尔指出，欧洲央行不会承诺6月以后任何政策路径。
国内宏观：
股票市场：A股走势分化，权重股大涨，中国中车等多股涨停；中国石油涨近4%，总市值超越工行升至A股第三位；微盘股杀跌严重。截至收盘，上证指数上涨1.26%报3057.38点，深证成指涨1.53%，创业板指涨1.85%，北证50跌1.34%，科创50涨1.69%，上证50涨2.10%，深证50涨2.45%，万得全A涨0.27%，万得微盘股指数跌8.88%，万得双创跌1.01%。A股成交额突破万亿元，北向资金净买入81.08亿元，贵州茅台获净买入8.79亿元居首，万华化学遭净卖出2.87亿元最多。
经济数据：中国经济2024年第一季度“成绩单”即将公布。4月16日10:00，国家统计局将公布一季度GDP、投资、消费及工业生产等重磅宏观经济数据，国新办将就一季度国民经济运行情况举行发布会。中国70个大中城市3月房价数据将于当日9:30公布。值得注意的是，最新发布的多项先行数据呈现持续回升态势，尤其进入3月份，回升速度明显加快。不少经济学家表示，对中国经济发展后劲的预期正变得更加乐观。
债券市场：现券多数走弱，2-5年期品种弱势明显，7年期持稳。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约涨0.01%报104.415元，再创新高；2年及5年期主力合约均跌0.05%。地产债涨跌不一，“H0宝龙04”涨超20%，“H0金科03”跌超67%。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.2385，较前一交易日下跌10个基点，夜盘收报7.2378。人民币对美元中间价报7.0979，调贬12个基点。
其他信息：央行召开2024年金融稳定工作会议指出，我国金融体系总体稳健，金融风险总体收敛。2023年银行、保险、证券业金融机构主要经营和监管指标均处于合理区间。随着中国宏观经济持续回升向好，中国金融体系稳健运行有更加坚实的基础和支撑。要持续有效防控化解重点领域风险，有力有序有效处置存量风险，进一步健全具有硬约束的风险早期纠正机制，遏制增量风险。要持续完善风险处置机制，强化金融稳定保障体系，构建防范化解金融风险长效机制，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股大小盘分化较为明显，市场成交额10020亿元，北向资金净流入81.08亿元，银行、煤炭、军工、中字头涨幅居前，微盘股跌幅较大。今年两会发布的经济目标基本上符合市场预期，GDP目标增速在5%左右，由于今年没有低基数的作用，实现今年的增长目标需要各项政策协同发力；财政赤字率为3%，地方专项债为3.9万亿元，基本符合市场预期，连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿，略超市场预期，表明中央政府开始逐渐加杠杆；经济政策取向基本与去年底的中央经济工作会议保持一致，经济出现了边际改善的迹象，市场风险偏好在一定程度上得到提高，并吸引一些去年流出较多的配置型外资的回流。近期美国通胀数据反弹，就业等经济数据好于预期，市场开始推迟今年美联储降息的时间与次数，预计高利率将在美国维持更长的时间，市场会对之前的极度乐观情绪进行修正，这会对全球风险资产产生负面影响。随着财报季的来临，市场将从政策支持驱动逐渐转向股票基本面投资，A股将逐渐更加关注股票基本面，可继续配置高股息与科技股的哑铃型策略，短时间内高股息或许将会有更多超额收益。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，15日（周一）公开市场操作7天期逆回购投放20亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼20亿元，全口径下央行实现流动性投放完全对冲。月初资金利率有序回落，央行单日逆回购投放量再次回归20亿元地量水平。15日1年期中期借贷便利（MLF）投放1000亿元，中标利率维持前置2.50%，17日1年期中期借贷便利（MLF）回笼1700亿元，当月实现净回笼700亿元。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.7160%，较上个交易日上行0.10bp。央行万亿降准后持续进行逆回购投放，银行间存款类金融机构质押式回购利率维持小幅波动。截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7112%、1.8071%及1.8767%，均价分别变化-0.15bp、-2.65bp及-0.12bp。回购方面，12日银行间质押式回购成交6.62万亿，较上一交易日下降0.26万亿；存单方面，15日1年股份制银行存单发行利率报价2.0778%，上一交易日为2.1378%。
债市层面，主要期限利率债收益率大部上行。截至当日16时，1Y国债200005.IB上行0.5bp至1.7050%，5Y国债230022.IB上行1.5bp至2.1125%，10Y国债240004.IB下行0.0bp至2.2775%，30Y国债230023.IB上行0.2bp至2.483%。国开债方面，1Y国开债150210.IB上行1.0bp至1.88%，5Y国开债230208.IB上行2.0bp至2.1725%，10Y国开债240205.IB下行1.0bp至2.3850%，30Y国开债09230220.IB上行0bp至2.63%。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.05%。
1、市场回顾：3月份以来，历经央行货币投放缩量、财政赤字目标预期提升以及1-2月份经济数据大部高于预期等因素的冲击，债券市场收益率出现一定幅度“可控地”的调整上行；以10年国债收益率与1年期中期借贷便利（MLF）的利差为标准来看，3月初利差一度扩大至23bp，3月下旬震荡收窄至18bp左右，这同样也反映出此轮调整幅度的“可控性”。
2、目前市场存在的最大问题即“定价锚”失效的风险：由于资产比价、风险偏好、供给偏少等因素造成的长端、超长端债券资产定价持续上行的问题导致市场利率持续低于政策利率，围绕MLF上下波动的利率定价策略暂时失效，市场亟须寻找适合当下交易模式的定价策略。分析来看，结合利率曲线期限之间的相关性与传导性，以理论化的视角暂时忽视期限利差传导时滞的存在，那么短端定价与期限溢价仍然可行。1）以短端收益率为例，由于以DR007为代表的银行间资金成本和以1年期存单发行利率为代表的银行中长期资金成本是主要金融机构的负债端的“定价锚”，那么为了保持资产负债收益不出现明显倒挂，短端（0.5-2Y）利率债收益率与资金成本的利差需要保持在合理位置，目前短债利差处于历史低位水平，故向上向下的弹性均不大，也可以为中长端利率定价提供较为可靠的基础。2）那么中长端则需要以短端为锚定，加上不同期限所具备的期限利差以得出理论上合理的利率曲线结构。目前来看，国债与国开债均在7-10年出现明显高估，后续关注期限利差调整风险。3）另外，参考去年12月份以来的存款降息与LPR降息所推动的债券牛市来看，即便在MLF利率维持不变的情况下，资产比价效应在市场风险偏好低位的情况下依然能够带动债券市场牛尾拉长。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2399.3美元/盎司（1.06%），沪金收563.88民币/克（0.28%），黄金T+D收558.74元人民币/克（-0.97%）。
总体分析：
金价3月以来的连续快速上涨，尽管一定程度上来源于美国经济略有放缓、美联储一反常态忽视反弹的通胀数据等宏观变量，但金价涨幅明显超过实际利率和美元指数的跌幅，因此其背后还有更深层的原因，如市场对另类投资的青睐，尤其是当前美股估值偏高面临获利了结、美国经济稳健美联储降息仍有不确定性（债市中性偏空、实体经济中性偏空）、美元相对偏强（利空商品、非美地区货币计价的资产）、全球大选换届、地缘冲突持续爆发、银行商业地产贷款违约上升等，带来了较多的风险溢价。场外黄金投资需求方面，截至4月6日COMEX黄金净多头头寸增长929手合约至17.9万张，创四年新高，做多黄金较为拥挤，多头可能会逐步止盈，金价回调风险偏高；但国际黄金ETF持仓量小幅回升后保持平稳，截至4月6日826.72吨，未来或进一步为市场提供了动力；全球官方黄金储备1月增加了39吨，是去年12月17吨净购金量（经修订）的的两倍以上，也是全球央行连续第八个月实现净购金，央行持续购金的驱动因素仍发挥作用，为金价中长期上涨提供坚挺支撑。
目前来看，金价的这种上涨可能会被打破，主要是美联储首次降息可能将推迟至9月，降息幅度可能收窄至1次，叠加欧日双弱的货币政策格局，美元、美债收益率上行较多，黄金回调风险偏大。但考虑到在这种情形下，高利率政策的延长可能会对美国经济的可持续复苏有较大冲击，避险情绪和风险溢价走高，黄金中期维持偏多思路，甚至再度上涨创新高，而这取决于美国经济稳健的程度（包括即将发布的一季报）和美联储货币政策动向。因此短期内黄金或大幅调整，中长期持续看好。
操作上，趋势做多，等待金价回调后入场。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，4月15日全国主港铁矿石成交103.94万吨，环比增6.6%；237家主流贸易商建筑钢材成交16.72万吨，环比减1.9%。
2.Mysteel调研， 4月8日-4月14日中国47港到港总量2663.6万吨，环比增加81.6万吨；中国45港到港总量2528.4万吨，环比增加91.5万吨；北方六港到港总量为1225.2万吨，环比增加133.5万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3580，跌10，05合约基差24。基本面来看，上周螺纹产量低位小幅回落，环比降1.3%，农历同比降30%。表需环比回升3.8%，农历同比降11%。总库存加速去化，环比降6.6%，农历同比降3.5%，其中钢厂库存环比大幅下降10.9%，农历同比增0.9%，社会库存环比降5%，农历同比降4.9%。综上，螺纹超低产量极大缓解了供需矛盾，表需季节性弱势回升，不及去年同期水平，但库存加速去化，已经低于去年同期，螺纹供需结构改善，提供下方支撑。短期仍有反弹空间，但持续上涨缺乏驱动。后期重点关注需求回暖力度，基于房地产市场持续疲弱，螺纹需求季节性回升但难有强劲表现。短期宏观预期及市场情绪扰动加大，螺纹宽幅震荡为主，重点关注政策层面，特别是房地产市场政策加码力度。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格861，涨2，05合约基差56。基本面来看，上周全球铁矿石发运量大幅下降，45港到港量小幅增加，供给维持历史同期高位水平；上周日均铁水产量延续小幅回升，环比增0.5%，同比降9%；库存端，上周45港铁矿石库存继续攀升，环比增0.2%，同比增12.2%，247家钢厂库存小幅回升，环比增0.4%，同比增1.5%，总库存环比增0.7%，同比增7.8%。综上，短期铁矿延续供强需弱格局，库存维持高位并持续累积对铁矿石有压力，但近两周铁水产量止跌回升，后期关注铁水产量增速，铁矿短期在钢厂复产补库驱动下延续反弹。中期来看，产业链驱动主要在成材端的需求表现，传统旺季下旺季不旺是大概率事件，钢厂难有大幅增产动力，铁矿上行空间有限，宽幅震荡为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、伊朗有史以来首次直接对以色列发动导弹和无人机袭击，伊朗方面强调对以色列的报复行动已经结束，除非以色列还击。消息人士称，美国在最后一刻阻止了以色列的反击计划。
2、OPEC+表示将密切关注以色列对伊朗空袭的潜在反应，哈萨克斯坦表示将继续按照OPEC+减产协议对第一季度原油产量过剩进行减产补偿。
3、美联储博斯蒂克表示，对于2024年的展望是在年底前降息一次，目前并不急于降息。
市场表现：
NYMEX原油期货05合约85.41跌0.25美元/桶或0.29%；ICE布油期货06合约90.10跌0.35美元/桶或0.39%。中国INE原油期货主力合约2406涨5.3至670.6元/桶，夜盘跌9.0至661.6元/桶。
市场分析：
虽然伊朗对以色列采取军事行动令地缘担忧升温，但以色列暂未激烈回应，国际油价下跌。基本面看，近期地缘冲突助力油价上行，一旦冲突缓和，原油风险溢价缓解，预计后期深度恶化概率较小，或边际减弱，欧佩克减产延续至二季度，后期依然聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油消费好转提振市场信心，各大机构对原油需求预期乐观，美国经济数据好于预期，短期情绪乐观。而中期全球经济压力仍存，叠加减产力度仍有反复，或限制上行高度。整体上原油将保持震荡偏强格局，供给端减产支撑，延长减产形成利好落地后续减产力度重点关注，需求压力短期缓和，后期关注减产执行力及地缘冲突演变。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产执行力、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇2409合约收于2521元/吨，较前值上涨1.82%；2409合约基差收于119点，较前值上涨10点。
综述：
近期盘面价格快速大幅拉涨，主要系场内烯烃装置重启，需求端表现有所好转，部分厂家溢价成交，现阶段甲醇煤头装置利润尚可，部分装置推迟春季检修时间，国内甲醇周度产量仍处于较高水平，港口库存虽然相对前期有所累库，但绝对值仍然较低，整体看场内交投氛围尚可，甲醇生产企业出货压力不大。后期市场主要交易逻辑或围绕进口货源增量兑现节点展开，隆众数据显示当前国际甲醇装置开工率已达到78.33%的年内最高水平，港口市场进口恢复预期将对甲醇价格有所打压。
基本面来看，成本端，Wind数据显示上周天津港动力煤平仓价收于705元/吨，周度下跌7元/吨，煤炭市场整体供需结构仍然呈现宽松态势，叠加气温回升，终端日耗呈现季节性回落态势，需求端的走弱使得煤炭继续上涨乏力，预计短期煤价将延续弱势震荡走势。利润方面，煤价延续弱势而甲醇高位坚挺，装置利润继续上涨，截至4月11日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为313.40元/吨，周度上涨98.50元/吨。供应端，上周甲醇装置平均产能利用率为83.65%，较前值上涨2.10%，目前煤制甲醇装置盈利情况较好，部分工厂春季检修推迟，预计甲醇开工率仍将保持高位水平。需求端，上周全国MTO装置开工率上涨5.61%，宁波富德、内蒙古久泰装置重启后维持正常运行，烯烃装置开工走高，但在甲醇价格坚挺的背景下，MTO行业持续亏损，下游刚需成交为主。库存方面，上周港口库存环比增加2.03%，江苏及浙江两个地区在外轮与内贸船正常供应下库存略有积累。
综合而言，国内MTO企业开工上涨，甲醇有效需求阶段性增加，在进口货源短期无法及时补充背景下，甲醇价格存在一定支撑；后市进口货源存在较大增量预期，叠加夏季传统需求进入季节性淡季，中期甲醇整体偏弱，重点关注中东主力区域的发货情况及地缘冲突的演变。
LLDPE:
2405价格8370，+28，国内两油库存88万吨，+4.5万吨，现货8380附近，基差+10。
PP:
2405价格7555，-20，现货拉丝7560附近，基差+5。
综述 聚烯烃方面4月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比维持高位，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计维持低位，综合看供应端压力预计环比持平；需求端方面，需要重点关注季节性旺季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比改善。整体来看，预计聚烯烃供需环比改善，基本面压力环比缓解，库存开始去化，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据中国海关数据显示，中国3月大豆进口量较上年同期下降近20%跌至554万吨，为近四年来最低，受下游养殖利润不佳影响，压榨大豆用于饲料消费的积极性受挫，1-3月中国大豆进口量同比去年减少10.8%，跌至1858万吨，创2020年以来最低的第一季度进口数据。
2.据美国干旱检测周报显示，截至4月9日，大豆种植带处于干旱状态的比例为22%，和前一周持平，去年同期为20%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1158.5美分/蒲式耳，较上一交易日下跌13.5美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报338.7美元/短吨，较上一交易日下跌5.1美元。国内豆粕期货主力合约报3357元/吨，较上一交易日上涨32元，豆粕张家港现货价格为3300元/吨，较上一交易日上涨20元，张家港基差收于-57点。
总体分析：
整体来看，本周公布的供需报告整体偏空，巴西国家商品供应公司与阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所对大豆产量的预估与美国农业部存在分歧，市场避险情绪分化明显，当前美国出口竞争激烈，巴西丰产对美国出口预期影响较大，预计后期大豆仍将维持震荡行情。本周豆粕现货价格持续下调，随着大豆逐步到港，油厂压榨量有所回升，虽仍有局部地区开机率低，但豆粕现货基差整体预计明显承压，05合约和09合约分化加剧。后续持续关注巴西地区收获进度及产量变化情况、升贴水变化及国内豆粕下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
中国棉花网专讯：据河南、山东、江苏等地部分棉纺企业反馈，4月上旬以来，C21-C40S中支纱的询价/成交呈现回暖势头（40S纱销售稍好于其它品种），气流纺纱及50S及以上高支纱的需求比较疲软，需要“以时间换空间”，但整体棉纱市场气氛逐渐好转，纺企、棉纱贸易商主动降价抛售的现象很少。
市场表现：
ICE2407收于85.23美分/磅，上涨0.76%；郑棉2409收于16395元/吨，上涨0.34%；中国棉花价格指数3128B下调72元/吨，报17116元/吨，基差+721。
总体分析：
受投机性买盘带动，美棉昨日收涨。国内方面，据国家棉花市场监测系统调查，2024年国内棉花意向种植面积同比有所减少，佛山织厂开机在4成左右，表明内需端略有起色，但整体仍未明显放量，外销订单也表现偏弱，难以对价格形成明显拉动，预计短期仍维持震荡态势，关注后期新棉炒作情况。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.4月10日，中来股份（300393）发布公告，披露重要项目的投资进展情况，其中年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目已缓，项目能否顺利投建存在不确定。
2.近日，九江市昌东新能源有限公司年产含氢硅油等89700吨有机硅系列产品及副产品项目备案通过。
市场表现：
工业硅期货主力合约收12190元/吨，涨幅0.41%。百川盈孚市场参考价格13360元/吨，较上个统计日上调20元/吨，参照不通氧553均价基差收于860点，421盘面折算后现货均价贴水190点，当前基差逐渐收窄。
总体分析：
昨日工业硅主力合约大幅低开，后快速拉升，收盘小幅收涨，整体盘面延续低位震荡走势。基本面，当前仍是北强南弱的供应局势，但市场价格弱势，硅厂利润依旧承压，北方新疆地区部分硅厂减少开炉，个别企业开启线路检修暂时停炉，而南方供应依旧保持低开工，西南地区丰水期越来越近，鉴于市场行情不佳，当地硅厂开工意愿并不明朗，仅有个别硅厂检修结束后复产，整体上目前部分硅厂出现成本倒挂，个别地区存在企业被迫减产或停炉。需求端，多晶硅市场偏弱，下游厂家库存基本消耗完毕，采购意愿有所恢复，新一轮签单逐渐开启，但成交量较少。硅企基本正常生产，暂无新增停产检修情况，预计本月内有部分企业检修，对本月产出影响较小，同时也有部分企业产能逐步释放，市场供应整体较稳定，多晶硅厂库存有累积的趋势，而下游硅片厂大多采用压价采购，多晶硅市场压力并未减轻；有机硅市场延续弱势，整体交投气氛偏冷，终端无好消息提振，下游企业备货动力不足，市场供需矛盾突出，虽然上游原材料价格持续下跌，但生产企业仍再次陷入亏损的状态，本月国内总体开工率在71%左右，后期仍有新产能释放的预期，供需关系短期内难以缓解，对工业硅刚需为主。
综上所述，供给端新疆部分硅厂检修情况增多，而西南地区即将迎来丰水期，然而后期恢复生产意愿不确定性较大，目前整体供应持续缩减，但幅度相对较小，而下游需求领域并未明显好转，叠加库存持续难以去化，工业硅过剩压力仍在，另外广州期货交易所对交割品质量标准进行了重新修订，预计现有大部分仓单不再符合交割品要求，对近月合约形成一定的压力。当前市场信心稍有恢复，盘面价格有企稳迹象，但上行空间仍受限，预计短期以低位震荡为主，后期重点关注主产区开工及库存变化。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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