宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指小幅收涨，道指涨0.3%报37656.52点，标普500指数涨0.14%报4781.58点，纳指涨0.16%报15099.18点。沃尔玛涨0.97%，安进涨0.93%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.08%，特斯拉涨1.89%，脸书涨0.86%。中概股涨跌不一，比特数字涨18.57%，盛丰物流跌13.14%。
经济数据：全球经贸摩擦有加剧趋势。中国贸促会公布数据显示，10月全球经贸摩擦指数为305，继续处于高位区间，同比上升44个点，环比上升124个点；全球经贸摩擦措施涉及金额同比上升29%，环比上升43.6%。
其他信息：《东盟营商环境报告2023》显示，51.11%的受访企业预期2023年在东盟经营将实现盈利。分别有48.88%、48.6%和51.41%的受访企业预计2023年其在东盟市场份额、营业利润和营业收入将增加，拟扩大在东盟业务的企业占比达70.95%。
国内宏观：
股票市场：周三A股震荡反弹，上证指数收复2900点。我国加快构建全国一体化算力网，算力概念崛起；MR头显概念股维持热度，光伏概念局部活跃；短剧概念股回调明显，龙字辈个股炒作熄火。截至收盘，上证指数涨0.54%，报2914.61点，深证成指涨0.38%，创业板指涨0.07%，科创50涨0.58%，北证50跌1.76%，万得全A涨0.53%，万得双创涨0.61%，万得微盘股指数涨0.96%。市场成交额6527.4亿元，北向资金实际净买入56.78亿元，创近一个月新高，北方华创获净买入2.11亿元居首，长安汽车遭净卖出3.58亿元最多。
经济数据：工业企业利润加快恢复。国家统计局公布数据显示，11月份，全国规模以上工业企业利润同比增长29.5%，增速较10月份明显加快，利润已连续4个月实现正增长；1-11月份，全国规模以上工业企业利润同比下降4.4%，降幅较1-10月份收窄3.4个百分点，延续3月份以来逐月收窄走势，利润降幅年内首次收窄至5%以内。
债券市场：跨年资金面进一步向暖，现券收益率继续下行，短券明显强势；同业存单利率连续下跌，一年期国有和股份制银行存单二级成交降至2.5%下方，带动短券收益率连下台阶；央行公开市场连日净投放，年末财政资金投放将至，银行间市场资金形势进一步缓和。
外汇市场：周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.1437，较上一交易日涨8个基点，夜盘收报7.1440。人民币对美元中间价报7.1002，调贬37个基点。
其他信息：证监会有关部门负责人就融券新规落实情况答记者问称，整体来看，多数证券公司在落实新规要求上基本到位，但现场检查也发现个别证券公司存在关联方核查不够深入等问题。下一步将全面强化穿透式监管，对通过多层嵌套、合谋交易、串联套利等方式违反“限售股不得融券”等要求的行为从严打击。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
昨日三大指数集体反弹，两市成交额6368亿，较上个交易日放量269亿，北向资金回归全天净买入56.78亿，金融、地产等权重午后回暖。半导体板块集体走强，猪肉股震荡拉升，食品板块表现活跃，短剧、光伏、锂矿等板块跌幅居前。12月12日召开中央经济会议，由于会议通告中并没有出现更多超预期的内容，市场在一定程度上对会议结果有所失望，市场交易国内会议宏观主题将会告一段落，12月15日市场再次有消息传出明年赤字率等目标不及预期，若明年赤字率依旧在以往的限制线之内，则表明我国的财政政策依旧维持在原有的政策框架之内，而不会向宽财政发生范式性的转变，市场将会对前期的预期进行修正。另一方面，12月14日美联储发表超预期的鸽派言论，或意味着美联储正式进入降息范式，两年期和十年期美债收益率同时下跌，此次会议具有标志性的转向意义，明年市场或许将与美联储在降息时间与幅度上展开博弈，之前影响全球风险资产的美联储加息因素影响力将逐渐减弱。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
债市
央行层面，公开市场操作7天逆回购4210亿元，7天逆回购到期回笼1340亿元，当日实现净投放2870亿元。由于跨年资金流动性需求缺口不大，资金利率在低位保持稳定，央行27日终止此轮14天逆回购操作，7个交易日累计投放量达到10850亿元。
资金层面，SHIBOR（隔夜）报价1.4670%，下行2.70bp。银行间资金利率中枢基本保持稳定、波动不大，截至当日16时，DR001、DR007及DR014加权平均分别报价于1.4600%、1.9101%及3.0172%，均价分别变化-1.84bp、5.91bp及-5.53bp。12月下旬，银行间质押式回购成交量保持在7万亿以上水平；不过受跨年影响，成交额自20日起出现小幅下降，目前保持在7.3万亿。存单方面，1年期股份制银行存单发行利率近期再度持续上升，一度达到2.676%，26日报价下行至2.615%，银行间中长期流动性呈现偏紧。
债市层面，主要期限利率债收益率均现下行，曲线继续走“陡峭”，即短端收益率下行幅度更大。截至当日16时，1Y国债230024.IB下行5bp至2.11%，5Y国债230022.IB下行1bp至2.39%，10Y国债230018.IB下行0.9bp至2.59%，30Y国债230009.IB下行0.25bp至2.865%。国开债方面，1Y国开债210202.IB下行18bp至1.90%，5Y国开债230208.IB下行1.95bp至2.47%，10Y国开债230210.IB下行0.5bp至2.725%，30Y国开债210220.IB上行0.3bp至2.873%。国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.05%。
近期临近跨年，但债市行情走势较强，一方面系央行及时开启14天逆回购投放以保流动性充裕无忧，短端收益率快速下行修复较窄的期限利差；另一方面是自2022年9月份以来的第三轮存款“降息”开启，为市场在预期层面带来更多的广谱利率下降的信心，央行对政策利率的“补降”有望在明年一月份实现；在交易层面，存款资产比价再度下降，货币基金、短债基金性价比被动提升，各类资金由银行表内流向基金、资管等机构，市场买盘得到提振，行情必然得到一定加持。后市来看，年初债市行情或将延续，配置机会依然存在，调整风险不大。一是跨年后资金流动性普遍转松，债市流动性风险不大。即使1月份存在较大的逆回购回笼压力，但年初各类性质的资金会重回市场，同时前期央行要求信贷投放节奏平稳、避免透支，类似于2023年1月份的信贷超发情况将会不复存在。二是年初“宽货币”窗口开启，存款“降息”推升市场预期。央行曾于2022年1月中旬开启降息，前一轮降息距今已有四个多月，在存款降息推动广谱利率进一步下行后，若年初市场利率普遍低于政策利率幅度较深，则存在“补降”政策利率的必要性。三是11月物价指数再次走弱，经济预期及实质或均不强。自11月份通胀数据公布以来，10年国债活跃券230026.IB自2.66%持续下行至2.57%，主要反映在PPI回升势头受挫后对有效需求不足的定价；至少目前阶段，经济回升强度依然有限，关注12月PMI数据能否回到扩张区间。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、日本央行公布明年一季度国债购买计划，声明指出，日本央行下调了明年一季度的国债购买规模，并降低了超长期限国债购买操作的次数。具体来看，日本央行计划在未来一季的每次操作中购买4000亿-9000亿日元的5年期和10年期国债，前一季为4500-9000亿日元。日本央行还削减了其他期限债券的购买量。
市场表现：
COMEX黄金收2089.4美元/盎司（0.95%），沪金收482.60人民币/克（0.31%），黄金T+D收481.39元人民币/克（0.32%）。
总体分析：
短期来看，消费支出放缓、通胀趋势性回落、订单产出有所走弱，美联储鸽派讨论降息时点、市场降息预期乐观强化，美债收益率不断下行，黄金趋势向上，叠加巴以等局势不明、央行购金热度偏高，黄金的避险价值、货币价值走高。但考虑到美国经济增长、就业、零售销售等硬指标相对坚挺，经济上行风险仍存；美联储没有公布具体降息指引、官员立场反复，实际降息节奏和边界可能会不及预期，超额降息预期修正风险较大；未来美债潜在供给较多而需求恢复偏慢，美联储缩表进程下流动性偏紧；黄金估值较高、多头疲软，以上因素对应黄金高位震荡。
短期风险点：美国经济数据波动、美联储立场反复、非美地区炒作降息/外汇干预。
同时，当前多空交织特征明显，黄金的中长期支撑因素正在酝酿，容易引发市场反转，黄金有望创新高：1）劳动力市场降温，通胀回落加快，美联储降息。2）流动性宽松，美债需求回暖，收益率被动下降。3）未来高利率政策超预期持续更久，经济下行，盈利前景较差，提振避险需求。4）美国赤字问题加剧党派斗争，地缘风险担忧等，黄金货币属性上升。
此外，资金面上，黄金ETF持仓中等偏低水平，COMEX黄金持仓中低水平、看多预期上升；估值上，处于近10年以来较高水平。操作上，不宜追高，等待调整。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为3065元/吨，平均钢坯含税成本3934元/吨，周环比上调50元/吨，与12月27日普方坯出厂价格3680元/吨相比，钢厂平均亏损254元/吨，周环比减少10元/吨。
2. Mysteel数据，12月27日全国主港铁矿石成交123.00万吨，环比增15%；237家主流贸易商建筑钢材成交12.58万吨，环比减12.5%。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格4010，稳，05合约基差20。近期宏观层面整体偏正向反馈，对市场有情绪支撑，但支撑力度有所减弱。供需面延续供需双弱紧平衡格局，上周螺纹产量小幅增加，表需继续走弱，总库存加速累库，库存快速累积凸显冬储博弈矛盾。后期来看，需求处于季节性下行趋势，需求降速快于产量降速，钢厂快速累库之下关注冬储定价，现货价格有下行压力。淡季走预期逻辑对行情有一定支撑叠加成本支撑偏强，预计螺纹偏强振荡行情为主，关注宏观政策面。
铁矿：上一交易日铁矿现货价格1030，涨3，05合约基差141，基差处于高位。基本面来看，上周全球铁矿石发运量明显增加，位于高位水平，45港到港量大幅下降，属于正常波动，供应维持正常偏高水平；上周日均铁水产量继续小幅下降；上周45港铁矿石库存继续回升，同比仍下降10.9%，247家钢厂库存环比微增，同比增0.3%，总库存环比增1.3%，同比降5.8%，库存延续低位回升趋势。综上，伴随铁水产量持续下降，供需趋于宽松，库存持续累积，但绝对库存水平仍然偏低，年底钢厂补库驱动仍在，铁矿偏强波动为主，警惕高估值的监管调控风险，建议观望为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国石油协会（API）数据显示，12月22日当周，美国API原油库存 +183.7万桶，前值 +93.9万桶。
2、俄罗斯副总理诺瓦克表示，今年将向欧洲出口俄罗斯石油和石油产品不超过4%至5%的份额，此前的比例为40%至45%。诺瓦克还称，印度在俄罗斯能源出口中的份额已上升至40%。
3、美国能源部在一份声明中称，将从三家石油公司以2.315亿美元采购约300万桶美国石油用于回填战略石油储备（SPR）。
市场表现：
NYMEX原油期货02合约74.11跌1.46美元/桶或1.93%；ICE布油期货02合约79.65跌1.42美元/桶或1.75%。中国INE原油期货主力合约2402涨12.6至572元/桶，夜盘跌6.1至565.9元/桶。
总体分析：
部分船运公司逐渐恢复红海地区航运，市场担忧情绪缓和，国际油价下跌。基本面看，短期地缘冲突提振油价反弹，但限于短期因素，同时欧佩克减产协议利空基本反映，价格低位区间减产执行力或有增强，目前市场聚焦欧佩克减产执行力。另一方面，美联储态度偏鸽派，在一定程度缓解宏观压力。整体上供给端没有意外惊喜，后续减产力度重点关注，需求短期承压，油价或震荡反复，修复前期跌幅，中期需求或有好转，关注减产执行力以及经济复苏，重心较前期继续下移。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯12月27日消息，中国甲醇样本生产企业库存41.62万吨，较上周减少3.73万吨；港口库存为90.54万吨，较上周减少6.22万吨。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2426元/吨，较前值下跌0.37%；05基差收于14点，较前值下跌11点。
综述：
昨日现货市场普遍走弱，西北及华南地区现货下跌10-15元/吨不等，河南及华东地区现货下跌0-5元/吨不等，终端买气欠佳，市场成交量偏小。昨日内地及港口纷纷去库，尤其港口地区库存下降6.43%，对盘面情绪有所提振。四季度以来，甲醇整体供需库存等数据始终变动有限，基本面矛盾并不明显，盘面价格向上或向下突破均有难度，整体始终围绕2430元/吨反复震荡。本周末即将迎来元旦小长假，部分上游厂家存在节前排库需求，西北等地生产商主动下调报价，市场整体成交依旧维持刚需。
具体数据来看，成本方面，Wind数据显示本周天津港动力煤平仓价下跌24元/吨，成本走弱对甲醇形成拖累。供给方面，上周甲醇开工率小幅上涨，西南气头装置检修影响减弱，部分装置恢复重启，此外，煤制甲醇装置现金流成本折算后的周度利润为154.16元/吨，环比前值增长21.39%，在当前装置利润修复的背景下整体预计甲醇供应将继续增多。需求方面，上周全国MTO装置开工率收于87.67%，涨幅4.03%，宁夏宝丰三期重启后维持满负荷运行，甘肃华庭烯烃装置重启，烯烃需求有所增长；传统下游开工率涨跌互现。库存方面，本周港口大幅去库6.43%，主流库区提货量相对平稳，但宁波卸货速度不佳拖拽浙江库存水平，此外，广东地区周内仅少量内贸船只抵港，卸货环比大幅减少，港口库存整体缩量。
综合而言，本周即将迎来元旦假期，上游甲醇工厂存在排库需求，新兴下游及传统下游开工率维持稳定，短期内对甲醇消耗无明显增量，此外，随着冬季环保检查力度的逐渐加码，整体预计后市甲醇易跌难涨。
PX：
市场表现：
PX05价格8648（+104）；PX现货1026（+5）；05基差-196（-62）。
PTA05价格5972（+78）；05基差-56（-14）；加工费409（+16）。
综述：
PX供给方面，今日开工率为86.51%，近期无大规模装置检修计划，PX国内开工稳定。受红海运输问题影响，油价反弹，PX受到成本端支撑，且目前因关税政策调整，企业担心明年采购成本增加，PX近期向好。进口方面，亚洲PX整体供应充裕，进口货源增加，预计后期进口量略有增加，PX近期整体供应充足，需求增加，预计供需格局转去库；PTA供给方面，近日多套装置变动，逸盛海南1#按计划检修，2#装置投产提满；逸盛宁波、逸盛新材料降幅装置已恢复，开工率升至81.42%。加工费方面，上周PX关税政策调整，预计价格趋势变强，未来PTA加工费有所压缩，后续随着PTA供给提升，加工费压力更大。PTA目前在无大规模检修的情况下，且需求方面又无明显利好，预计后期供应端压力较大；下游需求方面，聚酯今日综合开工为87.03%，连续三个工作日下降。国内聚酯产能基数为8097万吨/年，目前聚酯开工及产量依旧较高，但印染、织造开工已经连续三周下降，不排除后期聚酯在淡季降负的可能。今日长丝、短纤的产销率分别为47.4%、62.83%，部分短纤贸易商存在补货现象，年关将至，终端工厂陆续放假，关注下游工厂减产情况。预计聚酯后期开工将形成季节性下滑，对PTA的需求难以维持；综合来看，PX需求增加，预计供需格局转去库，价格方面跟随原油；PTA供给增加，需求略降，预计平衡表小幅累库，价格方面关注成本端。
LLDPE:
2401价格8266，+36，国内两油库存48.5万吨，-3.5万吨，现货8170附近，基差-96。
PP:
2401价格7568，-1，现货拉丝7510附近，基差-58。
综述：聚烯烃方面1月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计维持，综合看供应端压力预计环比有所略上升；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比12月略弱。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，基本面压力环比增加，库存去化难度增加，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.据美国大豆出口检验数据显示，截至12月21日当周，美豆出口检验量为107.04万吨，环比上周减少24.9%，同比去年减少40.1%，当周对华大豆出口检验量占比为32.4%。
2.据咨询机构Datagro调查显示，目前预测 巴西大豆产量为1.52882亿吨，较上月预测值下调370万吨，若预期得到正式，则将会比2022/23年度大豆产量减少月4%。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收涨，报1320.75美分/蒲式耳，较上一交易日上涨2.75美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报394.1美元/短吨，较上一交易日下跌1.5美元。国内豆粕期货主力合约报3364元/吨，较上一交易日上涨26元，豆粕张家港现货价格为3920元/吨，较上一交易日上涨30元，张家港基差收于556点。
总体分析：
海外供给方面来看，虽美豆出口数据表现一般，但巴西播种延迟对美豆2024年一季度出口有所提振，盘面有所上行。上周巴西地区出现部分降雨，但覆盖范围及雨量较为有限，各大市场咨询机构均调低巴西新作大豆预期产量，而阿根廷天气条件持续有利，据气象预测显示，到1月初前阿根廷整个谷物带都将有降雨，大豆产量有望恢复至往年水平，当前南美天气仍为市场走势的决定性因素，1月和2月供需报告对巴西大豆产量定调至关重要。国内方面，本周大豆市场需求表现平淡，南方多数豆制品厂下游产品销售缓慢，停产或限产的厂家较多，对原料大豆采购不积极，中储粮国储库部分库点库容接近上限，大豆入库缓慢，产区贸易商收购积极性不搞，多随用随采，且大范围雨雪天气对大豆运输和物流也有所影响，随着后期豆菜粕价格不断走扩，菜葵粕的替代情况会一定程度抑制后续豆粕消费，后续豆粕消费端仍难有较好表现，当前养殖产能较高可能存在一定刚性需求，进入冬季随着大猪存栏较少可能存在年前育肥需求，豆粕底部有一定支撑。后续持续关注南美天气情况及国内豆粕下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
据海关统计数据，2023年11月我国棉制品出口量50.55万吨，同比增加0.64%，环比增加2.43%；2023年1-11月棉制品出口量为580.9万吨，同比减少9.85%。
市场表现：
美棉ICE2403收于80.63美分/磅，上涨0.72%；郑棉2405收于15520元/吨，上涨0.62%；中国棉花价格指数3128B上调46元/吨，报16382元/吨，基差+862。
总体分析：
受美元走弱提供支撑，昨日美棉小幅收涨。国内方面，国内棉花加工接近尾声，加工上市进度放缓，新疆结束加工的轧花企业数量增多，据国家棉花市场监测系统数据，截至12月21日，全国累计加工皮棉478万吨，同比增加73万吨；累计销售皮棉73.6万吨，同比减少18.2万吨；下游呈现阶段性好转，但市场信心仍然不足。从短期看，阶段性供应充裕，叠加需求端消费复苏不及预期以及产业链流通环节成品去库压力持续存在，短期预计棉价仍将易跌难涨。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场表现：
工业硅期货主力合约收14235元/吨，下跌80元/吨，跌幅0.56%。百川盈孚市场参考价格15535元/吨，较上个统计日上调33元/吨，参照不通氧553均价基差收于865点，421盘面折算后现货均价贴水385点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约小幅收跌，盘面维持震荡。基本面，新疆伊犁、石河子等地区硅厂生产受到限制，部分保温或轮流限电，内蒙古巴彦淖尔地区早晚高峰轮流限电影响仍在，个别硅厂在长达近一月的轮流限电保温影响下，近期彻底停炉，后续复产计划暂定于春节之后，西南地区生产暂时趋于稳定。需求端，多晶硅市场价格稳定，企业陆续进行本月多晶硅签单，部分企业仍有少量散单成交，成交规模较小，一家多晶硅厂家停产改造，为了控制成本，更倾向于采购低价位的硅料，供应偏紧，对整体价格形成一定的支撑，但1月份组件多家大厂有减产计划，担忧情绪向上游蔓延，将对硅料价格产生利空影响，当前库存基本处于合理水平，整体上对工业硅需求持续带来增量；有机硅价格小幅反弹，检修计划日期临近，后期行业整体开工率会有所下滑，一定程度上缓解供需失衡局面，当前库存压力不大，另外近期工业硅市场交投气氛较暖，报价坚挺，有机硅企业生产成本高位难下，对工业硅刚需为主。
综上所述，现货工业硅市场氛围活跃，硅厂报价表现强势。供给端西南产区生产趋稳，月底或部分硅厂计划停炉，而西北新疆、内蒙古受环保及电力紧缺影响，多家硅厂涉及限负荷生产，继续影响行业的供应量，下游仍依靠多晶硅带来需求增量，整体需求表现一般。当前供给扰动因素增加，产出持续减少，后续需持续关注供应变化情况，市场对供应收紧的预期尚在，预计工业硅短期以震荡偏强运行为主。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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