宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收跌，道指跌0.62%报37361.12点，标普500指数跌0.37%报4765.98点，纳指跌0.19%报14944.35点。波音跌7.9%，耐克跌3.19%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数跌0.1%，脸书跌1.88%，特斯拉涨0.47%。中概股普遍下跌，陆金所控股跌10.43%，小鹏汽车跌9.86%。
经济数据：欧元区1月ZEW经济景气指数为22.7，前值23；现况指数为-59.3，前值-62.7。德国1月ZEW经济景气指数为15.2，预期12，前值12.8；现况指数为-77.3，预期-77，前值-77.1。
其他信息：美联储理事沃勒：如果通胀不反弹，美联储可以在今年降息；需要更多信息确认通胀下降至目标水平；降息应谨慎有序进行，无需像过去那样迅速降息。
国内宏观：
股票市场：大金融板块护盘，A股“V形”反弹。截至收盘，上证指数上涨0.27%报2893.99点，深证成指涨0.31%，创业板指涨0.38%，北证50涨5.30%，科创50涨0.52%，上证50涨0.47%，深证50涨0.78%，万得全A涨0.13%，万得双创跌0.08%，万得微盘股指数跌0.70%。个股方面，同花顺股价大跌9.72%，报129.97元/股，创近10个月新低。A股成交额为6975.6亿元，北向资金净卖出41.33亿元，长安汽车遭净卖出6.7亿元最多，北方华创获净买入3.02亿元居首。
经济数据：2023年中国经济“成绩单”即将公布。国务院新闻办公室定于1月17日（星期三）上午10时举行新闻发布会，国家统计局局长康义介绍2023年国民经济运行情况，并答记者问。届时，中国2023年GDP、工业生产、投资、消费及居民收入等重磅数据均将出炉。调查显示，多数经济学家认为，2023年中国经济增长目标将顺利实现，在2024年一季度至未来半年内，民间投资信心将有所改善，物价水平将温和上涨。
债券市场：央行公开市场开展巨量逆回购操作，但受税期走款等影响，银行间市场资金面依然偏紧。现券中短端承压，超长债持稳；国债期货多数收跌，30年期主力合约涨0.03%，10年期跌0.02%。地产债涨跌不一，“H0阳城03”涨超532%，“20龙湖06”跌超5%。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.1838，较上一交易日下跌117个基点，夜盘收报7.1872。人民币对美元中间价报7.1134，调贬50个基点。
其他信息：省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班开班。国家领导人发表重要讲话强调，坚定不移走中国特色金融发展之路，推动我国金融高质量发展。要通过扩大对外开放，提高我国金融资源配置效率和能力，增强国际竞争力和规则影响力，稳慎把握好节奏和力度。要以制度型开放为重点推进金融高水平对外开放，落实准入前国民待遇加负面清单管理制度，对标国际高标准经贸协议中金融领域相关规则，精简限制性措施，增强开放政策的透明度、稳定性和可预期性，规范境外投融资行为，完善对共建“一带一路”的金融支持。要加强境内外金融市场互联互通，提升跨境投融资便利化水平，积极参与国际金融监管改革。要守住开放条件下的金融安全底线。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨天三大指数集体收涨，两市成交额6848亿，较上个交易日放量739亿，北向资金全天净卖出41.33亿，大金融股盘中异动带动指数反弹，光伏等新能源赛道股震荡回暖，旅游板块再度活跃，油气、短剧、电商、零售等板块跌幅居前。就当下A股市场的表现而言，下行惯性导致投资者情绪普遍较弱，近期行情呈现典型的快速轮动特征，股市反弹到关键点位之后面临一部分资金抛压，结合当下市场点位以及板块基本面逻辑，大概率延续震荡走势，当下市场的问题主要在于投资者风险偏好的周期性，下跌的环境导致投资者过度风险规避，对资产的要求变得更加苛刻，恐慌情绪会把悲观因素过分夸大，当前A股正处于这个阶段，随着海外流动性放松、国内经济压力最大的时候过去，核心资产从赔率角度，已具备较高的投资价值。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购7600亿元，中标利率1.80%，当日7天逆回购到期回笼650亿元，实现6950亿元净投放。央行大幅增量逆回购投放，公告中陈述为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕。当日仍有7790亿元1年期中期借贷便利（MLF）到期回笼，全口径下当日实现净回笼840亿元。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.7450%，上行6.80bp。受月中税期高峰等因素的影响，银行间存款类金融机构质押式回购利率基本维持小幅上行，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.7394%、1.9494%及2.1565%，均价分别变化5.76bp、5.59bp及6.00bp。回购方面，4日至11日银行间质押式回购成交量均保持在8万亿以上，12日跌至7.83万亿、13日跌至7.71万亿。存单方面，1年期股份制银行存单发行利率9日以来较前期中枢2.47%小幅下行，目前维持在2.45%水平。
债市层面，主要期限利率债收益率大部呈现小幅上行，曲线结构持续平坦化。截至当日16时，1Y国债230024.IB上行1bp至2.08%，5Y国债230022.IB上行1.25bp至2.4225%，10Y国债230026.IB上行0.55bp至2.526%，30Y国债230009.IB下行0.25bp至2.8225%。国开债方面，1Y国开债200203.IB上行2bp至2.2525%，5Y国开债230208.IB上行0.8bp至2.5155%，10Y国开债230210.IB上行0bp至2.725%，30Y国开债210220.IB下行0.25bp至2.83%。国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.05%。
12月份新增社会融资规模实现较多同比增量，主要系政府债券发行依然维持较强的托底作用，信贷需求持续走弱、企业直接融资下降较多等问题依然存在，而且12月份政府债券发行增量明显低于2023年8月份以来的均值水平，后期对社融的支撑作用在3月份以前会逐步下降。具体来看，信用端目前的最大问题仍然是企业有效融资需求依然不足。12月份企业贷款、标准化债券、表外融资等合计增量出现连续第五个月同比少增，其中中长期贷款大幅同比少增接近3500亿元，直接导致企业获取信贷后进行存款的增量也随之大幅下降，12月份各项存款余额在居民户新增接近2万亿的情况下仍然仅仅上升不足千亿；另外，票据融资新增1497亿元，叠加社融中未贴现银行汇票同比多减1315亿元共同反映出票据供给减少，融资需求不足，银行票据冲量需求较大导致12月末票据利率持续下行。直接融资方面同样堪忧，企业债券融资受2022年12月理财赎回潮冲击影响一级市场发行所形成的低基数效应影响实现同比少减外，仍然出现较大规模的净偿还；股票融资增量虽然强于9月至11月的300多亿元，但延续低迷态势，低于2022年及2023年均值980亿元及661亿元的趋势线水平。总的来看，目前国内宏观环境的“低通胀、弱融资”格局依然延续，综合考虑经济稳增长、扩大有效需求、地方债务化解、适度宽财政等任务，结合稳定银行净息差、平稳信贷投放节奏等要求，价格及总量货币政策工具仍有发挥的必要性；同时，在汇率水平企稳后，央行需要通过基础货币投放以稳定M2增速，促进物价有效回升，以实现保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标的相匹配，后期市场仍然处于宽货币预期行情博弈中。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、日本2023年12月国内企业商品物价指数同比持平，为2021年2月以来首次没有出现增长，预期降0.3%，前值增0.3%；环比增0.3%，预期持平，前值增0.2%。日元贬值较大。
2、英国2023年12月失业率4.01%，前值4%。英国12月失业金申请人数新增1.17万人，前值增1.6万。英国至2023年11月三个月包括红利的平均工资同比升6.5%，预期6.8%，前值7.2%。英镑走弱。
市场表现：
COMEX黄金收2031.7美元/盎司（-1.33%），沪金收483.34民币/克（0.00%），黄金T+D收482.94元人民币/克（0.15%）。
总体分析：
短期来看，美国消费支出走缓、通胀趋势性回落、经济有所走弱，美联储鸽派讨论降息/缩表、市场降息预期自我强化，驱动美债收益率、美元下行；美债需求不足而供给放量，美元避险属性削弱；欧洲央行立场偏鹰，美元承压较大，但日本遭遇强震结束负利率难度上升，反向支撑美元；巴以等局势不明、央行购金热度持续，黄金整体看涨。
但考虑到美国经济增长、就业、零售销售等硬指标相对坚挺，经济上行风险仍存；美联储没有公布具体降息指引、官员立场反复，实际降息节奏和边界可能会不及预期，超额降息预期修正风险较大；未来财政赤字诱发美债供给较多而需求恢复偏慢，美债收益率中枢整体上移；美联储缩表进程下流动性偏紧，美元上行风险加大；英国通胀大降/经济萎缩，降息预期提前，反向支撑美元；黄金估值较高、多头疲软，对应黄金震荡上涨。
中长期来看，黄金上涨因素正在酝酿，今年二季度有望创新高：1）未来高利率政策持续，冲击经济和就业，盈利前景较差，实际利率下降。2）美联储2024年年中左右降息改善流动性，中美关系趋缓，美债需求边际回暖，收益率被动下降。3）日本经济稳健复苏，负利率有望明年二季度结束，日元大涨压制美元。4）美国大选有望出台减税措施等刺激政策，增加居民收入和消费支出，通胀回升。5）美国党派斗争、赤字恶化、地缘风险担忧等，美元承压。黄金利空风险关注欧洲经济疲软引发提前降息反向支撑美元、美国经济不着陆推动美元美债收益率走高以及美国紧财政增加美元公允价值。
资金面上，黄金ETF中低水平，COMEX黄金低水平，净看涨预期处于中性；估值上，处于近10年以来较高水平。操作上，逢低入场。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，1月16日全国主港铁矿石成交109.50万吨，环比增33.5%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.81万吨，环比减17.3%。
2. Mysteel数据，1月16日40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4022元/吨，环比下降4元/吨。平均利润为2元/吨，谷电利润为102元/吨，环比增加1元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3900，跌20，05合约基差1。近期宏观层面多空交织，昨晚美元和美债收益率跳涨，美国降息路径预期或调整，市场波动加剧；国内稳增长政策预期加强，提振市场情绪，昨晚螺纹反弹。供需面延续供需双弱紧平衡格局，上周螺纹产量继续下降，表需继续走弱，同比仍有明显降幅，总库存继续累库。后期来看，需求处于季节性下行趋势，需求降速快于产量降速，库存快速累库之下关注冬储博弈，临近春节，贸易商冬储成为主要驱动，关注累库情况。弱基差拖累盘面价格，而淡季走预期逻辑对行情支撑难以证伪，预计螺纹偏弱振荡为主，关注宏观政策面变动。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格1005，涨9，05合约基差161，基差处于高位。基本面来看，上周全球铁矿石发运量和到港量均小幅增加，供应整体维持正常偏高水平，一季度需警惕海外主流矿山发运量的季节性回落；需求端，上周日均铁水产量低位小幅回升；库存端，上周总库存继续累积，库存延续低位回升趋势。综上，钢厂持续亏损导致铁水产量降至低位水平，铁矿供需趋于宽松，库存持续累积，铁矿承压回落，宏观预期改善提振市场情绪，预计后期震荡行情为主，核心驱动在成材端，铁矿跟随螺纹波动。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、德国经济自新冠疫情以来首次出现萎缩，2023年GDP同比下滑0.3%；财政赤字占GDP比例为2.0%，预期2.2%。
2、受物价及人工费上涨等因素影响，2023年日本破产企业数量同比增加35.2%，达到8690家，为2019年以来首次超过8000家，增幅创1992年以来新高。
3、欧洲央行管委内格尔表示，可以等到暑期再考虑降息；而管委霍尔茨曼则更加鹰派，称不应期待2024年降息，目前没有理由讨论降息问题。
市场表现：
NYMEX原油期货02合约72.40跌0.28美元/桶或0.39%；ICE布油期货03合约78.29涨0.14美元/桶或0.18%。中国INE原油期货主力合约2403跌10.8至556元/桶，夜盘涨1.4至557.4元/桶。
总体分析：
对中东局势的担忧继续支撑市场气氛，但美元汇率回升，国际油价涨跌互现。基本面看，地缘冲突提升风险溢价仍未完全消除，但限于短期影响，而欧佩克减产协议利空基本反映。沙特下调售价或反映市场的过量供给，后期依然聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，美联储态度偏鸽派，在一定程度缓解宏观压力，短期成品油消费相对低迷，对市场形成压力。整体上供给端没有意外惊喜，后续减产力度重点关注，需求短期承压，油价或震荡反复，中期需求或有好转，关注减产执行力以及经济复苏，重心不断修复。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产执行力、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX：
市场表现：
PX05价格8440（+80）；PX现货1030（+6）；05基差+93（-15）。
PTA05价格5828（+64）；05基差-42（+0）；加工费236（+3）。
综述：
PX供给方面，目前开工高位稳定，PTA今日开工略降，但需求情况整体乐观，PX近期基本面向好。进口方面，亚洲PX整体供应充裕，进口货源稳定，预计后期进口量维持，PX整体供需压力不大，预计供需格局转去库；PTA供给方面，今日逸盛海南1#重启五成，福海创降负运行，开工率为83.06%。加工费方面，近期PTA加工费下滑略快，后期随着PTA供需格局转变，预计未来PTA加工费将继续承压。PTA目前在无大规模装置变动的情况下，叠加需求预期转弱，预计后期供应端压力较大，库存方面，PTA社会库存已升至近三年高位，目前来看，后期库存去化依旧困难；下游需求方面，聚酯目前产能基数调整为7988万吨/年，今日综合开工为87.34%。目前聚酯开工及产量逐渐下调，且印染、织造工厂随着农历新年临近逐渐放假，终端对聚酯负反馈加强。今日长丝、短纤的产销率分别为39.1%、88.59%，短纤成本带动价格上涨，受买涨氛围带动，今日多数企业产销较好。年关将至，终端工厂陆续放假，预计聚酯后期开工将还有一定下滑空间，对PTA的需求难以维持；综合来看，PX供需两旺，预计平衡表近期压力不大，价格方面跟随原油；PTA供给高位维持，需求略降，预计平衡表累库，价格方面关注成本端。
LLDPE:
2405价格8172，+71，国内两油库存62万吨，-4万吨，现货8140附近，基差-32。
PP:
2405价格7375，+23，现货拉丝7360附近，基差-15。
综述：聚烯烃方面1月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计维持，综合看供应端压力预计环比有所略上升；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比12月略弱。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，基本面压力环比增加，库存去化难度增加，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据巴西咨询机构周一表示，截至上周四1月11日，巴西大豆收获面积达到2023/24年度预期收获面积的2.3%，高于一周前的0.6%，也高于去年同期的0.6%。同时该机构也预计巴西2023/24年度大豆产量料为1.501亿吨。
2.据巴西对外贸易秘书处公布的出口数据显示，巴西1月前两周出口大豆135万吨，日均出口量为15万吨，叫去年同期全月日均出进口量3.82万吨增加293%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1227.5美分/蒲式耳，较上一交易日上涨1.25美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报371.3美元/短吨，较上一交易日上涨8.5美元。国内豆粕期货主力合约报3083元/吨，较上一交易日上涨11元，豆粕张家港现货价格为3550元/吨，较上一交易日下跌50元，张家港基差收于467点。
总体分析：
近期国际大豆外盘反复磨底，随着1月供需报告和季度库存报告的公布，盘面利空明显，美豆或将持续震荡偏弱。市场以利空逻辑主导市场，巴西及阿根廷大豆产量预估高于预期，美豆单产及产量数据也高于市场预期，美豆盘面上周五触及26个月新低，新作大豆供给端压力并未缓解，当前南美大豆主产区良好的天气下，大豆丰产预期已经表现完全，得到了阶段性利空释放。国内豆粕市场需求疲软，阶段性供应充足，11月以来杂粕到港量较多，下游用杂粕替代豆粕情况较为明显，后期随着大豆到港相对减少，或许有一定支撑，但饲料需求端在1-3月同时走弱，反弹还是持续偏空受到港及需求的相对表现影响。后续持续关注巴西种植天气情况及春节前后国内油厂开机及下游需求变化情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
中国棉花网专讯：2023年11月，澳大利亚累计出口装运棉花634870包，本出口年度（2023年3月至2024年2月）累计出口装运量达到490.9万包，仍处于历史最高水平，且11月装运量也是历史新高。11月，澳大利亚棉花主要运往越南（44%）、中国（26%）和印度尼西亚（10%），此外还有印度、巴基斯坦和土耳其等国。
市场表现：
美棉ICE2403收于81.25美分/磅，下跌0.07%；郑棉2405收于15600元/吨，上涨0.74%；中国棉花价格指数3128B下调39元/吨，报16545元/吨，基差+945。
总体分析：
美棉昨日小幅下跌。据美国农业部1月平衡表数据显示，美棉产量、出口小幅调减，期末库存减少，但因中国产量调增，全球消费整体调减，全球期末库存增加，整体影响偏空。国内方面，据国家棉花市场监测系统数据，截至1月11日，全国累计加工皮棉546.9万吨，同比增加50.3万吨；累计销售皮棉134.3万吨，同比减少0.6万吨，新棉加工进度进入尾声；下游纺织企业产销好转，成品纱线库存减少。总体来看，阶段性供应充裕，而棉花需求稳中有增，对棉花价格起到支撑作用，但棉价上行仍存在较大的压力。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.内蒙古鑫元硅材料科技有限公司年产10万吨颗粒硅绿色升级项目，新增建设内容为新增2台33000KVA 电炉 (11#和12#电炉)及配套辅助及环保设施，本项目建成后可年产工业硅4.29万吨。
2.根据MNRE的数据，2023年，印度可再生能源装机容量为12.9GW，其中太阳能光伏装机容量超过10GW，光伏新增装机容量同比下降28%，可再生能源新增装机总量同比下降18%。
市场表现：
工业硅期货主力合约收13540元/吨，下跌120元/吨，跌幅0.88%。百川盈孚市场参考价格15392元/吨，较上个统计日下调20元吨，参照不通氧553均价基差收于1560点，421盘面折算后现货均价升水110点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约下跌，弱势延续。基本面，北方前期停产企业未恢复生产，目前停产企业多计划于春节过后恢复生产，西南地区开工变化不大，主要是前期受电价等影响较大企业多已停炉，目前在产企业多是受外部影响较小，开工较为平稳，月底或将计划停炉。需求端，多晶硅市场价格稳定，随着集中签单结束，大部分企业本月订单基本完成，亦有部分大厂订单签至2月份，目前市场交投氛围有所减弱，有部分小单散单成交，不同规格硅料价格和供应均出现一定分化，1月下游硅片厂家继续下调排产计划，硅片市场交易维持低迷，整体上对工业硅需求增幅有所放缓；有机硅市场维稳运行，当前市场出货量及开工率均较低，下游阶段性备货接近尾声，而终端消耗情况并无好转，对工业硅刚需为主。
综上所述，现货价格小幅向下，交易偏少，市场参与者持观望态度。西北地区供给端扰动因素依旧存在，西南地区开工保持季节性低位，需求端维持偏弱的态势，整体上供需两端同步收紧，另外整体库存仍较高，近期仓单注册量持续攀升，当前市场情绪偏消极，盘面向下调整幅度进一步扩大，预计再继续下探空间已不大，短期或以弱势整理为主，后期持续关注北方供应缩减及下游备货情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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