宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.58%报37683.01点，标普500指数涨1.41%报4763.54点，纳指涨2.2%报14843.77点。赛富时涨3.93%，英特尔涨3.33%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨2.61%，英伟达涨6.43%，特斯拉涨1.25%。中概股普遍下跌，达达集团跌45.87%，叮咚买菜跌7.34%。
经济数据：欧元区2023年12月经济景气指数为96.4，预期94.1，前值从93.8修正为94；工业景气指数为-9.2，预期-9.5，前值-9.5；服务业景气指数为8.4，预期5.1，前值从4.9修正为5.5。
其他信息：美联储博斯蒂克表示，预计美联储将在第三季度进行首次降息；缩表速度是否应该改变是一个开放性问题。目前的缩表速度“适当”。重申认为在今年年底前两次降息25个基点是合适的；政策在年底仍需保持紧缩，但通胀进展将支持降息。
国内宏观：
股票市场：A股持续低迷，三大指数均跌逾1%，上证指数再度失守2900点。截至收盘，上证指数跌1.42%，报2887.54点，深证成指跌1.85%，创业板指跌1.76%，北证50跌4.75%，科创50跌2.88%，上证50跌1.09%，深证50跌1.38%。盘面上，旅游、HJT电池、冰雪产业等概念涨幅居前，半导体、消费电子等板块回调。A股成交额为6576亿元，北向资金净卖出43.47亿元，宁德时代遭净卖出3.42亿元居首，赛力斯获净买入2.31亿元最多。
经济数据：2023年快递市场实现圆满收官。国家邮政局表示，经测算，2023年12月中国快递发展指数为400.7，同比提升22.5%，快递市场继续保持中高速发展态势。
债券市场：银行间市场主要利率债收益率窄幅波动，10年期国债活跃券成交在2.51%附近，继续向2.5%的位置靠拢，创逾3年新低。国债期货多数收跌，30年期主力合约跌0.05%，10年期跌0.07%。地产债涨跌不一，“H0金科03”跌30.48%。
外汇市场：周一在岸人民币对美元16:30收盘报7.1599，较前一交易日下跌33个基点，夜盘收报7.1529。人民币对美元中间价报7.1006，较前一交易日调升23个基点。
其他信息：央行有关负责人谈落实中央经济工作会议精神。央行货币政策司司长邹澜表示，央行将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。央行将综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、准备金等基础货币投放工具，为社会融资规模和货币信贷合理增长提供有力支撑。在价格方面，央行将继续深化利率市场化改革，促进社会综合融资成本稳中有降。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨日三大指数集体回调，两市成交额6576亿，较上个交易日缩量787亿，北向资金全天净卖出43.46亿，旅游股持续活跃，新型城镇化概念股冲高，半导体、消费电子等板块集体调整。就当下A股市场的表现而言，下行惯性导致投资者情绪普遍较弱，近期行情呈现典型的快速轮动特征，股市反弹到关键点位之后面临一部分资金抛压，结合当下市场点位以及板块基本面逻辑，大概率延续震荡走势，当下市场的问题主要在于投资者风险偏好的周期性，下跌的环境导致投资者过度风险规避，对资产的要求变得更加苛刻，恐慌情绪会把悲观因素过分夸大，当前A股正处于这个阶段，随着海外流动性放松、国内经济压力最大的时候过去，核心资产从赔率角度，已具备较高的投资价值。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
临近跨年，债市行情走势较强，一方面系央行及时开启14天逆回购投放以保流动性充裕无忧，短端收益率快速下行修复较窄的期限利差；另一方面是自2022年9月份以来的第三轮存款“降息”开启，为市场在预期层面带来更多的广谱利率下降的信心，央行对政策利率的“补降”有望在明年一月份实现。在交易层面，存款资产比价再度下降，货币基金、短债基金性价比被动提升，各类资金由银行表内流向基金、资管等机构，市场买盘得到提振，行情得到一定加持。后市来看，年初债市行情或将延续，配置机会依然存在，调整风险不大。一是跨年后资金流动性普遍转松，债市流动性风险不大。即使1月份存在较大的逆回购回笼压力，但年初各类性质的资金会重回市场，同时前期央行要求信贷投放节奏平稳、避免透支，类似于2023年1月份的信贷超发情况将会不复存在。二是年初“宽货币”窗口开启，存款“降息”推升市场预期。央行曾于2022年1月中旬开启降息，前一轮降息距今已有四个多月，在存款降息推动广谱利率进一步下行后，若年初市场利率普遍低于政策利率幅度较深，则存在“补降”政策利率的必要性；另一方面，央行Q4货币政策执行报告中新增提法“要加大已出台货币政策实施力度”以及“保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，促进物价低位回升，保持物价在合理水平”，说明我国货币政策或已转向“经济增长与通货膨胀”双重目标制，故市场对总量型宽货币预期进一步增强。三是11月物价指数再次走弱，经济预期及实质或均不强。自11月份通胀数据公布以来，10年国债活跃券230026.IB自2.64%持续下行至2.52%，主要反映在PPI回升势头受挫后对有效需求不足的定价；至少目前阶段，经济回升强度依然有限，12月PMI数据显示超季节性走弱，继续加深这一判断。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场表现：
COMEX黄金收2034.1美元/盎司（-0.77%），沪金收482.38人民币/克（0.07%），黄金T+D收480.38元人民币/克（-0.16%）。
总体分析：
短期来看，美国消费支出走缓、通胀趋势性回落、经济有所走弱，美联储鸽派讨论降息时点、市场降息预期整体乐观，驱动美债收益率、美元下行；欧洲央行立场偏鹰，美元承压较大，但日本遭遇强震结束负利率难度上升，反向支撑美元；巴以等局势不明、央行购金热度偏高，黄金整体看涨。
但考虑到美国经济增长、就业、零售销售等硬指标相对坚挺，经济上行风险仍存；美联储没有公布具体降息指引、官员立场反复，实际降息节奏和边界可能会不及预期，超额降息预期修正风险较大；未来财政赤字诱发美债供给较多而需求恢复偏慢，美债收益率中枢整体上移；美联储缩表进程下流动性偏紧，美元上行风险加大；英国通胀大降/经济萎缩，降息预期提前，反向支撑美元；黄金估值较高、多头疲软，对应黄金震荡上涨。
中长期来看，黄金上涨因素正在酝酿，今年二季度有望创新高：1）未来高利率政策持续，冲击经济和就业，盈利前景较差，实际利率下降。2）美联储2024年年中左右降息改善流动性，中美关系趋缓，美债需求边际回暖，收益率被动下降。3）日本经济稳健复苏，负利率有望明年二季度结束，日元大涨压制美元。4）美国大选有望出台减税措施等刺激政策，增加居民收入和消费支出，通胀回升。5）美国党派斗争、地缘风险担忧等，美元承压。黄金利空风险关注欧洲经济疲软引发提前降息反向支撑美元以及美国经济不着陆推动美元美债收益率走高。
资金面上，黄金ETF中低水平，COMEX黄金低水平，净看涨预期处于中性；估值上，处于近10年以来较高水平。操作上，不宜追高，等待调整。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，1月8日全国主港铁矿石成交89.50万吨，环比减4.4%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.81万吨，环比增7.5%。
2. Mysteel数据，1月1日-1月7日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2115.2万吨，环比减少642.2万吨。澳洲发运量1697.6万吨，环比减少114.3万吨，巴西发运量417.6万吨，环比减少527.9万吨。中国45港到港总量2771.2万吨，环比减少3.7万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3960，稳，05合约基差10。近期宏观层面有所反复，美联储降息预期调整，美元及美债收益率上行，对大宗商品有一定压力；国内PSL重启，政策预期转强，宏观层面整体偏正反馈，对市场有持续性情绪支撑。供需面延续供需双弱紧平衡格局，上周螺纹产量降幅较大，表需继续走弱，同比仍有明显降幅，总库存加速累库，环比增5.7%，同比增3.9%，处于近五年同期新高，其中钢厂库存环比增1.5%，同比增9.3%，社库环比增7.9%，同比增1.4%。钢厂库存快速累积凸显冬储博弈矛盾。后期来看，需求处于季节性下行趋势，需求降速快于产量降速，钢厂快速累库之下关注冬储定价，距离春节还有1个月时间，贸易商冬储成为主要驱动，高价格打压冬储积极性，预计现货价格有下行压力。弱基差或拖累盘面价格，而淡季走预期逻辑对行情支撑难以证伪叠加成本支撑偏强，预计螺纹振荡行情为主，关注宏观政策面变动。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格1040，跌2，05合约基差145，基差处于高位。基本面来看，上周全球铁矿石发运量大幅回落，45港到港量基本持平，供应整体维持正常偏高水平，年初供应有季节性下行风险；需求端，上周铁水产量延续下降趋势，低于去年同期；库存端，上周45港铁矿石库存继续回升，环比增2.1%，同比降6.75%，247家钢厂库存环比增2.7%，同比降1.7%，总库存环比增2.1%，同比降5.6%，库存延续回升趋势。综上，伴随铁水产量持续下降，供需趋于宽松，库存持续累积，但绝对库存水平仍然偏低，年底钢厂补库驱动仍在，铁矿高位震荡为主，警惕高估值的监管调控风险，建议观望。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、沙特将其向亚洲地区销售的原油2月官方售价下调至27个月以来的最低水平，强化了市场需求走软的迹象。
2、由于安哥拉、伊拉克和尼日利亚的产量增加抵消了沙特和其他OPEC+成员国的持续减产，OPEC 12月原油产量有所增加。
3、美国国务卿布林肯与阿拉伯领导人举行了更多会谈，作为阻止巴以冲突进一步蔓延的外交努力。
市场表现：
NYMEX原油期货02合约70.77跌3.04美元/桶或4.12%；ICE布油期货03合约76.12跌2.64美元/桶或3.35%。中国INE原油期货主力合约2402涨4.5至557.6元/桶，夜盘跌20.6至537元/桶。
总体分析：
沙特大幅下调原油官方销售价，反映出其对需求前景仍存担忧，国际油价下跌。基本面看，地缘冲突提升风险溢价，但限于短期影响，而欧佩克减产协议利空基本反映。而沙特下调售价或反映市场的过量供给，后期依然聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，美联储态度偏鸽派，在一定程度缓解宏观压力，短期成品油消费相对低迷，对市场形成压力。整体上供给端没有意外惊喜，后续减产力度重点关注，需求短期承压，油价或震荡反复，中期需求或有好转，关注减产执行力以及经济复苏，重心不断修复。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产执行力、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
PX：
市场表现：
PX05价格8370（-188）；PX现货1009（-7）；05基差-44（+151）。
PTA05价格5776（-124）；05基差-43（+2）；加工费371（-31）。
综述：
PX价格方面，成本支撑减弱，今日聚酯产业链价格跌幅较大。从基本面来看，PX装置近期计划外降负较多，开工下降，PTA目前开工稳定，需求增加，PX近期整体向好。进口方面，亚洲PX整体供应充裕，进口货源稳定，预计后期进口量维持，PX近期整体供应减少，需求增加，预计供需格局转去库；PTA供给方面，今年剔除177.5万吨产能，截止目前，产能基数调整为8067.5万吨/年，开工率升至83.49%。加工费方面，PX前期基本面较弱，利润下移，PTA加工费近期维持400元/吨左右，但随着PTA供需格局转变，预计未来PTA加工费承压。PTA目前在无大规模检修的情况下，叠加需求转弱，预计后期供应端压力较大，库存方面，目前PTA社会库存已升至近三年高位，目前来看，后期库存去化依旧困难；下游需求方面，聚酯目前产能基数调整为7988万吨/年，今日综合开工为87.96%。目前聚酯开工及产量逐渐下调，且印染、织造工厂随着农历新年临近逐渐放假，终端对聚酯负反馈加强。今日长丝、短纤的产销率分别为45.4%、34.88%，市场观望较多，成交偏刚需，今日成交冷淡。年关将至，终端工厂陆续放假，预计聚酯后期开工将还有一定下滑空间，对PTA的需求难以维持；综合来看，PX需求增加，预计供需格局转去库，价格方面跟随原油；PTA供给增加，需求略降，预计平衡表小幅累库，价格方面关注成本端。
LLDPE:
2405价格8065，-62，国内两油库存72万吨，+7.5万吨，现货8000附近，基差-65。
PP:
2405价格7312，-65，现货拉丝7300附近，基差-12。
综述：聚烯烃方面1月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计维持，综合看供应端压力预计环比有所略上升；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比12月略弱。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，基本面压力环比增加，库存去化难度增加，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
据巴西农业行业咨询机构数据显示，巴西2023/24年度大豆收割率为0.6%，去年同期为0.04%。
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1257美分/蒲式耳，较上一交易日下跌10美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报369.4美元/短吨，较上一交易日下跌6.1美元。国内豆粕期货主力合约报3157元/吨，较上一交易日下跌48元，豆粕张家港现货价格为3800元/吨，较上一交易日下跌40元，张家港基差收于643点。
总体分析：
海外供给方面来看，当前美豆受巴西降雨落地及出口数据良好，短期盘面承压，国内豆粕随美豆偏弱，缺乏上涨动力。当前南美大豆产区天气均有利于大豆作物生长，叠加美豆出口表现一般，外盘有所承压。国内下游养殖利润难见改善，反季节累库难以短时间缓解，虽存在一定节日腌腊需求，但对猪价提振作用有限，养殖利润难有起色，随着后期豆菜粕价格不断走扩，菜葵粕的替代情况会一定程度抑制后续豆粕消费，后续豆粕消费端仍难有较好表现，当前养殖产能较高可能存在一定刚性需求，进入冬季随着大猪存栏较少可能存在年前育肥需求，豆粕底部有一定支撑。后续持续关注南美天气情况及国内豆粕下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
据印度棉花协会（CAI）最新发布的11月供需平衡表中，供应端方面，2023/24产量预期500万吨；进口预期37.4万吨。需求端来看，消费、出口预期分别在528.7万吨和23.8万吨。基于以上，本年度印度棉花期末库存预期在34万吨不变。
市场表现：
美棉ICE2403收于80.36美分/磅，上涨0.21%；郑棉2405收于15500元/吨，下跌0.83%；中国棉花价格指数3128B下调16元/吨，报16609元/吨，基差+1109。
总体分析：
国内方面，据国家棉花市场监测系统数据，截至1月4日，全国累计交售籽棉折皮棉560.6万吨，同比减少96.3万吨，较过去四年均值减少37.0万吨；累计加工皮棉531.5万吨，同比增加64.3万吨，较过去四年均值增加5.0万吨；累计销售皮棉111.2万吨，同比减少8.2万吨，较过去四年均值减少75.0万吨；下游棉纱交投好转，询价增多，纺企提高开机负荷。总体来看，阶段性供应充裕，而棉花需求稳中有增，对棉花价格起到支撑作用，但棉价上行仍存在较大的压力。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场表现：
工业硅期货主力合约收13900元/吨，下跌145元/吨，跌幅1.03%。百川盈孚市场参考价格15610元/吨，较上个统计日持平，参照不通氧553均价基差收于1200点，421盘面折算后现货均价贴水50点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约小幅收跌，盘面偏弱运行。基本面，西北持续限负荷管理，前期停产企业未恢复生产，云南地区生产421#厂家多与期现公司交易，西南个别地区电价上调后有企业停炉减产或计划下周停炉。需求端，多晶硅市场弱稳运行，大部分企业本轮订单签订已结束，还有部分企业依旧在签单中，大厂成交价格坚挺，二线厂家和新进企业成交价格略低，新产能仍在释放，库存基本处于合理水平，整体上对工业硅需求仍持续带来增量；有机硅市场重心上移，大厂报价小幅探涨，原计划停车检修企业如期进行，因此现货流通量下降，叠加成本端价格持续高位，价格有支撑，但开工率预期将下降，对工业硅刚需为主。
综上所述，现货价格趋稳，市场交易氛围降温。供给端西南产区处于季节性减产周期，库存压力较小，西北供应影响暂时没有继续扩大，而下游采购热情有所下降，除多晶硅外，有机硅和铝合金开工较弱。供给端扰动因素盘面已消化，需求端仍表现疲软，对价格的支撑边际减弱，预计工业硅短期或以震荡偏弱运行为主，后期持续关注北方供应缩减及下游开工情况。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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