宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.43%报37545.33点，标普500指数涨0.42%报4774.75点，纳指涨0.54%报15074.57点。英特尔涨5.21%，卡特彼勒涨1.82%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.17%，特斯拉涨1.61%，英伟达涨0.92%。中概股多数上涨，亘喜生物涨60.26%，蔚来涨10.81%。
经济数据：日本11月失业率2.5%，预期2.5%，前值2.5%；求才求职比1.28，预期1.3，前值1.3。
其他信息：据英国经济和商业研究中心预测，英国将在未来15年内成为欧洲表现最好的主要经济体，缩小与德国的差距，扩大对法国的领先优势。到2038年，英国的GDP增长率将在1.6%到1.8%之间。
国内宏观：
股票市场：周二A股三大指数低开低走，沪指再失2900点，市场逾4300股下跌。游戏股冲击余波未平，半导体产业链、CPO概念股普遍回调；水务板块走强，龙字辈、虚拟现实、跨境电商概念逆势活跃。截至收盘，上证指数跌0.68%，报2898.88点，深证成指跌1.07%，创业板指跌1.26%，科创50跌1.43%，北证50涨1.38%，万得全A跌1.01%，万得双创跌1.62%，万得微盘股指数跌1.19%。市场成交额6280.7亿元。
经济数据：国家知识产权局相关负责人介绍，今年前11个月，我国电动汽车、锂电池、太阳能电池等产品出口分别达到2693亿元、4194亿元和2890亿元，呈现出良好的发展势头，相关产品在全球市场的占有率也在持续提升。
债券市场：跨年资金出现好转迹象，同业存单利率明显回落，现券短端整体走暖，短端主要活跃券收益率下行幅度达到3-6个bp。银行间市场月内资金极为充裕，隔夜加权回购利率探至1.5%下方，创11月初以来新低，非银跨年价格仍贵。信用债方面，京东、龙湖债券上涨。
外汇市场：周二在岸人民币对美元16:30收盘报7.1445，较上一交易日跌99个基点，夜盘收报7.1425。人民币对美元中间价报7.0965，调升45个基点。
其他信息：国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，介绍加快建设全国统一大市场工作进展情况。发布会要点包括：①国家发改委将完善市场准入制度体系，持续推进新业态新领域准入放宽②部分省份财政体制改革实施方案已印发实施③市场监管总局明年将组织开展滥用行政权力排除限制竞争执法质效提升行动，争取尽快出台《公平竞争审查条例（草案）》。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨日大盘全天低开低走，沪深两市今日成交额6099亿，较上个交易日放量18亿，磷化工概念股震荡走强，光伏概念股局部反弹。12月12日召开中央经济会议，由于会议通告中并没有出现更多超预期的内容，市场在一定程度上对会议结果有所失望，市场交易国内会议宏观主题将会告一段落，12月15日市场再次有消息传出明年赤字率等目标不及预期，若明年赤字率依旧在以往的限制线之内，则表明我国的财政政策依旧维持在原有的政策框架之内，而不会向宽财政发生范式性的转变，市场将会对前期的预期进行修正。另一方面，12月14日美联储发表超预期的鸽派言论，或意味着美联储正式进入降息范式，两年期和十年期美债收益率同时下跌，此次会议具有标志性的转向意义，明年市场或许将与美联储在降息时间与幅度上展开博弈，之前影响全球风险资产的美联储加息因素影响力将逐渐减弱。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购3830亿元，7天逆回购到期回笼1190亿元，当日实现净投放2640亿元。由于临近跨年流动性需求窗口开启，央行重启14天逆回购操作，当日投放量为850亿元，中标利率1.95%；全口径下当日实现净投放3490亿元。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.4940%，下行9.80bp。银行间资金利率中枢基本保持稳定、波动不大，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.4917%、1.8494%及3.0659%，均价分别变化-4.87bp、3.10bp及-0.30bp。12月下旬，银行间质押式回购成交量保持在7万亿以上水平；不过受跨年影响，成交额自20日起出现小幅下降，目前保持在7.3万亿。存单方面，1年期股份制银行存单发行利率近期再度持续上升，一度达到2.676%，银行间中长期流动性呈现偏紧。
债市层面，主要期限利率债收益率均现下行，曲线继续走“陡峭”，即短端收益率下行幅度更大。截至当日16时，1Y国债230024.IB下行3bp至2.15%，5Y国债230022.IB下行2bp至2.39%，10Y国债230018.IB上行0.6bp至2.5935%，30Y国债230009.IB上行0.75bp至2.8575%。国开债方面，1Y国开债210202.IB下行22bp至2.10%，5Y国开债230208.IB下行2.3bp至2.477%，10Y国开债230210.IB下行0.55bp至2.725%，30Y国开债210220.IB下行0bp至2.87%。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.32%，10年期主力合约接近收平，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.03%。
近期临近跨年，但债市行情走势较强，一方面系央行及时开启14天逆回购投放以保流动性充裕无忧，短端收益率快速下行修复较窄的期限利差；另一方面是自2022年9月份以来的第三轮存款“降息”开启，为市场在预期层面带来更多的广谱利率下降的信心，央行对政策利率的“补降”有望在明年一月份实现；在交易层面，存款资产比价再度下降，货币基金、短债基金性价比被动提升，各类资金由银行表内流向基金、资管等机构，市场买盘得到提振，行情必然得到一定加持。后市来看，年初债市行情或将延续，配置机会依然存在，调整风险不大。一是跨年后资金流动性普遍转松，债市流动性风险不大。即使1月份存在较大的逆回购回笼压力，但年初各类性质的资金会重回市场，同时前期央行要求信贷投放节奏平稳、避免透支，类似于2023年1月份的信贷超发情况将会不复存在。二是年初“宽货币”窗口开启，存款“降息”推升市场预期。央行曾于2022年1月中旬开启降息，前一轮降息距今已有四个多月，在存款降息推动广谱利率进一步下行后，若年初市场利率普遍低于政策利率幅度较深，则存在“补降”政策利率的必要性。三是11月物价指数再次走弱，经济预期及实质或均不强。自11月份通胀数据公布以来，10年国债活跃券230026.IB自2.66%持续下行至2.57%，主要反映在PPI回升势头受挫后对有效需求不足的定价；至少目前阶段，经济回升强度依然有限，关注12月PMI数据能否回到扩张区间。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、植田和男表示，实现央行通胀目标的可能性正在“逐步上升”，如果可持续实现2%通胀目标的可能性“充分”提高，日本央行将考虑改变负利率货币政策。
市场表现：
COMEX黄金收2079.2美元/盎司（0.49%），沪金收481.40元人民币/克（0.06%），黄金T+D收480.40元人民币/克（0.25%）。
总体分析：
短期来看，消费支出放缓、通胀趋势性回落、订单产出有所走弱，美联储鸽派讨论降息时点、市场降息预期乐观强化，美债收益率不断下行，黄金趋势向上，叠加巴以等局势不明、央行购金热度偏高，黄金的避险价值、货币价值走高。但考虑到美国经济增长、就业、零售销售等硬指标相对坚挺，经济上行风险仍存；美联储没有公布具体降息指引、官员立场反复，实际降息节奏和边界可能会不及预期，超额降息预期修正风险较大；未来美债潜在供给较多而需求恢复偏慢，美联储缩表进程下流动性偏紧；黄金估值较高、多头疲软，以上因素对应黄金高位震荡。
短期风险点：美国经济数据波动、美联储立场反复、非美地区炒作降息/外汇干预。
同时，当前多空交织特征明显，黄金的中长期支撑因素正在酝酿，容易引发市场反转，黄金有望创新高：1）劳动力市场降温，通胀回落加快，美联储降息。2）流动性宽松，美债需求回暖，收益率被动下降。3）未来高利率政策超预期持续更久，经济下行，盈利前景较差，提振避险需求。4）美国赤字问题加剧党派斗争，地缘风险担忧等，黄金货币属性上升。
此外，资金面上，黄金ETF持仓中等偏低水平，COMEX黄金持仓中低水平、看多预期上升；估值上，处于近10年以来较高水平。操作上，不宜追高，等待调整。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，12月26日全国主港铁矿石成交107.00万吨，环比增25.9%；237家主流贸易商建筑钢材成交14.38万吨，环比增5.1%。
2. Mysteel数据，12月26日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量11894.83万吨，环比上周一增加207万吨，47港库存总量12482.83万吨，环比增加171万吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格4010，涨10，05合约基差-13。近期宏观层面整体偏正向反馈，对市场有情绪支撑，但支撑力度有所减弱。供需面延续供需双弱紧平衡格局，上周螺纹产量小幅增加，表需继续走弱，总库存加速累库，库存快速累积凸显冬储博弈矛盾。后期来看，需求处于季节性下行趋势，需求降速快于产量降速，钢厂快速累库之下关注冬储定价，现货价格有下行压力。淡季走预期逻辑对行情有一定支撑叠加成本支撑偏强，预计螺纹偏强振荡行情为主，关注宏观政策面。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格1027，05合约基差140。基本面来看，上周全球铁矿石发运量明显增加，维稳于高位水平，45港到港量大幅下降，属于正常波动，供应维持正常偏高水平；需求端，上周日均铁水产量继续小幅下降；库存端，上周45港铁矿石库存继续回升，环比增2.6%，同比降10.9%，247家钢厂库存环比微增，同比增0.3%，总库存环比增1.3%，同比降5.8%，库存延续回升趋势。综上，伴随铁水产量持续下降，供需趋于宽松，库存持续累积，但绝对库存水平仍然偏低，年底钢厂补库驱动仍在，铁矿偏强波动为主，警惕高估值的监管调控风险，建议观望为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、胡塞武装继续袭扰红海航道船舶，加之美国对伊拉克什叶派武装进行军事打击，导致地缘紧张气氛进一步加剧。
2、美国能源部表示，将从三家石油公司采购约300万桶美国原油用于回填战略储备（SPR），这批原油将于2024年3月1-31日交付。
3、市场对美联储降息前景关注度增强，可能提振美国经济增长和燃料需求预期。
市场表现：
NYMEX原油期货02合约75.57涨2.01美元/桶或2.73%；ICE布油期货02合约81.07涨2.00美元/桶或2.53%。中国INE原油期货主力合约2402跌0.3至559.4元/桶，夜盘涨14.7至574.1元/桶。
总体分析：
胡塞武装继续袭扰红海地区船舶，地缘紧张氛围延续，叠加市场对美联储降息前景的关注度增强，国际油价上涨。基本面看，短期地缘冲突再起，提振油价反弹，同时欧佩克减产协议利空基本反映，价格低位区间减产执行力或有增强，目前市场聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，美联储态度偏鸽派，在一定程度缓解宏观压力。综合来看，供给端没有意外惊喜，后续减产力度重点关注，需求短期承压，油价或震荡反复，修复前期跌幅，中期需求或有好转，关注减产执行力以及经济复苏，重心较前期继续下移。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2435元/吨，较前值下跌0.33%，晚间夜盘再次下跌超1%；05基差收于25点，较前值上涨3点。
综述：
整个四季度以来，市场交投情绪较前期明显减弱，甲醇供需库存等数据变动有限，基本面矛盾并不明显，盘面价格向上或向下突破均有难度，整体始终围绕2430元/吨反复震荡。本周末即将迎来元旦小长假，部分上游厂家存在节前排库需求，西北等地生产商主动下调报价，市场整体成交依旧维持刚需。
具体数据来看，成本方面，动力煤价格周内小幅波动，重心保持稳定，甲醇下方支持作用并不明显。供给方面，上周甲醇开工率小幅上涨，西南气头装置检修影响减弱，部分装置恢复重启，此外，煤制甲醇装置现金流成本折算后的周度利润为154.16元/吨，环比前值增长21.39%，在当前装置利润修复的背景下整体预计甲醇供应将继续增多。需求方面，上周全国MTO装置开工率收于87.67%，涨幅4.03%，宁夏宝丰三期重启后维持满负荷运行，甘肃华庭烯烃装置重启，烯烃需求有所增长；传统下游开工率涨跌互现。库存方面，上周港口库存上涨1.75%，江苏、浙江、广东及福建四地需求端表现稳定，提货数量变动不大，同时港口卸货速度良好，整体库存小幅波动。
综合而言，本周即将迎来元旦假期，上游甲醇工厂存在排库需求，新兴下游及传统下游开工率维持稳定，短期内对甲醇消耗无明显增量，此外，随着冬季环保检查力度的逐渐加码，整体预计后市甲醇易跌难涨。
PX：
市场表现：
PX05价格8544（-26）；PX现货1021（-3）；05基差-134（+52）。
PTA05价格5894（-10）；05基差-42（-7）；加工费393（-2）。
综述：
PX供给方面，今日开工率下降为86.51%，近期无大规模装置检修计划，PX国内开工略有上调。受红海运输问题影响，油价反弹，PX受到成本端支撑，且目前因关税政策调整，企业担心明年采购成本增加，PX近期向好。进口方面，亚洲PX整体供应充裕，进口货源增加，预计后期进口量略有增加，PX近期整体供应充足，需求增加，预计供需格局转去库；PTA供给方面，近日多套装置变动，逸盛海南1#按计划检修，2#装置投产提满；逸盛宁波、逸盛新材料降幅装置已恢复，开工率升至81.42%。加工费方面，上周PX关税政策调整，预计价格趋势变强，未来PTA加工费有所压缩，后续随着PTA供给提升，加工费压力更大。PTA目前在无大规模检修的情况下，且需求方面又无明显利好，预计后期供应端压力较大；下游需求方面，聚酯今日综合开工为87.34%，连续两个工作日下降。国内聚酯产能基数为8097万吨/年，目前聚酯开工及产量依旧较高，但印染、织造开工已经连续三周下降，不排除后期聚酯在淡季降负的可能。今日长丝、短纤的产销率分别为44.3%、28.27%，今日产销冷清，年关将至，终端工厂陆续停机回收货款，关注下游工厂减产情况。预计聚酯后期开工将形成季节性下滑，对PTA的需求难以维持；综合来看，PX需求增加，预计供需格局转去库，价格方面跟随原油；PTA供给增加，需求略降，预计平衡表小幅累库，价格方面关注成本端。
LLDPE:
2401价格8230，+12，国内两油库存52万吨，-3.5万吨，现货8170附近，基差-60。
PP:
2401价格7569，-13，现货拉丝7510附近，基差-59。
综述：聚烯烃方面1月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计维持，综合看供应端压力预计环比有所略上升；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比12月略弱。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，基本面压力环比增加，库存去化难度增加，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
据IMEA发布的本年度首份收获报告显示，巴西头号大豆主产州已正式开始收获工作，收获进度为预期产量的0.99%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1318美分/蒲式耳，较上一交易日上涨12.25美分，CBOT豆粕期货收涨，主力合约报395.6美元/短吨，较上一交易日上涨5.1美元。国内豆粕期货主力合约报3338元/吨，较上一交易日下跌6元，豆粕张家港现货价格为3890元/吨，较上一交易日上涨20元，张家港基差收于552点。
总体分析：
海外供给方面来看，因圣诞假期美国市场休市，交易商将在年底假期前调整仓位，上周巴西地区出现部分降雨，但覆盖范围及雨量较为有限，各大市场咨询机构均调低巴西新作大豆预期产量，而阿根廷天气条件持续有利，据气象预测显示，到1月初前阿根廷整个谷物带都将有降雨，大豆产量有望恢复至往年水平，当前南美天气仍为市场走势的决定性因素，1月和2月供需报告对巴西大豆产量定调至关重要。国内方面，本周大豆市场需求表现平淡，南方多数豆制品厂下游产品销售缓慢，停产或限产的厂家较多，对原料大豆采购不积极，中储粮国储库部分库点库容接近上限，大豆入库缓慢，产区贸易商收购积极性不搞，多随用随采，且大范围雨雪天气对大豆运输和物流也有所影响，随着后期豆菜粕价格不断走扩，菜葵粕的替代情况会一定程度抑制后续豆粕消费，后续豆粕消费端仍难有较好表现，当前养殖产能较高可能存在一定刚性需求，进入冬季随着大猪存栏较少可能存在年前育肥需求，豆粕底部有一定支撑。后续持续关注南美天气情况及国内豆粕下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
据澳大利亚行业机构的分析，2023/24年度澳大利亚棉花产量预计同比减少13.5%，但仍是历史第五个高产，且近三年的平均产量超过了500万包。
市场表现：
美棉ICE2403收于80.05美分/磅，上涨0.36%；郑棉2405收于15435元/吨，上涨0.03%；中国棉花价格指数3128B上调105元/吨，报16336元/吨，基差+901。
总体分析：
受美元走弱以及股市积极氛围影响，昨日美棉小幅上涨。国内方面，国内棉花加工接近尾声，加工上市进度放缓，新疆结束加工的轧花企业数量增多，据国家棉花市场监测系统数据，截至12月21日，全国累计加工皮棉478万吨，同比增加73万吨；累计销售皮棉73.6万吨，同比减少18.2万吨；下游呈现阶段性好转，但市场信心仍然不足。从短期看，阶段性供应充裕，叠加需求端消费复苏不及预期以及产业链流通环节成品去库压力持续存在，短期预计棉价仍将易跌难涨。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
通威股份发布公告，公司拟与鄂尔多斯市人民政府、准格尔旗人民政府共同签署《绿色基材一体化项目投资协议书》，拟斥资280亿元在鄂尔多斯市准格尔旗准格尔经济开发区投资建设绿色基材一体化项目，包括年产50万吨绿色基材(工业硅)、40万吨高纯晶硅项目及配套设施。项目共分两期建设，每期建设工期预计15-18个月，其中一期建设20万吨绿色基材(工业硅)、20万吨高纯晶硅项目，预计投资额约为130-140亿元，力争2025年12月底前建成投产；二期建设30万吨绿色基材(工业硅)、20万吨高纯晶硅项目，将根据市场条件择机启动。
市场表现：
工业硅期货主力合约收14235元/吨，下跌35元/吨，跌幅0.25%。百川盈孚市场参考价格15502元/吨，较上个统计日上调190元/吨，参照不通氧553均价基差收于815点，421盘面折算后现货均价贴水385点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约小幅收跌，盘面整体区间震荡。基本面，新疆由于限负荷管理，已有个别企业减少开炉，部分企业每日保温几小时，实际停炉企业不多，但受影响炉数较多，新疆供应下降，内蒙古巴彦淖尔地区多家硅厂收到限负荷管控通知，受影响的规模进一步扩大，西南地区停产规模继续扩大，但节奏放缓。需求端，多晶硅市场弱稳运行，部分企业仍有少量散单成交，成交规模较小，一家多晶硅厂家停产改造，对产量有一定的影响，库存基本处于合理水平，然而下游硅片企业仍然面临成本和利润的压力，签单相对谨慎，为了控制成本，更倾向于采购低价位的硅料，因此部分型号价格仍承压，整体上对工业硅需求持续带来增量；有机硅价格小幅反弹，行业整体开工率大致维稳，各企业去库存意愿较强，库存压力不大，不过市场供需关系并无明显改善，仍处于供强需弱局面，另外近期工业硅市场交投气氛较暖，报价坚挺，有机硅企业生产成本高位难下，对工业硅刚需为主。
综上所述，现货工业硅市场氛围活跃，部分牌号供应紧张，硅厂报价继续上探。供给端西南产区生产趋稳，月底或部分硅厂计划停炉，而西北新疆、内蒙古受环保及电力紧缺影响，多家硅厂涉及限负荷生产，继续影响行业的供应量，下游仍依靠多晶硅带来需求增量，整体需求表现一般。当前供给端不确定性增加，后续需持续关注供应收缩情况，市场对供应收紧的预期尚在，预计工业硅短期以震荡偏强运行为主。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
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