宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.61%报39005.49点，标普500指数涨1.12%报5175.27点，纳指涨1.54%报16265.64点。3M公司涨4.97%，IBM涨3.17%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨2.49%，英伟达涨7.16%，特斯拉跌0.13%。中概股普遍上涨，BOSS直聘涨18.8%，亿航智能涨13.48%。
经济数据：美国2月CPI涨幅高于预期。美国2月未季调CPI同比升3.2%，为去年12月以来新高，预期升3.1%，前值升3.1%；季调后CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.3%；未季调核心CPI同比升3.8%，为2021年5月以来新低，预期升3.7%，前值升3.9%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.4%。
其他信息：英国1月三个月ILO失业率3.9%，预期3.8%，前值3.8%；就业岗位减2.1万人，预期增1万人，前值增7.2万人；剔除红利三个月平均工资同比升6.1%，预期升6.2%，前值升6.2%；包括红利三个月平均工资同比升5.6%，预期升5.7%，前值升5.8%。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数涨跌互现，“喝酒吃药”行情再现，小米汽车概念股冲高，地产股午后崛起，资源股连续回调。截至收盘，上证指数跌0.41%报3055.94点，深证成指涨0.51%，创业板指涨0.83%收复1900点，科创50跌0.08%，北证50跌0.37%，万得全A涨0.36%，万得双创涨0.89%。市场成交额11519亿元，北向资金净买入42.44亿元，宁德时代获净买入15.87亿元最多，东方财富遭净卖出1.34亿元居首。
经济数据：市场监管总局披露，2023年，我国共实施汽车召回214次，涉及车辆672.8万辆，分别比上年增长4.9%和49.9%；共实施消费品召回771次，涉及产品1042万件，分别比上年增长11.7%和4.6%。
债券市场：现券期货继续回调，银行间市场30年国债收益率升超6bp，突破2.5%关口，反弹至2月末附近水平，同期限国债期货主力合约创下1.2%的单日最大跌幅。信用债方面，万科等地产债多数收涨。隔夜和七天回购加权利率波动微弱，资金面稳中偏暖，市场关注周五MLF续做情况。
外汇市场：周二在岸人民币兑美元16:30官方收报7.1743，较上一交易日官方收盘价涨97个基点，夜盘收报7.1831。人民币对美元中间价报7.0963，调升6个基点。
其他信息：海关总署署长俞建华表示，总体来看，今年我国外贸开局良好，初步判断上半年可以保持在增长的通道，全年实现《政府工作报告》提出的“质升量稳”有基础、有条件。展望未来，东方金诚研究发展部总监冯琳表示，预计今年政策面将加大对外贸出口的支持力度，着力改善出口企业面临的政策和制度环境。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股震荡分化，上证指数下跌，创业板指延续上涨，市场成交量11519亿元，北向资金净流入42.44亿元，白酒、房地产、小米汽车概念股、航空、制药涨幅居前，贵金属、银行、钢铁、煤炭等高股息板块跌幅较大。近期市场表现较好，体现出较强的买盘力量，空头力量被压制，市场连续反弹下投资者风险偏好有所提高。新任证监会主席上任后，除对内幕交易、财务造假以及扰乱市场的行为进行处罚外，预计仍将推出一系列改革整治措施，短时间内投资者信心得到提振，A股由于市场差、信心弱引起的负反馈阶段得到扭转，由于中小盘流动性失衡导致的本轮流动性危机基本解除。今年两会发布的经济目标基本上符合市场预期，GDP目标增速在5%左右，由于今年没有低基数的作用，实现今年的增长目标需要各项政策协同发力；财政赤字率为3%，地方专项债为3.9万亿元，基本符合市场预期，连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿，略超市场预期，表明中央政府开始逐渐加杠杆；经济政策取向基本与去年底的中央经济工作会议保持一致，市场将从政策支持驱动逐渐转向股票基本面投资，随着财报季的来临，A股将逐渐更加关注股票基本面。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，11日（周一）公开市场操作7天期逆回购投放100亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼100亿元，全口径下央行实现完全对冲。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.7210%，较上个交易日下行1.00bp。央行万亿降准后持续进行逆回购投放，3月初银行间存款类金融机构质押式回购利率维持小幅波动。截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7227%、1.8678%及2.0032%，均价分别变化-0.78bp、-0.15bp及1.71bp。回购方面，11日银行间质押式回购成交7.23万亿，较上一交易日上升0.18万亿；存单方面，12日1年股份制银行存单发行利率报价2.2617%，上一交易日为2.2567%。
债市层面，主要期限利率债收益率全线出现不同幅度上行；下午14时后，10年国债活跃券收益率自2.315%快速上行3bp至2.345%，30年国债收益率上行幅度超5bp。截至当日16时，1Y国债230010.IB上行1bp至1.60%，5Y国债230022.IB上行3.5bp至2.265%，10Y国债230026.IB上行3.2bp至2.34%，30Y国债230023.IB上行6bp至2.53%。国开债方面，1Y国开债210218.IB上行3bp至1.84%，5Y国开债230208.IB上行3bp至2.3225%，10Y国开债230210.IB上行4.75bp至2.465%，30Y国开债210220.IB上行5.5bp至2.615%。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌1.20%报105.040元，10年期主力合约跌0.23%报103.790元，5年期主力合约跌0.16%报102.820元，2年期主力合约跌0.07%报101.388元。
3月上旬，备受瞩目的全国“两会”落下帷幕，国务院总理李强在政府工作报告中对2024年进行展望，其中市场最为关心的积极的财政政策要适度加力、提质增效部分措施作出明确部署，这也将是未来一段时间内影响债券市场走势的关键因素。据政府工作报告所述，2024年预算内赤字率仍为3%，其中全国一般公共预算赤字40600亿元、同比增加1800亿元，地方财政赤字维持7200亿元，地方政府专项债券3.9万亿元，比上年增加1000亿元；这一安排明显体现出中央渐进式加杠杆的决心。另外，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。这一系列举措一方面从财政发力角度来看体现出中央对赤字拉动消费、投资及物价回升的决心，另一方面也会对债券市场形成供给冲击压力。今年1月份利率债发行不及历史同时，2月份地方债发行环比加速但政金债净融资规模大幅下滑，创下历史新低，导致今年财政融资压力在一季度被动后置，利率债供给压力的不确定性在万亿特别国债敲定后再度上升。大致测算下，上半年国债及地方政府债发行压力或将逐步提升，考虑到6月份为季末月份，供给压力或将在5月份集中显现，届时关注央行流动性补充动作；结合十四届全国人大二次会议中潘功胜提及的“目前银行业存款准备金率平均7%，后续仍然有降准空间”，上半年货币政策对财政加力提效的配合或将持续。1、估值角度来看，各类债券资产均处于高估值压力区间，期限利差前期小幅修复后走扩趋势再度受阻，短端利率受限于资金市场掣肘难以下潜，长端利率以10年为代表下破2.30%带动踏空盘情绪追涨，建议多短空长以防御期限利差倒转或曲线整体上移风险；2、风险方面，密切关注政府债供给情况以及银行间资金流动性波动情况，警惕信贷量价齐升、通胀同比快速回升的风险。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2163.9美元/盎司（-1.13%），沪金收506.74民币/克（-0.34%），黄金T+D收505.40元人民币/克（-0.38%）。
总体分析：
短期来看，美国通胀趋势性回落、经济不断放缓，美联储转向降息范式，驱动美债收益率、美元下行，黄金整体看涨。巴以等局势不明、美国大选不确定性较大、财政赤字较高、央行购金热度持续、银行危机隐忧未决，这其中一个因素或几个因素叠加可能会带动情绪面较大的波动，刺激金价快速攀升创历史新高。
但考虑到美国基本面硬指标相对坚挺，美联储否认尽快降息，市场首次降息预期已推迟到6月；美债潜在供给担忧，美联储缩表进程下流动性偏紧，美债收益率、美元支撑较强；欧元区经济萎缩，降息有待前置或激进，日本内需不足、通胀走弱，强震延缓复苏进程，反向支撑美元；黄金盘面技术性调整，对应黄金震荡回调。
中长期来看，美国经济回落存在一定变数，增长韧性偏强，对高利率政策的容忍度更高，未来降息节奏可能放缓，黄金持续上涨动力不足。同时，欧洲和日本经济脆弱性高，央行需要维持相对宽松的政策环境，也促使资金回流美国。因此，较高的金价面临一定的回调风险。但美国党派斗争、赤字恶化、地缘风险担忧等，可能带来美元避险折价，央行购金与情绪买盘会推动黄金走高，或刺激金价再创新高。
资金面上，黄金ETF投资需求变动较小，COMEX黄金交易热度上升，净看涨预期大增；估值上，处于近10年以来较高水平。操作上，逢低做多。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、EIA短期能源展望报告显示，将2024年全球原油需求增速预期下调2万桶/日至140万桶/日。
2、美国2月CPI同比涨幅为3.2%，超出市场预期，数据公布后美元指数下跌后迅速回升。
3、亚洲大国今年前两个月的原油进口量与2023年同期相比有所增加，但弱于前几个月表现，延续了购买量减少的趋势。
市场表现：
NYMEX原油期货04合约77.56跌0.37美元/桶或0.47%；ICE布油期货05合约81.92跌0.29美元/桶或0.35%。中国INE原油期货主力合约2404涨2.9至614元/桶，夜盘涨5.1至619.1元/桶。
市场分析：
美国能源信息署下调全球需求增速预测，且美联储降息不会在短期内到来，国际油价下跌。基本面看，地缘冲突仍在延续，短期仍有支撑，预计后期逐步缓和，或边际减弱，欧佩克减产将延续至二季度，利好落地，后期依然聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，短期成品油消费好转提振市场信心，中期全球经济仍将承压，限制上行高度。整体上原油将保持区间震荡格局，供给端减产支撑，延长减产形成利好落地后续减产力度重点关注，需求压力短期缓和，月差转强。近期sc明显强于外盘，内需较强。关注减产执行力以及经济复苏。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产执行力、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2405价格8166，-11，国内两油库存92万吨，-2.5万吨，现货8110附近，基差-56。
PP:
2405价格7436，-34，现货拉丝7380附近，基差-56。
综述：聚烯烃方面3月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计维持，综合看供应端压力预计环比有所略上升；需求端方面，需要重点关注下游复工以及宏观政策的情况。整体来看，预计聚烯烃供需环比变化不大，重点关注需求情况，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，向下空间可能有限。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据美国农业部周度出口检验报告显示，截至2024年3月7日，美豆出口检验量为70.6万吨，较上一周减少40%，但较去年同期增加11%；美国对中国出口数量较前一周减少40%.
2.据巴西对外贸易秘书处公布的数据显示，巴西2月出口大豆660万吨，较去年同期增加25%，为六个月来最高水平。
3.据巴西咨询机构表示，截至3月8日，巴西2023/24年度大豆作物收割率为52.7%，较上一周增加7%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1194美分/蒲式耳，较上一交易日上涨14.25美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报339.4美元/短吨，较上一交易日上涨1.4美元。国内豆粕期货主力合约报3224元/吨，较上一交易日上涨10元，豆粕张家港现货价格为3440元/吨，较上一交易日下跌10元，张家港基差收于216点。
总体分析：
整体来看，当前全球大豆供应充足预期较为确定，3月供需报告下调巴西期末库存及产量，上调中国进口数据，释放利多信号，带动美豆强势反弹；当前市场焦点集中于南美大豆，虽咨询机构对巴西大豆产量的预估出现分歧，但预估区间保持在1.41-1.51亿吨，仍存在潜在供给压力，巴西大豆收割进度偏快，出口也同步增加。近期国内市场成交好转，远月基差成交放量，因到港量缩减，下游饲料企业库存处于低位，油厂积极性仍较低，但情绪目前趋于好转。当前美豆短期存在利空出尽，整体偏强，国内市场成交转好，有消息成部分地区大豆延迟到港， 油厂或将停机因此挺价，当前下游企业备货较少，期货市场推涨情绪较高，需持续观察下游市场心态；中长期来看，4月后进口大豆集中到港，预期豆粕供应将呈现偏宽松格局。后续持续关注巴西新季产量及收获情况、升贴水变化及国内豆粕下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
印度农业部发布了2023/24年度第二次总产预估，目前总产预期在549.3万吨（3231万包），较上次预估（538.2万吨）上调约2%，但仍未达到其制定的本年度棉花总产目标（595万吨），但目前预估已远高于印度棉花协会（CAI）给出本年度的500万吨总产预期。
市场表现：
ICE2405收于95.33美分/磅，上涨0.28%；郑棉2405收于15930元/吨，下跌0.65%；中国棉花价格指数3128B下调66元/吨，报17196元/吨，基差+1266。
总体分析：
受谷物市场反弹影响，ICE美棉昨日下跌后反弹走高。国内方面，纺织企业开机率好转，但下游市场新订单持续偏弱，且压价较为明显，“金三银四”成色不足，3-5月新增订单低于预期，很多中小纺企排单只到3月底前后，原料采购随用随买，按需补库，郑棉仍缺乏上行驱动，短期内或仍将在当前位置盘整。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1. 近日，仕净科技发布公告表示，联合晶科能源与资阳市临空经济区管理委员会签订了《高效太阳能电池片研发生产项目投资协议》，投资年产20GW硅片+20GW太阳能电池片的研发制造基地。目前项目厂房建设计划于2024年4月动工，厂房预计于2024年四季度末竣工并完成首片电池下线。
2.根据IEA的数据，2023年全球光伏装机容量达到420GW，比2022年的228GW大幅增长了85%。其中261GW新增装机容量部署在中国，其次是欧盟(53GW)、美国(32GW)和印度(12GW)。
市场表现：
工业硅期货主力合约收13280元/吨，涨幅0.08%。百川盈孚市场参考价格14595元/吨，较上个统计日下调117元/吨，参照不通氧553均价基差收于1070点，421盘面折算后现货均价贴水30点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约缺乏走出底部区间的驱动，行情维持弱势。基本面，市场供应相对稳定，呈现北多南少的局面，新疆地区乌昌石的重污染天气预警解除，但复工进度缓慢，南方地区维持低开工率，云南部分硅厂计划3月底前减产停炉。需求端，多晶硅价格持稳，近日多晶硅企业基本正常生产，无新增停产检修情况，部分新产能带来一定的供应增量，同时，部分新建产能可能存在延期投产的情况，当前大部分企业正常签单，部分订单仍在洽谈阶段，市场成交量有限，较前期有小幅增加，对工业硅保持刚需采购；有机硅市场呈上涨趋势，目前阶段性备货基本完成，近期无累库风险，消费旺季初期表现一般，终端需求改善情况不及预期，上周总体开工率在76%左右，有机硅前期检修企业恢复生产，行业整体开工率有所上升，对工业硅的需求增加。
综上所述，现货价格重心下移，成交偏少。供给端西南硅厂面临亏损压力，部分企业计划停炉减产，而新疆陆续复产中，复产进度仍需依赖价格走势，整体供应稳中有增。下游需求正在陆续释放，有机硅领域企业开工提高，对工业硅需求在增加，仍有走强预期，但当前基本面边际改善有限，叠加社会库存高位持续，后市仍担忧供给过剩压力，同时当前支撑线作用较强，继续下探概率不大，工业硅短期延续震荡走势，后期重点关注新疆复产进度及下游有机硅消费情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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