宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.25%报37266.67点，标普500指数跌0.56%报4739.21点，纳指跌0.59%报14855.62点。沃尔格林联合博姿跌3.06%，卡特彼勒跌3%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.57%，特斯拉跌1.98%，亚马逊跌0.95%。中概股普遍下跌，图森未来跌46.33%，叮咚买菜跌8.47%。
经济数据：美联储褐皮书：12个联邦储备地区中的大多数报告称，自上次褐皮书发布以来，经济活动几乎没有明显变化；几乎所有地区都报告了制造业活动的下降；各地区继续指出，高利率限制了汽车销售和房地产交易；然而，各地区的许多联系人认为，利率下降的前景是乐观情绪的一个来源。
其他信息：欧洲央行行长拉加德表示，在不受到重大冲击情况下，利率已达到峰值；欧洲央行很可能在夏季降息。通胀还未回落到欧洲央行所期望水平，对通胀回落2%目标充满信心。
国内宏观：
股票市场：周三A股大幅调整，三大指数均跌逾2%，沪深300ETF成交额明显放量，或因“大资金”出动。截至收盘，上证指数跌2.09%报2833.62点，深证成指跌2.58%，创业板指跌3%，北证50跌2.78%，科创50跌2.62%，上证50跌2.21%，深证50跌2.48%，万得全A跌2.40%，万得双创跌2.98%，万得微盘股指数跌2.13%。个股方面，贵州茅台跌3.81%，总市值失守2万亿元，中国移动成为新“股王”。A股成交额为6495.4亿元，北向资金净卖出130.57亿元，创2022年10月以来新高，比亚迪遭净卖出10.47亿元最多，美的集团获净买入1.39亿元居首。
经济数据：2023年中国经济“成绩单”重磅揭晓。据国家统计局初步核算，2023年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。分产业看，第一产业增加值89755亿元，增长4.1%；第二产业增加值482589亿元，增长4.7%；第三产业增加值688238亿元，增长5.8%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。
债券市场：央行持续加大公开市场净投放力度，流动性进一步转松。现券期货整体走暖，现券收益率下行1-2个bp；国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.28%，10年期涨0.16%。地产债多数下跌，“H0金科03”跌超27%，“H0阳城01”跌超21%。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.1966，较前一交易日下跌128个基点，夜盘收报7.1965。人民币对美元中间价报7.1168，调贬34个基点。
其他信息：国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家统计局局长康义就2023年国民经济运行情况答记者问。发布会要点包括：①2023年我国经济主要预期目标圆满实现，最终消费支出对经济增长贡献率超八成②2024年我国经济将持续回升向好，就业形势有望保持稳定③近几个月CPI同比下降是结构性和阶段性的，预计2024年会温和上涨④房地产市场出现一些积极变化，长期健康发展有较好基础。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天三大指数集体收跌，两市成交额6376亿，较上个交易日缩量472亿，北向资金全天净卖出130.57亿，光伏等新能源股陷入调整，零售等消费股震荡走低。就当下A股市场的表现而言，下行惯性导致投资者情绪普遍较弱，近期行情呈现典型的快速轮动特征，股市反弹到关键点位之后面临一部分资金抛压，结合当下市场点位以及板块基本面逻辑，大概率延续震荡走势，当下市场的问题主要在于投资者风险偏好的周期性，下跌的环境导致投资者过度风险规避，对资产的要求变得更加苛刻，恐慌情绪会把悲观因素过分夸大，当前A股正处于这个阶段，随着海外流动性放松、国内经济压力最大的时候过去，核心资产从赔率角度，已具备较高的投资价值。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2008.8美元/盎司（-1.05%），沪金收479.66民币/克（-0.76%），黄金T+D收478.03元人民币/克（-1.02%）。
总体分析：
短期来看，美国消费支出走缓、通胀趋势性回落、经济有所走弱，美联储鸽派讨论降息/缩表、市场降息预期自我强化，驱动美债收益率、美元下行；美债需求不足而供给放量，美元避险属性削弱；欧洲央行立场偏鹰，美元承压较大，但日本遭遇强震结束负利率难度上升，反向支撑美元；巴以等局势不明、央行购金热度持续，黄金整体看涨。
但考虑到美国经济增长、就业、零售销售等硬指标相对坚挺，经济上行风险仍存；美联储没有公布具体降息指引、官员立场反复，实际降息节奏和边界可能会不及预期，超额降息预期修正风险较大；未来财政赤字诱发美债供给较多而需求恢复偏慢，美债收益率中枢整体上移；美联储缩表进程下流动性偏紧，美元上行风险加大；英国通胀大降/经济萎缩，降息预期提前，反向支撑美元；黄金估值较高、多头疲软，对应黄金震荡上涨。
中长期来看，黄金上涨因素正在酝酿，今年二季度有望创新高：1）未来高利率政策持续，冲击经济和就业，盈利前景较差，实际利率下降。2）美联储2024年年中左右降息改善流动性，中美关系趋缓，美债需求边际回暖，收益率被动下降。3）日本经济稳健复苏，负利率有望明年二季度结束，日元大涨压制美元。4）美国大选有望出台减税措施等刺激政策，增加居民收入和消费支出，通胀回升。5）美国党派斗争、赤字恶化、地缘风险担忧等，美元承压。黄金利空风险关注欧洲经济疲软引发提前降息反向支撑美元、美国经济不着陆推动美元美债收益率走高以及美国紧财政增加美元公允价值。
资金面上，黄金ETF中低水平，COMEX黄金低水平，净看涨预期处于中性；估值上，处于近10年以来较高水平。操作上，逢低入场。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3001元/吨，平均钢坯含税成本3869元/吨，周环比下调58元/吨，与1月17日普方坯出厂价格3570元/吨相比，钢厂平均亏损299元/吨，周环比减少8元/吨。
2. Mysteel数据，1月17日全国主港铁矿石成交83.30万吨，环比减23.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交9.85万吨，环比减8.9%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3900，稳，05合约基差42。近期宏观层面多空交织，近期美元和美债收益率走强，美国降息路径预期或调整，风险资产承压波动加剧；国内经济数据依然偏弱，特别是房地产数据继续走弱，期待稳增长政策发力。供需面延续供需双弱紧平衡格局，上周螺纹产量继续下降，表需继续走弱，同比仍有明显降幅，总库存继续累库。后期来看，需求处于季节性下行趋势，需求降速快于产量降速，库存快速累库之下关注冬储博弈，临近春节，贸易商冬储成为主要驱动，关注累库情况。弱基差拖累盘面价格，而淡季走预期逻辑对行情支撑难以证伪，预计螺纹偏弱振荡为主，关注宏观政策面变动。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格985，跌20，05合约基差152，基差处于高位。基本面来看，上周全球铁矿石发运量和到港量均小幅增加，供应整体维持正常偏高水平，一季度需警惕海外主流矿山发运量的季节性回落；需求端，上周日均铁水产量低位小幅回升；库存端，上周总库存继续累积，库存延续低位回升趋势。综上，钢厂持续亏损导致铁水产量降至低位水平，铁矿供需趋于宽松，库存持续累积，铁矿承压回落，预计后期震荡行情为主，核心驱动在成材端，铁矿跟随螺纹波动。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、知情人士透露，英国石油巨头壳牌公司无限期暂停了所有途经红海的石油运输，此前美国和英国对也门胡塞武装的打击引发了市场对局势进一步升级的担忧。
2、美联储理事沃勒淡化快速降息预期，其称降息应谨慎有序进行，没有理由像过去那样迅速降息，如有需要才会那样做，他对通胀可持续的降至2%更有信心。
3、美国至1月12日当周API汽油库存 486.6万桶，预期200万桶，前值489.6万桶。
市场表现：
NYMEX原油期货02合约72.56涨0.16美元/桶或0.22%；ICE布油期货03合约77.88跌0.41美元/桶或0.52%。中国INE原油期货主力合约2403涨3.7至559.7元/桶，夜盘跌3.8至555.9元/桶。
总体分析：
美元回吐此前涨幅，但市场对需求前景仍显担忧，国际油价涨跌互现。基本面看，地缘冲突提升风险溢价仍未完全消除，但限于短期影响，而欧佩克减产协议利空基本反映。沙特下调售价或反映市场的过量供给，后期依然聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，美联储态度偏鸽派，在一定程度缓解宏观压力，短期成品油消费相对低迷，对市场形成压力。整体上供给端没有意外惊喜，后续减产力度重点关注，需求短期承压，油价或震荡反复，中期需求或有好转，关注减产执行力以及经济复苏，重心不断修复。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产执行力、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX：
市场表现：
PX05价格8428（-12）；PX现货1023（-7）；05基差+57（-36）。
PTA05价格5814（-14）；05基差-40（+2）；加工费289（+53）。
综述：
PX供给方面，目前开工维持高位，装置运行稳定，PTA今日开工不变，需求情况整体乐观，PX近期基本面向好。进口方面，亚洲PX整体供应充裕，进口货源稳定，预计后期进口量维持，PX整体供需压力不大，预计供需格局转去库；PTA供给方面，今日开工率为83.06%，较昨日持平。加工费方面，今日PX现货走低，PTA加工费略有反弹，后期随着PTA供需格局转变，预计未来PTA加工费将承压。PTA目前在无大规模装置变动的情况下，叠加需求预期转弱，预计后期供应端压力较大，库存方面，PTA社会库存已升至近三年高位，目前来看，后期库存去化依旧困难；下游需求方面，聚酯目前产能基数调整为7988万吨/年，今日综合开工为87.34%。目前聚酯开工及产量逐渐下调，且印染、织造工厂随着农历新年临近逐渐放假，终端对聚酯负反馈加强。今日长丝、短纤的产销率分别为40.1%、58.86%，今日市场买盘气氛冷淡，成交量较低。年关将至，终端工厂陆续放假，预计聚酯后期开工将还有一定下滑空间，对PTA的需求难以维持；综合来看，PX供需两旺，预计平衡表近期压力不大，价格方面跟随原油；PTA供给高位维持，需求略降，预计平衡表累库，价格方面关注成本端。
LLDPE:
2405价格8140，-32，国内两油库存59万吨，-3万吨，现货8100附近，基差-40。
PP:
2405价格7315，-60，现货拉丝7300附近，基差-15。
综述：聚烯烃方面1月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计维持，综合看供应端压力预计环比有所略上升；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比12月略弱。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，基本面压力环比增加，库存去化难度增加，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯1月17日消息，中国甲醇样本生产企业库存36.73万吨，较上周减少2.16万吨；港口库存为78.14万吨，较上周增加5.1万吨。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2337元/吨，较前值下跌0.72%；05基差收于83点，较前值上涨17点。
综述：
昨日内地市场成交价格暂稳，西北部分地区出现雨雪天气且临近春节长假，节前甲醇运费存在上涨预期，厂家或阶段性提高报价。昨日山东东营现货上涨30元/吨，太仓地区现货持平，本周煤炭价格环比无变化，成本端相对稳定，玖源化工50万吨/年天然气制甲醇装置预计1月中下旬重启，甲醇供给端存在增量预期，而传统下游春节前已开始陆续放假，需求端依旧偏弱。
基本面数据来看，成本端，Wind数据显示，昨日天津港动力煤收于798元/吨，较上周五持平，隆众数据显示，上周经现金流折算后西北煤制甲醇周度平均利润上涨63.92元/吨，涨幅163.06%，利润的增加将会延迟部分甲醇装置检修节奏，甲醇产量或将延续高位。供需方面，上周甲醇装置开工率环比小幅下跌1.66%，相对全国MTO装置开工率3.79%的跌幅，甲醇供给仍要强于需求，虽然上周盘面价格跌幅一度接近3.7%，但同期下游企业低价买货意愿显现，市场采买积极性升高，甲醇基差大幅上涨。下游方面主要因为甘肃华亭及青海盐湖烯烃装置停车导致MTO装置负荷下降，而传统需求春节前受到环保检查，气温较低等因素影响，预计难以提供边际消费增量，所以短期内需求端支撑有限。库存方面，本周港口库存止跌回升，上涨6.98%，外轮卸货速度正常。浙江地区随着浙江兴兴大型MTO装置的停车，港口表需回落，库存累积；福建地区下游开工呈走弱趋势，当地库存亦有所增加。
综合而言，1月中旬后西南地区部分前期限气停车的装置存在重启计划，甲醇供应增量预期仍存，烯烃企业受利润亏损影响装置停车概率增大，传统下游需求表现一般，春节长假前甲醇生产企业或积极进行降价排库操作，预计节前甲醇市场呈现震荡偏弱走势，但考虑到成本端近几个月接近平稳状态，甲醇跌幅也将相对有限。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据美国农业部出口检验报告显示，截至1月11日当周，大豆出口检验量为126.4468万吨，较前一周增长21.5%，创近四周最高值，超市场预期，但同比去年同期减少42%。
2.据美国全国油籽加工商协会周二发布的月度报告显示，美国12月大豆压榨量为1.95328亿蒲式耳，较去年同期增加10%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1205.75美分/蒲式耳，较上一交易日下跌21.75美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报358.4美元/短吨，较上一交易日下跌12.9美元。国内豆粕期货主力合约报3054元/吨，较上一交易日下跌29元，豆粕张家港现货价格为3520元/吨，较上一交易日下跌30元，张家港基差收于466点。
总体分析：
近期国际大豆外盘反复磨底，随着1月供需报告和季度库存报告的公布，盘面利空明显，美豆或将持续震荡偏弱，美豆出口检验数据超过预期，收丰厚榨利及可再生柴油燃料需求增加，12月大豆压榨创历史新高，使得隔夜美豆企稳，但市场仍忧虑南美大豆丰产。市场以利空逻辑主导市场，巴西及阿根廷大豆产量预估高于预期，美豆单产及产量数据也高于市场预期，美豆盘面上周五触及26个月新低，新作大豆供给端压力并未缓解，当前南美大豆主产区良好的天气下，大豆丰产预期已经表现完全，得到了阶段性利空释放。国内豆粕市场需求疲软，阶段性供应充足，11月以来杂粕到港量较多，下游用杂粕替代豆粕情况较为明显，后期随着大豆到港相对减少，或许有一定支撑，但饲料需求端在1-3月同时走弱，反弹还是持续偏空受到港及需求的相对表现影响。后续持续关注巴西种植天气情况及春节前后国内油厂开机及下游需求变化情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
据国家统计局网站消息，2023年12月份，社会消费品零售总额43550亿元，同比增长7.4%，环比增长2.46%。2023年1-12月份，社会消费品零售总额471495亿元，同比增长7.2%。
12月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1576亿元，同比增长26%，环比增长4.86%。1-12月累计零售额为14095亿元，同比增长12.9%。
市场表现：
美棉ICE2403收于81.64美分/磅，上涨0.38%；郑棉2405收于15540元/吨，上涨0.10%；中国棉花价格指数3128B上调34元/吨，报16579元/吨，基差+1039。
总体分析：
受强于预期的美国零售销售数据提振，美棉昨日上涨，市场焦点转向周五发布的出口销售数据。国内方面，新棉加工进度进入尾声；下游纺织企业产销好转，成品纱线库存减少，织厂赶年前订单外，多数工厂处于收尾阶段。总体来看，目前棉花基本面整体持稳运行，阶段性供应充裕，而棉花需求稳中有增，对棉花价格起到支撑作用，但棉价上行仍存在较大的压力。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.甘肃河西硅业新材料有限公司年产20万吨硅系新材料综合利用项目二期建设年产11万吨工业硅项目环评征求意见稿公示，一期年产9万吨项目已于2023年2月8日正式投产。
2.国际能源署，预计到2028年，全球新增的光伏系统和风电设施的装机容量将比2022年增加一倍以上，达到将近710GW。
市场表现：
工业硅期货主力合约收13425元/吨，下跌130元/吨，跌幅0.96%。百川盈孚市场参考价格15340元/吨，较上个统计日下调52元吨，参照不通氧553均价基差收于1625点，421盘面折算后现货均价升水175点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约持续向下，盘面弱势依旧。基本面，北方前期停产企业未恢复生产，目前停产企业多计划于春节过后恢复生产，西南地区开工变化不大，主要是前期受电价等影响较大企业多已停炉，目前在产企业大多受外部影响较小，开工较为平稳。需求端，多晶硅价格稳定，当前部分小单散单成交，市场交投氛围有所减弱，不同规格硅料价格和供应均出现一定分化，优质硅料库存较低且供应相对紧张，整体上对工业硅需求增幅有所放缓；有机硅市场维稳运行，当前市场出货量及开工率均较低，下游阶段性备货接近尾声，而终端消耗情况并无好转，对工业硅刚需为主。
综上所述，现货价格小幅向下，交易偏少，市场参与者多持观望态度。供应端产出暂保持稳定，西北地区停产企业并未进一步扩大，需求端维持偏弱的态势，整体上供需格局收紧，另外社会库存较高，仓单注册量仍在攀升，盘面交易活跃度有所提升，但当前市场情绪偏消极，行情持续向下运行，预计短期或以弱势运行为主，后期持续关注北方供应缩减及下游备货情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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