宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.34%报38791.35点，标普500指数涨1.03%报5157.36点，纳指涨1.51%报16273.38点。英特尔涨3.68%，美国运通涨2.28%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨2.05%，英伟达涨4.47%，特斯拉涨1.2%。中概股多数下跌，硕迪生物跌9.84%，虎牙直播跌6.6%。
经济数据：美国2月挑战者企业裁员人数为84638人，环比增加3%，为去年3月以来最高，其中科技行业以及交通和服务行业的裁员幅度最大。
其他信息：欧洲央行公布最新利率决议，连续第四次维持三大关键利率不变，符合市场预期。不过，欧洲央行下调了欧元区通胀预期，今年的通胀预期从此前的2.7%下调至2.3%，并预计将在2025年实现2%的通胀目标。该行同时将欧元区今年的GDP增长预期从此前的0.8%下调至0.6%，2025年增长预期维持在1.5%。欧洲央行行长拉加德表示，此次会议没有讨论降息的可能性，欧洲央行的行动不会考虑美联储的货币政策行动。决议公布后，交易员增加降息预期，预计欧洲央行2024年将降息100个基点。
国内宏观：
股票市场：A股震荡走低，科技股全线回调，高位股普遍下挫，资源股逆势走强。截至收盘，上证指数跌0.41%报3027.4点，深证成指跌1.37%报9267.12点，创业板指跌2.33%报1789.94点，科创50指数跌2.18%，北证50指数跌3.61%，万得全A跌0.93%，万得双创跌2.13%。市场成交额近9900亿元，北向资金实际净卖出21.41亿元。
经济数据：据海关统计，今年前两个月，我国货物贸易进出口总值6.61万亿元，同比增长8.7%，创历史同期新高。其中，出口3.75万亿元，增长10.3%；进口2.86万亿元，增长6.7%；贸易顺差8908.7亿元，扩大23.6%。出口和进口增速双双大幅超出市场机构预期。汽车、家电和集成电路出口增速表现抢眼，分别同比增长15.8%、24.3%和28.6%。
债券市场：现券期货全面回调，现券收益率在盘初冲低后迅速上行，10年期国债活跃券“23附息国债26”收益率上行3bp报2.2975%，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行4bp报2.4050%。国债期货高开低走小幅收跌。地产债多数上涨，“20龙湖06”涨超7%。央行继续在公开市场净回笼，银行间市场隔夜和七天期等短期利率整体仍持稳。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.1986，较上一交易日上涨6个基点，夜盘收报7.1931。人民币对美元中间价报7.1002，调升14个基点。
其他信息：国家领导人在出席解放军和武警部队代表团全体会议时强调，要强化使命担当，深化改革创新，全面提升新兴领域战略能力。要突出发展重点，抓好新兴领域战略能力建设有关战略和规划落实。要统筹海上军事斗争准备、海洋权益维护和海洋经济发展，提升经略海洋能力。要优化航天布局，推进我国航天体系建设。要构建网络空间防御体系，提高维护国家网络安全能力。要加强智能科技重大项目统筹实施，加大先进成果应用力度。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天A股三大指数集体收跌，两市成交额9817亿，较上个交易日放量500亿，北向资金全天净卖出21.41亿，设备更新概念股走强，高铁方向领涨有色、稀土等资源股集体拉升，CRO、MR、减肥药、CPO等板块跌幅居前。近期市场表现较好，体现出较强的买盘力量，空头力量被压制，市场连续反弹下投资者风险偏好有所提高。新任证监会主席上任后，除对内幕交易、财务造假以及扰乱市场的行为进行处罚外，预计仍将推出一系列改革整治措施，短时间内投资者信心得到提振，A股由于市场差、信心弱引起的负反馈阶段得到扭转，由于中小盘流动性失衡导致的本轮流动性危机基本解除。今年两会发布的经济目标基本上符合市场预期，GDP目标增速在5%左右，由于今年没有低基数的作用，实现今年的增长目标需要各项政策协同发力；财政赤字率为3%，地方专项债为3.9万亿元，基本符合市场预期，连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿，略超市场预期，表明中央政府开始逐渐加杠杆；经济政策取向基本与去年底的中央经济工作会议保持一致，市场将从政策支持驱动逐渐转向股票基本面投资，随着财报季的来临，A股将逐渐更加关注股票基本面。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，7日（周四）公开市场操作7天期逆回购投放100亿元，中标利率1.80%，7天期逆回购到期回笼1170亿元，全口径下央行实现流动性净回笼1070亿元。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.7130%，较上个交易日下行0.00bp。央行万亿降准后持续进行逆回购投放，3月初银行间存款类金融机构质押式回购利率维持小幅波动。截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7113%、1.8361%及1.9695%，均价分别变化-0.21p、0.10bp及-1.62bp。回购方面，6日银行间质押式回购成交7.45万亿，较上一交易日上升0.09万亿；存单方面，7日1年股份制银行存单发行利率报价2.2833%，上一交易日为2.2678%。
债市层面，主要期限利率债收益率大部呈现上行。截至当日16时，1Y国债230010.IB上行0.5bp至1.585%，5Y国债230022.IB上行2.5bp至2.185%，10Y国债230026.IB上行1.5bp至2.2825%，30Y国债230009.IB上行0.9bp至2.444%。国开债方面，1Y国开债200203.IB上行1.0bp至1.80%，5Y国开债230208.IB上行2.75bp至2.2425%，10Y国开债230210.IB上行2.0bp至2.385%，30Y国开债09230220.IB上行1.0bp至2.54%。国债期货主力合约收盘全线小幅下跌，近月合约收涨后期限利差走扩，30年期主力合约跌0.07%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.10%，2年期主力合约跌0.06%。
3月上旬，备受瞩目的全国“两会”落下帷幕，国务院总理李强在政府工作报告中对2024年进行展望，其中市场最为关心的积极的财政政策要适度加力、提质增效部分措施作出明确部署，这也将是未来一段时间内影响债券市场走势的关键因素。据政府工作报告所述，2024年预算内赤字率仍为3%，其中全国一般公共预算赤字40600亿元、同比增加1800亿元，地方财政赤字维持7200亿元，地方政府专项债券3.9万亿元，比上年增加1000亿元；这一安排明显体现出中央渐进式加杠杆的决心。另外，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。这一系列举措一方面从财政发力角度来看体现出中央对赤字拉动消费、投资及物价回升的决心，另一方面也会对债券市场形成供给冲击压力。今年1月份利率债发行不及历史同时，2月份地方债发行环比加速但政金债净融资规模大幅下滑，创下历史新低，导致今年财政融资压力在一季度被动后置，利率债供给压力的不确定性在万亿特别国债敲定后再度上升。大致测算下，上半年国债及地方政府债发行压力或将逐步提升，考虑到6月份为季末月份，供给压力或将在5月份集中显现，届时关注央行流动性补充动作；结合十四届全国人大二次会议中潘功胜提及的“目前银行业存款准备金率平均7%，后续仍然有降准空间”，上半年货币政策对财政加力提效的配合或将持续。1、估值角度来看，各类债券资产均处于高估值压力区间，期限利差前期小幅修复后走扩趋势再度受阻，短端利率受限于资金市场掣肘难以下潜，长端利率以10年为代表下破2.30%带动踏空盘情绪追涨，建议多短空长以防御期限利差倒转或曲线整体上移风险；2、风险方面，密切关注政府债供给情况以及银行间资金流动性波动情况，警惕信贷量价齐升、通胀同比快速回升的风险。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
美联储主席鲍威尔向国会议员重申，在确信战胜通胀前，美联储并不急于降息。向众议院金融服务委员会发表书面证词称，“今年某个时候”开始降息可能是合适之举，但现在还没有准备就绪。
市场表现：
COMEX黄金收2167.4美元/盎司（0.43%），沪金收505.88民币/克（1.24%），黄金T+D收504.89元人民币/克（1.24%）。
总体分析：
短期来看，美国通胀趋势性回落、经济不断放缓，美联储转向降息范式，驱动美债收益率、美元下行；巴以等局势不明、央行购金热度持续、美债需求回暖、银行危机隐忧未决，黄金整体看涨。
但考虑到美国经济硬指标相对坚挺，通胀距离2%仍有一段距离，美联储不断否认提前降息，预计美债收益率、美元略有支撑；美债潜在供给担忧，美联储缩表进程下流动性偏紧，美债收益率、美元支撑较强；欧元区经济萎缩，降息有待前置或激进，日本内需不足、通胀走弱，强震延缓复苏进程，反向支撑美元；黄金多头疲软、估值待调整，对应黄金窄幅震荡/上涨有限。
中长期来看，美国经济回落存在一定变数，增长韧性偏强，对高利率政策的容忍度更高，未来降息节奏可能放缓。同时，欧洲和日本经济脆弱性高，央行需要维持相对宽松的政策环境，也促使资金回流美国。因此，黄金上涨的持续性可能不足。但美国党派斗争、赤字恶化、地缘风险担忧等，可能带来美元避险折价，黄金上涨弹性较大。
资金面上，黄金ETF投资需求稳步下降，COMEX黄金交易热度走高，净看涨预期中性；估值上，处于近10年以来较高水平。操作上，逢低做多，降低操作频率。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：
1. Mysteel数据，本周五大品种钢材产量847.71万吨，周环比增加27.30万吨，增幅为3.3%。五大品种周消费量为794.43万吨，增幅为13.7%；其中建材消费环比增43.1%，板材消费环比增3.9%。
2.Mysteel调研，本周五大品种钢材总库存量2487.53万吨，周环比增加53.28万吨。其中，钢厂库存量723.35万吨，周环比增加13.55万吨；社会库存量1764.18万吨，周环比增加39.73万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3720，稳，05合约基差12。基本面来看，本周螺纹产量继续回升，环比增4.8%，农历同比降16%，依然位于5年同期低位水平，其中长流程钢厂复产缓慢，环比增1.5%，农历同比降幅17.6%，短流程钢厂快速复产，农历同比降5.7%。表需依然偏弱，呈现季节性回升态势，农历同比降19%。总库存持续累库，环比增3%，农历同比增4.3%。数据显示螺纹供需延续双弱格局，库存处于偏高水平。后期来看，螺纹供需两端都将延续季节性回升，产量和需求的边际强弱变化将决定行情走势。基于房地产市场持续疲弱，螺纹需求难有强劲表现，弱需求决定弱供给，钢铁产业面临收缩压力，低价格低利润成为常态，价格将持续承压，弱势运行为主。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格893，涨5，05合约基差88。基本面来看，上周全球铁矿石发运量和港到港量均大幅增加，供给位于正常水平；需求端，日均铁水产量仍在下降，因钢厂亏损，铁水产量复产明显不及预期；库存端，上周45港铁矿石库存继续攀升，基本持平于去年同期，247家钢厂库存继续下降，总库存同比小幅下降，库存影响偏中性。综上，短期铁矿供需基本平衡，钢厂无利润抑制铁水产量，铁矿承压。后期关注钢厂复产，铁水产量增速是主要影响因素，成材端的需求表现是主要驱动，旺季不旺是大概率事件，预计铁矿跟随螺纹弱势运行为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、沙特小幅上调面向亚洲的官方原油售价，反映出对需求前景的看法有所改善，提振了市场情绪。
2、全球供需的变化。根据《BP 世界能源展望》，未来 20 年内的世界能源需求将以接近每年 1.3% 的速度增长。新兴国家在能源需求增长中占据相当大的比重。中国和印度的需求增长占到全球一半以上份额。与此同时，发达国家的能源消费量将趋于平稳，新技术提高能源利用率等将起到遏制需求的作用。
3、美联储主席鲍威尔表示，美联储预计将在今年晚些时候降息，尽管决策者仍需要对通胀持续下降有“更大的信心”。
市场表现：
NYMEX原油期货04合约78.93跌0.20美元/桶或0.25%；ICE布油期货05合约持平于82.96美元/桶。中国INE原油期货主力合约2404涨5.4至614.4元/桶，夜盘跌0.5至613.9元/桶。
市场分析：
市场权衡中东局势和需求前景带来的影响，多空博弈态势延续，国际油价窄幅波动。基本面看，地缘冲突仍在延续，短期仍有支撑，预计后期逐步缓和，或边际减弱，欧佩克减产将延续至二季度，利好落地，后期依然聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，美联储降息预期在一定程度缓解宏观压力，短期成品油消费好转提振市场信心，中期全球经济仍将承压，限制上行高度。整体上原油将保持区间震荡格局，供给端减产支撑，延长减产形成利好落地后续减产力度重点关注，需求压力短期缓和，月差转强。近期sc明显强于外盘，反映内需较强，关注减产执行力以及经济复苏。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产执行力、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯3月7日消息，本周中国甲醇产量为177.58万吨，环比减少3.29万吨；周度平均产能利用率为84.85%，跌幅1.82%。
2.隆众资讯3月7日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为66.46%，较上周下跌19.62%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+2.44%、+4.15%、+2.17%以及-2.23%。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2505元/吨，较前值下跌0.36%；主力合约基差收于190点，较前值下跌5点。
综述：
昨日内地市场成交气氛尚可，其中西北地区现货上涨0-30元/吨，前期国内烯烃装置重启消息叠加沿海港口甲醇偏紧的情况令甲醇多头情绪较为强烈，随着国际甲醇装置开工率的提升，港口或将走出累库预期，但近期甲醇装置春检消息也逐渐披露，整体看场内多空消息并存，甲醇价格稍显僵持。
基本面来看，成本端，Wind数据显示昨日天津港动力煤平仓价收于797元/吨，较上周末下跌10元/吨，当前煤炭市场整体以稳为主，在终端需求释放不明显的背景下，煤炭价格大概率维持弱稳运行。利润方面，煤价下行趋势下甲醇成本不断优化，利润小幅好转，截至3月7日，经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为-27.90元/吨，周度下跌12.20元/吨。供应端，本周甲醇装置平均产能利用率为84.85%，甲醇逐步进入春季检修阶段，国内产量开始回落，供应端减少继续支撑市场底部心态。需求端，江苏某烯烃装置预计检修20天，本周华东MTO装置开工率大幅下滑。库存方面，本周港口库存下跌5.61%，华南港口广东地区周内仅少量内贸船只补充供应，主流库区提货量相对稳健，库存减少。近期中东地区多套甲醇装置已经重启，沿海地区进口缩量逻辑或逐渐改变，关注进口货源回归情况。
综合而言，短期内国内甲醇市场仍将维持内地弱港口强的局面，供应端减少继续支撑市场底部心态，但伊朗装置回归预期等会制约行情上涨高度，需重点关注区域套利及运力匹配情况。
LLDPE:
2405价格8149，-17，国内两油库存88万吨，-0.5万吨，现货8080附近，基差-69。
PP:
2405价格7415，-36，现货拉丝7360附近，基差-55。
综述：
聚烯烃方面3月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计维持，综合看供应端压力预计环比有所略上升；需求端方面，需要重点关注下游复工以及宏观政策的情况。整体来看，预计聚烯烃供需环比变化不大，重点关注需求情况，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现，向下空间可能有限。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.受榨利不佳及新年假期影响，今年1月-2月中国大豆进口量降至5年低点，前两个月进口总量为1304万吨，较上年同期下降8.8%，是2019年以来的最低进口量。
2.据巴西外贸秘书处数据显示，2024年2月巴西大豆出口量为661万吨，较去年同期增长31.7%，日均出口量为34.78万吨，较去年同期提高31.7%，出口均价为444.6美元，较去年同比下跌20.7%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1166美分/蒲式耳，较上一交易日上涨16.5美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报334.3美元/短吨，较上一交易日上涨4美元。国内豆粕期货主力合约报3145元/吨，较上一交易日上涨18元，豆粕张家港现货价格为3320元/吨，较上一交易日持平，张家港基差收于175点。
总体分析：
整体来看，当前全球大豆供应充足预期较为确定，叠加美豆下一年度种植面积预计进一步增加，美豆出口销售进度远不及市场预期，南美大豆丰产较为确定，大豆盘面利空影响明显；当前市场焦点集中于南美大豆，虽咨询机构对巴西大豆产量的预估出现分歧，但预估区间保持在1.41-1.51亿吨，仍存在潜在供给压力，巴西大豆港口升水受出口需求走强而有所回升。近期国内生猪养殖利润有所改善，但整体需求支撑力度仍较为有限，随着油厂全面复工复产，油厂大豆压榨量大幅回升，进口大豆库存下降，油厂豆粕库存有所回升，但当前油厂大豆库存处于同期高位，当前2-3月大豆到港量有所下滑，且2月底以来巴西大豆整体排船较少，短期进口量下滑导致国内期市存在一定上涨情绪，但豆粕现货市场表现仍偏弱，基差持续缩窄，需观察下游市场心态，4月后进口大豆集中到港，中长期来看，预期豆粕供应将呈现偏宽松格局。后续持续关注巴西新季产量及收获情况、升贴水变化及国内豆粕下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.2024年3月5日，内蒙古润达实业发展有限公司年产10万吨多晶硅、配套15万吨工业硅项目备案通过，15万吨工业硅主要是12×33MVA电炉生产系统及配套的余热发电系统。
2.硅业分会：2024年2月份多晶硅产量为17.52万吨，环比上涨2.28%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收13260元/吨，跌幅0.23%。百川盈孚市场参考价格14712元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于1190点，421盘面折算后现货均价贴水10点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约弱势波动，延续低位震荡。基本面，新疆地区硅厂陆续开工，开炉数继续回升，供应端正呈平稳恢复态势，西南地区部分硅厂计划近日停炉或减产，南方供应将下滑，仅少数企业或将于3月恢复生产，多数停产企业将持续停炉至丰水期。需求端，多晶硅价格稳定，大部分企业开始陆续签单，当前多晶硅企业基本正常生产，无新增停产检修情况，库存小幅增加，但处于正常水平，整体看供需基本平衡，对工业硅保持刚需采购；有机硅市场高位稳定运行，周末头部企业上调报价，多数企业有跟涨意愿，价格较坚挺，主要是当前库存无压力，市场预期传统消费旺季需求释放，挺价氛围较浓，但仍需关注终端消纳情况，同时前期检修企业恢复生产，行业整体开工率有所上升，上周总体开工率在77%左右，对工业硅需求预期增加。
综上所述，现货市场价格延续弱势，成交量有所回升。供给端新疆地区恢复开工，西南产区或有少量减产，整体产出稳中有增，并且下游整体需求存在好转预期，尤其有机硅市场将迎来消费旺季，但当前下游采购相对谨慎，同时库存持续高企，整体上供应端存在增加预期而需求端提振不足，盘面承压运行，预计短期内以区间震荡为主，后期重点关注新疆复产进度及下游需求回暖情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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