宏观经济
国际宏观：
股票数据：美国三大股指全线收涨，道指涨0.87%报37404.35点，标普500指数涨1.03%报4746.75点，纳指涨1.26%报14963.87点。英特尔涨2.88%，赛富时涨2.71%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.01%，特斯拉涨2.98%，英伟达涨1.83%。中概股普遍上涨，晶科能源涨8.73%，新濠博亚娱乐涨6.97%。
经济数据：美国第三季度核心PCE物价指数年化终值环比升2%，预期升2.3%，修正值升2.3%，初值升2.4%，第二季度终值升3.7%；同比升3.8%，初值和修正值均升3.9%，第二季度终值4.6%。美国第三季度PCE物价指数年化季率终值环比升2.6%，修正值升2.8%，初值升2.9%，第二季度终值升2.5%；同比升3.3%，初值和修正值均升3.4%，第二季度终值升3.9%。
其他信息：12月以来，全球多国央行均选择暂停加息步伐，市场焦点进一步转向降息时点。分析指出，目前美联储释放了一定的降息信号，而欧洲央行和英国央行的态度则更趋审慎，韩国央行在经济增长趋弱的压力下则可能更晚一些才会降息。
国内宏观：
股票市场：周四A股三大指数探底回升，创业板指领涨，上证指数2900点失而复得。白酒板块引领消费股回暖，光伏题材大幅反弹激活新能源赛道。截至收盘，上证指数涨0.57%，报2918.71点，深证成指涨1.08%，创业板指涨1.65%，科创50涨1.45%，北证50跌6.9%，万得全A涨0.76%，万得双创涨0.99%，万得微盘股指数涨0.76%。市场成交额7552.1亿元，北向资金实际净买入12.03亿元，宁德时代获净买入10.72亿元居首，长安汽车遭净卖出3.66亿元最多。
经济数据：商务部：11月份社会消费品零售总额4.25万亿元，同比增长10.1%，增速比10月份加快2.5个百分点，连续4个月回升；1-11月累计42.79万亿元，同比增长7.2%，增速比1-10月加快0.3个百分点。
债券市场：受银行存款利率或将下调消息刺激，债市午后期现货强势走暖。流动性仍呈结构分化局面，非银跨年需求旺盛，成本抬升；央行公开市场净投放加力，下周招标的国库现金定存规模创新高，年末资金虽可能仍有局部波动，总体料可控。信用债方面，金地债多数下跌。
外汇市场：周四在岸人民币对美元16:30收盘报7.1450，较上一交易日跌114个基点，夜盘收报7.1410。人民币对美元中间价报7.1012，调贬46个基点。
其他信息：央行召开经济金融形势专家座谈会。央行行长潘功胜表示，在外部不确定性增多背景下，我国外汇市场韧性明显增强，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。央行始终坚持“两个毫不动摇”，注重培养发展新动能，促进民营经济做大做优做强，提高科技创新、民营小微、先进制造、绿色发展等领域的贷款增量和占比，金融服务实体经济质效不断提升。央行将充分吸收各位专家的意见建议，保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配,保持信贷合理增长、节奏平稳、结构优化，为经济持续回升向好营造良好的货币金融环境。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
股市
三大指数再创年内新低，但随后强势反弹，两市成交额7324亿，较上个交易日放量688亿，北向资金全天净买入12.03亿，光伏等新能源赛道股集体反弹，跨境电商概念股表现活跃，饮料制造概念股震荡走强。12月12日召开中央经济会议，由于会议通告中并没有出现更多超预期的内容，市场在一定程度上对会议结果有所失望，12月13日商品市场和股市都迎来大幅调整，市场交易国内会议宏观主题将会告一段落，12月15日市场再次有消息传出明年赤字率等目标不及预期，商品市场和股市继续迎来大幅调整，若明年赤字率依旧在以往的限制线之内，则表明我国的财政政策依旧维持在原有的政策框架之内，而不会向宽财政发生范式性的转变，市场将会对前期的预期进行修正。另一方面，12月14日美联储发表超预期的鸽派言论，或意味着美联储正式进入降息范式，两年期和十年期美债收益率同时下跌，尽管美联储官员周末又发表偏鹰言论，但此次会议仍具有标志性的转向意义，明年市场或许将与美联储在降息时间与幅度上展开博弈，之前影响全球风险资产的美联储加息因素影响力将逐渐减弱。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
贵金属
市场消息：
1、美国财政部续发130亿美元20年期国债，得标利率为4.213%，较上次11月20日的4.780%有明显下降，创下今年7月以来的新低，但高于预发行利率4.198%，尾部利差1.5个基点，是自8月以来首次出现体现需求疲软的“尾部”，本次尾部的幅度也是自2022年10月以来的最大。获配比例上，海外获配比例为66.4%，创今年9月来最低，大幅低于上次拍卖时的比例74.0%，国内获配比例为20.7%，一级交易商获配比例增至12.9%，为今年10月以来最高，进一步体现真实需求疲软。20年期美债收益率自4.18%下方反弹，逼近4.2%，日内当前整体跌约2个基点。美股下午时段，三大股指在拍卖数据出炉后一个小时后跳水。
市场表现：
COMEX黄金收2057.8美元/盎司（0.49%），沪金收477.02元人民币/克（0.05%），黄金T+D收475.47元人民币/克（0.04%）。
总体分析：
短期来看，消费支出放缓、通胀趋势性回落、订单产出有所走弱，美联储鸽派讨论降息时点、市场降息预期自我强化，美债收益率不断下行，黄金趋势向上，叠加巴以等局势不明、央行购金热度偏高，黄金的避险价值、货币价值走高。但考虑到美国经济增长、就业、零售销售等硬指标相对坚挺，经济上行风险仍存；美联储没有公布具体降息指引、官员立场反复，实际降息节奏和边界可能会不及预期，超额降息预期修正风险较大；未来美债潜在供给较多而需求恢复偏慢，美联储缩表进程下流动性偏紧；黄金估值较高、多头疲软，以上因素对应黄金高位震荡。
短期风险点：美国经济数据波动、美联储立场反复、非美地区炒作降息/外汇干预。
同时，当前多空交织特征明显，黄金的中长期支撑因素正在酝酿，容易引发市场反转，黄金有望创新高：1）劳动力市场降温，通胀回落加快，美联储降息。2）流动性宽松，美债需求回暖，收益率被动下降。3）未来高利率政策超预期持续更久，经济下行，盈利前景较差，提振避险需求。4）美国赤字问题加剧党派斗争，地缘风险担忧等，黄金货币属性上升。
此外，资金面上，黄金ETF持仓中等偏低水平，COMEX黄金持仓中等水平、看多预期下降；估值上，处于近10年以来较高水平。操作上，不宜追高，等待调整。
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
黑色金属
行业要闻：1. Mysteel数据，本周五大品种钢材总库存量1318.17万吨，环比增加20.04万吨。其中，钢厂库存量453.65万吨，环比增加23.54万吨；社会库存量864.52万吨，环比减少3.50万吨。
2. Mysteel数据，本周新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2545.85万吨，环比减少55.56万吨。烧结粉总日耗112.32万吨，减少0.57万吨。库存消费比22.67，降0.38。钢厂不含税平均铁水成本2877元/吨，增16元/吨。
螺纹：上一交易日螺纹现货价格3990，稳，05合约基差2。近期宏观层面整体偏正向反馈，对市场有情绪支撑。供需面延续双弱紧平衡格局，本周螺纹产量小幅增加，环比增1.8%，同比降5.6%；表需继续走弱，环比降5.5%，同比降10.6%；总库存加速累库，环比增4.4%，同比增2.8%，其中钢厂库存累库速度较快，环比增8.2%，同比增8.8%，社会库存环比增2.5%，同比降0.1%，库存快速累积凸显冬储博弈矛盾。后期来看，需求处于季节性下行趋势，需求降速快于产量降速，钢厂快速累库之下关注冬储定价，现货价格下行压力逐渐增大。淡季走预期逻辑对行情有一定支撑，但近期宏观预期驱动有所减弱，预计螺纹振荡行情为主，关注宏观政策面。
铁矿：昨日铁矿价格大幅上涨，高位风险进一步加大。基本面来看，上周全球铁矿石发运量小幅下降，45港到港量小幅回升，供应维持正常偏高水平；需求端，日均铁水产量继续下降；库存端，45港铁矿石库存小幅回落，247家钢厂库存环比基本持平，总库存延续低位回升趋势。综上，伴随铁水产量持续下降，供需趋于宽松，库存持续累积，但绝对库存水平仍然偏低，年底钢厂补库驱动仍在，铁矿偏强波动为主，警惕高估值的监管调控风险，建议观望为主。
（谢栩 投资咨询资格号：Z0002095 邮箱：xiexu@westfutu.com）
能源化工
国际原油：
市场消息：
1、美国库欣地区原油库存处于8月以来的最高水平，加剧了市场的担忧情绪。
2、安哥拉政府批准其退出OPEC的决定，市场对OPEC+自愿减产的质疑再次升温。
3、欧洲通胀降温的证据增强欧洲央行将在明年初开始降息的预期，或提振经济活动和原油需求。
市场表现：
NYMEX原油期货02合约73.89跌0.33美元/桶或0.44%；ICE布油期货02合约79.39跌0.31美元/桶或0.39%。中国INE原油期货主力合约2402涨7.3至567.1元/桶，夜盘跌9.1至558元/桶。
总体分析：
安哥拉决定将退出OPEC，引发市场对OPEC+减产持续性的质疑，国际油价下跌。基本面看，短期地缘冲突再起，提振油价反弹，同时欧佩克减产协议利空基本反映，价格低位区间减产执行力或有增强，尤其沙特表态提振市场信心。另一方面，经济复苏承压，美国通胀压力仍存，油价上方承压。综合来看，供给端没有意外惊喜，后续减产力度重点关注，需求短期承压，美联储态度将成关键，油价或震荡反复，修复前期跌幅，中期需求或有好转，关注减产执行力以及经济复苏，重心较前期继续下移。
重点关注：
地缘局势变化、欧佩克会议减产执行力、美联储态度
（周美莉 投资咨询资格号：Z0001463 邮箱：zhoumeili@westfutu.com）
甲醇：
市场消息：
1.隆众资讯12月22日消息，本周中国甲醇产量为170.15万吨，环比增加4.91万吨；周度平均产能利用率为79.89%，涨幅2.96%。
2.隆众资讯12月22日报道，本周江浙地区MTO装置产能利用率为88.60%，环比上涨2.92%；传统下游中二甲醚、甲醛、醋酸以及氯化物的开工率环比分别变化+1.06%、-6.86%、+0.44%以及-0.97%。
市场表现：
昨日甲醇主力合约收于2445元/吨，较前值上涨0.62%；05基差收于40点，较前值下跌5点。
综述：
昨日河南及西北竞拍成交顺畅，虽然榆林兖矿一期60万吨/年和二期80万吨/年煤制甲醇装置临时停车，但企业库存继续保持销售，市场并未受到影响。本周港口地区库存累积幅度较小，价格承压小于预期，基本面数据变动有限，甲醇盘面保持震荡行情。
具体数据来看，供给方面，本周甲醇开工率小幅上涨，西南起头装置检修影响下降，部分装置恢复重启，此外，煤制甲醇装置现金流成本折算后的周度利润为154.16元/吨，环比上周增长21.39%，在当前装置利润修复的背景下整体预计甲醇供应将继续增多。需求方面，本周全国MTO装置开工率收于87.67%，涨幅4.03%，宁夏宝丰三期重启后维持满负荷运行，甘肃华庭烯烃装置重启，烯烃需求有所增长；传统下游开工率涨跌互现。库存方面，本周港口库存上涨1.75%，江苏、浙江、广东及福建四地需求端表现稳定，提货数量变动不大，同时港口卸货速度良好，整体库存小幅波动。
综合而言，本周下游烯烃装置开工率显著上涨，市场交投氛小幅围好转，盘面价格反弹上涨，但整体仍属于区间波动。后市来看，西南地区受到限气政策影响的装置将于1月逐步恢复，甲醇产量有望恢复增长，甲醇价格向下压力依然较大，变数在于冬季动力煤价格反弹上涨力度的强弱以及春节前下游企业的备货程度，后期主要关注伊朗限气政策的影响、煤炭价格涨跌情况、烯烃装置开工状态及国内宏观情绪变化。
PX：
市场表现：
PX05价格8598（+106）；PX现货1017（+5）；05基差-234（-62）。
PTA05价格5908（+56）；05基差-41（-2）；PTA加工费385（+39）。
综述：
PX供给方面，今日开工率为87.29%，近期无大规模装置检修计划，PX国内开工略有上调。受红海运输问题影响，油价反弹，PX今日受到成本端支撑，价格回暖，但目前现货流通较多，PX在产业链中依旧弱势，后期需求增加，PX长期向好。进口方面，亚洲PX整体供应充裕，进口货源增加，预计后期进口量略有增加，PX近期整体供应充足，需求增加，预计供需格局转去库；PTA供给方面，周内新疆中泰120万吨装置停车，开工率降低为79.88%。加工费方面，目前PTA与PX供给均较为强势，PTA加工费有所压缩，后续随着PTA供需格局转变，加工费压力更大。PTA目前虽有部分装置减停，但在无大规模检修的情况下，且需求方面又无明显利好，预计后期供应端压力较大；下游需求方面，聚酯今日综合开工为87.79%，较昨日持平。国内聚酯产能基数为8097万吨/年，目前聚酯开工及产量依旧较高，但印染、织造开工已经连续三周下降，不排除后期聚酯在淡季降负的可能。今日长丝、短纤的产销率分别为48.1%、65.27%，今日产销低迷，年关将至，终端工厂陆续停机回收货款，关注下游工厂减产情况。预计聚酯后期开工将形成季节性下滑，对PTA的需求难以维持；综合来看，PX需求增加，预计供需格局转去库，价格方面跟随原油；PTA有装置意外减停，需求维持，预计平衡表小幅累库，价格方面关注成本端。
LLDPE:
2401价格8192，+26，国内两油库存54万吨，-3.5万吨，现货8120附近，基差-72。
PP:
2401价格7587，+33，现货拉丝7520附近，基差-67。
综述：聚烯烃方面12月供应端需要重点关注上游检修及降负荷的情况，目前预计PP、PE检修损失量环比有所下降，另外PP方面需要关注新装置产量的贡献情况，进口方面，净进口预计维持，综合看供应端压力预计环比有所略上升；需求端方面，需要重点关注季节性淡季需求以及下游投机需求的表现情况，需求预计环比11月略弱。整体来看，预计聚烯烃供需环比转弱，基本面压力环比增加，库存去化难度增加，单边价格方面需关注成本端以及宏观的表现。
（温雄 投资咨询资格号：Z0012949 邮箱：wenxiong@westfutu.com）
农产品
豆粕：
市场消息：
1.红海局势增加供应链不确定性，据stonex经济学家报告称，红海冲突导致运输时间延长，可能造成大宗商品供应暂时紧张，巴拿马运河的低水位也将增加大宗商品和货物的交付成本。
2.据巴西国家气象研究所表示，巴西中部大范围强降雨将持续到年底，将有助于扭转结荚大豆的生长状况，南部地区也将出现分散性阵雨，部分地区雨量预计较大。
市场表现：
截至收盘，CBOT大豆期货主力合约收跌，报1300美分/蒲式耳，较上一交易日下跌16.5美分，CBOT豆粕期货收跌，主力合约报386.1美元/短吨，较上一交易日下跌2.7美元。国内豆粕期货主力合约报3355元/吨，较上一交易日持平，豆粕张家港现货价格为3850元/吨，较上一交易日下跌30元，张家港基差收于495点。
总体分析：
海外供给方面来看，美豆近期窄幅震荡，良好的出口销售数据与巴西降雨的利空影响交互影响盘面价格，近期美国大豆国内压榨需求较为强劲，受榨利持续好转及生柴需求影响，美豆11月大豆压榨量创历史第二记录高位，而随着巴西大豆产区天气持续好转，外盘有一定承压。国内方面，受华北地区港口证书办理延迟导致的局部地区缺豆现象使得开机率有所下滑，华北地区大豆及豆粕库存均有所减少，但全球大豆及豆粕均进入累库状态，供应端充足，而下游消费表现较差，饲料厂物理库存刚性补库，因养殖利润不佳及猪病出栏抛售使得下游保持随采随用为主。未来因整体养殖产能短期仍未出现明显清退预期，春节带来的腌腊需求对猪价提振有限，而菜粕等其他蛋白粕的价格优势替代也将会进一步抑制国内豆粕需求，后续豆粕消费整体偏弱，上方存在一定压力。后续持续关注南美天气情况及国内豆粕下游需求情况。
（李国 投资咨询资格号：Z0001465 邮箱：liguo@westfutu.com）
棉花：
市场消息：
据USDA下属机构最新数据，受前期棉花及纱线价格暴跌的影响，越南大量纺企放弃执行前期签订的高价棉花采购合同，选择重新采购价格合适的资源。受此影响，2023/24年度越南棉花进口或略有恢复，目前预期在145.9万吨，同比（140.7万吨）增加3.7%。从需求情况来看，由于纱线出口需求恢复，本年度消费预期在145.9万吨，同比（137.2万吨）增加6.3%。基于此，越南本年度期末库存在22.8万吨，同比（22.8万吨）持平。
市场表现：
美棉ICE2403收于79.07美分/磅，下跌0.18%；郑棉2405收于15260元/吨，上涨0.76%；中国棉花价格指数3128B上调20元/吨，报16200元/吨，基差+940。
总体分析：
因消费低迷，下游活动疲弱，美棉昨日收跌。企业节前少量备货，带动纱线流动性略有转好，但下游整体需求未见明显起色。国内方面，据国家棉花市场监测系统数据，截至12月14日，全国加工皮棉451.7万吨，较上周增加84.3万吨；销售皮棉63.3万吨，较上周减少12.2万吨。新棉持续上市，下游棉纱交投平淡，产成品库存处于累库状态，纺企谨慎采购，从短期看，棉花及棉纱供给充足，纺企利润收缩，价格或将延续震荡整理态势。
（王昭璐 投资咨询资格号：Z0014194 邮箱：wangzhaolu@westfutu.com）
有色
工业硅：
市场消息：
1.据海关数据，11月份多晶硅进口量3202.5吨，环比下降3.65%，同比下降65.94%。
2.海关数据显示，2023年11月，中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量在3.66万吨，，环比增加5.00%，同比增加41.86％；2023年1-11月有机硅初级形态的聚硅氧烷累计出口量为37.55万吨，同比减少11.58％。
市场表现：
工业硅期货主力合约收14160元/吨，下跌120元/吨，跌幅0.84%。百川盈孚市场参考价格15230元/吨，较上个统计日上调53元/吨，参照不通氧553均价基差收于790点，421盘面折算后现货均价贴水460点。
总体分析：
昨日工业硅主力合约小幅回调，盘面整体走势偏强。基本面，西南生产节奏趋于稳定，北方多地受环保及限电管控，新疆限负荷管理持续进行中，内蒙古限负荷管理持续，预计直接缩减产量不大，供给端不确定性因素增加。需求端，多晶硅市场价格稳定，部分企业仍有少量散单成交，近期新疆地区部分多晶硅产线停产技改或减产，目前暂时局限于小厂，对供需影响较有限，多晶硅产量继续增加，增量主要来源于新投产能爬坡，库存基本处于合理水平，整体上对工业硅需求的有所好转；有机硅价格弱稳运行，备货期下游接单情况稍有好转，但下游需求持续疲软，同时工业硅价格上涨导致生产成本压力加大，目前有机硅市场供需失衡有所缓解，对工业硅刚需为主。
综上所述，现货市场报价坚挺，前期囤货厂家陆续出货，冶金级工业硅持货商出货情况尚佳，对后市心态乐观。下游有机硅和铝合金淡季时期对工业硅刚需为主，多晶硅领域产能持续释放，暂库存压力不大，对工业硅持续带来增量。供给端新疆地区受寒潮影响运输受阻，以及电力紧张导致部分硅厂保温或降负荷生产，且内蒙部分硅厂也开始执行负荷控制，供应端扰动因素增多，暂时供需影响较有限，昨日盘面回调整理，后续重点关注北方地区生产及下游需求变化情况，预计工业硅短期或以震荡偏强运行。
（贺艳福 投资咨询资格号：Z0010148 邮箱：heyanfu@westfutu.com）
数据来源：wind、卓创资讯、隆众资讯、我的钢铁网、百川盈孚
研究发展中心 联系电话：029-87406631
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