宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.97%报38519.84点，标普500指数涨1.25%报4906.19点，纳指涨1.3%报15361.64点。默克涨4.67%，安进涨3.28%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.58%，亚马逊涨2.63%，特斯拉涨0.84%。中概股多数上涨，高途集团涨9.91%，盛大科技涨5.56%。
经济数据：美国1月ISM制造业PMI为49.1，预期47，前值由47.4修正至47.1。美国1月Markit制造业PMI终值为50.7，预期50.3，前值50.3。
其他信息：英国央行连续第四次维持基准利率在5.25%不变，符合市场预期。英国央行行长贝利认为，在降息前需要更多证据；预计英国通胀率将在第二季度“暂时”回到2%的目标水平。
国内宏观：
股票市场：A股冲高回落，北向资金连续3日加仓。盘面上，中字头个股持续调整，通信、电子板块涨幅居前。截至收盘，上证指数跌0.64%报2770.74点，深证成指涨0.34%，创业板指涨1%，北证50跌3.16%，科创50涨0.75%，上证50跌0.27%，深证50涨0.82%，万得全A跌0.48%，万得双创涨0.02%，万得微盘股指数跌2.45%。A股成交额为7111.5亿元，北向资金净买入27.26亿元，科大讯飞获净买入3.15亿元居首，明阳智能遭净卖出2.62亿元最多。
经济数据：2023年我国一般公共预算收入突破21万亿元，增长6.4%；一般公共预算支出达到27.46万亿元，增长5.4%。主要税收收入项目方面，国内增值税69332亿元，增长42.3%；证券交易印花税1801亿元，下降34.7%。
债券市场：止盈盘陆续浮现，现券期货走弱。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.20%；多只债券涨幅较大，“H6泰禾03”涨300%，“H9龙控01”涨85.57%。银行间市场资金面平稳向宽，央行降准实施在即，预计短期扰动有限。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.1832，较前一交易日下跌37个基点，夜盘收报7.1799。人民币对美元中间价报7.1049，调贬10个基点。
其他信息：国新办举行2023年财政收支情况新闻发布会。财政部表示，2023年财政收入呈现出恢复性增长，财政支出持续加力，不存在财政支出收缩情况。中央要求2024年积极财政政策适度加力，提质增效。财政部将用好相关国债资金，继续安排一定规模地方政府专项债券，适当增加中央预算内投资规模等，发挥好政府投资带动放大效应。财政部同时指出，截至2023年底，全国企业职工基本养老保险基金累计结余接近6万亿元，能够保证养老金按时足额发放。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天三大指数涨跌不一，两市成交额7030亿，较上个交易日缩量553亿，北向资金全天净买入27.26亿，中字头、上海本地股陷入调整，ST板块、教育、房地产、石油加工等板块跌幅居前。当前A股市场由于下跌惯性，导致投资者情绪普遍较弱，近期行情呈现出快速轮动的特征，股市面临资金抛售的压力较大，国家队近期的救市行为并没有取得持久的成效，市场大概率维持震荡偏弱行情，当前市场的主要问题在于投资者的风险偏好极度低迷，下跌的环境导致投资者过度风险规避，对资产的要求变得更加严苛，对悲观因素的恐慌情绪更加放大。春节长假前，资金避险要求更加强烈，预计市场表现较弱，假期间外围市场宏观不确定性因素较多，经济数据方面需关注美国通胀数据的发布，跟踪市场对美联储降息预期的变化，以及地缘局势的变化。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回5440亿元，中标利率1.80%，当日7天逆回购到期回笼4630亿元，实现810亿元净投放。央行增量逆回购投放，为对冲月末流动性高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.7080%，上行9.00bp。央行万亿降准后持续逆回购净投放，月末银行间存款类金融机构质押式回购利率维持小幅下行。截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7123%、1.8728%及2.1063%，均价分别变化9.68bp、-6.57bp及-7.25bp。回购方面，跨年后银行间质押式回购成交量日均保持在8万亿，受资金成本上升影响小幅下探至7.6万亿，23日重回8万亿以上，30日月末跌至6万亿以下。存单方面，月初1年期股份制银行存单发行利率基本围绕2.45%上下波动，降准利好推动存单利率下行至2.35%，较政策利率利差扩大至15bp。
债市层面，主要期限利率债收益率均现下行，长端利率下行幅度更大，曲线平坦化程度加深，10年收益率下破2.43%创22年以来新低。截至当日16时，1Y国债230024.IB上行2bp至1.90%，5Y国债230022.IB上行0.35bp至2.281%，10Y国债230026.IB下行2bp至2.426%，30Y国债230009.IB下行3.5bp至2.658%。国开债方面，1Y国开债200203.IB下行1.5bp至2.085%，5Y国开债230208.IB下行0.25bp至2.3675%，10Y国开债230210.IB下行1.85bp至2.6245%，30Y国开债210220.IB下行3.25bp至2.7125%。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约涨0.81%，10年期主力合约涨0.1%，均续创历史新高；5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%。
一季度来看，1）经济层面，数据上显示国内宏观经济弱现实依旧没有发生实质性改变，各项经济措施、货币宽松仍待时日释放政策效应，从政策底到市场底一般需要1-3个月的传导时间，不过受制于内生性社会融资需求收缩的问题，经济复苏弹性不会很大，无法支撑宏观经济增速及通货膨胀同时向上的。关键变量在于中央政府加杠杆的决心以及力度，持续关注一季度是否有特别国债额度获批，以及3月份全国两会对中央财政赤字率及专项债额度的设置是否超出市场预期，届时会对估值不占优的债券资产形成止盈抛售压力。2）资金层面，央行近期会议表述均要求“在节奏上把握好新增信贷的均衡投放，增强信贷增长的稳定性”，2023年一季度信贷大幅超增的问题或将不会再度出现，那么在1月份存单利率持续小幅下行至2.43%附近水平后，向市场释放一万亿中长期流动性的目的或将指向政府债券发行。近期需要密切关注可能出现的宽财政措施，以防止流动性预期转向对债券资产止盈力度的加持。3）货币层面，今年银行让利实体经济的措施仍然会出现，主要体现在央行通过LPR引导实体融资成本下降、及时补充银行信贷资金保持投放稳定等方面，这些也直接与降准、降息等政策相对应，故宽松货币环境是否转向无需过度担忧。在降准落地后，无论是政府债券发行、地方债务化解、社会融资需求拉动等方面均需通过广义利率下调来完成，此次降准伴随着支农、支小及再贴现等领域的定向降息，说明央行一方面需要兼顾银行经营稳定性，另一方面也要通过宽松政策刺激有效需求，市场对后续降息预期仍然较强。4）总的来看，经济基本面改善风险依然较小、货币政策宽松预期持续升温，收益率面临的向上调整可能性不大；由于通胀同比增速持续跌负，实际利率倒挂名义利率，政策利率仍然有调降空间和必要性。不过由于10年国债目前已下行接近历史低位的2.50%，且与MLF利差基本抹平，需要注意在“胜率有余，赔率不足”的行情下控制仓位与久期，观察宽货币落地时点进行部分止盈操作。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、在下周季度再融资发行中，美国财政部将发行1210亿美元较长期债券，包括3年期、10年期和30年期国债。这与大多数交易商的预期相符，与上次11月公布再融资发行计划时的上调幅度一致。不再进一步增加较长期国债标售规模可能有助于支撑需求。美债收益率快速下跌，跌穿4%。
市场表现：
COMEX黄金收2072.3美元/盎司（0.24%），沪金收482.84民币/克（0.28%），黄金T+D收481.12元人民币/克（0.03%）。
总体分析：
短期来看，美国通胀趋势性回落、经济不断放缓，美联储转向降息范式，驱动美债收益率、美元下行；欧央行偏鹰，日本央行欲结束负利率时代，利空美元；巴以等局势不明、央行购金热度持续、美债需求回暖、黄金整体看涨。
但考虑到美国基本面硬指标相对坚挺，美联储否认尽快降息，市场乐观降息预期需要修正；美债潜在供给担忧，美联储缩表进程下流动性偏紧，美债收益率、美元支撑较强；欧元区经济萎缩，降息有待前置或激进，日本通胀走弱、强震延缓复苏进程，反向支撑美元；黄金估值持续较高、多头疲软，对应黄金震荡上涨。
中长期来看，黄金上涨因素正在酝酿，今年二季度有望创新高：1）高利率政策持续，冲击经济和就业，盈利前景较差，实际利率下降。2）美联储2024年年中左右降息改善流动性，中美关系趋缓，美债需求边际回暖，收益率回落。3）日本经济稳健复苏，负利率有望明年二季度结束，日元升值美元承压。4）美国大选有望出台减税措施等刺激政策，增加居民收入和消费支出，通胀回升。5）美国党派斗争、赤字恶化、地缘风险担忧等，美元避险折价。黄金利空风险关注欧洲经济疲软引发提前降息反向支撑美元、美国经济不着陆推动美元美债收益率走高以及美国紧财政增加美元公允价值。
资金面上，黄金ETF投资需求中低水平，COMEX黄金交易热度不高，净看涨预期中性；估值上，处于近10年以来较高水平。操作上，逢低入场。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，2月1日全国主港铁矿石成交59.00万吨，环比减15.1%；237家主流贸易商建筑钢材成交1.53万吨，环比减17.5%。
2. Mysteel数据，本周五大品种钢材总库存量1598.97万吨，周环比增加115.69万吨。其中，钢厂库存量454.47万吨，周环比增加15.75万吨；社会库存量1144.50万吨，周环比增加99.94万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3940，稳，05合约基差72。临近春节，现货市场交投清淡，行情受宏观情绪面影响较大。供需面延续淡季双弱格局，本周螺纹产量继续下降，环比降4.9%，农历同比降9.3%，位于历史低位水平，表需继续走弱，环比降29%，农历同比降23%，总库存加速累库，环比增12%，农历同比增15.4%，其中钢厂库存环比增5.4%，农历同比增13%；社会库存环比增14.6%，农历同比增16%。后期来看，春节前供需均降至低点，库存季节性加速累库，现货价格趋于锁价。供需面对行情驱动弱化，宏观经济及政策预期是主要驱动，淡季走预期逻辑仍有支撑，预计春节前螺纹窄幅波动为主，关注宏观政策力度及持续性。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格1007，涨7，05合约基差134。基本面来看，上周全球铁矿石发运量小幅增加，45港到港量继续回落，年初供应维持偏高水平，一季度需警惕海外主流矿山发运量的季节性回落；上周日均铁水产量继续回升；上周45港铁矿石库存小幅累库，247家钢厂库存同比有明显增幅，总库存维持中性水平，港口库存不高，钢厂补库趋于减缓。综上，短期铁水产量低位小幅回升，叠加钢厂春节前补库，对铁矿石有支撑，但铁矿供需紧张格局明显缓解，向上动力不足。近期宏观因素扰动较大，政策预期对盘面有明显影响，高位震荡为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、市场关注巴以冲突的停火协议商谈进展，局势缓和迹象出现。不过卡塔尔官员表示，哈马斯对停火提案作出了积极回应，但尚未正式同意。
2、OPEC表示，本季度将坚持减产计划，由沙特领导的一个主要成员小组建议暂不改变当前政策。
3、美联储主席鲍威尔没有承诺3月会议进行利率削减，意味着降息操作不会很快到来。
市场表现：
NYMEX原油期货03合约73.82跌2.03美元/桶或2.68%；ICE布油期货换月04合约78.70跌1.85美元/桶或2.30%。中国INE原油期货主力合约2403跌3.7至579.4元/桶，夜盘跌10.1至569.3元/桶。
总体分析：
市场关注巴以停火协议的商谈进展，地缘风险有减弱预期，国际油价下跌。基本面看，地缘冲突边际减弱，供给端支撑动能减弱，美国产量增速加快增加新的阻力，而欧佩克依然表态强化减产，底部支撑仍存，后期依然聚焦欧佩克减产执行力，目前12月份增产有限，执行力尚可。另一方面，美联储降息预期在一定程度缓解宏观压力，短期成品油消费逐步好转，中期全球经济仍将承压，限制上行高度。整体上供给端没有意外惊喜，后续减产力度重点关注，需求压力短期缓和，油价近期走高后压力增加，后期区间走势为主。关注减产执行力以及经济复苏，重心不断修复。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产执行力、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯2月1日消息，本周中国甲醇产量为176.88万吨，环比增加1.96万吨；周度平均产能利用率为84.66%，涨幅1.12%。
2.隆众资讯2月1日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为67.08%，环比持平；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+27.14%、-4.44%、+4.21%以及+6.52%。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2461元/吨，较前值下跌0.81%；05基差收于99点，较前值持平。
综述：
昨日现货市场成交气氛一，西北企业继续下调报价出货，当地现货成交价格下跌0-10元/吨。主力合约价格触及区间上沿后开始震荡下行，短期内资金面及基本面均承压，昨夜盘甲醇延续跌势。本周临近春节假期，场内业者仍存一定刚性备货需求，但基于目前下游工厂原料库存充足，后期下游入市补货积极性或相对有限，此外，近四个月以来，盘面始终在2300-2500元/吨的区间内运行，当前价格已触及区间上沿，后续上涨动力稍显不足。
基本面数据来看，成本端，Wind数据显示昨日天津港动力煤平仓价收于783元/吨，较上周下跌8元/吨，现阶段部分民营煤矿临近春节放假停产，整体供应收缩，同时下游采买疲软，坑口价格延续弱稳运行。利润方面，本周经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润为27.70元/吨，环比下跌69.29%。供应端，本周甲醇装置产能利用率为84.66，环比上涨1.12%，随着前期检修装置恢复并满负荷运行，导致国内甲醇产量大幅增加，在当前装置利润尚可的背景下，预计春节前后甲醇产量仍有增长空间。需求端，本周传统下游在前期低基数效应下，整体开工率有所恢复，但预计长假前不会对甲醇形成较大拉动作用。库存方面，本周港口小幅累库1.77%，外轮整体卸货速度尚可，其中江苏地区卸货数量占比较大，刚需稳定情况下，江苏港口累库较为明显。
综合而言，目前煤炭对甲醇生产成本支撑一般，内地甲醇供应相对充裕，春节前生产企业仍以排库为主，而传统下游近期将有部分装置恢复开车，但对甲醇需求边际改善有限，甲醇基本面整体预期仍偏承压。
PX:
市场表现：
PX05价格8462（-136）；PX现货1019（-7）；05基差-25（+99）。
PTA05价格5878（-90）；05基差-5（-3）；加工费442（-32）。
综述：
PX供给方面，目前开工较高，装置运行稳定，PTA今日开工不变，预期一季度减停降负增加，需求情况偏弱，PX近期驱动较弱。进口方面，亚洲PX整体供应充裕，进口货源稳定，预计后期进口量维持，PX整体供应宽松，预计近期小幅累库；PTA供给方面，近期逸盛宁波3#停车，今日开工率为82.06%。加工费方面，近期PX及PTA价格下跌较快，但PTA相对较强，加工费略有反弹，随着需求转弱，预计未来PTA加工费上方空间有限。PTA目前虽然开工下降，但在需求快速转弱情况下，预计后期供应端压力较大，库存方面，预计后期库存去化依旧困难；下游需求方面，聚酯目前产能基数调整为7988万吨/年，今日综合开工率降为80.74%。本周聚酯开工率连续四天下降，且印染、织造工厂本周内陆续开始放假，终端对聚酯负反馈加强。今日长丝、短纤的产销率分别为26.7%、20.98%，市场观望氛围浓厚，企业产销冷淡。年关将至，终端开工基本降至年内低点，预计聚酯后期开工将还有一定下滑空间，对PTA的需求难以维持；综合来看，PX供需稳定，预计平衡表近期小幅累库，价格方面跟随原油；PTA供应稳定，需求降速较快，预计平衡表累库，价格方面关注成本端。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
棉花：
市场消息：
2023年，我国家用纺织品出口企稳回升，累计出口327.4亿美元，同比止跌回升，增长0.1%，比疫情前的2019年同期增长16.2%，表现较稳健。自8月以来，有4个月实现了单月出口同比正增长，其中12月单月出口更是同比增长9.3%，回稳势头进一步巩固。
市场表现：
美棉ICE2403收于86.50美分/磅，上涨1.56%；郑棉2405收于16025元/吨，下跌0.12%；中国棉花价格指数3128B下调15元/吨，报16980元/吨，基差+955。
总体分析：
因USDA公布的数据显示，棉花销售跳升，出口装船量创下年度新高，美棉昨日收涨。国内方面，近期下游纺织市场略有好转，部分纱厂订单排至3月份，持续对郑棉形成支撑，传统春节越来越近，因棉价持续上涨，纺企对皮棉原料经过前一轮集中补库后，纺织企业库存压力减轻，近期采购趋于谨慎。总体来看，当前下游市场热度能否持续以及节后表现仍待观察，短期不建议过度追高。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.中电联：预计2024年新增风电90GW，光伏170GW。
2.硅业分会：1月份全国工业硅产量为31.09万吨，环比减少12.30%，同比增加9.90%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收13210元/吨，幅度-50元/吨。百川盈孚市场参考价格14982元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于1660点，421盘面折算后现货均价升水240点，基差偏强。
总体分析：
昨日工业硅主力合约小幅下跌，整体盘面重心向下。基本面，北方部分企业依旧受到限负荷管控，新疆石河子及周边地区大气污染严重，当地硅厂复产进程受阻，内蒙古地区前期受限电影响硅厂已经恢复生产，而西南地区开工变化不大，个别开工或停工均是正常设备检修，云南政府鼓励当地硅企积极复产，但由于行情不佳，硅企暂未有复产行为。需求端，多晶硅价格稳定，硅料厂生产正常，新投产能继续稳定爬坡，优质硅料供给仍偏紧，市场成交氛围较好，下游硅片企业去库效果显著，节前对多晶硅的需求增长，整体上对工业硅需求保持正向增加；有机硅市场稳定运行，节前备货基本完成，部分企业少量成交，近期企业利润稍有修复，开工维持在七成，对工业硅刚需为主。
综上所述，现货市场暂稳，交易气氛冷清。供给端产出稳定，需求端延续疲软，当前下游节前补库基本完成，供需呈双弱格局，市场情绪仍较低迷，期货价格继续小幅下探，现基本面暂无方向性驱动，预计短期以震荡偏弱为主，后期重点关注上游开工情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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