宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.12%报38769.66点，标普500指数跌0.11%报5117.94点，纳指跌0.41%报16019.27点，标普、纳指连续第二日录得下跌。联合健康集团涨2.69%，英特尔涨1.95%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.61%，脸书跌4.42%，特斯拉涨1.39%。中概股普遍上涨，金山云涨28.62%，万国数据涨22%。
经济数据：日本2023年第四季度实际GDP年化修正值环比升0.4%，预期升1.1%，初值降0.4%。
其他信息：美国白宫预计今年美国经济增长明显减速，通胀将继续顽固；预期2024年CPI升幅平均为2.9%。白宫的预测显示未来十个财政年度赤字将持续在1.5万亿美元以上，2033年将达到2万亿美元。从2025年到2034年，赤字占GDP的比重预计平均为4.6%。
国内宏观：
股票市场：A股三大指数早盘震荡攀升，午后加速上涨，宁德时代罕见大涨逾14%引爆新能源赛道，市场成交额再次突破万亿。截至收盘，上证指数涨0.74%报3068.46点，深证成指涨2.27%，创业板指涨4.6%，科创50指数涨1.9%，北证50指数涨1.91%，万得全A涨1.58%，万得双创涨3.08%。市场成交额10125亿元，北向资金净买入102.61亿元，宁德时代获净买入16.2亿元最多，招商银行遭净卖出2.72亿元居首。
经济数据：乘联会秘书崔东树发文称，2月新能源车厂商批发渗透率35.5%，较2023年2月31%的渗透率提升4.5个百分点，较2024年1月的32.9%增2.6个百分点；自主品牌新能源车渗透率45.1%；豪华车中的新能源车渗透率37.1%；而主流合资品牌新能源车渗透率仅有7.1%。
债券市场：股债跷跷板效应凸显，现券期货继续回调。超长端弱势明显，30年期国债活跃券收益率上行逾4个bp，30年期国债期货主力合约跌超0.5%。地产债方面，龙湖集团多只债券上涨。资金面方面，仍平稳适宜，隔夜和七天等短期回购利率依旧波动不大。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.184，较上一交易日上涨78个基点，夜盘收报7.1809。人民币对美元中间价报7.0969，调升9个基点。
其他信息：国家金融监督管理总局局长李云泽在全国两会“部长通道”接受采访时表示，当前我国金融风险总体可控，金融安全的基本盘非常稳固，可以抵御风险的家底非常坚实。发展尤其是高质量发展，是防范化解风险的根本之策。正研究以金融资产投资公司为平台，进一步扩大股权投资试点范围，加大对科创企业的支持力度；研究降低乘用车贷款首付比，优化新能源车险的定价机制。进一步加大对重点工程、重大项目的资金供给，推动落实城市房地产融资协调机制，积极支持保障房等“三大工程”建设。积极支持新能源、汽车等“新三样”出口以及海外仓布局，提供更有针对性的综合金融服务，同时逐步扩大出口信用保险覆盖面。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股涨幅较大，创业板领涨主要指数，市场成交量为10125亿元，北向资金净流入102.61亿元，新能源、锂电、医药、储能涨幅居前，煤炭、银行有所调整。近期市场表现较好，体现出较强的买盘力量，空头力量被压制，市场连续反弹下投资者风险偏好有所提高。新任证监会主席上任后，除对内幕交易、财务造假以及扰乱市场的行为进行处罚外，预计仍将推出一系列改革整治措施，短时间内投资者信心得到提振，A股由于市场差、信心弱引起的负反馈阶段得到扭转，由于中小盘流动性失衡导致的本轮流动性危机基本解除。今年两会发布的经济目标基本上符合市场预期，GDP目标增速在5%左右，由于今年没有低基数的作用，实现今年的增长目标需要各项政策协同发力；财政赤字率为3%，地方专项债为3.9万亿元，基本符合市场预期，连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿，略超市场预期，表明中央政府开始逐渐加杠杆；经济政策取向基本与去年底的中央经济工作会议保持一致，市场将从政策支持驱动逐渐转向股票基本面投资，随着财报季的来临，A股将逐渐更加关注股票基本面。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，11日（周一）公开市场操作7天期逆回购投放100亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼100亿元，全口径下央行实现完全对冲。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.7310%，较上个交易日上行1.10bp。央行万亿降准后持续进行逆回购投放，3月初银行间存款类金融机构质押式回购利率维持小幅波动。截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7313%、1.8686%及1.9861%，均价分别变化0.88bp、0.58bp及1.79bp。回购方面，8日银行间质押式回购成交7.05万亿，较上一交易日下降0.15万亿；存单方面，11日1年股份制银行存单发行利率报价2.2567%，上一交易日为2.2420%。
债市层面，主要期限利率债收益率大部呈现上行。截至当日16时，1Y国债249914.IB上行0bp至1.61%，5Y国债230022.IB上行0.5bp至2.21%，10Y国债230026.IB上行0.6bp至2.299%，30Y国债230023.IB上行3.2bp至2.463%。国开债方面，1Y国开债230211.IB上行2bp至1.83%，5Y国开债230208.IB上行0.5bp至2.27%，10Y国开债230210.IB上行0.4bp至2.409%，30Y国开债210220.IB上行3bp至2.56%。国债期货主力合约收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.55%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约接近收平。
3月上旬，备受瞩目的全国“两会”落下帷幕，国务院总理李强在政府工作报告中对2024年进行展望，其中市场最为关心的积极的财政政策要适度加力、提质增效部分措施作出明确部署，这也将是未来一段时间内影响债券市场走势的关键因素。据政府工作报告所述，2024年预算内赤字率仍为3%，其中全国一般公共预算赤字40600亿元、同比增加1800亿元，地方财政赤字维持7200亿元，地方政府专项债券3.9万亿元，比上年增加1000亿元；这一安排明显体现出中央渐进式加杠杆的决心。另外，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。这一系列举措一方面从财政发力角度来看体现出中央对赤字拉动消费、投资及物价回升的决心，另一方面也会对债券市场形成供给冲击压力。今年1月份利率债发行不及历史同时，2月份地方债发行环比加速但政金债净融资规模大幅下滑，创下历史新低，导致今年财政融资压力在一季度被动后置，利率债供给压力的不确定性在万亿特别国债敲定后再度上升。大致测算下，上半年国债及地方政府债发行压力或将逐步提升，考虑到6月份为季末月份，供给压力或将在5月份集中显现，届时关注央行流动性补充动作；结合十四届全国人大二次会议中潘功胜提及的“目前银行业存款准备金率平均7%，后续仍然有降准空间”，上半年货币政策对财政加力提效的配合或将持续。1、估值角度来看，各类债券资产均处于高估值压力区间，期限利差前期小幅修复后走扩趋势再度受阻，短端利率受限于资金市场掣肘难以下潜，长端利率以10年为代表下破2.30%带动踏空盘情绪追涨，建议多短空长以防御期限利差倒转或曲线整体上移风险；2、风险方面，密切关注政府债供给情况以及银行间资金流动性波动情况，警惕信贷量价齐升、通胀同比快速回升的风险。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2189美元/盎司（0.16%），沪金收508.30民币/克（0.57%），黄金T+D收507.37元人民币/克（0.52%）。
总体分析：
短期来看，美国通胀趋势性回落、经济不断放缓，美联储转向降息范式，驱动美债收益率、美元下行，黄金整体看涨。巴以等局势不明、美国大选不确定性较大、财政赤字较高、央行购金热度持续、银行危机隐忧未决，这其中一个因素或几个因素叠加可能会带动情绪面较大的波动，刺激金价快速攀升创历史新高。
但考虑到美国基本面硬指标相对坚挺，美联储否认尽快降息，市场首次降息预期已推迟到6月；美债潜在供给担忧，美联储缩表进程下流动性偏紧，美债收益率、美元支撑较强；欧元区经济萎缩，降息有待前置或激进，日本内需不足、通胀走弱，强震延缓复苏进程，反向支撑美元；黄金盘面技术性调整，对应黄金震荡回调。
中长期来看，美国经济回落存在一定变数，增长韧性偏强，对高利率政策的容忍度更高，未来降息节奏可能放缓，黄金持续上涨动力不足。同时，欧洲和日本经济脆弱性高，央行需要维持相对宽松的政策环境，也促使资金回流美国。因此，较高的金价面临一定的回调风险。但美国党派斗争、赤字恶化、地缘风险担忧等，可能带来美元避险折价，央行购金与情绪买盘会推动黄金走高，或刺激金价再创新高。
资金面上，黄金ETF投资需求变动较小，COMEX黄金交易热度上升，净看涨预期大增；估值上，处于近10年以来较高水平。操作上，逢低做多。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、沙特阿美CEO表示，我们看到中国和印度的原油需求有显著增长，中国市场需求健康，预计将继续增长。不过部分海外机构依然表达了对全球需求的担忧。
2、欧洲央行管委西姆库斯表示，非常可能6月份降息，目前美联储和欧央行降息预期均在6月。
3、海外最新调查显示，实施减产的OPEC+国家2月的产量比其总配额高出17.5万桶/日，政策执行率为97.8%。
市场表现：
NYMEX原油期货04合约77.93跌0.08美元/桶或0.10%；ICE布油期货05合约82.21涨0.13美元/桶或0.16%。中国INE原油期货主力合约2404跌0.8至611.1元/桶，夜盘涨6.0至617.1元/桶。
市场分析：
市场对需求前景的担忧仍存，但同时中东局势的不稳定性延续，国际油价涨跌互现。基本面看，地缘冲突仍在延续，短期仍有支撑，预计后期逐步缓和，或边际减弱，欧佩克减产将延续至二季度，利好落地，后期依然聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，美联储降息预期在一定程度缓解宏观压力，短期成品油消费好转提振市场信心，中期全球经济仍将承压，限制上行高度。整体上原油将保持区间震荡格局，供给端减产支撑，延长减产形成利好落地后续减产力度重点关注，需求压力短期缓和，月差转强。近期sc明显强于外盘，内需较强。关注减产执行力以及经济复苏。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产执行力、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
LLDPE:
2405价格8177，+7，国内两油库存94.5万吨，+6.5万吨，现货8130附近，基差-47。
PP:
2405价格7470，+22，现货拉丝7420附近，基差-50。
综述：聚烯烃方面3月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计维持，综合看供应端压力预计环比有所略上升；需求端方面，需要重点关注下游复工以及宏观政策的情况。整体来看，预计聚烯烃供需环比变化不大，重点关注需求情况，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，向下空间可能有限。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
美国农业部3月供需报告显示，2023/24年度巴西大豆产量下调至1.55亿吨，高于市场预期；2023/24年度中国大豆进口预期上调300万吨至1.05亿吨。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1179.75美分/蒲式耳，较上一交易日下跌4.75美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报338美元/短吨，较上一交易日下跌4美元。国内豆粕期货主力合约报3214元/吨，较上一交易日下跌20元，豆粕张家港现货价格为3450元/吨，较上一交易日上涨60元，张家港基差收于236点。
总体分析：
整体来看，当前全球大豆供应充足预期较为确定，3月供需报告下调巴西期末库存及产量，上调中国进口数据，释放利多信号，带动美豆强势反弹；当前市场焦点集中于南美大豆，虽咨询机构对巴西大豆产量的预估出现分歧，但预估区间保持在1.41-1.51亿吨，仍存在潜在供给压力，巴西大豆收割进度偏快。近期国内市场成交好转，远月基差成交放量，下游饲料企业库存处于低位，油厂积极性仍较低，但情绪目前趋于好转。当前美豆短期存在利空出尽，整体偏强，国内市场成交转好，国内期市存在一定上涨情绪，但豆粕现货市场表现仍偏弱，基差持续缩窄，需观察下游市场心态，4月后进口大豆集中到港，中长期来看，预期豆粕供应将呈现偏宽松格局。后续持续关注巴西新季产量及收获情况、升贴水变化及国内豆粕下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
中国棉花网专讯：随着气温加快回升，目前南疆三大棉区春耕备播工作逐渐进入高潮，预计非套种棉田将于3月下旬续开播，其中喀什地区播种比阿克苏、库尔勒稍早3-4天，兵团部分团场一般较地方早播3-4天。
从部分农民反馈来看，虽然2023年承包耕地种植棉花收益并不理想，但今年新疆耕地承包价格较2023年降幅相对有限，加上近期尿素、复合肥、二铵价格上涨以及地膜、棉种、农药、水费、人工等价格与去年持平或略有上扬，各县乡农业部门判断2024年新疆地区植棉总成本预计呈稳中上行趋势。
市场表现：
ICE2405收于94.87美分/磅，下跌0.43%；郑棉2405收于15980元/吨，下跌1.05%；中国棉花价格指数3128B上调36元/吨，报17262元/吨，基差+1282。
总体分析：
因美元走高，ICE美棉昨日收跌。国内方面，纺织企业开机率好转，但下游市场新订单持续偏弱，且压价较为明显，“金三银四”成色不足，3-5月新增订单低于预期，很多中小纺企排单只到3月底前后，原料采购随用随买，按需补库，郑棉仍缺乏上行驱动，短期内或仍将在当前位置盘整。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1. 近日，中来股份发布关于重要项目的投资进展公告。公告显示，年产16GW高效单晶电池智能工厂项目，一期8GW已投产，二期8GW项目正处于产线调试阶段；年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目已缓，项目能否顺利投建存在不确定。
2.3月4日，内蒙古巴彦淖尔市生态环境局乌拉特前旗分局发布内蒙古东立光伏股份有限公司年产5万吨高纯多晶硅项目的环评公示，该项目建设期预计为18个月，从2023年10月开始组织实施，计划在2025年4月底完成。
市场表现：
工业硅期货主力合约收13190元/吨，跌幅0.6%。百川盈孚市场参考价格14712元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于1210点，421盘面折算后现货均价升水60点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约早盘走势强于午盘，全天维持弱势震荡。基本面，市场供应相对稳定，呈现北多南少的局面，新疆地区乌昌石的重污染天气预警解除，但复工进度缓慢，南方地区维持低开工率，云南部分硅厂计划3月底前减产停炉。需求端，多晶硅价格持稳，近日多晶硅企业基本正常生产，无新增停产检修情况，部分新产能带来一定的供应增量，同时，部分新建产能可能存在延期投产的情况，当前大部分企业正常签单，部分订单仍在洽谈阶段，市场成交量有限，较前期有小幅增加，对工业硅保持刚需采购；有机硅市场呈上涨趋势，目前阶段性备货基本完成，近期无累库风险，消费旺季初期表现一般，终端需求改善情况不及预期，上周总体开工率在76%左右，有机硅前期检修企业恢复生产，行业整体开工率有所上升，对工业硅的需求增加。
综上所述，供给端各主产区增减均有，因现货价格持续回落，西南硅厂面临亏损压力，部分企业计划停炉减产，而新疆陆续复产中，整体供应稳中有增。下游需求正在陆续释放，有机硅领域企业开工提高，对工业硅需求在增加，仍有走强预期，但当前基本面边际改善有限，叠加社会库存高位持续，后市仍担忧供给过剩压力，当前支撑线作用较强，工业硅短期延续震荡走势，后期重点关注新疆复产进度及下游有机硅消费情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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