宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.1%报39043.32点，录得连续第三日上涨，标普500指数跌0.19%报5165.31点，纳指跌0.54%报16177.77点。3M公司涨5.44%，旅行者集团涨1.42%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.49%，特斯拉跌4.54%，苹果跌1.21%。中概股多数上涨，途牛涨16.42%，和黄医药涨13.66%。
经济数据：惠誉：近期全球经济增长前景有所改善，将2024年全球GDP增长预测上调0.3个百分点至2.4%，将2025年全球GDP增长率预测上调至2.5%；预计美国财政刺激将在今年减弱，家庭收入增长将放缓；预计美联储和欧洲央行将在年底前分别降息三次，总计降息75个基点。
其他信息：据美国多家主流媒体测算和报道，拜登锁定2024年美国总统选举民主党总统候选人提名。特朗普则锁定2024年美国总统选举共和党总统候选人提名。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数均小幅下跌，金融、地产跌幅靠前，多模态AI题材活跃，短剧、Sora方向领涨。截至收盘，上证指数跌0.4%报3043.83点，深证成指跌0.27%，创业板指跌0.57%，科创50指数跌0.34%，北证50跌1.82%，万得全A跌0.24%，万得双创涨0.1%。市场成交额10606亿元，连续3个交易日突破万亿元；北向资金实际净买入15.67亿元，连续4日加仓累计超220亿元，宁德时代获净买入12.41亿元最多，贵州茅台遭净卖出2.90亿元居首。
经济数据：国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出，实施设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动。到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上；规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%；报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%。
债券市场：现券期货日内大幅震荡，主要利率债收益率早盘集体下行，但随后逐步走高并转涨，午后则再度转为下行，30年期国债收益率日内振幅超6bp。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.1945，较上一交易日下跌202个基点，夜盘收报7.1870。人民币对美元中间价报7.0930，调升33个基点。周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.1945，较上一交易日下跌202个基点，夜盘收报7.1870。人民币对美元中间价报7.0930，调升33个基点。
其他信息：国务院总理李强在北京调研时强调，牢牢把握新一轮科技革命和产业变革趋势，在推进科技创新和产业创新深度融合中培育和壮大新质生产力，加快塑造高质量发展新动能新优势；人工智能是发展新质生产力的重要引擎，要加强前瞻布局，加快提升算力水平，推进算法突破和数据开发使用，大力开展“人工智能+”行动，更好赋能千行百业。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股震荡调整，尾盘加速回落，市场成交量10606亿元，北向资金净流入15.67亿元，传媒、软件、网络、汽车涨幅居前，保险、地产、证券、养殖等板块跌幅较大。近期市场表现较好，体现出较强的买盘力量，空头力量被压制，市场连续反弹下投资者风险偏好有所提高。新任证监会主席上任后，除对内幕交易、财务造假以及扰乱市场的行为进行处罚外，预计仍将推出一系列改革整治措施，短时间内投资者信心得到提振，A股由于市场差、信心弱引起的负反馈阶段得到扭转，由于中小盘流动性失衡导致的本轮流动性危机基本解除。今年两会发布的经济目标基本上符合市场预期，GDP目标增速在5%左右，由于今年没有低基数的作用，实现今年的增长目标需要各项政策协同发力；财政赤字率为3%，地方专项债为3.9万亿元，基本符合市场预期，连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿，略超市场预期，表明中央政府开始逐渐加杠杆；经济政策取向基本与去年底的中央经济工作会议保持一致，市场将从政策支持驱动逐渐转向股票基本面投资，随着财报季的来临，A股将逐渐更加关注股票基本面。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，13日（周三）公开市场操作7天期逆回购投放30亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼100亿元，全口径下央行实现70亿元净回笼。月中资金利率并未出现明显幅度上移，故央行将逆回购投放量缩减至30亿元。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.7350%，较上个交易日上行1.40bp。央行万亿降准后持续进行逆回购投放，3月初银行间存款类金融机构质押式回购利率维持小幅波动。截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7379%、1.8947%及2.0377%，均价分别变化1.52bp、2.51bp及3.45bp。回购方面，12日银行间质押式回购成交7.14万亿，较上一交易日下降0.09万亿；存单方面，13日1年股份制银行存单发行利率报价2.2850%，上一交易日为2.2617%，自8日起保持连续上行。
债市层面，主要期限利率债收益率早盘冲高、午后均出现不同程度回落。10年国债活跃券230026.IB收益率早盘在2.34%至2.36%波动，午后自2.37%高位连续快速下行至最低2.32%。截至当日16时，1Y国债249915.IB报价维持在1.65%，5Y国债230022.IB下行3.0bp至2.24%，10Y国债230026.IB下行2.5bp至2.3275%，30Y国债230023.IB下行1.55bp至2.5275%。国开债方面，1Y国开债200203.IB上行1bp至1.88%，5Y国开债230208.IB下行1.5bp至2.325%，10Y国开债230210.IB下行2.0bp至2.4625%，30Y国开债09230220.IB下行0.5bp至2.63%。国债期货低开高走、收盘均有上涨，30年期主力合约涨0.34%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约接近收平。
3月上旬，备受瞩目的全国“两会”落下帷幕，国务院总理李强在政府工作报告中对2024年进行展望，其中市场最为关心的积极的财政政策要适度加力、提质增效部分措施作出明确部署，这也将是未来一段时间内影响债券市场走势的关键因素。据政府工作报告所述，2024年预算内赤字率仍为3%，其中全国一般公共预算赤字40600亿元、同比增加1800亿元，地方财政赤字维持7200亿元，地方政府专项债券3.9万亿元，比上年增加1000亿元；这一安排明显体现出中央渐进式加杠杆的决心。另外，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。这一系列举措一方面从财政发力角度来看体现出中央对赤字拉动消费、投资及物价回升的决心，另一方面也会对债券市场形成供给冲击压力。今年1月份利率债发行不及历史同时，2月份地方债发行环比加速但政金债净融资规模大幅下滑，创下历史新低，导致今年财政融资压力在一季度被动后置，利率债供给压力的不确定性在万亿特别国债敲定后再度上升。大致测算下，上半年国债及地方政府债发行压力或将逐步提升，考虑到6月份为季末月份，供给压力或将在5月份集中显现，届时关注央行流动性补充动作；结合十四届全国人大二次会议中潘功胜提及的“目前银行业存款准备金率平均7%，后续仍然有降准空间”，上半年货币政策对财政加力提效的配合或将持续。1、估值角度来看，各类债券资产均处于高估值压力区间，期限利差前期小幅修复后走扩趋势再度受阻，短端利率受限于资金市场掣肘难以下潜，长端利率以10年为代表下破2.30%带动踏空盘情绪追涨，建议多短空长以防御期限利差倒转或曲线整体上移风险；2、风险方面，密切关注政府债供给情况以及银行间资金流动性波动情况，警惕信贷量价齐升、通胀同比快速回升的风险。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美国2月通胀小幅回升，主要是能源扰动较大，服装二手车价格回升，住房项价格坚挺，说明通胀韧性偏强，去通胀的过程有所反复。往前看，由于经济整体回升，工资收入和股票与房价居于高位，对未来居民消费构成一定支撑；加沙俄乌地缘冲突持续，短期内未有缓和迹象，沙特等重点产油国减产意愿偏强，可能推动油价走高，不过伊拉克、哈萨克斯坦产量高于配额，减产执行力度有待评估，通胀有反复的可能，影响美联储3月会议经济预测和点阵图，如果这种势头强劲，美联储6月首降、全年降息75bp的预期路径或面临一定推迟和下修的风险，因此目前来看本月数据基本否定了3月降息的可能，5月降息的概率也从25%降至15%，6月降息概率偏大，为70%。美股却再度上涨，说明市场看到核心CPI同比下降，不认为通胀的反复足以推迟6月的降息预期。
2、纽约社区银行达成交易，通过由美国前财长牵头的股权投资筹集超过10亿美元的资金。交易以每股2美元的价格向上述投资者发行普通股以及一些可转换优先股，该公司还计划向股东征求意见，修改其公司登记执照，以进行反向股票拆分，至少将3股合并为1股，其部分原因是“令价格对更广泛的机构和散户投资者更具吸引力”。公司任命了新的首席独立董事，他认为强化了公司的资产负债表，提升了流动性状况。此项交易宣布后，该股两天内上涨14%，市场相对认可。
市场表现：
COMEX黄金收2179.4美元/盎司（0.61%），沪金收508.84民币/克（-0.47%），黄金T+D收507.65元人民币/克（-0.65%）。
总体分析：
短期来看，美国通胀趋势性回落、经济不断放缓，美联储转向降息范式，驱动美债收益率、美元下行，黄金整体看涨。巴以等局势不明、美国大选不确定性较大、财政赤字较高、央行购金热度持续、银行危机隐忧未决，这其中一个因素或几个因素叠加可能会带动情绪面较大的波动，刺激金价快速攀升创历史新高。
但考虑到美国基本面硬指标相对坚挺，通胀还有反复的可能，影响美联储3月会议经济预测和点阵图；美债潜在供给担忧，美联储缩表进程下流动性偏紧，美债收益率、美元支撑较强；欧元区通胀改善明显，降息可能早于美联储，日本经济复苏有待确认，一定程度上支撑美元；黄金盘面技术性调整，对应黄金震荡回调。
中长期来看，美国经济回落存在一定变数，增长韧性偏强，对高利率政策的容忍度更高，未来降息节奏可能放缓，黄金持续上涨动力不足。同时，欧洲和日本经济脆弱性高，央行需要维持相对宽松的政策环境，也促使资金回流美国。因此，较高的金价面临一定的回调风险。但美国党派斗争、赤字恶化、地缘风险担忧等，可能带来美元避险折价，央行购金与情绪买盘会推动黄金走高，或刺激金价再创新高。
资金面上，黄金ETF投资需求变动较小，COMEX黄金交易热度上升，净看涨预期大增；估值上，处于近10年以来较高水平。操作上，逢低做多。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据， 3月13日全国主港铁矿石成交36.00万吨，环比减54%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.87万吨，环比减23.8%。
2.Mysteel调研，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2756元/吨，平均钢坯含税成本3567元/吨，周环比下调66元/吨，与3月13日当前普方坯出厂价格3400元/吨相比，钢厂平均亏损167元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3590，05合约基差7。基本面来看，上周螺纹产量继续回升，环比增4.8%，农历同比降16%，依然位于5年同期低位水平，其中长流程钢厂复产缓慢，环比增1.5%，农历同比降幅17.6%，短流程钢厂快速复产，农历同比降5.7%。表需呈现季节性回升态势，但依然疲弱，农历同比大幅下降19%。总库存持续累库，环比增3%，农历同比增4.3%。数据显示螺纹供需延续双弱格局，库存处于偏高水平。后期来看，螺纹供需两端都将延续季节性回升，产量和需求的边际强弱变化将决定行情走势。基于房地产市场持续疲弱，螺纹需求难有强劲表现，弱需求决定弱供给，行业仍面临收缩压力，低价格低利润成为常态，价格持续承压，弱势运行为主。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格807，05合约基差77。基本面来看，全球铁矿石发运量和到港量均位于历史同期高位水平；需求端，上周日均铁水产量环比微降0.3%，同比降6%，年后铁水持续减量较为超预期，对铁矿需求构成较大压力；库存端，上周45港铁矿石库存继续攀升，环比增1.9%，同比增2.8%，247家钢厂库存继续下降，环比降0.8%，同比基本持平，降至历史同期低位水平，总库存环比微增0.7%，同比增2%，总库存水平中性。综上，短期铁矿供需基本平衡，钢厂无利润抑制铁水产量，铁矿承压，被大幅杀估值。后期关注铁水产量增速是关键，产业链驱动主要在成材端的需求表现，传统旺季即将来临，旺季不旺是大概率事件，预计铁矿跟随螺纹弱势运行为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国能源信息署表示，将2024年美国国内原油产量增长预测上调9万桶/日，但由于OPEC+减产而下调全球石油产量增长预测。
2、欧佩克发布月度报告，维持对2024年和2025年全球原油需求相对强劲增长的预测，并进一步上调了今年的经济增长预测，称还有更大的改善空间。
3、克兰无人机周一连夜袭击了俄罗斯的炼油厂，威胁到该国燃料加工能力在季节性需求回升之际的复苏。
市场表现：
NYMEX原油期货04合约79.72涨2.16美元/桶或2.78%；ICE布油期货05合约84.03涨2.11美元/桶或2.58%。中国INE原油期货主力合约2404涨6.7至620.7元/桶，夜盘涨10.2至630.9元/桶。
市场分析：
美国商业原油库存下降，叠加地缘局势仍存不稳定性，国际油价上涨。基本面看，地缘冲突仍在延续，短期仍有支撑，预计后期逐步缓和，或边际减弱，欧佩克减产将延续至二季度，利好落地，后期依然聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油消费好转提振市场信心，中期全球经济仍将承压，限制上行高度。整体上原油将保持区间震荡格局，供给端减产支撑，延长减产形成利好落地后续减产力度重点关注，需求压力短期缓和，月差转强。近期sc明显强于外盘，内需较强。关注减产执行力以及经济复苏。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产执行力、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.周二巴西国家商品供应公司Conab发布第六次产量报告，最新预测较前期下调260万吨至1.46858亿吨，其称，主要由于收到天气影响，大部分产区的大豆单产远低于预期。
2.据巴西咨询机构家园农商公司表示，截至3月8日，2023/24年度巴西大豆收获进度为52.67%，高于上一周的46%，但低于去年同期的53.44%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1196.25美分/蒲式耳，较上一交易日上涨2.25美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报336.5美元/短吨，较上一交易日下跌2.9美元。国内豆粕期货主力合约报3218元/吨，较上一交易日下跌6元，豆粕张家港现货价格为3440元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于222点。
总体分析：
整体来看，当前全球大豆供应充足预期较为确定，3月供需报告下调巴西期末库存及产量，上调中国进口数据，释放利多信号，带动美豆强势反弹；当前市场焦点集中于南美大豆，虽咨询机构对巴西大豆产量的预估出现分歧，但预估区间保持在1.41-1.51亿吨，仍存在潜在供给压力，巴西大豆收割进度偏快，出口也同步增加。近期国内市场成交好转，远月基差成交放量，因到港量缩减，下游饲料企业库存处于低位，油厂积极性仍较低，但情绪目前趋于好转。当前美豆短期存在利空出尽，整体偏强，国内市场成交转好，有消息成部分地区大豆延迟到港， 油厂或将停机因此挺价，当前下游企业备货较少，期货市场推涨情绪较高，需持续观察下游市场心态；中长期来看，4月后进口大豆集中到港，预期豆粕供应将呈现偏宽松格局。后续持续关注巴西新季产量及收获情况、升贴水变化及国内豆粕下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
据巴西官方的数据，今年2月份巴西出口棉花26.073万吨，本年度累计出口165万吨。
2月份，中国占巴西棉花出口的55%，其次是越南（18%）和孟加拉国（10%）。其余17%总计出口到41个国家和地区。
2023/24年度至今，中国占巴西棉花出口的61%，其次是越南（11.5%）和孟加拉国（9%）。本年度还剩5个月，巴西棉花出口已达到USDA预测的67%，后期月均出口量需要达到15.8万吨。巴西棉花出口通常在每年的现在这个时候开始减少，不过今年的出口形势仍然乐观，达到目标没有问题。
市场表现：
ICE2405收于95.00美分/磅，下跌0.24%；郑棉2405收于15925元/吨，下跌0.25%；中国棉花价格指数3128B下调34元/吨，报17162元/吨，基差+1237。
总体分析：
因市场预计棉花供应将增加，而需求低迷，ICE美棉昨日小幅收跌。国内方面，纺织企业开机率好转，但下游市场新订单持续偏弱，且压价较为明显，“金三银四”成色不足，3-5月新增订单低于预期，很多中小纺企排单只到3月底前后，原料采购随用随买，按需补库，郑棉仍缺乏上行驱动，短期内或仍将在当前位置盘整。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1. 甘肃：截至2月底光伏装机量达到2691.25万千瓦，同比增长85.93%。
2.3月11日，固德威首座海外生产基地正式顺利投入运营，越南工厂主要用于核心优势产品光伏储能逆变器和并网逆变器的生产，满产后可实现18万台/年的产能，有效提升企业国际竞争力。
市场表现：
工业硅期货主力合约收13250元/吨，跌幅0.3%。百川盈孚市场参考价格14595元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于1100点，421盘面折算后现货均价平水，当前基差处于相对高位。
总体分析：
昨日工业硅主力合约窄幅震荡，维持弱势。基本面，市场供应相对稳定，呈现北多南少的局面，北方开工逐步增加，南方地区维持低开工率，成本倒挂，硅企生产压力增加，云南部分硅厂计划3月底前减产停炉。需求端，多晶硅价格持稳，近日多晶硅企业基本正常生产，无新增停产检修情况，部分新产能带来一定的供应增量，同时，部分新建产能可能存在延期投产的情况，当前大部分企业正常签单，部分订单仍在洽谈阶段，市场成交量有限，较前期有小幅增加，对工业硅保持刚需采购；有机硅市场热度有所降温，目前阶段性备货基本完成，近期无累库风险，消费旺季初期表现一般，终端需求改善情况不及预期，上周总体开工率在76%左右，有机硅前期检修企业恢复生产，行业整体开工率有所上升，对工业硅的需求增加。
综上所述，现货市场活跃度不高，价格以弱稳为主。供给端西南硅厂面临亏损压力，部分企业计划停炉减产，而新疆陆续复产中，复产进度仍需依赖价格走势，整体供应稳中有增。下游补库节奏相对缓慢，有机硅暂未启动消费旺季需求，多晶硅仍是拉动下游消费的主要力量，总体上基本面边际改善不足，并且社会库存持续高位，供给宽松压力仍在，同时当前成本支撑线作用较强，工业硅短期延续震荡走势，后期重点关注新疆复产进度及下游有机硅消费情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
免责声明：本报告由西部期货有限公司（以下简称西部期货或本公司）提供，本公司具备投资咨询业务资格（投资咨询业务许可证号：陕证监许可字[2014]38号）。本报告中的信息、数据均来源于已公开的资料，西部期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但对内容的准确性、完整性及未来变更的可能性不作任何保证。由于期货市场存在潜在市场变化及分析师的主观局限性，本报告中的内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价，使用者需结合自身客观情况，独立做出投资决策并承担相应后果；在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。在任何情况下，西部期货不对因使用本报告及所载材料而造成的任何损失承担法律责任。
